段婧

【摘 ?要】新冠肺炎疫情是2020年對(duì)全球經(jīng)濟(jì)社會(huì)產(chǎn)生重大影響的突發(fā)公共衛(wèi)生事件。大型高新技術(shù)企業(yè)是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的“領(lǐng)頭羊”，此次疫情給湖北大型高新技術(shù)企業(yè)造成了一定的融資阻礙。論文對(duì)新冠肺炎疫情后湖北大型高新技術(shù)企業(yè)的融資態(tài)勢(shì)及調(diào)整路徑進(jìn)行研究，旨在為企業(yè)盡快走出融資困境提出可操作性的實(shí)施建議。

【關(guān)鍵詞】新冠肺炎疫情；大型高新技術(shù)企業(yè)；企業(yè)融資

【中圖分類號(hào)】F276.44；F275.1 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 【文獻(xiàn)標(biāo)志碼】A ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 【文章編號(hào)】1673-1069（2023）03-0185-03

1 高新技術(shù)企業(yè)的含義

高新技術(shù)企業(yè)一般是指在中國(guó)境內(nèi)（不含港、澳、臺(tái)地區(qū)）注冊(cè)一年以上，在國(guó)家頒布的《國(guó)家重點(diǎn)支持的高新技術(shù)領(lǐng)域》范圍內(nèi)，持續(xù)進(jìn)行研究開發(fā)與技術(shù)成果轉(zhuǎn)化，形成企業(yè)核心自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，并以此為基礎(chǔ)開展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的居民企業(yè)。隨著科技的日新月異，高新技術(shù)企業(yè)已經(jīng)成為發(fā)展本國(guó)新興產(chǎn)業(yè)、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)、參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)與分工、拉動(dòng)創(chuàng)業(yè)就業(yè)的重要力量。

湖北省是“中部崛起”的重要戰(zhàn)略支點(diǎn)，擁有雄厚的工業(yè)物質(zhì)基礎(chǔ)和絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的科教資源，這為高新技術(shù)企業(yè)的自主創(chuàng)新和競(jìng)速發(fā)展提供了重要保障。2022年，湖北高新技術(shù)企業(yè)數(shù)量突破兩萬(wàn)家，同比增長(zhǎng)37.3%；湖北高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值保持快速增長(zhǎng)，全省規(guī)上高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值完成11 698.43億元，占GDP比重達(dá)21.77%，增速10.1%，增速高于GDP增速5.8%，為“穩(wěn)增長(zhǎng)”大局作出貢獻(xiàn)。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)是高投資、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的知識(shí)、技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，融資是決定高新技術(shù)企業(yè)興衰成敗的關(guān)鍵因素之一。湖北大型高新技術(shù)企業(yè)已成為支撐全省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展的“穩(wěn)定器”和推動(dòng)科技創(chuàng)新活動(dòng)的“主力軍”。在新冠肺炎疫情影響下，湖北大型高新技術(shù)企業(yè)能否及時(shí)調(diào)整、走出融資困境，對(duì)保障湖北省在科技領(lǐng)域的綜合創(chuàng)新實(shí)力尤為重要。

2 疫情后湖北大型高新技術(shù)企業(yè)的融資態(tài)勢(shì)

本文選取了湖北省23家職工總數(shù)超過(guò)500人、年?duì)I業(yè)收入和資產(chǎn)總額均超過(guò)兩億元的大型高新技術(shù)領(lǐng)軍企業(yè)，并對(duì)其2019-2021年的融資情況展開調(diào)查，以探究新冠肺炎疫情后湖北大型高新技術(shù)企業(yè)的融資態(tài)勢(shì)。根據(jù)調(diào)查結(jié)果可知，疫情后湖北大型高新技術(shù)企業(yè)的融資形勢(shì)并不樂(lè)觀，具體表現(xiàn)為以下幾個(gè)方面。

2.1 企業(yè)資金壓力大

2020年初，湖北省成為受疫情影響最為嚴(yán)重的地區(qū)，湖北大型高新技術(shù)企業(yè)面臨較大的資金壓力。2019-2021年湖北23家大型高新技術(shù)企業(yè)的年均研發(fā)投入增長(zhǎng)率和年均營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率如圖1所示。

由圖1可知，這23家大型高新技術(shù)企業(yè)的年均研發(fā)投入和年均營(yíng)業(yè)收入均呈逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)。2019-2021年企業(yè)年均研發(fā)投入的增幅分別達(dá)到20.92%、12.00%和27.64%，企業(yè)年均營(yíng)業(yè)收入的增幅分別為14.45%、7.91%和14.23%。由于2020年企業(yè)受疫情影響嚴(yán)重，當(dāng)年企業(yè)的年均研發(fā)投入和年均營(yíng)業(yè)收入的增幅都較2019年有所縮減。2021年企業(yè)逐漸恢復(fù)正常經(jīng)營(yíng)，其年均研發(fā)投入的增幅超過(guò)2019年的水平，年均營(yíng)業(yè)收入的增幅則與2019年近似持平。然而，2019-2021年企業(yè)年均研發(fā)投入的增幅均超過(guò)年均營(yíng)業(yè)收入的增幅，2021年企業(yè)年均研發(fā)投入的增幅更是超過(guò)年均營(yíng)業(yè)收入的增幅13.41%?？梢?，疫情期間湖北大型高新技術(shù)企業(yè)的資金壓力在不斷增加。根據(jù)調(diào)查結(jié)果可知，造成如此困境的原因主要包括兩個(gè)方面：一方面，2020年開始疫情防控進(jìn)入常態(tài)化階段，湖北省多地先后采取區(qū)域內(nèi)封控、關(guān)閉內(nèi)外交通通道、停工停產(chǎn)等應(yīng)急措施以控制疫情擴(kuò)散，這難免會(huì)對(duì)企業(yè)生產(chǎn)、投資、出口和服務(wù)等方面造成較大影響，阻礙了企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)。另一方面，由于國(guó)外多地疫情防控效果不理想，企業(yè)進(jìn)口原材料、機(jī)器設(shè)備的難度和成本加大，使得研發(fā)投入不斷增加。企業(yè)開展科技創(chuàng)新活動(dòng)需要大量資金支持，不斷加大的資金壓力阻礙了湖北大型高新技術(shù)企業(yè)的良性發(fā)展。

2.2 融資結(jié)構(gòu)不合理

融資結(jié)構(gòu)是指企業(yè)從不同渠道籌集資金的構(gòu)成和比例。融資結(jié)構(gòu)是否合理，對(duì)企業(yè)的融資成本、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)效益的高低都有重要影響。2019-2021年湖北23家大型高新技術(shù)企業(yè)的平均資產(chǎn)負(fù)債率和平均長(zhǎng)期負(fù)債比率如圖2所示。

從圖2可知，2019-2021年這23家大型高新技術(shù)企業(yè)的平均資產(chǎn)負(fù)債率均超過(guò)45%，企業(yè)債務(wù)融資占比一直處于穩(wěn)定水平。同時(shí)，企業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債比率3年均未超過(guò)25%。由此可見，湖北大型高新技術(shù)企業(yè)的債務(wù)融資以短期負(fù)債為主，長(zhǎng)期負(fù)債較少，究其原因在于債券市場(chǎng)的限制較多。一方面，國(guó)家對(duì)企業(yè)債券發(fā)行實(shí)行嚴(yán)格管控，市場(chǎng)準(zhǔn)入存在諸多限制，這在一定程度上影響了大型高新技術(shù)企業(yè)發(fā)行債券的規(guī)模和積極性。另一方面，由于債券之間的利率差異較小，企業(yè)債券的流動(dòng)性較差，使得大型高新技術(shù)企業(yè)的融資空間有限。與長(zhǎng)期債務(wù)相比，短期債務(wù)雖更為靈活，但財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更高。這種高風(fēng)險(xiǎn)的融資結(jié)構(gòu)很可能使企業(yè)陷入低效率、低積累的不良循環(huán)，難以匹配高新技術(shù)企業(yè)高收益的經(jīng)營(yíng)期望。

2.3 銀行貸款融資受限

銀行貸款融資在我國(guó)企業(yè)融資總額中一直占有較大的比重，大型高新技術(shù)企業(yè)也是如此。為了降低貸款風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行原則上會(huì)要求企業(yè)申請(qǐng)貸款時(shí)提供符合條件的有形資產(chǎn)作為抵押，純粹的信用貸款極少。但與一般企業(yè)相比，同等規(guī)模的高新技術(shù)企業(yè)擁有的有形資產(chǎn)相對(duì)較少，無(wú)形資產(chǎn)較多。根據(jù)對(duì)湖北大型高新技術(shù)企業(yè)的調(diào)查結(jié)果可知，近70%以上的大型高新技術(shù)企業(yè)的原始積累主要包括智力、科研成果和知識(shí)產(chǎn)權(quán)等，即使有儀器設(shè)備等固定資產(chǎn)，其中也只有少數(shù)符合抵押條件，致使企業(yè)銀行貸款融資總量偏少，難以滿足大型高新技術(shù)企業(yè)的資金需求。此外，為了保證信貸資金的完整性、提高貸款的經(jīng)濟(jì)效益，商業(yè)銀行制定了一系列嚴(yán)格的貸前審查和審批程序，大型高新技術(shù)企業(yè)在申請(qǐng)貸款時(shí)需要參照?qǐng)?zhí)行。但有不少企業(yè)反映，銀行貸款手續(xù)過(guò)于繁雜，審批到位難，這與高新技術(shù)企業(yè)資金高速運(yùn)行的特點(diǎn)不相適應(yīng)，容易導(dǎo)致企業(yè)因資金緊張而錯(cuò)失機(jī)遇。

2.4 風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)發(fā)展滯后

風(fēng)險(xiǎn)投資在企業(yè)發(fā)展初期起著不可替代的作用。截至目前，湖北省本地的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)不足500家，而北京、上海和廣東省的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)均超過(guò)3 000家。由此可見，湖北省本地的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的數(shù)量明顯少于國(guó)內(nèi)較發(fā)達(dá)地區(qū)，省內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)無(wú)法對(duì)全省科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展充分發(fā)揮積極作用。同時(shí)，湖北省很多本地風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)屬于國(guó)有資本控股或獨(dú)資的性質(zhì)，這限制了大量社會(huì)資本參與風(fēng)險(xiǎn)投資，使得風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)無(wú)法得到長(zhǎng)足的發(fā)展，更無(wú)法發(fā)揮社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)資本的優(yōu)勢(shì)。此外，湖北省高層次風(fēng)險(xiǎn)投資人才稀缺也在一定程度上制約了風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的發(fā)展。雖然湖北省各地每年都向社會(huì)公開招聘高層次和急需緊缺人才，但風(fēng)險(xiǎn)投資人才隊(duì)伍中仍然缺乏既能預(yù)測(cè)和把握市場(chǎng)，又懂得金融知識(shí)和經(jīng)營(yíng)管理的復(fù)合型風(fēng)險(xiǎn)投資人才，這容易導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資決策失誤，難以對(duì)省內(nèi)大型高新技術(shù)企業(yè)的資本形成發(fā)揮實(shí)質(zhì)作用。

3 解決湖北大型高新技術(shù)企業(yè)融資困境的路徑

3.1 加大政府資金扶持力度

湖北省各地要加大對(duì)省內(nèi)大型高新技術(shù)企業(yè)的財(cái)政支持力度。一方面，湖北省各地應(yīng)引導(dǎo)和鼓勵(lì)大型高新技術(shù)企業(yè)積極參與技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)，加快高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，提高企業(yè)盈利能力。另一方面，湖北省各地要通過(guò)對(duì)大型高新技術(shù)企業(yè)提供一定的專項(xiàng)資助，帶動(dòng)和吸引地方政府、金融機(jī)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)加大對(duì)大型高新技術(shù)企業(yè)的投資。值得注意的是，湖北省各地的資金投放不僅要側(cè)重關(guān)鍵性和戰(zhàn)略性的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，還要加大對(duì)科技教育培訓(xùn)的財(cái)政支出。同時(shí)，湖北省各地還應(yīng)完善相應(yīng)的決策程序和監(jiān)督評(píng)價(jià)機(jī)制，為大型高新技術(shù)企業(yè)融資制定相應(yīng)的保障性和激勵(lì)性的制度規(guī)定，切實(shí)加強(qiáng)財(cái)政資金管理。此外，湖北省各地可定期篩選并對(duì)外公布一批重大科技項(xiàng)目，有計(jì)劃、有目標(biāo)、有重點(diǎn)地參與對(duì)外活動(dòng)，積極采取多種形式引進(jìn)外資，為大型高新技術(shù)企業(yè)提供更有力的資金支持。

3.2 優(yōu)化企業(yè)融資結(jié)構(gòu)

在常見的企業(yè)長(zhǎng)期債務(wù)融資方式中，債券融資比長(zhǎng)期貸款和融資租賃的籌資規(guī)模更可觀，對(duì)提高企業(yè)社會(huì)聲譽(yù)方面也具有更為積極的作用。鑒于債券市場(chǎng)的限制較多是導(dǎo)致湖北大型高新技術(shù)企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債比率較低的主要原因，積極發(fā)展債券市場(chǎng)則是大型高新技術(shù)企業(yè)在擴(kuò)張期和成熟期優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)的理性選擇。具體而言，積極發(fā)展債券市場(chǎng)應(yīng)從4個(gè)方面著手：一是逐步擴(kuò)大大型高新技術(shù)企業(yè)的債券發(fā)行額度，適當(dāng)放寬大型高新技術(shù)企業(yè)的債券發(fā)行審批條件，降低債券融資門檻，提高企業(yè)發(fā)行債券的積極性。二是將大型高新技術(shù)企業(yè)的債券發(fā)行利率與企業(yè)信用等級(jí)、償債能力、風(fēng)險(xiǎn)水平掛鉤，增加大型高新技術(shù)企業(yè)的債券期限品種，提高債券融資的靈活性。三是加快發(fā)展債券基金，吸引資本向債券市場(chǎng)流動(dòng)，提高債券市場(chǎng)的流動(dòng)性。四是開放多層次交易平臺(tái)，盡快解決暫時(shí)無(wú)法上市的大型高新技術(shù)企業(yè)的債券流通問(wèn)題。

3.3 提高知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資比重

高新技術(shù)企業(yè)通過(guò)有形資產(chǎn)抵押獲得銀行貸款具有一定的難度，知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押則能為其開辟一條新的融資渠道。特別是在后疫情時(shí)代，知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資對(duì)促進(jìn)企業(yè)平穩(wěn)快速發(fā)展能夠發(fā)揮重要作用。近年來(lái)，武漢市知識(shí)產(chǎn)權(quán)局通過(guò)召開專利權(quán)與注冊(cè)商標(biāo)專用權(quán)質(zhì)押貸款專題推進(jìn)會(huì)議、向商業(yè)銀行推薦知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估機(jī)構(gòu)和優(yōu)質(zhì)企業(yè)等一系列創(chuàng)新舉措，積極推進(jìn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款工作，取得了顯著成效。襄陽(yáng)市市場(chǎng)監(jiān)管局與襄陽(yáng)市財(cái)政局為積極響應(yīng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略，更好地服務(wù)科技創(chuàng)新企業(yè)，明確提出積極開展知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資活動(dòng)，全市專利質(zhì)押融資金額10億元以上。2020年出臺(tái)的《湖北省優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境辦法》將“提高知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押、商標(biāo)權(quán)質(zhì)押等無(wú)形資產(chǎn)貸款的比重”作為攻堅(jiān)任務(wù)之一?；诖?，湖北省各地要積極推進(jìn)和落實(shí)相關(guān)政策，探索大型高新技術(shù)企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押搭配多種風(fēng)險(xiǎn)緩釋手段的新業(yè)務(wù)模式，為大型高新技術(shù)企業(yè)提供財(cái)政貼息、擔(dān)保費(fèi)和保險(xiǎn)費(fèi)補(bǔ)貼的綜合授信方案，簡(jiǎn)化大型高新技術(shù)企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資的審批程序，破解湖北大型高新技術(shù)企業(yè)的融資困境。

3.4 加快發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資

風(fēng)險(xiǎn)投資是聯(lián)系高新技術(shù)企業(yè)和資本市場(chǎng)之間的紐帶。加快發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資，可以幫助湖北大型高新技術(shù)企業(yè)突破融資瓶頸。一方面，湖北省各地應(yīng)在省內(nèi)現(xiàn)有高新技術(shù)開發(fā)區(qū)的基礎(chǔ)上，按照“以民為主、官助民辦”的原則，逐步擴(kuò)充風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的數(shù)量和規(guī)模。另一方面，湖北省各地應(yīng)積極推動(dòng)民間投資，實(shí)現(xiàn)投資主體多元化。具體措施包括：在湖北省大中城市建立高新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)基金投資渠道；大力培育保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金和投資銀行等機(jī)構(gòu)投資者；積極引導(dǎo)和鼓勵(lì)各個(gè)渠道資金進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域；引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)投資管理運(yùn)作模式；鼓勵(lì)湖北省有實(shí)力的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)開辦國(guó)際業(yè)務(wù)，從而提高風(fēng)險(xiǎn)資本的運(yùn)作水平等。同時(shí)，湖北省各地還要致力于建設(shè)高層次的風(fēng)險(xiǎn)投資人才隊(duì)伍，制定并落實(shí)具體的風(fēng)險(xiǎn)投資人才專項(xiàng)引進(jìn)計(jì)劃和培育方案，提高風(fēng)險(xiǎn)投資人才隊(duì)伍的整體水平。

4 結(jié)語(yǔ)

本文通過(guò)研究新冠肺炎疫情后湖北大型高新技術(shù)企業(yè)的融資態(tài)勢(shì)，從政府資金扶持、企業(yè)融資結(jié)構(gòu)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資、風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)4個(gè)方面提出解決湖北大型高新技術(shù)企業(yè)融資困境的路徑。經(jīng)濟(jì)社會(huì)形勢(shì)不斷發(fā)生著變化，對(duì)企業(yè)融資問(wèn)題的研究應(yīng)是一個(gè)動(dòng)態(tài)工程，這就需要從政府、企業(yè)自身、金融機(jī)構(gòu)等多個(gè)層面不斷深入研究新形勢(shì)下湖北大型高新技術(shù)企業(yè)融資的新策略，從而促進(jìn)湖北高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展。

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