林怡夢

湖南工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易學(xué)院，湖南 株洲 412008

黨的十八大以來，我國的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢良好?！吨袊鴶?shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展報(bào)告（2022 年）》顯示，2021年我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模達(dá)到45.5 萬億元，占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）比重達(dá)到39.8%。同時(shí) 《中國高端制造業(yè)上市公司白皮書2022》也顯示，截至2022 年我國A 股制造業(yè)上市公司數(shù)量占A 股全部的65.5%，制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型仍然是數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重中之重。然而，目前多數(shù)研究都基于零售業(yè)等前端銷售行為的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的相關(guān)研究仍有待完善。本文通過考察數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)制造企業(yè)財(cái)務(wù)績效的影響及作用機(jī)制，為助力制造企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、實(shí)現(xiàn)制造企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。

1 理論回顧與研究假設(shè)

1.1 數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)財(cái)務(wù)績效

20 世紀(jì)90 年代，出現(xiàn)了“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”的概念，學(xué)術(shù)界普遍認(rèn)為其是一種基于數(shù)字技術(shù)變革而形成的新興經(jīng)濟(jì)形態(tài)。徐國虎等[1]通過對(duì)多家已實(shí)施大數(shù)據(jù)系統(tǒng)的上市公司進(jìn)行實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)大數(shù)據(jù)系統(tǒng)的實(shí)施對(duì)企業(yè)盈利水平產(chǎn)生負(fù)面影響。戚聿東等[2]基于2011—2018 年制造企業(yè)的年報(bào)數(shù)據(jù)，從資源基礎(chǔ)角度出發(fā)，發(fā)現(xiàn)制造企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績效的影響效果并不明顯。

何帆等[3]認(rèn)為當(dāng)前我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)政策對(duì)實(shí)體公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型的績效影響效果顯著，數(shù)字化轉(zhuǎn)型顯著提高了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的經(jīng)濟(jì)效益。Rialti 等[4]發(fā)現(xiàn)數(shù)字化改變了組織的適應(yīng)能力，提高了企業(yè)的市場競爭力，促進(jìn)了企業(yè)財(cái)務(wù)績效提升。因此提出假設(shè)1：數(shù)字化轉(zhuǎn)型會(huì)促進(jìn)制造企業(yè)財(cái)務(wù)績效的提升。

1.2 數(shù)字化轉(zhuǎn)型與低成本戰(zhàn)略

制造企業(yè)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以減少中間環(huán)節(jié)，降低存儲(chǔ)成本，借用大數(shù)據(jù)手段打破內(nèi)部壁壘，有針對(duì)性地提高自身營運(yùn)能力。戚聿東等[2]指出數(shù)字技術(shù)能夠優(yōu)化生產(chǎn)流程，減少原材料消耗和勞動(dòng)力的使用，降低人工成本和制造費(fèi)用。何帆等[3]認(rèn)為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提高了企業(yè)獲取有效信息的及時(shí)性和準(zhǔn)確性，從而降低企業(yè)之間的交易成本?？傊髽I(yè)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型有助于企業(yè)降低成本，實(shí)施低成本戰(zhàn)略，形成自身優(yōu)勢。因此提出假設(shè)2：數(shù)字化轉(zhuǎn)型會(huì)促進(jìn)制造企業(yè)實(shí)施低成本戰(zhàn)略。

1.3 低成本戰(zhàn)略與制造企業(yè)財(cái)務(wù)績效

企業(yè)可以根據(jù)自身策略贏得在市場競爭中的優(yōu)勢，從而取得優(yōu)異的業(yè)績。王鐵男[5]通過對(duì)比發(fā)現(xiàn)不同產(chǎn)業(yè)的企業(yè)采用低成本戰(zhàn)略可以提升財(cái)務(wù)績效。張毅等[6]認(rèn)為在金融危機(jī)發(fā)生之前，實(shí)行低成本戰(zhàn)略有利于企業(yè)的財(cái)務(wù)發(fā)展。任娟等[7]通過對(duì)制造企業(yè)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)低成本戰(zhàn)略與制造企業(yè)財(cái)務(wù)績效呈正相關(guān)。因此提出假設(shè)3：低成本戰(zhàn)略會(huì)促進(jìn)制造企業(yè)財(cái)務(wù)績效的提升。

1.4 低成本戰(zhàn)略的中介效應(yīng)

對(duì)于數(shù)字化轉(zhuǎn)型、低成本戰(zhàn)略與制造企業(yè)財(cái)務(wù)績效三者之間的關(guān)系，杜傳忠等[8]認(rèn)為企業(yè)通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠提高溝通效率，降低信息獲取成本；實(shí)施低成本戰(zhàn)略能夠提升企業(yè)利潤。何帆等[9]研究發(fā)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績效的影響主要通過實(shí)施低成本戰(zhàn)略和加快運(yùn)營速度兩個(gè)中介變量實(shí)現(xiàn)，能夠間接促進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)績效的提升。此外，尹夏楠等[10]的研究也發(fā)現(xiàn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以通過降低生產(chǎn)成本提升財(cái)務(wù)績效。因此提出假設(shè)4：低成本戰(zhàn)略在數(shù)字化轉(zhuǎn)型與制造企業(yè)財(cái)務(wù)績效之間產(chǎn)生中介效應(yīng)。

2 研究設(shè)計(jì)

2.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文旨在探討數(shù)字化轉(zhuǎn)型、低成本戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)績效的關(guān)系及其運(yùn)作機(jī)制。選取2017—2021 年上交所、深交所上市的制造企業(yè)，隨機(jī)選取并剔除數(shù)據(jù)缺失以及ST（特殊處理）、*ST（退市風(fēng)險(xiǎn)警示）企業(yè)，得到樣本企業(yè)62 家，共計(jì)310 個(gè)有效數(shù)據(jù)。主要數(shù)據(jù)來源于CSMAR 數(shù)據(jù)庫。

2.2 相關(guān)變量的選取

在現(xiàn)有的研究中，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績效的衡量指標(biāo)主要有資產(chǎn)回報(bào)率（ROA）和凈資產(chǎn)回報(bào)率（ROE）。這些財(cái)務(wù)指標(biāo)獲取容易，準(zhǔn)確性較高，能夠完整體現(xiàn)企業(yè)盈利狀況。本文選用ROA體現(xiàn)制造企業(yè)財(cái)務(wù)績效的變化。

對(duì)于數(shù)字化轉(zhuǎn)型（ZL）衡量指標(biāo)選取，主要有問卷調(diào)查、量表和從年報(bào)中摘取關(guān)鍵語句等形式。本文利用文本挖掘法匯總當(dāng)年制造企業(yè)年報(bào)中是否含有人工智能技術(shù)、區(qū)塊鏈技術(shù)、云計(jì)算技術(shù)、大數(shù)據(jù)技術(shù)以及數(shù)字技術(shù)應(yīng)用等關(guān)鍵字，如果有則認(rèn)為企業(yè)當(dāng)年實(shí)施數(shù)字化轉(zhuǎn)型取1，否則取0。

借鑒張毅[6]和David[11]等的研究，選取低成本戰(zhàn)略作為中介變量。通過成本費(fèi)用利潤率（COST）=利潤總額/（營業(yè)成本+期間費(fèi)用+稅金及附加）來判斷制造企業(yè)是否實(shí)施低成本戰(zhàn)略。成本費(fèi)用利潤率體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營耗費(fèi)所帶來的經(jīng)營成果。該項(xiàng)指標(biāo)越高，利潤就越大，反映企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益越好。實(shí)施低成本戰(zhàn)略的制造企業(yè)，其有效措施就是降低營業(yè)成本以及相關(guān)費(fèi)用以提升利潤，因此成本費(fèi)用利潤率高，可表明企業(yè)實(shí)施了低成本戰(zhàn)略。

借鑒楊德明[12]等的相關(guān)研究，選取企業(yè)規(guī)模（SIZE）、企業(yè)成長性（GRO）和資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）作為控制變量，其中企業(yè)規(guī)模用總資產(chǎn)對(duì)數(shù)來衡量，企業(yè)成長性用營業(yè)收入增長率來衡量。

2.3 模型設(shè)計(jì)

根據(jù)之前的假設(shè)，本文構(gòu)建以下模型進(jìn)行假設(shè)檢驗(yàn)：

其中，i和t分別表示企業(yè)與年度，α0表示常數(shù)項(xiàng)，α1、α2和α3表示待估計(jì)的參數(shù)，ε為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)，Con表示所有控制變量的集合。

模型一是數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)制造企業(yè)財(cái)務(wù)績效的回歸模型，模型二是數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)低成本戰(zhàn)略的回歸模型，模型三是低成本戰(zhàn)略對(duì)制造企業(yè)財(cái)務(wù)績效的回歸模型，模型四是數(shù)字化轉(zhuǎn)型、低成本戰(zhàn)略共同對(duì)制造企業(yè)財(cái)務(wù)績效的回歸模型。

3 實(shí)證檢驗(yàn)與結(jié)果分析

3.1 描述性統(tǒng)計(jì)

從表1 可知，實(shí)施數(shù)字化轉(zhuǎn)型的制造企業(yè)ROA均值為0.044 8，高于未實(shí)施企業(yè)，表明實(shí)施數(shù)字化轉(zhuǎn)型有助于提升企業(yè)財(cái)務(wù)績效。實(shí)施數(shù)字化轉(zhuǎn)型的制造企業(yè)COST均值為0.113 1，高于未實(shí)施企業(yè)（0.038 6），說明實(shí)施數(shù)字化轉(zhuǎn)型的制造企業(yè)經(jīng)營耗費(fèi)所能帶來的利潤要更高。就控制變量而言，實(shí)施數(shù)字化轉(zhuǎn)型的制造企業(yè)規(guī)模較大，可能原因在于規(guī)模較大的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)，有足夠的資源支撐其進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型。此外，實(shí)施數(shù)字化轉(zhuǎn)型與未實(shí)施數(shù)字化轉(zhuǎn)型的制造企業(yè)在其他指標(biāo)方面差別不大。

表1 分組描述性統(tǒng)計(jì)

3.2 相關(guān)性分析

從表2 可知，ZL與ROA的相關(guān)系數(shù)為0.165，在1%的置信水平下顯著正相關(guān)。這表明數(shù)字化轉(zhuǎn)型會(huì)促進(jìn)制造企業(yè)財(cái)務(wù)績效的提升，初步驗(yàn)證假設(shè)1。

表2 相關(guān)檢驗(yàn)

ZL與COST的相關(guān)系數(shù)為0.162，并且在1%的置信水平下顯著正相關(guān)。這表明數(shù)字化轉(zhuǎn)型會(huì)促進(jìn)企業(yè)實(shí)施低成本戰(zhàn)略，初步驗(yàn)證假設(shè)2。

COST與ROA的相關(guān)系數(shù)在1%的置信水平下顯著正相關(guān)。這表明低成本戰(zhàn)略會(huì)促進(jìn)制造企業(yè)財(cái)務(wù)績效的提升，初步驗(yàn)證假設(shè)3。但是假設(shè)4 還需要進(jìn)一步驗(yàn)證。

3.3 回歸分析

首先進(jìn)行F檢驗(yàn)，P值為0.000 0，拒絕原假設(shè)，即選擇固定效應(yīng)模型進(jìn)行實(shí)證分析。其次進(jìn)行Hausman檢驗(yàn)，P值為0.004 8，拒絕原假設(shè)，驗(yàn)證固定效應(yīng)模型更適合此次研究。

通過表3 可以驗(yàn)證假設(shè)1，即數(shù)字化轉(zhuǎn)型會(huì)促進(jìn)制造企業(yè)財(cái)務(wù)績效的提升。自變量ZL對(duì)制造企業(yè)財(cái)務(wù)績效的未標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)為0.021 且在5%的置信水平下顯著正相關(guān)。這說明在控制某些變量的情況下，實(shí)施數(shù)字化轉(zhuǎn)型的制造企業(yè)要比未實(shí)施企業(yè)的資產(chǎn)回報(bào)率高2.1%，因此假設(shè)1 得到驗(yàn)證。

表3 數(shù)字化轉(zhuǎn)型與ROA 的回歸分析

選擇Bootstrap 來驗(yàn)證低成本戰(zhàn)略是否存在中介效應(yīng)。從表4 可知，模型二中數(shù)字化轉(zhuǎn)型的回歸系數(shù)為正，在5%的置信水平下顯著正相關(guān)。表明數(shù)字化轉(zhuǎn)型會(huì)促進(jìn)制造企業(yè)實(shí)施低成本戰(zhàn)略，假設(shè)2 得到驗(yàn)證。模型三中低成本戰(zhàn)略與制造企業(yè)財(cái)務(wù)績效也呈顯著正相關(guān)，企業(yè)的成本費(fèi)用利潤率升高，其財(cái)務(wù)績效也會(huì)有所提升，驗(yàn)證了假設(shè)3。同時(shí)可以發(fā)現(xiàn)中介路徑的置信區(qū)間為[0.003 0，0.029 8]，不包括0，因此低成本戰(zhàn)略下存在中介效應(yīng)，且中介效應(yīng)的占比為80.49%。由此可以驗(yàn)證假設(shè)4，低成本戰(zhàn)略在數(shù)字化轉(zhuǎn)型和制造企業(yè)財(cái)務(wù)績效之間產(chǎn)生中介效應(yīng)。

表4 低成本戰(zhàn)略的中介效應(yīng)

3.4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

由于2020 年以來制造企業(yè)受到新冠疫情的影響，因此剔除2020 年和2021 年數(shù)據(jù)進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。由表5 可知，減少樣本量后，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)制造企業(yè)財(cái)務(wù)績效和低成本戰(zhàn)略仍然呈顯著正相關(guān)，低成本戰(zhàn)略對(duì)制造企業(yè)財(cái)務(wù)績效同樣呈顯著正相關(guān)，低成本戰(zhàn)略的中介路徑置信區(qū)間為[0.005 0，0.031 4]，不包括0，低成本戰(zhàn)略產(chǎn)生的中介效應(yīng)顯著，說明低成本戰(zhàn)略為有效的中介變量，這與前文假設(shè)的結(jié)果一致。

表5 穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果

4 結(jié)論與建議

4.1 結(jié)論

結(jié)合實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，制造企業(yè)實(shí)施數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績效的未標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)為0.021，并且在5%的置信水平下顯著正相關(guān)。這表明在控制變量不變的情況下，實(shí)施數(shù)字化轉(zhuǎn)型的制造企業(yè)財(cái)務(wù)績效要高于其他未實(shí)施的企業(yè)，即數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠明顯提升制造企業(yè)財(cái)務(wù)績效。成本費(fèi)用利潤率的中介效應(yīng)為80.49%。說明制造企業(yè)實(shí)施數(shù)字化轉(zhuǎn)型后對(duì)各項(xiàng)成本費(fèi)用的管控更為精準(zhǔn)，能夠降低產(chǎn)品銷售價(jià)格，從而占領(lǐng)市場，提升制造企業(yè)財(cái)務(wù)績效。由此可見，低成本戰(zhàn)略在數(shù)字化轉(zhuǎn)型和制造企業(yè)財(cái)務(wù)績效之間產(chǎn)生中介效應(yīng)。

4.2 建議

第一，強(qiáng)化數(shù)字化轉(zhuǎn)型提升制造企業(yè)財(cái)務(wù)績效的理念。制造企業(yè)的決策人員必須充分了解數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績效的積極作用。數(shù)字化轉(zhuǎn)型給制造企業(yè)帶來了巨大的發(fā)展機(jī)遇，因此，要利用先進(jìn)的數(shù)字化技術(shù)對(duì)企業(yè)資源進(jìn)行重組，提升企業(yè)的經(jīng)營效益，最大限度發(fā)揮企業(yè)的價(jià)值。

第二，結(jié)合制造業(yè)特點(diǎn)加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型。鼓勵(lì)大型制造企業(yè)充分利用自身的品牌價(jià)值，加強(qiáng)品牌開發(fā)和管理，依托自身的核心競爭力和競爭優(yōu)勢，推動(dòng)傳統(tǒng)制造業(yè)與數(shù)字技術(shù)的融合發(fā)展。

第三，以低成本戰(zhàn)略為基礎(chǔ)，優(yōu)化生產(chǎn)流程。利用數(shù)字技術(shù)對(duì)制造企業(yè)的供應(yīng)鏈進(jìn)行優(yōu)化，對(duì)生產(chǎn)過程進(jìn)行重組，減少生產(chǎn)成本，提高生產(chǎn)效率。制造企業(yè)還可以利用數(shù)字技術(shù)對(duì)成本進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)各環(huán)節(jié)中的紕漏或可提升之處。主動(dòng)學(xué)習(xí)優(yōu)秀企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的先進(jìn)技術(shù)和方法，縮小與其在成本控制方面的差距，更好地實(shí)施低成本戰(zhàn)略。