謝婷婷, 張 倩

（1.新疆財(cái)經(jīng)大學(xué) 金融學(xué)院，新疆 烏魯木齊，830012；2. 新疆財(cái)經(jīng)大學(xué) 新疆財(cái)政與金融協(xié)同創(chuàng)新中心，新疆 烏魯木齊，830012）

一、引 言

碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)是我國(guó)提出的兩個(gè)階段碳減排奮斗目標(biāo)，是推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求。工業(yè)是我國(guó)節(jié)能降碳的主戰(zhàn)場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型是我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)全面綠色低碳轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵。近幾年，在政策與綠色投融資工具相結(jié)合的方式下，我國(guó)工業(yè)綠色化生產(chǎn)不斷推進(jìn)，高效循環(huán)利用資源實(shí)現(xiàn)低碳轉(zhuǎn)型有了初步成效。但資金的缺口與精準(zhǔn)導(dǎo)向仍是工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型需要解決的難題。在這場(chǎng)綠色低碳轉(zhuǎn)型的浪潮中，推動(dòng)工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型，緊牽工業(yè)綠色發(fā)展的“牛鼻子”，是實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的關(guān)鍵所在[1]144-155。

綠色金融作為工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的重要抓手，其市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，體系逐步建立[2]94-97，各具特色的綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)先后落地與實(shí)施[3]81-89，金融機(jī)構(gòu)陸續(xù)推出支持綠色發(fā)展的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，促使資金流向環(huán)保型產(chǎn)業(yè)，給予綠色新興企業(yè)和向綠色化轉(zhuǎn)型的傳統(tǒng)企業(yè)發(fā)展提供了金融支持[4]13-17。作為將環(huán)境保護(hù)與經(jīng)濟(jì)金融相融合的紐帶，綠色金融給予綠色環(huán)保項(xiàng)目以資金支持，加快了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)綠色改造和綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展，抑制了重污染企業(yè)的有息債務(wù)融資和長(zhǎng)期負(fù)債[5]123-137。此外，綠色金融給綠色產(chǎn)業(yè)提供了技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新的環(huán)境條件，通過(guò)金融優(yōu)化綠色資本配置，調(diào)動(dòng)市場(chǎng)資源支持綠色技術(shù)創(chuàng)新助力產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)[3]81-89。

我國(guó)工業(yè)發(fā)展存在著資源浪費(fèi)、環(huán)境污染、結(jié)構(gòu)失衡的問(wèn)題，重工業(yè)仍有較強(qiáng)的擴(kuò)張動(dòng)力[6]24-28，工業(yè)企業(yè)需加速推進(jìn)生產(chǎn)過(guò)程的綠色化和綠色技術(shù)的創(chuàng)新，而實(shí)現(xiàn)這一過(guò)程，需要大量的資金支持[7]118-136。通過(guò)綠色金融手段可以給予工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型過(guò)程中所需要的資金，來(lái)加速推進(jìn)工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的進(jìn)程。本文立足于“雙碳”目標(biāo)，從理論層面上分析綠色金融與工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型之間的邏輯關(guān)系，以實(shí)證分析我國(guó)綠色金融與工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型之間的互動(dòng)發(fā)展情況，對(duì)提升其協(xié)同發(fā)展效率推進(jìn)綠色發(fā)展具有重要意義。

二、文獻(xiàn)回顧

工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型是實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的關(guān)鍵路徑，而傳統(tǒng)工業(yè)發(fā)展模式加劇了資源消耗與環(huán)境污染，因此，推動(dòng)工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展日漸迫切。

自工業(yè)綠色發(fā)展提出以來(lái)，許多學(xué)者從金融角度出發(fā)對(duì)工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型進(jìn)行了深入研究，主要圍繞工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的必要性、指標(biāo)構(gòu)建以及相關(guān)影響因素這三個(gè)層面展開(kāi)研究。首先，在工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型必要性方面，楊燕[8]33-44認(rèn)為大力推動(dòng)工業(yè)綠色發(fā)展是滿足人民群眾對(duì)綠色安全產(chǎn)品消費(fèi)的長(zhǎng)久之計(jì)和根本之策。于法穩(wěn)和林珊[1]144-155指出，要想實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)，需要依靠綠色低碳技術(shù)的突破與創(chuàng)新，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整，而這需要工業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。其次，在其指標(biāo)構(gòu)建方面，現(xiàn)有研究多采用工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率對(duì)工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度作為衡量指標(biāo)，如彭星和李斌[9]166-176、肖瀅和盧麗文[10]86-98，但在對(duì)影響效果的整體性評(píng)估方面具有局限性；鄧慧慧和楊露鑫[7]118-136依照“十三五”工業(yè)綠色發(fā)展主要指標(biāo)，以五個(gè)維度構(gòu)建了工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展指標(biāo)體系，較為全面地把握了綠色轉(zhuǎn)型的內(nèi)涵，對(duì)后續(xù)工業(yè)綠色化轉(zhuǎn)型研究的指標(biāo)選擇具有較高的借鑒價(jià)值。最后，在工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型相關(guān)影響因素方面，周慧祥[11]378-380認(rèn)為，工業(yè)經(jīng)濟(jì)向綠色轉(zhuǎn)型方向發(fā)展，需要在技術(shù)上有所突破，而實(shí)現(xiàn)技術(shù)的研發(fā)創(chuàng)新需要大量的資金支持；黃慶華等[12]140-149從政策時(shí)效性考慮，認(rèn)為陳舊的環(huán)境政策不但不能實(shí)現(xiàn)綠色生產(chǎn)效率的提高，而且會(huì)對(duì)環(huán)境造成負(fù)面作用。

綠色金融作為將環(huán)境保護(hù)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展相融合的紐帶，受到眾多學(xué)者的關(guān)注，且相關(guān)研究沿著綠色金融的指標(biāo)構(gòu)建、對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用以及相關(guān)影響因素三個(gè)方面展開(kāi)。首先，在綠色金融的指標(biāo)構(gòu)建方面，學(xué)者們從不同角度出發(fā)，構(gòu)建了綠色金融指標(biāo)體系。董曉紅和富勇[13]94-101結(jié)合綠色金融自身發(fā)展特點(diǎn)，構(gòu)建了含綠色信貸、綠色證券、綠色保險(xiǎn)和碳金融四個(gè)維度的綠色金融指標(biāo)體系。其次，在對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用方面，Liu et al[14]129-135研究發(fā)現(xiàn)，綠色理念已經(jīng)貫穿在銀行的貸款審批中，所倡導(dǎo)的綠色信貸理念對(duì)經(jīng)濟(jì)資源的配置越來(lái)越重要。蘇冬蔚和連莉莉[5]123-137、謝婷婷和劉錦華[15]83-90認(rèn)為，綠色金融助推了傳統(tǒng)綠色產(chǎn)業(yè)改造，通過(guò)給予綠色型工業(yè)企業(yè)特定的金融支持，鼓勵(lì)其技術(shù)研發(fā)與創(chuàng)新，拉動(dòng)綠色經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。最后，在影響綠色金融發(fā)展因素方面，董昕[2]94-97針對(duì)我國(guó)綠色金融發(fā)展現(xiàn)狀，指出綠色金融市場(chǎng)體系并不完善，仍以間接融資為主，融資渠道窄。馮馨和馬樹(shù)才[16]研究表明，綠色金融法律體系的不完善無(wú)法有效地實(shí)施綠色金融工具，存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)于綠色金融與工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的相關(guān)研究方面，學(xué)者們從不同角度出發(fā)，毛彥軍和徐文成[17]73-80從耦合協(xié)調(diào)角度出發(fā)，研究發(fā)現(xiàn)綠色金融發(fā)展與工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型兩系統(tǒng)之間存在著較低的耦合協(xié)調(diào)關(guān)系，并且系統(tǒng)間的協(xié)調(diào)驅(qū)動(dòng)發(fā)展模式運(yùn)行效率不高。譚衛(wèi)華和舒銀燕[26]149-157認(rèn)為，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)提供的融資業(yè)務(wù)會(huì)偏離最優(yōu)狀態(tài)影響工業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，需要加快傳統(tǒng)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新推進(jìn)綠色金融發(fā)展。

綜上所述，盡管學(xué)者們從不同的視角出發(fā)，對(duì)綠色金融發(fā)展和工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型方面進(jìn)行了研究，但是較少?gòu)木G色金融與工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型系統(tǒng)協(xié)調(diào)角度出發(fā)，來(lái)論證綠色金融與工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型系統(tǒng)協(xié)調(diào)互動(dòng)情況。

三、理論分析

（一）綠色金融對(duì)工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的影響

綠色金融發(fā)展借助綠色金融產(chǎn)品和綠色政策來(lái)為工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型搭建作用渠道，通過(guò)資本形成、資金導(dǎo)向、信號(hào)傳遞、產(chǎn)業(yè)整合等機(jī)制來(lái)助推工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。

一方面是資本形成和資金導(dǎo)向機(jī)制，在資本形成層面，金融機(jī)構(gòu)通過(guò)匯聚社會(huì)閑置資金，將其轉(zhuǎn)化為貸款，使之成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展所需資本的重要資金來(lái)源[19]64-72。在資金導(dǎo)向?qū)用?，集中引?dǎo)資金流向節(jié)能、減排、降耗的綠色創(chuàng)新項(xiàng)目或低碳綠色型企業(yè)，控制對(duì)高污染、高能耗企業(yè)的貸款額度[5]6123-137;[19]64-72。另一方面是信號(hào)傳遞和產(chǎn)業(yè)整合機(jī)制，在信號(hào)傳遞層面，在強(qiáng)調(diào)綠色發(fā)展的背景下，一系列綠色金融政策相繼出臺(tái)并實(shí)施，向市場(chǎng)進(jìn)一步傳遞大力支持綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信號(hào)[20]81-87;[21]133-148。在產(chǎn)業(yè)整合層面，傳統(tǒng)工業(yè)發(fā)展模式會(huì)加劇資源消耗、廢棄物的產(chǎn)生等，在強(qiáng)調(diào)綠色生產(chǎn)的背景下，會(huì)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)之間的優(yōu)勢(shì)融合及模式的改進(jìn)從而推進(jìn)產(chǎn)業(yè)的優(yōu)化整合[22]41-48。

（二）工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型對(duì)綠色金融發(fā)展水平的影響

工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的過(guò)程中通過(guò)落實(shí)綠色產(chǎn)業(yè)體系的構(gòu)建、綠色技術(shù)的創(chuàng)新、節(jié)能減排來(lái)完善綠色金融體系。一方面是綠色法律法規(guī)和綠色金融市場(chǎng)的完善，在完善綠色法律法規(guī)層面，隨著綠色金融產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新、綠色金融市場(chǎng)的完善，企業(yè)正處于實(shí)現(xiàn)綠色轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，需要有針對(duì)性的法律法規(guī)來(lái)保障整個(gè)綠色金融體系的運(yùn)行[18]149-157。在完善綠色金融市場(chǎng)層面，企業(yè)在綠色轉(zhuǎn)型過(guò)程中面臨的投融資問(wèn)題，促使金融機(jī)構(gòu)積極穩(wěn)妥地參與碳金融市場(chǎng)建設(shè)，豐富碳金融市場(chǎng)參與主體[20]81-87。另一方面是綠色金融產(chǎn)品與服務(wù)的創(chuàng)新。隨著工業(yè)綠色技術(shù)的不斷創(chuàng)新，帶動(dòng)更多企業(yè)開(kāi)始模仿投入到綠色技術(shù)的創(chuàng)新里，針對(duì)不同發(fā)展規(guī)模、性質(zhì)的企業(yè)，需要推出多元化的綠色金融產(chǎn)品與服務(wù)以滿足需求[17]73-80。由此可見(jiàn)，綠色金融與工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型兩系統(tǒng)間可能存在著一定的協(xié)調(diào)發(fā)展關(guān)系。

四、研究方法與數(shù)據(jù)說(shuō)明

（一）指標(biāo)體系構(gòu)建與數(shù)據(jù)來(lái)源

1.綠色金融發(fā)展指標(biāo)體系

借鑒前文李曉西等人[3]81-89的研究，本文構(gòu)建了綠色金融發(fā)展指標(biāo)體系（見(jiàn)表1），并對(duì)中國(guó)各省（區(qū)市）綠色金融綜合發(fā)展指數(shù)水平進(jìn)行了一個(gè)綜合量化評(píng)價(jià)。

表1 綠色金融發(fā)展指標(biāo)體系

2.工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型指標(biāo)體系

借鑒前文鄧慧慧等人[7]118-136的研究，本文構(gòu)建了工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型指標(biāo)體系（見(jiàn)表2），同時(shí)，采用熵值法對(duì)工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展指數(shù)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，得出工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展指數(shù)。

表2 工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型指標(biāo)體系

3.數(shù)據(jù)來(lái)源

本文數(shù)據(jù)以2011 年為研究樣本起始年，選取2011—2020 年中國(guó)30 個(gè)?。▍^(qū)市）(因數(shù)據(jù)可得性，不包括西藏、臺(tái)灣、香港、澳門)的面板數(shù)據(jù)作為樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)分析。樣本數(shù)據(jù)來(lái)源于2011—2020 年《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)環(huán)境統(tǒng)計(jì)年 鑒》《中國(guó)工業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)能源統(tǒng)計(jì)年鑒》、各省份統(tǒng)計(jì)年鑒以及EPS 數(shù)據(jù)庫(kù)等，部分缺失數(shù)據(jù)利用插值法填補(bǔ)。

（二）研究方法

1.指標(biāo)權(quán)重的確定———熵權(quán)TOPSIS 法

為使各指標(biāo)測(cè)度的權(quán)重結(jié)果更具客觀性、準(zhǔn)確性，本文選擇的是將熵權(quán)法與TOPSIS 法相結(jié)合的方法來(lái)測(cè)度評(píng)價(jià)綠色金融發(fā)展所包含的8 個(gè)三級(jí)指標(biāo)和工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型包含的5 個(gè)三級(jí)指標(biāo)的權(quán)重。具體步驟如下：

第一步：數(shù)據(jù)的無(wú)量綱化處理：

設(shè)樣本中有n 個(gè)地區(qū)，m 個(gè)年份，z 個(gè)指標(biāo)；其中，t 為時(shí)間，i 為地區(qū)，j 為指標(biāo)，xijt為第t 年地區(qū)i的第j 個(gè)指標(biāo)的原始值，yijt為得到標(biāo)準(zhǔn)化處理后的指標(biāo)值。

負(fù)向指標(biāo)的無(wú)量綱化處理公式：

正向指標(biāo)的無(wú)量綱化處理公式：

第二步：指標(biāo)特征比重：

第三步：計(jì)算第j 項(xiàng)指標(biāo)的信息熵hj及其冗余度ej：

第四步：計(jì)算指標(biāo)j 的權(quán)重wj：

最后，確定歐氏距離，并根據(jù)計(jì)算出來(lái)的相對(duì)貼近度ci按順序排名，貼近度ci越大則說(shuō)明第i個(gè)被評(píng)價(jià)對(duì)象就越優(yōu)秀。

2.耦合協(xié)調(diào)度模型

為了分析綠色金融與工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型這兩個(gè)子系統(tǒng)間的耦合協(xié)調(diào)關(guān)系，精準(zhǔn)測(cè)度出各子系統(tǒng)內(nèi)部發(fā)展的變化過(guò)程及子系統(tǒng)之間的相互協(xié)同發(fā)展程度。構(gòu)建模型如下：

系統(tǒng)耦合度：

系統(tǒng)綜合評(píng)價(jià)指數(shù)：

系統(tǒng)耦合協(xié)調(diào)度：

其中，C 為系統(tǒng)耦合度，C∈[0，1]，C 值越大，綠色金融與工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型系統(tǒng)間的離散程度越小，耦合度越高。U1、U2分別表示綠色金融與工業(yè)綠色化型的綜合評(píng)價(jià)值，T 為系統(tǒng)綜合評(píng)價(jià)指數(shù)，D 為耦合協(xié)調(diào)度，αi為待定權(quán)重系數(shù)，在本研究中綠色金融與工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型同等重要，故α1=0.5，α2=0.5，α1+α2=1（參考廖重斌[23]76-82的劃分標(biāo)準(zhǔn)，見(jiàn)表3）。

表3 耦合協(xié)調(diào)度等級(jí)劃分標(biāo)準(zhǔn)及劃分類型

3.PVAR模型

本文構(gòu)建了面板向量自回歸模型 (PVAR)，在保證兩個(gè)系統(tǒng)綜合指標(biāo)數(shù)據(jù)穩(wěn)定性的情況下，采用矩估計(jì)對(duì)模型進(jìn)行分析，然后通過(guò)脈沖響應(yīng)和方差分解進(jìn)一步分析兩個(gè)系統(tǒng)之間在變量受到?jīng)_擊后的動(dòng)態(tài)關(guān)系。PVAR 模型如下：

其中，Yit表示包含綠色金融與工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的列向量，η0表示截距項(xiàng)，j 表示滯后的階數(shù)，ηj表示滯后j 階矩陣，γi和βi分別表示個(gè)體固定效應(yīng)和時(shí)間效應(yīng)，uit表示隨機(jī)誤差向量。

五、實(shí)證結(jié)果與分析

考慮全國(guó)不同時(shí)期各區(qū)域經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)狀況發(fā)展的差異性，為便于各區(qū)域之間的分析、比較，本文將30 個(gè)?。▍^(qū)市）劃分為東部、中部和西部三個(gè)地區(qū)①東部地區(qū)：北京、天津、河北、遼寧、上海、江蘇、浙江、福建、山東、廣東、海南；中部地區(qū)：山西、吉林、黑龍江、安徽、江西、河南、湖北、湖南；西部地區(qū)：內(nèi)蒙古、廣西、重慶、四川、貴州、云南、陜西、甘肅、青海、寧夏、新疆。。

（一）綠色金融與工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的測(cè)度結(jié)果

基于前文所構(gòu)建的綠色金融與工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型指標(biāo)評(píng)價(jià)體系，本文利用2011—2020 年各省（區(qū)市）相關(guān)數(shù)據(jù)，通過(guò)熵權(quán)TOPSIS 法得出各?。▍^(qū)市）綠色金融與工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的綜合得分。結(jié)果顯示，考察期內(nèi)綠色金融發(fā)展水平有了明顯的提升，但是近些年綠色金融發(fā)展指數(shù)并不穩(wěn)定并呈現(xiàn)出波動(dòng)態(tài)勢(shì)，未來(lái)還有很大的改進(jìn)空間。在各區(qū)域?qū)用妫瑬|、中、西部地區(qū)綠色金融發(fā)展指數(shù)均值分別為0.498、0.514 和0.461，中部地區(qū)明顯高于東部、西部地區(qū)，綠色金融發(fā)展在東中西部之間存在明顯差異。具體來(lái)說(shuō)，排名在前五名的省（區(qū)市）分別是黑龍江（0.644）、重慶（0.559）、新疆（0.544）、安徽（0.538）、北京（0.531）。而排名后五名的省（區(qū)市）分別是青海（0.387）、寧夏（0.389）、云南（0.403）、甘肅（0.409）、內(nèi)蒙古（0.444），均位于西部?jī)?nèi)陸地區(qū)，且其遠(yuǎn)低于全國(guó)平均水平（0.461）。

相較于綠色金融發(fā)展指數(shù)，考察期內(nèi)的工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型指數(shù)走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)上升，整體水平相對(duì)較高，全國(guó)均值達(dá)0.699。分區(qū)來(lái)看，從區(qū)域工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型指數(shù)均值可以看出，東部高于中西部，各地區(qū)差距較大?；谂琶嵌瓤矗挥谇拔宓氖。▍^(qū)市）其綠色金融發(fā)展指數(shù)相差較大，分別為天津（0.904）、浙 江（0.879）、廣 東（0.869）、山 東（0.849）、北 京（0.844），均來(lái)自經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的東部地區(qū)。而排名后五名的省（區(qū)市）分別為寧夏（0.478）、青海（0.515）、內(nèi)蒙古（0.551）、廣西（0.583）、新疆（0.583），均來(lái)自西部。

（二）綠色金融與工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的耦合協(xié)調(diào)度分析

本文利用2011—2020 年中國(guó)30 個(gè)省（區(qū)市）綠色金融發(fā)展水平和工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型綜合指標(biāo)值來(lái)衡量二者的耦合協(xié)調(diào)度，如表4 所示。從整體來(lái)看，系統(tǒng)耦合協(xié)調(diào)度（D）在2011—2020 年間分布變動(dòng)幅度在0.562～0.847，包括了勉強(qiáng)協(xié)調(diào)發(fā)展、初級(jí)協(xié)調(diào)發(fā)展、中級(jí)協(xié)調(diào)發(fā)展、良好協(xié)調(diào)發(fā)展這4 個(gè)協(xié)調(diào)等級(jí)，集中在正向耦合。

表4 2011—2020 年各省市綠色金融與工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型系統(tǒng)耦合協(xié)調(diào)度

1.時(shí)序變化分析

2011—2016 年，綠色金融與工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型耦合協(xié)調(diào)度的全國(guó)均值呈現(xiàn)出穩(wěn)步上升的態(tài)勢(shì)，而在2017—2020 年卻呈現(xiàn)出波折態(tài)勢(shì)，耦合度不穩(wěn)定。從各省（區(qū)市）來(lái)看，寧夏回族自治區(qū)的耦合協(xié)調(diào)度在考察期內(nèi)一直介于0.600～0.687，處于初級(jí)協(xié)調(diào)發(fā)展階段，需要進(jìn)一步采取有效措施，促進(jìn)綠色金融與工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型協(xié)調(diào)發(fā)展。關(guān)于其他省（區(qū)市），系統(tǒng)耦合協(xié)調(diào)度已經(jīng)發(fā)展到一定程度，甚至取得了突破，這表明綠色金融與工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展的協(xié)調(diào)性和互動(dòng)性不斷增強(qiáng)。其中，天津2011年就進(jìn)入良好協(xié)調(diào)發(fā)展階段，北京、山東、廣東、重慶在2012 年進(jìn)入良好協(xié)調(diào)發(fā)展階段，由此說(shuō)明這四個(gè)?。▍^(qū)市）的綠色金融與工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型之間存在著明顯的關(guān)聯(lián)。另一方面，30 個(gè)?。▍^(qū)市）在2011 年有22 個(gè)省（區(qū)市）處于中級(jí)、良好的協(xié)調(diào)發(fā)展階段，到2020 年增加到了29 個(gè)?。▍^(qū)市），可見(jiàn)，綠色金融與工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型體系已逐步向低層次和諧、高層次和諧演進(jìn)，只有少數(shù)?。▍^(qū)市）略有失衡。由此可以看出，綠色金融與工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型系統(tǒng)除個(gè)別省輕度失調(diào)之外，其余都逐漸向較低層次的和諧、較高層次的和諧演變。

2.空間格局分析

2011—2020 年，中國(guó)綠色金融與工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型耦合協(xié)調(diào)發(fā)展的分布特征保持不變，東、中、西部地區(qū)由高到低，波動(dòng)趨勢(shì)與全國(guó)趨勢(shì)基本一致。

由于東中部地區(qū)在地理位置、資源配置和經(jīng) 濟(jì)發(fā)展等方面存在一定的優(yōu)勢(shì)，在考察期內(nèi)，東部和中部地區(qū)的耦合協(xié)調(diào)度一直處于中級(jí)協(xié)調(diào)發(fā)展階段，明顯高于全國(guó)平均發(fā)展水平，東部、中部地區(qū)分別由2011 年的0.765、0.739 逐漸上漲到2020年0.802、0.798，增速分別為4.87%、7.96%，而西部地區(qū)的兩系統(tǒng)耦合協(xié)調(diào)度雖然最低，但自2013年以來(lái)，西部地區(qū)的耦合協(xié)調(diào)度也進(jìn)入了中間協(xié)調(diào)發(fā)展階段，后期仍有較大的發(fā)展空間，這可能與西部地區(qū)受到國(guó)家發(fā)展綠色金融政策扶持有關(guān)，如新疆成為綠色金融改革試驗(yàn)區(qū)之一，實(shí)現(xiàn)了新疆金融領(lǐng)域國(guó)家級(jí)試驗(yàn)區(qū)“零”的突破，推動(dòng)了新疆綠色金融的發(fā)展進(jìn)程。

綜上所述，區(qū)域系統(tǒng)發(fā)展水平與速度之間的耦合協(xié)調(diào)度存在顯著差異，表現(xiàn)出較為明顯的“東部較高、中部較低、西部低”的空間分布特征，該特征的產(chǎn)生與區(qū)域綠色金融和工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的發(fā)展幅度和水平密切相關(guān)。

3.空間分異分析

本文基于空間鄰接、地理距離和經(jīng)濟(jì)地理距離矩陣，采用全局和局部莫蘭指數(shù)檢驗(yàn)2011—2020 年耦合協(xié)調(diào)度的空間自相關(guān)性，結(jié)果如表5 所示。

表5 2011—2020 年30 個(gè)?。▍^(qū)市）綠色金融與工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型耦合協(xié)調(diào)度的全局Moran’s

在2011—2020 年30 個(gè)?。▍^(qū)市）的綠色金融與工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的耦合協(xié)調(diào)度的莫蘭指數(shù)在三種空間權(quán)重矩陣下均為正，且除個(gè)別年份均通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)，說(shuō)明綠色金融與工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的耦合協(xié)調(diào)度在各省之間存在顯著的空間正相關(guān)，耦合協(xié)調(diào)度相近的省份空間分布相對(duì)集中，即耦合協(xié)調(diào)度高的省份相對(duì)集中，耦合協(xié)調(diào)度低的省份相對(duì)集中，相鄰省份具有顯著的空間影響。

根據(jù)空間鄰接矩陣得到的耦合協(xié)調(diào)度（D）的全局Moran’S I 指數(shù)趨勢(shì)圖可知（見(jiàn)圖1），耦合協(xié)調(diào)度的莫蘭指數(shù)統(tǒng)計(jì)值在所考察的年間均為正值。在2011—2015 年間呈現(xiàn)出逐漸上升的發(fā)展趨勢(shì)，在2016—2020 年呈現(xiàn)出波折的發(fā)展態(tài)勢(shì)，說(shuō)明后期綠色金融與工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型耦合協(xié)調(diào)度發(fā)展并不完全穩(wěn)定，呈現(xiàn)這種波折發(fā)展態(tài)勢(shì)可能是對(duì)綠色信貸等綠色金融產(chǎn)品認(rèn)知上的偏差，削弱了綠色金融對(duì)工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的支持力度，此外，一些企業(yè)為了順利獲批綠色金融的支持，通過(guò)美化企業(yè)的環(huán)境業(yè)績(jī)等達(dá)到“漂綠”的目的，卻沒(méi)有將資金投入到企業(yè)綠色發(fā)展進(jìn)程中，使得綠色金融與工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型協(xié)調(diào)度在后期出現(xiàn)并不穩(wěn)定的發(fā)展趨勢(shì)。

圖1 耦合協(xié)調(diào)度（D）的Moran’s I 指數(shù)計(jì)算結(jié)果

全局Moran’S I 指數(shù)總體上偏低，兩系統(tǒng)省際耦合協(xié)調(diào)度的空間自相關(guān)水平仍有很大提升空間，2011—2018 年Moran’S I 指數(shù)穩(wěn)步上升并于2018 年達(dá)到峰值0.399，說(shuō)明省域間綠色金融與工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型耦合協(xié)調(diào)度的空間正相關(guān)性增強(qiáng)，但是在2018—2019 年Moran’S I 出現(xiàn)明顯下降，且下降到了0.272，表明省域區(qū)間的兩大系統(tǒng)的耦合與協(xié)調(diào)度上的空間自相關(guān)程度降低，空間差距已開(kāi)始逐步地?cái)U(kuò)大，這可能是與在2017 年6 月，經(jīng)過(guò)國(guó)務(wù)院政府常務(wù)會(huì)議討論審定，在浙江、廣東、貴州、江西、新疆部分地區(qū)建設(shè)綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)戰(zhàn)略有關(guān)，與相鄰省份之間的發(fā)展正逐漸拉開(kāi)一定差距。

在局部空間自相關(guān)分析上，本文基于空間鄰接矩陣，選擇期初（2011 年）、期中（2015 年）、期末（2020 年）三個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)。繪制了莫蘭指數(shù)Moran’SI 散點(diǎn)圖，見(jiàn)圖2。橫軸x 表示各省綠色金融與工業(yè)綠化轉(zhuǎn)型的耦合協(xié)調(diào)度，縱軸y 表示其空間滯后項(xiàng)，1-30 分別代表所考察的30 個(gè)?。▍^(qū)市）①1-30 分別對(duì)應(yīng)的省（區(qū)市）為：北京、天津、河北、山西、內(nèi)蒙古、遼寧、吉林、黑龍江、上海、江蘇、浙江、安徽、福建、江西、山東、河南、湖北、湖南、廣東、廣西、海南、重慶、四川、貴州、云南、陜西、甘肅、青海、寧夏、新疆。，a1、a5、a10 分別表示2011、2015 和2020 年。由圖2可知，大部分的省（區(qū)市）位于第一或第三象限，這表明綠色金融與工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型耦合協(xié)調(diào)度在地域上呈現(xiàn)出明顯的“高與高相鄰”、“低與低相鄰”的空間聚集特征，這表明，受所處地理位置的影響，綠色金融發(fā)展和工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型協(xié)調(diào)度高的省份，可能會(huì)激發(fā)帶動(dòng)周邊省份借鑒經(jīng)驗(yàn)、學(xué)習(xí)與交流，進(jìn)而來(lái)推動(dòng)本省的綠色金融發(fā)展和工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的進(jìn)程，而周圍省份經(jīng)濟(jì)發(fā)展大體相同，又缺乏適合借鑒與學(xué)習(xí)的例子，出現(xiàn)了低省份的耦合協(xié)調(diào)度與周圍省份的低耦合協(xié)調(diào)度相同的現(xiàn)象。這進(jìn)一步說(shuō)明了綠色金融與工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的耦合協(xié)調(diào)度類似的省份在空間上呈現(xiàn)出集中分布的趨勢(shì)。2011—2013 年，空間聚集程度較低，2014—2020年，逐漸形成以河南、湖北、湖南、安徽為核心的中部地區(qū)和以北京、天津、上海、江蘇、山東等為主的東部“高與高聚集”地區(qū)?！暗团c低聚集”集中在以遼寧、吉林為主的東北地區(qū)和以內(nèi)蒙古、云南、甘肅、青海、寧夏、新疆為主的西北地區(qū)。因此需要進(jìn)一步加強(qiáng)各個(gè)?。▍^(qū)市）之間的協(xié)調(diào)發(fā)展，推動(dòng)區(qū)域綠色金融與產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展融合，縮小區(qū)域差距。

圖2 耦合協(xié)調(diào)度（D）的Moran’s I 散點(diǎn)圖

（三）綠色金融與工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的互動(dòng)關(guān)系分析

為了進(jìn)一步分析探究30 個(gè)?。▍^(qū)市）綠色金融與產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的動(dòng)態(tài)關(guān)系，本文嘗試采用PVAR 模型進(jìn)行實(shí)證分析。

1.平穩(wěn)性檢驗(yàn)

為盡量避免偽回歸保證結(jié)果的可靠性，本文擬采用IPS 檢驗(yàn)方法對(duì)綠色金融（gf）和工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型（gtoi）序列的平穩(wěn)性進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表6，從中分析可知，gf 和gtoi 變量并不平穩(wěn)，但在一階差分處理后，兩者都通過(guò)了顯著性水平檢驗(yàn)，得到了穩(wěn)定的數(shù)據(jù)。

表6 單位根檢驗(yàn)結(jié)果

2.協(xié)整檢驗(yàn)

協(xié)整檢驗(yàn)的前提條件即序列之間為同階單整，本文采用Kao 檢驗(yàn)來(lái)確定是否形成了協(xié)整關(guān)系。Kao 檢驗(yàn)的t=-3.5907，p=0.0002＜0.01，則拒絕原假設(shè)，因此，綠色金融與工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型之間應(yīng)該存在較為穩(wěn)定的均衡關(guān)系。

3.PVAR 模型估計(jì)

本篇使用GMM 方法估計(jì)PVAR 模型，首先運(yùn)用赤池信息準(zhǔn)則（Akaike information criterion，AIC）值、貝葉斯信息準(zhǔn)則（Bayesian information criterion，BIC） 值和漢南奎因信息準(zhǔn)則（HannanQuinn information criterion，HQIC） 值最小的選擇標(biāo)準(zhǔn)，由表7 可知，得出其最佳滯后階數(shù)為1 階。

表7 最優(yōu)滯后階數(shù)的確定

參考連玉君的PVAR 程序進(jìn)行矩估計(jì)，結(jié)果見(jiàn)表8。從表中分析可知，第一，在1%的顯著性水平基礎(chǔ)上，滯后一期的綠色金融對(duì)自身的發(fā)展具有促進(jìn)作用，這說(shuō)明綠色金融的發(fā)展在時(shí)間上具有一定的依賴性；第二，滯后一期的工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型對(duì)綠色金融的影響系數(shù)為0.2222，通過(guò)了5%的顯著性水平，說(shuō)明工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型對(duì)綠色金融的促進(jìn)作用較為明顯，結(jié)合理論分析，綠色金融政策的實(shí)施向工業(yè)企業(yè)特別是重污染企業(yè)傳遞信號(hào)，響應(yīng)綠色發(fā)展理念，引導(dǎo)資金流向綠色低碳型項(xiàng)目，為了滿足不同企業(yè)對(duì)綠色金融產(chǎn)品多樣化的需求，需要綠色金融市場(chǎng)不斷的完善，在綠色金融產(chǎn)品上進(jìn)行創(chuàng)新；第三，對(duì)于工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型來(lái)說(shuō)，滯后一期的綠色金融對(duì)工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的影響系數(shù)卻沒(méi)有通過(guò)10%的顯著性水平檢驗(yàn)，出現(xiàn)了綠色金融對(duì)工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型推動(dòng)作用尚不明顯的情況，結(jié)合理論進(jìn)行分析，綠色金融總量較少，不能很大程度上滿足工業(yè)企業(yè)對(duì)綠色資金的需求，此外，受環(huán)境規(guī)制的影響，銀行等金融機(jī)構(gòu)需要將資金引導(dǎo)到低碳環(huán)保型企業(yè)，接收到支持鼓勵(lì)綠色發(fā)展信號(hào)的企業(yè)，可能采取“漂綠”的手段將獲得的資金投入別處，沒(méi)有真正投入到企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新、節(jié)能減排等項(xiàng)目上，從而削弱了綠色金融助推工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的動(dòng)力。由上分析，綠色金融與工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的雙向互動(dòng)關(guān)系仍有很大的提升空間。

表8 PVAR 模型的GMM 估計(jì)結(jié)果

4.脈沖響應(yīng)與方差分解分析

PVAR 模型得到的GMM 估計(jì)結(jié)果只能反映變量之間的短期動(dòng)態(tài)關(guān)系，可以直接描述綠色金融和工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的長(zhǎng)期響應(yīng)機(jī)制和路徑演化。本文利用脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解進(jìn)一步分析了綠色金融與工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型之間的長(zhǎng)期動(dòng)態(tài)互動(dòng)關(guān)系。如圖3 所示，通過(guò)200 次Monte Carlo 模擬得到綠色金融與工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的脈沖響應(yīng)圖均呈現(xiàn)收斂趨勢(shì)，說(shuō)明模型是穩(wěn)定的。

圖3 綠色金融與工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的脈沖響應(yīng)圖

由圖（a）和圖（d）可知，綠色金融和工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型受到自身沖擊后，將產(chǎn)生直接的正面影響。當(dāng)沖擊值達(dá)到最大值時(shí)，隨著時(shí)間的推移，影響逐漸減小到0。通過(guò)圖（c）可知，在預(yù)測(cè)期數(shù)的第一期內(nèi)，工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型對(duì)綠色金融的響應(yīng)值為正且達(dá)到峰值，在后期出現(xiàn)上下波動(dòng)，這說(shuō)明工業(yè)企業(yè)在進(jìn)行綠色轉(zhuǎn)型過(guò)程中，會(huì)進(jìn)一步促進(jìn)綠色金融相關(guān)的法律法規(guī)不斷完善，同時(shí)，激勵(lì)銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)綠色金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，來(lái)推動(dòng)綠色金融的發(fā)展。圖（b）表現(xiàn)了綠色金融對(duì)工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的影響，第一期響應(yīng)值為0.2%達(dá)到最大值，之后也上下波動(dòng)趨于0 值，說(shuō)明綠色金融對(duì)工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型也具有促進(jìn)作用，與GMM 估計(jì)結(jié)果基本一致，進(jìn)一步表現(xiàn)了綠色金融與工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型之間的互動(dòng)發(fā)展。

方差分解是對(duì)脈沖響應(yīng)分析的進(jìn)一步補(bǔ)充，可以更詳細(xì)地顯示各結(jié)構(gòu)沖擊對(duì)系統(tǒng)變量的解釋程度，更準(zhǔn)確地反映綠色金融與產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型之間的相互影響程度。文章分析了第10 期、第20 期和第30 期的方差分解結(jié)果，且結(jié)果基本一致，這表明經(jīng)過(guò)10 個(gè)預(yù)測(cè)期后系統(tǒng)基本穩(wěn)定，綠色金融發(fā)展主要受自身影響，程度為99.9%，受工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的影響程度僅為0.9%，工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型受自身影響程度為99.1%，受綠色金融水平影響為0.1%。

六、結(jié)論和政策建議

本文聚焦于綠色金融發(fā)展與工業(yè)綠色化之間相互促進(jìn)作用和兩系統(tǒng)間的協(xié)調(diào)配合關(guān)系，基于2011—2020 年我國(guó)30 個(gè)省級(jí)面板數(shù)據(jù)，利用耦合協(xié)調(diào)度和PVAR 模型對(duì)提出的理論機(jī)制進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)和政策討論。得到的結(jié)論如下：第一，2011—2020 年，綠色金融與工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的發(fā)展水平顯著提高，且顯示出穩(wěn)步上升的趨勢(shì)，綠色金融與工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型兩系統(tǒng)的未來(lái)發(fā)展具有正向互動(dòng)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，而各?。▍^(qū)市）兩系統(tǒng)間協(xié)調(diào)發(fā)展程度卻存在著顯著的差異性。第二，在空間上，耦合協(xié)調(diào)度的Moran’s I 指數(shù)在2011—2015 年間呈上升趨勢(shì)，而在2016—2020 年表現(xiàn)為上下波動(dòng)，大部分地區(qū)呈現(xiàn)出“高與高”或“低與低”聚集的空間特征，但兩系統(tǒng)的協(xié)調(diào)發(fā)展關(guān)系還需要進(jìn)一步加強(qiáng)。第三，在互動(dòng)關(guān)系上，工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型對(duì)綠色金融的促進(jìn)作用明顯，而綠色金融對(duì)工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展的促進(jìn)作用有待進(jìn)一步提高。

基于以上結(jié)論，本文提出如下建議：工業(yè)企業(yè)應(yīng)該明確與落實(shí)綠色轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，重視項(xiàng)目的選擇，擇優(yōu)發(fā)展對(duì)環(huán)境友好型的綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，同時(shí)，積極投入綠色技術(shù)的研發(fā)與創(chuàng)新，培育綠色生產(chǎn)基地，針對(duì)區(qū)域內(nèi)的綠色項(xiàng)目發(fā)展情況，推進(jìn)綠色項(xiàng)目庫(kù)的建設(shè)；銀行等金融機(jī)構(gòu)應(yīng)明確自身的社會(huì)責(zé)任，把環(huán)境和社會(huì)因素列入評(píng)判企業(yè)價(jià)值和發(fā)展前景的重要標(biāo)準(zhǔn)，設(shè)計(jì)多元化的綠色金融產(chǎn)品為更多中小型工業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展提供資金支持；政府應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展情況及需求，不斷推進(jìn)工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型具體措施的落實(shí)，做好政策引導(dǎo)與宣傳工作，搭建信息溝通渠道，推動(dòng)綠色金融市場(chǎng)的完善；監(jiān)督機(jī)構(gòu)應(yīng)完善綠色金融發(fā)展的制度背景，從監(jiān)管制度層面保駕護(hù)航，補(bǔ)充綠色金融相關(guān)的法律法規(guī)，為工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型順利進(jìn)行提供保障。