錢紅光（教授） 鮑莉（湖北工業(yè)大學(xué) 湖北武漢 430068）

一、引言

近年來(lái)，我國(guó)逐步轉(zhuǎn)變發(fā)展理念，強(qiáng)化政策法規(guī)對(duì)綠色發(fā)展的保護(hù)作用，進(jìn)一步彰顯了經(jīng)濟(jì)建設(shè)與環(huán)境保護(hù)協(xié)同發(fā)展的國(guó)家戰(zhàn)略意圖。隨著環(huán)境規(guī)制力度的不斷加強(qiáng)，環(huán)境規(guī)制與垂直監(jiān)管發(fā)揮了重大作用。本文的環(huán)境規(guī)制是指地方政府為實(shí)現(xiàn)污染防治、生態(tài)環(huán)境治理以及可持續(xù)發(fā)展所實(shí)施的規(guī)章制度，以平衡環(huán)境與企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系。垂直監(jiān)管是指環(huán)保部門對(duì)企業(yè)監(jiān)管的一種模式，有利于中央環(huán)保政策的執(zhí)行以及發(fā)揮環(huán)保部門的職能作用。我國(guó)基層環(huán)境規(guī)章制度在多年的探索中得到了改進(jìn)，并取得了階段性成果。但其中仍存在著許多不容忽視的問(wèn)題，如基層環(huán)境規(guī)制機(jī)制不完善、基層管理人員的缺失、公眾的環(huán)保意識(shí)不強(qiáng)等。重污染企業(yè)在進(jìn)行規(guī)?；l(fā)展時(shí)，環(huán)境規(guī)制與垂直監(jiān)管對(duì)于管控其是否承擔(dān)保護(hù)環(huán)境和綠色發(fā)展的社會(huì)責(zé)任發(fā)揮著重大作用。本文以2011—2020 年我國(guó)重污染上市公司為研究對(duì)象，對(duì)環(huán)境規(guī)制、垂直監(jiān)管與企業(yè)社會(huì)責(zé)任的關(guān)系展開研究分析。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）環(huán)境規(guī)制與企業(yè)社會(huì)責(zé)任

環(huán)境規(guī)制已被眾多學(xué)者證明與企業(yè)社會(huì)責(zé)任正相關(guān)。盧昊（2021）通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)對(duì)于環(huán)境管制違規(guī)處罰成本和遵循成本的取舍體現(xiàn)了線性關(guān)系的變化機(jī)理。譚志東、張學(xué)慧和譚建華（2021）研究發(fā)現(xiàn)被督察后地方政府的環(huán)保投資顯著增加且政策效應(yīng)主要集中在民營(yíng)企業(yè)，提出對(duì)地方官員的約談和問(wèn)責(zé)是增加地方政府環(huán)保投資的路徑；提高企業(yè)社會(huì)責(zé)任感的有效路徑則是更強(qiáng)的環(huán)保監(jiān)管。沈洪濤和馮杰（2012）認(rèn)為媒體良性報(bào)道與地方政府對(duì)企業(yè)的環(huán)境規(guī)制水平可以顯著提升企業(yè)環(huán)境披露水平。張濟(jì)建、于連超、畢茜和潘?。?016）研究發(fā)現(xiàn)媒體監(jiān)督與嚴(yán)格的環(huán)境規(guī)章制度與企業(yè)綠色投資呈正相關(guān)關(guān)系，可以顯著推動(dòng)企業(yè)進(jìn)行環(huán)境保護(hù)支出。趙敏（2021）提出企業(yè)的生存依賴于所處的制度環(huán)境，地方政府作為制度環(huán)境的主要決定者對(duì)于企業(yè)綠色責(zé)任影響重大。謝東明（2020）提出立體式的環(huán)境監(jiān)管可以提升企業(yè)的社會(huì)責(zé)任感。

綜上所述，環(huán)境規(guī)制可以有效提高企業(yè)社會(huì)責(zé)任。具體而言，實(shí)施環(huán)境規(guī)制迫使重污染企業(yè)在獲取環(huán)保獎(jiǎng)勵(lì)和受到處罰之間做出抉擇。小型企業(yè)會(huì)趨向于短期利益而忽略長(zhǎng)期發(fā)展；而當(dāng)環(huán)境違規(guī)處罰金額大于預(yù)期未來(lái)收益時(shí)，大型重污染企業(yè)會(huì)進(jìn)行環(huán)境保護(hù)投資，承擔(dān)相應(yīng)的環(huán)境保護(hù)責(zé)任?；诃h(huán)境規(guī)制的作用，本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)1：環(huán)境規(guī)制水平與企業(yè)社會(huì)責(zé)任正相關(guān)，環(huán)境規(guī)制對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任具有強(qiáng)化效應(yīng)和促進(jìn)作用。

（二）垂直監(jiān)管與企業(yè)社會(huì)責(zé)任

學(xué)者對(duì)垂直監(jiān)管與企業(yè)社會(huì)責(zé)任的關(guān)系有相似的看法。田翠香（2020）認(rèn)為對(duì)重污染企業(yè)進(jìn)行政府補(bǔ)助會(huì)產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”，即趨于利益將環(huán)境保護(hù)投資資金用于其他事項(xiàng)而沒(méi)有履行相應(yīng)的社會(huì)責(zé)任。李心斐與李芳芳（2022）認(rèn)為重污染企業(yè)由于“高污染”“高排放”的特性，被賦予了更多的環(huán)境社會(huì)責(zé)任，部分重污染企業(yè)的社會(huì)責(zé)任履行水平會(huì)降低。段一群和徐賽蘭（2021）認(rèn)為命令型環(huán)境監(jiān)管政策抑制了重污染企業(yè)的投資規(guī)模。

綜上所述，國(guó)家實(shí)施垂直監(jiān)管是有必要的，有利于解決環(huán)境保護(hù)問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期利益。但將企業(yè)設(shè)定為重污染監(jiān)控單位一方面意味著該類企業(yè)會(huì)產(chǎn)生較多的污染排放物，另一方面該類企業(yè)作為國(guó)家嚴(yán)格監(jiān)管單位會(huì)受到更加嚴(yán)厲的懲罰措施與更加良好的獎(jiǎng)勵(lì)方式，當(dāng)獲得政府補(bǔ)助的成本大于破壞環(huán)境的成本時(shí)，重污染企業(yè)會(huì)產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”?；谥匚廴酒髽I(yè)的發(fā)展特性，本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)2：垂直監(jiān)管與企業(yè)社會(huì)責(zé)任負(fù)相關(guān)，垂直監(jiān)管在一定程度上對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任具有抑制作用。

（三）環(huán)境規(guī)制對(duì)垂直監(jiān)管與企業(yè)社會(huì)責(zé)任的調(diào)節(jié)效應(yīng)

李志斌與王天天（2022）認(rèn)為企業(yè)將社會(huì)責(zé)任的履行規(guī)范化，可以提高履責(zé)水平。相關(guān)環(huán)境規(guī)制和監(jiān)管制度的主要作用是平衡與升級(jí)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，形成新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。張安軍（2022）發(fā)現(xiàn)環(huán)境稅征收和企業(yè)社會(huì)責(zé)任承擔(dān)分別是基于外部市場(chǎng)激勵(lì)型和內(nèi)部自主激勵(lì)型的重要工具。劉欣（2021）提出以政策倡導(dǎo)與信息披露機(jī)制為主的外部治理機(jī)制和責(zé)任分擔(dān)與利益共享機(jī)制、以戰(zhàn)略協(xié)同與資源共享機(jī)制為主的內(nèi)部治理機(jī)制在“雙碳”目標(biāo)背景下可以促使企業(yè)更好履行社會(huì)責(zé)任。劉洋（2021）認(rèn)為隨著環(huán)境污染事件頻發(fā)，在政府監(jiān)管的作用下，環(huán)境規(guī)制明顯促進(jìn)了企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任，例如治理污染水土資源，研發(fā)清潔能源和減少排放物等，從而實(shí)現(xiàn)綠色技術(shù)創(chuàng)新。唐國(guó)平（2013）認(rèn)為環(huán)保投資是影響企業(yè)社會(huì)責(zé)任的重要因素。

通過(guò)梳理上述文獻(xiàn)可知，環(huán)境規(guī)制的履行可以對(duì)垂直監(jiān)管和企業(yè)社會(huì)責(zé)任的關(guān)系起到調(diào)節(jié)作用。具體來(lái)說(shuō)，在重污染企業(yè)發(fā)展初期，對(duì)該類企業(yè)的監(jiān)管力度較弱，企業(yè)為實(shí)現(xiàn)資金快速回流可能會(huì)忽視環(huán)境保護(hù)，給社會(huì)造成較大負(fù)擔(dān)。此時(shí)環(huán)境規(guī)制可以減輕企業(yè)污染環(huán)境的情況，并在企業(yè)上下形成注重公眾利益和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的社會(huì)責(zé)任理念，減少對(duì)社會(huì)產(chǎn)生的不良作用。在重污染企業(yè)發(fā)展中后期，政府監(jiān)管越來(lái)越嚴(yán)格，監(jiān)管的懲罰力度過(guò)大會(huì)抑制企業(yè)的環(huán)境保護(hù)投資，此時(shí)環(huán)境規(guī)制不僅可以向中央政府傳遞監(jiān)管力度的信息，還可以通過(guò)環(huán)境規(guī)制的獎(jiǎng)懲措施提高重污染企業(yè)對(duì)環(huán)境保護(hù)的投資，減少對(duì)環(huán)境的破壞，進(jìn)一步強(qiáng)化企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的積極作用?；谏鲜龇治觯疚奶岢鋈缦录僭O(shè)：

假設(shè)3：環(huán)境規(guī)制正向調(diào)節(jié)垂直監(jiān)管與企業(yè)社會(huì)責(zé)任兩者之間的關(guān)系，有助于緩解垂直監(jiān)管對(duì)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的抑制作用。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇和數(shù)據(jù)來(lái)源

1.樣本選擇。本文選取2011—2020 年我國(guó)重污染上市公司為樣本，為提高檢驗(yàn)效果與樣本的可靠性，首先剔除資不抵債、金融行業(yè)和重要變量數(shù)據(jù)缺失的公司。經(jīng)過(guò)處理后共得到566 家上市公司的5 660 個(gè)有效樣本。其次為消除極端值的影響，對(duì)全部連續(xù)變量在1%和99%分位上進(jìn)行Winsorize 處理。

2.數(shù)據(jù)來(lái)源。社會(huì)責(zé)任數(shù)據(jù)選取華證對(duì)2010—2020 年我國(guó)上市公司的社會(huì)責(zé)任評(píng)價(jià)等級(jí)然后通過(guò)賦值獲得；垂直監(jiān)管通過(guò)將企業(yè)是否為重污染型企業(yè)設(shè)置為虛擬變量獲得；環(huán)境規(guī)制水平數(shù)據(jù)為公眾環(huán)境研究中心（IPE）公布的120 個(gè)主要城市的污染源監(jiān)管信息公開指數(shù)（PITI）；其他變量數(shù)據(jù)均來(lái)源于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)（CSMAR）。本文對(duì)獲取的原始數(shù)據(jù)在Excel 中進(jìn)行手工整理，并使用Stata 軟件對(duì)整理的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸檢驗(yàn)。

（二）研究變量

1.被解釋變量：企業(yè)社會(huì)責(zé)任（Respon）。對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的計(jì)量方法不同會(huì)得到不同的研究結(jié)論。楊爽（2015）提出了社會(huì)責(zé)任法、年報(bào)內(nèi)容分析法、企業(yè)聲譽(yù)法、指數(shù)和專業(yè)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)庫(kù)法五種方法，本文采用專業(yè)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)庫(kù)法，使用華證ESG 評(píng)價(jià)體系并予以賦值作為評(píng)價(jià)企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行狀況的標(biāo)準(zhǔn)。該評(píng)分是將傳統(tǒng)數(shù)據(jù)技術(shù)與大數(shù)據(jù)技術(shù)相結(jié)合，基于“四位一體”理論模型，通過(guò)動(dòng)態(tài)跟蹤與定期評(píng)價(jià)對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任進(jìn)行評(píng)分的綜合指數(shù)，該評(píng)分可以全方面體現(xiàn)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行情況。

2.主要解釋變量。

（1）環(huán)境規(guī)制（Rule）。本文參考沈洪濤、馮杰（2012）和謝東明（2020）的研究，采用PITI 指數(shù)作為對(duì)環(huán)境規(guī)制的計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)。PITI 指數(shù)評(píng)價(jià)體系不僅設(shè)置了不同權(quán)重的5 個(gè)一級(jí)指標(biāo)和8 個(gè)二級(jí)指標(biāo)，而且客觀系統(tǒng)地反映了120 個(gè)城市不同的環(huán)境規(guī)制水平，能夠較好地反映不同城市的地方環(huán)境管控狀態(tài)。

（2）垂直監(jiān)管（Pt）。證監(jiān)會(huì)要求重污染上市公司在年報(bào)中需披露“上市公司及其子公司是否屬于環(huán)境保護(hù)部門公布的重點(diǎn)排污單位”，根據(jù)環(huán)保部門發(fā)布的《上市公司環(huán)境信息披露指南》和《環(huán)境監(jiān)管重點(diǎn)單位名錄管理辦法》，將重污染企業(yè)劃分為16 類。本文借鑒沈坤榮（2020）和謝東明（2020）的方法，按照上市公司所屬的行業(yè)分類，如果屬于環(huán)保部門公布的重點(diǎn)排污行業(yè)及單位，則表示企業(yè)受到垂直監(jiān)管，定義為1，如果不屬于，則表示企業(yè)主要受到當(dāng)?shù)丨h(huán)保部門的橫向監(jiān)管，設(shè)為0。重污染企業(yè)在生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中會(huì)產(chǎn)生大量的有害氣體、污水、廢料等廢棄物，對(duì)重污染企業(yè)進(jìn)行劃分可以有效精準(zhǔn)地對(duì)該類企業(yè)進(jìn)行監(jiān)督。本文將垂直監(jiān)管是否會(huì)影響企業(yè)社會(huì)責(zé)任作為核查標(biāo)準(zhǔn)具有較好的理論基礎(chǔ)和現(xiàn)實(shí)意義。

各變量說(shuō)明如下頁(yè)表1 所示。

表1 研究變量說(shuō)明

（三）研究模型設(shè)計(jì)

1.為檢驗(yàn)環(huán)境規(guī)制（Rule）對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任（Respon）的影響，設(shè)立模型（1）：

2.為檢驗(yàn)垂直監(jiān)管（Pt）對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任（Respon）的影響，設(shè)立模型（2）：

3.為檢驗(yàn)環(huán)境規(guī)制（Rule）對(duì)垂直監(jiān)管（Pt）與企業(yè)社會(huì)責(zé)任（Respon）的調(diào)節(jié)效應(yīng)，設(shè)立模型（3）：

四、實(shí)證檢驗(yàn)與分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

第一，企業(yè)社會(huì)責(zé)任（Respon）分析。在表2 中企業(yè)社會(huì)責(zé)任的均值88.41 大于中位數(shù)85，說(shuō)明有一半以上的企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)分高于均值。最大值100 與最小值59 差距很大，說(shuō)明既有社會(huì)責(zé)任感很強(qiáng)的標(biāo)桿企業(yè)，也有社會(huì)責(zé)任感較低的企業(yè)。這表明我國(guó)上市公司的社會(huì)責(zé)任水平整體一般，也進(jìn)一步說(shuō)明通過(guò)各級(jí)政府的環(huán)境規(guī)制督促與行業(yè)分類促使企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任、加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)投資具有必要性和現(xiàn)實(shí)意義。第二，環(huán)境規(guī)制（Rule）分析。如表2 所示，我國(guó)不同城市環(huán)境規(guī)制水平的均值53.13 小于中位數(shù)57.7，說(shuō)明有一半以上城市的環(huán)境規(guī)制水平低于均值，說(shuō)明大部分城市的環(huán)境規(guī)制水平較低。標(biāo)準(zhǔn)差為16.28，且最大值81與最小值13.8差距很大，說(shuō)明不同城市的環(huán)境規(guī)制水平相差較大。第三，垂直監(jiān)管（Pt）分析。如表2 所示，垂直監(jiān)管的均值為0.309，在120 個(gè)主要城市的重污染上市公司占30.9%，約占總數(shù)的十分之三。

表2 主要變量描述性統(tǒng)計(jì)

（二）主要變量相關(guān)系數(shù)分析

第一，相關(guān)性分析。在表3 中環(huán)境規(guī)制（Rule）與企業(yè)社會(huì)責(zé)任（Respon）在1%的水平上顯著正相關(guān)，說(shuō)明環(huán)境規(guī)制越強(qiáng)，企業(yè)社會(huì)責(zé)任感越強(qiáng)，假設(shè)1 初步得到驗(yàn)證。垂直監(jiān)管（Pt）與企業(yè)社會(huì)責(zé)任（Respon）在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，說(shuō)明相較于非重污染型企業(yè)，重污染企業(yè)的社會(huì)責(zé)任感較低，初步驗(yàn)證了假設(shè)1。第二，多重共線性分析。如表3 所示，主要變量之間的相關(guān)系數(shù)最大值為0.448，其次為-0.381 和0.377，基本都控制在0.3 以下，只有個(gè)別數(shù)值大于0.3，說(shuō)明主要變量之間不存在明顯的多重共線性問(wèn)題。限于篇幅，部分控制變量未列入表3 中，但它們之間的相關(guān)系數(shù)也基本都控制在0.4 以下，進(jìn)一步說(shuō)明各變量之間的多重共線性問(wèn)題不明顯。

表3 主要變量相關(guān)性

（三）主回歸檢驗(yàn)與分析

下頁(yè)表4 的第（1）列為只有環(huán)境規(guī)制的回歸結(jié)果，環(huán)境規(guī)制（Rule）的回歸系數(shù)與T 值分別為0.032 和5.71，與企業(yè)社會(huì)責(zé)任（Respon）在1%的水平上顯著正相關(guān)，說(shuō)明環(huán)境規(guī)制越嚴(yán)厲，可以有效提高企業(yè)的社會(huì)責(zé)任感，假設(shè)1 成立。第（2）列為只有垂直監(jiān)管的回歸結(jié)果，垂直監(jiān)管（Pt）的回歸系數(shù)為-1.376，與企業(yè)社會(huì)責(zé)任在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，說(shuō)明重污染企業(yè)的社會(huì)責(zé)任感較低，假設(shè)2 成立。第（3）列為環(huán)境規(guī)制和垂直監(jiān)管的回歸結(jié)果，二者的交乘項(xiàng)（Rule*Pt）的回歸系數(shù)為0.026，與企業(yè)社會(huì)責(zé)任（Respon）在1%的水平上顯著正相關(guān)，說(shuō)明環(huán)境規(guī)制對(duì)垂直監(jiān)管與企業(yè)社會(huì)責(zé)任具有顯著的正向調(diào)節(jié)效應(yīng)，假設(shè)3 成立。

在表4 中企業(yè)規(guī)模（Size）、股權(quán)分離度（Separation）、托賓Q 值（Q）、GDP 增長(zhǎng)率（GDP）等與企業(yè)社會(huì)責(zé)任（Respon）顯著正相關(guān)，這說(shuō)明企業(yè)規(guī)模與股權(quán)分離度越大，托賓Q值越大，GDP 越好，企業(yè)的社會(huì)責(zé)任感越強(qiáng)。而營(yíng)運(yùn)能力（Operation）、資產(chǎn)負(fù)債率（Liability）、前五大股東占比（Topfive）與企業(yè)社會(huì)責(zé)任（EPI）顯著負(fù)相關(guān)，說(shuō)明營(yíng)運(yùn)能力與風(fēng)險(xiǎn)水平越高，股權(quán)集中度越大，會(huì)減少企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任。

表4 環(huán)境規(guī)制、垂直監(jiān)管與企業(yè)社會(huì)責(zé)任

（四）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

在主回歸檢驗(yàn)中環(huán)境規(guī)制（Rule）選取華證ESG 評(píng)價(jià)體系并將其賦值作為解釋變量，在穩(wěn)健性檢驗(yàn)中按照省域環(huán)境保護(hù)投資總額除以當(dāng)?shù)毓I(yè)生產(chǎn)總值的比值，為增強(qiáng)回歸的可讀性，將環(huán)境規(guī)制乘以100 進(jìn)行計(jì)量。之所以選擇省域環(huán)境保護(hù)投資總額，是因?yàn)榈貐^(qū)的環(huán)境保護(hù)投資總額可以有效代表該地區(qū)的企業(yè)對(duì)保護(hù)環(huán)境的重視程度和地方政府的環(huán)境規(guī)制水平，而當(dāng)?shù)氐墓I(yè)生產(chǎn)總值則代表區(qū)域的發(fā)展水平，地方既要兼顧經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，又要注重環(huán)境保護(hù)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，所以本文以企業(yè)注冊(cè)地整體環(huán)境保護(hù)投資總額為基礎(chǔ)對(duì)該地區(qū)工業(yè)生產(chǎn)總值進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理并重新進(jìn)行回歸檢驗(yàn)，具有較好的穩(wěn)健性和必要性。由于2020 年存在關(guān)鍵數(shù)據(jù)缺失，本次回歸只包含2011—2019年，穩(wěn)健性回歸分析如表5 所示。

表5 穩(wěn)健性檢驗(yàn)表

在表5 第（1）列中，環(huán)境規(guī)制（Rule）的回歸系數(shù)為0.104，與企業(yè)社會(huì)責(zé)任（Respon）均在10%的水平上顯著正相關(guān)，假設(shè)1 再次得到驗(yàn)證。在第（2）列中，重污染企業(yè)（Pt）的回歸系數(shù)為-1.16，與企業(yè)社會(huì)責(zé)任（Respon）在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，假設(shè)2 再次得到驗(yàn)證。在第（3）列中，環(huán)境規(guī)制與垂直監(jiān)管的交乘項(xiàng)（Rule*Pt）的回歸系數(shù)為0.176，與企業(yè)社會(huì)責(zé)任（Respon）在10%的水平上顯著正相關(guān)，說(shuō)明國(guó)家實(shí)施垂直監(jiān)管與環(huán)境規(guī)制能夠進(jìn)一步強(qiáng)化重污染企業(yè)承擔(dān)起社會(huì)責(zé)任，即環(huán)境規(guī)制對(duì)垂直監(jiān)管與重污染企業(yè)社會(huì)責(zé)任具有顯著的調(diào)節(jié)效應(yīng)，假設(shè)3 再次得到驗(yàn)證。

五、進(jìn)一步研究

（一）環(huán)境規(guī)制對(duì)垂直監(jiān)管與企業(yè)社會(huì)責(zé)任的調(diào)節(jié)效應(yīng)：企業(yè)成長(zhǎng)度對(duì)比

為了進(jìn)一步檢驗(yàn)企業(yè)成長(zhǎng)性對(duì)前文得出的企業(yè)社會(huì)責(zé)任的研究結(jié)果所帶來(lái)的影響效應(yīng)差異，根據(jù)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)速度的均值將全部樣本企業(yè)劃分為高成長(zhǎng)性企業(yè)樣本組（如果年度內(nèi)營(yíng)業(yè)收入增速高于全部樣本平均增速）和低成長(zhǎng)性企業(yè)樣本組（如果年度內(nèi)營(yíng)業(yè)收入增速低于全部樣本平均增速），并利用相同方法重復(fù)上述檢驗(yàn)，最終結(jié)果如下頁(yè)表6 所示。

表6 企業(yè)成長(zhǎng)度、股權(quán)性質(zhì)、環(huán)保投資分組回歸分析表

環(huán)境規(guī)制與垂直監(jiān)管交乘項(xiàng)（Rule*Pt）在高成長(zhǎng)性企業(yè)中的P 值（0.098）是低成長(zhǎng)性企業(yè)回歸系數(shù)（0.02）的4.9倍，并且高成長(zhǎng)性企業(yè)的交乘項(xiàng)（Rule*Pt）在1%的水平上與企業(yè)社會(huì)責(zé)任顯著相關(guān)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于低成長(zhǎng)性企業(yè)的交乘項(xiàng)（不相關(guān)）。初步表明，環(huán)境規(guī)制對(duì)垂直監(jiān)管的調(diào)節(jié)效應(yīng)在高成長(zhǎng)性企業(yè)中更加顯著。通過(guò)組間系數(shù)差異性檢驗(yàn)得出P 值等于0.012，說(shuō)明環(huán)境規(guī)制對(duì)垂直監(jiān)管的調(diào)節(jié)效應(yīng)因企業(yè)成長(zhǎng)性不同而在1%的水平上具有顯著性差異，進(jìn)一步表明環(huán)境規(guī)制對(duì)高成長(zhǎng)性企業(yè)的調(diào)節(jié)效應(yīng)相對(duì)于低成長(zhǎng)性企業(yè)的調(diào)節(jié)效應(yīng)更為顯著，即環(huán)境規(guī)制在高成長(zhǎng)性重污染企業(yè)中更加有效。多年來(lái)我國(guó)高成長(zhǎng)性重污染企業(yè)排放污染物的數(shù)量比低成長(zhǎng)性企業(yè)要多。在環(huán)境規(guī)制的監(jiān)管壓力下能夠促使高成長(zhǎng)性企業(yè)在發(fā)展的同時(shí)承擔(dān)起更多的社會(huì)責(zé)任。環(huán)境規(guī)制的調(diào)節(jié)效應(yīng)具有企業(yè)成長(zhǎng)性差異，能夠有效激勵(lì)高成長(zhǎng)性企業(yè)逐步增強(qiáng)社會(huì)責(zé)任感。

（二）環(huán)境規(guī)制對(duì)垂直監(jiān)管與企業(yè)社會(huì)責(zé)任的調(diào)節(jié)效應(yīng)：產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對(duì)比

近年來(lái)，中央和地方政府不斷出臺(tái)關(guān)于環(huán)境的相關(guān)政策，監(jiān)管力度不斷加強(qiáng)，但企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)不同往往會(huì)對(duì)企業(yè)所履行的社會(huì)責(zé)任產(chǎn)生一定的影響。相比非國(guó)有企業(yè)，國(guó)有企業(yè)有較充足的政府資金支持，對(duì)保護(hù)環(huán)境投資較多，也承擔(dān)了更多的社會(huì)責(zé)任。田翠香等（2017）提出政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)環(huán)保投資產(chǎn)生了不同政策反應(yīng)，有一定比例的重污染企業(yè)會(huì)趨向于“擠出效應(yīng)”，出于自身利益的考量往往不愿意主動(dòng)履行環(huán)境保護(hù)責(zé)任。本文根據(jù)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)不同，對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)分組回歸檢驗(yàn)分析。

如表6 所示，環(huán)境規(guī)制與垂直監(jiān)管的交乘項(xiàng)（Rule*Pt）在非國(guó)有企業(yè)組的P 值（0.091）是國(guó)有企業(yè)組回歸系數(shù)（0.004）的22.75 倍，并且非國(guó)有企業(yè)組的交乘項(xiàng)（Rule*Pt）在1%的水平上與企業(yè)社會(huì)責(zé)任顯著相關(guān)，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于非國(guó)有企業(yè)組的交乘項(xiàng)（不相關(guān)）。這表明，環(huán)境規(guī)制對(duì)垂直監(jiān)管的強(qiáng)化效應(yīng)在非國(guó)有企業(yè)中更加顯著。通過(guò)組間系數(shù)差異性檢驗(yàn)得出P 值為0.001，說(shuō)明環(huán)境規(guī)制對(duì)垂直監(jiān)管在重污染企業(yè)中的調(diào)節(jié)效應(yīng)因企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)不同而在1%的水平上具有顯著性差異，進(jìn)一步表明相較于國(guó)有企業(yè)，非國(guó)有企業(yè)對(duì)監(jiān)管政策的反應(yīng)更敏感，環(huán)境規(guī)制在非國(guó)有企業(yè)中的調(diào)節(jié)效應(yīng)更加有效。

長(zhǎng)期以來(lái)國(guó)有企業(yè)在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與政府支持等方面都要好于非國(guó)有企業(yè)，非國(guó)有企業(yè)在環(huán)境規(guī)制與獎(jiǎng)罰措施的作用下也開始主動(dòng)承擔(dān)起更多的社會(huì)責(zé)任。這說(shuō)明環(huán)境規(guī)制對(duì)垂直監(jiān)管和企業(yè)社會(huì)責(zé)任的調(diào)節(jié)效應(yīng)具有產(chǎn)權(quán)差異，能夠有效激勵(lì)非國(guó)有企業(yè)逐步提高社會(huì)責(zé)任意識(shí)，在一定程度上能夠解決非國(guó)有企業(yè)不愿意主動(dòng)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的問(wèn)題，具有較好的針對(duì)性和實(shí)施效果。

（三）環(huán)境規(guī)制對(duì)垂直監(jiān)管與企業(yè)社會(huì)責(zé)任的調(diào)節(jié)效應(yīng)：環(huán)境保護(hù)投資對(duì)比

企業(yè)是否進(jìn)行了環(huán)境保護(hù)投資是檢驗(yàn)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的重要途徑。當(dāng)企業(yè)進(jìn)行了環(huán)境保護(hù)投資時(shí)，會(huì)減少環(huán)境污染問(wèn)題的發(fā)生，企業(yè)承擔(dān)了較多的社會(huì)責(zé)任；而當(dāng)企業(yè)沒(méi)有進(jìn)行環(huán)境保護(hù)投資時(shí)，環(huán)境污染問(wèn)題頻發(fā)，企業(yè)承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任較少。垂直監(jiān)管與環(huán)境規(guī)制對(duì)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任產(chǎn)生的影響，是否會(huì)因?yàn)槠髽I(yè)進(jìn)行了環(huán)境保護(hù)投資而具有顯著性差異？本文將樣本數(shù)據(jù)根據(jù)是否進(jìn)行環(huán)保投資進(jìn)行分組回歸檢驗(yàn)，當(dāng)年沒(méi)有進(jìn)行環(huán)境保護(hù)投資的列為無(wú)環(huán)保投資組，進(jìn)行了環(huán)境保護(hù)投資的列為有環(huán)保投資組。

如表6 所示，環(huán)境規(guī)制與垂直監(jiān)管的交乘項(xiàng)（Rule*Pt）在無(wú)環(huán)保投資組的P 值（0.082）是有環(huán)保投資組回歸系數(shù)（0.009）的9.1 倍，并且無(wú)環(huán)保投資組的交乘項(xiàng)（Rule*Pt）在1%的水平上與企業(yè)社會(huì)責(zé)任顯著相關(guān)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于有環(huán)保投資組的交乘項(xiàng)（不相關(guān)）。這說(shuō)明，環(huán)境規(guī)制對(duì)垂直監(jiān)管的強(qiáng)化效應(yīng)在無(wú)環(huán)保投資企業(yè)中更加顯著。通過(guò)組間系數(shù)差異性檢驗(yàn)得出P 值為0.002，說(shuō)明在沒(méi)有進(jìn)行環(huán)保投資的企業(yè)中，環(huán)境規(guī)制的調(diào)節(jié)效應(yīng)在1%的水平上具有顯著性差異，進(jìn)一步說(shuō)明無(wú)環(huán)保投資組的強(qiáng)化效應(yīng)相對(duì)于有環(huán)保投資組更為顯著，即環(huán)境規(guī)制在無(wú)環(huán)保投資企業(yè)中更加有效。

重污染企業(yè)具有特殊性，在垂直監(jiān)管與環(huán)境規(guī)制的作用下重污染企業(yè)積極開展環(huán)保投資，國(guó)家為鼓勵(lì)更多的企業(yè)進(jìn)行綠色發(fā)展會(huì)加大財(cái)政補(bǔ)助的力度，對(duì)造成環(huán)境污染的企業(yè)進(jìn)行處罰。當(dāng)政府補(bǔ)助力度過(guò)大遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任帶來(lái)的利益時(shí)，企業(yè)會(huì)減少對(duì)環(huán)境保護(hù)的支出。按照相關(guān)規(guī)定，自2010 年9 月起重污染企業(yè)必須出具關(guān)于環(huán)境方面的報(bào)告，重污染企業(yè)一直處于高強(qiáng)度的政府監(jiān)管之下。這說(shuō)明環(huán)境規(guī)制的調(diào)節(jié)效應(yīng)在是否進(jìn)行環(huán)保投資的企業(yè)中具有顯著差異，在一定程度上能夠解決企業(yè)不愿意主動(dòng)進(jìn)行環(huán)保投資進(jìn)而承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的問(wèn)題，具有較好的針對(duì)性和實(shí)施效果。

六、研究結(jié)論和政策建議

（一）研究結(jié)論

第一，提高環(huán)境規(guī)制水平和建立良好的監(jiān)管機(jī)制能夠顯著促進(jìn)企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任。一方面，國(guó)家對(duì)地方政府的考核是以GDP 的增長(zhǎng)和企業(yè)稅收為主要指標(biāo)，地方政府和重污染企業(yè)在某種程度上存在共同利益。環(huán)境規(guī)制和垂直監(jiān)管對(duì)這種利益共存引發(fā)的違規(guī)行為具有監(jiān)督作用，有利于企業(yè)承擔(dān)更多的社會(huì)責(zé)任，能夠更好地對(duì)重點(diǎn)排污單位進(jìn)行激勵(lì)和約束，并對(duì)非重點(diǎn)排污單位發(fā)揮帶動(dòng)或者警示作用。另一方面，環(huán)境規(guī)制有助于企業(yè)構(gòu)建環(huán)保型的內(nèi)部考核機(jī)制，指導(dǎo)企業(yè)與地方監(jiān)管機(jī)構(gòu)構(gòu)建“環(huán)保型盈利模式”，督促企業(yè)與政府部門將更多的資源用于改善生態(tài)環(huán)境并提高社會(huì)責(zé)任。

第二，環(huán)境規(guī)制和垂直監(jiān)管相結(jié)合的監(jiān)管機(jī)制在一定程度上能夠解決非國(guó)有重污染企業(yè)長(zhǎng)期存在的環(huán)境污染問(wèn)題。環(huán)境規(guī)制在某種程度上可以有效解決垂直監(jiān)管過(guò)于嚴(yán)格的問(wèn)題，而垂直監(jiān)管在某種程度上也可以有效解決企業(yè)為獲得地方政府補(bǔ)助采取的不良行為。相較于國(guó)有企業(yè)，非國(guó)有企業(yè)較少有強(qiáng)大的財(cái)政支持與政府內(nèi)部監(jiān)督，環(huán)境規(guī)制對(duì)重污染企業(yè)社會(huì)責(zé)任的調(diào)節(jié)效應(yīng)在非國(guó)有企業(yè)中更為顯著。在獎(jiǎng)罰措施實(shí)施的雙重壓力下這類企業(yè)也會(huì)主動(dòng)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，逐步縮小與國(guó)有企業(yè)的差距，呈現(xiàn)出補(bǔ)短板和積極追趕的態(tài)勢(shì)。

第三，環(huán)境規(guī)制和垂直監(jiān)管相結(jié)合的監(jiān)管機(jī)制在一定程度上能夠解決高發(fā)展型企業(yè)與沒(méi)有進(jìn)行環(huán)保投資的企業(yè)缺乏社會(huì)責(zé)任感的問(wèn)題。環(huán)境規(guī)制對(duì)垂直監(jiān)管在企業(yè)社會(huì)責(zé)任中的調(diào)節(jié)效應(yīng)在高成長(zhǎng)性與沒(méi)有進(jìn)行環(huán)保投資的企業(yè)中顯著，這說(shuō)明立體式的監(jiān)管機(jī)制在高成長(zhǎng)性企業(yè)與沒(méi)有進(jìn)行環(huán)保投資的企業(yè)中是有效的，企業(yè)的高成長(zhǎng)性往往意味著會(huì)產(chǎn)生更多的污染物，沒(méi)有進(jìn)行環(huán)保投資的企業(yè)在環(huán)境規(guī)制與垂直監(jiān)管的壓力下會(huì)通過(guò)提升環(huán)保達(dá)標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)獲取環(huán)保聲譽(yù)收益和環(huán)保政策性收益。因此國(guó)家相關(guān)部門可通過(guò)調(diào)整產(chǎn)業(yè)政策和建立有效污染物監(jiān)管機(jī)制引導(dǎo)企業(yè)追求長(zhǎng)期利益，是提高企業(yè)社會(huì)責(zé)任感的關(guān)鍵。

（二）政策建議

第一，建立符合需求的環(huán)保監(jiān)督制度，強(qiáng)化社會(huì)監(jiān)督機(jī)制。各級(jí)政府應(yīng)實(shí)施嚴(yán)格的環(huán)境規(guī)制與制度改革，有效促進(jìn)重污染企業(yè)增強(qiáng)社會(huì)責(zé)任感，除生態(tài)環(huán)保部門公布的16 類重污染企業(yè)，可逐漸擴(kuò)大對(duì)重污染企業(yè)監(jiān)管的范圍與監(jiān)管力度，地方政府可出臺(tái)縝密的環(huán)境獎(jiǎng)罰規(guī)章制度，更好地發(fā)揮環(huán)境規(guī)制對(duì)垂直監(jiān)管在企業(yè)社會(huì)責(zé)任中的調(diào)節(jié)效應(yīng)。國(guó)家可加快推進(jìn)環(huán)保管理體制改革，通過(guò)頂層設(shè)計(jì)切實(shí)保障環(huán)境監(jiān)控的強(qiáng)度與獎(jiǎng)罰措施，進(jìn)一步構(gòu)建并完善環(huán)境規(guī)制和垂直監(jiān)管相結(jié)合的監(jiān)管機(jī)制。

第二，企業(yè)應(yīng)加大環(huán)保投資力度，增強(qiáng)社會(huì)責(zé)任意識(shí)。對(duì)于高成長(zhǎng)性企業(yè)和無(wú)環(huán)保投資企業(yè)，國(guó)家相關(guān)部門可以在綠色信貸上引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整與升級(jí)，鼓勵(lì)企業(yè)在進(jìn)行生產(chǎn)型投資的同時(shí)配套充足的環(huán)保型投資。推動(dòng)重污染企業(yè)分階段從先污染后治理型盈利模式向先治理后排放型盈利模式轉(zhuǎn)變，逐步提升企業(yè)社會(huì)責(zé)任感，從而更好地實(shí)現(xiàn)環(huán)境保護(hù)投資回報(bào)。