吳沅碩

黑龍江省交投公路建設投資有限公司

一、引言

當前隨著我國的經濟發(fā)展速度不斷加快，能夠更加有效地將企業(yè)自身的核心競爭軟實力提升上來，是非常重要的，要想能夠切實有效地提升企業(yè)自身的競爭實力，關鍵在于將企業(yè)自身的資金鏈承載能力提升上來，要想進一步的提升企業(yè)資金鏈的承載能力，我們需要對企業(yè)的融資渠道進行不斷地拓寬和加強，然而在當前的融資環(huán)境下，不但使得企業(yè)融資方向的工作變得更加困難，而且其有效性也得到了一定程度上的影響和降低，甚至有的企業(yè)在融資過程當中仍然面臨著重大的風險和困難，非常不利于企業(yè)在未來的發(fā)展和持續(xù)經營，所以關注企業(yè)的權益融資風險優(yōu)化當前的企業(yè)權益，融資結構是非常重要的，積極有效地拓寬企業(yè)自身的權益融資渠道從而有效的。達到節(jié)約企業(yè)權益融資成本的目的，可以使得我國當前的企業(yè)在經營過程當中能夠收獲更加良好的效果。

二、企業(yè)權益融資的內涵闡述

一直以來我們所說的企業(yè)權益融資，其實指的就是企業(yè)通過一些發(fā)行股票或者是追加投資等多種不同的方式來將自身所有者的權益擴大起來，盡可能地吸引更多的投資者加入企業(yè)當中，為企業(yè)在未來的可持續(xù)發(fā)展提供充足的資金鏈條，進而有效地達到融資的目的，企業(yè)在權益融資過程當中，并不僅僅是拋售企業(yè)當前所持有的股票，還可以出讓企業(yè)當前所有者的權益，實際上是根據投資者當前所持有的所有者權益，在當前固定的投資期限過程當中，通過一些更加良好的股利支付的方式，讓投資者能夠更快速地得到相應的投資回報，這樣就可以進行良性的循環(huán)，使之一直有效地發(fā)展下去，和傳統(tǒng)意義上的融資概念有所不同在于權益，融資并不僅僅是貸款的方式完成，因此企業(yè)也并不需要償還相應的利息和與之對應的本金，而是通過以資本利得的方式來讓投資者融到企業(yè)的發(fā)展過程中，能夠使投資者與企業(yè)的發(fā)展權益得以增值，企業(yè)在權益融資的渠道方面有著多種不同的方式，但主要是分為親朋好友融資自有資本融資或者是風險投資公司融資等多種方式，無論是哪一種常見的融資渠道，關鍵在于企業(yè)是否能夠有效地將自身的所有者權益企業(yè)，在出讓所有者權益的過程當中，將一些原有的投資者對企業(yè)的控制權進行稀釋，甚至有時還有可能會出現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展受到威脅的現(xiàn)象，由于當前的企業(yè)在權益融資過程當中仍然存在較高的融資風險，所以企業(yè)在權益融資的實施過程當中應當盡可能地保證投資的安全性，如果企業(yè)在自身運營過程當中缺乏獨特的商業(yè)機會，或者是嚴重缺乏高成長的潛力，那么我們將會被風險投資家和天使投資者拒絕在投資門外，無法獲得相應的天使投資或者是相應的風險。

三、企業(yè)權益融資的主要影響因素

（一）企業(yè)信息披露質量

企業(yè)信息披露質量水平的高低是企業(yè)在權益融資過程當中能夠起到重要作用的影響因素之一，它的水平高低會直接對企業(yè)的權益融資工作產生一定程度上的直接影響，企業(yè)在信息披露時主要應從兩個不同的方面來進行描述權益。一是債務融資信息在披露的過程當中是否能夠滿足實際情況權益，投資者在分析企業(yè)的權益融資過程當中，尤其是對權益融資的可行性進行分析時，會通過銀行等多種不同的金融機構所出具的相關報告作為實際的參考依據，以此評估企業(yè)在自身所出現(xiàn)的風險承受能力是否能夠滿足未來的融資情況，然而由于多種不同的信息不對稱，企業(yè)在自身債務融資過程當中，這些情況難以得到全面地反映和真實的反饋，從而使得權益投資者會受到一定程度上的影響，尤其是對于企業(yè)權益融資方面的判斷也受到了嚴重的影響。二是權益融資信息的披露情況是否能夠真實有效地反映權益融資的本質，其實就是通過獲得企業(yè)所出讓的所有者權益，從而使得企業(yè)經營者管理的力量得到加強，也就是說通過這種方式能夠成為企業(yè)經營管理的主要參與者，這就需要企業(yè)在實施權益融資過程當中，要不斷地提高企業(yè)的信息透明度，讓權益投資者能夠對企業(yè)自身的生產經營情況和相關的發(fā)展可持續(xù)性進行全面的了解，一般而言企業(yè)信息披露質量水平較高的企業(yè)，能夠更加快速地和更加有效地吸引更加廣泛的權益，投資者從而將企業(yè)的權益融資成本控制在一個相對較低的水平。

（二）管理者持股比例

一般而言，當企業(yè)已經開始出讓所有者權益的時候，企業(yè)的管理者之間所出現(xiàn)的持股比例將會出現(xiàn)新的調整，當管理者持有比例已經出現(xiàn)在相對較高的水平的時候，我們能夠更加有效地控制權益融資，也就是說我們可以通過有效的控制權益融資所帶來的風險來降低權益融資的整體成本和管理者的持股比例，能夠更加充分地保障企業(yè)在組織架構方面一直呈現(xiàn)出穩(wěn)定狀態(tài)，實現(xiàn)企業(yè)管理的有序性和有效性，極大程度上地遏制大股東控股所帶來的一些直接負面影響，盡可能地避免一人執(zhí)政的情況，從而有效地保證企業(yè)在戰(zhàn)略方面能夠切實有效地實施，企業(yè)在實施權益融資的過程當中，一些原有的投資者對于企業(yè)的控制權將會被進一步地稀釋，一旦股東和管理者在實際的企業(yè)發(fā)展過程當中出現(xiàn)經營理念不同的情況，那么股東將會采用一些相應的政策來對管理者進行干擾，導致企業(yè)在未來的發(fā)展過程當中出現(xiàn)節(jié)奏的錯亂，從而會進一步增加企業(yè)在權益融資方面所體現(xiàn)出來的風險，同時也使得企業(yè)權益融資的成本進一步地提升，這是非常不良的結果。

（三）企業(yè)自身的經營管理情況

對于企業(yè)的權益融資而言，其權益融資結果是否能夠取得與之相應的成效，主要是取決于權益投資者是否能夠認可企業(yè)權益，投資者在分析權益融資的可行性過程當中，我們應當從企業(yè)經營管理活動的開展情況作為分析的主要切入點，企業(yè)在經營管理過程當中一般從兩個方面進行分析，第一個方面應當是對于企業(yè)當前的盈余質量來進行分析，如果企業(yè)在發(fā)展過程當中能夠保持高盈利狀態(tài)，則持續(xù)輸出，那么我們所面對的企業(yè)所持有的盈利能力，可持續(xù)性就會相對較好，那么也就意味著企業(yè)將具有更加獨特的市場核心競爭力，從而有效地降低企業(yè)在融資過程當中所體現(xiàn)出來的權益融資成本。第二個方面是企業(yè)在內部的控制機制過程當中，是否能夠有效地形成良好的控制機制。一個完善的企業(yè)內部控制機制，可以第一時間將企業(yè)的經營管理活動開展下去，而且將過程當中所存在的風險問題盡可能降到最低，同時采取有效措施，將風險控制在一個較為合理的控制區(qū)間內，進而有效保障企業(yè)未來的經營和管理活動能夠有序發(fā)展。

（四）現(xiàn)有法律機制對權益融資的保障

我國當前的權益融資在發(fā)展時間上起步相對較晚，無論是在權益融資的實際規(guī)模，還是對于權益融資本身的實施方法而言，我們明顯能夠發(fā)現(xiàn)我國當前的權益融資狀態(tài)仍然處于相對落后的情況，尤其是跟發(fā)達國家相比，我們仍然有一定的差距，這是因為我國在權益融資的過程當中仍然沒有健全法律法規(guī)，對于權益融資方面的問題，仍然是存在很多法律法規(guī)上的漏洞，使得很多企業(yè)仍然不敢實施切實有效的權益融資政策和權益融資行為，使得權益投資者無法接受企業(yè)的權益融資，也就是說從根本上阻礙了企業(yè)權益融資工作的切實有效開展，如果能夠健全法律體系，那么在未來的權益融資過程當中，不但能夠有效地幫助企業(yè)在未來快速的發(fā)展，同時還能夠幫助權益融資投資者獲取更加客觀準確的企業(yè)信息，雙方都可以得到更加利好的結果，也就是說我們可以通過這樣的方式來確保企業(yè)相關的利益和投資者自身的合法權益得到保障。在權益融資活動過程當中，通過法律法規(guī)的健全使得權益融資活動能夠受到法律的保護，降低企業(yè)在權益融資過程當中所出現(xiàn)的融資風險，為企業(yè)在未來的實施權益融資風險管理工作，提供更加有方向性的指導依據，進而從根本上降低企業(yè)權益融資的總成本，有利于企業(yè)在未來獲取更好的權益融資結果。

四、企業(yè)權益融資風險管理存在的問題

（一）機會與風險存在不可控性

權益融資活動在實際的開展過程當中，企業(yè)會面臨多種不同的機會和風險，這種風險與機會不可控的情況是非常嚴重的，這與債券融資有所差異。由于市場環(huán)境當中存在著嚴重的不可預估性，所以企業(yè)所面臨的機會也會隨之產生，如果企業(yè)放棄使用自有資金來擴大相應的經營規(guī)模，而是將這一部分資金用于支付股利，極有可能會導致企業(yè)喪失經營發(fā)展的重要機會。這就為企業(yè)在未來的可持續(xù)發(fā)展造成嚴重的阻礙，非常不利于企業(yè)在未來的良好發(fā)展。

（二）企業(yè)與權益投資者矛盾不可協(xié)調性

一般而言，企業(yè)的權益融資活動主要體現(xiàn)在權益融資活動的主體上，也就是說企業(yè)和其權益投資者是整個企業(yè)權益融資活動的主體，當權益投資者將資金的使用權逐漸轉移到企業(yè)身上的時候，只獲得相對應的所有者權益的過程當中企業(yè)自身所出現(xiàn)的管理控制能力將會受到一定程度上的削弱，這就使得企業(yè)無法從根本上對于自身的情況進行全面的控制，由于權益投資者以及相關的企業(yè)所關注的焦點是有一定程度上的差異的，彼此之間將會對企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃產生一定的差異性思維，從而極大程度上會對企業(yè)的經營管理秩序產生一定程度上的影響。對于權益投資者而言，他們會更加關注權益投資時所承擔的一些風險和其所回報出來的收益是否能夠有效地匹配起來，二者之間所體現(xiàn)出來的直接關系，是否能滿足這一次的權益投資，為了能夠盡可能地將投資成本收回的時間縮短，我們就必須要進一步的降低權益融資的風險權益，投資者更關注企業(yè)發(fā)展的短期利益，確保企業(yè)所支付的實際投資回報率能夠高于最低收益率。但是從另一個角度看來，企業(yè)經營管理者為了能夠關注企業(yè)在未來是否具有良好的可持續(xù)發(fā)展能力，會更加強調企業(yè)在未來發(fā)展過程當中所體現(xiàn)出來的長期利益，由于企業(yè)和權益投資者的矛盾存在著一定程度上的不可協(xié)調性，所以很容易造成管理層之間出現(xiàn)嚴重的決策混亂，為企業(yè)在未來的發(fā)展方向和戰(zhàn)略方向的制定造成不良影響。

（三）資金時間價值的不可預估性

一般而言，當企業(yè)通過權益融資的方式來獲取融資的過程當中，我們無法避免的問題就是資金的時間價值問題，一般對于權益融資的資金使用者和股利支付者而言，企業(yè)在支付其報酬的過程當中，由于明顯缺乏具體的預測時間，所以也就無法確定出預期將要支付的成本和企業(yè)資金之間所存在的時間價值是否能夠具有一定的有方向性和決定性，如果預期需要支付的成本和企業(yè)的資金在時間價值方面仍然無法保持統(tǒng)一和匹配，那么將直接導致企業(yè)需要支付額外的融資成本，這就使得企業(yè)在營業(yè)的利潤空間方面受到了明顯的壓縮，這樣一來就使得企業(yè)的權益融資風險進一步的增加。

五、企業(yè)權益融資風險管理應對策略

（一）加強機會風險管理

盡管機會和風險是共同存在的，而且二者都存在著嚴重的不可控性，但是這并不意味著企業(yè)在未來的權益發(fā)展過程當中，融資管理無法有效地進行預測和相關的推演。在開展權益融資工作過程當中，企業(yè)應當盡可能地對當前的市場宏觀情況和微觀環(huán)境進行全面的調查和分析，更加精確地把握出未來市場即將出現(xiàn)的發(fā)展方向和發(fā)展趨勢，找到企業(yè)在未來可能會出現(xiàn)的盈利點，盡可能地防止因放棄使用自有資金來擴大經營規(guī)模而喪失的發(fā)展機會。與此同時，企業(yè)應當加大權益融資成本的控制力度，建立起更加健全的財務內部管理制度和相關的管理體系，全面地分析權益融資活動所帶來的風險和相關的問題，進一步有效地實現(xiàn)內部業(yè)務流程的不斷優(yōu)化和健全，確保權益融資所具有的相關資金能夠真正地被應用到實際的管理和生產經營過程當中，切實有效地實現(xiàn)企業(yè)在未來的可持續(xù)發(fā)展。能夠將機會風險管理切實有效地控制在實際的理想范圍內，使得權益投資者與實際的企業(yè)管理者之間達成良好共識，也可以為二者之間的良好溝通奠定基礎。

（二）加強溝通避免企業(yè)與權益投資者矛盾關系

由于當前的權益投資者和相關的企業(yè)具有不同的關注點，所以二者之間很容易產生一些在決策方面或思維方面的分歧，這一系列問題都會使得企業(yè)在經營管理者的實際管理過程當中容易出現(xiàn)一些管理和決策問題。所以企業(yè)經營管理者應當積極主動地對權益投資者加強溝通和相關的聯(lián)系，進一步提升自身的信息質量透明度，讓權益投資者能夠有效地對企業(yè)在未來和當前的發(fā)展情況進行了解和調查，做到心中有數(shù)，這樣一來就可以有效地降低權益投資者因不了解企業(yè)的實際經營情況而產生的相關困擾，這樣就會引導權益投資者進一步的發(fā)展，也可以使得投資者的眼光放得更加長遠。從另一個方面看來，企業(yè)應當不斷地將自身的一些理念進行優(yōu)化，進一步形成開放式和多元化的經營管理思維和經營管理理念，將權益投資者加入企業(yè)的日常經營管理活動當中，使權益投資者能夠實時地了解到企業(yè)的實際發(fā)展情況，保持權益融資的成功率和可行性。

（三）準確評估資金時間價值

和債務融資有所不同，權益融資所支付的股利一般是具有不確定性的，為了能夠防止股利支付造成的企業(yè)資金鏈問題，企業(yè)在開展權益融資的過程當中，應當準確地對資金的時間價值進行評估，更加全面地確保預期所需要支付的本金和企業(yè)的資金時間價值，二者之間應當保持一致性，控制權益融資所帶來的成本風險，從另一個角度看來，企業(yè)應當設立起權益融資風險基金，每年將預付的股利納入到權益融資風險基金當中，這樣一來就可以保證企業(yè)自身的承兌能力，也可以降低企業(yè)融資的風險。

六、結束語

綜上所述，企業(yè)應當不斷地強化機會風險管理，準確地預測和把控未來市場的發(fā)展方向，找到企業(yè)的獲利點。與此同時，企業(yè)應當不斷加強與權益投資者的溝通，優(yōu)化自身內部的組織架構和企業(yè)實際的經營管理理念，這樣才能夠更加有效地控制權益融資成本。