馮慶匯

央企在國民經(jīng)濟(jì)中的支柱地位非常突出。央企總市值合計(jì)26.5萬億元，占比28.0%。央企凈利潤合計(jì)2.69萬億元，占比51.3%。

央企算得上今年一季度的市場主線之一。尤其是受到“中特估”（中國特色估值體系）概念的驅(qū)動，一些大型央企在市場帶動下掀起一陣又一陣波瀾。

接著，市場可能將很快迎來一系列央企ETF。3月中旬，9家基金公司，包括易方達(dá)、匯添富、廣發(fā)、招商、南方、博時、嘉實(shí)、工銀瑞信、銀華在內(nèi)，上報了關(guān)于央企主題指數(shù)ETF產(chǎn)品，主要涉及三大指數(shù)，分別是中證國新央企股東回報指數(shù)，中證國新央企科技引領(lǐng)指數(shù)，中證國新央企現(xiàn)代能源指數(shù)。這些指數(shù)由中證指數(shù)公司和中國國新旗下國新投資有限公司聯(lián)合開發(fā)。

2022年11月，證監(jiān)會主席易會滿提出“探索建立具有中國特色的估值體系，促進(jìn)市場資源配置功能更好發(fā)揮”。隨后市場對央企、國企投資價值的關(guān)注度提升。

央企在國民經(jīng)濟(jì)中的支柱地位非常突出。根據(jù)券商統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，目前A股5100家上市公司中，央企443家，數(shù)量占比8.69%;央企總市值合計(jì)26.5萬億元，占比28.0%;央企凈利潤合計(jì)2.69萬億元，占比51.3%。也就是說，目前央企以28%的市值占比貢獻(xiàn)了51.3%的利潤占比。

早在去年5月，國務(wù)院國資委已經(jīng)制定了《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》。《工作方案》明確了提高央企上市公司質(zhì)量的“路線圖”。路線圖包括5個方面。一是提高央企上市公司治理水平，二是厘清資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、剝離不良資產(chǎn)，三是鼓勵兼并收購，四是鼓勵現(xiàn)金分紅、股份回購，五是加強(qiáng)與公眾溝通。

在預(yù)期推動下，最近一段時間，不少央企表現(xiàn)亮眼。比如中國移動、中國石油、中國石化、中國交建、中國中鐵、中國中車、中國船舶等都有不小漲幅。中字頭央企指數(shù)今年以來累計(jì)漲幅也已經(jīng)近15%。于是“中國特色估值體系”、央國企估值重估等話題，熱度也有所提高。

市場上原來也有若干央企ETF，跟蹤的指數(shù)也各不相同。比如有跟蹤中證國企“一帶一路”指數(shù)的，有跟蹤富時中國國企開放共贏指數(shù)的，還有跟蹤國企改革指數(shù)的。

而這次9家基金公司上報的則是中證指數(shù)公司和中國國新旗下國新投資有限公司聯(lián)合開發(fā)的一個國企系列指數(shù)，里面的3個指數(shù)分別是中證國新央企股東回報指數(shù)、中證國新央企科技引領(lǐng)指數(shù)、中證國新央企現(xiàn)代能源指數(shù)。

具體來看，廣發(fā)、匯添富、招商上報中證國新央企股東回報ETF，易方達(dá)、南方、銀華上報的是跟蹤“中證國新央企科技引領(lǐng)指數(shù)”的ETF，工銀瑞信、博時、嘉實(shí)則是上報了中證國新央企現(xiàn)代能源ETF。

這些指數(shù)各具特色。

比如中證國新央企股東回報指數(shù)，重點(diǎn)關(guān)注的是滬深市場中有現(xiàn)金分紅或回購行為的央企群體，選取現(xiàn)金分紅或回購金額占總市值比率高、具有一定規(guī)模及流動性的50只央企上市公司證券作為指數(shù)樣本，反映具有高分紅特征央企的整體表現(xiàn)。

目前該指數(shù)的重倉股股票是中國神華、中國石化、魯西化工、包鋼股份、馬鋼股份、華電國際、太鋼不銹等。

中證國新央企科技引領(lǐng)指數(shù)則主要聚焦于國防安全與電子信息安全，涉及航空航天與國防、計(jì)算機(jī)、電子、半導(dǎo)體、通信等領(lǐng)域，選取研發(fā)投入高、成長性好的50只央企上市公司證券作為指數(shù)樣本，反映戰(zhàn)略科技領(lǐng)域中代表性央企的整體表現(xiàn)。

以目前的重倉股來看，占比較高的主要是?？低?、航發(fā)動力、振華科技、中航光電、中航沈飛、中航軟件、科大訊飛、華潤微等。

國資委旗下實(shí)體行業(yè)央企是高端制造、航空航天、基建交通、電子信息通信等重要領(lǐng)域支柱力量。根據(jù)國資委統(tǒng)計(jì)，2022年前三季度，中央企業(yè)研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入同比增長17.5%，研發(fā)投入實(shí)現(xiàn)快速穩(wěn)步增長，央企科技發(fā)展動力充足。

中證國新央企現(xiàn)代能源指數(shù)，選取現(xiàn)代能源體系框架下的綠色能源產(chǎn)業(yè)、化石能源產(chǎn)業(yè)和能源輸配產(chǎn)業(yè)等三大產(chǎn)業(yè)板塊的上市公司證券作為指數(shù)樣本。結(jié)合上市公司主營業(yè)務(wù)綠色收入占比等指標(biāo)，反映兼顧能源保供與綠色低碳要求的優(yōu)質(zhì)能源產(chǎn)業(yè)央企的整體表現(xiàn)。

該指數(shù)最新一期樣本數(shù)量合計(jì)50只，總市值超過5萬億元，樣本分布整體貼合央企能源產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代能源體系的結(jié)構(gòu)特征。目前行業(yè)上主要集中于工業(yè)、公用事業(yè)、材料、能源等，指數(shù)重倉股主要有長江電力、國電南瑞、中國核電、中國電建、三峽能源、中國鋁業(yè)、國電電力、華能國際等。

從成分股的分布來看，該指數(shù)重點(diǎn)聚焦綠色能源產(chǎn)業(yè)超千億龍頭股，且同步配置化石能源和能源輸配產(chǎn)業(yè)響應(yīng)央企能源安全戰(zhàn)略。其中，綠色能源產(chǎn)業(yè)占比47.93%，化石能源占27.62%，能源輸配產(chǎn)業(yè)占24.44%，綠色能源屬性突出。

盡管一季度有一定漲幅，但央企總體的估值仍然比較低。現(xiàn)階段央企總體的動態(tài)PE估值為9.8倍，明顯低于全市場18.0倍的平均估值水平，且在所有類型企業(yè)中估值最低。

一些市場人士認(rèn)為，隨著分紅率和回購的進(jìn)一步提升，央企吸引力也將進(jìn)一步升高。目前，從央企整體分紅情況看，央企與地方國企2022年分紅總額合計(jì)為1.09萬億元，占市場分紅總額近三分之二。央企分紅也具備連續(xù)性與增長性，超過一半上市公司連續(xù)5年分紅，五分之一上市公司連續(xù)3年紅利增長。

從2015年以來，國資委央企的分紅、回購數(shù)量呈現(xiàn)逐年遞增。央企分紅和回購的提升，對于穩(wěn)定和提升央企的價值，管理市場預(yù)期的作用非常正面。