中小股東的權(quán)益行使
——以中遠(yuǎn)?？貫槔?/h1>
2023-04-06 10:49:13杜金蔚
杜金蔚
引言
我國《公司法》、《刑法》以及《證券法》等都加強(qiáng)了對(duì)中小股東權(quán)益的保護(hù)，2014年11月投服中心在上海注冊(cè)成立，這是我國切實(shí)加強(qiáng)中小股東合法權(quán)益保護(hù)工作的重要舉措，也是我國資本市場邁入法治化、成熟化的重要標(biāo)志。但由于大股東（代理人）不能被中小股東（委托人）完全監(jiān)督而做出有損于中小股東利益的第二類代理問題的存在和公司一股獨(dú)大的管理結(jié)構(gòu)的存在，使得大股東以多種形式侵害中小股東的利益，使損害中小股東利益的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，中小股東的利益不能得到很好的保護(hù)，中小股東的權(quán)益行使受限。因此，加強(qiáng)中小股東權(quán)益行使和利益保護(hù)就顯得更加重要，這對(duì)我國資本市場的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展也有著長遠(yuǎn)的影響。
一、中小股東現(xiàn)狀概況
（一）中小股東概念
中小股東，即為擁有企業(yè)較少股份的股東。一般來講，公司中持有公司5%以下股份的股東是公司的中小股東，中小股東往往是公司融資的主要來源，是二級(jí)市場較多的投資者。中小股東主要表現(xiàn)為對(duì)公司股票的持股比例較低，不能對(duì)公司的發(fā)展方向形成決策、不能干預(yù)公司高管人員的輪換情況以及在股東大會(huì)上沒有發(fā)言權(quán)。在資金、信息、管理和技術(shù)等方面處于劣勢(shì)，在共有產(chǎn)權(quán)控制權(quán)和剩余索取權(quán)的行使上均處于弱勢(shì)地位。即中小股東是指在公司中處于非控制地位的社會(huì)公眾股股東或法人,可以是單個(gè)人或是多個(gè)個(gè)體。
（二）中小股東權(quán)益保護(hù)問題
中小股東持有的自身的閑置資金是證券市場資金的重要來源，中小股東也是我國市場經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，也是經(jīng)濟(jì)體中廣泛而高度分散的存在。因此，加強(qiáng)對(duì)中小股東權(quán)益的保護(hù)，使其權(quán)益不受侵害有著十分重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。但由于公司控股股東的權(quán)利集中，加之中小股東“人微言輕”缺乏話語權(quán)和經(jīng)常性的“搭便車”行為，使得中小股東的參與決策權(quán)、知情權(quán)、請(qǐng)求權(quán)、提案權(quán)、話語權(quán)、現(xiàn)金股利分紅權(quán)以及股東股份回購請(qǐng)求權(quán)都受到了不同程度的侵害，中小股東權(quán)益損害問題屢見不鮮。而出現(xiàn)上述中小股東權(quán)益損害問題主要有以下三個(gè)方面的原因：
1.多數(shù)資本的權(quán)利集中濫用
在我國大多數(shù)公司中，常常存在著大股東一股獨(dú)大的問題，大股東因其自身擁有公司較多的股份。因此，對(duì)公司的人事變動(dòng)、經(jīng)營方針以及管理決策等有著絕對(duì)的支配權(quán)，在股東大會(huì)上也有絕對(duì)的話語權(quán)，造成多數(shù)資本的權(quán)利集中濫用，即使中小股東有適合公司發(fā)展的提案，也會(huì)因持股比例低而“人微言輕”被公司大股東所忽視。而大股東的風(fēng)險(xiǎn)行為卻需要包括中小股東在內(nèi)的全體股東來共同承擔(dān)，一旦風(fēng)險(xiǎn)行為造成損失，中小股東因其自身的承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能力較低，將會(huì)嚴(yán)重侵害中小股東的權(quán)益。一些控股股東，在“資本多數(shù)決”原則的作用下，憑借其在表決權(quán)上所擁有的影響力，可以將對(duì)自己最有利的人選選入公司董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)，使董事會(huì)貫徹落實(shí)自己的意志，排斥上市公司中小股東參與公司管理。
2.中小股東權(quán)益保護(hù)條款不完善
《公司法解釋(一)》中的第三條對(duì)股東行使撤銷公司決議瑕疵之訴訟權(quán)力的行使期限做出了限制，要求股東必須在法律規(guī)定的六十日期限內(nèi)行使此項(xiàng)權(quán)力，若超出規(guī)定期限，人民法院不予受理。在此解釋下，也存在著不妥之處，法律規(guī)定期限為六十日，控股股東很有可能會(huì)抓住解釋中對(duì)于期限的限制漏洞，將公司有問題的決議在實(shí)施六十日以后再向社會(huì)公眾披露，將使得中小股東因?yàn)闆Q議日期時(shí)限的漏洞，而無法通過正當(dāng)?shù)姆赏緩絹砭S護(hù)自己的合法權(quán)益。
《公司法》第一百五十一條對(duì)上市公司股東代表訴訟提起的主體資格、條件等問題做出了規(guī)定。2017年9月1日實(shí)施的《公司法解釋(四)》就之前股東代表訴訟中難以執(zhí)行的以及原告資格和其他股東訴訟地位確認(rèn)等界定不清楚的問題做出了明確規(guī)定。但股東代表訴訟制度中依舊有其不完善的規(guī)定。
3.公司治理結(jié)構(gòu)和信息披露的不完善
首先，中小股東由于自身所持有公司股票的比例較低、數(shù)額較小，使得中小股東沒有途徑和機(jī)會(huì)得以參加公司的股東大會(huì)。其次，在我國公司存在“一股一票”的投票機(jī)制下，持有少數(shù)股票份額的中小股東很難提出自己的提案和建議，也不能在控股股東做出侵犯中小股東權(quán)益行為時(shí)，對(duì)控股股東的行為加以制止和約束。最后，在我國公司一股獨(dú)大的形勢(shì)下，董事會(huì)和負(fù)有監(jiān)督義務(wù)的監(jiān)事會(huì)產(chǎn)生于控股股東，因而受制于控股股東，缺乏了對(duì)控股股東的有效約束和自身應(yīng)有的獨(dú)立性，讓監(jiān)督機(jī)構(gòu)形同虛設(shè)。使得控股股東在缺乏約束的情況下，以犧牲中小股東的利益來換取自身利益的最大化。
信息披露的不完善主要體現(xiàn)在我國當(dāng)前信息披露制度不健全，使得中小股東對(duì)公司信息的獲取能力有限，知情權(quán)不能得到有效的保護(hù)，造成信息間的不對(duì)稱。在公司中，控股股東往往擁有對(duì)企業(yè)的絕對(duì)控制權(quán)。他們經(jīng)常依靠擁有高比例的股本不斷加強(qiáng)和鞏固自己的強(qiáng)勢(shì)地位,并使用這個(gè)強(qiáng)勢(shì)地位侵犯甚至剝奪中小股東對(duì)公司重大事務(wù)的知情權(quán),導(dǎo)致大股東和中小股東之間嚴(yán)重失衡，誤導(dǎo)了中小股東的投資行為，因此，許多中小股東無法及時(shí)有效地做出正確的判斷和決策,造成不必要的損失。
二、中遠(yuǎn)?？刂行」蓶|權(quán)益行使
（一）中遠(yuǎn)海控簡介
自2017年以來，全球集運(yùn)行業(yè)競爭格局不斷向好，特別是前年以來的新冠疫情進(jìn)一步加速了集運(yùn)行業(yè)景氣周期的到來。2021年相比于2020年，公司基本面發(fā)生了翻天覆地的變化，經(jīng)營狀況、利潤水平都進(jìn)入了歷史最好水平。隨著去年運(yùn)價(jià)上漲,各家航運(yùn)公司業(yè)績暴增，其中海運(yùn)龍頭中遠(yuǎn)?？?，成為最大贏家。去年1——6月，中遠(yuǎn)?？貭I業(yè)收入為1392.6億元，同比增長88%；凈利潤達(dá)371億元，同比增長31.6倍。中遠(yuǎn)海控的股價(jià)，也從年初10元左右最高漲至25元。
（二）權(quán)益行使的起因
中遠(yuǎn)?？刂行」蓶|聯(lián)合意向636位股東，合并持有4.7754億股，共計(jì)3%股權(quán)向董事會(huì)進(jìn)行提案的起因是在皖通高速采納了中小投資者提案的背景下誕生的。
皖通高速是業(yè)績成長較好的高速公路股，但因長期分紅率過低而飽受詬病。中小股東因?yàn)楣绢I(lǐng)導(dǎo)溢價(jià)收購低效資產(chǎn)而不滿進(jìn)而進(jìn)行持股數(shù)量遠(yuǎn)超5%聯(lián)合抗議。最終，皖通高速披露了關(guān)于股東回報(bào)規(guī)劃（2021- 2023年）的公告，規(guī)劃表示，未來三年內(nèi)，皖通高速現(xiàn)金分紅比率不低于60%。而過去三年，皖通高速平均分紅比例僅為37.74%，本次皖通高速上調(diào)分紅比例超出市場預(yù)期。這使得皖通高速的中小股東的權(quán)益行使得到了董事會(huì)的重視和認(rèn)可。
（三）權(quán)益行使的過程
中遠(yuǎn)?？刂行」蓶|聯(lián)合3%股權(quán)向董事會(huì)提案：一、要求公司修改未來三年（2021- 2023年）的股東分紅回報(bào)計(jì)劃，將每年以現(xiàn)金形式分配的利潤提高至不少于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的報(bào)表合并歸屬于母公司凈利潤的50%，具體理由如下：1、歷史上最好的經(jīng)營狀況允許提高分紅；2、同類兄弟公司的做法支持提高分紅；3、提升公司市場價(jià)值需要提高分紅。二、在綜合考慮公司近期股票二級(jí)市場表現(xiàn)，結(jié)合公司經(jīng)營情況、財(cái)務(wù)狀況以及未來的盈利能力和發(fā)展前景，對(duì)公司今年母公司未分配利潤不足回報(bào)投資者的一種有效的回報(bào)補(bǔ)充，應(yīng)當(dāng)考慮進(jìn)行股份回購計(jì)劃?；刭徆静糠諬股和A股股份，用于減少注冊(cè)資本（注銷股份）、股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。
（四）權(quán)益行使的新進(jìn)展
12月6日，中遠(yuǎn)?？匕l(fā)布第六屆董事會(huì)第十一次會(huì)議決議公告：股東大會(huì)暨2021年第一次A股類別股東大會(huì)及2021年第一次H股類別股東大會(huì)以特別決議批準(zhǔn)給予公司董事會(huì)回購公司A股及/或H股份的一般性授權(quán)。
中遠(yuǎn)?？刂行」蓶|的此次權(quán)益行使得到了董事會(huì)的高度重視，其中提案二也得到了董事會(huì)的實(shí)施和落實(shí)，為中小股東權(quán)益的行使提供了很好的借鑒意義。
三、基于投服中心權(quán)益行使的對(duì)比
（一）投服中心概念
投服中心是2014年中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立和直接管理的證券金融類投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)——中證中小投資者服務(wù)有限責(zé)任公司，注冊(cè)資本30億元，其設(shè)立的目的在于：通過證監(jiān)會(huì)持有公司股份的方式，來行使其內(nèi)部監(jiān)督作用，規(guī)范公司的高效運(yùn)作。截至2019年8月底，投服中心共持有3700家上市公司股票，共計(jì)行權(quán)2471場,累計(jì)行使包括建議權(quán)、質(zhì)詢權(quán)、表決權(quán)、訴訟權(quán)、臨時(shí)股東大會(huì)召集權(quán)在內(nèi)的股東權(quán)利3210次，提起支持訴訟案件19件,股東訴訟1件,訴求總金額近1.13億元。
（二）基于投服中心的權(quán)益行使
2016年7月，投服中心接受匹凸匹公司14名中小股東的委托，針對(duì)匹凸匹公司未及時(shí)披露控股子公司荊門漢通置業(yè)有限公司的多項(xiàng)對(duì)外重大擔(dān)保、重大訴訟以及2013年報(bào)中未披露對(duì)外重大擔(dān)保事項(xiàng)，向匹凸匹公司索賠金額233.89萬元。2017年5月18日，一審勝訴，14名中小股東獲全款賠償。
2016年8月，投服中心接受康達(dá)新材公司11名中小股東的委托，針對(duì)康達(dá)新材公司上市公告書中存在虛增利潤等虛假記載，向康達(dá)新材公司索賠金額24.45萬元。2017年5月，11名中小股東勝訴，獲全款賠償并已理賠完畢。
2017年7月，投服中心接受安碩信息公司14名投資者的委托，針對(duì)安碩信息公司誤導(dǎo)性地披露公司已經(jīng)開展互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)業(yè)務(wù)的信息，向安碩信息公司索賠金額186.98萬元。10名原告與上市公司和解結(jié)案，由上市公司支付賠付訴請(qǐng)金額的70%；對(duì)于未接受調(diào)解的原告法院支持70%的索賠主張。
（三）是否基于投服中心的對(duì)比
通過上述案例的分析可以看出，皖通高速和中遠(yuǎn)?？氐闹行」蓶|是通過自發(fā)性的群體組織行為來自我合并持有股份，并向董事會(huì)提出自己針對(duì)公司長遠(yuǎn)發(fā)展的提案，并得到了董事會(huì)的采納和接受；而匹凸匹公司、康達(dá)新材公司以及安碩信息公司的中小股東是通過證監(jiān)會(huì)設(shè)立的投服中心為中介機(jī)構(gòu)來提起支持訴訟，最終維護(hù)自己的合法權(quán)益。
二者很大的區(qū)別在于：中小股東基于投服中心的權(quán)益維護(hù)是公司的行為違反了證監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定并且已嚴(yán)重侵犯了中小股東的合法權(quán)益而受到了行政處罰，而中小股東自發(fā)性的合并持有股份的自主提案，前提是公司的行為并沒有違反證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定，公司分紅等行為符合證監(jiān)會(huì)規(guī)定的要求，但不符合中小股東基于公司盈利能力所做出的分紅預(yù)期，不利于中小股東分紅回報(bào)權(quán)的行使和公司的長遠(yuǎn)穩(wěn)定發(fā)展。
但無論中小股東的權(quán)益行使是否基于投服中心，這都體現(xiàn)了中小股東為了自身利益所做出的巨大努力，都是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的背景下，中小股東權(quán)益行使的意識(shí)覺醒。
四、結(jié)束語
目前，我國中小股東權(quán)益的行使和保護(hù)還處于探索起步階段，還有諸多的不足之處。而正確處理好中小股東權(quán)益的行使是資本市場持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的重要前提。本文以中遠(yuǎn)?？芈?lián)合小股東向董事進(jìn)行提案為切入點(diǎn)，對(duì)中小股東權(quán)益保護(hù)問題及其產(chǎn)生的原因進(jìn)行了簡要剖析，并引入是否基于投服中心權(quán)益維護(hù)的對(duì)比。中小股東是資本市場上重要的組成部分，也是證券市場上積極而活躍的投資者，因此，要進(jìn)一步完善保護(hù)中小股東權(quán)益的法律法規(guī)，減少第二類代理問題對(duì)中小股東權(quán)益的侵害，強(qiáng)化企業(yè)內(nèi)部管理控制。以此發(fā)揮中小股東的投資積極性和參與高效性，切實(shí)推動(dòng)市場經(jīng)濟(jì)的長遠(yuǎn)穩(wěn)定發(fā)展。
猜你喜歡
投服中心行權(quán)與企業(yè)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性北京工商大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版)(2023年5期)2023-10-13 12:03:24 上市公司中小股東權(quán)益保護(hù)問題的法律研究上海商業(yè)(2018年6期)2018-07-05 09:48:16 全國國有企業(yè)負(fù)債總額中國財(cái)政年鑒(2017年0期)2017-07-04 08:49:18 全國國有企業(yè)負(fù)債主要項(xiàng)目構(gòu)成中國財(cái)政年鑒(2017年0期)2017-07-04 08:49:18 全國國有企業(yè)負(fù)債總額中國財(cái)政年鑒(2016年0期)2016-06-05 15:23:31
中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會(huì)計(jì)2023年2期
- 中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會(huì)計(jì)的其它文章
- 福建省高等教育資源配置效率研究
- 基于實(shí)踐能力培養(yǎng)的教學(xué)做一體化在會(huì)計(jì)教學(xué)中的運(yùn)用
- 信息化時(shí)代下醫(yī)院門診收入賬務(wù)處理分析
- 互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下企業(yè)財(cái)務(wù)管理模式創(chuàng)新研究
- 云會(huì)計(jì)在會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)應(yīng)用中存在的問題及對(duì)策思考
- 關(guān)于加強(qiáng)醫(yī)院財(cái)務(wù)管理信息化建設(shè)的研究思考
杜金蔚
引言
我國《公司法》、《刑法》以及《證券法》等都加強(qiáng)了對(duì)中小股東權(quán)益的保護(hù)，2014年11月投服中心在上海注冊(cè)成立，這是我國切實(shí)加強(qiáng)中小股東合法權(quán)益保護(hù)工作的重要舉措，也是我國資本市場邁入法治化、成熟化的重要標(biāo)志。但由于大股東（代理人）不能被中小股東（委托人）完全監(jiān)督而做出有損于中小股東利益的第二類代理問題的存在和公司一股獨(dú)大的管理結(jié)構(gòu)的存在，使得大股東以多種形式侵害中小股東的利益，使損害中小股東利益的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，中小股東的利益不能得到很好的保護(hù)，中小股東的權(quán)益行使受限。因此，加強(qiáng)中小股東權(quán)益行使和利益保護(hù)就顯得更加重要，這對(duì)我國資本市場的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展也有著長遠(yuǎn)的影響。
一、中小股東現(xiàn)狀概況
（一）中小股東概念
中小股東，即為擁有企業(yè)較少股份的股東。一般來講，公司中持有公司5%以下股份的股東是公司的中小股東，中小股東往往是公司融資的主要來源，是二級(jí)市場較多的投資者。中小股東主要表現(xiàn)為對(duì)公司股票的持股比例較低，不能對(duì)公司的發(fā)展方向形成決策、不能干預(yù)公司高管人員的輪換情況以及在股東大會(huì)上沒有發(fā)言權(quán)。在資金、信息、管理和技術(shù)等方面處于劣勢(shì)，在共有產(chǎn)權(quán)控制權(quán)和剩余索取權(quán)的行使上均處于弱勢(shì)地位。即中小股東是指在公司中處于非控制地位的社會(huì)公眾股股東或法人,可以是單個(gè)人或是多個(gè)個(gè)體。
（二）中小股東權(quán)益保護(hù)問題
中小股東持有的自身的閑置資金是證券市場資金的重要來源，中小股東也是我國市場經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，也是經(jīng)濟(jì)體中廣泛而高度分散的存在。因此，加強(qiáng)對(duì)中小股東權(quán)益的保護(hù)，使其權(quán)益不受侵害有著十分重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。但由于公司控股股東的權(quán)利集中，加之中小股東“人微言輕”缺乏話語權(quán)和經(jīng)常性的“搭便車”行為，使得中小股東的參與決策權(quán)、知情權(quán)、請(qǐng)求權(quán)、提案權(quán)、話語權(quán)、現(xiàn)金股利分紅權(quán)以及股東股份回購請(qǐng)求權(quán)都受到了不同程度的侵害，中小股東權(quán)益損害問題屢見不鮮。而出現(xiàn)上述中小股東權(quán)益損害問題主要有以下三個(gè)方面的原因：
1.多數(shù)資本的權(quán)利集中濫用
在我國大多數(shù)公司中，常常存在著大股東一股獨(dú)大的問題，大股東因其自身擁有公司較多的股份。因此，對(duì)公司的人事變動(dòng)、經(jīng)營方針以及管理決策等有著絕對(duì)的支配權(quán)，在股東大會(huì)上也有絕對(duì)的話語權(quán)，造成多數(shù)資本的權(quán)利集中濫用，即使中小股東有適合公司發(fā)展的提案，也會(huì)因持股比例低而“人微言輕”被公司大股東所忽視。而大股東的風(fēng)險(xiǎn)行為卻需要包括中小股東在內(nèi)的全體股東來共同承擔(dān)，一旦風(fēng)險(xiǎn)行為造成損失，中小股東因其自身的承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能力較低，將會(huì)嚴(yán)重侵害中小股東的權(quán)益。一些控股股東，在“資本多數(shù)決”原則的作用下，憑借其在表決權(quán)上所擁有的影響力，可以將對(duì)自己最有利的人選選入公司董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)，使董事會(huì)貫徹落實(shí)自己的意志，排斥上市公司中小股東參與公司管理。
2.中小股東權(quán)益保護(hù)條款不完善
《公司法解釋(一)》中的第三條對(duì)股東行使撤銷公司決議瑕疵之訴訟權(quán)力的行使期限做出了限制，要求股東必須在法律規(guī)定的六十日期限內(nèi)行使此項(xiàng)權(quán)力，若超出規(guī)定期限，人民法院不予受理。在此解釋下，也存在著不妥之處，法律規(guī)定期限為六十日，控股股東很有可能會(huì)抓住解釋中對(duì)于期限的限制漏洞，將公司有問題的決議在實(shí)施六十日以后再向社會(huì)公眾披露，將使得中小股東因?yàn)闆Q議日期時(shí)限的漏洞，而無法通過正當(dāng)?shù)姆赏緩絹砭S護(hù)自己的合法權(quán)益。
《公司法》第一百五十一條對(duì)上市公司股東代表訴訟提起的主體資格、條件等問題做出了規(guī)定。2017年9月1日實(shí)施的《公司法解釋(四)》就之前股東代表訴訟中難以執(zhí)行的以及原告資格和其他股東訴訟地位確認(rèn)等界定不清楚的問題做出了明確規(guī)定。但股東代表訴訟制度中依舊有其不完善的規(guī)定。
3.公司治理結(jié)構(gòu)和信息披露的不完善
首先，中小股東由于自身所持有公司股票的比例較低、數(shù)額較小，使得中小股東沒有途徑和機(jī)會(huì)得以參加公司的股東大會(huì)。其次，在我國公司存在“一股一票”的投票機(jī)制下，持有少數(shù)股票份額的中小股東很難提出自己的提案和建議，也不能在控股股東做出侵犯中小股東權(quán)益行為時(shí)，對(duì)控股股東的行為加以制止和約束。最后，在我國公司一股獨(dú)大的形勢(shì)下，董事會(huì)和負(fù)有監(jiān)督義務(wù)的監(jiān)事會(huì)產(chǎn)生于控股股東，因而受制于控股股東，缺乏了對(duì)控股股東的有效約束和自身應(yīng)有的獨(dú)立性，讓監(jiān)督機(jī)構(gòu)形同虛設(shè)。使得控股股東在缺乏約束的情況下，以犧牲中小股東的利益來換取自身利益的最大化。
信息披露的不完善主要體現(xiàn)在我國當(dāng)前信息披露制度不健全，使得中小股東對(duì)公司信息的獲取能力有限，知情權(quán)不能得到有效的保護(hù)，造成信息間的不對(duì)稱。在公司中，控股股東往往擁有對(duì)企業(yè)的絕對(duì)控制權(quán)。他們經(jīng)常依靠擁有高比例的股本不斷加強(qiáng)和鞏固自己的強(qiáng)勢(shì)地位,并使用這個(gè)強(qiáng)勢(shì)地位侵犯甚至剝奪中小股東對(duì)公司重大事務(wù)的知情權(quán),導(dǎo)致大股東和中小股東之間嚴(yán)重失衡，誤導(dǎo)了中小股東的投資行為，因此，許多中小股東無法及時(shí)有效地做出正確的判斷和決策,造成不必要的損失。
二、中遠(yuǎn)?？刂行」蓶|權(quán)益行使
（一）中遠(yuǎn)海控簡介
自2017年以來，全球集運(yùn)行業(yè)競爭格局不斷向好，特別是前年以來的新冠疫情進(jìn)一步加速了集運(yùn)行業(yè)景氣周期的到來。2021年相比于2020年，公司基本面發(fā)生了翻天覆地的變化，經(jīng)營狀況、利潤水平都進(jìn)入了歷史最好水平。隨著去年運(yùn)價(jià)上漲,各家航運(yùn)公司業(yè)績暴增，其中海運(yùn)龍頭中遠(yuǎn)?？?，成為最大贏家。去年1——6月，中遠(yuǎn)?？貭I業(yè)收入為1392.6億元，同比增長88%；凈利潤達(dá)371億元，同比增長31.6倍。中遠(yuǎn)海控的股價(jià)，也從年初10元左右最高漲至25元。
（二）權(quán)益行使的起因
中遠(yuǎn)?？刂行」蓶|聯(lián)合意向636位股東，合并持有4.7754億股，共計(jì)3%股權(quán)向董事會(huì)進(jìn)行提案的起因是在皖通高速采納了中小投資者提案的背景下誕生的。
皖通高速是業(yè)績成長較好的高速公路股，但因長期分紅率過低而飽受詬病。中小股東因?yàn)楣绢I(lǐng)導(dǎo)溢價(jià)收購低效資產(chǎn)而不滿進(jìn)而進(jìn)行持股數(shù)量遠(yuǎn)超5%聯(lián)合抗議。最終，皖通高速披露了關(guān)于股東回報(bào)規(guī)劃（2021- 2023年）的公告，規(guī)劃表示，未來三年內(nèi)，皖通高速現(xiàn)金分紅比率不低于60%。而過去三年，皖通高速平均分紅比例僅為37.74%，本次皖通高速上調(diào)分紅比例超出市場預(yù)期。這使得皖通高速的中小股東的權(quán)益行使得到了董事會(huì)的重視和認(rèn)可。
（三）權(quán)益行使的過程
中遠(yuǎn)?？刂行」蓶|聯(lián)合3%股權(quán)向董事會(huì)提案：一、要求公司修改未來三年（2021- 2023年）的股東分紅回報(bào)計(jì)劃，將每年以現(xiàn)金形式分配的利潤提高至不少于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的報(bào)表合并歸屬于母公司凈利潤的50%，具體理由如下：1、歷史上最好的經(jīng)營狀況允許提高分紅；2、同類兄弟公司的做法支持提高分紅；3、提升公司市場價(jià)值需要提高分紅。二、在綜合考慮公司近期股票二級(jí)市場表現(xiàn)，結(jié)合公司經(jīng)營情況、財(cái)務(wù)狀況以及未來的盈利能力和發(fā)展前景，對(duì)公司今年母公司未分配利潤不足回報(bào)投資者的一種有效的回報(bào)補(bǔ)充，應(yīng)當(dāng)考慮進(jìn)行股份回購計(jì)劃?；刭徆静糠諬股和A股股份，用于減少注冊(cè)資本（注銷股份）、股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。
（四）權(quán)益行使的新進(jìn)展
12月6日，中遠(yuǎn)?？匕l(fā)布第六屆董事會(huì)第十一次會(huì)議決議公告：股東大會(huì)暨2021年第一次A股類別股東大會(huì)及2021年第一次H股類別股東大會(huì)以特別決議批準(zhǔn)給予公司董事會(huì)回購公司A股及/或H股份的一般性授權(quán)。
中遠(yuǎn)?？刂行」蓶|的此次權(quán)益行使得到了董事會(huì)的高度重視，其中提案二也得到了董事會(huì)的實(shí)施和落實(shí)，為中小股東權(quán)益的行使提供了很好的借鑒意義。
三、基于投服中心權(quán)益行使的對(duì)比
（一）投服中心概念
投服中心是2014年中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立和直接管理的證券金融類投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)——中證中小投資者服務(wù)有限責(zé)任公司，注冊(cè)資本30億元，其設(shè)立的目的在于：通過證監(jiān)會(huì)持有公司股份的方式，來行使其內(nèi)部監(jiān)督作用，規(guī)范公司的高效運(yùn)作。截至2019年8月底，投服中心共持有3700家上市公司股票，共計(jì)行權(quán)2471場,累計(jì)行使包括建議權(quán)、質(zhì)詢權(quán)、表決權(quán)、訴訟權(quán)、臨時(shí)股東大會(huì)召集權(quán)在內(nèi)的股東權(quán)利3210次，提起支持訴訟案件19件,股東訴訟1件,訴求總金額近1.13億元。
（二）基于投服中心的權(quán)益行使
2016年7月，投服中心接受匹凸匹公司14名中小股東的委托，針對(duì)匹凸匹公司未及時(shí)披露控股子公司荊門漢通置業(yè)有限公司的多項(xiàng)對(duì)外重大擔(dān)保、重大訴訟以及2013年報(bào)中未披露對(duì)外重大擔(dān)保事項(xiàng)，向匹凸匹公司索賠金額233.89萬元。2017年5月18日，一審勝訴，14名中小股東獲全款賠償。
2016年8月，投服中心接受康達(dá)新材公司11名中小股東的委托，針對(duì)康達(dá)新材公司上市公告書中存在虛增利潤等虛假記載，向康達(dá)新材公司索賠金額24.45萬元。2017年5月，11名中小股東勝訴，獲全款賠償并已理賠完畢。
2017年7月，投服中心接受安碩信息公司14名投資者的委托，針對(duì)安碩信息公司誤導(dǎo)性地披露公司已經(jīng)開展互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)業(yè)務(wù)的信息，向安碩信息公司索賠金額186.98萬元。10名原告與上市公司和解結(jié)案，由上市公司支付賠付訴請(qǐng)金額的70%；對(duì)于未接受調(diào)解的原告法院支持70%的索賠主張。
（三）是否基于投服中心的對(duì)比
通過上述案例的分析可以看出，皖通高速和中遠(yuǎn)?？氐闹行」蓶|是通過自發(fā)性的群體組織行為來自我合并持有股份，并向董事會(huì)提出自己針對(duì)公司長遠(yuǎn)發(fā)展的提案，并得到了董事會(huì)的采納和接受；而匹凸匹公司、康達(dá)新材公司以及安碩信息公司的中小股東是通過證監(jiān)會(huì)設(shè)立的投服中心為中介機(jī)構(gòu)來提起支持訴訟，最終維護(hù)自己的合法權(quán)益。
二者很大的區(qū)別在于：中小股東基于投服中心的權(quán)益維護(hù)是公司的行為違反了證監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定并且已嚴(yán)重侵犯了中小股東的合法權(quán)益而受到了行政處罰，而中小股東自發(fā)性的合并持有股份的自主提案，前提是公司的行為并沒有違反證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定，公司分紅等行為符合證監(jiān)會(huì)規(guī)定的要求，但不符合中小股東基于公司盈利能力所做出的分紅預(yù)期，不利于中小股東分紅回報(bào)權(quán)的行使和公司的長遠(yuǎn)穩(wěn)定發(fā)展。
但無論中小股東的權(quán)益行使是否基于投服中心，這都體現(xiàn)了中小股東為了自身利益所做出的巨大努力，都是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的背景下，中小股東權(quán)益行使的意識(shí)覺醒。
四、結(jié)束語
目前，我國中小股東權(quán)益的行使和保護(hù)還處于探索起步階段，還有諸多的不足之處。而正確處理好中小股東權(quán)益的行使是資本市場持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的重要前提。本文以中遠(yuǎn)?？芈?lián)合小股東向董事進(jìn)行提案為切入點(diǎn)，對(duì)中小股東權(quán)益保護(hù)問題及其產(chǎn)生的原因進(jìn)行了簡要剖析，并引入是否基于投服中心權(quán)益維護(hù)的對(duì)比。中小股東是資本市場上重要的組成部分，也是證券市場上積極而活躍的投資者，因此，要進(jìn)一步完善保護(hù)中小股東權(quán)益的法律法規(guī)，減少第二類代理問題對(duì)中小股東權(quán)益的侵害，強(qiáng)化企業(yè)內(nèi)部管理控制。以此發(fā)揮中小股東的投資積極性和參與高效性，切實(shí)推動(dòng)市場經(jīng)濟(jì)的長遠(yuǎn)穩(wěn)定發(fā)展。
猜你喜歡
北京工商大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版)(2023年5期)2023-10-13 12:03:24
上海商業(yè)(2018年6期)2018-07-05 09:48:16
中國財(cái)政年鑒(2017年0期)2017-07-04 08:49:18
中國財(cái)政年鑒(2017年0期)2017-07-04 08:49:18
中國財(cái)政年鑒(2016年0期)2016-06-05 15:23:31
中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會(huì)計(jì)2023年2期
- 中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會(huì)計(jì)的其它文章
- 福建省高等教育資源配置效率研究
- 基于實(shí)踐能力培養(yǎng)的教學(xué)做一體化在會(huì)計(jì)教學(xué)中的運(yùn)用
- 信息化時(shí)代下醫(yī)院門診收入賬務(wù)處理分析
- 互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下企業(yè)財(cái)務(wù)管理模式創(chuàng)新研究
- 云會(huì)計(jì)在會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)應(yīng)用中存在的問題及對(duì)策思考
- 關(guān)于加強(qiáng)醫(yī)院財(cái)務(wù)管理信息化建設(shè)的研究思考