鄭惠桐 汪海鷗

（作者單位：1.遼寧大學亞澳商學院；2.遼寧科技大學）

會計信息在企業(yè)管理中起著重要作用，能夠讓企業(yè)管理做到有據(jù)可依，也能夠排除企業(yè)管理中的不確定因素，從而促進企業(yè)長遠發(fā)展，其信息質(zhì)量已成為當代企業(yè)進行投資決策的重要保障[1]。而企業(yè)的投資效率直接取決于企業(yè)是否完全掌握了高質(zhì)量的會計信息，從而決定其能否在市場競爭過程中占據(jù)主導地位。調(diào)研近幾年我國的市場經(jīng)濟態(tài)勢與上市公司的收益數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，從宏觀發(fā)展角度來看，企業(yè)投資作為促進我國經(jīng)濟發(fā)展的重要渠道，可為社會經(jīng)濟變革夯實資本基礎[2]；從微觀規(guī)劃的角度來看，正確的投資方式可提高企業(yè)的階段業(yè)績，幫助企業(yè)提升自身的經(jīng)濟效益。因此，企業(yè)的投資決策直接影響著企業(yè)的經(jīng)營收益與健康發(fā)展。文章通過實證分析法探究會計信息質(zhì)量與投資效率之間的關系，為企業(yè)不斷完善自身的會計質(zhì)量安全體系提供參考建議，以降低企業(yè)在決策中的失誤率，有效提高企業(yè)的管理效率，引導企業(yè)高效投資，并合理分配自身的資產(chǎn)，推進企業(yè)長遠發(fā)展。

一、研究假設

會計信息質(zhì)量作為企業(yè)向外部傳遞經(jīng)營信息的關鍵，其優(yōu)劣對企業(yè)投資效率會產(chǎn)生以下影響。一方面，從投資層面來看，優(yōu)質(zhì)的會計信息能夠助力企業(yè)決策者精準分辨投資機會。企業(yè)決策者可根據(jù)項目公司提供的會計信息，判斷項目的可行性，幫助企業(yè)進一步提高對高質(zhì)量投資項目的把握程度，也可根據(jù)會計信息及時規(guī)避投資風險，做好項目的風險分析[3]。另一方面，會計信息質(zhì)量是企業(yè)領導層評價企業(yè)日常工作效率的依據(jù)之一。部分企業(yè)領導層（如股東）不參與到企業(yè)的日常經(jīng)營活動中，其可根據(jù)企業(yè)公布的季度會計信息來了解此階段企業(yè)的經(jīng)營情況。優(yōu)質(zhì)的會計信息可大幅度增強企業(yè)領導層對企業(yè)發(fā)展的信心，從而進一步細化企業(yè)未來的發(fā)展路徑，做到高效投資[4]。

基于以上兩點影響，文章提出“會計信息質(zhì)量與投資效率呈正比例的影響關系”的假設，并通過選擇樣本與財務數(shù)據(jù)設立實證模型，最后通過數(shù)據(jù)結果分析的方式來判定此假設是否成立。

二、研究過程

（一）研究樣本與數(shù)據(jù)來源

為驗證“會計信息質(zhì)量與投資效率呈正比例的影響關系”的研究假設，本文選取了某上市公司2017—2021 年的財務數(shù)據(jù)作為研究樣本。論證所涉及的財務數(shù)據(jù)均來自國泰安CSMAR 數(shù)據(jù)庫、深圳證券交易所以及上海證券交易所信息網(wǎng)，采用辦公信息軟件（如Word 2022、Excel 2022 等）、SAP Concur 等相關軟件完成財務數(shù)據(jù)的處理操作。同時，為進一步提高所選財務數(shù)據(jù)的準確性與真實性，對數(shù)據(jù)進行以下處理：第一，剔除金融產(chǎn)品板塊與保險業(yè)務板塊所涉及的財務數(shù)據(jù)；第二，剔除財務狀況出現(xiàn)問題的項目板塊；第三，剔除財務數(shù)據(jù)缺失的項目板塊[5]。

（二）研究模型設計

1.投資效率

對企業(yè)投資效率的衡量，主要采用Richardson 預期投資模型來判定企業(yè)經(jīng)營所得的效益。預期投資模型如下：

在該投資模型中，b0～b7為統(tǒng)計學概念，表示企業(yè)某一投資行為對企業(yè)資產(chǎn)的影響情況，其下標越大，表示企業(yè)投資收益幅度的變化越大；Investp代表該企業(yè)第p年的資本投資支出比例，常用企業(yè)第p年所擁有的固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)以及長期支出資金的和，減去企業(yè)當年所處理的固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、長期資產(chǎn)回收現(xiàn)金量以及第P年平均總資產(chǎn)的比值表示；Growthp-1代表企業(yè)的成長能力，通常用企業(yè)第p-1 年的銷售收入增長率表示；Cashp-1代表公司在第p年的先進持有率，通常用企業(yè)持有現(xiàn)金總額/總資產(chǎn)表示；Levp-1代表企業(yè)的融資約束情況，通常用企業(yè)p-1 年的資產(chǎn)負債率表示；Agep-1代表企業(yè)的上市年限，通常用企業(yè)第p-1 年所積累的上市年限自然對數(shù)表示；Sizep-1代表企業(yè)的規(guī)模大小，通常用企業(yè)第p-1 年的總資產(chǎn)賬面凈值的自然對數(shù)表示；Returnp-1代表企業(yè)的股票收益率，通常用企業(yè)第p-1 年綜合計算紅利后的股票收益率表示；Investp-1代表企業(yè)的前期投資，通常用企業(yè)第p-1 年年末新增投資量表示；Industry代表市場行業(yè)的虛擬變量；Year代表企業(yè)年度效應的虛擬變量；ε代表殘差值。本次實踐論證，利用回歸差殘值（ε）來衡量企業(yè)的投資效率（Abslnvestp），回歸差殘值越高，企業(yè)的投資效率就越低，以此判定企業(yè)投資效率[6]。

2.會計信息質(zhì)量

對企業(yè)信息質(zhì)量的衡量，主要采用修正瓊斯模型來判定企業(yè)經(jīng)營的盈利程度。修正瓊斯模型如下：

在該衡量模型中，TAp代表企業(yè)總計項目，其值與企業(yè)經(jīng)營利潤和企業(yè)在經(jīng)營活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額差相等；Assetp-1代表企業(yè)的資產(chǎn)總額；ΔREVp代表企業(yè)年度銷售增長率；ΔRECp代表企業(yè)年度應收賬款增長率；PPEp代表企業(yè)年度固定資產(chǎn)；ε代表企業(yè)的回歸差殘值。本次實踐論證，利用回歸差殘值（ε）來衡量企業(yè)的經(jīng)營盈利程度（AbsEMp），回歸差殘值越高，企業(yè)的會計信息質(zhì)量就越低，以此對企業(yè)會計信息質(zhì)量進行精準的判定[7-8]。

（三）研究的假設模型

根據(jù)假設“會計信息質(zhì)量與投資效率呈正比例的影響關系”設計實證模型，探究會計信息質(zhì)量與投資效率的關系。其計量模型如下：

該模型中，Topp代表第一大股東持股比例，Roap代表資產(chǎn)凈利率。在將實驗數(shù)據(jù)代入該模型后，若b0為正，則說明會計信息質(zhì)量與投資效率呈正比例影響關系，假設成立；若b1為負，則說明會計信息質(zhì)量與投資效率呈負比例影響關系，假設不成立[9-11]。

三、數(shù)據(jù)結果分析

本次實證研究的相關性分析結果如表1 所示。

從表1 中可以看出，投資效率（Abslnvestp）與會計信息質(zhì)量（AbsEmp）、高管貨幣薪酬激勵（Salaryp）、高管股權薪酬激勵（Stockp）、高管在職消費（Cocomp）、第一大股東持股比例（Topp）、企業(yè)現(xiàn)金流（FCFp）、資產(chǎn)負債率（Levp）、現(xiàn)金持有量（Cashp）、公司上市年限（Agep）、股票收益率（Rwturnp）以及資產(chǎn)凈利率（Roap）都存在關聯(lián)。其中，會計信息質(zhì)量（AbsEmp）與投資效率（Abslnvestp）的相關系數(shù)在1%的水平上顯示為正，可以初步得出結論，該企業(yè)中會計信息質(zhì)量與投資效率呈現(xiàn)正比例關系，即會計信息質(zhì)量越高，企業(yè)的投資效率也越高[12-13]。此外，從其他數(shù)據(jù)中可以看出，第一，投資效率（Abslnvestp）與第一大股東持有比例（Topp）的相關系數(shù)在5%的水平上顯著為正，由此表明，在該企業(yè)中，企業(yè)第一大股東的持股比例會對企業(yè)投資效率造成較大的負面影響。第二，投資效率（Abslnvestp）與企業(yè)現(xiàn)金流（FCFp）的相關系數(shù)在1%的水平上顯著為正，說明企業(yè)現(xiàn)金流越充足，企業(yè)的投資效率越低，二者呈現(xiàn)負面影響關系[14]。若企業(yè)現(xiàn)金流過多，則會加快非效率投資行為產(chǎn)生。第三，投資效率（Abslnvestp）與企業(yè)資產(chǎn)凈利率（Roap）的相關系數(shù)在1%的水平上顯著為正，說明投資效率與企業(yè)資本周轉(zhuǎn)率呈反比例關系。

表1 實證研究相關性分析結果數(shù)據(jù)

四、結論與討論

通過以上實踐探究，可得出以下結論：

第一，匯總近幾年我國上市企業(yè)的財務數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)內(nèi)部會計信息質(zhì)量呈現(xiàn)逐年下降的趨勢。以質(zhì)量評級為切入點可以發(fā)現(xiàn)，近幾年評級為中、下的企業(yè)比重逐漸上升，而評級為優(yōu)、良的企業(yè)比重在逐漸下降，二者呈現(xiàn)兩極發(fā)展的態(tài)勢，導致我國企業(yè)會計信息質(zhì)量逐漸下降，不利于企業(yè)投資效率的提升。第二，企業(yè)項目的投資效率與會計信息質(zhì)量呈現(xiàn)正比例關系，說明想要提升企業(yè)的投資效率，就可以從提高會計信息質(zhì)量入手，以此實現(xiàn)質(zhì)量與效率雙向提升，促進企業(yè)持續(xù)發(fā)展。

為進一步提高我國企業(yè)會計信息質(zhì)量，企業(yè)領導層可從以下兩點入手：

第一，明確會計信息質(zhì)量的披露評級標準（標準制度可參考深圳證券交易所），加大對上市企業(yè)會計信息質(zhì)量考核的工作力度，定期公開評級結果，確保企業(yè)領導層與投資人可以第一時間了解企業(yè)的經(jīng)營情況。第二，企業(yè)應引入第三方監(jiān)管機制，加大對企業(yè)內(nèi)部會計信息質(zhì)量的監(jiān)督力度，約束企業(yè)的投資行為，合理規(guī)避不必要的投資失誤，以期通過第三方的監(jiān)督引導達到提升企業(yè)會計信息質(zhì)量的根本目的，最后通過會計信息質(zhì)量提升來切實提高企業(yè)的投資效益。