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        選擇比盤(pán)面更強(qiáng)的方向

        2023-03-20 14:47:35沐恩
        證券市場(chǎng)紅周刊 2023年10期
        關(guān)鍵詞:盤(pán)面光刻制程

        沐恩

        本周指數(shù)感覺(jué)分歧較大,該如何應(yīng)對(duì)?

        近期指數(shù)觀點(diǎn)比較明確,處在正常的調(diào)整結(jié)構(gòu)中,僅從技術(shù)上看調(diào)整空間不大,需要用時(shí)間完成調(diào)整結(jié)構(gòu)和震蕩。調(diào)整的第一目標(biāo)位在3190點(diǎn)缺口附近,有不可控因素也會(huì)去第二個(gè)缺口,這要結(jié)合內(nèi)外因共同跟蹤,具體要看盤(pán)面。

        當(dāng)然,調(diào)整是正常的,不是直接跌下去,期間也會(huì)有反彈,區(qū)別在于反彈的有效性,重點(diǎn)看反彈時(shí)的盤(pán)面氛圍,如果小幅放量且漲停家數(shù)增多(50只以上),短線有機(jī)會(huì),否則繼續(xù)觀察??傊@個(gè)位置指數(shù)還會(huì)反復(fù),有能力根據(jù)盤(pán)面氛圍做差價(jià),選擇上升趨勢(shì)、有龍頭帶動(dòng)的方向,主要集中在中字頭、數(shù)字中國(guó)、半導(dǎo)體中,不要選下跌趨勢(shì)、資金力度弱的,這是短期需要注意的。

        下一階段的重點(diǎn)會(huì)是什么?

        上周說(shuō)過(guò)政策支持比較明確的方向集中在消費(fèi)、數(shù)字中國(guó)、新能源、制造業(yè)等,短期看肯定是科技這條線最強(qiáng),數(shù)字中國(guó)、半導(dǎo)體中多數(shù)都是上升趨勢(shì),如果這類(lèi)在指數(shù)震蕩過(guò)程中更強(qiáng),也就意味著資金力度更強(qiáng),但短期不要追高。目前就是存量資金為主,過(guò)萬(wàn)億比較難,這種結(jié)構(gòu)下分化會(huì)比較嚴(yán)重,短期可以根據(jù)盤(pán)面在主要方向中做輪動(dòng)更合理。

        相對(duì)來(lái)說(shuō),消費(fèi)近期催化劑不足,且面臨一季報(bào)的驗(yàn)證窗口期,之后的邏輯是從前期的預(yù)期復(fù)蘇向真實(shí)復(fù)蘇轉(zhuǎn)移,這會(huì)是一場(chǎng)淘汰賽,哪些方向可以超預(yù)期會(huì)是之后消費(fèi)中的重點(diǎn)。新能源短期最弱,主要是資金特點(diǎn)決定的,短期不是重點(diǎn),但中期邏輯沒(méi)有變化的賽道,在這種多殺多后通常都會(huì)有錯(cuò)殺,這也是接下來(lái)需要跟蹤的。

        本周半導(dǎo)體有所表現(xiàn),會(huì)持續(xù)走強(qiáng)嗎?

        對(duì)半導(dǎo)體的催化劑不用擔(dān)心,正向的別管是小作文還是真的后續(xù)都還會(huì)有,但也要考慮相反的消息出現(xiàn),這類(lèi)的同樣也不會(huì)少,所以“渣男”屬性短期不會(huì)改變,或者說(shuō)短期不追高,尋找調(diào)整后的機(jī)會(huì)。

        從近期行業(yè)調(diào)研看,中芯、長(zhǎng)存、長(zhǎng)鑫等一線廠商資本開(kāi)支好于預(yù)期,至少比之前悲觀的預(yù)期要好。今年中芯國(guó)際的資本開(kāi)支和去年持平,維持60多億。合肥長(zhǎng)鑫第二代17nn產(chǎn)品實(shí)際落在18~19nn,落在限制之外,今年還有5萬(wàn)片產(chǎn)能的擴(kuò)產(chǎn),大致在50億美元。長(zhǎng)存中低階的光刻機(jī)并未被卡死,對(duì)國(guó)產(chǎn)設(shè)備的份額提升仍有可能,只是擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏相對(duì)會(huì)放緩。

        目前看產(chǎn)業(yè)情況比之前要好一些,注意這個(gè)尺度,是相較悲觀預(yù)期好一些,具體這個(gè)預(yù)期還會(huì)波動(dòng),后面消息面仍存不確定性??傊冗M(jìn)制程被限制懸念不大,成熟制程不限制也是可以接受的,或者說(shuō)成熟制程在不被制裁的情況下是相對(duì)明顯的增量機(jī)會(huì)。

        從產(chǎn)業(yè)鏈看,哪些環(huán)節(jié)是增量?

        半導(dǎo)體流程按照先后順序可以分為設(shè)計(jì)、制造和封測(cè)。難度最低的且占優(yōu)的是封測(cè),另外兩個(gè)環(huán)節(jié)不占優(yōu)勢(shì)且難突破。如設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)中的數(shù)字芯片要看EDA軟件和IP核,模擬芯片靠的是工程師經(jīng)驗(yàn),這兩方面A股能涉及的只有幾家公司,與主流差距較大。

        晶圓制造環(huán)節(jié)的核心工藝包括光刻、刻蝕和薄膜沉積等,這三大工藝的核心設(shè)備中,除了刻蝕機(jī)國(guó)產(chǎn)市占率超過(guò)兩成外,另兩個(gè)國(guó)產(chǎn)設(shè)備市占率都不足5%,光刻只有1.2%。此外,光刻工藝中的耗材有掩模版、光刻膠、化學(xué)氣體、涂膠顯影劑等;刻蝕介質(zhì)和薄膜沉積材料有氣體、化學(xué)溶劑和靶材等。

        在當(dāng)前預(yù)期下,對(duì)設(shè)備、零部件、材料端都會(huì)有提振。最直接受益的當(dāng)屬設(shè)備,設(shè)備需求增加勢(shì)必會(huì)帶來(lái)零部件的增長(zhǎng),材料端的邏輯類(lèi)似,這是一個(gè)由上向下傳導(dǎo)的過(guò)程。接下來(lái)先看晶圓廠訂單增加情況,這決定產(chǎn)業(yè)鏈的景氣度,具體方向在“滾雪球”中有分析。

        從技術(shù)形態(tài)上看更直觀,雖然短期半導(dǎo)體直接復(fù)制數(shù)字中國(guó)的走勢(shì)有難度,但后面仍有想象空間。本周總龍頭大漲,持續(xù)有難度,但有一定風(fēng)向標(biāo)意義。此外,多數(shù)細(xì)分龍頭都在上升趨勢(shì)中,通常只要不破上升趨勢(shì)或者前期的平臺(tái)支撐位,都可以按照上升趨勢(shì)的策略應(yīng)對(duì),相反跌破短期是要按照紀(jì)律執(zhí)行的。中期安全邊際更高的機(jī)會(huì)要有一個(gè)相對(duì)充分的調(diào)整會(huì)更好。

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