申俊玲（教授） 李默涵 史撼

（1南陽師范學(xué)院經(jīng)濟與管理學(xué)院 河南南陽 473061 2 University of East Anglia Norwich England 英國諾里奇）

一、引言

隨著經(jīng)濟增長，人們的消費行為以及消費觀念都在發(fā)生改變，人均消費水平也在逐漸提高，日常飲食中對啤酒的需求量也不斷增加，為啤酒生產(chǎn)企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造了很大空間。同時隨著對外開放的深化，一大批國外啤酒企業(yè)也涌進了我國市場，加劇了我國啤酒市場的競爭。面對各種挑戰(zhàn)和壓力，啤酒生產(chǎn)企業(yè)若想持續(xù)生存并長期發(fā)展，必須采取有效措施來提高盈利能力，以便在有限的市場資源中獲取更多市場份額。

盈利能力通常是指企業(yè)在一定時期內(nèi)賺取利潤的能力。利潤率越高，盈利能力越強；利潤率越低，盈利能力越差（張先治和陳友邦，2019）。盈利能力既能反映企業(yè)利用現(xiàn)有資源獲取收益的能力，又是企業(yè)后期可持續(xù)發(fā)展的重要保障。對企業(yè)盈利能力進行分析有利于投資者和管理層了解企業(yè)經(jīng)營狀況和發(fā)展前景，做出科學(xué)的投資決策，進一步完善企業(yè)經(jīng)營管理制度。

企業(yè)的盈利能力是通過一系列指標(biāo)反映的，在實際經(jīng)營活動中，企業(yè)經(jīng)常采用營業(yè)利潤率、毛利率、凈利率、基本每股收益等指標(biāo)來分析各種經(jīng)營行為獲取利潤的能力。本文將對燕京啤酒股份有限公司（以下簡稱燕京啤酒）的凈資產(chǎn)收益率、基本每股收益、凈利率、毛利率指標(biāo)進行分析。

二、燕京啤酒的盈利能力分析

燕京啤酒公司成立于1980年，在企業(yè)的發(fā)展過程中，進行了多次管理結(jié)構(gòu)優(yōu)化，目前已經(jīng)成為我國最大的啤酒企業(yè)集團之一。燕京啤酒始終堅持清爽口味，近幾年企業(yè)一直在對產(chǎn)品的品質(zhì)進行優(yōu)化，努力提高啤酒的質(zhì)量，從而擴大市場份額。但隨著我國啤酒企業(yè)數(shù)量的不斷增加，各個啤酒廠商之間的競爭壓力越來越大。本文對青島啤酒、華潤啤酒以及燕京啤酒的盈利能力進行對比分析，對促進燕京啤酒的盈利水平提高有一定現(xiàn)實意義。

（一）凈資產(chǎn)收益率分析。凈資產(chǎn)收益率是指凈利潤與平均凈資產(chǎn)的比值，該指標(biāo)能夠有效地反映企業(yè)股東投資后所獲報酬的多少，進而反映企業(yè)盈利能力的高低。其公式為：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)×100%。由圖1可知，2017年燕京啤酒的凈資產(chǎn)收益率下降明顯，2018—2020年逐年增高，但仍未達到2016年的水平，而同期青島啤酒和華潤啤酒的凈資產(chǎn)收益率不僅遠高于燕京啤酒，而且整體呈上漲趨勢，燕京啤酒與兩者的差距越來越大。

圖1 企業(yè)凈資產(chǎn)收益率

（二）基本每股收益分析?；久抗墒找媸侵钙胀ü晒蓶|的當(dāng)期凈利潤與發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)的比值，其計算公式為：基本每股收益=凈利潤/總股本×100%。青島啤酒、華潤啤酒及燕京啤酒2016—2020年的凈利潤和基本每股收益情況如表1和圖2所示。從表1可以看出，燕京啤酒的凈利潤在2017—2020年呈上升趨勢，但遠沒恢復(fù)到2016年的水平。從圖2可以看出，2017年，燕京啤酒的基本每股收益與2016年相比下降明顯，其后幾年相對比較平穩(wěn)。而同期青島啤酒無論是凈利潤還是基本每股收益都在上漲且漲幅很大，華潤啤酒雖然2018年的凈利潤和基本每股收益指標(biāo)均出現(xiàn)下降，但2019年出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，2020年又有明顯提高。

表1 三家企業(yè)凈利潤狀況 單位：億元

圖2 企業(yè)基本每股收益

（三）凈利率分析。凈利率是凈利潤占銷售凈額的比率，計算公式為：凈利率=凈利潤/銷售凈額×100%，其含義為每取得1元的營業(yè)收入所賺取的利潤。由圖3可以看出，燕京啤酒的凈利率與凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)出相同的變化。與青島啤酒及華潤啤酒的凈利率進行對比可以看出，燕京啤酒的凈利率最低且差距越來越大。華潤啤酒的凈利率盡管在2016—2018年間持續(xù)下降，但2019年和2020年卻迅速提高，青島啤酒的凈利率近五年持續(xù)上升。這與青島啤酒和華潤啤酒近年來不斷改變產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、推陳出新以提高市場占有率有關(guān)，而燕京啤酒在產(chǎn)品的研發(fā)方面一直未推出新口味，導(dǎo)致市場份額下滑。

表2 三家企業(yè)營業(yè)收入狀況 單位：億元

圖3 企業(yè)凈利率

（四）毛利率分析。毛利率是毛利占銷售收入的百分比，用公式表示為：毛利率=毛利/銷售收入×100%，其中毛利是銷售收入和銷售成本的差額。毛利率越高，說明企業(yè)銷售成本在銷售收入凈額中所占比重越小，在期間費用一定的情況下，營業(yè)利潤就越高，即該指標(biāo)與凈利率越接近說明企業(yè)期間費用越低。2016年至2020年青島啤酒、華潤啤酒及燕京啤酒的毛利狀況如表3所示。通過計算可得三家企業(yè)近幾年的毛利率，由下頁圖4可知，燕京啤酒的毛利率2017年雖然低于2016年水平，但在2017年以后逐年上漲，與其他兩個企業(yè)進行對比可以發(fā)現(xiàn)，燕京啤酒的毛利率高于華潤啤酒，和青島啤酒的毛利率差距在逐漸縮小，甚至在2018年和2019年高于青島啤酒。但其凈利率遠低于青島啤酒和華潤啤酒，由此可以判斷燕京啤酒在經(jīng)營過程中對于管理環(huán)節(jié)的各項開支控制不力，導(dǎo)致經(jīng)營費用過高。

圖4 企業(yè)毛利率

表3 三家企業(yè)毛利狀況 單位：億元

三、基于杜邦分析法的燕京啤酒盈利能力分析

杜邦分析法最早使用于美國杜邦公司，是利用幾種主要的財務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合分析企業(yè)的財務(wù)狀況的一種經(jīng)典方法。通過杜邦分析法，能夠使財務(wù)比率分析更有層次和條理，可以讓經(jīng)營管理人員客觀地分析企業(yè)的經(jīng)營狀況，并預(yù)測企業(yè)的發(fā)展前景，進而為企業(yè)未來的運營制定合理的規(guī)劃（荊新，2021）。對燕京啤酒進行杜邦分析時需要用到負債率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)，故本文在對燕京啤酒基礎(chǔ)數(shù)據(jù)（見表4）進行整理的基礎(chǔ)上，計算出杜邦分析法下燕京啤酒的財務(wù)比率（見表5）。

表4 燕京啤酒的基礎(chǔ)數(shù)據(jù) 單位：億元

表5 燕京啤酒的財務(wù)比率

杜邦分析法能夠把財務(wù)指標(biāo)有機地聯(lián)系起來，經(jīng)過層層分析，最終通過凈資產(chǎn)收益率這一指標(biāo)來反映企業(yè)的財務(wù)狀況，下面將對燕京啤酒的財務(wù)比率進行分解并進一步分析該企業(yè)的盈利能力。

（一）對凈資產(chǎn)收益率進行分解。凈資產(chǎn)收益率的變動是由總資產(chǎn)凈利率與權(quán)益乘數(shù)兩個指標(biāo)共同變動導(dǎo)致的。從表6可以看出，燕京啤酒2017—2020年的總資產(chǎn)凈利率一直在上升，且上升幅度也不小，權(quán)益乘數(shù)整體比較平穩(wěn)，上升幅度較小，兩個指標(biāo)的共同作用導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率始終未能達到2016年的水平。

表6 分解凈資產(chǎn)收益率

（二）對總資產(chǎn)凈利率進行分解。從表7可以看出，燕京啤酒2017年的總資產(chǎn)凈利率遠低于2016年，主要原因是2017年的銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都在下降，且銷售凈利率的下降幅度較大。2017—2020年總資產(chǎn)凈利率連年增長但始終沒有達到2016年的水平，這是由于銷售凈利率一直在提高但提高幅度有限，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率先升后降且2020年降幅較大。

表7 分解總資產(chǎn)凈利率

（三）對銷售凈利率進行分解。從表8可以看出，2017年的銷售凈利率遠低于2016年，主要原因是2017年的凈利潤與營業(yè)收入都低于2016年，且凈利潤下降的幅度較大。2017—2020年由于凈利潤和營業(yè)收入（2020年除外）都在增長，且凈利潤的增長幅度高于營業(yè)收入的增長幅度，所以銷售凈利率呈持續(xù)上升趨勢。

表8 分解銷售凈利率

（四）對企業(yè)主要成本費用進行分解。從下頁表9可以看出，2016—2020年燕京啤酒的成本費用整體呈下降趨勢，僅2019年出現(xiàn)反彈，一方面是該年營業(yè)成本、銷售費用和管理費用均高于2018年，另一方面是公司加大了研發(fā)投入。2020年在小幅增加研發(fā)費用的前提下，成本費用仍出現(xiàn)較大幅度的下降，這得益于企業(yè)對營業(yè)成本、銷售費用和管理費用的控制。

表9 分解主要成本費用 單位：億元

四、燕京啤酒盈利能力提升的障礙

（一）資金利用能力不足。從表9可知，燕京啤酒的財務(wù)費用相較其他經(jīng)營費用明顯較低，并且2018—2020年均為負值且絕對值越來越大，這說明燕京啤酒有大量閑置資金存放在銀行，資金利用能力不足，企業(yè)經(jīng)營能力有待提高。

（二）投資回報能力低，缺乏吸引力。企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率和基本每股收益反映了投資者對企業(yè)進行投資后的回報水平，會直接影響投資者后續(xù)的投資意向。與青島啤酒和華潤啤酒相比，燕京啤酒的凈資產(chǎn)收益率和基本每股收益這兩個指標(biāo)明顯偏低，投資回報率處于劣勢，對投資者缺乏吸引力。

（三）產(chǎn)品缺乏創(chuàng)新。為了爭取較多的市場份額，各個企業(yè)都在進行產(chǎn)品的創(chuàng)新以滿足消費者的需求。青島啤酒為了擴大市場對企業(yè)結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化，實現(xiàn)了年輕化、時尚化、國際化；華潤啤酒也與時俱進，對傳統(tǒng)的包裝進行革新并注重與消費者的互動；但燕京啤酒一直致力于生產(chǎn)清爽型口味產(chǎn)品，并未注重新產(chǎn)品的研發(fā)，導(dǎo)致啤酒的口味比較單一，缺乏市場吸引力。

（四）成本費用較高。與青島啤酒和華潤啤酒的凈利率和毛利率進行對比可以發(fā)現(xiàn)，燕京啤酒的毛利率在三個企業(yè)中屬于中等水平，但凈利率在三個企業(yè)中最低。這說明燕京啤酒的經(jīng)營管理水平較低，對成本費用的控制不到位，導(dǎo)致成本費用過高，整體盈利水平低，盡管2020年成本費用出現(xiàn)較大幅度下降，但很可能是其銷量連續(xù)多年下降使得企業(yè)減少投產(chǎn)量所致。

（五）高端產(chǎn)品的投放不足。隨著人們收入水平的提高，低端化啤酒產(chǎn)品的市場逐漸變小，高端啤酒已經(jīng)成為消費者的新寵并且成為企業(yè)盈利的主要產(chǎn)品。青島啤酒及華潤啤酒都根據(jù)市場需求的變化對產(chǎn)品進行了研發(fā)并及時推出各種高端產(chǎn)品搶占高端市場，但燕京啤酒傾向于生產(chǎn)中低端產(chǎn)品，推出的高端產(chǎn)品較少，忽略了高端消費人群（袁涵笑，2019），導(dǎo)致高端市場份額比較少，利潤微薄。

五、提高燕京啤酒盈利能力的建議及啟示

燕京啤酒的盈利能力提升問題在我國整個啤酒行業(yè)發(fā)展中具有一定的代表性，其問題的解決對整個啤酒行業(yè)的發(fā)展也具有一定的啟示作用。

（一）加大研發(fā)投入，提高創(chuàng)新能力，實施產(chǎn)品差異化戰(zhàn)略。盈利能力越強的企業(yè)越傾向于技術(shù)創(chuàng)新和市場創(chuàng)新（李旎等，2021），反之亦然。當(dāng)前啤酒生產(chǎn)企業(yè)面臨的壓力不僅僅來自于國內(nèi)啤酒廠商，還有來自國外啤酒企業(yè)的沖擊，啤酒行業(yè)激烈的競爭對啤酒種類和質(zhì)量提出了更高的要求，而消費者多元化的需求使具有個性化的產(chǎn)品在一定程度上成為企業(yè)穩(wěn)固發(fā)展的保障。在此背景下我國啤酒行業(yè)必須改變產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重的局面，企業(yè)可通過充分的市場調(diào)研，了解不同消費群體的個性需求，通過加大研發(fā)投入，提高創(chuàng)新能力，在口感、酒花、營養(yǎng)、包裝等方面研發(fā)滿足不同消費者需要的差異化產(chǎn)品，從而擴大市場占有率，提高企業(yè)盈利水平。

（二）拓寬銷售渠道，開拓國際市場，實施走出去戰(zhàn)略。當(dāng)前國內(nèi)啤酒行業(yè)已基本處于飽和狀態(tài)，如何開拓新的市場空間已成為各啤酒生產(chǎn)企業(yè)亟待解決的問題。各啤酒生產(chǎn)企業(yè)除了想方設(shè)法拓寬國內(nèi)的銷售渠道外，還應(yīng)放眼全球，注重拓展國際市場。隨著國家“一帶一路”倡議的實施，啤酒企業(yè)應(yīng)抓住機遇，充分利用我國與“一帶一路”沿線國家間商貿(mào)合作的優(yōu)勢，積極實施走出去戰(zhàn)略，開拓國際化銷售市場，從而實現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展（張桂杰，2020）。

（三）實施全流程大數(shù)據(jù)管理，降低經(jīng)營成本，提高經(jīng)濟效益。啤酒生產(chǎn)企業(yè)要想在激烈的競爭中取勝，不管是加大產(chǎn)品研發(fā)還是開拓國際市場，都需要有大量資金支持，這勢必會增加企業(yè)成本。僅通過降低采購價格、削減人工成本等的傳統(tǒng)方式降低成本已無法適應(yīng)企業(yè)管理所需。數(shù)智化時代，企業(yè)在資金籌集、材料采購、產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售、納稅籌劃等環(huán)節(jié)應(yīng)實施全流程大數(shù)據(jù)管理，加強資金管控和供應(yīng)鏈管理，從而有效促進企業(yè)與供應(yīng)商之間的合作與協(xié)調(diào)，降低籌資成本和運營成本，提高經(jīng)濟效益。另外，企業(yè)還需要加強對自有資金的使用，提高資金利用率；增強成本管控意識，提高企業(yè)管理水平，以提高盈利水平和投資回報能力，保障企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。