李雅婷

【摘? 要】論文以2014-2019年的滬深A(yù)股上市家族企業(yè)為研究樣本，對家族企業(yè)的傳承模式與創(chuàng)新投入之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究，并分析了企業(yè)的特征變量——家族化方式對此的調(diào)節(jié)作用。研究結(jié)果表明，代際傳承模式會對家族企業(yè)的創(chuàng)新投入產(chǎn)生負(fù)向影響，內(nèi)部提拔模式會對家族企業(yè)的創(chuàng)新投入產(chǎn)生正向影響，外部職業(yè)經(jīng)理人模式對企業(yè)創(chuàng)新投入沒有顯著影響。與間接創(chuàng)辦型的家族企業(yè)相比，直接創(chuàng)辦型的家族企業(yè)對代際傳承模式和內(nèi)部提拔模式與企業(yè)創(chuàng)新投入之間的關(guān)系存在促進(jìn)作用。論文對家族企業(yè)如何在代際傳承的背景下選擇合適的傳承模式具有一定的啟示意義。

【關(guān)鍵詞】家族企業(yè)；傳承模式；家族化方式；創(chuàng)新投入

【中圖分類號】F273.1；F276.5? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文獻(xiàn)標(biāo)志碼】A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文章編號】1673-1069（2023）12-0037-03

1 引言

改革開放以來，中國經(jīng)濟(jì)飛躍式發(fā)展，眾多家族企業(yè)紛紛涌現(xiàn)。大部分的家族企業(yè)為“創(chuàng)一代”抓住時代契機(jī)白手起家打造而成。隨著時代變遷，家族企業(yè)開始迎來大規(guī)模首次交接的浪潮。家族企業(yè)應(yīng)該如何傳承成為新的焦點(diǎn)。我國有深厚的“家文化”傳統(tǒng)，注重血脈傳承，子承父業(yè)是許多一代創(chuàng)始人的主流選擇。而對于二代不適合繼承時，企業(yè)會從內(nèi)部提拔新的優(yōu)秀領(lǐng)導(dǎo)者或從外部聘用職業(yè)經(jīng)理人。無論選擇哪一種模式，其目的都在于使家族企業(yè)能夠長期存續(xù)。與此同時，增強(qiáng)企業(yè)的創(chuàng)新能力是應(yīng)對市場挑戰(zhàn)、永葆百年基業(yè)的有效途徑。家族企業(yè)如何傳承以及權(quán)力的過渡時期如何保持創(chuàng)新水平成為關(guān)鍵問題。

國內(nèi)現(xiàn)有的關(guān)于家族企業(yè)傳承方式的研究，關(guān)注最多的是傳承決策與企業(yè)績效之間的關(guān)系，代際傳承的影響，跨代創(chuàng)業(yè)、制度環(huán)境、傳承意愿等影響因素，或者代際傳承對于企業(yè)績效的影響。關(guān)于家族企業(yè)創(chuàng)新投入的研究，主要集中在家族企業(yè)的管理模式、家族涉入、跨代創(chuàng)業(yè)、制度環(huán)境以及代際傳承等對于創(chuàng)新投入的影響，或者是研究傳承方式對于創(chuàng)新投入的影響繼而間接影響企業(yè)績效的問題。關(guān)于傳承模式與技術(shù)創(chuàng)新的研究，多是關(guān)注參與管理、共同管理、接收管理等3個動態(tài)階段，研究不同階段對于企業(yè)創(chuàng)新投入的影響。而且，企業(yè)的家族化方式是影響企業(yè)作出創(chuàng)新決策的重要因素。但是學(xué)者的關(guān)注重點(diǎn)集中在企業(yè)績效和公司治理方面，缺乏其對傳承問題的影響研究。

基于以上背景，本文以2014-2019年的A股上市家族企業(yè)為樣本，研究家族企業(yè)的代際傳承、內(nèi)部提拔與職業(yè)經(jīng)理人這3種傳承方式對于創(chuàng)新投入的影響，并探討其在不同家族化方式下的影響差異。

2 研究假設(shè)的提出

2.1 傳承模式與創(chuàng)新投入

家族企業(yè)的傳承方式主要有以下3種：代際傳承模式、內(nèi)部提拔模式和聘請外部職業(yè)經(jīng)理人模式。

代際傳承模式即子承父業(yè)模式，強(qiáng)調(diào)家族對企業(yè)控制權(quán)的延續(xù)。嚴(yán)若森等[1]認(rèn)為，在不確定性環(huán)境中和二代受教育程度較低時，代際傳承會顯著降低企業(yè)的創(chuàng)新投入水平。家族企業(yè)在選擇代際傳承模式時希望保留家族對企業(yè)的控制權(quán)，實(shí)現(xiàn)權(quán)力的平穩(wěn)過渡。并且二代繼承者在企業(yè)中缺乏威信，難以實(shí)行改革或創(chuàng)新發(fā)展，從而會減少不確定性較大的創(chuàng)新投入。

內(nèi)部提拔模式是指選擇在家族企業(yè)任職的非家族成員來繼承。李新春[2]認(rèn)為，家族成員之間的信任可以降低代理成本，但是在企業(yè)發(fā)展到一定階段，家族成員的能力不足會影響管理從而增加代理成本。從內(nèi)部提拔的繼承人往往有較強(qiáng)的專業(yè)技能以及豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和社會資本，面對激烈的市場競爭，可以很好地把握創(chuàng)新機(jī)會，加大創(chuàng)新投入。所以他們既擁有代際傳承的優(yōu)勢，又避免了磨合期和不信任，可以有效地降低創(chuàng)新的決策成本。

聘請外部職業(yè)經(jīng)理人通常是企業(yè)為了引入新鮮血液以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長期發(fā)展。陳德球等[3]認(rèn)為，在職業(yè)經(jīng)理人擔(dān)任CEO的家族企業(yè)中，代理問題較少。姜付秀等[4]認(rèn)為，在家族企業(yè)中聘請職業(yè)經(jīng)理人有利于改善治理結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效。但是，家族成員對空降的職業(yè)經(jīng)理人缺乏信任基礎(chǔ)，對于他們的創(chuàng)新失敗的容忍度較低，空降的職業(yè)經(jīng)理人對家族企業(yè)文化和價值觀的認(rèn)同感比較低，而且需要與企業(yè)員工進(jìn)行磨合，所以會降低對于創(chuàng)新活動的投入?；谝陨戏治?，提出研究假設(shè)：

H1a：代際傳承模式對創(chuàng)新投入有負(fù)面效應(yīng)。

H1b：內(nèi)部提拔模式對創(chuàng)新投入有正面效應(yīng)。

H1c：聘請外部職業(yè)經(jīng)理人模式對創(chuàng)新投入有負(fù)面效應(yīng)。

2.2 家族化方式、傳承模式與創(chuàng)新投入

家族化方式主要分為直接創(chuàng)辦型和間接創(chuàng)辦型。直接創(chuàng)辦型是指由實(shí)際控制人或家族白手起家創(chuàng)立的企業(yè)，上市時即成為家族控股企業(yè)；間接創(chuàng)辦型是指上市時非家族控股，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)家族控股的企業(yè)。婁陽等[5]認(rèn)為，直接創(chuàng)辦型家族企業(yè)的控制人為了保持社會情感財富和加強(qiáng)對企業(yè)的控制，會減少創(chuàng)新投入。直接創(chuàng)辦型家族企業(yè)注重核心業(yè)務(wù)的來之不易，會更傾向于加強(qiáng)對企業(yè)的控制，從而加重企業(yè)主與經(jīng)理人之間的代理問題。

在直接創(chuàng)辦型的家族企業(yè)中，企業(yè)的實(shí)際控制人一般是一代創(chuàng)始人，他們苦心經(jīng)營數(shù)十年，將半生心血全都傾注在企業(yè)中。在傳承階段，他們更希望企業(yè)能夠平穩(wěn)發(fā)展，保持家族對企業(yè)的控制，規(guī)避風(fēng)險，從而減少創(chuàng)新投入?；诖?，提出假設(shè)：

H2a：直接創(chuàng)辦的家族化方式促進(jìn)代際傳承模式與創(chuàng)新投入的負(fù)向關(guān)系。

H2b：直接創(chuàng)辦的家族化方式抑制內(nèi)部提拔模式與創(chuàng)新投入的正向關(guān)系。

H2c：直接創(chuàng)辦的家族化方式促進(jìn)聘請外部職業(yè)經(jīng)理人模式與創(chuàng)新投入的負(fù)向關(guān)系。

3 研究設(shè)計

3.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

根據(jù)現(xiàn)有文獻(xiàn)，本文將家族企業(yè)定義為：①實(shí)際控制人為自然人或家族；②實(shí)際控制人是第一大股東且持股比例大于15%；③實(shí)際控制人的家族人員持股或任職企業(yè)董監(jiān)高。

本文選取2014-2019年的A股上市家族企業(yè)作為初始樣本，剔除ST、*ST、金融業(yè)和資不抵債的公司，剔除數(shù)據(jù)缺失的公司，對連續(xù)型變量做1%的雙邊縮尾處理。數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫。

3.2 變量設(shè)計

被解釋變量為創(chuàng)新投入（RDI），本文采用研發(fā)投入與營業(yè)收入之比作為衡量指標(biāo)。

解釋變量為傳承方式，主要分為代際傳承、內(nèi)部提拔和聘請外部職業(yè)經(jīng)理人3種方式，分別是二代繼承（SGCEO）、內(nèi)部提拔（IPCEO）和外部空降（OPCEO）。

調(diào)節(jié)變量為家族化方式（Style），分為直接創(chuàng)辦和間接創(chuàng)辦兩種方式。直接創(chuàng)辦的家族企業(yè)取值為1，間接創(chuàng)辦的家族企業(yè)取值為0。

參考前人的相關(guān)研究，控制變量包括公司年齡（Age）、公司規(guī)模（Size）、資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）、營業(yè)凈利率（Nom）、股權(quán)集中度（EC）、家族所有權(quán)（Own）、兩職合一（Dual）。本文還控制了年度和行業(yè)固定效應(yīng)。所有變量定義詳見表1。

3.3 模型構(gòu)建

本文分組構(gòu)建多元線性回歸模型，用以檢驗(yàn)不同的傳承方式對家族企業(yè)創(chuàng)新投入的影響。構(gòu)建模型1、模型2、模型3分別驗(yàn)證假設(shè)H1a、假設(shè)H1b、假設(shè)H1c：

模型1：RDI=β0+β1SGCEO+∑Contol+∑Industryi+∑Yeart+ε

模型2：RDI=β0+β1IPCEO+∑Contol+∑Industryi+∑Yeart+ε

模型3：RDI=β0+β1OPCEO+∑Contol+∑Industryi+∑Yeart+ε

式中，β0表示截距項(xiàng)；β1表示傳承模式的回歸系數(shù)；Control表示所有控制變量；Industry表示行業(yè)固定效應(yīng)；Year表示年份固定效應(yīng)；i表示企業(yè)；t表示年份；ε表示隨機(jī)誤差項(xiàng)。

構(gòu)建模型4a、模型4b、模型4c分別檢驗(yàn)家族化方式對傳承模式與創(chuàng)新投入關(guān)系的調(diào)節(jié)作用：

模型4a：RDI=β0+β1SGCEO+β2Style×SGCEO+∑Contol+∑Industryi+∑Yeart+ε

模型4b：RDI=β0+β1IPCEO+β2Style×IPCEO+∑Contol+∑Industryi+∑Yeart+ε

模型4c：RDI=β0+β1OPCEO+β2Style×OPCEO+∑Contol+∑Industryi+∑Yeart+ε

4 實(shí)證結(jié)果分析

4.1 描述性統(tǒng)計

表2分組列示了主要變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果。內(nèi)部提拔CEO的企業(yè)數(shù)量最多，外部空降CEO其次，二代繼任CEO較少，說明大部分的家族企業(yè)會傾向于選擇企業(yè)內(nèi)部提拔上來的繼任者。二代繼任的情況較少，可能是目前傳承處于初始階段，許多家族企業(yè)在嘗試引入不同的經(jīng)營方案，還未完全交托給二代繼承者。在內(nèi)部提拔CEO模式下，RDI的均值最大，達(dá)到0.047；在二代繼任CEO模式下，RDI的均值最小，僅有0.042。Style的均值均大于0.5，說明大部分家族企業(yè)屬于直接創(chuàng)辦型。其中，二代繼任CEO模式下Style的均值達(dá)到0.88，說明選擇代際傳承模式的大多是直接創(chuàng)辦型的家族企業(yè)。其余控制變量與已有研究大致相同。

4.2 回歸結(jié)果與分析

多元回歸結(jié)果如表3所示。第（1）列的SGCEO系數(shù)為-0.007，在1%的水平上顯著為負(fù)，說明代際傳承模式對于創(chuàng)新投入具有負(fù)面影響，假設(shè)H1a得到驗(yàn)證。第（2）列的IPCEO系數(shù)為0.005，在1%的水平上顯著為正，說明內(nèi)部提拔模式對于創(chuàng)新投入具有正面影響，假設(shè)H1b得到驗(yàn)證。第（3）列的OPCEO系數(shù)為負(fù)數(shù)，但未通過顯著性檢驗(yàn)，假設(shè)H1c未得到驗(yàn)證。選擇聘用外部職業(yè)經(jīng)理人的家族企業(yè)，追求企業(yè)的長期可持續(xù)發(fā)展，從而有利于加大創(chuàng)新投入。但是對于薪酬與經(jīng)營績效掛鉤的職業(yè)經(jīng)理人來說，他們必須在相對較短的任期內(nèi)保證企業(yè)的經(jīng)營績效和利潤狀況良好，否則將影響他們自身的利益和聲譽(yù)，這會導(dǎo)致“短視”傾向，選擇保守和短期可見效的投資，降低高風(fēng)險的創(chuàng)新投入。在兩種相互矛盾效應(yīng)的作用下，該種模式下的創(chuàng)新投入存在較大的不確定性。

第（4）列交乘項(xiàng)的回歸系數(shù)在1%的水平上顯著為負(fù)。這說明直接創(chuàng)辦方式會強(qiáng)化代際傳承模式與創(chuàng)新投入的負(fù)向關(guān)系，假設(shè)H2a得到驗(yàn)證。第（5）列顯示交乘項(xiàng)的回歸系數(shù)在1%的水平上顯著為正。這說明直接創(chuàng)辦方式會強(qiáng)化內(nèi)部提拔模式與創(chuàng)新投入的正向關(guān)系，得到與假設(shè)H2b相反的結(jié)論。直接創(chuàng)辦型的企業(yè)在選擇內(nèi)部提拔傳承模式時，會傾向于選擇“元老級”的優(yōu)秀員工來接管企業(yè)，他們在家族企業(yè)中工作的時間長，人脈資源也非常豐富，在繼任之后可以順利地實(shí)行對企業(yè)長期發(fā)展有利的創(chuàng)新決策。第（6）列交乘項(xiàng)的回歸系數(shù)為0.001，但未通過顯著性檢驗(yàn)，假設(shè)H2c未得到驗(yàn)證。

5 結(jié)論

本文研究發(fā)現(xiàn)，代際傳承模式會對家族企業(yè)的創(chuàng)新投入產(chǎn)生負(fù)向影響，內(nèi)部提拔模式會對家族企業(yè)的創(chuàng)新投入產(chǎn)生正向影響，與間接創(chuàng)辦型的家族企業(yè)相比，直接創(chuàng)辦型的家族企業(yè)對代際傳承模式和內(nèi)部提拔模式與企業(yè)創(chuàng)新投入之間的關(guān)系存在促進(jìn)作用。

傳承模式對于家族企業(yè)會有不同的影響，家族企業(yè)應(yīng)當(dāng)在制定企業(yè)經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略時盡快考慮傳承問題，充分考慮不同的傳承模式對自身企業(yè)的影響，綜合多種模式的優(yōu)勢，盡早培養(yǎng)適合企業(yè)未來發(fā)展的繼任者。當(dāng)前，市場競爭日益激烈，家族企業(yè)面臨的挑戰(zhàn)和風(fēng)險日益加劇，企業(yè)應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)變以往的任人唯親的思想，積極引入現(xiàn)代化的公司管理理念。同時，充分考慮公司長期導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)效益，加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新，只有這樣才能不斷提高企業(yè)的競爭力，永葆家族綿延昌盛。

【參考文獻(xiàn)】

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