石運(yùn)金

在美聯(lián)儲(chǔ)縮表、美國(guó)基準(zhǔn)利率大幅飆升，以及俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)導(dǎo)致全球大通脹的背景下，中美股市2022年均表現(xiàn)不佳，不僅道瓊斯和納斯達(dá)克指數(shù)出現(xiàn)明顯調(diào)整，中國(guó)A股和恒生指數(shù)也大幅下跌。

但深受能源價(jià)格上漲沖擊的歐洲股市卻出現(xiàn)了不一樣的風(fēng)景，英國(guó)富時(shí)100和法國(guó)CAC40指數(shù)悄然創(chuàng)出歷史新高。英國(guó)富時(shí)100指數(shù)不但2022年上漲0.91%，2023年以來(lái)又上漲6%；法國(guó)CAC40雖然2022年下跌9.05%，但2023年以來(lái)已經(jīng)上漲13.03%并創(chuàng)出歷史新高。

作為老牌歐洲強(qiáng)國(guó)，英國(guó)和法國(guó)并沒(méi)有趕上互聯(lián)網(wǎng)的浪潮，既沒(méi)有出現(xiàn)蘋果、亞馬遜、谷歌、微軟等科技巨頭，也沒(méi)有像中國(guó)一樣出現(xiàn)騰訊、阿里巴巴等互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的巨頭，在新經(jīng)濟(jì)時(shí)代可以說(shuō)是顆粒無(wú)收，但為什么股市卻能在此時(shí)創(chuàng)出歷史新高呢？

首先要看下成分股的構(gòu)成，以英國(guó)富時(shí)100為例，英國(guó)富時(shí)100前十大成分股分別是殼牌（權(quán)重8.41%）、阿斯利康（權(quán)重7.81%）、匯豐（權(quán)重5.99%）、聯(lián)合利華（權(quán)重5.2%）、英國(guó)石油（4.37%）、帝亞吉?dú)W、英美煙草、嘉能可、力拓、葛蘭素史克。成分股的構(gòu)成主要是能源、大宗商品、必需消費(fèi)品和醫(yī)療保健股。俄烏沖突導(dǎo)致能源價(jià)格和大宗商品價(jià)格大漲，殼牌2022年利潤(rùn)為399億美元，創(chuàng)歷史新高，英國(guó)石油2022年利潤(rùn)為277億美元，也創(chuàng)歷史新高，嘉能可2022年息稅折舊攤銷前利潤(rùn)（EBIT?DA）為創(chuàng)紀(jì)錄的340.60億美元。新冠疫情則讓醫(yī)藥公司受益，阿斯利康2022年股價(jià)上漲19.7%。聯(lián)合利華、帝亞吉?dú)W、英美煙草等公司是弱周期的消費(fèi)股，受經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響較小。

圖：英國(guó)富時(shí)100周K線

來(lái)源：東方財(cái)富

其次要看估值，以英國(guó)富時(shí)100為例，即使創(chuàng)出歷史新高，指數(shù)的市盈率也僅13倍左右，低于全球股票的15倍PE估值。英國(guó)富時(shí)100指數(shù)典型的是低估值、高分紅、確定性高的股票為主。不只是英國(guó)，實(shí)際上中國(guó)A股低估值、高分紅、確定性高的煤炭股、電信運(yùn)營(yíng)商的股票表現(xiàn)也遠(yuǎn)超市場(chǎng)。

總結(jié)來(lái)看，英法股市創(chuàng)歷史新高的原因是成分股為能源、大宗商品、必須消費(fèi)品和醫(yī)療保健品等，要么受益于能源和大宗商品價(jià)格的上漲，要么受益于新冠疫情，要么受經(jīng)濟(jì)周期影響較小，另一個(gè)因素是成分股普遍是低估值、高分紅和確定性高的價(jià)值藍(lán)籌股。