鄭小霞

近期，多地大規(guī)?；?xiàng)目集中簽約開(kāi)工，已觸發(fā)2月中旬-3月中下旬的基建開(kāi)工季節(jié)性行情，具體投資方向上，可重點(diǎn)關(guān)注水泥、非金屬材料、環(huán)保設(shè)備、專(zhuān)業(yè)工程、工程咨詢、環(huán)境治理、金屬新材料、燃?xì)庠趦?nèi)的8大細(xì)分領(lǐng)域。

此外，以出行為代表的復(fù)蘇超預(yù)期方向，醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)美存在中期機(jī)會(huì)；同時(shí)，風(fēng)光儲(chǔ)、動(dòng)力電池、能源金屬等成長(zhǎng)風(fēng)格板塊短期受美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期強(qiáng)化的抑制，中期也有機(jī)會(huì)。

大規(guī)模基建項(xiàng)目開(kāi)工，吹響季節(jié)性行情號(hào)角

目前多地大規(guī)模基建項(xiàng)目集中簽約開(kāi)工，季節(jié)性開(kāi)工行情啟動(dòng)，建筑材料行業(yè)漲幅居首。總投資規(guī)模及數(shù)目較去年同期顯著提高，例如寧夏回族自治區(qū)2023年一季度開(kāi)工重大項(xiàng)目個(gè)數(shù)和總投資同比增速分別為22%、14%，推動(dòng)建筑材料行業(yè)近日上漲。

多地大規(guī)模項(xiàng)目集中開(kāi)工已觸發(fā)2月中旬-3月中下旬的基建開(kāi)工季節(jié)性行情，相關(guān)板塊行情后續(xù)有望持續(xù)。市場(chǎng)對(duì)存量房貸利率下調(diào)的預(yù)期升溫。雖然2月LPR報(bào)價(jià)保持不變，但近期市場(chǎng)關(guān)于存量房貸利率下調(diào)的討論增多，情緒傳導(dǎo)下投資者預(yù)期升溫，受此影響，房地產(chǎn)下游家用電器漲幅居前。

微觀流動(dòng)性改善助推部分成長(zhǎng)板塊反彈。近期央行通過(guò)逆回購(gòu)持續(xù)凈投放資金、北上資金開(kāi)年后大趨勢(shì)涌入不改，微觀流動(dòng)性不斷改善，帶動(dòng)通信、傳媒和計(jì)算機(jī)等成長(zhǎng)非熱門(mén)賽道大漲。

外抑制內(nèi)平穩(wěn)震蕩中有機(jī)會(huì)

市場(chǎng)或繼續(xù)呈現(xiàn)波動(dòng)狀態(tài)，但類(lèi)似上周尾的加速下跌不會(huì)持續(xù)。當(dāng)前市場(chǎng)的主要制約在于兩方面：一是外部美國(guó)通脹下行仍有韌性，加息預(yù)期強(qiáng)化再啟動(dòng)，除此外美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂的風(fēng)險(xiǎn)也不能解除，因此海外市場(chǎng)預(yù)計(jì)仍將維持一段時(shí)間的弱勢(shì)也給A股帶來(lái)了外部風(fēng)險(xiǎn)制約；二是內(nèi)部春節(jié)后市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期和宏觀政策力度預(yù)期小幅下修，當(dāng)然仍有慣性。因此除非市場(chǎng)看見(jiàn)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期緩和或者經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂緩和或者國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行超預(yù)期或者宏觀政策力度超預(yù)期，否則市場(chǎng)將維持震蕩弱勢(shì)。

但是，市場(chǎng)弱勢(shì)空間有限，一是經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇確定性強(qiáng)、二是貨幣政策流動(dòng)性整體仍合理充裕、三是最大的美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期仍有分歧尚不一致，因此整體震蕩市環(huán)境中可積極尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

把握開(kāi)工相關(guān)品種和出行方向行情占優(yōu)期

開(kāi)工返工復(fù)工迎來(lái)越來(lái)越多期待和關(guān)注，春節(jié)假期后至兩會(huì)結(jié)束前后的季節(jié)性開(kāi)工行情到來(lái)。本輪開(kāi)工行情有望持續(xù)至3月中旬前后，重點(diǎn)關(guān)注水泥、非金屬材料、環(huán)保設(shè)備、專(zhuān)業(yè)工程、工程咨詢、環(huán)境治理、金屬新材料、燃?xì)庠趦?nèi)的8大細(xì)分領(lǐng)域。

此外，以出行為代表的復(fù)蘇超預(yù)期方向，醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)美是中期機(jī)會(huì)。航班執(zhí)行數(shù)和地鐵客流量驗(yàn)證居民出行、工作開(kāi)返復(fù)工力度，復(fù)蘇進(jìn)展略超市場(chǎng)預(yù)期，在3月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)證實(shí)或者證偽前有望成為持續(xù)方向。關(guān)注航空機(jī)場(chǎng)和酒店餐飲為代表的出行。

成長(zhǎng)風(fēng)格短期受美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期強(qiáng)化的抑制，中期仍有機(jī)會(huì)。調(diào)整可逐步加大對(duì)風(fēng)光儲(chǔ)、動(dòng)力電池、能源金屬等的配置。

需要提醒的是，投資者仍需注意國(guó)內(nèi)政策收緊超預(yù)期、美國(guó)加息預(yù)期再?gòu)?qiáng)化、美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退來(lái)臨或風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期、中美關(guān)系超預(yù)期惡化等風(fēng)險(xiǎn)。