股市動(dòng)態(tài)分析

本期股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)收于1445點(diǎn)，較上期上漲1.9%，同期上證指數(shù)上漲0.2%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌4.57%。成分股中，浪潮信息、淮北礦業(yè)和羅萊生活等個(gè)股漲幅靠前。順豐控股、福耀玻璃和深科技等漲幅靠后。

個(gè)股點(diǎn)評：

招商蛇口（001979）：公司去年12月曾發(fā)布定增預(yù)案，擬購買深投控持有的南油集團(tuán)24%的股權(quán)以及招商局投資持有的招商前海實(shí)業(yè)2.89%的股權(quán)。2月18日，公司公告了最新定增細(xì)則，擬向包括招商局投資發(fā)展在內(nèi)的35名特定投資者定增不超過發(fā)行前總股本30%的股份，募資不超過85億元，其中招商局投資擬認(rèn)購金額不低于1億元且不超過20億元。經(jīng)公司與交易對手協(xié)商，最終確定定增價(jià)格為15.06元/股。

本次交易完成后，深投控將持有公司5.39%的股權(quán)，招商局投資發(fā)展將持有上市公司1.72%的股份，招商局集團(tuán)、招商局輪船和招商局投資發(fā)展合計(jì)持有上市公司61.94%的股份。同時(shí)，公司還將擁有前海媽灣約34.66萬平米的土地使用權(quán)，價(jià)值土儲也將增厚。

公司此前披露2022年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤38-46億元，同比下降55.65%-63.36%，扣非歸母凈利潤為29-37億元，同比下降58.23%-67.27%。業(yè)績下降的主要原因是開發(fā)業(yè)務(wù)結(jié)轉(zhuǎn)毛利率下行、處置去化困難資產(chǎn)和計(jì)提資產(chǎn)減值損失。

雖然2022年業(yè)績下滑，但這是宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)整體性負(fù)面因素導(dǎo)致，實(shí)際上公司的基本面已經(jīng)率先走出低谷。從公告的月度數(shù)據(jù)來看，2022年完成銷售額2926億元，同比下滑10%，但2022年三季度和四季度銷售增速均已轉(zhuǎn)正。

從資產(chǎn)質(zhì)量來看，2019年-2021年公司累計(jì)計(jì)提資產(chǎn)減值損失高達(dá)80.5億元，為3年平均存貨規(guī)模的2.2%。且公司的土地儲備價(jià)值量高，近年來拿地也集中在上海、深圳等一線核心城市，在行業(yè)回暖期，核心城市銷售復(fù)蘇將明顯快于二三線城市，公司的利潤率也將率先回升。

京東方A（000725）：公司此前公告2022年業(yè)績預(yù)告，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)凈利潤為75億元-77億元，同比大幅下降70%-71%，實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤為18億元-20億元，同比下降107-108%。

業(yè)績大幅變動(dòng)的原因有兩個(gè)：一是受地緣政治風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)、全球通脹、疫情沖擊等各方面影響，全球經(jīng)濟(jì)增長乏力，消費(fèi)持續(xù)疲軟，消費(fèi)電子終端品牌客戶受影響尤為突出，面板行業(yè)延續(xù)2021年下半年的下行趨勢，全年行業(yè)景氣度持續(xù)下行；二是2022年行業(yè)供需失衡，主流產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下降，同時(shí)，公司部分產(chǎn)線面臨較大折舊壓力，OLED等業(yè)務(wù)業(yè)績持續(xù)承壓。

可喜的是，一方面，面對行業(yè)頹勢，公司精細(xì)化管理，深拓細(xì)分市場，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。在LCD方面發(fā)力車載、電競、虛擬現(xiàn)實(shí)等高價(jià)值領(lǐng)域，提升整體盈利能力。在OLED方面，大幅提升產(chǎn)品出貨量，提升高端產(chǎn)品出貨比例，實(shí)現(xiàn)車載、折疊筆記本電腦等創(chuàng)新產(chǎn)品量產(chǎn)突破。

另一方面，公司加速推動(dòng)“屏之物聯(lián)”戰(zhàn)略，持續(xù)深化“1+4+N+生態(tài)鏈”業(yè)務(wù)發(fā)展架構(gòu)，創(chuàng)新事業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模呈現(xiàn)良好的增長態(tài)勢。

展望今年，公司有兩大看點(diǎn)：其一是面板產(chǎn)業(yè)回暖，價(jià)格有望觸底回升。1月面板價(jià)格趨穩(wěn)，2月中旬電視面板突然漲價(jià)，覆蓋從32到75所有主力尺寸，其中中小尺寸漲價(jià)1-3美金，55寸以上漲幅在5美金左右。隨著需求回暖、庫存去化以及廠家稼動(dòng)率保持低位，市場預(yù)計(jì)3月面板價(jià)格漲幅將會拉大。

其二是柔性AMOLED業(yè)務(wù)持續(xù)增長。2022年柔性AMOLED面板出貨量達(dá)到7950萬片，同比大增22.6%。2023年隨著客戶端市場份額增加，公司預(yù)計(jì)該業(yè)務(wù)出貨量有望保持大幅增長。

同時(shí)，近期公司三星Galaxy折疊屏手機(jī)正考慮采購來自中國制造商的屏幕，其實(shí)之前已經(jīng)有消息稱，京東方將供貨三星M54和GalaxyWatch6的面板，此次市場再度放出消息，或意味著京東方將首次供貨三星。有利于提升公司今年出貨目標(biāo)。

中科三環(huán)（000970）：公司2022年業(yè)績表現(xiàn)出色，披露的業(yè)績預(yù)告顯示，全年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為6.5億元-9.5億元，同比增長63%-138%，扣非后凈利潤為6億元-9億元，同比增長59.27%-139%。

業(yè)績大增主要原因：一是公司緊緊抓住產(chǎn)品需求變化，努力開拓市場，同時(shí)，產(chǎn)品價(jià)格同比有所提高，使得營收有明顯提升；二是公司持續(xù)優(yōu)化經(jīng)營管理，加強(qiáng)原材料集中采購，在成本控制方面有所提升；三是人民幣貶值使得匯兌收益有所增加。

產(chǎn)能擴(kuò)張是公司的成長點(diǎn)之一。公司原有2萬噸毛坯產(chǎn)能，2022年募資擴(kuò)產(chǎn)1萬噸燒結(jié)釹鐵硼新產(chǎn)能，截止年末，已經(jīng)建成2000噸。目前公司產(chǎn)能利用率80%-90%，訂單情況正常，其余新增產(chǎn)能將會根據(jù)實(shí)際情況逐步建成投產(chǎn)。

中青旅（600138）：不出意外，2022年中青旅繼續(xù)虧損。全年錄得凈利潤為-3.42億元，扣非后凈利潤為4.3億元。虧損幅度創(chuàng)歷史最高。

虧損的原因市場有共識：受宏觀環(huán)境和新冠疫情影響，旅游市場持續(xù)低迷，公司旅行社、景區(qū)、整合營銷、酒店等業(yè)務(wù)板塊均遭受較大程度的不利影響。其中，公司的古北水鎮(zhèn)景區(qū)閉園18天，烏鎮(zhèn)西柵和烏村去年有2個(gè)月閉園，東柵景區(qū)閉園更是超過3個(gè)月，閉園時(shí)間較長導(dǎo)致?lián)p失加大。同時(shí)，在費(fèi)閉園期間，因出行限制及游客消費(fèi)心理預(yù)期下降，景區(qū)客流量大幅減少，會展業(yè)務(wù)部分項(xiàng)目被迫取消或延后，酒店業(yè)務(wù)入住率下降嚴(yán)重。

2022年業(yè)績虧損已充分反映在股價(jià)中。展望2023年，公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)均有向好預(yù)期。景區(qū)業(yè)務(wù)是公司最大的利潤來源，根據(jù)桐鄉(xiāng)市發(fā)布的旅游數(shù)據(jù)，烏鎮(zhèn)景區(qū)春節(jié)期間客流量迅速回升，創(chuàng)下3年新高；古北水鎮(zhèn)大年初一到初六期間，客流恢復(fù)至同期的90%，收入相比2019年同期增長20%以上，兩大景區(qū)均實(shí)現(xiàn)開門紅。今年公司規(guī)劃已久的濮院景區(qū)有望開啟試營業(yè)，為景區(qū)業(yè)務(wù)帶來新的成長變量。

旅行社和酒店方面，在1月文旅部發(fā)布通知，宣布自2月6日試點(diǎn)恢復(fù)旅行社出境游后，中青旅的遨游網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，簽證預(yù)定量同比暴增了3倍以上，出境機(jī)票、酒店、簽證辦理和相關(guān)目的地旅游服務(wù)的需求和咨詢量激增。

順豐控股（002352）：盡管2022年部分網(wǎng)點(diǎn)受到疫情階段性封控、燃油價(jià)格較大幅度上漲、國際空海運(yùn)價(jià)格下行等影響，公司堅(jiān)持可持續(xù)健康發(fā)展的經(jīng)營基調(diào)，采取了一系列精益經(jīng)營及管理措施，使得2022年業(yè)績實(shí)現(xiàn)較好增長。據(jù)公司披露的業(yè)績預(yù)告，全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤60.5億元-62.5億元，同比增長42%-46%。實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤52.5億元-54.5億元，同比增長186%-197%。

業(yè)績增長主要來源于三方面，首先收入端，公司持續(xù)提升服務(wù)質(zhì)量與產(chǎn)品競爭力，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，精細(xì)化客戶分層管理，進(jìn)一步夯實(shí)多元化和差異化的物流服務(wù)能力，憑借直營網(wǎng)絡(luò)在疫情期間確保收入穩(wěn)定增長。全年完成攬件量110.9億件，同比增長5.1%，其中四季度完成業(yè)務(wù)量31.5億件，同比增長11.7%，尤其是12月份公司的業(yè)務(wù)量增速高達(dá)23%，顯著超越行業(yè)1.2%的增長，收入同比增長19.1%至183億元。

股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)成分股本期表現(xiàn)

其次在成本端，公司堅(jiān)持精益化資源規(guī)劃與成本管控，注重提升資源投產(chǎn)效率。以2022年上半年的數(shù)據(jù)為例，期內(nèi)公司場地?cái)?shù)量減少了47個(gè)，小件干線裝載率提升9個(gè)基點(diǎn)，大件提升3個(gè)基點(diǎn)，車輛平均載重同比增長9.6%，中轉(zhuǎn)人均效能提升8%，降本約4.1億元。

值得關(guān)注的是，2022年7月公司鄂州機(jī)場正式投運(yùn)，全年累計(jì)投運(yùn)9架新運(yùn)力，貨機(jī)增長至77架，國內(nèi)外同行站點(diǎn)累計(jì)超過90個(gè)，鄂州機(jī)場帶來的成本攤薄效應(yīng)將在后續(xù)經(jīng)營中逐步顯現(xiàn)。