林然

據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，近兩周北向資金凈流入先升后降。從成交額來看，滬股通合計成交336.98億元，深股通合計成交金額435.19億元。

個股方面，陸股通前十大活躍股包括寧德時代（300750）、三一重工（600031）、貴州茅臺（600519）、中國平安（601318）、萬華化學（600309）、浪潮信息（000977）、山西汾酒（600809）、中國中免（601888）、招商銀行（600036）、邁瑞醫(yī)療（300760）。

期間資金凈流入最多的個股依然是寧德時代（300750），凈流入金額達32.20億元。資金看重其的主因，或是寧德時代“鋰礦返利”計劃將進一步鞏固其未來市場份額。

寧德時代或面向部分車企客戶啟動“鋰礦返利”計劃，其核心條款為：未來三年，一部分動力電池的碳酸鋰價格以20萬元/噸結(jié)算，由此產(chǎn)生的差價將返還車企，與此同時，簽署合作的車企需承諾將約80%的電池采購量提供給寧德時代。

北向資金凈流向圖（2023年1月30日-2月22日）

數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice

本次寧德時代讓利方案力度較大，釋放車企盈利空間。根據(jù)報道，“鋰礦返利”計劃或于2023Q3開始實行，面向理想、蔚來、華為、極氪、阿維塔等戰(zhàn)略客戶，按照碳酸鋰價格聯(lián)動的方式采購電池，年底結(jié)算時，采購電池的50%按照20萬元/噸價格計算，其余部分按照市價計算，差價返還給車企。同時寧德時代或向上游鋰礦企業(yè)提出約10%降價要求。

根據(jù)測算，單位碳酸鋰價格每降低10萬元，三元/磷酸鐵鋰電池成本邊際降低分別60/70元/KWh，帶電量70KWh的純電動汽車電池成本相比鋰價高位時降低0.85-1.5萬元，帶動整車BOM成本下降?？紤]到龍頭電池廠采購成本低于行業(yè)平均水平，同時電池價格高于行業(yè)平均，疊加規(guī)模效應帶來的成本優(yōu)勢，其單位盈利普遍高于行業(yè)內(nèi)二三線電池廠商，即便短期降價對利潤有一定壓力，公司亦可通過具體細則的調(diào)整對盈利形成一定支撐。

此外產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配優(yōu)化，有望推動新能源車消費超預期。新價格機制對于公司盈利的影響主要取決于碳酸鋰市場價格與聯(lián)動設置價格、低鋰價訂單占比、自供碳酸鋰規(guī)模、非鋰材料價格等因素。動力電池降價有助于產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配趨向合理化，幫助虧損車企穿越周期。

整個A股方面，年初以來春季行情指數(shù)上臺階，結(jié)構(gòu)上“消費搭臺，成長唱戲”。經(jīng)濟“中強美弱”（中國經(jīng)濟復蘇，美國經(jīng)濟衰退，美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向?qū)捤桑┏醪津炞C、共識形成，是指數(shù)上臺階的主要驅(qū)動力。同時“弱復蘇（消費和地產(chǎn)方向向上，彈性有限；基建、制造業(yè)和出口向下）、慢復蘇（居民購買力釋放有時滯）”也是共識，這是消費和科技占優(yōu)的宏觀基礎。

北向資金前30大活躍個股（2023年2月9日-2月22日）

成交占比：指區(qū)間內(nèi)陸股通成交金額占總成交金額的比例

申萬宏源認為，目前科技成長性價比已至低位，周期和價值性價比則處于相對高位，修復“疤痕”需要時間的預期已被充分定價。此時，在復蘇的速度上尋找預期差，關注復蘇預期提前發(fā)酵引發(fā)價值和周期修復的線索，是一個賠率較高的方向。

全年來看，2023年主題思維可能貫穿全年，最大的主題是“新財政=數(shù)字財政+股權(quán)財政”，數(shù)字經(jīng)濟和央企改革值得關注。數(shù)字經(jīng)濟是中國式現(xiàn)代化的重要抓手，數(shù)字財政是與中國式現(xiàn)代化相匹配的財政基礎。城鎮(zhèn)化為經(jīng)濟增長核心動力的時代，基建-地產(chǎn)-土地-財政是經(jīng)濟循環(huán)的關鍵，土地財政順理成章地成為了這個時代的財政基礎。建設中國式現(xiàn)代化，技術和數(shù)據(jù)要素要發(fā)揮更大作用。數(shù)據(jù)“三權(quán)分開”制度已建立，數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈應運而生，未來將提供大量的稅基，有望成為新財政的一大支柱，為A股市場提供了順產(chǎn)業(yè)和政策趨勢，內(nèi)涵外延不斷拓展的重磅主題方向。