張磊 山東海洋控股有限公司

現(xiàn)如今，由于我國(guó)金融機(jī)制的持續(xù)改革，各地區(qū)金融市場(chǎng)體系持續(xù)健全，市場(chǎng)投資機(jī)制日益完善。私募股權(quán)基金是針對(duì)性特定投資者募集的基金，具有特定的目標(biāo)，其針對(duì)性強(qiáng)、收益高，而且具有高度的靈活性，受到廣大金融投資者的推崇，在近些年來(lái)迅速普及。然而，由于諸多因素的影響，私募股權(quán)基金發(fā)展還存在一些不足。所以，對(duì)私募股權(quán)基金發(fā)展存在的不足予以探究并提出科學(xué)對(duì)策，以促進(jìn)私募股權(quán)基金的健康長(zhǎng)效發(fā)展是十分有必要的。

一、私募股權(quán)投資基金的意義

（一）有益于資產(chǎn)價(jià)值的提高

私募股權(quán)基金的投資主體較為廣泛，而且也是大眾所青睞的一種理財(cái)手段，能夠給理財(cái)人員帶來(lái)較高的回報(bào)，收益率高能夠給高凈值資產(chǎn)人群提供更多的選擇，為處于中產(chǎn)階層的人群提供更加廣闊的投資渠道，借助私募股權(quán)投資基金能夠籌集更多的資金，實(shí)現(xiàn)閑散資金的有效利用，推動(dòng)價(jià)值的迅速增值。

（二）有益于健全基金市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

私募股權(quán)基金可增加市場(chǎng)上的自有資金，特別是在目前的金融環(huán)境下，壯大私募股權(quán)基金能夠在一定意義上改變公募投資基金一家獨(dú)大的局面，有助于營(yíng)造私募基金有序競(jìng)爭(zhēng)的科學(xué)局面，能夠推動(dòng)各地區(qū)基金市場(chǎng)結(jié)構(gòu)朝著更加完善的方向發(fā)展，也能夠推動(dòng)我國(guó)基金市場(chǎng)的平穩(wěn)可持續(xù)發(fā)展。

（三）使中小型公司擁有更加多元化的融資渠道

在我國(guó)，中小規(guī)模公司出現(xiàn)融資困境是相對(duì)常見的，融資難造成相當(dāng)比例的小型企業(yè)在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中出現(xiàn)生存問題。而私募股權(quán)投資基金的出現(xiàn)能夠有效地回籠社會(huì)閑余資金，為小規(guī)模公司提供融資來(lái)源，消除中小型公司面臨的融資難、融資方式少等一系列困境，促進(jìn)我國(guó)各地區(qū)中小型企業(yè)的健康持續(xù)發(fā)展，釋放我國(guó)經(jīng)濟(jì)潛力，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。

二、私募股權(quán)基金的發(fā)展現(xiàn)狀

（一）私募基金整體朝著利好的方向發(fā)展

現(xiàn)如今，我國(guó)私募股權(quán)基金發(fā)展總體呈現(xiàn)出增長(zhǎng)趨勢(shì)，私募基金近些年來(lái)在基金行業(yè)中的地位也持續(xù)增長(zhǎng)。相關(guān)資料表明，我國(guó)私募股權(quán)投資基金，2021年規(guī)模增長(zhǎng)了1.05萬(wàn)億元，到年底存續(xù)規(guī)模為10.51萬(wàn)億元，突破了10萬(wàn)億元。這意味著私募基金的投資能力在持續(xù)提升，總體呈現(xiàn)出上升的趨勢(shì)，能夠有效促進(jìn)各地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，為企業(yè)的創(chuàng)新提供有力的支持。

（二）監(jiān)管日益完善

現(xiàn)如今，國(guó)家日益強(qiáng)調(diào)私募股權(quán)資金的監(jiān)管，重視私募股權(quán)基金監(jiān)管機(jī)制的塑造?，F(xiàn)如今，各地區(qū)已經(jīng)形成了較為健全的私募基金監(jiān)管機(jī)制，中國(guó)證券協(xié)會(huì)參考私募股權(quán)投資基金的發(fā)展現(xiàn)狀制定了相應(yīng)的監(jiān)管政策，頒布了許多關(guān)于私募投資基金管理的政策性文件，能夠有效規(guī)避私募投資基金在發(fā)展過(guò)程中面臨的一系列問題，規(guī)范私募股權(quán)基金的運(yùn)行。此外，私募股權(quán)基金在發(fā)展過(guò)程中面臨的一系列困境也促使各地區(qū)私募基金的監(jiān)管單位制定相應(yīng)的政策，對(duì)其進(jìn)行調(diào)整，促進(jìn)私募投資行業(yè)的持續(xù)規(guī)范?？傊?dāng)前，國(guó)家日益重視私募股權(quán)基金的監(jiān)管工作，出臺(tái)了許多政策性的文件，使得私募股權(quán)基金的監(jiān)管機(jī)制日益完善。

（三）投資標(biāo)的持續(xù)擴(kuò)大

私募投資基金的投資標(biāo)的較多，依照投資對(duì)象可將其劃分為私募證券、股權(quán)投資、創(chuàng)業(yè)等多種類型。涉及的領(lǐng)域有證券市場(chǎng)、文創(chuàng)企業(yè)等等，特別是近些年來(lái)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)日益普及，我國(guó)已經(jīng)逐步進(jìn)入大數(shù)據(jù)時(shí)代，電商產(chǎn)業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)、直播產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展，成為私募基金投資的重點(diǎn)對(duì)象。

（四）參與主體多元化

近些年來(lái)，我國(guó)的股權(quán)投資產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展，除了私募股權(quán)基金公司之外其他的金融公司，包括保險(xiǎn)公司、銀行、信托機(jī)構(gòu)、證券公司等也涉足股權(quán)投資行業(yè)。而且為了引領(lǐng)私募基金的發(fā)展，各地政府紛紛出臺(tái)了政策文件，以規(guī)范私募股權(quán)基金的發(fā)展，允許更多組織參與私募股權(quán)投資行業(yè)，為私募股權(quán)投資行業(yè)的壯大提供了支持，也使得私募股權(quán)市場(chǎng)的資金來(lái)源更加廣泛。

（五）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈

現(xiàn)如今，參與私募基金投資的組織數(shù)量持續(xù)增加，而且各種金融組織如信托、銀行、證券等都紛紛參與私募股權(quán)投資的競(jìng)爭(zhēng)。比如，許多商業(yè)銀行設(shè)置了金融投資機(jī)構(gòu)，專門開展債轉(zhuǎn)股以及股權(quán)投資相關(guān)工作。所以，在未來(lái)，私募股權(quán)基金行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)將日益激烈。然而，資源優(yōu)勢(shì)和業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)的差異使得各種金融機(jī)構(gòu)參考自身的特點(diǎn)和實(shí)際情況制定差異化的戰(zhàn)略，提供具有自身優(yōu)勢(shì)的服務(wù)，這會(huì)使得私募基金行業(yè)呈現(xiàn)出既有競(jìng)爭(zhēng)又有合作的競(jìng)爭(zhēng)局面。

（六）資金流向優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目

由于股票行業(yè)的劇烈波動(dòng)，房地產(chǎn)以及債券行業(yè)的降溫，使得資產(chǎn)荒情況日益明顯，特別是在2019年國(guó)家出臺(tái)了資管政策之后，各地區(qū)私募基金的發(fā)展速度放緩，這促使資金流向高水平的私募項(xiàng)目，具有投資意義的私募項(xiàng)目將會(huì)得到大量的資金，受到更多投資者的推崇和關(guān)注。

三、私募股權(quán)投資基金面臨的發(fā)展問題

（一）制度有待完善，監(jiān)管有待加強(qiáng)

雖然近些年來(lái)我國(guó)私募基金行業(yè)迅速發(fā)展，各地區(qū)先后頒布了多項(xiàng)管理私募基金的相關(guān)文件，也制定了相關(guān)的監(jiān)管條例，已初步形成了基金自律管理機(jī)制，但是與發(fā)達(dá)地區(qū)依舊存在不小的差距。首先，現(xiàn)有私募股權(quán)基金制度缺乏對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)控制。當(dāng)前，我國(guó)私募基金行業(yè)還存在監(jiān)管責(zé)任不明確的問題，不重視對(duì)私募基金整體風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防和控制。當(dāng)前的政策還僅僅局限于宏觀層面，對(duì)于投資制度、管理人制度以及私募基金風(fēng)險(xiǎn)方面的監(jiān)管還有待完善。其次，私募基金行業(yè)自律體系不夠完善。在私募股權(quán)基金領(lǐng)域中，行業(yè)自律是保證其平穩(wěn)可持續(xù)發(fā)展的前提，在當(dāng)前各項(xiàng)監(jiān)管政策不夠健全的形式下，建設(shè)自律體系顯得格外重要。但是私募基金的自律規(guī)范性文件還未能夠得到基金行業(yè)的深度認(rèn)可。最后，私募基金的退出渠道較窄。現(xiàn)如今，退出私募基金的主要方式為企業(yè)IPO，通過(guò)這種方式退出私募股權(quán)基金準(zhǔn)備過(guò)程較為復(fù)雜，而且需要花費(fèi)較長(zhǎng)的時(shí)間，還會(huì)由于信息差的問題影響資源配置效率。

（二）管理人員素質(zhì)有待提升，操作方式過(guò)于傳統(tǒng)

當(dāng)前，隨著我國(guó)私募基金規(guī)模的持續(xù)增長(zhǎng)，需要管理的資金量持續(xù)增加，基金投資行業(yè)聚攏了許多優(yōu)秀的人才、技術(shù)以及資金。然而，私募基金投資行業(yè)還存在人才素養(yǎng)參差不齊、管理人員管理水平不高的問題。

首先，一些私募基金管理人員的各方面素養(yǎng)需要提高。對(duì)私募基金進(jìn)行管理，需要相關(guān)的從業(yè)人員既具備理論知識(shí)，又具備一定的判斷能力和必要的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，還要具有開拓的思維。而當(dāng)前，不少私募基金管理人員雖然了解了私募基金管理的理論知識(shí)，但是一些管理人員缺乏必要的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)行業(yè)投資判斷不夠準(zhǔn)確，視野不夠開闊。其次，私募基金管理人員的投資能力有待加強(qiáng)，一些私募基金投資團(tuán)隊(duì)專業(yè)知識(shí)儲(chǔ)備不足，對(duì)投資步驟的貫徹不夠嚴(yán)格，在前期沒有認(rèn)真開展盡職調(diào)查，存在跟風(fēng)現(xiàn)象，再加上私募基金具有較長(zhǎng)的投資周期，往往使得私募投資基金面臨不少潛在的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制不健全，未能夠?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)有效應(yīng)對(duì)

現(xiàn)如今，我國(guó)大多數(shù)的私募基金公司的規(guī)模不大，這類公司的風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制不夠完善，沒有形成健全的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制體系，不能夠有效識(shí)別投資標(biāo)的和項(xiàng)目管理中的各種風(fēng)險(xiǎn)因素，也未能制定科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)防范措施，首先，一些私募基金公司在投資過(guò)程中仍然傾向于選擇傳統(tǒng)行業(yè)，私募基金公司所涉足的行業(yè)依然以資源類、建設(shè)類、能源類項(xiàng)目為主，超過(guò)50%的小型私募基金機(jī)構(gòu)所采用的投資方法為跟投，高度關(guān)注成本控制，未能制定自主風(fēng)控策略。其次，風(fēng)險(xiǎn)控制措施制定上存在不足。多數(shù)的投資公司強(qiáng)調(diào)前期的風(fēng)險(xiǎn)控制，會(huì)制定各種措施控制項(xiàng)目選擇、投資價(jià)值評(píng)估階段的風(fēng)險(xiǎn)，而對(duì)于后期特別是退出風(fēng)險(xiǎn)的防范不夠重視，導(dǎo)致不少私募股權(quán)基金機(jī)構(gòu)未能夠形成成熟的風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制，缺乏科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)防范措施以消除基金投資活動(dòng)中的諸多風(fēng)險(xiǎn)問題，這會(huì)對(duì)私募股權(quán)基金的良好發(fā)展帶來(lái)一定的影響。

四、私募股權(quán)投資基金發(fā)展建議

（一）完善監(jiān)管制度，提高行業(yè)自律性

為了促進(jìn)私募股權(quán)基金投資行業(yè)的健康長(zhǎng)效發(fā)展，必須要注重監(jiān)管制度的完善，促進(jìn)私募基金行業(yè)的良性發(fā)展。為了改變這種現(xiàn)狀。首先，各級(jí)政府要主動(dòng)對(duì)私募基金行業(yè)開展監(jiān)管工作，結(jié)合地區(qū)私募基金行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀迅速頒布與實(shí)際情況相符合的各項(xiàng)政策，使得各種私募主體在工作開展過(guò)程中有法可依。其次，各級(jí)政府除了要制定宏觀的監(jiān)管政策，還要制定微觀層面的監(jiān)管政策，對(duì)私募基金管理的各環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)控，完善私募基金投資制度、管理人制度以及風(fēng)險(xiǎn)管控制度，提高私募基金監(jiān)管工作的有效性。最后，要借助各種方法持續(xù)提升私募基金行業(yè)的自律性，借助市場(chǎng)機(jī)制對(duì)現(xiàn)有的私募基金市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰，引導(dǎo)私募基金朝著有序規(guī)范的方向發(fā)展，并且逐步轉(zhuǎn)移工作重心由重視數(shù)量向重視質(zhì)量以及專業(yè)化程度轉(zhuǎn)變。

（二）革新激勵(lì)機(jī)制，重視人才培養(yǎng)

高素質(zhì)的人才隊(duì)伍是促進(jìn)私募基金健康長(zhǎng)效發(fā)展的必然保障，所以各私募基金組織一定要重視人才隊(duì)伍的建設(shè)工作，通過(guò)塑造高素質(zhì)的人才隊(duì)伍提高私募股權(quán)投資基金管理工作的效率和水平。首先，各私募基金組織在招聘基金管理人時(shí)一定要重視人才的全面考察，不僅要分析前來(lái)應(yīng)聘的私募基金管理人員是否具備必要的私募基金管理知識(shí)，還要分析私募基金管理人員是否具備必要的管理經(jīng)驗(yàn)，確保所招聘到的私募基金管理人員既具備一定的理論知識(shí)又具備充足的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，能夠在后期私募基金管理工作中高效開展私募基金管理工作。其次，各私募基金組織還要重視對(duì)應(yīng)聘人員投資眼光的判斷，了解應(yīng)聘人員對(duì)于私募基金行業(yè)的了解以及對(duì)未來(lái)的判斷，通過(guò)各種方法了解應(yīng)聘人員的投資眼光，確保所招聘到的私募基金管理人員具備獨(dú)到的眼光和敏銳的判斷力。再次，重視私募基金管理人員的培訓(xùn)工作。各私募基金組織要定期或不定期地對(duì)私募基金管理人員進(jìn)行培訓(xùn)，使私募基金管理人員能夠了解私募基金行業(yè)的發(fā)展動(dòng)態(tài)，也能夠?qū)W習(xí)到更多先進(jìn)的私募基金管理方法，持續(xù)提高自身的私募基金管理能力。最后，各私募基金組織要持續(xù)完善私募基金管理人員的激勵(lì)機(jī)制，結(jié)合私募基金管理人員的實(shí)際工作表現(xiàn)以及工作績(jī)效實(shí)行獎(jiǎng)懲，對(duì)于工作能力突出、表現(xiàn)優(yōu)秀的私募基金管理人員予以提拔和獎(jiǎng)勵(lì)，對(duì)于表現(xiàn)不佳、工作能力較差的私募基金管理人員給予培訓(xùn)和再教育，提高私募基金管理人員的基金管理能力?？傊匾曀侥蓟鸸芾砣瞬抨?duì)伍的建設(shè)工作，為私募股權(quán)投資基金行業(yè)的發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

（三）重視風(fēng)險(xiǎn)管理，規(guī)避私募風(fēng)險(xiǎn)

必須采用各種風(fēng)險(xiǎn)防范策略對(duì)私募基金管理過(guò)程中出現(xiàn)了各種風(fēng)險(xiǎn)問題進(jìn)行處理。

首先，在資金募集階段，要逐一做好針對(duì)性的風(fēng)險(xiǎn)防范。一是消除各種合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。私募基金工作人員要在當(dāng)前的法律框架下開展資金的募集工作，確保各項(xiàng)工作貼合法律要求。二是規(guī)避資金來(lái)源風(fēng)險(xiǎn)，要建立完善的評(píng)價(jià)機(jī)制，并對(duì)投資者予以調(diào)查。三是排除資金安全風(fēng)險(xiǎn)，要不斷優(yōu)化基金人員的自律意識(shí)，重視資金管理，完善內(nèi)控機(jī)制，避免工作人員挪用、侵占資金的現(xiàn)象出現(xiàn)。

其次，是投資階段的風(fēng)險(xiǎn)管理。一是要重視項(xiàng)目的篩選以及評(píng)估工作，在項(xiàng)目選擇過(guò)程中要展開盡職調(diào)查，巧妙結(jié)合專業(yè)機(jī)構(gòu)的人員對(duì)項(xiàng)目的具體信息進(jìn)行了解，對(duì)企業(yè)的發(fā)展前景、財(cái)務(wù)資料予以分析，選擇具有投資意義的項(xiàng)目以及企業(yè)。二是要設(shè)計(jì)合理的投資決策。在選擇項(xiàng)目和企業(yè)之后，要結(jié)合盡職調(diào)查的內(nèi)容，對(duì)投資收益的情況進(jìn)行測(cè)算，還要計(jì)算投資回報(bào)率，注意各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)，并且制定好應(yīng)急方案，設(shè)置合理的投資步驟。三是要完善風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制，要和被投資公司簽訂必要的合同，界定各自的職責(zé)和權(quán)限，對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)問題精準(zhǔn)預(yù)測(cè)，避免由于信息差或權(quán)責(zé)不清晰而引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)問題。

再次，是投后管理階段。該階段的風(fēng)險(xiǎn)管理也是十分重要的，必須要發(fā)揮管理人的作用，有效消除各種風(fēng)險(xiǎn)。一是要重視企業(yè)日常運(yùn)行工作的監(jiān)測(cè)和調(diào)查。私募基金管理人員要設(shè)置科學(xué)的跟蹤監(jiān)控機(jī)制，組織專業(yè)人員對(duì)投資公司展開全方位的監(jiān)測(cè)，了解投資企業(yè)的產(chǎn)品庫(kù)存狀況、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況，如果發(fā)現(xiàn)不正常的波動(dòng)，要迅速將相關(guān)信息匯報(bào)給管理人。二是要重視日常溝通和互動(dòng)，在投后管理階段要完善溝通機(jī)制，經(jīng)常與投資企業(yè)展開互動(dòng)，消除信息差的問題并有效識(shí)別各種潛在的風(fēng)險(xiǎn)。三是要給予投資企業(yè)各種增值服務(wù)，運(yùn)用自身的優(yōu)勢(shì)為被投資公司和項(xiàng)目給予各種專業(yè)化的服務(wù)，持續(xù)提升被投資方的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，提高投資收益。

最后，要重視退出階段的風(fēng)險(xiǎn)管控。在退出階段，要選擇科學(xué)的時(shí)間和方式，提高投資收益。一是要選擇項(xiàng)目退出的最佳時(shí)刻。在既定的投資時(shí)期內(nèi)，要選擇退出的科學(xué)時(shí)間，對(duì)外部環(huán)境以及行業(yè)的具體情況進(jìn)行分析，明確企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀以及收益增長(zhǎng)具體情況，順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)以及政策趨勢(shì)，選擇正確的退出時(shí)點(diǎn)，規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，保證投資收益。二是要選擇科學(xué)的退出方式，要參考企業(yè)實(shí)際的生產(chǎn)狀況，準(zhǔn)確判斷并精確計(jì)算投資收益情況，綜合分析投資回報(bào)，明確所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，選擇明確的退出渠道，除IPO退出之外，可以借助股權(quán)轉(zhuǎn)讓或者是并購(gòu)實(shí)現(xiàn)資金回籠，還可以在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)確判斷之后，對(duì)其他股東的回籠資金進(jìn)行有效協(xié)調(diào)，避免各種損失，消除退出階段的一系列風(fēng)險(xiǎn)。

五、結(jié)束語(yǔ)

總而言之，在當(dāng)前，我國(guó)私募投資基金發(fā)展處于平穩(wěn)增長(zhǎng)的趨勢(shì)，國(guó)家也日益重視私募投資基金的發(fā)展，制定了多項(xiàng)規(guī)范私募基金發(fā)展的政策文件，使得越來(lái)越多的投資主體開始涉足私募股權(quán)投資基金行業(yè)，未來(lái)的私募股權(quán)投資基金行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)日益激烈，而且資金將會(huì)朝著優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目聚集。本文對(duì)私募股權(quán)投資資金的應(yīng)用現(xiàn)狀以及發(fā)展建議予以研究，希望能夠?yàn)槲覈?guó)私募基金的健康可持續(xù)發(fā)展提供支持，為我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)建設(shè)工作添磚加瓦。