徐 悅

（揚州大學，江蘇 揚州 225127）

一、引言

在我國，中小企業(yè)貢獻了五成以上的稅收，六成以上的GDP，七成以上的技術(shù)創(chuàng)新，八成以上的城鎮(zhèn)勞動就業(yè)，是國民經(jīng)濟的重要組成部分。[1]然而，中小企業(yè)普遍存在規(guī)模小、可抵押物少、管理水平和信息透明度相對較低等問題，銀行等金融機構(gòu)搜集中小企業(yè)信息成本較高，難以判斷其真實信用情況和資金用途，慎貸惜貸，因此，中小企業(yè)融資難度較大。

隨著市場經(jīng)濟逐漸成熟，互聯(lián)技術(shù)廣泛應用，供應鏈金融逐步發(fā)展，將鏈上的企業(yè)串聯(lián)起來，為企業(yè)提供資金，提高融資效率。傳統(tǒng)的供應鏈金融基于穩(wěn)定的歷史交易和業(yè)務關(guān)聯(lián)，借助核心企業(yè)的信用擔保，為鏈上的企業(yè)提供金融服務。該模式下物流企業(yè)為銀行提供融資保障，主要負責貨物倉儲、配送；監(jiān)管、評估質(zhì)押物和信息傳遞。[2]

在技術(shù)變革態(tài)勢下，供應鏈金融逐漸成熟，傳統(tǒng)供應鏈金融模式的缺陷逐漸顯露，主體相對單一，而且在資金規(guī)模和服務內(nèi)容上，越來越不適應多樣化的發(fā)展需求。核心企業(yè)利用在供應鏈金融中的主體地位，通過延長貿(mào)易周期，提高商品價格，增大中小企業(yè)資金壓力，使得中小企業(yè)不得不擴大貸款，以達到擠占資金的目的，本質(zhì)上中小企業(yè)融資問題并沒有緩解。[3]再者，由于物流企業(yè)內(nèi)部制度不完善，曾出現(xiàn)與核心企業(yè)合謀騙取資金的現(xiàn)象。

隨著供應鏈金融的多元化發(fā)展，物流企業(yè)從參與者轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y金的供給者，設立類金融機構(gòu)，[4]整合供應鏈中的資金流、商流、物流和信息流，直接為供應鏈上的中小企業(yè)提供金融服務，促進上下游企業(yè)完成“產(chǎn)—供—銷”。供應鏈金融業(yè)務開展的核心在于風險控制，而供應鏈又受到新冠疫情和全球貿(mào)易摩擦的沖擊，風險逐漸放大，因此，物流企業(yè)應加強防控措施，降低潛在風險。

二、順豐供應鏈金融實施概況

（一）實施背景

當前供應鏈金融進入4.0 時代，通過整合物流、資金流和數(shù)據(jù)流，優(yōu)化資源配置、降低運營成本、提高供應鏈效率、有效防控風險。當前，順豐在國內(nèi)快遞物流綜合服務商中處于領(lǐng)先地位，其從2011 年起，便逐步向綜合物流服務供應商進行轉(zhuǎn)變，搭建供應鏈金融新平臺，建立供應鏈金融服務體系，到2015 年下半年成立了供應鏈事業(yè)群，并劃分出五大事業(yè)群板塊。

順豐結(jié)合供應鏈發(fā)展特點，開展“供應鏈物流運輸+金融服務”以緩解供應鏈中上下游企業(yè)資金壓力，保障供應鏈的健康發(fā)展。順豐的物流網(wǎng)絡遍及全球，形成“天網(wǎng)+地網(wǎng)+信息網(wǎng)”三合一的物流網(wǎng)絡，憑借國內(nèi)外強大的網(wǎng)絡系統(tǒng)，為供應鏈打造出“產(chǎn)、供、銷、配”的物流服務閉環(huán)生態(tài)系統(tǒng)，實現(xiàn)了經(jīng)濟效益的最大化。[5]

（二）供應鏈金融模式

1.倉儲融資。順豐速運的倉儲融資是在融資方將庫存放在順豐倉和監(jiān)管倉，并將存貨抵押給順豐，順豐對將庫存作為質(zhì)押物進行估價，根據(jù)估價按一定比例為企業(yè)提供融資服務；或與銀行合作監(jiān)管貨物，幫助經(jīng)銷商向銀行獲得貸款。在這一模式下，融資方既能減少該庫存變現(xiàn)難問題，又能增強資金流動性。目前，該模式下貨物都可以實現(xiàn)動態(tài)質(zhì)押。

2.訂單融資。順豐與供應鏈金融平臺合作，針對與順豐有深層次合作的客戶，推出“豐單”融資，由順豐代處理訂單的整個流程：客戶與下游企業(yè)簽訂購銷合同，需要采購原材料時可將交易信息提交到順豐融資平臺，順豐在平臺上簽發(fā)電子“豐單”，且在審核通過后，順豐也包攬了貨物的全程物流運輸。該模式基于不同層級的供應商之間的業(yè)務往來，“豐單”作為融資的電子憑證不僅設有支付的期限，而且可拆分金額，在多級供應商進行流轉(zhuǎn)。

3.順小貸。順小貸是一種信譽良好且與順豐有深度合作為企業(yè)提供貸款服務的信用貸款，其門檻低、操作靈活。該模式可在短時間內(nèi)緩解中小企業(yè)資金危機，加速資產(chǎn)的流動，提高企業(yè)的運營效率。

4.保理融資。保理融資是指在買斷所有供應商的應收賬款后，順豐直接將采購商的貨款支付至保理公司賬戶的貸款業(yè)務，具有期限長、門檻低和費用低等特點。在該業(yè)務模式下，服務鏈可以在供應鏈上存在應收應付關(guān)系的多級客戶間流轉(zhuǎn)。

應收賬款融資主要針對供應鏈上游的供應商，順豐根據(jù)上下游企業(yè)間的購銷合同，買斷全部應收賬款，通過對應收賬款的保理，為供應商提供融資服務。該模式下，不僅可達到緩解上游企業(yè)資金壓力，又能提高資金運作效率。

三、順豐供應鏈金融風險分析

（一）信用風險

信用風險旨在供應鏈金融中，由于內(nèi)外環(huán)境中的不確定因素，導致融資方未按合同規(guī)定時間內(nèi)償還貸款，延遲支付甚至拒絕支付，形成的違約行為給資金提供方造成損失的風險。

順豐在開展供應鏈金融服務中，需對上下游企業(yè)進行信用分析，通過整合供應鏈上物流、信息流、資金流等信息，再對收集到的客戶數(shù)據(jù)進行分析，以確定授信水平，最后根據(jù)信用評級發(fā)放貸款。當前順豐主要依據(jù)貸款企業(yè)的“交易數(shù)據(jù)”“工商注冊信息”“財務報表”“物流信息”以及“合作以來賬期信息”這五部分進行信用風險識別，然而影響一家企業(yè)的經(jīng)營數(shù)據(jù)是多因素的，僅對這五個部分的信息分析判斷，將難以充分了解融資方的經(jīng)營狀況，完全識別出企業(yè)的信用風險水平。[6]

就固定服務模式來看，在訂單融資中信用風險主要集中在貸前審查、貸中審核、貸后管理三個階段。在貸前審查階段，融資方為獲取融資可能偽造虛假交易，提供虛假訂單；貸中審核階段，融資方可能私自挪用資金，改變資金內(nèi)容、取消訂單；貸后管理階段，融資方拖延償還期限，訂單延期執(zhí)行。

（二）質(zhì)押物風險

1.所有權(quán)風險。所有權(quán)風險是指由于供應鏈金融涉及多方主體，貨物在多方主體間流轉(zhuǎn)，這一過程可能會存在所有權(quán)問題和合同的條款規(guī)定上產(chǎn)生的糾紛。在融資方對貨物進行質(zhì)押時，貨物來源是否合法合規(guī)以及貨物真實所有權(quán)的歸屬問題，都有可能對供應鏈金融產(chǎn)生潛在風險，是順豐在提供金融服務中需要關(guān)注的。

2.監(jiān)管風險。監(jiān)管風險是指由于物流公司內(nèi)部監(jiān)管體系不完善、相關(guān)操作人員素質(zhì)低等原因，對質(zhì)押物出入庫和倉儲等流程的監(jiān)管出現(xiàn)漏洞造成損失的風險。監(jiān)管風險大多出現(xiàn)在因內(nèi)部管理不善或自然災害等原因，對質(zhì)押商品保管不當導致商品損毀。此外，在順豐內(nèi)部供應鏈體系中，倉儲質(zhì)押制度存在漏洞，而供應鏈上中小企業(yè)類型復雜多樣，貨物種類不盡相同，對于特殊貨物沒有鑒定標準，貨物鑒定大多由客戶自身提供。若內(nèi)部監(jiān)管不到位，融資方會與企業(yè)內(nèi)部人員合謀，將質(zhì)押物以次充好，偽造商品數(shù)量，錯估商品價值。[7]

3.變現(xiàn)風險。供應鏈金融往往憑借質(zhì)押物及相關(guān)的企業(yè)資產(chǎn)作為貸款的保障，當質(zhì)押物的市場需求變化、產(chǎn)品競爭加劇、質(zhì)押商品的品牌或者質(zhì)量出現(xiàn)重大負面影響事件等造成質(zhì)押物的價值隨市場等外部條件波動時，其價值變化會給順豐速運帶來潛在的風險。順豐在選擇質(zhì)押物時，未能充分了解產(chǎn)品市場和產(chǎn)品銷售前景，錯估質(zhì)押物價值，在質(zhì)押物價格出現(xiàn)較大的波動或貶值，融資企業(yè)到期無法償還貸款時，融資方可能變賣該質(zhì)押物也無法還清貸款，融資方甚至會因跌價而舍棄質(zhì)押物，這時順豐將會遭受到重大損失。[2]

（三）資金風險

順豐作為國內(nèi)物流企業(yè)的佼佼者，目前的經(jīng)營業(yè)務主要以物流為主，資金占用大且運營成本較高。根據(jù)順豐2021 年發(fā)布的年度公告，截至2021 年12月31 日，順豐速運擁有的短期借款183.91 億元，應付賬款304.41 億元，應付職工薪酬55.75 億元，應交稅費28.73 億元，應付利息15.62 億元，一年內(nèi)到期的非流動負債為83.35 億元，流動負債760.21 億元。資金狀況使得順豐在大量資金運作時存在高風險。此外，順豐的資金大規(guī)模投入到航空、倉儲、冷鏈發(fā)展中去，限制了供應鏈金融的延伸?？梢?，在開展供應鏈金融服務中，順豐面臨著資金風險。

然而，對于供應鏈金融，在資金實力雄厚的基礎上方可進行大規(guī)模放貸，通過對順豐當下的供應鏈金融規(guī)模分析，其主要資金來源于自身的業(yè)務收入和銀行的貸款，規(guī)模較小，缺少穩(wěn)定而足夠的資金推進供應鏈金融。

（四）被替代風險

我國物流行業(yè)可替代性高，往往都突出價格、運輸速度、物流服務等，缺乏強有力的競爭。[8]當前，物流公司所面臨的市場競爭形勢愈發(fā)嚴峻，供應鏈市場還存在較大的發(fā)展空間，順豐對比資金雄厚的銀行等其他金融機構(gòu)，業(yè)務輻射范圍較窄，局限于物流產(chǎn)業(yè)鏈；而物流業(yè)所涉及的供應鏈相關(guān)企業(yè)種類復雜多樣，各個企業(yè)的融資需求也不盡相同，若不能創(chuàng)新服務模式，在未來的市場發(fā)展中順豐極有可能被新型金融產(chǎn)品所替代。[4]

（五）市場風險與政策風險

供應鏈金融業(yè)務在我國初級發(fā)展階段以第三方物流企業(yè)為主導，訂單供應鏈金融也處于初期探索階段，順豐對于不同的運營模式、風險管理、監(jiān)管體系等都缺乏經(jīng)驗。此外，在我國對供應鏈市場的引導和監(jiān)管存在缺位，對信用等級制度的劃分和誠信認證體系的確立依然存在漏洞，進而增大供應鏈中企業(yè)的潛在風險。

在經(jīng)濟全球化的發(fā)展趨勢下，政治動蕩和戰(zhàn)爭不斷，國內(nèi)市場受國際環(huán)境的影響貨物運輸受阻。尤其在新冠疫情期間，全球產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈遭遇巨大沖擊，供應鏈上由于部分企業(yè)違約，出現(xiàn)整體供應鏈斷裂的現(xiàn)象。這些外界環(huán)境的變動和不確定性極有可能對整個供應鏈金融產(chǎn)業(yè)帶來巨大風險，影響順豐金融業(yè)務的良性發(fā)展。[3]

四、順豐供應鏈金融風險控制

（一）信用風險控制

1.建立信用數(shù)據(jù)庫，提高信息透明度。順豐應設立客戶的征信系統(tǒng)，充分了解各融資企業(yè)的經(jīng)營狀況、償還能力等，基于實際貿(mào)易背景下選擇信用度高的企業(yè)，降低違約風險。為提高供應鏈金融的信息共享程度，順豐可借助其物流網(wǎng)絡，建立完善的企業(yè)信用數(shù)據(jù)庫，高效、便捷地查詢相關(guān)企業(yè)資信情況。通過對收集到的相關(guān)信用數(shù)據(jù)進行分析、預判，可在融資開始時篩選出優(yōu)質(zhì)企業(yè)，以提供不同等級的融資服務，減少違約風險；在給予融資后，還應實時監(jiān)控資金流向，明確資金用途，以及融資企業(yè)在獲得資金后，內(nèi)部經(jīng)營狀況是否有所改善。

2.風險預警機制和貸后管理體系。根據(jù)供應鏈金融特點，每一環(huán)節(jié)的失誤都有可能對下一環(huán)節(jié)甚至是整個環(huán)節(jié)造成影響。因此，順豐應建立以風險控制為主體的風險預警機制及貸后管理體系。當出現(xiàn)資金用途變更、現(xiàn)金流斷裂、信用危機、回款困難時，可迅速利用貸后管理體系降低風險的危害程度。這兩個體系應用貫穿整個貸款過程，一旦發(fā)現(xiàn)異常，可依據(jù)風險預警程序制定實施客戶退出計劃，減少損失。

（二）質(zhì)押物風險控制措施

首先，順豐應加強對質(zhì)押物所有權(quán)監(jiān)控，不僅要制定周密的監(jiān)督體系，實時監(jiān)督所有權(quán)在多方主體間的流轉(zhuǎn)，也應重點核查抵押物在各流程中的金融證明，比如單據(jù)、發(fā)票等形式的書面證據(jù)，做好相關(guān)單據(jù)管理，以避免質(zhì)押物所有權(quán)的模糊現(xiàn)象。[9]

其次，制定科學、有效的質(zhì)押物選取流程，便于操作人員能快速且準確地選取優(yōu)質(zhì)質(zhì)押物品。一方面根據(jù)授信企業(yè)的性質(zhì)、需求制定合適的質(zhì)押物選擇標準，另一方面加強質(zhì)押物的監(jiān)控和盤查，避免以次充好、多次抵押的現(xiàn)象。

此外，順豐控股應規(guī)范抵押物的管理流程，通過合理規(guī)劃和及時關(guān)注市場信息，分析質(zhì)押物變現(xiàn)能力，選擇保值能力較強、具有很好流通能力和質(zhì)量穩(wěn)定的抵押物，將風險降到最低。同時，為避免質(zhì)押物價格和市場價格相差過大，順豐控股應提高質(zhì)押物管理水平，有效制定商品的價格。

（三）資金風險控制措施

一方面，順豐可并購一些小額貸款公司獲得資金，同時也可以與銀行等金融機構(gòu)進行深度合作，開展供應鏈特色金融業(yè)務降低成本；另一方面，在資金流出方面，需要嚴格執(zhí)行授權(quán)審批程序，控制現(xiàn)金的流入與流出，實時關(guān)注現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度和周轉(zhuǎn)效率。物流企業(yè)可以與第三方支付平臺深度合作，通過資金的凍結(jié)、解凍實現(xiàn)資金的全封閉管理，從而保障資金流的安全。[4]

（四）被替代風險控制措施

由于第三方物流企業(yè)開展供應鏈物流金融業(yè)務時間相對較短，面對多樣化的客戶需求，需要有更雄厚的實力去預防被替代風險。

面對市場上不斷發(fā)展的供應鏈金融市場，順豐應對傳統(tǒng)的供應鏈金融模式進行創(chuàng)新優(yōu)化，挖掘潛在客戶，結(jié)合行業(yè)特征、企業(yè)需求定制個性化的金融服務。同時進一步發(fā)揮物流配送優(yōu)勢，在提供原材料購買、貨物銷售及配送一系列服務基礎上提供高效便捷的融資平臺，降低融資利率，串聯(lián)起供應鏈上的中小企業(yè)，增大融資服務規(guī)模，促進供應鏈上各節(jié)點健康發(fā)展。

（五）市場風險和政策風險控制措施

順豐要想嚴格控制市場風險，就需要緊密關(guān)注匯率和市場利率的波動，深入了解市場信息、產(chǎn)品升級、市場容量、價格變動等情況，通過統(tǒng)籌調(diào)研、數(shù)據(jù)分析，在征求專家意見的基礎上做出判斷和選擇。同時培養(yǎng)具有專業(yè)勝任能力的高素質(zhì)人才，將互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等金融科技應用到供應鏈金融服務中來，及時勘察市場變動，提升風險的防控效率以降低風險。

就政策風險而言，順豐應增強對宏觀經(jīng)濟政策和產(chǎn)業(yè)動向的關(guān)注度和判斷力，合理利用優(yōu)惠政策，把握政策發(fā)展方向，創(chuàng)新金融服務模式。另外，提前制定發(fā)展戰(zhàn)略，積極研究未來國家對供應鏈金融發(fā)展方向，在帶動中小企業(yè)健康發(fā)展的同時不斷提升自身高質(zhì)量發(fā)展。

五、總結(jié)

開展供應鏈金融在給順豐帶來機遇的同時也帶來了新的風險。本文以順豐控股為例，闡述了四種金融服務模式，以及模式下可能發(fā)生的風險，并據(jù)此提出發(fā)展供應鏈業(yè)務服務范圍，建立信用數(shù)據(jù)庫和風險預警機制等防范措施。當下供應鏈金融發(fā)展逐漸成熟，為應對新供應鏈發(fā)展模式的變革，物流企業(yè)應嚴謹化、規(guī)范化，建立與自身發(fā)展相匹配的風險控制機制，保障供應鏈金融平穩(wěn)發(fā)展。