鐘正生

2022年第四季度中國實際GDP同比增長2.9％，全年同比增長3％，均超出市場預(yù)期。2023年，出口走弱后，政策更需統(tǒng)籌發(fā)力，擴大內(nèi)需、暢通內(nèi)循環(huán)。在各項政策積極呵護下，在市場主體預(yù)期改善中，中國經(jīng)濟的常態(tài)回歸之路或?qū)⒏杆伲哺鷮?，預(yù)計2023年中國GDP增速將達到5％以上。

從2022年12月主要經(jīng)濟指標(biāo)看，疫情沖擊下生產(chǎn)走弱，但內(nèi)需指標(biāo)開始回暖，這是一個頗為積極的信號。12月，服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)從前值-1.9％提高至-0.8％，固定資產(chǎn)投資當(dāng)月同比增速從前值0.8％提高至3.1％，社會消費品零售總額當(dāng)月同比增速從前值-5.9％提高至-1.8％，折射內(nèi)需強弱的進口當(dāng)月同比增速也從-10.6％回升至-7.5％。中國防疫政策調(diào)整相對較快，“發(fā)燒”“咳嗽”“新冠”等相關(guān)詞匯的百度搜索指數(shù)已于2022年12月下旬見頂，內(nèi)需高頻指標(biāo)也已連續(xù)改善，隨著疫情好轉(zhuǎn)內(nèi)需將繼續(xù)修復(fù)。尤其是，基建投資繼續(xù)發(fā)揮支撐作用，制造業(yè)高景氣延續(xù)，以及房地產(chǎn)市場在改善，令投資對優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵作用開始顯現(xiàn)；而消費特別是商品零售迅速修復(fù)，則讓我們看到了消費作為“內(nèi)循環(huán)”引擎的提升空間。

2022年第四季度中國實際GDP同比增長2.9％，高于Wind統(tǒng)計的市場預(yù)期值（1.9％）。實際值和預(yù)期值差距較大可能原因在于：一是，疫情防控優(yōu)化后，中國經(jīng)濟從“J曲線”底部走出的時間比預(yù)期更早；二是，季度GDP核算以生產(chǎn)法為基礎(chǔ)，加總各行業(yè)的增加值得到。相對需求，2022年四季度生產(chǎn)端受疫情的影響要小些，而通過觀測需求側(cè)的高頻指標(biāo)可能低估了中國經(jīng)濟的恢復(fù)速度。

2022年全年中國實際GDP同比增長3.0％，高于市場預(yù)期的2.8％，預(yù)計2023年GDP增速目標(biāo)將設(shè)定在5％以上。目前全國31個省份均已公布2023年各自的GDP增速目標(biāo)，用GDP加權(quán)平均為5.6％。2021年和2022年各省市自治區(qū)加權(quán)平均的GDP增速目標(biāo)，分別比全國GDP增速目標(biāo)高0.8個百分點和0.6個百分點。據(jù)此推斷2023年全國GDP增速目標(biāo)在5％左右，或5％以上。

2023年中國經(jīng)濟工作的重點之一是推動信心恢復(fù)，5％以上的GDP增速目標(biāo)有助于更好推動市場主體和居民信心的改善。

當(dāng)然，2023年要實現(xiàn)5％以上增速，有必要圍繞擴大內(nèi)需、暢通內(nèi)循環(huán)，政策統(tǒng)籌發(fā)力。2022年前三季度，貨物和服務(wù)凈出口對中國GDP累計同比的貢獻率為32％，創(chuàng)2009年以來同期新高。但2022年第四季度中國出口同比增速已持續(xù)回落，除直接拖累經(jīng)濟外，還會通過制造業(yè)投資、就業(yè)和消費等渠道間接抑制經(jīng)濟。

2023年制造業(yè)投資面臨出口下行和產(chǎn)能利用率較低的雙重壓制，政策需要加大對制造業(yè)投資的支持，短期穩(wěn)增長的同時中長期也有助于優(yōu)化供給。目前看，制造業(yè)投資面臨的壓力有二：一是，2022年高出口依賴度行業(yè)貢獻了制造業(yè)投資增量的一半以上，隨著出口放緩壓力進一步體現(xiàn)，可能將向相關(guān)制造業(yè)行業(yè)的投資傳導(dǎo)；二是，2022年四季度制造業(yè)產(chǎn)能利用率降至75.8％，前兩年制造業(yè)投資的韌性持續(xù)超預(yù)期，這會逐步形成產(chǎn)能，因此2023年制造業(yè)產(chǎn)能利用率或?qū)⑦M一步下移。

2023年需要繼續(xù)在諸如綠色低碳、智能制造、自主可控和汽車產(chǎn)業(yè)鏈等重點領(lǐng)域，發(fā)揮政策的支撐撬動作用，釋放制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的投資需求。

此外，預(yù)計房地產(chǎn)投資對今年中國經(jīng)濟的拖累明顯趨弱：

在“保穩(wěn)定”要求下，預(yù)計2023年房企融資將繼續(xù)改善。2022年11月房企融資“三箭齊發(fā)”，和前期所出臺的政策相比更加務(wù)實。2022年12月房地產(chǎn)開發(fā)資金來源同比增速從前值-35.4％回升至-28.7％。其中，國內(nèi)貸款同比增速從前值-30.5％大幅回升至-5.5％；在信用債一級發(fā)行整體收縮的情況下，據(jù)“克而瑞”統(tǒng)計，2022年12月百家典型房企融資環(huán)比增長84％，年內(nèi)首次單月突破1000億。中央經(jīng)濟工作會議在房地產(chǎn)部分新增“保穩(wěn)定”的提法，而保穩(wěn)定的核心是“保交樓”，預(yù)計2023年將圍繞保交樓推動房企融資進一步好轉(zhuǎn)。

領(lǐng)先指標(biāo)顯示2023年房地產(chǎn)施工將有支撐。新開工方面，100大中城市土地成交面積（12個月移動平均）同比增速領(lǐng)先于房屋新開工面積同比增速半年左右。根據(jù)這一領(lǐng)先關(guān)系判斷，目前房屋新開工面積同比增速可能已近底部位置。存量房屋項目方面，歷史經(jīng)驗顯示，新開工面積（12MA）同比增速領(lǐng)先竣工面積（12MA）同比增速3年左右，但2021年三季度開始這種領(lǐng)先滯后關(guān)系消失。這意味著2021年第三季度以來，應(yīng)竣工但實際未竣工的商品房面積在持續(xù)累積。隨著房企融資改善，“保交樓”取得更大進展，將推動存量項目加快施工。

（作者系平安證券首席經(jīng)濟學(xué)家）