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回顧過去，2022年是極其不平凡的一年，從外部環(huán)境來看，我們經(jīng)歷了俄烏沖突的升級(jí)，也經(jīng)歷了美國(guó)加息超預(yù)期，同時(shí)油氣價(jià)格的上漲也給全球帶來了通脹的壓力。而從內(nèi)部環(huán)境來看，我們也在經(jīng)歷疫情的沖擊、地產(chǎn)的下行后整體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)疲乏的情形。正是這種復(fù)雜的內(nèi)、外部環(huán)境，使得股市投資尤為困難：市場(chǎng)呈現(xiàn)了大幅波動(dòng)與回撤、且多種風(fēng)格博弈的情況，令大部分人不管是投資股票還是投資基金，都無法獲得很好的體驗(yàn)感。

但我們欣喜的看到情況正在發(fā)生變化：外圍擾動(dòng)減弱（俄烏沖突、美國(guó)加息、油氣價(jià)格等），內(nèi)部經(jīng)濟(jì)改善預(yù)期強(qiáng)烈（疫情拐點(diǎn)、地產(chǎn)企穩(wěn)等），同時(shí)整體市場(chǎng)估值處于相對(duì)低位，我們相信并且期待2023年會(huì)出現(xiàn)明顯的修復(fù)行情。

從全年來看，可能會(huì)出現(xiàn)風(fēng)格共存與輪動(dòng)的情形：一方面，圍繞經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的消費(fèi)醫(yī)藥、核心資產(chǎn)等價(jià)值修復(fù)機(jī)會(huì)；另一方面，具有獨(dú)立產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的成長(zhǎng)風(fēng)格機(jī)會(huì)。如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)度與持續(xù)時(shí)間超預(yù)期，風(fēng)格則會(huì)更加偏價(jià)值、消費(fèi)、核心資產(chǎn)，反之則會(huì)更加偏成長(zhǎng)。從節(jié)奏上看，上半年大概率圍繞經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相關(guān)的品種略強(qiáng)一些，隨著該品種預(yù)期兌現(xiàn)、修復(fù)剩余空間不足等因素，下半年成長(zhǎng)品類則大概率會(huì)領(lǐng)先。

對(duì)于具體的投資機(jī)會(huì)，我們主要關(guān)注以下幾方面；首先是由經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來相關(guān)板塊業(yè)績(jī)改善，重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)、醫(yī)藥、醫(yī)美、免稅、傳媒、建材等機(jī)會(huì)；其次，風(fēng)、光、儲(chǔ)等泛新能源行業(yè)在未來的投資機(jī)會(huì)也值得關(guān)注，雖然新能源行業(yè)整體業(yè)績(jī)?cè)鏊僭谙乱?，但其估值也已?jīng)大幅下降，估值匹配度進(jìn)入更好的區(qū)間，所以即使在增速下移后，橫向?qū)Ρ绕渌袠I(yè)，新能源具備明顯的業(yè)績(jī)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，因此，我們可以積極去關(guān)注一些結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，比如，海風(fēng)、海纜、儲(chǔ)能、光伏新型電池片、新技術(shù)新材料等；此外，汽車零部件的機(jī)會(huì)也頗為顯著，國(guó)產(chǎn)車崛起趨勢(shì)非常清晰和迅猛，有望帶動(dòng)汽車供應(yīng)鏈本土化，汽車零部件本土化空間巨大，另外伴隨大宗商品、電池成本等下降，國(guó)產(chǎn)車成本壓力下降，之前受壓制的智能化支出或迎來加速；最后，科技產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)短板，同時(shí)配合下游景氣改善，存在一定機(jī)會(huì)，尤其是具有經(jīng)濟(jì)后周期屬性的半導(dǎo)體板塊。

雖然過去兩年，市場(chǎng)表現(xiàn)欠佳，很多投資者的投資不甚如人意，但是市場(chǎng)是具有明顯漲跌周期交替的特征，我們希望并且相信，在經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)下，2023年或是上漲周期的開始。愿投資者都能開啟一輪豐收之旅。