王陳龍 湖北文化旅游集團(tuán)有限公司

自改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)各行各業(yè)取得更多發(fā)展空間，社會(huì)企業(yè)正在快速發(fā)展，自身經(jīng)營(yíng)規(guī)模在不斷擴(kuò)大，涉及領(lǐng)域也愈加廣泛，這對(duì)經(jīng)營(yíng)管理提出全新的標(biāo)準(zhǔn)要求，正是在這種情況下，“并購(gòu)重組”成為現(xiàn)代企業(yè)增強(qiáng)綜合競(jìng)爭(zhēng)力，取得良性發(fā)展的關(guān)鍵手段[1]。但就事實(shí)來(lái)看，并購(gòu)重組是一項(xiàng)較為煩瑣的系統(tǒng)性建設(shè)任務(wù)，加之市場(chǎng)環(huán)境變化莫測(cè)，往往會(huì)因各類風(fēng)險(xiǎn)隱患的出現(xiàn)，導(dǎo)致企業(yè)在開(kāi)展并購(gòu)重組活動(dòng)時(shí)出現(xiàn)大量的經(jīng)濟(jì)損失現(xiàn)象，不利于各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的有序開(kāi)展。但如何采取有序手段，切實(shí)做好并購(gòu)重組活動(dòng)推行期間的風(fēng)險(xiǎn)分析與控制，是現(xiàn)代企業(yè)值得深度思考的話題，也是本文章的重點(diǎn)研究課題。

一、企業(yè)開(kāi)展并購(gòu)重組的相關(guān)概述

“并購(gòu)重組”是現(xiàn)代社會(huì)的新型產(chǎn)物，屬于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系改革與發(fā)展融合運(yùn)用形成的一種交易活動(dòng)形式。目前，我國(guó)社會(huì)企業(yè)普遍以“現(xiàn)金收購(gòu)”“股權(quán)收購(gòu)”等支付方式進(jìn)行并購(gòu)融資，但在并購(gòu)數(shù)量、規(guī)模、金額不斷增加的今天，現(xiàn)有的融資方式中的弊端問(wèn)題逐漸暴露出來(lái)，并購(gòu)重組的重要性愈發(fā)顯著，儼然成為當(dāng)下企業(yè)拓展并購(gòu)融資渠道、實(shí)現(xiàn)改革發(fā)展的關(guān)鍵手段。并購(gòu)重組活動(dòng)的開(kāi)展，能夠保留原始企業(yè)的法人資格，還可以通過(guò)重新建立起多企業(yè)法人資格的方式，進(jìn)行活動(dòng)的具體落實(shí)與執(zhí)行，便于一方企業(yè)對(duì)另一方企業(yè)實(shí)際運(yùn)營(yíng)情況的準(zhǔn)確掌握[2]?；旧?，企業(yè)在推行并購(gòu)重組活動(dòng)時(shí)，通常由“股權(quán)交易”“資產(chǎn)交易”兩種方式進(jìn)行，以此擴(kuò)展企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)規(guī)模，改善運(yùn)營(yíng)困難等問(wèn)題。說(shuō)起企業(yè)開(kāi)展并購(gòu)重組的主要目的，便是擴(kuò)大業(yè)務(wù)覆蓋面，盤(pán)活企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)，提高整體經(jīng)濟(jì)效益，促進(jìn)企業(yè)的良性發(fā)展，順利實(shí)現(xiàn)“低成本、高收益”的建設(shè)目標(biāo)。正因如此，做好企業(yè)并購(gòu)重組的風(fēng)險(xiǎn)分析與控制至關(guān)重要，關(guān)系到企業(yè)的整體運(yùn)行發(fā)展情況。

二、企業(yè)并購(gòu)重組的主要風(fēng)險(xiǎn)類別分析

風(fēng)險(xiǎn)是指在某一特定環(huán)境下，在某一特定時(shí)間段內(nèi)，某種損失發(fā)生的可能性，主要由風(fēng)險(xiǎn)因素、風(fēng)險(xiǎn)事故和風(fēng)險(xiǎn)損失等幾點(diǎn)要素集合而成。在不同項(xiàng)目活動(dòng)中，都存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)隱患，這些風(fēng)險(xiǎn)的類別、形成原因以及影響力都大不相同，而對(duì)于企業(yè)并購(gòu)重組活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，主要分為以下幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)類別：

（一）投資風(fēng)險(xiǎn)

投資是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的第一動(dòng)力，企業(yè)在開(kāi)展投融資活動(dòng)時(shí)，往往需要充分考慮諸多要素，其中難免會(huì)出現(xiàn)多種形式的風(fēng)險(xiǎn)類別，而這些也在企業(yè)并購(gòu)重組活動(dòng)中得到真實(shí)體現(xiàn)。一般情況下，企業(yè)實(shí)施并購(gòu)重組活動(dòng)，需要大量的資金提供幫助，以此確保各項(xiàng)組織活動(dòng)的順利開(kāi)展，并且企業(yè)并購(gòu)重組是一項(xiàng)長(zhǎng)期性的建設(shè)任務(wù)，需要保證資金鏈的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，一旦管理不當(dāng)出現(xiàn)資金運(yùn)轉(zhuǎn)困難等問(wèn)題，將會(huì)嚴(yán)重影響各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的有序開(kāi)展，這也是企業(yè)并購(gòu)重組期間需要重點(diǎn)關(guān)注的話題。正是在這種情況下，企業(yè)會(huì)通過(guò)多種途徑來(lái)統(tǒng)籌資金，以此促進(jìn)并購(gòu)重組活動(dòng)的貫徹落實(shí)。然而，在通過(guò)“股票收購(gòu)”“現(xiàn)金收購(gòu)”等方式開(kāi)展并購(gòu)活動(dòng)時(shí)，不可避免的會(huì)對(duì)企業(yè)資金結(jié)構(gòu)帶來(lái)影響，在一定程度上降低企業(yè)的資金運(yùn)轉(zhuǎn)速度，以此誘發(fā)多種風(fēng)險(xiǎn)隱患的出現(xiàn)，這些不但會(huì)降低企業(yè)的整體經(jīng)濟(jì)效益，還會(huì)對(duì)企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)完善與再融資活動(dòng)產(chǎn)生不利影響[3]。

（二）協(xié)議風(fēng)險(xiǎn)

無(wú)論是并購(gòu)重組，還是其他建設(shè)項(xiàng)目，都需要在國(guó)家法律規(guī)章的正確帶領(lǐng)下，簽署各項(xiàng)協(xié)議文件，以此起到良好的規(guī)范作用。如果企業(yè)不能恪盡職守，遵循文件標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)真履行自身協(xié)議職責(zé)，將會(huì)對(duì)并購(gòu)重組活動(dòng)的執(zhí)行帶來(lái)不利影響，甚至出現(xiàn)不必要的麻煩與經(jīng)濟(jì)糾紛。從我國(guó)各地區(qū)企業(yè)并購(gòu)重組的真實(shí)案例分析來(lái)看，由于并購(gòu)協(xié)議不合理、內(nèi)容不全面、法律標(biāo)準(zhǔn)不明確等因素存在，導(dǎo)致并購(gòu)重組活動(dòng)失敗的現(xiàn)象不在少數(shù)。如果企業(yè)在推行并購(gòu)活動(dòng)時(shí)，不能保證所簽訂協(xié)議文件的真實(shí)完善性，將會(huì)為后期活動(dòng)運(yùn)行埋下巨大的伏筆，出現(xiàn)不同程度的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與稅務(wù)壓力，無(wú)法更好促進(jìn)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

（三）資源風(fēng)險(xiǎn)

在并購(gòu)主體、被并購(gòu)企業(yè)達(dá)成戰(zhàn)略關(guān)系，完成相應(yīng)并購(gòu)方案的簽訂后，極易出現(xiàn)被并購(gòu)企業(yè)核心人員大量流失的現(xiàn)象，這就需要并購(gòu)主體在接收并管理并購(gòu)企業(yè)的過(guò)程中，需要對(duì)其現(xiàn)有人才隊(duì)伍進(jìn)行重新培訓(xùn)教育，但這樣不但會(huì)增加時(shí)間、物力成本，還會(huì)造成一定的人力消耗情況。通過(guò)實(shí)際調(diào)查后得知，誘發(fā)人力資源流失問(wèn)題出現(xiàn)的根本因素，主要由幾個(gè)方面組成：①被并購(gòu)企業(yè)運(yùn)營(yíng)理念尚未全面貫徹；②其他部門(mén)離職職工帶來(lái)的影響；③并購(gòu)活動(dòng)完成后，崗位員工的薪資待遇呈現(xiàn)出縮減趨勢(shì)。大量的人力資源流失，導(dǎo)致并購(gòu)重組企業(yè)的人才結(jié)構(gòu)出現(xiàn)破損，尤其是核心人員、技術(shù)人員流失的影響，不但會(huì)導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)嚴(yán)重的資源泄漏現(xiàn)象，還會(huì)使并購(gòu)主體遭受嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)損失，無(wú)法實(shí)現(xiàn)良性發(fā)展。

（四）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

伴隨著經(jīng)濟(jì)全球化時(shí)代的到來(lái)，世界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)情況受到嚴(yán)重影響，我國(guó)經(jīng)濟(jì)不例外也出現(xiàn)一系列變化。針對(duì)現(xiàn)階段我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r來(lái)看，由于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制不完善而誘發(fā)的發(fā)展問(wèn)題不計(jì)其數(shù)，并且市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)十分不穩(wěn)定，這將直接導(dǎo)致我國(guó)中介市場(chǎng)出現(xiàn)較為嚴(yán)重的緩慢現(xiàn)象。長(zhǎng)期受到這種情況的影響，企業(yè)在開(kāi)展并購(gòu)和重組活動(dòng)時(shí)，一系列的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨之而來(lái)，這勢(shì)必將不利于企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，無(wú)法實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的提升。目前，國(guó)債在我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的占比較大，而股票所占據(jù)的市場(chǎng)比例相對(duì)較小，這在一定程度上加劇了企業(yè)并購(gòu)重組風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)，這也是現(xiàn)代企業(yè)實(shí)施并購(gòu)重組中需要重點(diǎn)關(guān)注和亟待解決的主要風(fēng)險(xiǎn)。

三、開(kāi)展企業(yè)并購(gòu)重組風(fēng)險(xiǎn)控制的有效舉措探討

（一）加強(qiáng)投融資的風(fēng)險(xiǎn)把控

投融資活動(dòng)是企業(yè)拓展業(yè)務(wù)范疇的有效途徑，同樣也是誘發(fā)各類風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的主要環(huán)節(jié)，其影響力不容小覷。為保證并購(gòu)重組活動(dòng)的有序進(jìn)行，企業(yè)需要加強(qiáng)對(duì)投融資環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)管理，合理制定并購(gòu)重組方案，始終堅(jiān)持以企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略為核心，在充分了解并購(gòu)重組法律標(biāo)準(zhǔn)與被并購(gòu)企業(yè)基本信息的基礎(chǔ)上，合理安排活動(dòng)實(shí)施與管控，以此促進(jìn)企業(yè)的良好發(fā)展[4]。基于此，在開(kāi)展投融資風(fēng)險(xiǎn)防控期間，需要以資源消耗情況管理為切入點(diǎn)，靈活選擇風(fēng)險(xiǎn)管控的方式方法，致力于各類風(fēng)險(xiǎn)的有效管控。一方面，投資風(fēng)險(xiǎn)防控。在企業(yè)并購(gòu)重組項(xiàng)目執(zhí)行前期，并購(gòu)主體需要對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模、經(jīng)濟(jì)實(shí)力等重要數(shù)據(jù)展開(kāi)深入調(diào)查，分析并購(gòu)重組項(xiàng)目的可行性，查看是否存在項(xiàng)目隱患或弊端問(wèn)題，在此基礎(chǔ)上構(gòu)建完善的風(fēng)險(xiǎn)控制體系，成立組織管理機(jī)構(gòu)，具體包括：董事會(huì)、董事會(huì)下設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)、投資決策委員會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)控制部等，切實(shí)做好活動(dòng)項(xiàng)目投資前期的可行性分析。在制定并購(gòu)?fù)顿Y方案時(shí)，需要充分考慮企業(yè)內(nèi)部資金、所有者權(quán)益等諸多要素，避免因資金框架變動(dòng)對(duì)投融資活動(dòng)帶來(lái)不利影響，最大限度規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。另一方面，融資風(fēng)險(xiǎn)防控。針對(duì)并購(gòu)項(xiàng)目的融資風(fēng)險(xiǎn)防控，需要以資源消耗情況控制為核心，適當(dāng)拓展融資渠道，通過(guò)放寬信貸要求、發(fā)行股票、與銀行結(jié)構(gòu)合作等多種方式，為自身爭(zhēng)取更多項(xiàng)目啟動(dòng)資金，并在國(guó)家頒發(fā)出臺(tái)的貨幣政策的正確帶領(lǐng)下，合理開(kāi)展并購(gòu)活動(dòng)，以此降低融資風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)概率。

（二）并購(gòu)協(xié)議的科學(xué)設(shè)定

并購(gòu)協(xié)議作為企業(yè)并購(gòu)重組的前提條件，其重要性不言而喻。要想實(shí)現(xiàn)企業(yè)并購(gòu)重組活動(dòng)的順利開(kāi)展，那么科學(xué)制定并購(gòu)協(xié)議至關(guān)重要，需要結(jié)合實(shí)際情況，充分考慮諸多要素，并且除突發(fā)情況外不得隨意調(diào)整并購(gòu)方案，以此來(lái)保證并購(gòu)協(xié)議文件的真實(shí)性與合理性。具體來(lái)講，針對(duì)并購(gòu)協(xié)議的制定與實(shí)施，需要從以下幾個(gè)方面入手：

首先，對(duì)應(yīng)并購(gòu)協(xié)議的簽署。在企業(yè)并購(gòu)重組項(xiàng)目中，長(zhǎng)期債務(wù)協(xié)議能夠起到良好的制約效果，這就需要企業(yè)根據(jù)并購(gòu)重組的基本要求和活動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)，保證債務(wù)人實(shí)際情況的準(zhǔn)確告知，并出具相應(yīng)的協(xié)議文件書(shū)。

其次，并購(gòu)方案與資金流動(dòng)的制約。在企業(yè)并購(gòu)重組活動(dòng)開(kāi)展與方案實(shí)施期間，企業(yè)需要認(rèn)真解讀相關(guān)法律政策，明確設(shè)定活動(dòng)執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)與流程，根據(jù)實(shí)際工作所需，落實(shí)配套的并購(gòu)重組管理制度，嚴(yán)格規(guī)范并購(gòu)方案制定與執(zhí)行、資金流動(dòng)等重要事宜，確保整個(gè)項(xiàng)目活動(dòng)有章可循、有法可依，并對(duì)資金流動(dòng)數(shù)額提出嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，以此推動(dòng)整個(gè)并購(gòu)活動(dòng)的規(guī)范進(jìn)行。

最后，落實(shí)并購(gòu)法律職責(zé)。在完成并購(gòu)方案制定與實(shí)施后，需要對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的法律職責(zé)與債務(wù)情況進(jìn)行制約，督促其認(rèn)真履行法律職責(zé)，根據(jù)并購(gòu)協(xié)議合理安排后續(xù)各項(xiàng)活動(dòng)事宜，配合并購(gòu)主體推動(dòng)并購(gòu)活動(dòng)的有序進(jìn)行。并購(gòu)主體在設(shè)定并購(gòu)方案時(shí)，應(yīng)全面衡量自身的財(cái)務(wù)情況與經(jīng)濟(jì)實(shí)力，并制定配套的債務(wù)償還計(jì)劃，為并購(gòu)重組活動(dòng)提供相應(yīng)的法律保障。

（三）強(qiáng)化并購(gòu)活動(dòng)中的資源管理

做好并購(gòu)活動(dòng)期間的資源管理工作，能夠在保證并購(gòu)重組工作有效性的同時(shí)，幫助企業(yè)擴(kuò)展經(jīng)營(yíng)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)水平與綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的共同提升。為企業(yè)創(chuàng)造更多經(jīng)濟(jì)效益空間。在此期間，企業(yè)要找出并購(gòu)活動(dòng)的重點(diǎn)資源，例如：優(yōu)惠政策、高新技術(shù)等，這些都屬于企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的核心動(dòng)力，關(guān)系到組織機(jī)構(gòu)的整體市場(chǎng)份額情況。為此，企業(yè)在推行并購(gòu)重組活動(dòng)時(shí)，需要始終堅(jiān)持以技術(shù)創(chuàng)新、政策完善等為突破口，在國(guó)家的政策扶持與技術(shù)引導(dǎo)下，不斷提升企業(yè)的自我價(jià)值。不僅如此，在開(kāi)展并購(gòu)重組期間，需要注重財(cái)務(wù)資源、人力資源、成本資源等重要資源的合理分配，在并購(gòu)重組活動(dòng)中融入先進(jìn)的高新技術(shù)與優(yōu)惠福利政策，使整個(gè)項(xiàng)目活動(dòng)有條不紊地進(jìn)行，以此取得更理想的并購(gòu)效果[5]。

（四）做好并購(gòu)活動(dòng)期間的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工作

正如文章上述所講，并購(gòu)重組是盤(pán)活企業(yè)資產(chǎn)的關(guān)鍵手段，關(guān)系到企業(yè)的生死存亡，因此做好并購(gòu)活動(dòng)執(zhí)行期間的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，具有至關(guān)重要的現(xiàn)實(shí)意義。為此，企業(yè)需要從風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估角度入手，合理制定風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制，成立獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估小組，成員由財(cái)務(wù)部、業(yè)務(wù)部、生產(chǎn)部、市場(chǎng)部等職能部門(mén)負(fù)責(zé)人組成，并委托第三方機(jī)構(gòu)、相關(guān)專家對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀做出客觀評(píng)估，深入分析各項(xiàng)數(shù)據(jù)信息的真實(shí)準(zhǔn)確性，盡可能將并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)控制到最低。由于并購(gòu)重組項(xiàng)目的涉及領(lǐng)域比較廣泛，需要企業(yè)對(duì)并購(gòu)期間可能會(huì)出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、決策風(fēng)險(xiǎn)、信息風(fēng)險(xiǎn)、文化風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)類別，制定針對(duì)性的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，以便加快企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)速度，減少不必要的經(jīng)濟(jì)損失。

（五）利用信息技術(shù)助力風(fēng)險(xiǎn)防控

在社會(huì)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的今天，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理手段也應(yīng)與時(shí)俱進(jìn)，不再以傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)防范模式為主，而是需要借助先進(jìn)的信息技術(shù)，搭建起完善的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管控系統(tǒng)，為并購(gòu)活動(dòng)提供強(qiáng)有力的技術(shù)保障。具體來(lái)講，企業(yè)需要根據(jù)并購(gòu)重組項(xiàng)目的實(shí)際情況，適當(dāng)引入ERP、云計(jì)算等多種信息技術(shù)，搭建內(nèi)部并購(gòu)重組風(fēng)險(xiǎn)管控平臺(tái)，全新增設(shè)市場(chǎng)信息調(diào)查、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)防控等多個(gè)信息模塊，建立完善的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，合理設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)防控指標(biāo)，一旦超出預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)防控警戒線，系統(tǒng)將自動(dòng)發(fā)送報(bào)警信號(hào)，便于企業(yè)及時(shí)做出應(yīng)對(duì)。同時(shí)信息平臺(tái)，能夠?qū)崿F(xiàn)并購(gòu)重組全過(guò)程的風(fēng)險(xiǎn)追蹤管控，嚴(yán)格遵循“事前、事中、事后”的三個(gè)環(huán)節(jié)管控原則，切實(shí)做好企業(yè)并購(gòu)重組的事前分析、事中控制、事后總結(jié)，嚴(yán)格把控項(xiàng)目質(zhì)量關(guān)，將各類風(fēng)險(xiǎn)因素扼殺在萌芽階段，促進(jìn)預(yù)期并購(gòu)目標(biāo)的順利建成。

四、結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，企業(yè)并購(gòu)重組工作本身就比較復(fù)雜，由于關(guān)系到企業(yè)的發(fā)展命脈，因此在具體操作執(zhí)行中存在一定的難度，尤其在大規(guī)模的企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中，其中更是蘊(yùn)藏許多風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。為此，企業(yè)在開(kāi)展并購(gòu)重組活動(dòng)時(shí)，首先要做的便是正確認(rèn)識(shí)到該并購(gòu)活動(dòng)的主要內(nèi)容與推行目的，深入分析各類風(fēng)險(xiǎn)類型與具體形成原因，樹(shù)立良好的風(fēng)險(xiǎn)防控意識(shí)，從投融資風(fēng)險(xiǎn)控制、并購(gòu)協(xié)議設(shè)定、資源管理、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、信息化風(fēng)險(xiǎn)防控系統(tǒng)建立等多角度入手，將多種風(fēng)險(xiǎn)管理舉措準(zhǔn)確落入實(shí)地，不斷提高企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理水平，提高企業(yè)并購(gòu)重組活動(dòng)整體價(jià)值，進(jìn)而創(chuàng)造更多效益空間。