孫愛民

2022年4月21日，安徽省合肥市，一家檢測機(jī)構(gòu)的工作人員在對采集的樣本進(jìn)行整理編號。圖/人民視覺

在人類歷史很難找到一款產(chǎn)品，可以與新冠病毒檢測產(chǎn)品匹敵。作為確診新冠病毒感染的金標(biāo)準(zhǔn)，核酸檢測已經(jīng)完全融入到人們的生活中。

這個原本的小眾基因檢測技術(shù)，大有從分子診斷、IVD（體外診斷）中脫離出來，成為一個獨(dú)立的行業(yè)形態(tài)之勢。

三年的新冠肺炎疫情，做一次核酸檢測的成本從最初的300多元，降到200多、100多、幾十元，再到現(xiàn)在3元左右。盡管價格觸底，產(chǎn)生的費(fèi)用同樣驚人。

華創(chuàng)證券測算，疫情到2022年5月時，花在核酸檢測上的費(fèi)用約3000億元，其中2022年前四月就花了近1500億元；浙商證券估算，在常態(tài)化核酸檢測時，全國每天有8300萬的需求增量，按低價2.6元推算，全國每天為核酸檢測花費(fèi)超過2.15億元，2022年6月至12月的核酸檢測總價將超460億元。

我們選取了港交所與深交所于2020年12月25日至2022年9月29日間受理的14家新冠核酸檢測概念公司，除康為世紀(jì)成功IPO外，其余13家均尚在上市流程中。

從這14份招股書中，我們試圖解析這個僅有三年歷史的行業(yè)，經(jīng)歷的輝煌、擔(dān)憂與轉(zhuǎn)型。

資料來源：創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板官網(wǎng)。制表：于宗文

從2020年12月25日到2022年9月29日，上交所與深交所受理的14家擁有新冠核酸檢測業(yè)務(wù)的公司，4家擬登陸科創(chuàng)板、10家擬登陸創(chuàng)業(yè)板。

其中，康為世紀(jì)已經(jīng)成功IPO；瑞博奧生物、致善生物、凱實(shí)生物3家已過會，英科新創(chuàng)、達(dá)科為、微策生物3家已提交注冊；翌圣生物、中翰盛泰、雅睿生物、愛康生物4家審核狀態(tài)為“已問詢”；菲鵬生物、碩華生命、全式金生物3家處“中止”狀態(tài)。

菲鵬生物的上市申請，在2020年12月25日得到受理，截至目前三度中止發(fā)行注冊程序，前兩次是因財務(wù)資料需要更新，2022年9月30日是因“財務(wù)資料已過有效期，需要補(bǔ)充提交”。這一天，全式金生物與碩華生命，以同樣的理由中止發(fā)行上市審核。碩華生命上一次中止發(fā)生在約半年前的4月，“因受新冠疫情影響”。

原定于2022年11月25日在科創(chuàng)板上會的翌圣生物，11月23日，接到上交所“取消審議”的通知。據(jù)上交所官網(wǎng)消息，“鑒于翌圣生物尚有相關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步核查，決定取消科創(chuàng)板上市委2022年第98次審議會議對翌圣生物發(fā)行上市申請的審議”。截至11月29日，科創(chuàng)板官網(wǎng)上該公司的審核狀態(tài)仍為“已問詢”。

14家公司擬募集資金為126.7億元，菲鵬生物最多，25億元。

新冠病毒核酸檢測產(chǎn)業(yè)分為上、中、下游。上游原材料有擴(kuò)增酶、引物、探針等；中游產(chǎn)品為核酸檢測試劑盒、PCR擴(kuò)增儀、取樣工作站等；下游則是服務(wù)，提供取樣和檢測的醫(yī)療機(jī)構(gòu)和第三方實(shí)驗(yàn)室機(jī)構(gòu)。

這14家公司業(yè)務(wù)遍布上、中、下游。涉及上游原料的企業(yè)有菲鵬生物、翌圣生物、康為世紀(jì)、全式金生物4家；14家公司均有中游的試劑盒、檢測相關(guān)儀器設(shè)備、試劑或耗材等；2家公司擁有核酸檢測服務(wù)。

新冠延續(xù)了三年，而三年的時限，也恰是創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板衡量企業(yè)能否上市的部分指標(biāo)的“考察期”。

創(chuàng)業(yè)板對申請上市的企業(yè)考察指標(biāo)有，最近一年營業(yè)收入低于5億元的，最近三年營業(yè)收入復(fù)合增長率20%以上，最近一年營業(yè)收入不低于5億元的，最近三年營業(yè)收入復(fù)合增長率10%以上。

在科創(chuàng)板上市的公司，需要滿足五個市值及財務(wù)指標(biāo)中的至少一個，其中之一是：預(yù)計市值不低于人民幣20億元，最近一年營業(yè)收入不低于3億元，且最近三年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計不低于1億元的公司。

數(shù)以千億計的費(fèi)用流入新冠核酸檢測行業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈上的所有參與者都能分一杯羹，原本業(yè)務(wù)狹窄、客戶專業(yè)化且數(shù)量有限的第三方檢驗(yàn)公司、儀器與試劑廠商、試劑原料企業(yè)，因此營收暴漲，也初具登陸資本市場的實(shí)力。

從14家公布招股書的公司看，2020年共錄得23.23億元的新冠核酸相關(guān)產(chǎn)品與服務(wù)收入，2021年為52.4億元。

其中，菲鵬生物靠新冠核酸檢測營收最多，2020年與2021年共22.84億元，占總營收比重分別為65%與69%。

雅睿生物，賣的是核酸檢測用的實(shí)時熒光定量PCR儀，銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例均超過99.%。招股書顯示：PCR檢測技術(shù)成為了新冠肺炎疫情期間的主流診斷技術(shù)，并得到廣泛運(yùn)用，在此背景下，公司優(yōu)先保障新冠肺炎疫情檢測領(lǐng)域的產(chǎn)品需求，新冠檢測領(lǐng)域需求增長也是公司報告期內(nèi)業(yè)績快速增長的重要原因。

愛康生物提供的是核酸提取模塊，疫情前一年2019年，營收為273萬元；2020年增長28.1倍，達(dá)7952萬元；在2021年，仍取得5078萬元銷售業(yè)績。

瑞博奧生物在2020年實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入2.72億萬元，同比增長115.74%，“主要增量由新冠肺炎疫情相關(guān)體外診斷產(chǎn)品及核酸檢測服務(wù)貢獻(xiàn)”。2022年1月-6月，公司第三方醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入0.663億元，同比上升39.54%，“主要為新冠核酸檢測服務(wù)收入，主要系公司所在地廣州市、附近城市深圳市、東莞市等地于2022年上半年曾先后出現(xiàn)疫情，瀚普醫(yī)檢室積極參與相關(guān)防疫工作”。

凱實(shí)生物的導(dǎo)電吸頭，在2020年、2021年兩年取得了7293萬元、30781萬元營收，分別是疫情前2019年營收的110倍、463倍。

資料來源：招股書

2022年11月21日，上交所、深交所分別發(fā)布《答記者問》：高度關(guān)注涉核酸檢測企業(yè)的上市申請，堅持從嚴(yán)審核，尤其是企業(yè)的可持續(xù)經(jīng)營能力，以及核酸檢測相關(guān)業(yè)務(wù)與主營業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)性、相關(guān)收入的可持續(xù)性，剔除該等業(yè)務(wù)收入后公司是否仍滿足發(fā)行上市條件等。

《答記者問》發(fā)布第三天，翌圣生物接到上交所“取消審議”的通知。據(jù)上交所官網(wǎng)消息，鑒于翌圣生物尚有相關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步核查，決定取消科創(chuàng)板上市委2022年第98次審議會議對翌圣生物發(fā)行上市申請的審議。

翌圣生物歸母凈利潤金額，2019年為180.58萬元，2020年升到5296.89萬元，到2021年破億元大關(guān)，達(dá)1.01億元。2020年、2021年的同比增長率分別達(dá)到了2833.21%、90.70%。

一個值得關(guān)注的現(xiàn)象是，這些企業(yè)的營收增長飛速，但凈利潤爬行緩慢。

以翌圣生物為例，2022年上半年，其新冠產(chǎn)品營收占比增長到近四成，但公司的凈利潤為3214.55萬元，僅是2021年全年數(shù)據(jù)的三分之一。

新冠產(chǎn)品單價急劇下降。翌圣生物招股書顯示：2020年度、2021年度和2022年1月-6月，新冠相關(guān)產(chǎn)品的平均銷售單價分別為每次擴(kuò)增反應(yīng)（rxn）0.58元、0.46元和0.14元。2022年下半年，公司與新冠相關(guān)的產(chǎn)品價格進(jìn)一步下降，2022年三季度，公司新冠相關(guān)產(chǎn)品的平均銷售單價僅為每次擴(kuò)增反應(yīng)0.10元。

翌圣生物在招股書的風(fēng)險提示中提及，新冠相關(guān)原料的市場供應(yīng)量充足，需求端減少將導(dǎo)致市場競爭加劇，引起產(chǎn)品價格下跌，從而使得公司新冠相關(guān)產(chǎn)品的收入和利潤隨之減少。而產(chǎn)業(yè)鏈上游領(lǐng)域的分子診斷原料酶，原本就是翌圣生物在疫情前的主營業(yè)務(wù)。

此外，翌圣生物招股書還提及，“新冠相關(guān)產(chǎn)品的銷售收入及其對公司營業(yè)收入的貢獻(xiàn)度呈上升趨勢，新冠疫情的不確定性導(dǎo)致未來公司經(jīng)營業(yè)績增長存在下滑的風(fēng)險。”

資料來源：招股書

擔(dān)心業(yè)績下滑，14家因新冠核酸檢測受益的公司招股書中頻繁出現(xiàn)對風(fēng)險的提示。

康為世紀(jì)的風(fēng)險提示，一方面，新冠疫情的延續(xù)時間存在不確定性，未來隨著全球新冠肺炎疫情逐步得到控制，新冠相關(guān)市場需求將逐步減小。另一方面隨著分子檢測產(chǎn)品市場競爭加劇、醫(yī)保部門對新冠檢測服務(wù)指導(dǎo)價格調(diào)整及帶量采購等影響，發(fā)行人與新冠需求相關(guān)的分子檢測產(chǎn)品和服務(wù)的收入和利潤可能因價格下降而隨之減少，新冠相關(guān)產(chǎn)品及服務(wù)的毛利率水平存在進(jìn)一步下降的可能，對公司業(yè)績會產(chǎn)生不利影響。

除了提醒交易所與投資者“新冠紅利”或許不可持續(xù)，不少公司在展示自家業(yè)績時，刻意給出了剔除掉新冠產(chǎn)品收入的數(shù)據(jù)，以便彰顯即便沒有新冠產(chǎn)品收入，自己的業(yè)績表現(xiàn)也夠格上市。

康為世紀(jì)扣除新冠相關(guān)產(chǎn)品及服務(wù)收入，2010年、2021年實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入金額分別為10639.96萬元和16171.05萬元；毛利分別為7920萬元、12296萬元。上述營收數(shù)字，已符合科創(chuàng)板的上市業(yè)績要求，即“最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5000萬元，或者預(yù)計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣 1 億元”。

中翰盛泰剔除新冠產(chǎn)品后，2020年公司營業(yè)收入及毛利相比2019年度小幅下降，“主要原因系國內(nèi)新冠肺炎疫情導(dǎo)致國內(nèi)醫(yī)療服務(wù)診療人次數(shù)下降，進(jìn)而導(dǎo)致公司應(yīng)用于醫(yī)院門急診的感染類疾病檢測試劑收入下降”。該公司剔除新冠產(chǎn)品后的毛利，2019年、2020年、2021年分別為1.5億元、1.2億元、1.5億元。剔除新冠產(chǎn)品后，其業(yè)績?nèi)苑蟿?chuàng)業(yè)板“最近兩年連續(xù)盈利，且凈利潤累計不少于1000萬元，或者最近一年盈利，且營業(yè)收入不少于5000萬元”的上市要求。

全式金生物2020年、2021年凈利潤分別為3156.2萬元、7577.2萬元，也達(dá)到了科創(chuàng)板的上市規(guī)則。

交易所制定的嚴(yán)苛準(zhǔn)入與監(jiān)管規(guī)則意在保護(hù)投資者，對申請公司是否具行業(yè)領(lǐng)先水平、核心技術(shù)等高度關(guān)注。

新冠核酸檢測概念公司也看到“新冠紅利”不可能長久，已上市公司的財報數(shù)據(jù)已經(jīng)看出了這份風(fēng)險。

圣湘生物的三季報顯示，三季度凈利潤為4.73億元，同比下滑25.59%，為最近五個季度的最大跌幅，“拖累”了公司前三季度的整體盈利能力。

科華生物的半年報顯示，2022年上半年歸屬上市公司股東的凈利潤4643萬元，同比下降90.31%；樂普醫(yī)療，2022年上半年歸母凈利潤12.68億元，同比下滑26.53%，新冠類產(chǎn)品業(yè)務(wù)總營收占比9%，營業(yè)收入同比下降80%。

華大基因是國內(nèi)第一批提供新冠病毒核酸檢測的公司之一，2022年上半年實(shí)現(xiàn)營收31.61億元，同比下降13.30%；凈利潤為6.05億元，同比下降44.21%。在此前的業(yè)績預(yù)告中，華大基因表示“凈利潤下降主要是新冠業(yè)務(wù)變化，以及經(jīng)營投入增長所致”。

登陸資本市場，是所有創(chuàng)業(yè)公司的夢想，新冠肺炎疫情帶來的營收紅利，對于一些公司來說更像是一場夢?！昂脡舨婚L久”，企業(yè)終要回歸常態(tài)、回歸主營業(yè)務(wù)，若不成功轉(zhuǎn)型，或?qū)⒈惶蕴?/p>

那些專注基因檢測的公司，自身主營業(yè)務(wù)多聚焦在如腫瘤的基因檢測產(chǎn)品研發(fā)與銷售、無創(chuàng)產(chǎn)檢產(chǎn)品等?！案Ｍ麑Ｗ⒃谖覀兏瞄L的癌癥早篩領(lǐng)域?！敝Z輝健康董事長兼CEO（首席執(zhí)行官）朱葉青曾接受《財經(jīng)》記者采訪時表示。泛生子、貝瑞基因的相關(guān)負(fù)責(zé)人也曾有過類似的表達(dá)，盡管兩家公司內(nèi)部都曾有過是否研發(fā)新冠核酸檢測試劑盒、開展檢測服務(wù)的爭論，最終都未大面積開展相關(guān)業(yè)務(wù)。

畢馬威中國生命科學(xué)行業(yè)總監(jiān)徐劍波接受《財經(jīng)》記者采訪時所言，新冠核酸檢測上下游公司需要提前布局，并側(cè)重于其他非核酸檢測業(yè)務(wù)的開發(fā)和拓展，以提供未來持續(xù)的現(xiàn)金流。