陳浩偉，黃遠浙

（寧波大學 商學院，浙江 寧波 315211）

一、引言

經(jīng)濟全球化背景下，企業(yè)對外直接投資呈現(xiàn)出縱橫發(fā)展、分散集聚相結(jié)合的特點，橫向即企業(yè)拓寬OFDI 目的地范圍（分散），縱向為企業(yè)在少數(shù)投資目的地加大投資力度（集聚）。具體而言，新興經(jīng)濟體企業(yè)有選擇在不同目的市場國分散投資，即企業(yè)OFDI 市場數(shù)量的增大，有學者認為是OFDI 廣度的提高；或在已有投資目的國繼續(xù)進行二次或多次投資，企業(yè)在投資市場的集中化程度，即OFDI 深度的增強。OFDI 廣度和深度并非是割裂的，企業(yè)在不同目的市場分散投資的同時，也能在少數(shù)市場重復投資。

關(guān)于OFDI 與出口的研究從其與出口的關(guān)系[1]，深化到對出口技術(shù)復雜度[2]、出口產(chǎn)品質(zhì)量[3]等。隨著多產(chǎn)品企業(yè)地位的日益突出，關(guān)于企業(yè)出口產(chǎn)品多樣化的研究逐漸增多，或關(guān)注貿(mào)易政策[4]或探究需求變動與其之間的關(guān)系[5]。Bernard 等（2010）[6]曾在其研究中發(fā)現(xiàn)差不多一半多的企業(yè)每五年就改變一次產(chǎn)品組合。出口產(chǎn)品種類的豐富一方面助于貿(mào)易結(jié)構(gòu)改善，利于出口產(chǎn)品安全鏈的構(gòu)建；另一方面助于推進貿(mào)易利得，利于出口產(chǎn)品價值鏈、產(chǎn)業(yè)鏈的攀升。因此，如何借企業(yè)出口產(chǎn)品多樣化的提升來促進中國多元化經(jīng)濟的發(fā)展與中國企業(yè)出口競爭力的提升，是實現(xiàn)中國企業(yè)出口結(jié)構(gòu)升級、經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的重要議題。

本文試圖以出口產(chǎn)品多樣化為視角深化OFDI與出口之間關(guān)系的研究，本文貢獻：（1）以O(shè)FDI 的廣度與深度為視角分析兩者對出口產(chǎn)品多樣化的影響，拓展了對外投資的內(nèi)涵，并將外商直接投資理論與出口決定理論置于同一框架，豐富了企業(yè)國際化理論和出口決定理論。（2）構(gòu)建了以市場需求、成本與創(chuàng)新為視角的理論分析框架，重點闡述OFDI廣度與深度對出口產(chǎn)品多樣化影響的作用機理，試圖把握OFDI 對出口的真實作用。（3）通過研究海外經(jīng)驗對OFDI 廣度和深度與出口產(chǎn)品多樣化的調(diào)節(jié)作用，深化學界對于海外經(jīng)驗影響對外投資績效的理解。

二、機理分析

（一）OFDI 廣度影響出口產(chǎn)品多樣化的作用機理

首先，從需求來看，企業(yè)在不同市場投資有助于其增加對不同消費者需求的了解，推動企業(yè)抓住市場機會[7]?？蛻粜枨笃眯畔⒌墨@取減少了企業(yè)對出口新產(chǎn)品需求的不確定性[8]。當企業(yè)在不同市場獲悉不同需求時，可挖掘相似或互補成分，將需求信息整合以創(chuàng)造新需求。企業(yè)在海外新需求的牽引下生產(chǎn)或改進產(chǎn)品，新需求的發(fā)掘甚至可以在無意之中引領(lǐng)需求走勢變換，帶動出口產(chǎn)品種類增加。

其次，OFDI 廣度可能會對企業(yè)創(chuàng)新活動產(chǎn)生影響從而作用于企業(yè)出口產(chǎn)品多樣化。誠如前文提到的OFDI 所引致的更多信息攝入使得企業(yè)獲取各類資源，差異化以及多樣化的知識在企業(yè)員工、研發(fā)人員之間的流動容易碰撞出新奇的視角和不同的見解。獲取的新知識越多，企業(yè)可用于創(chuàng)新流程中的一些“組件”便越多[9]，更容易帶來新型出口產(chǎn)品的誕生。伴隨著正向的學習效應、企業(yè)生產(chǎn)率的提高，企業(yè)創(chuàng)新績效增加，從而帶動出口產(chǎn)品多樣化的提高。

最后，企業(yè)OFDI 廣度擴張影響企業(yè)成本。隨著OFDI 的增加大幅度降低了企業(yè)海外市場經(jīng)營成本，也降低了出口成本，但當企業(yè)在獲取新知識時，知識的內(nèi)化、協(xié)調(diào)成本也不容忽視[10]，甚至可能造成企業(yè)綜合經(jīng)營成本的上升而拖累整體運營，從而使企業(yè)在出口等業(yè)務(wù)上有所收縮，無暇顧及出口產(chǎn)品種類的擴張。雖然整合、協(xié)調(diào)這一過程所帶來的成本增加的客觀現(xiàn)實難以避免，但于企業(yè)而言，尤其是出口企業(yè)，更為關(guān)注出口市場抑或出口產(chǎn)品角度。另外，中國企業(yè)在OFDI 廣度上的增強可能還未達到臨界點，有進一步擴大的發(fā)展空間[11]。臨界點前，企業(yè)OFDI 廣度在增大的情形下所獲取的各類知識信息更容易通過上文所述的市場需求、生產(chǎn)率變動以及創(chuàng)新方面進行傳導，克服成本所帶來的負向效應。故提出：

假設(shè)1：企業(yè)對外直接投資廣度的增加有利于企業(yè)出口產(chǎn)品多樣化程度的提高。

（二）OFDI 深度影響出口產(chǎn)品多樣化的作用機理

從需求視角來看，當企業(yè)在同一市場進行多次投資時，對市場的需求把控能力也相應增加，企業(yè)可在原有出口產(chǎn)品的基礎(chǔ)上增加符合該市場需求的新出口產(chǎn)品。但當企業(yè)對某市場投資次數(shù)達到一定界限值時，企業(yè)新獲悉的屬于該市場的邊際需求遞減甚至歸零，最終只出口已知的迎合該市場需求的產(chǎn)品而使出口產(chǎn)品多樣化受限，過度關(guān)注已知市場而帶來了業(yè)務(wù)的僵化[7]。

深度投資加大還可以通過緩解企業(yè)外來者劣勢或形成路徑依賴減輕企業(yè)經(jīng)營成本。當企業(yè)在同一國家市場的多次投資時，企業(yè)獲悉各類市場特征信息，可以更好理解多方行為[11]，帶來企業(yè)經(jīng)營成本的下降。另一方面，同一市場的多次投資意味著在該市場經(jīng)營的可持續(xù)性。在此運營中，企業(yè)認識到某體系或知識的有效性，便可仿照復制同樣可行的生產(chǎn)營銷軌跡，可稱為生產(chǎn)經(jīng)營中的“路徑依賴”。其實質(zhì)即將獲得的相關(guān)知識進行轉(zhuǎn)移，新建的公司憑借這些積累的經(jīng)驗減少企業(yè)的學習與適應成本[7]。外來者劣勢的緩解與路徑依賴的存在，都一定程度上帶來了企業(yè)出口成本的節(jié)約，企業(yè)新產(chǎn)品出口進入門檻或風險有所降低。

另外，OFDI 深度的提高意味著一種增量學習。相比首次接觸新知識，對東道國市場環(huán)境進一步的有效嵌入，增強了企業(yè)對主動或被動從當?shù)厥袌霏h(huán)境中獲取的一些無形資產(chǎn)的掌握、消化能力[11]，加大了企業(yè)知識的內(nèi)化與對創(chuàng)新系統(tǒng)的了解，從而刺激企業(yè)出口產(chǎn)品地更新迭代。但一方面隨著企業(yè)嵌入程度的提升，所獲知識減少，邊際效應遞減。另一方面，對同一市場不斷投資時，企業(yè)往往受限于自身學習能力而不能更深入地獲取新知識或內(nèi)化外溢的知識而使企業(yè)單位收益邊際遞減，從而難以作用于產(chǎn)品的新型研發(fā)出口。若此時OFDI 深度再次提高，反而帶來資本投入的浪費與監(jiān)管成本的增加。

假設(shè)2：企業(yè)對外直接投資深度與企業(yè)出口產(chǎn)品多樣化之間存在“倒U 型”關(guān)系。

（三）海外經(jīng)驗的調(diào)節(jié)作用

與市場的直接接觸增強了企業(yè)對與國際市場相掛鉤的海外經(jīng)驗的認知，此類知識又可以反哺企業(yè)，在不同地理、制度和文化的市場上為企業(yè)的對外行為服務(wù)[12]。海外經(jīng)驗的積累，能夠給企業(yè)傳遞市場優(yōu)劣是非的初步評判信號，降低企業(yè)投資項目評估成本，推動企業(yè)出口產(chǎn)品多樣化的提升。同時幫助企業(yè)根據(jù)其自身需要調(diào)整已積累的知識來適應不同的環(huán)境、更好地理解和應對未知的挑戰(zhàn)，緩解外來者劣勢，輔助于OFDI 廣度、深度影響出口產(chǎn)品多樣化的機制因素，“疏通”需求勘探、創(chuàng)新推動的作用路徑，對企業(yè)OFDI 與出口產(chǎn)品多樣化之間的關(guān)系產(chǎn)生調(diào)節(jié)作用。

為此，提出假設(shè)3：海外經(jīng)驗在OFDI 廣度與深度和出口產(chǎn)品多樣化之間起正向調(diào)節(jié)作用。

三、OFDI 影響出口產(chǎn)品多樣化的實證研究

（一）數(shù)據(jù)來源及處理

本文數(shù)據(jù)來源于《中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫》《中國海關(guān)數(shù)據(jù)庫》和《中國商務(wù)部境外投資企業(yè)（機構(gòu)）名錄》。受制于工企數(shù)據(jù)庫與海關(guān)數(shù)據(jù)庫的樣本區(qū)間，本文選取2000—2013 年為樣本區(qū)間，匹配后保留20 657 個觀測值。

（二）模型設(shè)定與變量說明

1.模型設(shè)定。引入計量模型檢驗OFDI 對企業(yè)出口產(chǎn)品多樣化的影響，從OFDI 廣度與深度以及海外經(jīng)驗的調(diào)節(jié)作用三個維度進行驗證，模型如下：

在該模型中，下標i、t 分別代表企業(yè)與年份，α 為參數(shù)，div 表示企業(yè)出口產(chǎn)品多樣化程度，breadth 代表企業(yè)OFDI 廣度，depth 代表企業(yè)OFDI 深度，depth2為投資深度的平方項，exp 為企業(yè)海外投資經(jīng)驗，X 代表如企業(yè)規(guī)模、盈利能力等方面的控制變量，{F}={ξp、λd、φt、ρi}表示模型對省份、行業(yè)、年份、企業(yè)方面固定效應的控制，εit為隨機誤差項，文章對解釋變量進行滯后一期處理。

2.變量說明。被解釋變量：本文實證所涉及的被解釋變量為企業(yè)出口產(chǎn)品多樣化程度，本文將企業(yè)出口產(chǎn)品多樣化程度以8 位HS 代碼對應出口產(chǎn)品的種類數(shù)，對其進行取對數(shù)加1 處理。

解釋變量：本文解釋變量包括OFDI 廣度與OFDI 深度。文章將OFDI 廣度定義為OFDI 目的地的個數(shù)存量，OFDI 深度則用當年OFDI 次數(shù)與總投資次數(shù)的比值來表示[11]。

其他變量：除去所關(guān)注的核心變量，參照Tang等（2000）[7]，本文納入下列控制變量：①企業(yè)規(guī)模size：用企業(yè)從業(yè)人數(shù)對數(shù)衡量。②企業(yè)出口規(guī)模exscale：用企業(yè)出口交貨值的對數(shù)測算。③企業(yè)盈利能力prof：用企業(yè)營業(yè)利潤與其主營業(yè)務(wù)收入的比值來描繪。④企業(yè)融資約束leverage：企業(yè)負債與資產(chǎn)的比值。⑤企業(yè)海外經(jīng)驗exp：企業(yè)觀測值當年與企業(yè)海外投資初始年份的差值，若差值為負即企業(yè)海外投資初始年份晚于觀測值當年，則取其海外經(jīng)驗為0，若差值大于等于0 則在差值基礎(chǔ)上加1。表1 為變量及其描述性統(tǒng)計。

表1 變量及其描述性統(tǒng)計

（三）回歸結(jié)果分析

對模型進行基準回歸，結(jié)果如表2 所示。可以看出企業(yè)OFDI 廣度與出口產(chǎn)品多樣化顯著正相關(guān)，驗證了假設(shè)1。根據(jù)模型是否存在“U 型”或“倒U 型”的判斷標準[13]，（4）列～（6）列OFDI 深度二次項系數(shù)顯著為負，最大值與最小值的系數(shù)顯著且其方向同時與兩端斜率方向符合。當OFDI 深度取到0.428時（列6），回歸方程取到極值點，OFDI 深度的負向作用開始凸顯，此時OFDI 深度95%的置信區(qū)間為[0.022，0.490]位于樣本[0，1]的區(qū)間內(nèi)。綜上可看出OFDI 深度與出口產(chǎn)品多樣化呈“倒U 型”關(guān)系，驗證了假設(shè)2。對變量同期替代，如列（7）所示，結(jié)論與滯后一期一致。

表2 基準回歸結(jié)果

文章將海外經(jīng)驗的調(diào)節(jié)作用納入模型，如表2 列（8）所示，OFDI 廣度與OFDI 深度及其平方項與海外經(jīng)驗的交乘項均顯著，表明海外經(jīng)驗能夠起到調(diào)節(jié)作用，且為正向調(diào)節(jié)。

（四）穩(wěn)健性檢驗

改變被解釋變量即改變企業(yè)出口產(chǎn)品范圍的測算標準。由于不同分位的產(chǎn)品類別有著不同的替代彈性，本文采用企業(yè)出口的HS-6 位碼重新進行測度。另外刪除樣本中投資到香港與“避稅天堂”的企業(yè)、將是否為高技術(shù)產(chǎn)業(yè)來代表行業(yè)特征的這一變量納入考量，參照《高技術(shù)產(chǎn)業(yè)（制造業(yè)）分類（2017）》，“高技術(shù)產(chǎn)業(yè)”取值為1，反之為0。所得結(jié)論與基準回歸一致，結(jié)果備索。

四、結(jié)論與建議

文章分析發(fā)現(xiàn)OFDI 廣度、深度與出口產(chǎn)品多樣化之間分別呈現(xiàn)正相關(guān)與“倒U 型”關(guān)系，海外經(jīng)驗起到正向調(diào)節(jié)作用。得到如下建議啟示：企業(yè)應當根據(jù)自身特性考慮OFDI 布局，不能盲目追求投資規(guī)模的擴大化；企業(yè)應注重自身吸收能力與對外部市場需求變動敏感力的提升，推動所觀測到需求的“變現(xiàn)”；企業(yè)應合理利用自身的海外經(jīng)驗指導企業(yè)OFDI，以提升相關(guān)的決策或操作能力。

政府應合理引導企業(yè)布局對外投資，關(guān)注企業(yè)出口產(chǎn)品特性，適時提示投資風險；政府可以推動“企業(yè)+投資咨詢機構(gòu)+投融資機構(gòu)+政府”合作機制的建立，四個主體都有母國、東道國之分，其中“企業(yè)”也有海外經(jīng)驗豐富與淺薄之分。所融合的新機構(gòu)也可以針對特定地區(qū)或者特定行業(yè)。