邵練榮

(無(wú)錫市城建發(fā)展集團(tuán)有限公司，江蘇 無(wú)錫 214072)

按照國(guó)際通行慣例，航空公司引進(jìn)飛機(jī)主要有購(gòu)買(mǎi)和租賃兩種方式。最早的飛機(jī)租賃起源于20世紀(jì)的美國(guó)，我國(guó)在改革開(kāi)放國(guó)門(mén)大開(kāi)后，各門(mén)類(lèi)產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展，產(chǎn)生了旺盛的商務(wù)出行需求，同時(shí)隨著居民物質(zhì)生活水平的提高，旅游留學(xué)等高層次需求變得更為普遍，這些都促進(jìn)了航空業(yè)的飛速發(fā)展，進(jìn)而帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)飛機(jī)租賃行業(yè)的跨越式增長(zhǎng)。筆者以從業(yè)者的角度，嘗試就融資租賃公司如何開(kāi)展飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)進(jìn)行一些總結(jié)和思考。

1 飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀

在疫情前，中國(guó)的航空運(yùn)輸業(yè)經(jīng)歷了多年的高速增長(zhǎng)，根據(jù)交通運(yùn)輸部的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)航空旅客人次由 2013 年的 4.36 億人次增長(zhǎng)到2019年年底6.60億人次，每年均保持雙位數(shù)的復(fù)合增長(zhǎng)。2020年，在新冠肺炎疫情的沖擊影響下，全年民航運(yùn)輸量下降到 4.2 億人次。2021年，隨著國(guó)內(nèi)外疫情有所緩解，上半年民航運(yùn)輸量達(dá)到2.45億人次，同比恢復(fù)增長(zhǎng)66.4%[1]。展望未來(lái)，雖然飽受疫情沖擊，但領(lǐng)軍企業(yè)對(duì)行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展仍然保持樂(lè)觀，據(jù)美國(guó)波音公司預(yù)測(cè)，國(guó)內(nèi)航空運(yùn)輸市場(chǎng)在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)大概率將繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，各類(lèi)飛機(jī)累計(jì)交易金額在2039年前有望達(dá)到1.4萬(wàn)億美元。

對(duì)于航空公司而言，通過(guò)租賃飛機(jī)替代購(gòu)買(mǎi)飛機(jī)不僅是一道解決短期資金流動(dòng)性壓力的選擇題，也是綜合稅務(wù)籌劃、融資規(guī)劃、資產(chǎn)管理以及規(guī)避技術(shù)升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)等各項(xiàng)要素之后的最優(yōu)選擇。航空運(yùn)輸業(yè)是一個(gè)資本密集行業(yè)，航空公司作為市場(chǎng)主體，面臨著各類(lèi)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，以租代購(gòu)一是可以減少一次性購(gòu)置飛機(jī)所發(fā)生的巨額資本開(kāi)支，緩解流動(dòng)性壓力，有利于將有限的資源用于航線拓展和經(jīng)營(yíng)擴(kuò)張，維持和增加市場(chǎng)占有率；二是航空公司可以通過(guò)租賃不同型號(hào)的飛機(jī)并加以動(dòng)態(tài)管理，保持一個(gè)相對(duì)靈活的機(jī)隊(duì)配置，滿足不同條件下的差異化市場(chǎng)需求，減少直接購(gòu)置飛機(jī)產(chǎn)生的機(jī)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)；三是輕資產(chǎn)租賃模式使得租賃款不計(jì)入航空公司負(fù)債，所支付的租金作為當(dāng)期損益處理，不僅完善優(yōu)化了財(cái)務(wù)報(bào)表，而且有利于航空公司在資本市場(chǎng)獲得更高估值，便于進(jìn)行再融資。

在國(guó)內(nèi)，早期由于中資企業(yè)資本匱乏且實(shí)力不強(qiáng)，大部分開(kāi)展飛機(jī)租賃的公司都為外資公司，比如曾經(jīng)知名的華中地區(qū)第一家民營(yíng)航空公司——東星航空，在2005年一次性通過(guò)租賃方式預(yù)定了10架空客A320，為其提供服務(wù)的就是當(dāng)時(shí)世界最大的飛機(jī)租賃企業(yè)——美國(guó)通用金融租賃公司。隨著中國(guó)金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展、國(guó)內(nèi)租賃企業(yè)的實(shí)力不斷增強(qiáng)，特別是大量的中資銀行進(jìn)入飛機(jī)租賃市場(chǎng)，直接推動(dòng)了國(guó)內(nèi)租賃公司在飛機(jī)租賃行業(yè)的快速擴(kuò)張，根據(jù) 2018年中國(guó)飛機(jī)租賃市場(chǎng)分析報(bào)告，2008年國(guó)內(nèi)租賃公司飛機(jī)租賃市場(chǎng)的占有率僅約5%，而到了2017 年國(guó)內(nèi)租賃公司市場(chǎng)占有率就上升到了47%。目前，全球前五十強(qiáng)飛機(jī)租賃公司中，中資租賃公司就占據(jù)了十五席。

2 飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)的運(yùn)作模式和特點(diǎn)

2.1 飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)模式

飛機(jī)租賃是融資租賃公司的主要業(yè)務(wù)類(lèi)別之一，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是租賃公司根據(jù)航空公司的需求(包括型號(hào)、數(shù)量、廠商)，從飛機(jī)制造商處購(gòu)置飛機(jī)，作為所有權(quán)人通過(guò)租賃的方式，與航空公司簽訂租賃協(xié)議，明確租金費(fèi)率、期限、手續(xù)費(fèi)用、維修范圍、存放地等核心要素，在租約有效期內(nèi)，航空公司作為使用權(quán)人按約支付租金，到期后雙方再根據(jù)協(xié)議約定發(fā)生或不發(fā)生飛機(jī)的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移。

在實(shí)踐中，因?yàn)轱w機(jī)的價(jià)值很高，單機(jī)交易金額較大，為了便于后續(xù)的市場(chǎng)交易處置，同時(shí)也是出于稅務(wù)籌劃的考慮，租賃公司很少直接將飛機(jī)出租給航空公司，而是通常每架飛機(jī)單獨(dú)設(shè)立一個(gè)SPV項(xiàng)目公司來(lái)作為實(shí)際出租方，尤其是國(guó)內(nèi)一些地區(qū)如天津東疆、廣州南沙、海南自貿(mào)港等大力發(fā)展航空產(chǎn)業(yè)，出臺(tái)了一系列有關(guān)飛機(jī)租賃進(jìn)出口關(guān)稅、增值稅及所得稅獎(jiǎng)勵(lì)的優(yōu)惠政策，吸引了很多租賃企業(yè)紛紛在轄區(qū)內(nèi)設(shè)立SPV項(xiàng)目公司。

2.2 飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)的特點(diǎn)

飛機(jī)租賃大體分為融資租賃和經(jīng)營(yíng)租賃兩種，在融資租賃方式下，航空公司是飛機(jī)的最終所有權(quán)人，租賃公司作為出租方，以類(lèi)似于債權(quán)的方式為航空公司提供飛機(jī)購(gòu)置融資，航空公司每期繳納的租金類(lèi)似于分期還本及付息。對(duì)租賃公司而言，一是獲取的是固定收益，考慮到在實(shí)踐中，租賃公司往往通過(guò)再融資作為購(gòu)機(jī)資金來(lái)源，其在飛機(jī)融資租賃過(guò)程中獲取的其實(shí)是資金差價(jià)；二是不承擔(dān)飛機(jī)殘值減值損失，同樣也無(wú)法享有資產(chǎn)處置收益；三是無(wú)須擔(dān)心技術(shù)創(chuàng)新尤其是新能源技術(shù)發(fā)展帶來(lái)的飛機(jī)提前迭代更新風(fēng)險(xiǎn)。

在經(jīng)營(yíng)性租賃模式下，航空公司是飛機(jī)的使用權(quán)人，租賃公司為飛機(jī)的所有權(quán)人，其收益來(lái)源更為廣泛，包括租金收入、殘值處置、節(jié)稅及其他綜合收益等。租賃公司的資產(chǎn)主要是飛機(jī)設(shè)備，風(fēng)險(xiǎn)在于飛機(jī)減值，同時(shí)面臨新興產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級(jí)所帶來(lái)的飛機(jī)淘汰損失。所以，經(jīng)營(yíng)性租賃要求租賃公司具備較強(qiáng)的資金實(shí)力，能在飛機(jī)資產(chǎn)上沉淀大量資本，不斷更換新機(jī)滿足航空公司的租賃需要，而且要求租賃公司具備對(duì)航空產(chǎn)業(yè)的深入理解，具備行業(yè)發(fā)展方向的判斷力和飛機(jī)運(yùn)作管理能力；同時(shí)，作為飛機(jī)的最終持有者，要不斷延伸上下游產(chǎn)業(yè)，大力拓展飛機(jī)資產(chǎn)用于旅游出租、航空教學(xué)、影視拍攝等各項(xiàng)業(yè)務(wù)，以最大限度地發(fā)揮資產(chǎn)價(jià)值。

3 飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

3.1 航空運(yùn)輸業(yè)景氣度下滑風(fēng)險(xiǎn)

飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)的下游企業(yè)均為航空公司，在全球貿(mào)易糾紛頻發(fā)及產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)低迷的大環(huán)境下，尤其是新冠肺炎疫情的影響下，有可能導(dǎo)致航空公司效益下滑，并可能造成航空公司現(xiàn)金流緊張，出現(xiàn)無(wú)法按計(jì)劃償還租金的情況，最終影響租賃公司的盈利能力。

3.2 飛機(jī)租約集中到期風(fēng)險(xiǎn)

飛機(jī)租賃單筆金額較大，且航空公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張有周期性，容易使得租賃公司在一段時(shí)間內(nèi)飛機(jī)租約集中到期，而國(guó)內(nèi)民用航空租賃業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，到期后舊機(jī)在重新投向市場(chǎng)的過(guò)程中有可能面臨很大難度，若未能妥善安排，存在處置計(jì)劃未能達(dá)到預(yù)期的可能，造成運(yùn)營(yíng)收益不確定且難以預(yù)測(cè)。

3.3 新技術(shù)創(chuàng)新升級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)

自飛機(jī)面世以來(lái)，主要以化石能源為主，但是隨著技術(shù)的不斷發(fā)展，尤其是在世界范圍內(nèi)環(huán)境保護(hù)主義的覺(jué)醒，全球發(fā)達(dá)國(guó)家都在推動(dòng)實(shí)施雙碳行動(dòng)，在此背景下，以新能源取代化石動(dòng)力的呼聲很高，國(guó)內(nèi)外也都有研究機(jī)構(gòu)和企業(yè)探索在飛機(jī)中使用氫能、電能等清潔能源，而這些清潔能源一旦成功商業(yè)化，將對(duì)現(xiàn)有飛機(jī)結(jié)構(gòu)及運(yùn)營(yíng)方式造成重大沖擊，有可能對(duì)租賃公司造成潛在的飛機(jī)升級(jí)迭代更新風(fēng)險(xiǎn)。

4 飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)未來(lái)發(fā)展方向

飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)如果只考慮到資產(chǎn)租賃，會(huì)存在較大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而參考國(guó)外先進(jìn)企業(yè)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，拓展產(chǎn)業(yè)鏈上下游，大力發(fā)展殘值處置和飛機(jī)拆解業(yè)務(wù)，是提高租賃公司經(jīng)營(yíng)收益及抗風(fēng)險(xiǎn)能力的重要手段。

在國(guó)際上，飛機(jī)殘值處置能力高低是經(jīng)營(yíng)性租賃公司在市場(chǎng)上的核心競(jìng)爭(zhēng)力，是在提高收益及成本控制上領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的主要工具，飛機(jī)租約到期后，租賃公司回收飛機(jī)，針對(duì)滿足適航條件的舊機(jī)，可通過(guò)再次租賃或客改貨等渠道繼續(xù)投入運(yùn)營(yíng)，對(duì)于那些到齡退役的舊機(jī)，進(jìn)行飛機(jī)拆解及處置是獲取最后盈利空間的主要途徑。通常來(lái)說(shuō)，飛機(jī)租賃的標(biāo)的物是飛機(jī)，而飛機(jī)設(shè)備中價(jià)值最高、處置流動(dòng)性最好的是發(fā)動(dòng)機(jī)。發(fā)動(dòng)機(jī)的價(jià)值主要受最短壽命時(shí)部件在當(dāng)前推力下剩余循環(huán)、推力等多個(gè)因素影響。

飛機(jī)零部件的價(jià)值評(píng)估及拆解是非常專業(yè)的一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，得益于近年來(lái)政策制度的完善，國(guó)內(nèi)飛機(jī)設(shè)備評(píng)估和交易的環(huán)境日趨完善，出現(xiàn)了一些專業(yè)的如上海埃森博等國(guó)內(nèi)評(píng)估公司，可以提供飛機(jī)價(jià)值評(píng)估、資產(chǎn)管理、技術(shù)驗(yàn)收、咨詢服務(wù)等多種服務(wù)，評(píng)估種類(lèi)也包括民航客運(yùn)飛機(jī)、貨運(yùn)飛機(jī)、公務(wù)機(jī)、直升機(jī)等。除了評(píng)估，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)被廣泛認(rèn)可的可以處置銷(xiāo)售飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)的公司還有南航國(guó)際、天弘航空科技、廈門(mén)翔禹航空、北京集安等有資質(zhì)的公司。處置的流程一般是選好委托處置公司，向有意向的公司詢價(jià)，之后公開(kāi)發(fā)布需求方案，或者直接在詢價(jià)公司里選定買(mǎi)家進(jìn)行談判，整個(gè)周期平均約3～6個(gè)月。

與飛機(jī)殘值處理相比，國(guó)內(nèi)飛機(jī)拆解產(chǎn)業(yè)才剛剛起步，與歐美國(guó)家相比還有很大差距，可以說(shuō)整個(gè)產(chǎn)業(yè)還處于萌芽狀態(tài)。中國(guó)是世界上最大的發(fā)展中國(guó)家，具有全球最多的人口和最具潛力的飛行運(yùn)輸市場(chǎng)。根據(jù)預(yù)測(cè)，未來(lái)20年中國(guó)將有超過(guò)1000 架飛機(jī)退役，平均每年超過(guò)50～60架[2]，如果這些飛機(jī)最終都進(jìn)入拆解回收環(huán)節(jié)，整個(gè)飛機(jī)拆解產(chǎn)業(yè)將達(dá)到百億美元級(jí)。近年來(lái)，國(guó)家監(jiān)管部門(mén)對(duì)飛機(jī)拆解及航材流通也是高度重視，陸續(xù)出臺(tái)了一系列標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范性文件，民航十三五規(guī)劃中也提出要完善航空產(chǎn)品加改裝、修理設(shè)計(jì)批準(zhǔn)和零部件適航管理程序[3]，這些都為國(guó)內(nèi)的飛機(jī)租賃公司打開(kāi)了一個(gè)規(guī)模龐大的藍(lán)海市場(chǎng)。

5 融資租賃公司開(kāi)展飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)重點(diǎn)

在實(shí)踐中，融資租賃公司開(kāi)展飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)面臨很多風(fēng)險(xiǎn)以及管理挑戰(zhàn)，如要夯實(shí)企業(yè)飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)發(fā)展的基礎(chǔ)，防范開(kāi)展過(guò)程中的各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)，有必要從以下多個(gè)方面進(jìn)行制度設(shè)計(jì)和統(tǒng)籌安排。

一是快速搭建企業(yè)自己的業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)。飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)門(mén)檻較高，相對(duì)一般的設(shè)備融資租賃業(yè)務(wù)更為專業(yè)，在業(yè)務(wù)開(kāi)始早期可以通過(guò)聯(lián)合租賃、轉(zhuǎn)租賃的方式與行業(yè)先進(jìn)企業(yè)學(xué)習(xí)，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度要滿足經(jīng)營(yíng)發(fā)展需要，還是需建立一支自身的專業(yè)團(tuán)隊(duì)。值得注意的是，有別于一些企業(yè)通過(guò)整體引進(jìn)外部管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行操盤(pán)的做法，從風(fēng)險(xiǎn)管理角度建議盡可能地按照市場(chǎng)化方式，對(duì)重點(diǎn)崗位和市場(chǎng)部門(mén)招聘一些優(yōu)秀的外部行業(yè)人才加入，同時(shí)在中后臺(tái)配備原有的企業(yè)人員，比如投融資、財(cái)務(wù)、法務(wù)等崗位，這樣做既可以快速開(kāi)拓市場(chǎng)，鍛煉積累行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)又充分發(fā)揮了公司原有專業(yè)人才的優(yōu)勢(shì)，有利于盡快形成企業(yè)自己的經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，快速實(shí)現(xiàn)人員磨合，推動(dòng)業(yè)務(wù)開(kāi)展，最大限度地兼顧好“業(yè)務(wù)發(fā)展”與“風(fēng)險(xiǎn)控制”的關(guān)系。

二是建立全流程的信息化管理體系。現(xiàn)階段是數(shù)字經(jīng)濟(jì)的時(shí)代，要運(yùn)用現(xiàn)代化技術(shù)手段建立全方位的風(fēng)控管理機(jī)制和常態(tài)化的風(fēng)險(xiǎn)提示系統(tǒng)，離不開(kāi)工作的數(shù)字化、信息化、智能化，從全國(guó)范圍來(lái)看，稍具規(guī)模的融資租賃公司都打造了適合自身業(yè)務(wù)發(fā)展需求的信息化系統(tǒng)。

三是精選項(xiàng)目標(biāo)的與業(yè)務(wù)合作對(duì)象。航空運(yùn)輸業(yè)是一個(gè)重資產(chǎn)行業(yè)，又極其容易受到政策環(huán)境和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響，租賃公司在開(kāi)展業(yè)務(wù)過(guò)程中，應(yīng)該嚴(yán)格對(duì)交易對(duì)手進(jìn)行審核把關(guān)，重點(diǎn)選取那些機(jī)制健全、經(jīng)營(yíng)良好、實(shí)力雄厚、沒(méi)有不良?xì)v史風(fēng)險(xiǎn)記錄的企業(yè)為主要合作對(duì)象，從小規(guī)模做起，逐步擴(kuò)大投放規(guī)模，在業(yè)務(wù)合作過(guò)程中，建立動(dòng)態(tài)的客戶評(píng)價(jià)體制，有條件的實(shí)行名單制管理，盡可能有效地控制信用風(fēng)險(xiǎn)。

四是著力打造租賃公司信用評(píng)級(jí)。打造信用評(píng)級(jí)對(duì)于金融類(lèi)企業(yè)至關(guān)重要，管理層對(duì)培育和提升租賃公司投融資能力要尤為關(guān)注，因?yàn)樾庞迷u(píng)級(jí)的提升是個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，所以在企業(yè)成立之初，就應(yīng)該開(kāi)始謀劃信用建設(shè)工作。目前商務(wù)部批準(zhǔn)成立的融資租賃公司全國(guó)共有12000多家，而獲得AA及以上信用評(píng)級(jí)的僅有約30家，由此可見(jiàn)擁有一個(gè)高等級(jí)的信用評(píng)級(jí)對(duì)于租賃公司市場(chǎng)形象和業(yè)務(wù)開(kāi)展的重要意義。

五是充分運(yùn)用資產(chǎn)證券化工具。飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)資金需求規(guī)模較大，能否靈活地運(yùn)用(ABS)資產(chǎn)證券化工具對(duì)于融資租賃公司的經(jīng)營(yíng)效益非常重要。在金融市場(chǎng)，飛機(jī)資產(chǎn)具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，收入預(yù)期容易測(cè)算，是一種很標(biāo)準(zhǔn)的證券化產(chǎn)品，深得各類(lèi)投資人的認(rèn)可。但需要說(shuō)明的是，開(kāi)展飛機(jī)資產(chǎn)ABS也不是沒(méi)有門(mén)檻，需要具備一些基礎(chǔ)前提條件。

①對(duì)租賃公司資質(zhì)有要求，雖然在ABS中飛機(jī)是底層資產(chǎn)，是未來(lái)還款的主要來(lái)源，但出于風(fēng)險(xiǎn)緩釋的目的，通常市場(chǎng)發(fā)行的ABS產(chǎn)品都要求融資人提供擔(dān)保，進(jìn)行差額收益補(bǔ)足和資產(chǎn)回購(gòu)，所以飛機(jī)資產(chǎn)ABS能否發(fā)行成功一定程度上也取決于融資租賃公司的資信水平，對(duì)其信用等級(jí)、市場(chǎng)地位、營(yíng)收規(guī)模等方面有具體要求，通常融資租賃公司最低信用評(píng)級(jí)至少要達(dá)到AA+。②對(duì)飛機(jī)資產(chǎn)有要求，在開(kāi)展飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)時(shí)，因?yàn)闀r(shí)效要求，融資租賃公司一般先申請(qǐng)銀行貸款作為資金來(lái)源，銀行通常會(huì)要求租賃公司將飛機(jī)資產(chǎn)抵押作為還款擔(dān)保，而ABS對(duì)飛機(jī)的權(quán)屬和法律關(guān)系要求很高，明確不得有抵押、質(zhì)押等權(quán)利關(guān)系，不得對(duì)債權(quán)人處理飛機(jī)資產(chǎn)存在禁止性或限制性約定，律師事務(wù)所還要對(duì)相關(guān)內(nèi)容出具專項(xiàng)法律意見(jiàn)書(shū)。因此，在實(shí)操過(guò)程中，融資租賃公司往往先提前歸還銀行貸款，解除飛機(jī)資產(chǎn)抵押，再啟動(dòng)ABS發(fā)行。③對(duì)飛機(jī)資產(chǎn)的分散度有要求，根據(jù)交易所相關(guān)要求，組成ABS的資產(chǎn)包集中度不能太高，各個(gè)資產(chǎn)及實(shí)際交易對(duì)手之間，要有一定比例不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。一般當(dāng)資產(chǎn)包中有債務(wù)人直接或關(guān)聯(lián)債務(wù)金額超過(guò)10%的，監(jiān)管部門(mén)往往會(huì)要求對(duì)該債務(wù)人進(jìn)行重點(diǎn)穿透核查，了解其經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)水平，評(píng)估真實(shí)的租金支付能力。④對(duì)還款賬戶管理有要求，為保障投資人權(quán)益，監(jiān)管要求ABS設(shè)立獨(dú)立的回款賬戶，專項(xiàng)接受飛機(jī)資產(chǎn)所產(chǎn)生的租金收入，這會(huì)對(duì)融資租賃公司的現(xiàn)金流產(chǎn)生一定影響。