劉謀儒，王楊鑫，肖 琳，石芊芊，陳國(guó)慶

(成都錦城學(xué)院，四川 成都 611731)

1 企業(yè)背景

中遠(yuǎn)海運(yùn)控股股份有限公司創(chuàng)建于2005年3月3日，在上市初期以集裝箱運(yùn)輸為核心，后來逐漸形成了“集運(yùn)+干散”的雙海運(yùn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。然而，這種經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)并沒有為公司創(chuàng)造理想的價(jià)值。2015年12月，公司與中海集團(tuán)開展重組合并，徹底脫離干散業(yè)務(wù)，重新專注于集運(yùn)主業(yè)。公司通過并購(gòu)東方和港口物流等集運(yùn)業(yè)務(wù)，逐步實(shí)現(xiàn)了集運(yùn)業(yè)務(wù)處于世界領(lǐng)先地位的目標(biāo)。并且抓住了全球化的機(jī)遇，升級(jí)港口業(yè)務(wù)，為公司帶來了更多的收益來源。

2 財(cái)務(wù)狀況分析

2.1 償債能力分析

筆者對(duì)中遠(yuǎn)海運(yùn)控股股份有限公司的償債能力進(jìn)行剖析，選取相關(guān)因素進(jìn)行分析。通過中遠(yuǎn)海運(yùn)控股股份有限公司近年的年報(bào)獲取相關(guān)數(shù)據(jù)2016年—2021年報(bào)，2021年為第三季度報(bào)，具體相關(guān)數(shù)據(jù)，如表1所示。

流動(dòng)比率和速動(dòng)比率能在一定程度上反應(yīng)短期償債能力的大小，通過表1可以看到，在2016年—2018年流動(dòng)比例都呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)，在2019年有短暫的回升，到了2020年流動(dòng)比率相較前一年依舊呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，到2021年呈上升趨勢(shì)。這就可以看到在近五年中，中遠(yuǎn)海運(yùn)控股股份有限公司的流動(dòng)速率變化趨勢(shì)不穩(wěn)定，短期償債能力較低。在觀察中遠(yuǎn)海運(yùn)控股股份有限公司近幾年的速動(dòng)比率，可以知道在已收集的2016年—2021年數(shù)據(jù)中里速動(dòng)比率變化趨勢(shì)與上文中描述的流動(dòng)比率趨勢(shì)基本相同。所以對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行綜合分析，可以看到在2016年時(shí)企業(yè)的短期償債能力較好，而企業(yè)短期償債能力逐年下降，說明公司的資金流出現(xiàn)了問題。

對(duì)長(zhǎng)期負(fù)債能力相關(guān)影響因素進(jìn)行分析，股東權(quán)益比率在2016年—2017年呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，2017年—2018呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，2019年—2021呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，但上升幅度較為緩慢，股東權(quán)益比率的升高意味著企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債比率越小，企業(yè)的盈利狀況越好，對(duì)于長(zhǎng)期負(fù)債的能力越強(qiáng)。資產(chǎn)負(fù)債率在2016年—2017年呈下降狀態(tài)，2017年—2018呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，2019年—2021呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，但總體來看，資產(chǎn)負(fù)債比率的數(shù)字較大，說明債權(quán)人發(fā)放的債務(wù)收回的可能性較小，利益不能得到保障，長(zhǎng)期復(fù)制能力就越弱，但此現(xiàn)象在逐年轉(zhuǎn)好。

2.2 盈利能力分析

盈利能力體現(xiàn)公司在一定時(shí)間內(nèi)獲得利潤(rùn)的能力，筆者選取相關(guān)3個(gè)因素對(duì)企業(yè)的綜合盈利能力進(jìn)行分析。中遠(yuǎn)海運(yùn)控股股份有限公司2016年—2020年年報(bào)，2021年為第三季度報(bào)相關(guān)具體數(shù)據(jù)，見表2。

表2 2016年—2021年中遠(yuǎn)海運(yùn)控股股份有限公司盈利能力因素?cái)?shù)據(jù)

從銷售凈利率上可以看到，總體變化趨勢(shì)是呈現(xiàn)上漲，再2017年—2018年間有少許下降，說明公司的銷售利潤(rùn)在逐年提高，只在2017年—2018年有下降，在2018年—2021年銷售利潤(rùn)大幅提高，增速較快特別是2020年—2021年間，急劇增長(zhǎng)。資產(chǎn)凈收益率在2016年為負(fù)值，然后呈現(xiàn)急速增長(zhǎng)狀態(tài)到2017年后呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，到2018年—2021年都呈現(xiàn)出上漲狀態(tài)，同樣在2021年急劇增長(zhǎng)，體現(xiàn)出企業(yè)進(jìn)行盈利的能力不穩(wěn)定，但在近兩年中盈利情況較好。總資產(chǎn)報(bào)酬率在2016年—2018年度呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，到2019年急速下降到1.33，到了2021年又增長(zhǎng)到30.61。這就說明同行業(yè)之間競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，價(jià)格波動(dòng)較大。但公司的收益率相對(duì)較好，沒有造成較大的損失，總報(bào)酬率和凈資產(chǎn)收益率在2020年—2021年里顯著升高，這說明整個(gè)企業(yè)的整體盈利能力是相對(duì)較好的。

2.3 營(yíng)運(yùn)能力分析

經(jīng)營(yíng)能力反映企業(yè)在現(xiàn)有資產(chǎn)上創(chuàng)造的能力,能持續(xù)為企業(yè)發(fā)展帶來收益的能力。筆者選取與營(yíng)運(yùn)能力相關(guān)的3個(gè)因素進(jìn)行研究。中遠(yuǎn)海運(yùn)控股股份有限公司2016年—2020年年報(bào)，2021年為第三季度報(bào)具體數(shù)據(jù)，見表3。

表3 2016年—2021年中遠(yuǎn)海運(yùn)控股股份有限公司運(yùn)營(yíng)能力相關(guān)數(shù)據(jù)

存貨周轉(zhuǎn)率在2016年—2018年表現(xiàn)為下降，2019年—2020年呈上升趨勢(shì)，2021年呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)，存貨周轉(zhuǎn)率能夠反映出中遠(yuǎn)海運(yùn)控股股份有限公司營(yíng)業(yè)期間存貨的周轉(zhuǎn)次數(shù)，從而體現(xiàn)企業(yè)的營(yíng)業(yè)情況。存活的周轉(zhuǎn)速度較慢可以從存貨周轉(zhuǎn)率的不穩(wěn)定中體現(xiàn)，而周轉(zhuǎn)速度慢，可能是因?yàn)榇尕涊^為過時(shí)，不能引起市場(chǎng)上的購(gòu)買。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2016年—2017年表現(xiàn)為上升狀態(tài)，2018年—2019年呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，2020年—2021年呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。說明企業(yè)對(duì)于已經(jīng)擁有的資產(chǎn)的利用率較低，對(duì)于閑置資產(chǎn)的處置沒有提高效率，導(dǎo)致企業(yè)盈利的下降。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2016年—2017年表現(xiàn)為下降狀態(tài)，2018年—2020年一直呈現(xiàn)出上升趨勢(shì)，且上升幅度較為穩(wěn)定，在一定程度上肯定了企業(yè)應(yīng)收賬款的管理，對(duì)于公司運(yùn)營(yíng)有積極影響。

3 應(yīng)對(duì)策略

3.1 加速閑置資產(chǎn)折舊

在2020年疫情最危險(xiǎn)的時(shí)刻，該企業(yè)的集體閑置運(yùn)力高達(dá)15%，該企業(yè)于當(dāng)年達(dá)到了小巔峰，隨著疫情得到控制，閑置運(yùn)力目前已經(jīng)下降到1.7%左右，差距之大對(duì)于該企業(yè)的閑置資產(chǎn)折舊、累計(jì)負(fù)債、償債能力是一個(gè)新的挑戰(zhàn)。為降低閑置運(yùn)力下降帶來的損失，該企業(yè)于2021年7月份之前也做出過相關(guān)的策略方針，加速拆解舊船，降低其折舊損失與停工損失，該策略對(duì)于運(yùn)價(jià)低迷起了一定作用，但是由于老舊船的數(shù)量過多與時(shí)政的imo2030脫碳計(jì)劃，有專家預(yù)測(cè)，2022年—2023年，會(huì)有一個(gè)拆船的小高峰，該動(dòng)作可以平衡運(yùn)價(jià)。為提高該企業(yè)的償債能力，該企業(yè)應(yīng)該持續(xù)關(guān)注imo2030脫碳計(jì)劃，積極響應(yīng)國(guó)家的政治變動(dòng)，根據(jù)時(shí)政變化控制拆解舊船速度，從而控制運(yùn)價(jià)的高低，以期提高該企業(yè)于近兩年的償債能力。供給于近兩年無法收縮，也無法擴(kuò)張。針對(duì)企業(yè)生產(chǎn)成本過高的問題，企業(yè)可從閑置資產(chǎn)拆分再利用方面入手，既減少了閑置資產(chǎn)的折舊，處理了部分生產(chǎn)零件費(fèi)用問題。順應(yīng)時(shí)代政策，對(duì)于清潔能源的探索不可忽視，探尋低價(jià)、環(huán)保的清潔能源，可有效解決生產(chǎn)成本、生產(chǎn)效率問題，基于清潔能源的探索難度，該企業(yè)可加深與清潔能源研究相關(guān)公司、同行業(yè)、同目標(biāo)企業(yè)的合作。

3.2 提升海運(yùn)公司盈利性

為增強(qiáng)企業(yè)銷售毛利率，穩(wěn)定企業(yè)盈利能力，企業(yè)在加強(qiáng)各部門管理的同時(shí)，應(yīng)另辟蹊徑，加快對(duì)新能源的探索，做國(guó)內(nèi)新能源的先行者，打破企業(yè)經(jīng)濟(jì)僵局，提升企業(yè)國(guó)際貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力。中國(guó)的網(wǎng)購(gòu)滲透力與歐美國(guó)家的網(wǎng)購(gòu)滲透力相比中國(guó)更勝一籌。歐美國(guó)家經(jīng)過疫情之后，有專家表明其會(huì)更加注重重工業(yè)的發(fā)展，服務(wù)業(yè)的需求或從東亞或東南亞獲取，所以提高盈利力，可開辟擴(kuò)寬歐美市場(chǎng)，關(guān)注國(guó)際服務(wù)業(yè)。隨著疫情的逐漸控制，大量的生產(chǎn)補(bǔ)足庫(kù)存，海運(yùn)行業(yè)的盈利力在近兩年屬于提高的好時(shí)機(jī)。疫情開始從生活補(bǔ)庫(kù)存到如今的生產(chǎn)補(bǔ)庫(kù)存，又由于近兩年的抑制經(jīng)濟(jì)生長(zhǎng)到如今緩慢的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)外服務(wù)業(yè)的需求正日益旺盛，本企業(yè)應(yīng)該時(shí)刻做好經(jīng)濟(jì)回彈準(zhǔn)備，提高盈利力。