摘要：作為不良資產(chǎn)處置方式，不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓具有提升不良資產(chǎn)處置效率、助力學(xué)習(xí)境外不良資產(chǎn)處置的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)、推動(dòng)人民幣國(guó)際化的優(yōu)勢(shì)。目前不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓有待得到更多支持。本文建議完善不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓生態(tài)體系，建設(shè)全國(guó)性不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓平臺(tái)，加強(qiáng)金融科技在不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓中的應(yīng)用。

關(guān)鍵詞：不良資產(chǎn) 跨境轉(zhuǎn)讓 金融科技

不良資產(chǎn)處置的緊迫性增強(qiáng)

近年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的國(guó)內(nèi)國(guó)際環(huán)境日益嚴(yán)峻復(fù)雜。隨著傳統(tǒng)行業(yè)去產(chǎn)能、去杠桿、轉(zhuǎn)型升級(jí)，以及創(chuàng)新型企業(yè)探索新模式，金融防風(fēng)險(xiǎn)壓力增大，不良資產(chǎn)面臨規(guī)模擴(kuò)大的壓力。

一是商業(yè)銀行不良貸款規(guī)模有所增加。根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，截至2021年底，我國(guó)商業(yè)銀行不良貸款余額為2.8470萬(wàn)億元，不良貸款率為1.73%。隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深入推進(jìn)，在過(guò)剩產(chǎn)能行業(yè)持續(xù)出清的大背景下，我國(guó)商業(yè)銀行不良貸款規(guī)?；?qū)⒂兴黾印?/p>

二是非銀行金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)暴露。除傳統(tǒng)銀行的不良信貸資產(chǎn)外，其他金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)規(guī)模也有所增加。例如，與證券公司和基金子公司的資管計(jì)劃以及私募基金等對(duì)接的類(lèi)信貸業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張，不良資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)上升。

三是企業(yè)資金周轉(zhuǎn)承壓。在部分行業(yè)淘汰、整合、轉(zhuǎn)型和升級(jí)過(guò)程中，應(yīng)收賬款凈額增長(zhǎng)較快，回收期延長(zhǎng)，企業(yè)資金回收承壓。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，截至2022年9月末，我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款為21.24萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14%。部分企業(yè)償債能力下降，拋售應(yīng)收賬款成為自然選擇，不良資產(chǎn)潛在供給增加。

如果上述渠道產(chǎn)生的不良資產(chǎn)不能得到及時(shí)、妥善的處置，經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行將受到一定影響。

不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓意義重大

從不良資產(chǎn)處置主體的角度看，不良資產(chǎn)處置方式可分為核銷(xiāo)、自主追償和轉(zhuǎn)讓出售三種。核銷(xiāo)是指通過(guò)財(cái)務(wù)處理將不良資產(chǎn)從表內(nèi)劃轉(zhuǎn)到表外，這種方式影響處置主體的利潤(rùn)且需要滿(mǎn)足嚴(yán)格的條件。自主追償是指處置主體通過(guò)設(shè)立特定部門(mén)或?qū)嶓w，通過(guò)重組、訴訟、以資抵債、債轉(zhuǎn)股、破產(chǎn)清算等方式處理不良資產(chǎn)，但通常存在資源投入多、持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)等不足。轉(zhuǎn)讓出售是指處置主體通過(guò)公開(kāi)競(jìng)價(jià)或協(xié)商定價(jià)的方式將不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給第三方，具有處置效率高的優(yōu)勢(shì)，具體可分為境內(nèi)轉(zhuǎn)讓和跨境轉(zhuǎn)讓。其中，不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓具有以下優(yōu)勢(shì)。

（一）提升不良資產(chǎn)處置效率

境外不良資產(chǎn)處置行業(yè)發(fā)展歷史悠久，積累了較豐富的經(jīng)驗(yàn)，形成了黑石集團(tuán)、橡樹(shù)資本、凱雷投資集團(tuán)等行業(yè)巨頭，不良資產(chǎn)投資運(yùn)作模式較為成熟，具備不良資產(chǎn)專(zhuān)業(yè)研究和處置能力。不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓可以加快不良資產(chǎn)處置進(jìn)度，激活不良資產(chǎn)交易，滿(mǎn)足不良資產(chǎn)處置主體在資金流動(dòng)性、盤(pán)活不良資產(chǎn)、提高資金周轉(zhuǎn)效率等方面的需求。

（二）有助于學(xué)習(xí)境外不良資產(chǎn)處置的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)

境外形成了較完善的覆蓋不良資產(chǎn)處置全生命周期的產(chǎn)業(yè)鏈，相關(guān)巨頭與全球范圍內(nèi)的投資者、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、評(píng)估公司等建立聯(lián)系，具有較豐富的不良資產(chǎn)處置經(jīng)驗(yàn)。不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓可以與外資機(jī)構(gòu)建立業(yè)務(wù)聯(lián)系，通過(guò)合作學(xué)習(xí)外資機(jī)構(gòu)的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，推動(dòng)我國(guó)不良資產(chǎn)行業(yè)發(fā)展，不斷與國(guó)際接軌，提升我國(guó)不良資產(chǎn)行業(yè)的市場(chǎng)化和國(guó)際化水平，促進(jìn)我國(guó)不良資產(chǎn)行業(yè)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

（三）助力人民幣國(guó)際化

不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓采用人民幣計(jì)價(jià)或交易，可以為離岸人民幣提供投資和保值增值渠道，擴(kuò)大人民幣跨境使用范圍，促進(jìn)在岸和離岸人民幣市場(chǎng)的雙向互動(dòng)，完善人民幣金融交易功能，提升境外持有和使用人民幣的信心，進(jìn)而助力人民幣在更廣闊的地域和更多的領(lǐng)域使用。

不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓的歷史沿革及現(xiàn)狀分析

（一）不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓的歷史沿革

外資機(jī)構(gòu)很早就對(duì)我國(guó)不良資產(chǎn)市場(chǎng)產(chǎn)生濃厚興趣。早期外資機(jī)構(gòu)通過(guò)與四大資產(chǎn)管理公司合作進(jìn)入我國(guó)不良資產(chǎn)市場(chǎng)。隨著我國(guó)金融開(kāi)放水平不斷提升，外資開(kāi)始采用直接投資的方式參與境內(nèi)不良資產(chǎn)市場(chǎng)，包括向四大資產(chǎn)管理公司收購(gòu)資產(chǎn)包、認(rèn)購(gòu)不良資產(chǎn)支持證券、通過(guò)試點(diǎn)交易場(chǎng)所投資不良資產(chǎn)。近年來(lái)，眾多境外不良資產(chǎn)投資機(jī)構(gòu)在自貿(mào)區(qū)設(shè)立合格境外有限合伙人（QFLP）、外商不良資產(chǎn)投資企業(yè)，期望通過(guò)自貿(mào)區(qū)貿(mào)易投資便利化政策參與境內(nèi)不良資產(chǎn)投資。北京、上海、浙江、海南等地區(qū)也積極試點(diǎn)不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓。部分外資機(jī)構(gòu)直接申請(qǐng)資產(chǎn)管理牌照。

（二）不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓有待得到更多支持

1.政策法規(guī)有待明確

不良資產(chǎn)的交易和處置是個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，清晰的制度設(shè)計(jì)和公開(kāi)透明的市場(chǎng)環(huán)境是確保交易流暢的必要條件。目前我國(guó)有關(guān)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的法律法規(guī)大都不涉及債權(quán)跨境轉(zhuǎn)讓?zhuān)涣假Y產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓難以找到準(zhǔn)確適用的法律法規(guī)。不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓管理通常涉及多個(gè)部門(mén)，此項(xiàng)業(yè)務(wù)僅在局部地區(qū)試點(diǎn)。以上因素制約了境外機(jī)構(gòu)參與不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓的積極性。

2.可轉(zhuǎn)讓標(biāo)的有限

目前不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)業(yè)務(wù)僅限于商業(yè)銀行不良信貸資產(chǎn)。從實(shí)務(wù)來(lái)看，債務(wù)人往往通過(guò)多個(gè)途徑舉債，商業(yè)銀行僅是其中的一個(gè)債權(quán)人。在多個(gè)債權(quán)人控制核心資產(chǎn)的情況下，只有整體收購(gòu)才能釋放核心資產(chǎn)，進(jìn)而通過(guò)經(jīng)營(yíng)或重組盤(pán)活核心資產(chǎn)。同時(shí)，在各類(lèi)不良資產(chǎn)中，除商業(yè)銀行不良資產(chǎn)外，其余不良資產(chǎn)的規(guī)模不斷擴(kuò)大，處置技術(shù)要求高，收益也更可觀，境外專(zhuān)業(yè)投資者對(duì)其進(jìn)行投資的興趣較大。但目前這些資產(chǎn)不在可跨境轉(zhuǎn)讓的范圍內(nèi)。

3.市場(chǎng)透明度有待提升

不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓存在資金在境外、資產(chǎn)在境內(nèi)，資金和資產(chǎn)分離的情況，外資機(jī)構(gòu)難以了解不良資產(chǎn)的真實(shí)情況?，F(xiàn)有的不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)規(guī)模有限，難以發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。外資機(jī)構(gòu)受讓不良資產(chǎn)后，在后續(xù)的不良資產(chǎn)處置過(guò)程中需要與境內(nèi)相關(guān)職能部門(mén)、金融機(jī)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)溝通，這對(duì)于未在境內(nèi)深耕的外資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)是不小的挑戰(zhàn)。

優(yōu)化不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓的建議

（一）完善不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓生態(tài)體系

不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓是個(gè)系統(tǒng)工程，需要構(gòu)建多方參與的生態(tài)體系才能發(fā)展壯大。第一，完善不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓相關(guān)法律法規(guī)，使交易有法可依，有利于市場(chǎng)形成穩(wěn)定預(yù)期。第二，完善相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)則，實(shí)現(xiàn)與國(guó)際接軌，便利外資機(jī)構(gòu)參與境內(nèi)市場(chǎng)。第三，壯大市場(chǎng)主體，培育專(zhuān)業(yè)的不良資產(chǎn)管理公司和投資者，建立不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓第三方評(píng)級(jí)增信機(jī)制。第四，發(fā)揮律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、評(píng)估公司等相關(guān)中介機(jī)構(gòu)的作用，提升市場(chǎng)活躍度。

（二）建設(shè)全國(guó)性不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓平臺(tái)，統(tǒng)籌境內(nèi)和跨境轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)

2022年，《中共中央 國(guó)務(wù)院關(guān)于加快建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)的意見(jiàn)》發(fā)布，提出以國(guó)內(nèi)大循環(huán)和統(tǒng)一大市場(chǎng)為支撐，有效利用全球要素和市場(chǎng)資源，使國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)更好聯(lián)通。目前，不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓交易較為分散，尚未形成全國(guó)性的統(tǒng)一平臺(tái)和市場(chǎng)。監(jiān)管部門(mén)正在試點(diǎn)推動(dòng)銀行不良貸款轉(zhuǎn)讓?zhuān)M(jìn)一步規(guī)范和拓寬不良資產(chǎn)處置渠道；相關(guān)方面也提出構(gòu)建全國(guó)統(tǒng)一的不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓平臺(tái)的建議。筆者建議統(tǒng)籌規(guī)劃境內(nèi)和跨境不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)建設(shè)，探索建立全國(guó)性不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓平臺(tái)。一方面可以通過(guò)集中交易，做大不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓規(guī)模，提高不良資產(chǎn)市場(chǎng)活躍度，提升價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率；另一方面可以通過(guò)統(tǒng)一的制度、流程、信息系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)高效監(jiān)管，控制風(fēng)險(xiǎn)。特別是要建立統(tǒng)一的信息披露標(biāo)準(zhǔn)和協(xié)議模板，逐步擴(kuò)大不良資產(chǎn)進(jìn)場(chǎng)交易的業(yè)務(wù)種類(lèi)，提供不良資產(chǎn)跨境處置在登記、掛牌、交易、納稅、資金清算等環(huán)節(jié)的一站式服務(wù)。

（三）加強(qiáng)金融科技在不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓中的應(yīng)用

金融科技已在溯源、數(shù)字資產(chǎn)交易等方面得到廣泛應(yīng)用，在不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓方面的應(yīng)用也將有廣闊的前景?？煽紤]在不良資產(chǎn)登記、交易、處置等環(huán)節(jié)引入金融科技，提高交易的透明度和便利性。不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓為不良資產(chǎn)處置開(kāi)辟了新路徑，但也可能帶來(lái)金融風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)金融科技手段制定相應(yīng)的防范措施十分必要。一是利用金融科技對(duì)不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓進(jìn)行全程監(jiān)測(cè)，及時(shí)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警；二是利用金融科技對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行情況進(jìn)行分析，為完善監(jiān)管打下基礎(chǔ)；三是利用金融科技實(shí)現(xiàn)交易平臺(tái)與監(jiān)管部門(mén)的信息互通，促進(jìn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

[1]鄧翊平.人民幣不良債權(quán)跨境轉(zhuǎn)讓研究[J].上海金融， 2019（6）：69-73.

[2]胡建忠.商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處置模式比較：自主追償和轉(zhuǎn)讓出售[J].債券，2017（1）：18-22.

[3]李瓏.地方金融資產(chǎn)交易場(chǎng)所不良資產(chǎn)處置模式探討[J].西部學(xué)刊，2019（5）：76-78.

[4]李雙杰， 伍丹，翁琳.不良資產(chǎn)證券化與不良資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓的比較分析[J].債券，2021（9）：75-81.

[5]王武斌.我國(guó)信貸資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓發(fā)展現(xiàn)狀、國(guó)際經(jīng)驗(yàn)及路徑優(yōu)化[J].西部金融，2020（12）：22-26.

[6]王杏平.跨境債權(quán)轉(zhuǎn)讓的資本項(xiàng)目外匯管理政策研究[J].債券，2017（1）：74-78.