摘要：為進(jìn)一步推動(dòng)落實(shí)新金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和資管新規(guī)的相關(guān)要求，中債估值中心推出了由中債SPPI、中債估值和中債ECL共同組成的中債新金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解決方案。本文以債券為例，對(duì)中債新金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解決方案的提出背景、主要內(nèi)容等進(jìn)行了解析，并對(duì)進(jìn)一步推動(dòng)該方案的應(yīng)用提出相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：新金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 中債SPPI 中債估值 中債ECL

引言

國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（IASB）于2014年7月正式發(fā)布《國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第9號(hào)——金融工具》（以下簡(jiǎn)稱“IFRS9”），由此拉開全球范圍內(nèi)金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則改革的序幕。為實(shí)現(xiàn)準(zhǔn)則持續(xù)全面趨同，同時(shí)解決金融工具相關(guān)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)問題，我國(guó)財(cái)政部于2017年3月印發(fā)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》（以下簡(jiǎn)稱“新金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則”），并要求在境內(nèi)外同時(shí)上市的公司自2018年1月1日起執(zhí)行該準(zhǔn)則，其他公司分階段平穩(wěn)執(zhí)行。2018年4月，《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（以下簡(jiǎn)稱“資管新規(guī)”）發(fā)布，明確要求金融機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)管理產(chǎn)品實(shí)行凈值化管理，金融資產(chǎn)應(yīng)堅(jiān)持公允價(jià)值計(jì)量原則，鼓勵(lì)使用市值計(jì)量，進(jìn)一步推動(dòng)了新金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施進(jìn)程。此后，財(cái)政部、銀保監(jiān)會(huì)于2020年12月發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步貫徹落實(shí)新金融工具相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的通知》，強(qiáng)化對(duì)企業(yè)實(shí)施新金融工具相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的指導(dǎo)。

新金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的落地實(shí)施，能有效提高金融資產(chǎn)分類的客觀性和會(huì)計(jì)處理的一致性，提升金融資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提的及時(shí)性，對(duì)于防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)具有重要意義。相較原會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，新金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在金融資產(chǎn)分類、計(jì)量和減值確認(rèn)等方面均有較大變化，企業(yè)在具體執(zhí)行新金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則時(shí)可能面臨較大挑戰(zhàn)，主要體現(xiàn)在三方面：一是金融資產(chǎn)分類方法改變，企業(yè)在對(duì)金融資產(chǎn)進(jìn)行分類之前需要增加合同現(xiàn)金流量測(cè)試（SPPI）判斷環(huán)節(jié)，即判斷合同現(xiàn)金流是否僅為對(duì)本金和以未償付本金金額為基礎(chǔ)的利息的支付，這一測(cè)試是對(duì)企業(yè)原有數(shù)據(jù)基礎(chǔ)、業(yè)務(wù)能力和模型系統(tǒng)的多重考驗(yàn)；二是公允價(jià)值計(jì)量范圍擴(kuò)大，企業(yè)初始確認(rèn)的金融資產(chǎn)或金融負(fù)債應(yīng)當(dāng)按照公允價(jià)值計(jì)量，對(duì)分類為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益的金融資產(chǎn)（FVOCI）和以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)（FVTPL），均需以公允價(jià)值進(jìn)行后續(xù)計(jì)量，這對(duì)企業(yè)估值質(zhì)量和效率的要求都有所提高；三是對(duì)以攤余成本計(jì)量的金融資產(chǎn)（AC）和以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益的金融資產(chǎn)的減值會(huì)計(jì)處理改為預(yù)期損失法，從以事實(shí)為基礎(chǔ)轉(zhuǎn)向以預(yù)測(cè)為基礎(chǔ)，要求充分考慮金融資產(chǎn)未來預(yù)期信用損失情況，來劃分不同減值階段1，并引入前瞻性調(diào)整，減值計(jì)提難度增加（戴德明，2020）。

中債新金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解決方案的發(fā)展概況

中債金融估值中心有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中債估值中心”）是中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司的全資子公司，從事第三方債券估值工作已有20多年。得益于長(zhǎng)期積累的債券估值經(jīng)驗(yàn)、專業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)和人才隊(duì)伍優(yōu)勢(shì)，自新金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則頒布之日，中債估值中心便啟動(dòng)相關(guān)研究工作，經(jīng)過反復(fù)探索，最終推出了由中債SPPI、中債估值和中債預(yù)期信用損失（ECL）共同組成的中債新金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解決方案，其邏輯框架和產(chǎn)品體系如圖1、圖2所示。該方案滿足了新金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中對(duì)金融資產(chǎn)分類判斷、估值和減值計(jì)算的要求，并實(shí)現(xiàn)債券全覆蓋，為市場(chǎng)機(jī)構(gòu)實(shí)施新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則提供了有效工具，助力提升金融市場(chǎng)精細(xì)化信用風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

為保證中債新金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解決方案的科學(xué)性和高效率，中債估值中心從以下方面持續(xù)發(fā)力：第一，仔細(xì)研讀準(zhǔn)則條款，保持與準(zhǔn)則制定部門和權(quán)威國(guó)際會(huì)計(jì)師事務(wù)所的溝通，確保方法論科學(xué)、合理；第二，配備專業(yè)數(shù)據(jù)團(tuán)隊(duì)，數(shù)據(jù)處理標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范嚴(yán)謹(jǐn)，截至2022年第二季度末，每日采集、清洗和校驗(yàn)270余萬家主體、40余萬單資產(chǎn)數(shù)據(jù)；第三，組建具有海內(nèi)外背景的金融工程團(tuán)隊(duì)，構(gòu)建2000多個(gè)公式模型，支持每日生產(chǎn)和運(yùn)維；第四，IT科技深度賦能，建成微服務(wù)、分布式、大數(shù)據(jù)技術(shù)體系，產(chǎn)品發(fā)布時(shí)間穩(wěn)步提前；第五，對(duì)標(biāo)國(guó)際監(jiān)管要求，設(shè)立獨(dú)立于生產(chǎn)編制的質(zhì)量控制團(tuán)隊(duì)，隨時(shí)接受和反饋客戶質(zhì)詢及意見，并定期進(jìn)行專題質(zhì)量分析和匯報(bào)。

中債新金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解決方案的具體內(nèi)容

（一）中債SPPI解決方案

根據(jù)新金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及其應(yīng)用指南，中債SPPI解決方案從SPPI定義出發(fā)，主要從債券5個(gè)特征評(píng)估合同現(xiàn)金流量是否與基本借貸安排相一致：一是利率特征，如債券的計(jì)息方式、浮動(dòng)利率基準(zhǔn)類型、期限、重設(shè)周期特征等；二是含權(quán)特征，如回售權(quán)、贖回權(quán)、利率調(diào)整權(quán)、定向轉(zhuǎn)讓權(quán)、轉(zhuǎn)股權(quán)、調(diào)換權(quán)等；三是永續(xù)特征，如遞延支付利息權(quán)、遞延利息計(jì)息方式等；四是減記、暫停索償特征，如減記、核銷、暫停索償?shù)?；五是資產(chǎn)支持證券相關(guān)特征，如底層基礎(chǔ)資產(chǎn)特征、各分級(jí)的信用風(fēng)險(xiǎn)等。

在SPPI判斷中，權(quán)的價(jià)值和修正的貨幣時(shí)間價(jià)值是兩個(gè)比較重要的參數(shù)。其中，對(duì)于溢價(jià)、折價(jià)購(gòu)買的含回售權(quán)或贖回權(quán)的債券，根據(jù)新金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及其應(yīng)用指南，要分析其在初始購(gòu)買時(shí)權(quán)的公允價(jià)值是否“不重大”。如果超過了“不重大”假設(shè)，則無法通過 SPPI。中債SPPI解決方案采用被國(guó)際廣泛認(rèn)可的利率三叉樹模型計(jì)算權(quán)的公允價(jià)值，若權(quán)的價(jià)值占購(gòu)入價(jià)的比例超過5%，則認(rèn)為權(quán)的公允價(jià)值超過“不重大”的假設(shè)。而對(duì)于修正的貨幣時(shí)間價(jià)值，中債SPPI解決方案結(jié)合債券條款特征，使用中債遠(yuǎn)期收益率曲線預(yù)測(cè)未來現(xiàn)金流量的方法來進(jìn)行貨幣時(shí)間價(jià)值評(píng)估，并考慮其在各個(gè)報(bào)告期間的影響及在金融資產(chǎn)整個(gè)存續(xù)期內(nèi)的累積影響。若合同現(xiàn)金流量與基準(zhǔn)現(xiàn)金流量在各個(gè)報(bào)告期間或整個(gè)存續(xù)期內(nèi)的累積差異超過10%，則認(rèn)為差異顯著，需要對(duì)其進(jìn)行修正。

基于上述判斷邏輯，中債估值中心形成完善的自動(dòng)化系統(tǒng)判斷流程，構(gòu)建了包含上百條SPPI判斷分支的自動(dòng)生產(chǎn)模型，對(duì)每只債券SPPI的判斷都要遍歷所有可能的分支節(jié)點(diǎn)，以保證系統(tǒng)判斷的正確性。

中債SPPI解決方案不僅關(guān)注存續(xù)債券，還將研究視角前置到預(yù)發(fā)行階段，發(fā)布了一級(jí)市場(chǎng)債券SPPI產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)境內(nèi)多幣種債券全生命周期SPPI測(cè)試服務(wù)的完整覆蓋。截至2022年第二季度末，中債估值中心每日計(jì)算并發(fā)布各類債券SPPI判斷結(jié)果近9萬條。在每條結(jié)果中不僅披露“是否通過SPPI”，而且一一列明未通過SPPI的原因2；對(duì)于部分通過SPPI的債券（如證券公司次級(jí)債等），加入“其他條件說明”，提示由特殊條款或特征帶來的可能影響 SPPI 的因素，以便投資者進(jìn)一步判斷。此外，針對(duì)含權(quán)債，中債SPPI解決方案還披露了“權(quán)的價(jià)值”和 “使權(quán)不重大的購(gòu)入價(jià)條件”兩個(gè)指標(biāo)，供使用者參考。

（二）中債估值解決方案

伴隨著1999年國(guó)內(nèi)第一條國(guó)債收益率曲線的推出，中債債券估值誕生了，并根據(jù)最新市場(chǎng)狀況和監(jiān)管要求不斷優(yōu)化，逐漸趨于成熟。

債券估值一般采用現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型進(jìn)行，其中用到的兩個(gè)重要參數(shù)分別為現(xiàn)金流和折現(xiàn)收益率。對(duì)于現(xiàn)金流，中債估值主要根據(jù)債券募集說明書等文件中所含條款，結(jié)合還本付息方式、付息頻率、計(jì)息區(qū)間、利率調(diào)整、利息遞延等基礎(chǔ)條款對(duì)債券的現(xiàn)金流進(jìn)行合理測(cè)算；對(duì)于折現(xiàn)收益率，主要測(cè)算依據(jù)是債券的信用因素和流動(dòng)性因素，同時(shí)結(jié)合相應(yīng)品種和期限的中債曲線收益率綜合確定。在每日實(shí)際操作中，估值部門一方面采取嚴(yán)密盯市措施，實(shí)時(shí)跟蹤債券結(jié)算價(jià)格、成交價(jià)格、做市商雙邊報(bào)價(jià)、經(jīng)紀(jì)報(bào)價(jià)等超85萬條市場(chǎng)價(jià)格信息，并對(duì)其去粗取精、去偽存真，以使每日估值結(jié)果真實(shí)、可靠地反映市場(chǎng)變化；另一方面，估值部門全面關(guān)注和吸收與債券主體相關(guān)的宏觀經(jīng)濟(jì)信息、行業(yè)信息、經(jīng)營(yíng)信息、財(cái)務(wù)信息和輿情信息等，對(duì)債券進(jìn)行信用水平分析，并針對(duì)不同的增信方式，充分評(píng)估擔(dān)保方或抵押物信用水平，精細(xì)化計(jì)量債券的增信效力，依托已有經(jīng)驗(yàn)和案例研究，對(duì)估值模型因子和參數(shù)不斷優(yōu)化。

中債估值解決方案覆蓋各類債券品種，并拓展至保險(xiǎn)、信托、理財(cái)?shù)荣Y產(chǎn)管理領(lǐng)域。截至2022年第二季度末，中債估值每日發(fā)布估值共計(jì)約12萬條，涉及存續(xù)資產(chǎn)規(guī)模超過140萬億元。

（三）中債ECL解決方案

根據(jù)新金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和相關(guān)監(jiān)管部門的要求，中債ECL解決方案主要提供減值階段一和階段二的債券預(yù)期信用損失（ECL）測(cè)算結(jié)果3，其計(jì)算公式為：

ECL=LGD×PD×EAD

其中，LGD代表債券的違約損失率，中債估值中心綜合考慮國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)現(xiàn)狀和國(guó)際實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，依靠債券資產(chǎn)數(shù)據(jù)積累和歷史違約債券的市場(chǎng)信息，采用市場(chǎng)數(shù)據(jù)分析法（Schuermann，2004）計(jì)算得到中債違約損失率參數(shù)，并對(duì)增信效力進(jìn)行精細(xì)分析，針對(duì)不同增信方式給予不同的違約損失率水平。PD代表隱含違約率，反映未來一定時(shí)間內(nèi)債務(wù)主體發(fā)生信用違約的累計(jì)概率。對(duì)處于減值階段一的債券，PD采用該債券1年期中債市場(chǎng)隱含違約率；對(duì)處于減值階段二的債券，PD采用該債券剩余期限中債市場(chǎng)隱含違約率。EAD代表資產(chǎn)負(fù)債表日的債券賬面余額。市場(chǎng)機(jī)構(gòu)可根據(jù)本機(jī)構(gòu)所持債券資產(chǎn)的初始確認(rèn)時(shí)間，對(duì)應(yīng)查找所處減值階段和所需計(jì)提的預(yù)期信用損失參考比例，結(jié)合本機(jī)構(gòu)的債券賬面余額，即可快速確認(rèn)減值計(jì)提金額。

中債ECL解決方案涉及的兩個(gè)參數(shù)需要重點(diǎn)關(guān)注。一是關(guān)于減值階段的劃分，中債估值中心在參考?xì)v史違約率、市場(chǎng)價(jià)格信息及行業(yè)實(shí)踐的基礎(chǔ)上，謹(jǐn)慎選取中債隱含評(píng)級(jí)的AA級(jí)作為信用風(fēng)險(xiǎn)閾值，并將減值階段劃分如下：在資產(chǎn)負(fù)債表日，若債券的主體隱含評(píng)級(jí)不低于初始確認(rèn)隱含評(píng)級(jí)，或不低于信用風(fēng)險(xiǎn)閾值，則債券處于減值第一階段；若債券的主體隱含評(píng)級(jí)低于初始確認(rèn)隱含評(píng)級(jí)，且低于信用風(fēng)險(xiǎn)閾值，則債券處于減值第二階段；若債券的主體隱含評(píng)級(jí)下調(diào)至C級(jí)，或出現(xiàn)其他認(rèn)定為違約的情形，則債券處于減值第三階段。二是關(guān)于前瞻性調(diào)整，中債估值中心首先對(duì)主體信用水平進(jìn)行歷史回歸分析，篩選出影響主體信用風(fēng)險(xiǎn)的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)（包括國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、貨幣供應(yīng)量、社會(huì)消費(fèi)品零售總額、城鎮(zhèn)居民人均消費(fèi)性支出等），然后對(duì)以上宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分別進(jìn)行中性、樂觀和悲觀場(chǎng)景下的評(píng)估與預(yù)測(cè)，獲得不同信用級(jí)別下的前瞻性調(diào)整系數(shù)，以此對(duì)原預(yù)期信用損失進(jìn)行調(diào)整。

截至2022年第二季度末，中債估值中心每日發(fā)布債券ECL結(jié)果超10萬條，其中處于減值階段一和階段二的比例分別為97%和3%，平均預(yù)期信用損失比例為0.76%。

相關(guān)建議

中債新金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解決方案得到市場(chǎng)的廣泛認(rèn)可。截至2022年第二季度末，相關(guān)產(chǎn)品已服務(wù)全球近1500家客戶，為各類金融機(jī)構(gòu)的投資管理和估值核算等工作提供了數(shù)據(jù)支持和參考依據(jù)，能夠有效助力企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)，協(xié)助監(jiān)管部門強(qiáng)化金融監(jiān)管，更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。為推動(dòng)該方案在高水平、更廣范圍、更深層次得以應(yīng)用，未來可在以下方面繼續(xù)發(fā)力。

（一）進(jìn)一步提升中債新金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則產(chǎn)品的專業(yè)性

雖然中債新金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則系列產(chǎn)品已經(jīng)得到監(jiān)管部門和市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，但是中債估值中心仍需在保持中立、公允地位的基礎(chǔ)上，繼續(xù)精進(jìn)估值技術(shù)和能力，進(jìn)一步提升產(chǎn)品的可靠性；緊跟市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，不斷開拓創(chuàng)新，豐富產(chǎn)品體系；提高服務(wù)效率，力爭(zhēng)在保證產(chǎn)品質(zhì)量的前提下進(jìn)一步將產(chǎn)品發(fā)布時(shí)間提前，如將債券ECL結(jié)果發(fā)布時(shí)間提前等。

（二）加強(qiáng)對(duì)中債新金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解決方案的宣傳推廣

目前，新金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施尚處于起步階段，中債SPPI和中債ECL系列產(chǎn)品在市場(chǎng)機(jī)構(gòu)中的應(yīng)用還有待進(jìn)一步拓展。中債估值中心相關(guān)部門應(yīng)進(jìn)一步加大相關(guān)產(chǎn)品的宣傳力度，豐富產(chǎn)品宣傳形式，爭(zhēng)取讓更多的市場(chǎng)機(jī)構(gòu)了解、認(rèn)可和使用中債相關(guān)產(chǎn)品，以降低市場(chǎng)機(jī)構(gòu)執(zhí)行新金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的難度和成本，為債券市場(chǎng)發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)管理提供更有力的支持。

（三）深化對(duì)中債新金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則產(chǎn)品的應(yīng)用

中債新金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解決方案以中立的第三方機(jī)構(gòu)視角為不同的市場(chǎng)機(jī)構(gòu)提供了一個(gè)可以統(tǒng)一進(jìn)行比較的基準(zhǔn)。目前除債券外，非標(biāo)資產(chǎn)管理領(lǐng)域的新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解決方案也陸續(xù)上線，有力支持了相關(guān)行業(yè)凈值化轉(zhuǎn)型。市場(chǎng)機(jī)構(gòu)可加強(qiáng)對(duì)中債系列產(chǎn)品的使用，減少企業(yè)自身操作的道德風(fēng)險(xiǎn)和成本。同時(shí)，對(duì)于機(jī)構(gòu)自行進(jìn)行債券估值、SPPI測(cè)試和ECL計(jì)算，為了檢驗(yàn)其結(jié)果的合理性和準(zhǔn)確性，建議可將其與中債相應(yīng)產(chǎn)品進(jìn)行比較，對(duì)差異較大的情況進(jìn)行披露。

參考文獻(xiàn)

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