竇笑晨汪玉蘭劉希鵬

一、引言

習近平總書記在全國脫貧攻堅總結表彰大會上指出：“一部中國史，就是一部中華民族同貧困作斗爭的歷史。”2020年，我國脫貧攻堅戰(zhàn)取得了全面勝利，完成了消除絕對貧困的艱巨任務，書寫了人類發(fā)展史上的偉大傳奇。在這一偉大的實踐和征程中，我國積累了豐富寶貴的貧困治理經(jīng)驗，值得系統(tǒng)總結和提煉。目前，國內(nèi)外學者圍繞貧困起源、發(fā)展和治理等話題進行了大量有價值的研究，并形成了豐富的研究成果。作為經(jīng)濟細胞的微觀企業(yè)，其在參與我國精準扶貧的過程中發(fā)揮了舉足輕重的作用。據(jù)證監(jiān)會統(tǒng)計，2019年共有1 287家上市公司披露扶貧工作情況，共投入扶貧資金489.18億元，涵蓋農(nóng)林產(chǎn)業(yè)扶貧、資產(chǎn)收益扶貧、旅游扶貧、電商扶貧和消費扶貧等扶貧方式。由此可見，上市公司為我國實現(xiàn)全面脫貧發(fā)揮了積極作用，但并非所有上市公司都積極響應號召參與精準扶貧，上市公司是否參與精準扶貧以及精準扶貧的程度，其背后的影響機制和具體動機值得深入探究。

現(xiàn)有研究表明：企業(yè)履行社會責任的動機包括經(jīng)濟動機、聲譽動機和政治動機等(山立威等，2008[1]；方軍雄，2009[2]；徐莉萍等，2011[3]；張敏等，2013[4]；張建君，2013[5]；Cahan等，2015[6]；Lin等，2015[7]；傅超和吉利，2017[8])，這些動機中既包括“利己”偏好，也包括“利他”偏好。除了以上動機，企業(yè)社會責任的發(fā)生行為可能還與高管個人意識和心理偏好相關(1)在許年行和李哲(2016)[9]一文中，將這種無意識發(fā)生行為稱為“移情”。，即企業(yè)高管可能出于同情心或惻隱之心而履行企業(yè)社會責任，而這種道德情感的表現(xiàn)往往與個人早年經(jīng)歷相關(許年行和李哲，2016[9])。上市公司的董事長和總經(jīng)理作為企業(yè)最高決策者和執(zhí)行人，其個人性格特征和偏好對公司經(jīng)營管理具有直接影響，而精準扶貧作為一種特殊的企業(yè)社會責任履行方式，是一項重要的企業(yè)經(jīng)營管理決策，并且具有政府性、長期性、投入大等特點。源于高管早年貧困經(jīng)歷而形成的對貧困群體的同情心以及感同身受的心理體驗，是否能夠影響其所在企業(yè)參與精準扶貧以及扶貧的力度？而高管的某些個人特征，例如年齡、性別和是否為中共黨員等，是否在一定程度上影響其早期貧困經(jīng)歷形成的同情心，強化其對精準扶貧戰(zhàn)略的價值認同？此外，精準扶貧作為中央政府實施的國家戰(zhàn)略，具有很強的政治屬性，因此產(chǎn)權性質(zhì)和政治關聯(lián)對高管貧困經(jīng)歷與精準扶貧兩者關系又有什么影響？對這些問題進行深入研究對于了解高管個人早期經(jīng)歷以及高管個人特征如何影響企業(yè)經(jīng)營決策行為具有重要的理論價值和現(xiàn)實意義。

為了回答上述問題，本文以2016—2019年我國上市公司為樣本，從微觀企業(yè)層面考察高管貧困經(jīng)歷是否影響上市公司的精準扶貧行為。研究發(fā)現(xiàn)：首先，當上市公司高管成長于貧困地區(qū)，其所在公司更傾向于進行精準扶貧，并且精準扶貧程度更高。其次，高管個人特征會影響高管貧困經(jīng)歷與精準扶貧關系，具體來講，當具有貧困經(jīng)歷的高管為女性、黨員或年齡較大時，其所在上市公司進行精準扶貧的概率和程度都顯著更高。最后，進一步研究發(fā)現(xiàn)，高管的貧困經(jīng)歷對企業(yè)扶貧行為的促進效應在國企和具有政治關聯(lián)的民企中表現(xiàn)得更顯著。

本文的可能貢獻有：首先，拓展和豐富了有關企業(yè)社會責任領域的研究。現(xiàn)有文獻主要從企業(yè)慈善捐贈、企業(yè)社會責任履行等方面進行研究(Moon和Shen，2010[10]；Cho等，2012[11]；朱金鳳和楊鵬鵬，2011[12]；周浩和湯麗榮，2015[13]；靳小翠，2017[14])，精準扶貧作為中央政府實施的國家戰(zhàn)略，上市公司參與精準扶貧，是一種特殊的、新型的企業(yè)社會責任履行方式，本文對上市公司精準扶貧及其影響因素的研究，拓展了企業(yè)社會責任的研究范疇，進而豐富了該領域的相關研究。其次，本文的研究豐富了高管個人經(jīng)歷如何影響企業(yè)經(jīng)營決策的研究。以往研究大多基于高階理論，從高管的性別、學歷、年齡等個人特征視角出發(fā)，研究其對企業(yè)決策行為的可能影響(許年行和李哲，2016[9]；Malmendier等，2011[15]；Benmelech和Frydman，2015[16]；王士紅，2016[17]；王波，2018[18])。不同于上述固有的個人特征，高管的成長環(huán)境及其個人經(jīng)歷將對其性格和行為方式產(chǎn)生較大影響，成長在貧困地區(qū)的高管對于貧困的認知更加深刻，更能夠產(chǎn)生同理心和感同身受的心理體驗，進而影響其是否參與精準扶貧行為。因此，本文選擇高管成長過程中的貧困經(jīng)歷作為其個人特征變量，對企業(yè)精準扶貧這一可能直接受到影響的行為進行研究，進而為上市公司參與精準扶貧的動機提供可能解釋。最后，本文的研究也具有一定的現(xiàn)實意義。本文研究發(fā)現(xiàn)，上市公司是否參與精準扶貧以及精準扶貧的力度大小與高管個人經(jīng)歷相關，并且高管個人特征、企業(yè)產(chǎn)權性質(zhì)以及政治關聯(lián)等，均會影響上市公司的精準扶貧行為，這對于理解上市公司精準扶貧的動機，評價精準扶貧效果，打贏脫貧攻堅戰(zhàn)提供了有力的理論依據(jù)和政策參考。

二、文獻與研究假說

(一)高管貧困經(jīng)歷與精準扶貧的文獻

一般來說，以董事長和總經(jīng)理為代表的公司高管是企業(yè)社會形象的代言人，是企業(yè)重要決策的主導者與推動人(Graham等，2015[19]；Steven等，2015[20])。相比于公司層面特征而言，高管的個人特征對公司政策具有更強的解釋力度(Malmendier等，2011[15])。已有研究主要從高管團隊特征(Carpenter等，2004[21]；王雪莉等，2013[22])、高管薪酬(Hwang和Kim，2009[23]；唐松和孫錚，2014[24])以及高管變更(Chang和Wong，2009[25]；劉青松和肖星，2015[26])等方面，對高管個人特征與公司經(jīng)營決策的關系進行研究。而從心理學的角度，研究高管早年經(jīng)歷對其個人行為方式的影響進而影響企業(yè)經(jīng)營決策的研究還較為鮮見。

基于高層梯隊理論和心理學視角的分析認為高管的出生環(huán)境以及早年成長經(jīng)歷會影響其價值觀的形成，進而對企業(yè)行為和決策產(chǎn)生影響。例如，Hambrick和Mason(1984)[27]認為，企業(yè)高管并非經(jīng)濟學假設的“完全理性人”，行為金融學也認為企業(yè)高管通常是感性的，高管的個人經(jīng)歷、年齡、性別以及教育水平等個人特征都對企業(yè)的管理決策具有重要的影響(王士紅，2016[17])。Batson 和Slingsby(1991)[28]研究指出，高管個人經(jīng)歷形成的道德與情感對企業(yè)履行社會責任的影響較大。Carpenter和Fredrickson(2001)[29]研究發(fā)現(xiàn)，高管的國際化工作經(jīng)歷是影響企業(yè)全球化戰(zhàn)略的重要因素，如果高管團隊具有國際化工作經(jīng)歷，可以促進企業(yè)實施全球化戰(zhàn)略。Barker和Mueller(2002)[30]從高管職業(yè)背景視角出發(fā)，研究發(fā)現(xiàn)，擁有技術類工作背景的高管更傾向于進行技術研發(fā)。

在高管的人生經(jīng)歷中，早年貧困經(jīng)歷是一種重要的人生體驗，對其價值觀和人生觀的形成具有重要影響。由于身處貧困地區(qū)，從小就能接觸到與貧困相關的事物和人，耳濡目染了與貧困相關的經(jīng)歷，會逐漸形成其價值觀和個人特質(zhì)的一部分，并影響個人的行事風格和價值取向。而價值觀是人們認定事物、辨別是非的一種思維或取向，可以通過影響人的行為方式進而影響行為目的選擇。國內(nèi)外相關研究也表明，高管的價值觀對企業(yè)履行社會責任具有重要影響(Ullmann，1985[31]；辛杰和吳創(chuàng)，2015[32])。荷蘭著名心理學家霍夫斯塔德認為，經(jīng)歷過貧困的人更具有幫扶他人的意識，尤其是貧困經(jīng)歷所形成的價值觀，能夠?qū)Ω吖芪磥砺殬I(yè)的道德情感和社會同情心的培養(yǎng)產(chǎn)生積極影響(Holman和 Silver，1998[33]；Hahn和Gawronski，2015[34])。

隨著該領域研究的不斷深入，近年來，高管貧困經(jīng)歷對企業(yè)經(jīng)營管理存在怎樣的影響的話題引起了學者們的極大興趣。Malmendier和Tate(2011)[35]認為，貧困經(jīng)歷深刻影響了個體價值觀和同情心的塑造，擁有貧困經(jīng)歷的高管其內(nèi)心情感更易被觸動，更能設身處地為他人著想，從而更易發(fā)自內(nèi)心地履行社會責任。許年行和李哲(2016)[9]發(fā)現(xiàn)，具有貧困經(jīng)歷的高管其進行慈善捐贈的水平更高。綜上所述，本文認為，高管個人貧困經(jīng)歷會影響其道德和情感認知，在一定程度上塑造了其對貧困和弱勢群體發(fā)自內(nèi)心的，真實情感的同情與理解，并更可能對國家實施的精準扶貧戰(zhàn)略表現(xiàn)出價值認同。因此，具有貧困經(jīng)歷的高管更可能進行精準扶貧，并且扶貧力度更大。因此，本文提出假說H1。

H1:上市公司高管成長于貧困地區(qū)，則公司更傾向于進行精準扶貧，精準扶貧程度更高

(二)個人特征對精準扶貧的影響

高管個人特征主要是指高管的年齡、性別、受教育程度、政治信仰和工作經(jīng)歷等特征(Bantel和Jackson，1989[36]；Hambrick，1995[37]；Simsek，2007[38])。根據(jù)管理學和心理學理論，個人特征對人們的行為具有重大影響(Boone等，2004[39]；Preston等，2006[40])。對于高管而言，不同的個人特征都會影響其價值觀的形成，而價值觀又將影響個體決策行為，導致其對企業(yè)社會責任的關注度不同，進而會影響企業(yè)參與精準扶貧的態(tài)度。因此，分析高管個人特征對企業(yè)精準扶貧的影響，具有重要的研究價值和意義。

隨著年齡的增長，人們越趨于遵守既定的道德倫理原則，因此年齡大的高管在決策制定時較為保守和謹慎(Kohlberg，1986[41]；何威風和劉啟亮，2010[42])。近年來，高管年齡與企業(yè)社會責任履行的關系逐漸引起人們的注意，Krishna(2008)[43]研究認為，企業(yè)高管團隊的平均年齡分布越大，越會通過履行社會責任來規(guī)避風險。鄭冠群等(2015)[44]的研究也證實了這一觀點，他們發(fā)現(xiàn)，高管的年齡越大，在制定和實施公司經(jīng)營決策時考慮得越周全，并會顧及多方利益，越容易履行企業(yè)社會責任。通過上述文獻的研究可以發(fā)現(xiàn)，年齡大的高管經(jīng)歷中國貧困發(fā)展的歷程更長，對中國貧困發(fā)展的印象更為深刻，這能夠進一步強化其參與精準扶貧的動機。另外，年齡大的高管對于企業(yè)和社會的發(fā)展認知更加全面深入，決策時更為謹慎全面。參與精準扶貧一方面能夠促進社會發(fā)展，幫助貧困地區(qū)的人民、響應國家號召，同時也能夠為企業(yè)樹立良好的社會形象和市場聲譽。因此，本文認為，高管年齡可能強化了高管貧困經(jīng)歷與企業(yè)精準扶貧之間的正向關系。根據(jù)上述研究與分析，提出假說H2a。

H2a：高管年齡對其貧困經(jīng)歷與精準扶貧的關系有正向調(diào)節(jié)作用。

著名倫理學家卡羅爾·吉利根認為，性別差異會導致道德觀念和倫理價值的不同。研究表明，與男性高管喜好競爭和目標導向的功利性特征不同，女性高管在管理方式上更加注重合作與分享(Eagly等，2003[45]；Dezsg和Ross，2012[46])。女性憑借自身的特點能夠幫助公司增加創(chuàng)造力、更為有效地解決問題(任颋和王崢，2010[47])。女性在管理層中比例增加可能對企業(yè)社會責任有良好的影響(Manner，2010[48]；Harjoto等，2015[49])。因此越來越多的學者開始關注高管性別對企業(yè)社會責任的影響。相較于男性而言，女性高管在公司中具有更加強烈的社會責任導向和更強的監(jiān)督動機(Gul等，2011[50])，尤其是女性高管具有區(qū)別于男性的價值取向。Adams和Ferreira(2009)[51]的研究表明，由于女性高管天生具有較強的慈善意識和幫扶心理，因此擁有女性高管的公司越會履行企業(yè)社會責任。杜興強和馮文滔(2012)[52]、Fernandez-Feijoo等(2012)[53]、Harjoto等(2015)[49]的研究均驗證了這一觀點。綜上所述，本文認為，女性高管天生同情弱者的心理，促使其更容易實施精準扶貧，對貧困經(jīng)歷與精準扶貧的關系具有正向調(diào)節(jié)作用，由此提出假說H2b。

H2b：女性高管對其貧困經(jīng)歷與精準扶貧的關系有正向調(diào)節(jié)作用。

中國共產(chǎn)黨的宗旨是全心全意為人民服務，擁有黨員身份的高管可以將黨的宗旨內(nèi)化到企業(yè)決策行為中(Hutton等，2014[54]；Francis等，2016[55])，因此，黨員高管在企業(yè)經(jīng)營決策中，不僅要考慮到為股東創(chuàng)造價值，還要在與國家和社會利益相關的決策中起到模范帶頭作用，黨員身份所帶來的政治信仰與忠誠，往往促使黨員高管的社會責任感更強，更積極地為社會做貢獻(李焰和王琳，2013[56])。國內(nèi)外學者對黨員高管的相關研究中也發(fā)現(xiàn)，黨員高管對企業(yè)慈善捐贈、企業(yè)社會責任履行以及精準扶貧等具有積極影響。例如，Layman(2001)[57]、周怡和胡安寧(2014)[58]等研究高管的政治信仰與慈善捐贈的關系，發(fā)現(xiàn)黨員具有先鋒模范作用，具有信念和擔當精神。梁建等(2010)[59]研究發(fā)現(xiàn)民營企業(yè)家的黨組織建設對慈善捐贈具有顯著的正向影響。由此說明，高管的“紅色基因”能夠促進其履行企業(yè)社會責任的意識，從而積極響應國家的號召。楊麗嬌和趙立彬(2019)[60]研究高管黨員身份與公司履行精準扶貧社會責任情況，結果表明，高管擁有黨員身份的公司更積極主動參與精準扶貧并且投入金額更高。綜上所述，提出假說H2c。

H2c：黨員高管對其貧困經(jīng)歷與精準扶貧的關系有正向調(diào)節(jié)作用。

三、研究設計

(一)樣本和數(shù)據(jù)

由于上市公司在2016年才開始在年報中披露精準扶貧數(shù)據(jù)，因此，本文選擇2016—2019年作為研究期間。本文以滬深A股上市公司作為初始研究樣本，并對樣本做以下篩選：(1)剔除金融類上市公司；(2)剔除ST、*ST類股票樣本；(3)剔除模型中各控制變量有缺失值的樣本。最終共計得到6 372 個有效觀測值。本文所需的精準扶貧數(shù)據(jù)從年報中手工整理和收集，財務數(shù)據(jù)來自國泰安(CSMAR)數(shù)據(jù)庫。為了消除極端值的影響，我們對連續(xù)變量進行上下5%(2)文章之所以選擇5%水平的縮尾處理是因為1%的縮尾處理后，樣本中存在較多的極端值，為了避免極端值對本文研究結論的影響，我們采用了5%水平的縮尾處理方法。的Winsorize處理。

(二)變量定義

1.上市公司精準扶貧。

滬深交易所在2016年對上市公司年報中的披露事項進行了調(diào)整，要求上市公司在年報中的“重大事項”一章中，對上市公司關于開展精準扶貧工作的情況進行描述。本文采用兩個指標衡量企業(yè)的精準扶貧。指標1：Poverty_dum，表示上市公司是否進行精準扶貧，如果上市公司在年報中披露了年度進行精準扶貧的情況，則表示其參與了精準扶貧，取值為1。指標2：Poverty_amt，表示上市公司精準扶貧的力度，以上市公司投入精準扶貧的資金和物資折算金額之和衡量，為了降低異常值對回歸系數(shù)估計的影響，本文將以上計算方法得出的精準扶貧支出總金額加1，然后取自然對數(shù)。

2.高管貧困經(jīng)歷。

國內(nèi)外學者對于貧困經(jīng)歷有不同的解釋。Elder和Gimbel(1991)[61]、Hulme和Spepherd(2003)[62]認為貧困經(jīng)歷是個體生活所經(jīng)歷的特殊困難時期或貧困環(huán)境，對其形成的價值認同具有實質(zhì)性的影響。許年行和李哲(2016)[9]將“CEO貧困經(jīng)歷”定義為包括CEO童年時期對貧困狀況的經(jīng)歷，以及其對家鄉(xiāng)貧困狀況的所見所聞等經(jīng)歷。即對高管貧困經(jīng)歷的衡量不僅包括自身的親身經(jīng)歷，也包括其對成長環(huán)境的感受。這些外部環(huán)境對于高管形成對貧困的同情心和國家實施精準扶貧戰(zhàn)略的價值認同具有重要影響。張建君和張志學(2006)[63]也指出，高管早年的性格形成依賴于家鄉(xiāng)的發(fā)展環(huán)境，區(qū)域共同的經(jīng)濟活動、集體記憶和精神特征對高管的早期的個性形成具有重要的影響。本文參照許年行和李哲(2016)[9]的研究，將高管貧困經(jīng)歷定義為，高管是否出生或成長于貧困地區(qū)。由于上市公司高管在披露其出生地/籍貫時，很少詳細披露至縣級，因此，在此基礎上，考慮到樣本的可得性，本文將高管貧困經(jīng)歷定義為：若高管的出生地所在地級市至少有一個國家級貧困縣，則認為高管具有貧困經(jīng)歷。對國家級貧困縣的劃定參照國務院扶貧開發(fā)領導小組在2014年12月23日發(fā)布的全國832個貧困縣名單(3)具體名單參見：http://www.cpad.gov.cn/art/2014/12/23/art_343_981.html。，將上市公司董事長和CEO的出生地與貧困縣名單進行對比，如果董事長或CEO至少有一個人的出生地屬于劃定貧困縣所在的地級市，則高管貧困經(jīng)歷取值為1，否則為0。

3.高管個人特征。

本文選取以下三種類別的高管個人特征：年齡(Age)，表示高管年齡的虛擬變量，若上市公司的高管平均年齡高于樣本中位數(shù)，則Age取值為1，否則為0；性別(Gender)，表示高管團隊中是否有女性高管，有女性高管則Gender取值為1，否則為0；是否為黨員(Party)，表示高管團隊中是否有中共黨員，有中共黨員則Party取值為1，否則為0。

4.控制變量。

為了控制其他變量對回歸結果的影響，本文參照已有對企業(yè)捐贈和企業(yè)社會責任履行的研究文獻(徐莉萍等，2011[3]；Brammer和Pavelin，2004[64]；Zhang等，2010[65]；高勇強等，2011[66])，在模型中控制了以下變量：公司規(guī)模(Size)、資產(chǎn)負債率(Lev)、資產(chǎn)收益率(Roa)、現(xiàn)金持有量(Cash)、銷售費用比率(Saleratio)、公司價值(Tobinq)、董事會規(guī)模(Boardsize)、股權集中度(Shrhfd3)、獨立董事比例(Indep)、是否兩職合一(Dual)。此外，為了控制了年度效應和行業(yè)效應，本文還加入年度和行業(yè)啞變量。各變量的定義請見表1。

(三)實證模型

本文采用模型(1)來檢驗高管貧困經(jīng)歷是否影響精準扶貧行為(假說H1)：

Povertyi,t=α+α1BornPoori+α2Controli,t+ε

(1)

其中，因變量Poverty分別由t年的Poverty_dum和Poverty_amt來度量，分別表示是否進行精準扶貧和精準扶貧的金額。BornPoor表示高管童年的貧困經(jīng)歷。Control為一組控制變量，由于Poverty_dum是虛擬變量，Poverty_amt是連續(xù)因變量，因此分別采用Probit回歸和OLS回歸進行。若假設1成立，則α1應顯著為正。

本文采用模型(2)、(3)和(4)來檢驗高管個人特征是否影響高管貧困經(jīng)歷與精準扶貧之間的關系(假說H2a～H2c)：

Povertyi,t=β0+β1BornPoori+β2BornPoori×Agei

+β3Agei+β4Controli,t+ε

(2)

Povertyi,t=γ0+γ1BornPoori+γ2BornPoori×Genderi

+β3Genderi+γ4Controli,t+ε

(3)

Povertyi,t=δ0+δ1BornPoori+δ2BornPoori×Partyi

+δ3Partyi+β4Controli,t+ε

(4)

其中，自變量Age、Gender和Party分別表示高管平均年齡、性別和是否為黨員。同樣地，由于因變量包含了虛擬變量，因此分別采用Probit回歸和OLS回歸進行檢驗。若假設H2a～H2c成立，則三個模型的β2、γ2和δ2均應顯著為正。

表1變量定義

四、實證結果分析

(一)變量描述性統(tǒng)計

表2列示了本文主要變量的描述性統(tǒng)計。表2結果顯示：平均有26%的上市公司參與了精準扶貧，上市公司進行精準扶貧的金額(實際金額加1去自然對數(shù)后的值)，均值為1.07，最大值為9.00，標準差為2.22，說明上市公司精準扶貧投入金額差異較大。從上市公司高管出生經(jīng)歷來看，平均有19%的上市公司具有貧困經(jīng)歷。為了進一步說明實施精準扶貧以來，上市公司歷年的資金投入情況，表3列示了在合并高管出生地數(shù)據(jù)前，剔除精準扶貧資金投入金額為0的上市公司樣本后的各年度實際金額投入情況。從表3可知，實施精準扶貧以來，參與精準扶貧的上市公司不斷增加，投入金額也不斷增多，不同上市公司的投入金額也差異較大?？傮w上來說，精準扶貧取得了良好的效果。

表2主要變量描述性統(tǒng)計

表3上市公司歷年精準扶貧資金投入情況表

(二)高管貧困經(jīng)歷與精準扶貧行為

表4列示了高管貧困經(jīng)歷對上市公司精準扶貧的影響，其中，列(1)、列(2)是高管貧困經(jīng)歷對上市公司精準扶貧可能性的影響，無論是在列(1)中沒有控制其他變量的影響還是列(2)中控制其他變量的影響后，BornPoor的回歸系數(shù)均在1%的顯著性水平上為正。這說明，上市公司高管出生于貧困地區(qū)，上市公司進行精準扶貧的可能性越大，進而驗證了本文的研究假說H1。表4的列(3)和列(4)列示了高管貧困經(jīng)歷與精準扶貧力度的關系，結果顯示，無論是否控制其他變量，BornPoor均在1%的置信度上顯著為正。這說明出生于貧困地區(qū)的高管任職上市公司的精準扶貧投入金額顯著高于出生于非貧困地區(qū)的高管任職上市公司?？傊?，表4的回歸結果均支持本文的假說H1，即上市公司高管早年的經(jīng)歷或所處的貧困環(huán)境會影響其心理和行為，進而影響高管在未來是否進行精準扶貧以及精準扶貧的程度，這種童年的經(jīng)歷會影響其決策行為。

表4高管貧困經(jīng)歷與精準扶貧

在控制變量方面，公司規(guī)模(Size)、公司現(xiàn)金持有量(Cash)、銷售費用比率(Saleratio)、董事會規(guī)模(Boardsize)與獨立董事比例(Indep)與上市公司精準扶貧各指標均存在一定正相關性。這說明，公司規(guī)模越大、現(xiàn)金持有量越多、銷售費用比率越高、董事會規(guī)模越大以及獨立性越強，上市公司進行精準扶貧的可能性越高，精準扶貧力度越大。這與許年行和李哲(2016[9]的研究結論基本一致，說明企業(yè)參與精準扶貧的動機還受到企業(yè)盈利能力、公司治理等約束條件的影響。

(三)穩(wěn)健性檢驗

1.改變樣本范圍，將樣本限定在擁有貧困縣的省份。

精準扶貧作為國家戰(zhàn)略，在具體實施過程中很多省份均有一定任務指標，尤其是對于那些擁有貧困縣的省份，其精準扶貧的任務相比沒有貧困縣的省份任務更重，這些省份的上市公司很可能也需要承擔這些政治壓力。因此，為了降低不同省份由于省情不同而造成上市公司進行精準扶貧的差異，穩(wěn)健性檢驗中將樣本限定于擁有貧困縣的省份。比較在擁有貧困縣的省份中，這些省份的上市公司，其高管是否具有貧困經(jīng)歷對精準扶貧的影響。如果這些省份的上市公司高管具有貧困經(jīng)歷，則BornPoor取值為1，否則為0。表5列示了回歸結果。列(1)～列(4)BornPoor的回歸系數(shù)均為正數(shù)，且列(1)～列(3)均通過了顯著性檢驗，說明具有貧困經(jīng)歷的高管更容易進行精準扶貧，并且扶貧力度更大；從列(4)的回歸結果來看，在控制相關控制變量后，高管貧困經(jīng)歷對企業(yè)參與精準扶貧程度的影響不再顯著，這說明貧困經(jīng)歷能夠提高企業(yè)參與精準扶貧的概率，但是參與精準扶貧金額的大小具體還受到其他方面因素的影響。

表5將樣本限定在擁有貧困縣的省份的回歸結果

2.使用532家國家貧困縣名單。

由于我國對貧困縣的認定口徑存在差異，因此貧困縣的名單也有所不同。本文采用國務院扶貧開發(fā)領導小組辦公室在2012年3月發(fā)布的《國家扶貧開發(fā)工作重點縣名單》(4)詳情請參見：http://www.cpad.gov.cn/art/2012/3/19/art_343_42.html。作為衡量貧困縣的標準，該名單共包括全國592個貧困縣，如果上市公司高管出生地所在地級市包含以上貧困縣，則認為高管具有貧困經(jīng)歷，BornPoorkey取值為1，否則取值為0。表6列示了高管貧困經(jīng)歷與精準扶貧的關系，由表可知，BornPoorkey的回歸系數(shù)在是否進行精準扶貧以及精準扶貧力度上均為正，并且均通過了顯著性檢驗，因此，采用其他統(tǒng)計口徑下的貧困縣名單作為衡量高管貧困經(jīng)歷的穩(wěn)健性檢驗指標，結論依然不變。

表6采用其他貧困縣統(tǒng)計口徑的高管貧困經(jīng)歷與精準扶貧

3.使用時間層面的貧困經(jīng)歷作為替代指標。

高管出生在貧困地區(qū)是一種空間上的貧困經(jīng)歷，而高管在時間層面上可能有過貧困經(jīng)歷。為此，本文參照許年行和李哲(2016)[9]的研究，將高管早年時代是否經(jīng)歷我國“三年困難時期”作為高管貧困經(jīng)歷的替代指標。參照以往研究，本文選取0～14歲作為高管的童年時間范圍，也即，如果高管的出生年份在1947—1961年，則認為其在兒童時期經(jīng)歷了“三年困難時期”，解釋變量Famine取1，否則取0。表7列示了高管在時間層面的貧困經(jīng)歷與精準扶貧的關系，結果顯示，F(xiàn)amine回歸系數(shù)均顯著為正，這說明，經(jīng)歷過三年困難時期的高管更可能進行精準扶貧，但參與精準扶貧的力度不一定更大。

表7是否經(jīng)歷“三年困難時期”與精準扶貧

4.直接使用高管出生地是否在國家級貧困縣。

正文中用高管出生的地級市是否有貧困縣來衡量高管貧困經(jīng)歷，在穩(wěn)健性檢驗中，本文直接使用高管出生地是否為國家貧困縣作為替代衡量指標。如果高管出生地為國務院扶貧開發(fā)領導小組在2014年12月23日發(fā)布的全國832個貧困縣，則BoonPoor_County取值為1，否則取值0。由于披露出生地詳細到縣級市的高管樣本量很少，因此，本研究中，BoonPoor_County為1的樣本量僅為190條。表8列示了高管出生地為國家級貧困縣與精準扶貧的關系。由表可知，列(1)～列(4)的BoonPoor_County回歸系數(shù)均為正，并通過了顯著性檢驗，因此出生在國家級貧困縣的高管更可能進行精準扶貧，并且精準扶貧力度更大。

表8高管是否出生在國家級貧困縣與精準扶貧

5.剔除2019年的樣本數(shù)據(jù)。

在統(tǒng)計分析過程中，筆者發(fā)現(xiàn)2019年上市公司扶貧支出發(fā)生了急劇增加，這可能是因為外部事件的發(fā)生產(chǎn)生的影響，進而可能影響本文研究結論的可靠性，文章剔除2019年的樣本，對2016—2018年的數(shù)據(jù)進行回歸。結果見表9，從表中可以看出，高管的貧困經(jīng)歷仍然與上市公司是否參與扶貧、扶貧程度顯著正相關。

表9高管貧困經(jīng)歷與精準扶貧(剔除2019年數(shù)據(jù))

6.控制公司固定效應。

為了控制公司層面固定效應，文章在控制變量中增加公司固定效應變量，進而控制某些公司可能更愿意雇用具有貧困經(jīng)歷的高管這一現(xiàn)象，進而緩解由此產(chǎn)生的內(nèi)生性問題。具體回歸結果見表9列(5)。從表中可以看出，在控制公司層面的固定效應后，本文的研究結論依然成立。

五、進一步分析：高管個人特征對高管貧困經(jīng)歷與精準扶貧關系的影響

前文研究表明，高管貧困經(jīng)歷會影響上市公司參與精準扶貧，為此，我們進一步考慮高管所具有的個人特征是否對這兩者關系產(chǎn)生影響。首先，表10列示了高管年齡對高管經(jīng)歷與精準扶貧關系的影響，其中高管年齡是指具有貧困經(jīng)歷的董事長或者CEO的年齡，本文對董事長或CEO的年齡加1取自然對數(shù)進行處理，作為高管年齡(Age)的替代指標。表10列(1)～列(4)中，高管年齡(Age)的回歸系數(shù)均顯著為正，并通過了1%的顯著性水平檢驗，這說明上市公司的高管平均年齡越大，其進行精準扶貧的可能性越高、力度越大。列(2)的交乘項Age×BornPoor的回歸系數(shù)為正，但不顯著，列(4)中的交乘項Age×BornPoor的回歸系數(shù)顯著為正，這說明年齡越大的高管對精準扶貧的投入越大。

表10高管貧困經(jīng)歷、高管年齡與精準扶貧

表11列示了高管性別對高管貧困經(jīng)歷與精準扶貧關系的影響，其中高管性別是指具有貧困經(jīng)歷的董事長或者CEO的性別，當具有貧困經(jīng)歷的董事長或CEO為女性時，Gender取1，否則取0。列(1)～列(4)中，高管性別(Gender)的回歸系數(shù)均不顯著，說明上市公司的高管性別這一因素單獨對企業(yè)是否參與精準扶貧沒有影響。列(2)的交乘項Gender×BornPoor的回歸系數(shù)顯著為正，列(4)中的交乘項Gender×BornPoor的回歸系數(shù)也顯著為正，這說明出生于貧困地區(qū)的女性高管，更愿意進行精準扶貧且在此過程中投入了更多的扶貧資金。

表12列示了高管是否為黨員對高管貧困經(jīng)歷與精準扶貧關系的影響。由于國有企業(yè)的高管一般來說都是黨員，因此在回歸時剔除了國有企業(yè)，而只比較民營企業(yè)中的高管是否屬于黨員對精準扶貧的影響。其中是否為黨員是指具有貧困經(jīng)歷的董事長或者CEO是否為黨員，當具有貧困經(jīng)歷的董事長或CEO是中共黨員時Party取1，否則取0。表12列(1)～列(4)中，黨員高管(Party)的回歸系數(shù)均顯著為正，但并非都顯著。列(2)和列(4)中的交乘項Party×BornPoor的回歸系數(shù)均為正，并通過了顯著性水平檢驗，這說明來自貧困地區(qū)的黨員高管更愿意參與精準扶貧，實施力度也更大。

表11高管貧困經(jīng)歷、高管性別與精準扶貧

表12高管貧困經(jīng)歷、高管是否為黨員與精準扶貧

總之，表10～表12的回歸結果說明，高管年齡越大、女性高管以及黨員高管可以在一定程度上促進高管的貧困經(jīng)歷與精準扶貧的正向關系，高管的個人特征對于是否進行精準扶貧以及精準扶貧的力度大小具有重要影響。

六、結論

文章以2016—2019年滬深A股上市公司為研究對象，基于高階理論，研究上市公司高管的個人貧困經(jīng)歷對其所在上市公司參與精準扶貧行為的影響。結果發(fā)現(xiàn)：當上市公司高管(董事長或CEO)具有貧困經(jīng)歷時，其所在上市公司更愿意參與扶貧，且參與扶貧的金額也更高。這可能是因為個人成長經(jīng)歷會對其價值觀產(chǎn)生一定的影響，進而影響上市公司對扶貧行為的感同身受，最終促進了上市公司參與扶貧的意愿。進一步研究發(fā)現(xiàn)，具有貧困經(jīng)歷的高管為女性、黨員或年齡越大時，其所在上市公司參與扶貧的意愿更高且扶貧金額更高。上述結論在經(jīng)過一系列穩(wěn)健性測試后依然穩(wěn)健。本文的研究對于理解上市公司背后的精準扶貧行為提供了個人特征層面的經(jīng)驗證據(jù)，進而為最終打贏脫貧攻堅戰(zhàn)提供了理論依據(jù)和政策參考。