華德亞,陸 雨

(安徽大學 經(jīng)濟學院,安徽 合肥 230601)

一、引言

近年來,創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展動力不足,傳統(tǒng)要素對于創(chuàng)新能力的推動作用減弱,亟需新的推動力。數(shù)字普惠金融作為近年來我國金融體系中最活躍的部分,打破了傳統(tǒng)金融行業(yè)的“二八原則”,有效緩解了中小企業(yè)的融資困境,尤其是互聯(lián)網(wǎng)與普惠金融的結(jié)合,擴展了普惠金融應用的覆蓋廣度和深度,對區(qū)域創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活躍度有著顯著的提升作用。然而,如何界定區(qū)域創(chuàng)新能力以及數(shù)字普惠金融如何影響區(qū)域創(chuàng)新能力,仍有待進一步探討:區(qū)域創(chuàng)新能力包含什么內(nèi)容?數(shù)字普惠金融如何影響區(qū)域創(chuàng)新能力?考慮到不同地區(qū)的經(jīng)濟結(jié)構的差異,數(shù)字普惠金融影響區(qū)域創(chuàng)新的程度是否相同?鄰近地區(qū)的數(shù)字普惠金融發(fā)展是否會影響本地區(qū)的創(chuàng)新能力?在尋找新的區(qū)域創(chuàng)新水平的助力上,對于這些問題的研究極具現(xiàn)實意義。

鑒于此,本文構建衡量地區(qū)創(chuàng)新能力的指標體系,利用數(shù)字普惠金融指數(shù)結(jié)合省級面板數(shù)據(jù)、空間權重矩陣評估數(shù)字普惠金融的深化對區(qū)域創(chuàng)新能力的影響程度,并對其內(nèi)在的機制進行分析。本文的創(chuàng)新在于:(1) 構建一個較為完善具體的創(chuàng)新能力評價指標體系,以期望更全面的衡量區(qū)域創(chuàng)新能力;(2) 利用中介效應模型，探討數(shù)字普惠金融影響區(qū)域創(chuàng)新的具體路徑;(3) 借助空間杜賓模型，探究數(shù)字普惠金融影響區(qū)域創(chuàng)新能力的空間溢出效應。

二、文獻綜述

傅秋子等認為數(shù)字普惠金融是傳統(tǒng)金融行業(yè)結(jié)合云計算等信息技術,通過網(wǎng)絡平臺以及各類移動接入端口,以極低的成本精準的為各層次群體提供全覆蓋的數(shù)字化金融服務[1]。Gomber指出數(shù)字普惠金融擁有低門檻、高效、共享的優(yōu)勢[2]。杜傳忠等認為數(shù)字普惠金融能夠激發(fā)銀行信貸的創(chuàng)新效應、發(fā)掘居民消費潛能來促進區(qū)域創(chuàng)新效率的提高[3]。徐子堯等認為數(shù)字普惠金融能夠通過緩解中小企業(yè)外部融資約束、降低中小企業(yè)債務融資的費用,使得中小企業(yè)能夠以低成本、高效率、多選擇的方式獲得創(chuàng)新融資[4]。

關于數(shù)字普惠金融與區(qū)域創(chuàng)新能力的關系,戚湧等指出數(shù)字金融發(fā)展能夠顯著提升區(qū)域創(chuàng)新能力[5]。在企業(yè)層面,一方面,盛明泉等認為數(shù)字普惠金融能夠緩解中小企業(yè)創(chuàng)新活動的融資約束,使其能夠獲得低成本、低門檻的外部融資,提高企業(yè)創(chuàng)新的“質(zhì)”和“量”[6]。同時,一些學者從金融結(jié)構和經(jīng)營結(jié)構角度進行分析。趙曉鴿等認為數(shù)字普惠金融有效改善了企業(yè)金融資源錯配的情況,優(yōu)化信貸結(jié)構,提高信貸資金配置效率,減少信貸配給歧視,提高企業(yè)的創(chuàng)新積極性與創(chuàng)新效率[7]。此外,Gilles認為數(shù)字金融的普惠特點可以依托專業(yè)人才對企業(yè)經(jīng)營行為和創(chuàng)新活動進行判斷,有效減少了創(chuàng)新項目融資中的“逆選擇”風險[8]。Demertzis認為數(shù)字普惠金融可以提高金融資本的配置效率,進而在企業(yè)層面推動區(qū)域創(chuàng)新[9]。另一方面,數(shù)字普惠金融的發(fā)展有利于傳統(tǒng)金融行業(yè)的發(fā)展,擴大了銀行規(guī)模與股票市場規(guī)模,促進了銀行業(yè)市場化程度的提高。鐘騰等認為這會以不同融資模式對企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出產(chǎn)生積極的影響[10]。侯世英等提出,相對于金融規(guī)模,金融發(fā)展的結(jié)構對于企業(yè)創(chuàng)新效率有著更重要的作用[11]。在行業(yè)層面,創(chuàng)新項目難以得到回報、周期長等特征,更依賴于外部融資。因此,喻平等認為外部融資依賴度相對較高的中小微企業(yè)則面臨更為嚴重的融資約束問題[12]。面對融資困境,陳利等指出數(shù)字普惠金融擴展了金融行業(yè)的普惠性,提高中小型企業(yè)的融資可獲得性,促進高端制造業(yè)以及信息制造類上市公司創(chuàng)新效率的提升[13]。在區(qū)域?qū)用?孫立梅等指出區(qū)域金融發(fā)展通過優(yōu)化金融體系、擴大金融規(guī)模顯著地推動了技術創(chuàng)新[14]。

對于金融影響區(qū)域創(chuàng)新能力的具體路徑,許多學者做了不同的研究,大致可分為以下幾類:第一類主要從宏觀與微觀角度的結(jié)合出發(fā)，如徐子堯等認為數(shù)字普惠金融通過宏觀層面的改善區(qū)域信貸配置效率以及微觀層面的擴大居民消費來促進區(qū)域創(chuàng)新能力的提高[4];第二類主要從微觀生產(chǎn)要素角度出發(fā),如任碧云等認為數(shù)字普惠金融通過提高人力資本供給與促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級產(chǎn)生外部需求來間接提升區(qū)域創(chuàng)新水平[15],周天蕓認為數(shù)字普惠金融可以降低勞動力價格扭曲程度、提高居民消費水平、擴大投資水平影響區(qū)域創(chuàng)新能力[16];第三類主要從宏觀區(qū)域經(jīng)濟結(jié)構出發(fā),張杉指出數(shù)字普惠金融能夠優(yōu)化資源配置體系、升級區(qū)域支付清算體系與提高區(qū)域財富管理水平,從而對區(qū)域創(chuàng)新產(chǎn)生顯著地推動作用[17]。

然而,傳統(tǒng)金融市場的低效率以及金融深度不足都會對企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)生抑制作用。李曉龍等認為在金融發(fā)展過程中,如果金融結(jié)構未能及時隨金融規(guī)模變動而調(diào)整,就很可能出現(xiàn)金融抑制,從而加劇資本扭曲,抑制區(qū)域創(chuàng)新效率的提升[18]。盧峰等提出由于政府過度干預導致金融壓抑,并對經(jīng)濟增長和區(qū)域創(chuàng)新產(chǎn)生了負向影響[19]。也有學者認為,當前中國的金融體系并未對創(chuàng)新形成有效的支撐,如張杰等認為中國信貸市場緊張加劇對創(chuàng)新起到了一定程度的阻礙作用[20]。

綜上所述,由于歷史因素和獨特的制度背景,中國金融市場長期普遍存在金融資本錯配狀況。中小微企業(yè)融資約束問題嚴峻,抑制了企業(yè)創(chuàng)新活動的開展。但是互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)金融行業(yè)的融合既擴大了金融市場規(guī)模,也改善了金融市場結(jié)構,有利于推動區(qū)域創(chuàng)新能力的提高。已有文獻主要探究企業(yè)層面數(shù)字金融對創(chuàng)新效率的影響,少數(shù)文獻從空間地理的角度探討數(shù)字普惠金融對地區(qū)整體創(chuàng)新效率的空間溢出效應。數(shù)字普惠金融打破了金融機構服務網(wǎng)點的地理空間限制,使得某地區(qū)的金融機構能夠為其鄰近地區(qū),甚至不相鄰地區(qū)的個體提供完善的金融服務。區(qū)域技術創(chuàng)新本身也存在時間、空間以及時空交互作用的正向外溢效應。因此,對于數(shù)字普惠金融影響區(qū)域創(chuàng)新能力的空間溢出效應的研究必不可少。

三、理論機制和研究假說

傳統(tǒng)金融業(yè)存在輻射范圍小、服務群體少、金融風險高等問題,因此,依賴傳統(tǒng)金融行業(yè)實現(xiàn)的經(jīng)濟增長受到金融市場結(jié)構以及金融機構地理空間結(jié)構的制約。但是隨著數(shù)字經(jīng)濟以及互聯(lián)網(wǎng)技術的發(fā)展,企業(yè)和個人可以通過移動互聯(lián)網(wǎng)端口與金融機構進行溝通交流,拓寬了金融機構提供金融服務的渠道,資金供求雙方的關系更加密切。Elisabeta指出通過擴大金融體系的覆蓋范圍,數(shù)字普惠金融的發(fā)展能夠讓更多的居民和企業(yè)合理地享有其所需的金融產(chǎn)品和服務,有效緩解金融排斥[21]。

作為典型的周期長、規(guī)模大、風險高的投資活動,創(chuàng)新活動離不開大規(guī)模的資本投入,傳統(tǒng)的金融業(yè)出于經(jīng)營風險和流動性風險,往往不主動為此類活動提供信貸支持,導致中小企業(yè)難以獲得融資。與此同時,中小企業(yè)出于自身利益和經(jīng)營狀況的考慮,往往選擇減少在創(chuàng)新研發(fā)方面的投入。而中小企業(yè)作為市場的主體,是區(qū)域創(chuàng)新能力提高的“主力軍”,一旦其陷入經(jīng)營困難甚至破產(chǎn),會對整體的創(chuàng)新水平產(chǎn)生負向影響。與傳統(tǒng)金融行業(yè)不同,數(shù)字普惠金融依托互聯(lián)網(wǎng)技術,從企業(yè)和地區(qū)兩個層面對區(qū)域創(chuàng)新能力提高產(chǎn)生推動作用。一方面,數(shù)字普惠金融發(fā)展打破傳統(tǒng)金融行業(yè)的“二八準則”,擴展金融行業(yè)的服務范圍和服務對象,降低中小企業(yè)融資的門檻,使中小企業(yè)能夠更便捷、更低成本、更低門檻的獲得外部融資,有利于促進企業(yè)研發(fā)投入的增加;另一方面,基于互聯(lián)網(wǎng)的金融行業(yè)能夠使資金供求雙方保持及時的聯(lián)系,有效緩解金融業(yè)長期存在的信息不對稱問題,加快完善金融資本供需的精確匹配機制,提高金融資金配置效率,促進社會資本自發(fā)流向高附加值的創(chuàng)新行業(yè)。鄒新月等提出,數(shù)字金融發(fā)展水平的提高有助于提高企業(yè)的融資效率,緩解企業(yè)融資約束,為企業(yè)創(chuàng)新帶來資金支持[22]?；谏鲜鲇懻?本文提出以下假說:

假說1:數(shù)字普惠金融對于區(qū)域?qū)用娴膭?chuàng)新效率具有顯著的提升作用。

傳統(tǒng)的經(jīng)濟學理論認為收入約束、信貸約束、預防性儲蓄動機是壓抑居民消費的主要原因,但是中國居民收入逐漸增長,收入對消費的約束明顯減小,因此可以通過推動金融發(fā)展來緩解上述因素的制約。張李義等強調(diào)發(fā)展消費金融是促進消費的重要手段[23]。具體而言,其一,張勛等認為數(shù)字金融能夠依托其強大的信息處理能力,獲取消費者的信息,改善金融行業(yè)長期存在的信息不對稱問題,降低金融機構經(jīng)營風險[24]。并且,互聯(lián)網(wǎng)的普及打破了傳統(tǒng)融資的地域限制,促進資金更加自由的流入資本報酬較高的地區(qū),提高了投資的收益率。其二,數(shù)字普惠金融的發(fā)展催生了多樣化的信貸消費模式。金融與互聯(lián)網(wǎng)技術的結(jié)合克服了銀行營業(yè)網(wǎng)點的地理空間限制,豐富了居民的金融產(chǎn)品選擇,從空間和時間上方便居民的消費,緩解消費者的預算約束,使居民的消費能力維持在較高水平。其三,相比于傳統(tǒng)的儲蓄,多樣化的金融產(chǎn)品既能滿足人們對資產(chǎn)安全性的需求,也提高了資本的收入。再加之保險行業(yè)的發(fā)展提高了消費者的自我保障能力,“預防性儲蓄”將會大幅減少?？萍妓降奶嵘x不開居民需求的刺激。居民消費水平的提高以及需求結(jié)構的多樣化驅(qū)使生產(chǎn)者不斷改進技術水平,提高自身的科技實力以滿足市場層次化的需求。本文提出以下假說:

假說2:數(shù)字普惠金融能夠通過推進消費升級對區(qū)域創(chuàng)新產(chǎn)生提升作用。

金融發(fā)展理論和深化理論指出,蘇建軍等指出金融發(fā)展是經(jīng)濟增長和產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級的動力與手段[25]。數(shù)字普惠金融一方面降低了中小企業(yè)的融資門檻,促進市場主體迅速發(fā)展,進而推動金融服務的多樣化發(fā)展,刺激了居民的金融需求,而金融創(chuàng)新和居民需求的多樣化可以推動企業(yè)變更經(jīng)營方向,促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構進一步升級;另一方面,互聯(lián)網(wǎng)與普惠金融的結(jié)合擴展了居民獲得信息的渠道,信息不對稱性問題有效緩解。Stiglitz強調(diào)金融是產(chǎn)業(yè)結(jié)構調(diào)整的必要手段,認為金融發(fā)展對于經(jīng)濟增長中的資源配置和結(jié)構變動具有重要作用[26]。數(shù)字普惠金融程度越高,金融市場越完善,市場上的金融產(chǎn)品和服務就越豐富,金融產(chǎn)業(yè)越發(fā)達,信貸規(guī)模越龐大,加速了資本流動的速度。在社會總資本不變的情況下,資本會自發(fā)地流向高生產(chǎn)率以及高收益率的行業(yè),引起產(chǎn)業(yè)結(jié)構的變動和技術創(chuàng)新效率的提高。從區(qū)域角度分析,一方面,普惠金融與網(wǎng)絡的結(jié)合,能夠加快金融服務擴散和應用,并且能夠為互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)以及相關服務型產(chǎn)業(yè)提供多樣化的金融服務。通過金融服務改變生產(chǎn)方式、提高服務質(zhì)量、細化產(chǎn)業(yè)分工,最終促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構的升級;另一方面,吳豐華等指出,地方政府官員在晉升激勵作用下,大力推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級,相應地開展技術引進和創(chuàng)新活動,同時希望通過技術合作實現(xiàn)技術的外溢,從而使一定范圍內(nèi)的創(chuàng)新活動更加集中,降低了創(chuàng)新活動的風險和成本,最終導致區(qū)域創(chuàng)新效率的提升[27]。據(jù)此,本文提出以下假說:

假說3:數(shù)字普惠金融通過加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級來促進區(qū)域創(chuàng)新水平的提高。

在經(jīng)濟社會發(fā)展初期,由于中心城市的資本收益率高,基礎設施較完善,根據(jù)“極化效應”,金融資本開始逐漸流向中心城市。然而,伴隨著數(shù)字普惠金融的不斷深化、金融業(yè)自身的產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求以及資本的逐利性,徐章星認為數(shù)字普惠金融對創(chuàng)新的促進作用逐漸向周邊城市擴散,通過城市之間的“涓滴效應”,產(chǎn)生空間溢出效應[28]?？梢钥闯?數(shù)字普惠金融改變了傳統(tǒng)金融機構對地理網(wǎng)點的依賴,打破地理空間的約束,使得金融服務的供需關系和狀態(tài)不局限于某一個區(qū)域內(nèi)部。從已有研究來看,數(shù)字普惠金融發(fā)展對周邊地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展和創(chuàng)新能力提高均存在空間溢出效應?；诖?本文提出以下假說:

假說4:數(shù)字普惠金融對區(qū)域創(chuàng)新能力的推動作用具有空間溢出效應。

四、模型、變量與數(shù)據(jù)

(一) 模型設定

為了探究數(shù)字普惠金融對于區(qū)域創(chuàng)新能力的直接影響,本文構建面板固定效應模型,用時對個體效應和時間效應進行控制,具體如下：

INNOVit=θ0+θ1INDEXit+θɑXit+μi+?it

(1)

其中,INNOV為被解釋變量,即區(qū)域創(chuàng)新能力;INDEX為省級層面的數(shù)字普惠金融指數(shù),并且將其中的3個二級指標構成指數(shù)作為核心解釋變量依次回歸；X為一系列控制變量;μi表示地區(qū)i不可觀測的個體固定效應;?it表示隨機擾動項。在這個模型中,若回歸系數(shù)θ1顯著為正,則證明數(shù)字普惠金融對于區(qū)域創(chuàng)新能力存在直接正向的促進作用。

為了考察數(shù)字普惠金融影響某區(qū)域整體創(chuàng)新水平的具體機制,借鑒已有研究,選取社會消費水平(CON)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(STRU)作為中介變量,中介效應模型如下：

CONit=α0+α1INDEXit+αɑXit+μi+?it

(2)

INNOVit=β0+β1INDEXit+β2CONit+βɑXit+μi+?it

(3)

STRUit=γ0+γ1INDEXit+γɑXit+μi+?it

(4)

INNOVit=ω0+ω1INDEXit+ω2STRUit+ωɑXit+μi+?it

(5)

空間杜賓模型能夠分析數(shù)字普惠金融對于周邊區(qū)域的創(chuàng)新能力提升是否存在空間溢出。在模型(1)中分別加入數(shù)字普惠金融、區(qū)域創(chuàng)新能力以及相關控制變量的空間交互項,從空間角度探討數(shù)字普惠金融與區(qū)域創(chuàng)新能力提高之間的關系,模型如下：

INNOVit=θ0+ρw×INNOVit+φ1W×INDEXit+θ1INDEXit+φɑW×Xit+θɑXit+?it

(6)

其中,W為經(jīng)濟地理距離空間嵌套矩陣,ρw為經(jīng)濟地理距離空間嵌套矩陣下的空間自回歸系數(shù);φ1和φɑ分別作為數(shù)字普惠金融和相關控制變量的空間交互項系數(shù),以保證實證結(jié)果的穩(wěn)健性。

(二) 變量說明

1 被解釋變量 區(qū)域創(chuàng)新能力(INNOV)為本文的被解釋變量。參考商燕劼等[29]的做法,將區(qū)域創(chuàng)新能力分為三類二級指標,分別為創(chuàng)新投入、創(chuàng)新產(chǎn)出和創(chuàng)新支持,其對應的各類三級指標設定見表1。

2 解釋變量 數(shù)字普惠金融指數(shù)(INDEX)為本文的解釋變量,采用北京大學數(shù)字金融研究中心發(fā)布的數(shù)字普惠金融指數(shù)來衡量,該指標從數(shù)字化程度(INDEX1)、覆蓋廣度(INDEX2)、使用深度(INDEX3)三個維度對數(shù)字普惠金融指數(shù)進行了詳細測度,較為合理。本文參考郭峰等[30]的做法,將北京大學數(shù)字普惠金融指數(shù)作為解釋變量,考慮各變量數(shù)據(jù)之間量綱上的差異,對原始的數(shù)字普惠金融指數(shù)及其各維度指數(shù)均除以100。

3 中介變量 選取社會消費水平(CON)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構水平(STRU)為兩個中介變量。社會消費水平(CON)采用人均社會消費品零售總額來表示。產(chǎn)業(yè)結(jié)構水平(STRU)用第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重來衡量。

4 控制變量 為了緩解模型的內(nèi)生性問題,并全面的反映數(shù)字普惠金融影響創(chuàng)新能力的路徑,本文選取了對外開放水平(FDI)、政府干預(GOV)、人力資本水平(HUA)和知識產(chǎn)權保護水平(TEC)為控制變量。對外開放水平(FDI),采用當年匯率換算的外商直接投資額與當年該地區(qū)的國內(nèi)生產(chǎn)總值之比衡量;政府干預(GOV),采用當?shù)卣话泐A算占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重衡量;人力資本水平(HUA),用地區(qū)本?？圃谛W生數(shù)來衡量;知識產(chǎn)權保護水平(TEC),用技術市場成交額與當?shù)谿DP之比來衡量。

各變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果如表2所示。

表 2 主要變量描述性統(tǒng)計

(三) 數(shù)據(jù)來源

上述指標數(shù)據(jù)主要來自于《中國城市統(tǒng)計年鑒》《中國科技統(tǒng)計年鑒》《中國金融統(tǒng)計年鑒》和國家統(tǒng)計局,數(shù)字普惠金融指數(shù)來自于北京大學數(shù)字金融研究中心。此外,由于西藏地區(qū)的數(shù)據(jù)缺失過多,在回歸分析中剔除西藏。此外,考慮到2020年整體經(jīng)濟發(fā)展水平受新冠肺炎疫情影響較為嚴重,為減少這一突發(fā)事件的影響,本文使用2011—2019年的相關數(shù)據(jù)。

五、實證結(jié)果和分析

(一) 基準回歸

為了探究數(shù)字普惠金融的不同維度對區(qū)域創(chuàng)新能力的影響,本文分別以數(shù)字普惠金融指數(shù)(INDEX)、數(shù)字化程度(INDEX1)、覆蓋廣度(INDEX2)、使用深度(INDEX3)為解釋變量,先采取面板隨機效應(RE)和面板固定效應(FE)模型進行回歸,經(jīng)Hausman檢驗得出P值為0.000,故本文使用固定效應模型進行回歸。表3展示了雙向固定效應下數(shù)字普惠金融指數(shù)及其二級指標對被解釋變量的回歸結(jié)果。數(shù)字金融對區(qū)域創(chuàng)新能力的影響系數(shù)為22.152,且在1%水平上顯著,表明了數(shù)字普惠金融對區(qū)域創(chuàng)新的提升存在顯著的正向影響,本文的假說1得以驗證。

從構成數(shù)字普惠金融指數(shù)的二級指標來看,數(shù)字化程度指標(INDEX1)對區(qū)域創(chuàng)新能力的回歸系數(shù)為6.385,且在1%水平下正向顯著。數(shù)字化程度指標從金融服務的便利性、實惠化、移動化出發(fā),反映了普惠金融與互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)結(jié)合的程度?？梢?互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展加快了數(shù)字經(jīng)濟與普惠金融的結(jié)合,降低金融服務的門檻,普惠金融成本低和門檻低的優(yōu)勢得到進一步強化,個體的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動得到充足的資金支持,從個體層面對區(qū)域創(chuàng)新能力提升產(chǎn)生推動作用。使用深度指標(INDEX2)對區(qū)域創(chuàng)新能力的回歸系數(shù)為11.543,且在5%水平下顯著。使用深度指標反映了數(shù)字金融服務的實際使用情況以及該區(qū)域提供的金融服務的有效性,其本質(zhì)是數(shù)字金融與居民生活、創(chuàng)業(yè)的結(jié)合程度。可見,互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展,擴大了金融體系的輻射范圍和服務范圍,讓更多原本被排斥在金融體系之外的個體能夠獲得金融服務,參與區(qū)域創(chuàng)新。在覆蓋廣度方面,不同于傳統(tǒng)的金融機構,數(shù)字普惠金融不受金融機構服務網(wǎng)點的地理空間限制,能夠?qū)崿F(xiàn)遠距離的金融服務交流,有效促進了區(qū)域創(chuàng)新能力的提高。

表 3 基準回歸結(jié)果

注:*、**、***分別表示在10%、5%、1%的水平上顯著,括號內(nèi)為t值,下同。

(二) 異質(zhì)性檢驗

上述回歸均以中國除西藏外的30個省(市、自治區(qū))為整體,回歸結(jié)果證明數(shù)字普惠金融對于區(qū)域創(chuàng)新能力確實存在顯著的正向影響作用。由于不同省份在地理位置、初始資源稟賦等方面存在差異,考慮到各省份對數(shù)字普惠金融程度轉(zhuǎn)化為科技創(chuàng)新能力的能力不同,數(shù)字普惠金融對不同省份的創(chuàng)新能力影響程度也不同。因此,本文將中國各省份分為東、中、西三個地區(qū)進行樣本回歸,具體回歸結(jié)果見表4。

表 4 異質(zhì)性檢驗結(jié)果

由表4可見,東、中、西三個地區(qū)數(shù)字普惠金融指數(shù)對于區(qū)域創(chuàng)新能力的回歸系數(shù)均在1%水平上顯著為正,說明數(shù)字普惠金融發(fā)展對于區(qū)域創(chuàng)新能力的提高作用較為穩(wěn)健。同時東部地區(qū)的回歸系數(shù)為6.076,大于中部地區(qū)的回歸系數(shù)3.696,大于西部地區(qū)的回歸系數(shù)0.978。已有研究證明,我國的東部地區(qū)由于靠近口岸、政策傾斜等優(yōu)勢,在經(jīng)濟發(fā)展水平以及創(chuàng)新效率方面存在較強的優(yōu)勢,這說明數(shù)字普惠金融對區(qū)域創(chuàng)新能力的促進作用受到地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平的限制,高經(jīng)濟發(fā)展水平的地區(qū)能夠更加充分的發(fā)揮數(shù)字普惠金融的推動作用,因為更高層次的經(jīng)濟發(fā)展水平往往意味著更先進的科學技術水平和更完善的基礎設施,更有利于發(fā)揮數(shù)字金融對區(qū)域創(chuàng)新能力提升的驅(qū)動作用,促進科技成果轉(zhuǎn)化。為了探究不同地區(qū)數(shù)字普惠金融影響創(chuàng)新的程度不同的內(nèi)在原因,本文繼續(xù)做中介效應分析。

(三) 中介效應檢驗

本文參考溫忠麟等[31]的研究方法,以社會消費水平以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構水平作為中介變量,對模型(2)至(5)逐步回歸,回歸結(jié)果見表5。

表 5 中介效應回歸結(jié)果

1 社會消費水平 由表5第(2)列可知，數(shù)字普惠金融對于社會消費水平的回歸系數(shù)在1%水平下正向顯著,這表明數(shù)字普惠金融能夠擴大金融服務的覆蓋范圍,為居民提供低成本的信貸,促進了社會消費規(guī)模的擴大。對比數(shù)字普惠金融對區(qū)域創(chuàng)新能力的直接回歸系數(shù),當社會消費水平作為中介變量時,相比于第(1)列和第(3)列的回歸系數(shù)顯著下降,這證實了社會消費水平是數(shù)字普惠金融發(fā)展促進區(qū)域創(chuàng)新能力提高的有效中介機制。具體來說,數(shù)字普惠金融通過社會消費水平影響創(chuàng)新能力的加總直接效應(13.420)與間接效應(3.233×2.701=8.733)得出總效應為22.153,其中間接效應所占比例為39.42%。因此,假說2得到證實。

2 產(chǎn)業(yè)結(jié)構水平 由表5第(4)列可知,數(shù)字普惠金融對于產(chǎn)業(yè)結(jié)構水平的影響在5%的水平下正向顯著,說明數(shù)字普惠金融能夠充分發(fā)揮資源配置效應,引導社會資金自發(fā)的流向高附加值產(chǎn)業(yè),推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級,同時引導企業(yè)著力推進技術創(chuàng)新,提高勞動生產(chǎn)率以降低生產(chǎn)成本,從而帶動全社會創(chuàng)新能力的提高。當產(chǎn)業(yè)結(jié)構水平作為模型的中介變量時,相比于第(1)列,第(5)列數(shù)字普惠金融指數(shù)的回歸系數(shù)有所下降,說明產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級是數(shù)字普惠金融發(fā)展促進區(qū)域創(chuàng)新能力提高的有效中介機制。具體而言,數(shù)字普惠金融通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構水平影響創(chuàng)新能力的加總直接效應(19.457)與間接效應(0.266×10.136=2.70)得出的總效應為22.157,其中間接效應所占比例為12.19%。因此,假說3得到驗證。相比于中西部地區(qū),東部地區(qū)的人均可支配收入以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構水平更高,對區(qū)域創(chuàng)新能力的提高具有更顯著的作用。

(四) 穩(wěn)健性檢驗

1 替換被解釋變量 為了驗證上文結(jié)論的穩(wěn)健性,本文參考程開朗等[32]做法,選取每十萬人專利授權量(INNOV1)和每十萬人發(fā)明專利授權量(INNOV2)作為創(chuàng)新能力的代理變量,再次進行回歸，詳見表6第(2)列和第(3)列。與表6第(1)列的基準回歸結(jié)果進行對比發(fā)現(xiàn),雖然數(shù)字普惠金融的回歸系數(shù)發(fā)生了變化,但是其方向以及顯著性沒有發(fā)生變動,與上文結(jié)論一致。

2 縮短年限 將樣本總體固定在2013—2019年進行回歸,其他變量設定不變,詳見表6第(4)列,數(shù)字普惠金融指數(shù)的回歸系數(shù)大小發(fā)生了變化,但是其方向以及顯著性沒有發(fā)生變動,與上文結(jié)論一致。

表 6 穩(wěn)健性檢驗結(jié)果

3 內(nèi)生性處理 為了處理模型存在的內(nèi)生性問題,本文將核心解釋變量,即數(shù)字普惠金融指數(shù)滯后一期(L.INDEX)作為工具變量。同時參考汪亞楠等的做法[33],將各省到杭州市的距離作為工具變量的組成部分,其中,將各省到杭州的距離定義為該省省會和杭州市的距離(DIS)。由于該數(shù)據(jù)屬于截面數(shù)據(jù),將其與每一年度該省份的互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入用戶數(shù)(b)的交互項(DIS×b)作為工具變量進行分析,回歸結(jié)果如表7所見。在考慮變量的內(nèi)生性以后,數(shù)字普惠金融對區(qū)域創(chuàng)新能力的提升仍然在1%水平上顯著。同時Kleibergen-Paap rk LM統(tǒng)計量P值均為0.000,拒絕了“工具變量識別不足”的原假設;同時,Kleibergen-Paap rk WaldF統(tǒng)計量遠大于Stock-Yogo弱識別檢驗10%水平上的臨界值,說明了該工具變量是合理的。

表 7 工具變量回歸結(jié)果

注：***、**、*分別表示在1%、5%、10%的水平下顯著,()內(nèi)為穩(wěn)健標準誤,{}內(nèi)為Stock-Yogo弱識別檢驗10%水平上的臨界值。

(五) 空間效應檢驗

在進行空間杜賓模型回歸之前,需要對數(shù)字普惠金融和區(qū)域創(chuàng)新能力進行空間自相關檢驗,從而判斷是否存在空間依賴性。本文認為Moran提出的二進制空間鄰接矩陣不能真實地反映各省直接的經(jīng)濟社會關系,因此本文基于地理距離和經(jīng)濟距離構建了空間嵌套權重矩陣W,利用全局莫蘭指數(shù)Moran′sI對各省份數(shù)字普惠金融和創(chuàng)新能力的空間自相關性進行檢驗,具體可見表8。其中,Z值為標準分數(shù),反映了此數(shù)據(jù)集的離散程度,若Z值的絕對值大于2.58,則說明我們有99%的把握說明變量是集聚分布的,說明此變量存在空間集聚的可能性比較大?？梢?各省份數(shù)字普惠金融指數(shù)和區(qū)域創(chuàng)新能力的莫蘭指數(shù)均在1%的水平上顯著,說明2011—2019年中國各省的數(shù)字普惠金融與區(qū)域創(chuàng)新能力提升存在顯著的空間自相關性,兩者在空間分布上存在集聚的現(xiàn)象。

表 8 空間相關性檢驗結(jié)果

為了選擇合適的空間模型,先進行空間模型的Hausman檢驗;再通過似然比(LR)檢驗數(shù)字普惠金融指數(shù)的空間滯后項以及空間效應是否顯著來判斷是否選擇空間誤差模型(SAR);最后進行Wald檢驗。檢驗結(jié)果如表9所示,Hausman檢驗在1%的水平上拒絕原假設,說明采取空間固定效應模型;LR檢驗和Wald檢驗均在1%的水平上顯著,說明空間杜賓模型不會退化成空間滯后模型和空間誤差模型。因此,本文選擇空間杜賓模型。

表10為空間計量模型的逐步回歸結(jié)果。結(jié)果顯示，數(shù)字普惠金融指數(shù)(INDEX)對本省份創(chuàng)新能力的影響在1%水平上正向顯著,且對鄰近省份區(qū)域創(chuàng)新能力的影響在加入控制變量后,依舊在1%水平上正向顯著。因此,本文的假說4得到驗證。

表 9 相關統(tǒng)計量檢驗結(jié)果

表 10 空間杜賓模型檢驗結(jié)果

六、結(jié)論與建議

基于上述實證分析,本文得出以下結(jié)論。第一,數(shù)字普惠金融的發(fā)展能夠顯著提高區(qū)域創(chuàng)新能力,但是其推動作用受到地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平、人力資本條件以及吸引外資狀況等各方面的限制,經(jīng)濟發(fā)展水平和質(zhì)量較高的東部地區(qū)更容易發(fā)揮數(shù)字普惠金融對創(chuàng)新水平的促進作用。第二,社會消費水平是數(shù)字普惠金融影響區(qū)域創(chuàng)新能力的有效傳導機制,數(shù)字普惠金融可以通過擴大社會消費規(guī)模對區(qū)域創(chuàng)新能力產(chǎn)生顯著的推動作用。第三,產(chǎn)業(yè)結(jié)構水平是數(shù)字普惠金融影響區(qū)域創(chuàng)新能力的有效傳導機制,數(shù)字普惠金融的深化加快地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級,推動區(qū)域創(chuàng)新能力提高;第四,互聯(lián)網(wǎng)與普惠金融的結(jié)合打破了地理空間的限制,使得某一地區(qū)的普惠金融發(fā)展會對周邊鄰近地區(qū)的創(chuàng)新水平產(chǎn)生空間正向溢出效應。

基于以上結(jié)論,本文提出如下建議。第一,加強科技和普惠金融的深度融合。一方面擴展數(shù)字普惠金融的“惠”屬性,建立個人完善的信用體系,完善金融機構風控體系,降低金融機構經(jīng)營風險；另一方面要充分發(fā)揮普惠金融的“普”屬性,政府加大財政支持,降低普惠金融貸款的利率,保證創(chuàng)新主體更容易獲得低成本的外部融資。第二,數(shù)字普惠金融通過擴大社會消費規(guī)模對區(qū)域創(chuàng)新能力產(chǎn)生推動作用。一方面政府需推進新基建的完善,提高網(wǎng)絡普及率,擴大數(shù)字金融服務范圍,推動社會消費水平提升;另一方面,金融機構要設立科研平臺和研發(fā)機構,緩解信息不對稱,使得金融機構具備精準匹配居民的消費信貸能力。第三,推動數(shù)字基礎設施建設。要打造數(shù)字金融和創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)結(jié)合的集聚高地,引領區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展,推動數(shù)字金融和區(qū)域創(chuàng)新項目的有效結(jié)合；第四,建立跨地區(qū)協(xié)同創(chuàng)新機制。建立完整的普惠金融區(qū)域合作體系,積極發(fā)揮市場規(guī)模優(yōu)勢,打破各省份行政壁壘,推動金融要素自由流動與合理競爭。