鄒彩芬，王婭蕾，周雨佳，魏琳鵬

(1.武漢紡織大學會計學院，湖北 武漢 430200；2.英國卡迪夫大學商學院，威爾士 卡迪夫 CF10 3EY)

0 前言

實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，成為促進我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展、增強國家競爭力和民族凝聚力的制勝法寶，是我國經(jīng)濟新常態(tài)下的必然選擇，也是掌握發(fā)展自主權(quán)、提高綜合國力的現(xiàn)實路徑。企業(yè)作為創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略主體，激發(fā)其創(chuàng)新活力、增強自主創(chuàng)新能力對加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、推動可持續(xù)發(fā)展和促進雙循環(huán)相互作用具有重要意義。由于創(chuàng)新投資經(jīng)歷從資本、技術(shù)、資產(chǎn)到資產(chǎn)附加值的循環(huán)深化過程，具有長周期性和產(chǎn)出不確定性，更需要穩(wěn)定的政治環(huán)境和政策承諾[1]。近年來宏觀經(jīng)濟波動逐漸成為世界經(jīng)濟發(fā)展主旋律，新冠疫情走向的不確定性、國際爭端等使本已陷入泥潭而停滯不前的全球經(jīng)濟前景更加堪憂。積極尋求干預(yù)、適時調(diào)整經(jīng)濟政策避免經(jīng)濟可能出現(xiàn)大幅度下滑，政府有形之手發(fā)揮巨大能量的同時也加劇了經(jīng)濟政策不確定性，影響企業(yè)家對宏觀經(jīng)濟趨勢和行業(yè)前景的預(yù)判以及對未來發(fā)展的信心[2]；企業(yè)經(jīng)營的信息環(huán)境、企業(yè)資本成本或收益比率亦發(fā)生改變，導(dǎo)致企業(yè)的經(jīng)營、投融資及創(chuàng)新等一系列活動發(fā)生改變，如更苛刻的借款條件、更多貸款條約限制使得融資成本上升[3]；增加或調(diào)整現(xiàn)金持有水平引起經(jīng)營現(xiàn)金流波動、財務(wù)管理活動變得謹慎[4]。

經(jīng)濟政策不確定性增加或?qū)е缕髽I(yè)減少或延遲不可逆的投資，對于不確定性較大的研發(fā)投資產(chǎn)生抑制和擠出效應(yīng)[5]；或具有敦促企業(yè)通過研發(fā)活動謀求自我發(fā)展的效能，對研發(fā)創(chuàng)新活動產(chǎn)生選擇和激勵效應(yīng)[6]，從而增加創(chuàng)新投入[7]；也可能對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新僅產(chǎn)生短期效應(yīng)，長期效應(yīng)并不顯著[8]。除了直接影響，融資約束、政治關(guān)聯(lián)、部門關(guān)聯(lián)、金融發(fā)展、區(qū)域經(jīng)濟復(fù)雜度等間接影響因素也被提及。

現(xiàn)有文獻中對經(jīng)濟政策不確定性與企業(yè)創(chuàng)新關(guān)系尚未有確切結(jié)論，并且鮮有文章從政府競爭視角研究兩者關(guān)系。創(chuàng)新活動具有強外部性，基于中國經(jīng)濟中政府管制和強干預(yù)的存在，在中國實行中央?yún)f(xié)調(diào)+地方政府分權(quán)的權(quán)力分散體系下，無論是為增長、為引資還是為創(chuàng)新的地方政府競爭，都有可能使企業(yè)形成對政府政策產(chǎn)生不同的預(yù)期而改變其創(chuàng)新相關(guān)決策?；谏鲜霰尘?，本文選擇2007—2020年A股上市公司為研究對象，并引入政府競爭作為中介變量，建立 “經(jīng)濟政策不確定性—地方政府競爭—企業(yè)創(chuàng)新”的傳導(dǎo)機制，從 “宏觀—區(qū)域—企業(yè)”的角度探究經(jīng)濟政策不確定性對微觀企業(yè)創(chuàng)新行為的影響，進而為推動企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展提供新的政策依據(jù)。

1 理論分析與研究假設(shè)

1.1 經(jīng)濟政策不確定性與企業(yè)創(chuàng)新

現(xiàn)有研究表明，經(jīng)濟政策不確定性對企業(yè)創(chuàng)新存在抑制、激勵或非線性作用，而造成這類差異的原因可能與企業(yè)自身對創(chuàng)新投入產(chǎn)出、創(chuàng)新收益以及創(chuàng)新競爭預(yù)期不同相關(guān)。企業(yè)通常將其發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營計劃建立在對宏觀經(jīng)濟發(fā)展形勢的預(yù)期之上，現(xiàn)有經(jīng)濟信息的數(shù)量和準確程度決定了這種預(yù)期的準確程度。隨著經(jīng)濟政策不確定性持續(xù)增大，企業(yè)決策成本與風險也隨之加大，進而影響到公司對未來的研判與信心[2]。研發(fā)創(chuàng)新活動具有事前規(guī)劃性，表明企業(yè)對未來宏觀經(jīng)濟趨勢的判斷[9]，經(jīng)濟政策頻繁變動會影響企業(yè)所處的決策環(huán)境，導(dǎo)致企業(yè)無法衡量創(chuàng)新投資是否會帶來收益以及未來收益的大小，從而延緩企業(yè)家的創(chuàng)新投資決策。此外，由于經(jīng)濟政策變化，會扭曲市場機制，使市場信息失真，增加信息不對稱程度，進而加劇從事研發(fā)活動企業(yè)面臨的融資約束，致使企業(yè)無法獲得穩(wěn)定資金支持，減少或延遲當前對研發(fā)這類不可逆項目的投資[10]。據(jù)此，提出假設(shè)H1a：經(jīng)濟政策不確定性對企業(yè)創(chuàng)新具有抑制作用。

奈特的不確定性理論認為，只有不可預(yù)期的變動才是產(chǎn)生利潤或虧損的充分條件，如果未來的變動都能被準確預(yù)測，利潤將消失[11]。因此，在一定條件下，企業(yè)更可能通過增加創(chuàng)新活動來穩(wěn)定現(xiàn)有利潤，加速累計市場份額，鞏固市場地位，抵御外界風險和市場競爭壓力[12]。同時，企業(yè)的創(chuàng)新專利可以看作一項可逆期權(quán)，由于專利的法律保護性，企業(yè)既可獲得專利產(chǎn)生的收益也可憑借專利產(chǎn)生的技術(shù)壟斷制造進入壁壘，抵消創(chuàng)新投資的不可逆性，促使企業(yè)在不確定環(huán)境下加快而非延緩創(chuàng)新投入[13]。此外，宏觀經(jīng)濟政策一般都具有明顯產(chǎn)業(yè)幫扶傾向，政策不確定性加劇銀行對貸款對象的嚴格揀選，更多資金可能流向政策扶持企業(yè)[14]。同時，政府給予企業(yè)補貼具有一定的隱性擔保作用，在某一時期實施之后，企業(yè)預(yù)期該政策還將在一個較長時期重復(fù)獲得，經(jīng)濟政策不確定性可能不會對持續(xù)性政策預(yù)期產(chǎn)生影響，僅對臨時性政策產(chǎn)生較強反應(yīng)[15]。據(jù)此，提出假設(shè)H1b：經(jīng)濟政策不確定性對企業(yè)創(chuàng)新具有促進作用。

1.2 政府競爭與企業(yè)創(chuàng)新

在中國以政治集權(quán)和經(jīng)濟分權(quán)為鮮明特征的分權(quán)體制下，地方政府為爭奪有限的財政資源和政治晉升機會展開 “標尺競爭”[16]，這種 “為增長而競爭”可能導(dǎo)致財政支出偏好于收益高、周期短的政績明星產(chǎn)業(yè)或短期內(nèi)能產(chǎn)生經(jīng)濟效益的投資領(lǐng)域[17]，為了快速獲得GDP增長效果，大力推進基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以投資拉動需求；科技投入等不能在短期內(nèi)為政府提供可度量的政績而被選擇性忽視，科教文衛(wèi)等公共服務(wù)支出被擠占，企業(yè)研發(fā)補貼被縮減，創(chuàng)新激勵不足[18]。

外商投資作為一條重要的外部融資渠道，不僅為當?shù)刂苯右霃娏鲃有再Y金資源，還會帶來高水平生產(chǎn)技術(shù)和管理工作經(jīng)驗。各級政府通過稅收優(yōu)惠、產(chǎn)業(yè)政策傾斜等形式展開 “為引資而競爭”。外資進入加劇了行業(yè)內(nèi)部競爭、倒逼內(nèi)資企業(yè)進行創(chuàng)新[19]，具有溢出效應(yīng)，促進企業(yè)創(chuàng)新。但是，也有研究表明外資引進存在擠出效應(yīng)[20]，即政府依靠外資帶來先進技術(shù)的同時可能會減少對本地企業(yè)的創(chuàng)新激勵與支持，降低本地企業(yè)創(chuàng)新意愿。此外，外資企業(yè)以更高薪酬吸引更高水平人力資源，導(dǎo)致本地企業(yè)缺乏競爭力，被迫減少或放棄高投入、高風險創(chuàng)新項目，對創(chuàng)新產(chǎn)生不利影響[21]。

為了落實中央創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略，科技創(chuàng)新已成為地方競爭一大砝碼，且納入地方官員晉升關(guān)鍵考評目標。地方政府秉持 “向上負責”的理念或是作為政治任務(wù)來完成，或多或少進行為創(chuàng)新而競爭的活動，加強對企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)的支持。為了響應(yīng)中央政府而展開模仿式的標尺競爭[22]，或為滿足政策對科技投入增長的硬性指標，近年來各級地方政府對科教文衛(wèi)等領(lǐng)域的財政資金投入比例大幅提高，這種財政科技支出競爭和創(chuàng)新攀比追隨效應(yīng)也對創(chuàng)新績效具有顯著促進作用[23]。綜上所述，提出假設(shè)H2a：地方政府 “為增長而競爭”抑制企業(yè)創(chuàng)新；H2b：地方政府 “為引資而競爭”對企業(yè)創(chuàng)新的影響存在不確定性；H2c：地方政府 “為創(chuàng)新而競爭”促進企業(yè)創(chuàng)新。

1.3 政府競爭的中介效應(yīng)

經(jīng)濟政策不確定性可能導(dǎo)致經(jīng)濟衰退或危機，加劇關(guān)鍵宏觀經(jīng)濟變量和金融資產(chǎn)變量波動，影響經(jīng)濟周期變動、投資增長和出口增長，阻礙經(jīng)濟復(fù)蘇，降低宏觀經(jīng)濟產(chǎn)出，對總體經(jīng)濟發(fā)展有明顯抑制作用，對私人消費尤其是資本品消費產(chǎn)生明顯的負面影響，導(dǎo)致地區(qū)經(jīng)濟增速放緩[24-27]。為了降低經(jīng)濟政策不確定性帶來的負面效應(yīng)，地方政府通過擴大債務(wù)規(guī)模、增加地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施等投資來促進地區(qū)經(jīng)濟增長的內(nèi)生動力[28]，各地政府間的標尺競爭也會發(fā)生轉(zhuǎn)變，迫于競爭壓力，地方政府傾向動用財政等手段促進企業(yè)的各項活動，包括創(chuàng)新活動。

在地區(qū)橫向互動中，地方政府根據(jù)預(yù)期效益和可能后果進行政策抉擇，且在地方政府晉升錦標賽中，晉升結(jié)果是依據(jù)相對位次而非絕對成績[29]。在中央政策頻繁波動的不穩(wěn)定環(huán)境中，如果追求短期效益可以提高相對位次，地方政府將會選擇以GDP為導(dǎo)向，則經(jīng)濟政策不確定性會刺激地方政府 “為增長而競爭”，重視基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，對周期長、風險大和不確定性高的創(chuàng)新項目投入程度較低，從而抑制企業(yè)創(chuàng)新。

由于外資引進效應(yīng)具有及時性，可以快速增加地區(qū)的資本資源和技術(shù)資源，經(jīng)濟政策不確定性也會刺激地方政府展開以外商投資為標尺的競爭，外資的引進產(chǎn)生溢出效應(yīng)或擠出效應(yīng)，進而對本地企業(yè)創(chuàng)新活動產(chǎn)生影響。

在經(jīng)濟政策不確定性的影響下，地區(qū)的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型與發(fā)展面臨新的機會，高瞻遠矚型地方政府官員可以把握此時機將不利外在環(huán)境轉(zhuǎn)化為展示自身才能的機會，提高區(qū)域創(chuàng)新水平，推動地區(qū)經(jīng)濟增長，獲取政治晉升籌碼[30]，從而促進地方政府間 “為創(chuàng)新而競爭”，增加當?shù)乜萍钾斦С?，激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新意識，對創(chuàng)新產(chǎn)生激勵作用。

綜上所述，提出假設(shè)H3a：經(jīng)濟政策不確定性進一步加劇地方政府 “為增長而競爭”，擠占科技財政支出比例，影響企業(yè)創(chuàng)新，即 “為增長而競爭”在經(jīng)濟政策不確定性與企業(yè)創(chuàng)新關(guān)系中發(fā)揮遮掩效應(yīng)；H3b：經(jīng)濟政策不確定性進一步加劇地方政府 “為引資而競爭”，“為引資而競爭”在經(jīng)濟政策不確定性和企業(yè)創(chuàng)新關(guān)系中發(fā)揮遮掩效應(yīng)；H3c：經(jīng)濟政策不確定性可能會通過促進地方政府 “為創(chuàng)新而競爭”，增加科技財政支出比例，促進企業(yè)創(chuàng)新，即 “為創(chuàng)新而競爭”在經(jīng)濟政策不確定性促進企業(yè)創(chuàng)新中發(fā)揮中介效應(yīng)。

2 模型設(shè)計和數(shù)據(jù)說明

2.1 模型設(shè)定

為了探究企業(yè)創(chuàng)新與政策不確定性之間的相關(guān)性，對H1a和H1b進行實證分析，建立多元回歸模型，公式為：

Innovationi,t=α0+α1EPUi,t-1+∑φixi,t-1+ηt+ηind+εi,t

(1)

式中，Innovationi,t表示在t年i企業(yè)的創(chuàng)新投入強度 (用R&D表示)和創(chuàng)新產(chǎn)出情況 (用Patent表示)。在回歸模型中，考慮到創(chuàng)新活動并非一蹴而就，專利申請和授權(quán)都具有時間周期，同時為減少內(nèi)生性問題，所有解釋變量和控制變量均采用一個滯后期。EPUi,t-1代表i企業(yè)在 (t-1)年面臨經(jīng)濟政策不確定性水平，系數(shù)α1表示經(jīng)濟政策不確定性對企業(yè)創(chuàng)新的整體影響，xi,t-1代表相關(guān)控制變量，ηt為時間固定效應(yīng)，ηind為行業(yè)固定效應(yīng)，εi,t為隨機擾動項。

為了考察政府競爭對企業(yè)創(chuàng)新影響，即檢驗假設(shè)H2a～H2c，構(gòu)建多元回歸模型，公式為：

Innovationi,t=δ0+δ1Govi,t-1+∑γixi,t-1+ηt+ηind+εi,t

(2)

其中，Govi,t-1表示i上市公司所在地區(qū) (t-1)年的政府競爭強度，系數(shù)δ1表示政府競爭強度對企業(yè)創(chuàng)新整體影響。

以往僅考慮中介效應(yīng)的分析已不能完全說明問題，隨著研究逐步深入，混淆效應(yīng)和遮掩效應(yīng)相繼產(chǎn)生。其中，中介效應(yīng)和混淆效應(yīng)都會減弱自變量和因變量之間關(guān)系，但兩者的區(qū)別之處是，中介效應(yīng)可以證明自變量和因變量之間存在因果關(guān)系，而混淆效應(yīng)無法證明因果關(guān)系[31]。遮掩效應(yīng)與前兩個效應(yīng)相反，遮掩變量在一定程度上掩飾了自變量對因變量的影響，控制遮掩變量后會顯著擴大自變量對因變量的影響[31]。本文將借鑒溫忠麟等[32]在 《中介效應(yīng)分析：方法和模型發(fā)展》中所述的中介作用檢驗程序進行檢驗，建立遞歸模型，公式為：

Govi,t=β0+β1EPUi,t+∑βixi,t+ηt+ηind+εi,t

(3)

Innovationi,t=φ0+φ1Epui,t-1+φ2Govi,t-1+∑φixi,t-1+ηt+ηind+εi,t

(4)

首先對模型1的回歸系數(shù)α1進行檢驗，若顯著則說明經(jīng)濟政策不確定性對企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)生影響，再進行后續(xù)分析，若不顯著則終止中介效應(yīng)檢驗。接著依次對模型3和4的回歸系數(shù)β1和φ2進行檢驗，若都顯著則分析模型4的結(jié)果；若系數(shù)φ1顯著則判斷φ1與β1×φ2是否同號，同號則說明地方政府競爭為部分中介效應(yīng)；異號則說明地方政府競爭為遮掩效應(yīng)。若系數(shù)φ1不顯著，則說明地方政府競爭為完全中介效應(yīng)。若系數(shù)β1和φ2中至少一個不顯著時，采用 Bootstrap檢驗，若檢驗因子顯著，則繼續(xù)判斷φ1與β1×φ2是否同號，同號則為部分中介效應(yīng)，異號為遮掩效應(yīng)；若檢驗因子不顯著，則中介效應(yīng)不存在。

2.2 變量選取與測量

(1)被解釋變量。本文從技術(shù)創(chuàng)新的投入與產(chǎn)出兩個維度對企業(yè)創(chuàng)新水平進行界定。創(chuàng)新投入有利于測度主體的創(chuàng)新意愿，借鑒李文貴等[33]的研究，采用研發(fā)費用除以總資產(chǎn)的占比 (R&D)來度量。為確保研究結(jié)果的穩(wěn)健性，使用研發(fā)投入占營業(yè)收入之比 (R&D2)指標進一步考查。本文利用企業(yè)當年專利授權(quán)量來衡量企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出。

(2)核心解釋變量。本文的核心解釋變量是經(jīng)濟政策不確定性 (EPU)。該指數(shù)是根據(jù)統(tǒng)計主流報紙中提及經(jīng)濟政策不確定性的頻率、經(jīng)濟學家對未來政府支出以及通脹預(yù)測的分歧程度來建立經(jīng)濟政策不確定性指數(shù)。Baker 等[34]通過對香港 《南華早報》發(fā)表的有關(guān)中國經(jīng)濟政策不確定因素的論文進行文本分析，得到了該月份論文總量的比例，并最終確定中國經(jīng)濟政策不確定性的月度指數(shù)；Davis等[35]利用 《人民日報》和 《光明日報》對不確定性的概念進行定量研究。本文采用Baker指數(shù)作為解釋變量，同時為了提高結(jié)論的可靠性，采用Davis等的度量方法作為穩(wěn)健性分析中經(jīng)濟政策不確定性的替代變量。上述指標均采用不確定性的月度指標的幾何平均數(shù)，計算公式為：

式中，EPUm代表不確定性程度的月度指數(shù)，EPUt代表不確定性程度的年度指數(shù)，并滯后1期值作為回歸模型的解釋變量。

(3)中介變量。從上文分析可知，區(qū)域間的競爭可能具有3種不同的模式，即 “為增長而競爭”“為引資而競爭”“為創(chuàng)新而競爭”。因此，本文從3個方面對地方政府競爭進行度量。①以各地區(qū)生產(chǎn)總值的增長速度作為衡量 “為增長而競爭”的指標[36]；②以實際利用外商直接投資占區(qū)域生產(chǎn)總值中的百分比作為衡量 “為引資而競爭”的指標[37]，由于統(tǒng)計年鑒中各省市外商直接投資實際利用額用美元列示，本文按照國家統(tǒng)計局發(fā)布當年美元利率換算成人民幣；③以各區(qū)域人均科技支出作為度量 “為創(chuàng)新而競爭”的指標[38]。

(4)控制變量。企業(yè)層次的控制變量包括企業(yè)的年齡 (Age)、規(guī)模 (Size)、資產(chǎn)負債率 (Lev)、資產(chǎn)收益率 (Roa)、無形資產(chǎn)比重 (Itang)、托賓Q值 (Tobin)；地區(qū)層面考慮企業(yè)在不同地區(qū)受到當?shù)亟?jīng)濟以及政府干預(yù)程度的影響，控制變量包括金融發(fā)展程度 (Fir)、貿(mào)易開放程度 (Open)，具體計算方式見表1。同時，為了消除年份和行業(yè)差異的影響，還加入年份和行業(yè)固定效應(yīng)。

表1 變量名稱及計算方法

2.3 數(shù)據(jù)來源

本文選取2007—2020年我國滬深A(yù)股企業(yè)數(shù)據(jù)為樣本，對其初始數(shù)據(jù)進行如下處理：剔除金融類企業(yè)、連續(xù)虧損的ST和*ST企業(yè)；剔除在樣本期內(nèi)從未披露研發(fā)支出的企業(yè)；鑒于西藏地區(qū)缺少統(tǒng)計數(shù)據(jù)，剔除西藏地區(qū)企業(yè)；為消除極端干擾值影響，本文對企業(yè)層面數(shù)據(jù)進行了1%的雙邊縮尾處理。本文所使用企業(yè)層面數(shù)據(jù)均來源于CSMAR 數(shù)據(jù)庫，宏觀和區(qū)域?qū)用鏀?shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局和各省統(tǒng)計局。經(jīng)過上述處理后，最終得到3241個企業(yè)的20795觀察值。

3 實證結(jié)果與分析

3.1 描述性統(tǒng)計與相關(guān)性分析

相關(guān)變量的描述性統(tǒng)計數(shù)據(jù)見表2。由表2可知，EPU均值為3.215，標準差2.203，最小值0.792，最大值達7.792，說明在樣本期內(nèi)，經(jīng)濟政策正處于調(diào)整期，存在較大不確定性。企業(yè)平均研發(fā)強度為2.182，標準差為1.884，最小值為0，而最大值為10.32，專利授權(quán)數(shù)量平均值為1.591，標準差為1.455，最小值為0，最大值為5.525，說明企業(yè)在研發(fā)投入和創(chuàng)新轉(zhuǎn)化能力存在一定差異性，即本文主要變量在樣本期內(nèi)具有足夠的異質(zhì)性，本研究內(nèi)容具有一定意義和可行性。

利用Pearson分析法對主要變量相關(guān)性進行研究，結(jié)果見表3。表3列出兩個變量之間的相關(guān)系數(shù)，發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟政策不確定性與企業(yè)創(chuàng)新投入和創(chuàng)新產(chǎn)出的相關(guān)系數(shù)均為正數(shù)，并且在1%水平上具有顯著性，初步表明了政策不確定性對公司創(chuàng)新投資起到推動作用，同時也增加了專利授權(quán)。為了檢測各變量間的共線性關(guān)系，采用方差膨脹因子 (VIF)檢驗，VIF平均值為1.49，說明各變量之間沒有多重共線性。

3.2 基準回歸

本文首先驗證經(jīng)濟政策不確定性對企業(yè)創(chuàng)新的影響，即模型1的檢驗，結(jié)果見表4。

表2 主要變量的描述性統(tǒng)計

表3 變量相關(guān)性分析

表4 經(jīng)濟政策不確定性對企業(yè)創(chuàng)新的影響:基準回歸

模型1-1至模型1-3報告了2007—2020年經(jīng)濟政策不確定性對創(chuàng)新投入的影響，模型1-4至模型1-6報告了對創(chuàng)新產(chǎn)出的影響，回歸結(jié)果表明，經(jīng)濟政策不確定性與上市公司創(chuàng)新投入和創(chuàng)新產(chǎn)出之間都存在顯著正向關(guān)系，從而拒絕假設(shè)H1a，驗證假設(shè)H1b。原因可能在于，當經(jīng)濟政策不確定性增加時，企業(yè)面臨的經(jīng)營風險上升，為了謀求生存和贏得更廣闊的發(fā)展空間企業(yè)增加探索性創(chuàng)新活動。正如現(xiàn)代管理學之父——德魯克在 《創(chuàng)新與企業(yè)家精神》中歸納的創(chuàng)新的七大來源之一，即意外事件，也是最易把握、成本最低的創(chuàng)新機會。創(chuàng)新型企業(yè)善于分析外部宏觀環(huán)境的變化背后的深層原因，從而發(fā)現(xiàn)機遇，提升創(chuàng)新能力。同時，專利授權(quán)數(shù)量的增加也表明這么多年來政府通過專利保護和對侵權(quán)行為的嚴厲處罰等法律手段保障了企業(yè)創(chuàng)新的經(jīng)濟效益，激發(fā)了企業(yè)的創(chuàng)新活力。

回歸系數(shù)大小顯示，EPU對企業(yè)創(chuàng)新投入的邊際作用為0.4223，對創(chuàng)新產(chǎn)出的邊際作用是0.2463，即EPU提高一個單位，企業(yè)創(chuàng)新投入提升了42.23%，創(chuàng)新產(chǎn)出量提高24.63%。此外，企業(yè)規(guī)模對研發(fā)投入顯著影響為負，對專利授權(quán)數(shù)量顯著影響為正，這說明小企業(yè)在創(chuàng)新投入方面更具靈活性和創(chuàng)新活力，而大企業(yè)前期專利積累和知識基礎(chǔ)，在創(chuàng)新產(chǎn)出方面更具有優(yōu)勢。與企業(yè)經(jīng)營狀況相關(guān)指標的顯著性說明盈利能力較好企業(yè)會有更多創(chuàng)新投入及創(chuàng)新產(chǎn)出。

3.3 異質(zhì)性分組回歸

首先，考察企業(yè)股權(quán)性質(zhì)是否會改變經(jīng)濟政策不確定性對企業(yè)創(chuàng)新的促進效應(yīng)。國有企業(yè)往往是國家政策支持的優(yōu)先幫扶對象。相比之下，非國有企業(yè)對經(jīng)濟政策波動更加敏感，需要對有限資源進行更為合理配置，才能在激烈市場競爭中占有一席之地。因此，本文提出不同股權(quán)性質(zhì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新受經(jīng)濟政策不確定性影響可能存在差異。按股權(quán)屬性對總樣本進行分組回歸，結(jié)果見表5。結(jié)果顯示無論是國有和非國有企業(yè)，隨著經(jīng)濟政策不確定性增加，其創(chuàng)新投入和產(chǎn)出顯著增強；從回歸系數(shù)大小來看，國有企業(yè)創(chuàng)新投入受經(jīng)濟政策不確定性影響大于非國有企業(yè)，創(chuàng)新產(chǎn)出受經(jīng)濟政策不確定性影響卻小于非國有企業(yè)。原因可能在于，國有企業(yè)具有國有產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和政治關(guān)聯(lián)度高的特征，產(chǎn)業(yè)政策和政府補貼更向其傾斜，相比于非國有企業(yè)更易獲得長期貸款，能夠支持長周期的創(chuàng)新，更有條件進行創(chuàng)新投入；且為響應(yīng)政府相關(guān)政策的實施，國有企業(yè)須發(fā)揮示范和帶頭作用，從而導(dǎo)致創(chuàng)新投入較大，而非國有企業(yè)在創(chuàng)新投入方面更加謹慎。但非國有企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的效率高于國有企業(yè)，非國有企業(yè)可能有更強的利益導(dǎo)向性，想要在激烈且不確定的市場競爭中存活下來，企業(yè)必須提升創(chuàng)新投入到創(chuàng)新產(chǎn)出的轉(zhuǎn)化效率。

表5 股權(quán)異質(zhì)性回歸

其次，考察被認定為高新技術(shù)企業(yè)是否會改變經(jīng)濟政策不確定性對企業(yè)創(chuàng)新的促進作用。被認定企業(yè)通常在行業(yè)中具有較強技術(shù)革新能力和發(fā)展能力，能迅速適應(yīng)市場環(huán)境變化。相比于非高新技術(shù)企業(yè)，更有可能通過迅速抓住不確定性帶來的機會和加快創(chuàng)新進程來推動自身發(fā)展。對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)進行異質(zhì)性回歸，結(jié)果見表6。由表6可知，當經(jīng)濟政策不確定性增加時，高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新投入和創(chuàng)新產(chǎn)出的增長效應(yīng)均高于非高新技術(shù)企業(yè)。在我國，企業(yè)一旦被認定為高新技術(shù)企業(yè)，便可優(yōu)先享有稅收優(yōu)惠、行業(yè)政策和地方政府的財政支持，以及更容易獲得風險投資和金融機構(gòu)的融資，從而有更充足的資金進行多期研發(fā)投入。同時，創(chuàng)新投入、專利授權(quán)到商業(yè)化應(yīng)用有一個漫長的轉(zhuǎn)化過程，高新技術(shù)企業(yè)認定和考核也需創(chuàng)新能力達標，創(chuàng)新能力的長期積累使得高新技術(shù)技術(shù)企業(yè)更容易實現(xiàn)專利轉(zhuǎn)化，從而增加了創(chuàng)新產(chǎn)出。

表6 高新技術(shù)企業(yè)異質(zhì)性回歸

3.4 穩(wěn)健性檢驗

(1)解釋變量替代檢驗。為了進一步驗證本文結(jié)論的穩(wěn)健性，首先，基于大陸報紙 《人民日報》和 《光明日報》測算經(jīng)濟政策不確定性指數(shù) (EPU2)來替換解釋變量。其次，選擇世界經(jīng)濟政策不確定性指標作為被解釋變量的替代指標進行檢驗。中國自改革開放以來，已經(jīng)越來越多地參與到國際經(jīng)濟貿(mào)易之中，其中進出口對中國經(jīng)濟發(fā)展起著重要的推動作用。同時，貿(mào)易政策波動也會很大程度影響中國經(jīng)濟。本文將模型1中EPU替換成EPU2和GEPU分別進行回歸，結(jié)果見表7。由表7可知，經(jīng)濟政策不確定性對企業(yè)創(chuàng)新投入和創(chuàng)新產(chǎn)出均有促進作用，能顯著提高企業(yè)創(chuàng)新能力，這與基準回歸結(jié)果相符。

表7 穩(wěn)健性檢驗一替換解釋變量

(2)被解釋變量替代檢驗。本文以上市企業(yè)研發(fā)投入與總資產(chǎn)比率作為度量創(chuàng)新投資的指標，鑒于當前仍有大量文獻采用研發(fā)投入占營業(yè)收入的比率，為保證研究結(jié)果的穩(wěn)健性，利用上市公司研發(fā)支出占當年營業(yè)收入的比例 (R&D2)替換原有創(chuàng)新投入的代理變量。同時，以專利申請數(shù)量 (Patent2)代替專利授權(quán)數(shù)量來衡量創(chuàng)新產(chǎn)出，進行回歸分析?；貧w結(jié)果見表8。由表8可知，解釋變量顯著性保持不變，符合基準回歸結(jié)論。

表8 穩(wěn)健性檢驗一替換被解釋變量

4 進一步分析

4.1 地方政府競爭和企業(yè)創(chuàng)新

考察不同競爭模式下地方政府競爭強度對企業(yè)創(chuàng)新的影響，回歸結(jié)果見表9。由表9可知，模型2-1至模型2-3中被解釋變量為研發(fā)支出，模型2-4和模型2-5中被解釋變量為專利授權(quán)數(shù)量，結(jié)果表明 “為增長而競爭”“為引資而競爭”和 “為創(chuàng)新而競爭”對創(chuàng)新投入和創(chuàng)新產(chǎn)出產(chǎn)生了顯著的正向作用，從而驗證了假設(shè)H2c，拒絕假設(shè)H2a-H2b。這可能是由于以經(jīng)濟增長指數(shù)為考核指標時，地方政府雖然會更加注重短期經(jīng)濟績效，但諸如基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)同時也具備了很強的正外部性，促進優(yōu)勢創(chuàng)新要素流動，提高信息傳遞效率，加強企業(yè)間協(xié)同效應(yīng)，改善企業(yè)創(chuàng)新環(huán)境，構(gòu)建創(chuàng)新平臺，從而對企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)生激勵作用。“為引資而競爭”模式下，地方政府爭相繼引進外資，期望獲得大量流動的資本要素以及外資所帶來的先進生產(chǎn)力技術(shù)，引進外資的溢出效應(yīng)大于擠出效應(yīng)，有利于本地企業(yè)創(chuàng)新水平的提高。地方政府 “為創(chuàng)新而競爭”時，更加注重科技財政支出，促進了人才培養(yǎng)和技術(shù)研發(fā)，也會通過稅收優(yōu)惠政策、研發(fā)補貼等措施鼓勵企業(yè)進行創(chuàng)新活動，從而提升企業(yè)創(chuàng)新水平。

表9 政府競爭對企業(yè)創(chuàng)新的影響

4.2 地方政府競爭的中介效應(yīng)

考察不同政府競爭模式在經(jīng)濟政策不確定性影響企業(yè)創(chuàng)新的中介渠道，對模型 (1) (3)和 (4)進行回歸分析，結(jié)果見表10。模型1-3是EPU對企業(yè)創(chuàng)新投入的總效應(yīng)，模型3-1和模型4-1報告了EPU和地方政府 “為增長而競爭”的共同作用的結(jié)果。模型3-1中EPU的回歸系數(shù)為負且在1%的顯著性水平下顯著，說明隨著經(jīng)濟政策不確定性增加，會抑制地方政府為了追求短期經(jīng)濟增長而競爭，政府的主要任務(wù)轉(zhuǎn)向保持經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。且模型4-1中經(jīng)濟政策不確定性和政府競爭回歸系數(shù)均顯著，表明 “為增長而競爭”在EPU和企業(yè)創(chuàng)新投入關(guān)系發(fā)揮了中介作用，但是模型3-1中EPU的回歸系數(shù)與模型4-1中Gov的系數(shù)相乘表示的間接效應(yīng)與模型4-1中EPU系數(shù)表示的直接效應(yīng)符號相反，說明 “為增長而競爭”抑制了EPU性對企業(yè)創(chuàng)新投入的激勵效應(yīng)，故 “為增長而競爭”在經(jīng)濟政策不確定性與企業(yè)創(chuàng)新關(guān)系中存在遮掩效應(yīng)，驗證假設(shè)H3a。

表10 EPU對企業(yè)創(chuàng)新投入(Rd)的機制分析

同理，觀察模型3-2的EPU回歸系數(shù)為負且在1%的水平下顯著，說明EPU的增加會抑制地方政府間 “為引資而競爭”，原因可能在于經(jīng)濟政策不確定性的增加也會妨礙外商直接投資流入和跨國企業(yè)進入，從而對其產(chǎn)生抑制作用。模型3-2與模型4-2的回歸系數(shù)顯著性以及間接效應(yīng)與直接效應(yīng)符號相反也表明 “為引資而競爭”在經(jīng)濟政策不確定性和企業(yè)創(chuàng)新投入的關(guān)系中存在遮掩效應(yīng)，抑制了經(jīng)濟政策不確定性對企業(yè)創(chuàng)新的激勵效應(yīng)，故驗證假設(shè)H3b。

模型3-3和模型4-3報告了經(jīng)濟政策不確定性和地方政府 “為創(chuàng)新而競爭”的共同作用結(jié)果，模型3-3中EPU回歸系數(shù)與模型4-3中Gov系數(shù)相乘表示間接效應(yīng)與模型4-3中EPU的直接效應(yīng)符號相同，并且通過1%的顯著性水平檢驗，表明 “為創(chuàng)新而競爭”發(fā)揮了部分中介效應(yīng)，即經(jīng)濟政策不確定性通過促進各地政府 “為創(chuàng)新而競爭”增加了企業(yè)創(chuàng)新投入強度。原因可能在于經(jīng)濟政策波動會促進地方政府之間進行 “為創(chuàng)新而競爭”，各地政府堅持落實中央大力推動的創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，加大科技財政支出，加快建設(shè)創(chuàng)新型城市，有利于提升企業(yè)創(chuàng)新意愿，對企業(yè)創(chuàng)新投入產(chǎn)生積極影響，故驗證了假設(shè)H3c。

接著考察不同政府競爭模式在經(jīng)濟政策不確定性影響企業(yè)專利申請數(shù)量的中介渠道，結(jié)果見表11。這與R&D回歸結(jié)果相似，即為增長而競爭、為引資而競爭在經(jīng)濟政策不確定性與企業(yè)創(chuàng)新中均存在遮掩效應(yīng)，為創(chuàng)新而競爭則發(fā)揮部分中介作用，即經(jīng)濟政策不確定性能夠通過為創(chuàng)新而競爭的模式對企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出產(chǎn)生積極影響。

5 結(jié)論與政策建議

本文選取2007—2020年上市公司的微觀數(shù)據(jù)，首次嘗試從多維度政府競爭角度探究經(jīng)濟政策不確定性對企業(yè)創(chuàng)新投入和產(chǎn)出的作用機制。研究發(fā)現(xiàn)：第一，經(jīng)濟政策不確定性對企業(yè)創(chuàng)新具有顯著促進作用，且這一結(jié)論具有穩(wěn)健性；第二，經(jīng)濟政策不確定性對企業(yè)創(chuàng)新的影響具有異質(zhì)性，對國有企業(yè)創(chuàng)新投入、非國有企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出激勵效果顯著；對被政府認定的高新技術(shù)企業(yè)，相對于非高新技術(shù)企業(yè)，無論是創(chuàng)新投入還是創(chuàng)新產(chǎn)出其激勵效果都更加明顯；第三，經(jīng)濟政策不確定性會通過促進地方政府 “為創(chuàng)新而競爭”對企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)生激勵作用，即 “為創(chuàng)新而競爭”在經(jīng)濟政策不確定性激勵企業(yè)創(chuàng)新中起到了部分中介效應(yīng)。而 “為增長而競爭”和 “為引資而競爭”在經(jīng)濟政策不確定性對企業(yè)創(chuàng)新影響機制中發(fā)揮遮掩效應(yīng)，即弱化了經(jīng)濟政策不確定性對企業(yè)創(chuàng)新的促進作用。

表11 EPU對企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出(Patent) 的機制分析

本文的研究結(jié)果并不表明無限制地頻繁調(diào)整經(jīng)濟政策對企業(yè)發(fā)展有利，政策不確定性增加也會抑制外資的流入，影響企業(yè)引入先進技術(shù)與管理經(jīng)驗。基于此，本文提出以下建議。

(1)堅持實施創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略，多維度、客觀地評估經(jīng)濟政策不確定性對于企業(yè)創(chuàng)新行為的影響，合理確定經(jīng)濟政策的調(diào)整幅度和頻率，穩(wěn)定市場、金融機構(gòu)以及企業(yè)對宏觀政策預(yù)期，緩解信息不對稱性，因勢利導(dǎo)調(diào)動企業(yè)進行創(chuàng)新活動的積極性，同時，要采取一系列法律手段加強對創(chuàng)新成果的知識產(chǎn)權(quán)保護，以增強企業(yè)創(chuàng)造性產(chǎn)出能力和成果轉(zhuǎn)化能力、保障其創(chuàng)新收益。

(2)進一步增強政策的前瞻性、靈活性和針對性。發(fā)揮國有企業(yè)在創(chuàng)新研發(fā)投入的帶動作用，同時也應(yīng)通過政策調(diào)整適當增加國有企業(yè)外部競爭壓力，提高其創(chuàng)新效率；而對非國有企業(yè)給予融資政策的支持，保障其長期創(chuàng)新投入的穩(wěn)定性和持續(xù)性，繼續(xù)發(fā)揮非國有企業(yè)高效率創(chuàng)新產(chǎn)出的優(yōu)勢；對于高新技術(shù)企業(yè)則繼續(xù)給予稅收優(yōu)惠和進行政策傾斜來激勵其創(chuàng)新，發(fā)揮標桿作用并進一步完善創(chuàng)新考核標準。

(3)中央政府應(yīng)弱化以傳統(tǒng)GDP為核心的 “為增長而競爭”和以FDI為考核指標的 “為引資而競爭”，引導(dǎo)地方政府 “為創(chuàng)新而競爭”，制定科學完善的考核體系，更全面地考核地方政府官員能力，推動地方政府間良性互動，充分發(fā)揮政策導(dǎo)向?qū)?chuàng)新的激勵作用。

(4)在中央政府出臺穩(wěn)定經(jīng)濟、鼓勵創(chuàng)新政策的同時，地方政府應(yīng)充分權(quán)衡經(jīng)濟政策對本地經(jīng)濟活動的影響，營造良好創(chuàng)新環(huán)境，以釋放企業(yè)創(chuàng)新活力。加強區(qū)域政府間交流與互動，進一步完善地區(qū)政府間的協(xié)商機制，增進相互間信任，促進地區(qū)合作，推動創(chuàng)新優(yōu)勢要素的區(qū)域流動從而共同提高應(yīng)對經(jīng)濟不確定性的能力。

(5)對企業(yè)而言，經(jīng)濟政策環(huán)境的不確定性既是挑戰(zhàn)更是機遇，企業(yè)應(yīng)權(quán)衡不確定性下隱藏的風險和機遇，以激流勇進的創(chuàng)新戰(zhàn)略謀求發(fā)展，善于利用政策環(huán)境，進一步創(chuàng)造或提升自身的核心競爭力。