文/吳婷婷（立元集團(tuán)有限公司）

在新時(shí)期背景下，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，企業(yè)為提高自身在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)采用并購(gòu)的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)。

企業(yè)通過(guò)并購(gòu)活動(dòng)可以增強(qiáng)自身綜合能力，增強(qiáng)企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中的優(yōu)勢(shì)。但是在并購(gòu)的過(guò)程中，不可避免會(huì)遇到一些風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，企業(yè)應(yīng)予以高度的重視，并積極應(yīng)對(duì)各類(lèi)可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。只有最大限度地規(guī)避可能存在的各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，才能夠?qū)崿F(xiàn)并購(gòu)活動(dòng)的真正目的，促進(jìn)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。因此，制定一套切實(shí)可行的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和控制戰(zhàn)略迫在眉睫。

一、企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的特征

（一）長(zhǎng)期性

企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中存在的各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)并非是在短時(shí)間內(nèi)形成的，而是逐漸積累形成的。從風(fēng)險(xiǎn)的開(kāi)始到風(fēng)險(xiǎn)暴露出來(lái)是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，甚至有的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題是在并購(gòu)活動(dòng)發(fā)生的很多年后才得以凸顯出來(lái)[1]。

例如，我國(guó)的上市企業(yè)總體來(lái)看，很多企業(yè)在完成并購(gòu)活動(dòng)后，在短時(shí)間內(nèi)都能夠?qū)崿F(xiàn)高速發(fā)展，但是當(dāng)過(guò)了數(shù)年后，其整體發(fā)展可能呈現(xiàn)出一種下滑的趨勢(shì)。由此可見(jiàn)，企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)具有長(zhǎng)期性的特征。

（二）動(dòng)態(tài)性

企業(yè)在并購(gòu)活動(dòng)中所產(chǎn)生的各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)并非一成不變的，它會(huì)根據(jù)企業(yè)當(dāng)時(shí)的情況以及市場(chǎng)情況進(jìn)行不斷地變化，并持續(xù)在并購(gòu)活動(dòng)的各個(gè)階段。企業(yè)在并購(gòu)活動(dòng)的各項(xiàng)工作環(huán)節(jié)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)度及發(fā)生的頻率并不相同，隨著企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)的逐漸推進(jìn)，有部分風(fēng)險(xiǎn)因素能夠得到很好的控制，甚至?xí)?，但有部分風(fēng)險(xiǎn)因素甚至可能會(huì)逐漸加大，從而對(duì)企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)產(chǎn)生負(fù)面影響，所以企業(yè)要想更好地防范并購(gòu)活動(dòng)中出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，就應(yīng)該對(duì)并購(gòu)活動(dòng)中不同環(huán)節(jié)、不同階段的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效分析，并制定不同的防范策略。

（三）傳導(dǎo)性

企業(yè)在并購(gòu)活動(dòng)中會(huì)面臨很多風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，有時(shí)前一個(gè)環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題會(huì)對(duì)后續(xù)的工作產(chǎn)生一定的影響。例如，企業(yè)在并購(gòu)活動(dòng)中前期決策失誤、調(diào)研不夠全面，都會(huì)給企業(yè)的后續(xù)并購(gòu)活動(dòng)帶來(lái)不可挽回的不利影響。企業(yè)在并購(gòu)活動(dòng)中遇到的風(fēng)險(xiǎn)包括完全傳導(dǎo)和部分傳導(dǎo)。換言之，前一階段工作中的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)全部或部分傳遞到后一階段。同時(shí)，前一階段傳導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)，還可能會(huì)與當(dāng)前階段出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)融合在一起，使得并購(gòu)活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)更加復(fù)雜。

二、企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中的主要風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)別

（一）整合風(fēng)險(xiǎn)

在完成并購(gòu)之后，要對(duì)被收購(gòu)各方的各類(lèi)資源進(jìn)行合理的分割和合并，以確保并購(gòu)雙方能夠有效統(tǒng)一、相互配合，使并購(gòu)活動(dòng)的價(jià)值最大化[2]。根據(jù)并購(gòu)后企業(yè)的實(shí)際情況，促進(jìn)并購(gòu)各方的協(xié)調(diào)和協(xié)作，使并購(gòu)后的業(yè)務(wù)能得以順利推進(jìn)，達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)，才能實(shí)現(xiàn)并購(gòu)交易的真正價(jià)值。整合風(fēng)險(xiǎn)是指在企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)之后，在經(jīng)營(yíng)方式、財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)、文化等方面無(wú)法根據(jù)預(yù)先制定的規(guī)則進(jìn)行有效的融合。這會(huì)造成雙方在核心資源和能力上的不和諧，非但不能提高企業(yè)的整體價(jià)值，還會(huì)造成內(nèi)部矛盾。如果企業(yè)在并購(gòu)后不能對(duì)各種資源進(jìn)行及時(shí)、科學(xué)、合理的整合，因?yàn)榄h(huán)境、地域、文化、業(yè)務(wù)的不同，很容易導(dǎo)致雙方人員交流不順暢，對(duì)企業(yè)安排的工作產(chǎn)生不滿(mǎn)，甚至對(duì)企業(yè)有很大的怨念和抵觸情緒，這就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的凝聚力大幅度降低，甚至?xí)斐纱罅繂T工辭職的局面。

（二）法律風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中出現(xiàn)的法律風(fēng)險(xiǎn)是指在并購(gòu)前雙方所簽訂的合約并不符合法律規(guī)定，或者是在并購(gòu)活動(dòng)中，其行為與我國(guó)現(xiàn)行的法律法規(guī)不符，或者是引起其他的懲處等風(fēng)險(xiǎn)。這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)主要包括交易結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)準(zhǔn)入風(fēng)險(xiǎn)、勞動(dòng)事務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、履約風(fēng)險(xiǎn)、債權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。

如在企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中，企業(yè)的負(fù)債與實(shí)體資產(chǎn)不能夠通過(guò)股權(quán)并購(gòu)來(lái)進(jìn)行分離，這就產(chǎn)生由于未進(jìn)行充分的調(diào)查而導(dǎo)致的負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)，是一種潛在的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

因?yàn)檫@些債務(wù)是在企業(yè)過(guò)去的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的，所以對(duì)最后的結(jié)果很難認(rèn)定，給企業(yè)也會(huì)帶來(lái)無(wú)可估量的損失，這些也不能夠在正式的財(cái)務(wù)報(bào)表中得以顯示，所以很難用一般的調(diào)查程序發(fā)現(xiàn)。

（三）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中，由于在評(píng)估、融資及支付等階段發(fā)生變化，產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)將持續(xù)影響后續(xù)的企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。這是企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)中的根本內(nèi)容，屬于價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)，主要有以下幾方面：第一，估值風(fēng)險(xiǎn)，即并購(gòu)方在評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、利潤(rùn)狀況和發(fā)展前景時(shí)有較大的偏離，因此導(dǎo)致并購(gòu)價(jià)格與目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值不匹配，導(dǎo)致并購(gòu)各方遭受經(jīng)濟(jì)虧損，從而導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生了嚴(yán)重的估值風(fēng)險(xiǎn)[3]。這是因?yàn)椴①?gòu)方對(duì)目標(biāo)公司的調(diào)研不充分，或因其故意掩飾，導(dǎo)致并購(gòu)方未能獲得其在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的實(shí)際資料，高估了目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值。其次因?yàn)槲覈?guó)現(xiàn)行的并購(gòu)交易中采用的評(píng)估手段不夠嚴(yán)謹(jǐn)，中介機(jī)構(gòu)選擇的評(píng)估方法可能不恰當(dāng)，導(dǎo)致實(shí)際的評(píng)估結(jié)果與目標(biāo)企業(yè)價(jià)值偏差較大。第二，融資風(fēng)險(xiǎn)，即企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中所形成的資金風(fēng)險(xiǎn)。在收購(gòu)過(guò)程中，企業(yè)的支出常常是巨大的，并購(gòu)方要根據(jù)自己的資產(chǎn)狀況、資本結(jié)構(gòu)和被收購(gòu)對(duì)象的意向來(lái)進(jìn)行合理的籌資，綜合財(cái)務(wù)規(guī)劃?；I資方式包括自有資金、信貸融資、發(fā)行股票和發(fā)行債券。不恰當(dāng)?shù)幕I資方式可能會(huì)影響企業(yè)正常的資金周轉(zhuǎn)，增加融資的難度，甚至還會(huì)加大融資成本，導(dǎo)致延遲并購(gòu)。另外，也可能會(huì)對(duì)企業(yè)今后的發(fā)展造成巨大的財(cái)務(wù)壓力，從而造成各層次的資金整合和流動(dòng)性不協(xié)調(diào)。第三，支付風(fēng)險(xiǎn)，即企業(yè)在收購(gòu)過(guò)程中選擇的支付方式帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。在并購(gòu)中，最常用的付款形式就是用現(xiàn)金付款或股份付款。由于付款的方法各有利弊，對(duì)企業(yè)的資金壓力、股本構(gòu)成等均會(huì)產(chǎn)生影響。在現(xiàn)金支付方式下，企業(yè)的資金負(fù)擔(dān)較重，可能導(dǎo)致企業(yè)缺乏正常的運(yùn)轉(zhuǎn)資金，資金鏈條因?yàn)榇罅康默F(xiàn)金支出而破裂。在股份支付中，兩家公司的股東可以進(jìn)行股權(quán)置換，這種支付方式雖然可以減輕并購(gòu)方的資金負(fù)擔(dān)，但會(huì)削弱原有股東的控制權(quán)、決策權(quán)以及管理權(quán)等。

三、企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)主要風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與防范控制策略

（一）做好全流程管控工作

在并購(gòu)活動(dòng)開(kāi)始前，并購(gòu)企業(yè)就應(yīng)該對(duì)目標(biāo)企業(yè)的實(shí)際情況進(jìn)行事無(wú)巨細(xì)的調(diào)查，最大限度地找出目標(biāo)企業(yè)存在的各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，將風(fēng)險(xiǎn)降到最低。如果發(fā)現(xiàn)目標(biāo)企業(yè)的負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題十分嚴(yán)重，或者已經(jīng)不符合收購(gòu)政策的要求，就應(yīng)該停止收購(gòu)[4]。也可以根據(jù)實(shí)際情況，將股權(quán)收購(gòu)方式改為資產(chǎn)收購(gòu)方式。

此外，在并購(gòu)活動(dòng)中，為降低風(fēng)險(xiǎn)，可以通過(guò)簽訂收購(gòu)合同的方式對(duì)某些重要的事項(xiàng)進(jìn)行特別約定。例如，在收購(gòu)合同中可以增加要求目標(biāo)企業(yè)不得有負(fù)債的明確規(guī)定，如果目標(biāo)企業(yè)出現(xiàn)違法違規(guī)等行為，在收購(gòu)合同中也應(yīng)明確予以追責(zé)。同時(shí)還可約定第三方擔(dān)保的條款，擔(dān)保形式要多樣化，例如，第三方財(cái)產(chǎn)抵押、股權(quán)質(zhì)押等。付款的節(jié)點(diǎn)也應(yīng)該更科學(xué)合理化，盡量采用分期付款的方式來(lái)進(jìn)行，約定條件達(dá)成后再進(jìn)行支付。在前期款項(xiàng)支付完成后，盡量等到目標(biāo)企業(yè)債務(wù)責(zé)任期限屆滿(mǎn)以后再支付收購(gòu)的尾款。當(dāng)并購(gòu)工作完成后，并購(gòu)公司在處理已經(jīng)存在的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)或者是即將發(fā)生的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，應(yīng)充分發(fā)揮企業(yè)自身風(fēng)險(xiǎn)管理與內(nèi)部控制的最大作用，從多種角度來(lái)綜合性地分析風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因，采取有針對(duì)性的方式來(lái)解決風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，爭(zhēng)取能夠?qū)鶆?wù)風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

（二）加強(qiáng)后期資源整合

企業(yè)并購(gòu)的意義主要是確保并購(gòu)雙方資源、文化、經(jīng)營(yíng)都能夠有效地合二為一，使企業(yè)更上一層樓。企業(yè)要做好并購(gòu)工作，減少在并購(gòu)過(guò)程中發(fā)生的各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，就應(yīng)該充分利用雙方的優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)化對(duì)后期資源的有效整合。

可從以下幾個(gè)方面進(jìn)行：第一，強(qiáng)化業(yè)務(wù)整合。對(duì)無(wú)效及低效的業(yè)務(wù)進(jìn)行剝離，對(duì)重疊的業(yè)務(wù)有效合并、統(tǒng)一管理，確保生產(chǎn)能夠發(fā)揮最大的作用，使原來(lái)的各單體企業(yè)運(yùn)行成本降低，達(dá)到節(jié)約成本并獲取最大利益的目的。第二，強(qiáng)化財(cái)務(wù)整合，建立健全統(tǒng)一的財(cái)務(wù)管理制度及會(huì)計(jì)制度，加強(qiáng)企業(yè)在資金方面的有效使用，將目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)納入并購(gòu)企業(yè)的預(yù)算管理體系內(nèi)統(tǒng)一管理，并對(duì)并購(gòu)后企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債進(jìn)行合理再配置，確保資產(chǎn)使用的最大效果。第三，強(qiáng)化人力資源的整合工作。企業(yè)高層應(yīng)及時(shí)與員工進(jìn)行溝通，對(duì)于員工工作中遇到的問(wèn)題應(yīng)該及時(shí)給予幫助，以使目標(biāo)企業(yè)的員工切實(shí)感受到企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)對(duì)他們的關(guān)懷，在促進(jìn)工作質(zhì)量提高的同時(shí)，強(qiáng)化企業(yè)的凝聚力。第四，強(qiáng)化企業(yè)文化，對(duì)自身的文化進(jìn)行合理的調(diào)整。面對(duì)與目標(biāo)企業(yè)的文化差異，應(yīng)積極進(jìn)行有效的融合，以確保企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)的文化能夠取長(zhǎng)補(bǔ)短、形成互補(bǔ)，朝著更好的方向發(fā)展[5]。

（三）做好并購(gòu)對(duì)象的估值風(fēng)險(xiǎn)工作

上述所言，企業(yè)在并購(gòu)活動(dòng)中對(duì)目標(biāo)企業(yè)估值風(fēng)險(xiǎn)是較大的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)將要降低此風(fēng)險(xiǎn)，可通過(guò)以下幾種方式進(jìn)行：第一，合理確定并購(gòu)目標(biāo)。并購(gòu)企業(yè)必須根據(jù)自身的實(shí)際情況與未來(lái)的發(fā)展規(guī)劃制定明確的并購(gòu)計(jì)劃，以便為后續(xù)的并購(gòu)活動(dòng)確立指導(dǎo)性的意見(jiàn)。并購(gòu)企業(yè)應(yīng)該綜合性地對(duì)當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境以及自身的實(shí)際情況進(jìn)行有效的分析，找出自身的優(yōu)劣，確保目標(biāo)企業(yè)能夠使自己錦上添花，彌補(bǔ)不足之處。并購(gòu)的主要目標(biāo)是為了自身能夠進(jìn)一步發(fā)展，所以在進(jìn)行并購(gòu)時(shí)，企業(yè)應(yīng)該著重考慮協(xié)同效應(yīng)。第二，全面分析目標(biāo)企業(yè)的實(shí)際情況。并購(gòu)企業(yè)必須要求目標(biāo)企業(yè)提供真實(shí)完整的財(cái)務(wù)報(bào)表，詳細(xì)地對(duì)目標(biāo)企業(yè)的實(shí)際情況進(jìn)行有效的了解，以確保其不存在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，還應(yīng)對(duì)目標(biāo)企業(yè)除財(cái)務(wù)報(bào)表以外可能發(fā)生的一些隱患問(wèn)題進(jìn)行有效的了解，了解潛在的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，解除安全隱患。此外，還應(yīng)該妥善考慮目標(biāo)企業(yè)的人力資源問(wèn)題，充分發(fā)揮人力資源的最大作用。第三，評(píng)估方法應(yīng)科學(xué)合理。目前我國(guó)在企業(yè)并購(gòu)中所采用的評(píng)估方法主要是比較估價(jià)法，通過(guò)與其他同行業(yè)來(lái)進(jìn)行比較，再對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行估值。此種估值方法是建立在市場(chǎng)穩(wěn)定的情況下進(jìn)行的，若并購(gòu)活動(dòng)較為活躍，那么就應(yīng)該選取更多的企業(yè)來(lái)進(jìn)行比較，在對(duì)目標(biāo)企業(yè)評(píng)估價(jià)格時(shí)也較為合理。不過(guò)這也并不能夠作為最終的交易價(jià)格，只能作為一個(gè)參考價(jià)格，因?yàn)閷?duì)于未來(lái)的預(yù)期，雙方會(huì)產(chǎn)生一定的分歧。通常而言，并購(gòu)企業(yè)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的未來(lái)發(fā)展都持有樂(lè)觀的態(tài)度，而目標(biāo)企業(yè)對(duì)自身未來(lái)的發(fā)展情況恰恰相反。正是由于兩者對(duì)未來(lái)的發(fā)展持有截然相反的態(tài)度，所以在進(jìn)行并購(gòu)價(jià)格的確定時(shí)，并購(gòu)企業(yè)應(yīng)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況以及客戶(hù)保有量等進(jìn)行綜合性判斷。第四，并購(gòu)企業(yè)可以借助第三方專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)，包括會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、投資銀行以及資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)。其中，投資銀行應(yīng)占據(jù)核心的地位，在企業(yè)并購(gòu)中，投資銀行起到的是財(cái)務(wù)管理的作用，可以幫助并購(gòu)企業(yè)整合人力資源與信息，充分地發(fā)揮出各項(xiàng)信息的最大作用，幫助并購(gòu)企業(yè)選擇并購(gòu)的時(shí)機(jī)與對(duì)象，并設(shè)計(jì)一套合理的、適合并購(gòu)企業(yè)的并購(gòu)計(jì)劃。當(dāng)并購(gòu)?fù)瓿珊?，還能幫助并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)重組等，既能夠使并購(gòu)的成本降低，又能夠有效地起到防范風(fēng)險(xiǎn)的作用。值得注意的是，并購(gòu)企業(yè)應(yīng)慎重選擇第三方機(jī)構(gòu)，因?yàn)槲覈?guó)第三方機(jī)構(gòu)的發(fā)展歷史不長(zhǎng)，第三方機(jī)構(gòu)質(zhì)量良莠不齊，如果沒(méi)有選擇工作能力強(qiáng)的第三方機(jī)構(gòu)，反而會(huì)起到反作用。

（四）選擇合理的融資方式

企業(yè)在并購(gòu)活動(dòng)過(guò)程中，為確保降低融資風(fēng)險(xiǎn)可從以下幾方面進(jìn)行：第一，融資組合多元化。并購(gòu)企業(yè)在進(jìn)行融資時(shí)，通常是通過(guò)衍生的金融工具來(lái)完成的。隨著我國(guó)的不斷發(fā)展，所選擇的衍生金融工具也更加多樣化，并購(gòu)企業(yè)可以結(jié)合自身的實(shí)際需求進(jìn)行融資組合，以此來(lái)將融資成本與風(fēng)險(xiǎn)控制在比較低的范圍。在融資開(kāi)始之前，并購(gòu)企業(yè)就應(yīng)該制定切實(shí)可行的參考計(jì)劃，開(kāi)展融資活動(dòng)時(shí)，應(yīng)嚴(yán)格遵守所制定的參考計(jì)劃。同時(shí)全程對(duì)融資活動(dòng)進(jìn)行跟蹤，發(fā)現(xiàn)融資中出現(xiàn)的問(wèn)題應(yīng)及時(shí)調(diào)整，確保融資風(fēng)險(xiǎn)降低到最小。第二，融資方式應(yīng)科學(xué)合理。并購(gòu)企業(yè)在并購(gòu)活動(dòng)中面臨多種融資方式可選擇，在選擇融資方式時(shí)，應(yīng)著重分析各種融資方式的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)。在并購(gòu)開(kāi)始之前，應(yīng)對(duì)自身的資本情況進(jìn)行有效的了解，使用自有的資金來(lái)進(jìn)行支付，可以將企業(yè)的并購(gòu)成本降到最低。如果企業(yè)自有的財(cái)力不足以完成支付任務(wù)，就必須對(duì)外進(jìn)行融資，向銀行貸款是最佳的選擇，因?yàn)殂y行貸款的成本比較低[6]。第三，融資資本結(jié)構(gòu)應(yīng)科學(xué)合理，并購(gòu)企業(yè)在慎重選擇融資方式后，就應(yīng)該積極地設(shè)置融資資本結(jié)構(gòu)，將可能出現(xiàn)的任何融資風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題都考慮在內(nèi)。在融資結(jié)構(gòu)中債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最小的是發(fā)行股份，最大的是發(fā)行債券，但股權(quán)融資會(huì)稀釋并購(gòu)企業(yè)股東的權(quán)益，影響控制權(quán)，而債券融資卻不會(huì)，所以并購(gòu)企業(yè)在進(jìn)行融資結(jié)構(gòu)設(shè)置時(shí)，也應(yīng)該綜合考慮自身資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益狀況，選擇合適的融資方式，避免更大的風(fēng)險(xiǎn)。此外，并購(gòu)企業(yè)在制定融資目標(biāo)時(shí)，應(yīng)從戰(zhàn)略性的目光出發(fā)，確保自己能夠完成融資，并順利地完成并購(gòu)計(jì)劃，最終促進(jìn)企業(yè)的長(zhǎng)足發(fā)展。

四、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)有助于企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，幫助企業(yè)更好地發(fā)展。但是，在并購(gòu)活動(dòng)中難免會(huì)遇到一定的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，企業(yè)只有有效地找出各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，并做好防范措施，進(jìn)行針對(duì)性地改進(jìn)，方可減少或避免風(fēng)險(xiǎn)。

本文從做好全流程管控工作、加強(qiáng)后期資源整合、做好并購(gòu)對(duì)象估值風(fēng)險(xiǎn)工作、選擇合理的融資方式等幾個(gè)方面，提出企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)主要風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與防范控制策略。由于企業(yè)所面臨的內(nèi)外部情況各不相同，在實(shí)際并購(gòu)活動(dòng)中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素也不盡相同。

企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身實(shí)際情況靈活選擇方法進(jìn)行運(yùn)用，以確保將并購(gòu)活動(dòng)中的各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題降到最低，促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。