劉 洋，李 敬，2，雷 俐

(1.重慶大學(xué) 公共管理學(xué)院，重慶 400044；2.重慶工商大學(xué) 長江上游經(jīng)濟研究中心，重慶 400067；3.重慶工商大學(xué) 經(jīng)濟學(xué)院，重慶 400067)

一、引 言

黨的十九屆五中全會明確提出“加快發(fā)展現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系，推動經(jīng)濟體系優(yōu)化升級”，這便要求加快推進產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)高級化、產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化，提升經(jīng)濟質(zhì)量效應(yīng)和核心競爭力。正如習(xí)近平總書記指出：“產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級是提高我國經(jīng)濟綜合競爭力的關(guān)鍵舉措?！爆F(xiàn)階段，加快推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，不僅是經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求，也是適應(yīng)新技術(shù)革命、工業(yè)革命以及新一輪深化改革開放的重要舉措[1]。在新冠肺炎疫情的持續(xù)影響下，全球經(jīng)濟格局深度調(diào)整、產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域競爭異常激烈，加快推動中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級更是迫在眉睫。一方面，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級是提高綠色全要素生產(chǎn)率的迫切所需[2-3]；另一方面，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級也是中國走出全球價值鏈“低端鎖定”困局的必然選擇[4]?！笆奈濉睍r期，必須加快推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，這既關(guān)系到中國能否重塑產(chǎn)業(yè)競爭新優(yōu)勢，也關(guān)系到能否有效構(gòu)建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局。

近年來，隨著云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能等現(xiàn)代信息技術(shù)及其應(yīng)用井噴式發(fā)展，中國數(shù)字金融的發(fā)展也勢如破竹，實現(xiàn)了對發(fā)達國家的“彎道超車”，革新了傳統(tǒng)的金融服務(wù)模式[5-6]。作為互聯(lián)網(wǎng)及信息技術(shù)手段與傳統(tǒng)金融服務(wù)業(yè)態(tài)相結(jié)合的新一代金融服務(wù)，數(shù)字金融以信息技術(shù)為支撐，具有廣覆蓋、低成本、通達便捷等特征，能有效減少信息不對稱和降低交易成本，實現(xiàn)交易可能性集合拓展和交易去中介化，進而促進資源的優(yōu)化配置[7]。毋庸置疑，隨著互聯(lián)網(wǎng)信息時代的全面來臨，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的格局正逐漸發(fā)生改變，數(shù)字金融對現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響將會越來越突出。2022年初，央行印發(fā)了《金融科技發(fā)展規(guī)劃(2022-2025年)》，為數(shù)字金融發(fā)展邁上新的臺階勾勒藍圖和提供政策保障。鑒于此，探討數(shù)字金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響及其內(nèi)在作用機制，具有重要的學(xué)術(shù)價值和現(xiàn)實意義。

關(guān)于數(shù)字金融發(fā)展如何影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，目前國內(nèi)外的研究還較少。已有相關(guān)研究主要聚焦于兩個方面：一是數(shù)字金融與金融市場和實體經(jīng)濟的關(guān)系，主要分析數(shù)字金融發(fā)展對金融市場需求[8-9]、金融交易成本[10-11]、商業(yè)銀行全要素生產(chǎn)率[12]、貨幣政策傳導(dǎo)渠道[13]、實體經(jīng)濟增長等方面的影響[7，14]；二是數(shù)字金融與民生福利和社會公平的關(guān)系，主要分析數(shù)字金融發(fā)展對社會保障[15]、扶貧減貧[16]、城鄉(xiāng)收入差距[17]等方面的影響。此外，部分學(xué)者側(cè)重分析了數(shù)字金融發(fā)展影響實體經(jīng)濟增長的渠道。易行健和周利、張勛等基于中國家庭的微觀數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融發(fā)展能有效促進居民消費增長，進而對經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生影響[18-19]。梁榜和張建華、杜傳忠和張遠研究指出數(shù)字金融發(fā)展能有效促進區(qū)域創(chuàng)新，從而有利于區(qū)域經(jīng)濟增長[20-21]。Beck等、謝絢麗等研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融發(fā)展對社會創(chuàng)業(yè)活動具有明顯的促進作用[22-23]。盡管以上研究并未直接分析數(shù)字金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級之間的關(guān)系，但從多個方面印證了數(shù)字金融發(fā)展對經(jīng)濟社會帶來的積極影響。

上述研究為分析數(shù)字金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響奠定了基礎(chǔ)，但就目前而言，學(xué)術(shù)界對于數(shù)字金融和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的研究還處于平行階段，僅有少量文獻分析了數(shù)字金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的關(guān)系。Bruhn和Love認(rèn)為數(shù)字金融發(fā)展能有效提高金融服務(wù)的覆蓋廣度，進而通過優(yōu)化產(chǎn)業(yè)間的資金配置來促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級[24]。唐文進等研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響存在門檻效應(yīng)[25]。杜金岷等基于省際數(shù)據(jù)實證指出，數(shù)字金融發(fā)展有利于中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級[26]。就上述研究來看，關(guān)于數(shù)字金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的研究還處于萌芽階段，二者之間的關(guān)系還需進一步證實。數(shù)字金融發(fā)展對中國城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響究竟如何？其作用機制是什么？又是否存在異質(zhì)性效應(yīng)呢？目前這些問題尚未得到充分解答。因此，本文主要聚焦上述問題展開研究。

本文可能的邊際貢獻主要在于三個方面：第一，從理論層面系統(tǒng)分析數(shù)字金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響，并運用中國地級及以上城市的面板數(shù)據(jù)加以實證檢驗。目前學(xué)術(shù)界鮮有從理論到實證深入揭示數(shù)字金融與城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級關(guān)系的研究成果，本文可在一定程度上填補現(xiàn)有研究成果的空白。第二，利用固定效應(yīng)模型和中介效應(yīng)模型，將數(shù)字金融發(fā)展對中國城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響納入同一框架進行實證分析，有效地避免因控制變量選擇問題帶來的誤差。與此同時，將數(shù)字金融滯后一期與各地級及以上城市到杭州的球面距離的自然對數(shù)作為工具變量，嘗試緩解內(nèi)生性問題。第三，從數(shù)字金融發(fā)展各維度、城市化水平和區(qū)域?qū)用娣謩e考察了數(shù)字金融發(fā)展對中國城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的異質(zhì)性效應(yīng)，以期對制定具有針對性、區(qū)域差異性的發(fā)展策略和政策舉措提供參考依據(jù)和重要啟示。

二、理論分析與研究假說

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是衡量經(jīng)濟發(fā)展水平的核心要素，加快推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級是推動中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的重點內(nèi)容。城市作為現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展的主要載體，也是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的載體和依托，推動城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級離不開現(xiàn)代金融的支持。黨的十九大報告明確指出，要將現(xiàn)代金融歸入產(chǎn)業(yè)體系之中，強調(diào)金融發(fā)展要回歸本源，以更好地服務(wù)實體經(jīng)濟?！笆奈濉睍r期，加快金融領(lǐng)域數(shù)字化轉(zhuǎn)型，建設(shè)更高效的數(shù)字金融體系，是推動產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的關(guān)鍵。數(shù)字金融作為金融體系創(chuàng)新和深化發(fā)展的典型代表，互聯(lián)網(wǎng)化的經(jīng)營模式使其覆蓋范圍不再受到時間和空間的限制[10]。因此，數(shù)字金融是對傳統(tǒng)金融服務(wù)實體經(jīng)濟的有益補充，對城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展必然帶來革命性的影響。

與傳統(tǒng)金融服務(wù)相比，數(shù)字金融可通過如下兩個方面對城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級產(chǎn)生更加突出的直接影響。一方面，數(shù)字金融革新了傳統(tǒng)的金融服務(wù)模式，能有效降低金融服務(wù)準(zhǔn)入門檻和改善信貸資源的配置效率[27]，進而緩解金融抑制現(xiàn)象，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級與經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型[28]；另一方面，數(shù)字金融在一定程度上緩解了行業(yè)內(nèi)部及跨行業(yè)的信息不對稱問題，有效降低企業(yè)的外部融資成本，通過“水平效應(yīng)”和“結(jié)構(gòu)效應(yīng)”來促進產(chǎn)業(yè)成長[29]?；谏鲜龇治?，本文提出假說H1：

H1：數(shù)字金融發(fā)展能有效促進城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。

數(shù)字金融作為互聯(lián)網(wǎng)、信息技術(shù)手段與傳統(tǒng)金融服務(wù)業(yè)態(tài)的結(jié)合的產(chǎn)物，對經(jīng)濟社會發(fā)展的影響是十分廣泛的。消費和創(chuàng)新作為經(jīng)濟發(fā)展的重要驅(qū)動因素，也受到數(shù)字金融的影響，這一點已得到既有研究的證實[18-20]。毋庸置疑，產(chǎn)業(yè)發(fā)展離不開消費和創(chuàng)新，因此，數(shù)字金融發(fā)展對城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的間接影響機制可從以下兩個方面進行闡釋。

首先，數(shù)字金融發(fā)展會通過消費升級來影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。一方面，數(shù)字金融發(fā)展有助于便利居民支付和緩解流動性約束，進而促進居民消費結(jié)構(gòu)升級。近年來，數(shù)字金融快速發(fā)展促進了中國居民消費增長。一是數(shù)字金融通過便利居民支付的途徑，加速居民的消費決策；二是數(shù)字金融通過緩解流動性約束降低了家庭面臨的不確定性，釋放了居民的消費需求[30]。居民消費需求的提升推動著居民消費結(jié)構(gòu)的升級，即消費者對產(chǎn)品和服務(wù)的要求不斷提高[31]。消費升級又是企業(yè)轉(zhuǎn)型升級的內(nèi)生動力，通過倒逼產(chǎn)業(yè)供給側(cè)改革，驅(qū)動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)由低端生產(chǎn)向高水平邁進，進而促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級[32]。另一方面，數(shù)字金融發(fā)展有利于緩解供需錯配現(xiàn)象，增加有效供給，推動產(chǎn)業(yè)供給結(jié)構(gòu)改善。金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟運行的核心，數(shù)字金融的快速發(fā)展為產(chǎn)業(yè)供給側(cè)帶來了前所未有的影響。一是數(shù)字金融發(fā)展有利于企業(yè)加大研發(fā)投入力度、去杠桿和控制財務(wù)風(fēng)險，從而降低企業(yè)自身的非效率投資行為[33]。二是數(shù)字金融有效提升了金融效率，最終通過管理優(yōu)化路徑實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)高效化[34]。當(dāng)前，中國經(jīng)濟發(fā)展處于結(jié)構(gòu)調(diào)整和動力轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵期，數(shù)字金融通過驅(qū)動消費升級有效優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)和提升供給質(zhì)量，進而改善產(chǎn)業(yè)供求錯配現(xiàn)象，促使境外消費有序回流、釋放消費潛能，以新舊動力有序轉(zhuǎn)換保障產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。

其次，數(shù)字金融發(fā)展會通過創(chuàng)新驅(qū)動來影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。一方面，數(shù)字金融發(fā)展助推了消費升級，新興的消費理念和消費需求升級會增加產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的社會需求?，F(xiàn)有理論表明，消費升級可以通過恩格爾效應(yīng)和鮑莫爾效應(yīng)來促進產(chǎn)業(yè)升級，進而帶動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)邁向中高端[35]?，F(xiàn)階段，中國消費升級呈現(xiàn)出總消費增長和消費結(jié)構(gòu)高級化特征，然而“產(chǎn)能過?！焙汀肮┙o缺口”并存的結(jié)構(gòu)性問題仍然嚴(yán)峻，加快產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新迫在眉睫[36]。數(shù)字金融發(fā)展推動了消費結(jié)構(gòu)升級，隨之而來是對產(chǎn)出結(jié)構(gòu)高級化的必然要求，而提升自主創(chuàng)新能力和技術(shù)吸收能力正是促進產(chǎn)出結(jié)構(gòu)高級化的有效舉措，因此社會對產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的需求日益增加。另一方面，數(shù)字金融發(fā)展有助于改善企業(yè)經(jīng)營管理狀況，增加企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出。創(chuàng)新驅(qū)動是中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的重要引擎，其核心要旨是提升全社會的技術(shù)創(chuàng)新能力。企業(yè)處于技術(shù)創(chuàng)新的主體地位，數(shù)字金融發(fā)展對企業(yè)創(chuàng)新的影響在于：一是數(shù)字金融發(fā)展能有效緩解企業(yè)外部融資約束和降低債務(wù)融資成本，進而增加企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出[20，37]；二是中小企業(yè)作為技術(shù)創(chuàng)新的主力軍，數(shù)字金融發(fā)展還能通過降低管理費用和提高銷售收入來改善其財務(wù)狀況，從而實現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出的增加[38]。提升企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力，加快實現(xiàn)創(chuàng)新驅(qū)動，正是中國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的強勁動力?；谏鲜龇治?，本文提出假說H2：

H2：數(shù)字金融發(fā)展通過消費升級效應(yīng)和創(chuàng)新驅(qū)動效應(yīng)推動城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。

考慮到不同地區(qū)不同城市在經(jīng)濟發(fā)展水平、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、地理位置等方面存在異質(zhì)性的客觀特征，同時數(shù)字金融發(fā)展包括覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度三個維度，數(shù)字金融及其三個維度的發(fā)展水平必然受到地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平、城市區(qū)位特征等因素的影響，進而呈現(xiàn)出不同的發(fā)展特征，對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響必然存在差異。錢海章等認(rèn)為，數(shù)字金融發(fā)展的經(jīng)濟增長效應(yīng)受到城市化水平、地理區(qū)位等差異的影響，并且數(shù)字金融各維度的經(jīng)濟增長效應(yīng)也存在差異[39]。因此，數(shù)字金融發(fā)展各維度、城市化水平以及城市的地理區(qū)位也是分析數(shù)字金融發(fā)展影響城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級應(yīng)考慮到的重要因素，以往研究往往忽略了數(shù)字金融發(fā)展對城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的異質(zhì)性效應(yīng)?；谏鲜龇治觯疚奶岢黾僬fH3：

H3：數(shù)字金融發(fā)展對城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的作用效應(yīng)存在數(shù)字金融維度、城市化水平和區(qū)域?qū)用娴漠愘|(zhì)性。

三、研究設(shè)計

(一)基本模型設(shè)定

基于上述理論分析，為檢驗數(shù)字金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響，本文用地級及以上城市的數(shù)字普惠金融指數(shù)來衡量地區(qū)數(shù)字金融發(fā)展水平，檢驗數(shù)字金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級是否存在統(tǒng)計上的顯著影響，參考汪亞楠等的研究[15]，設(shè)定如下基本模型：

Industryit=α0+α1Dfiit+βcontrolit+μi+ηt+εit

(1)

其中，下標(biāo)i、t分別代表城市和年份，Industryit表示產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級水平，Dfiit表示數(shù)字金融發(fā)展水平，α1表示數(shù)字金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的回歸系數(shù)，反映數(shù)字金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響，是需要關(guān)注的核心參數(shù)。controlit為其他影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的控制變量，μi和ηt分別為城市固定效應(yīng)和年份固定效應(yīng)，εit為隨機誤差項。

(二)變量及指標(biāo)選取

1.被解釋變量

本文的被解釋變量為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，從現(xiàn)有研究來看，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的內(nèi)涵包含產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化，分別反映產(chǎn)業(yè)間要素配置的合理程度和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由低水平狀態(tài)向高水平狀態(tài)順次演進的動態(tài)過程[40]。

為準(zhǔn)確衡量各地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化水平，本文借鑒鐘漪萍等的研究思路，采用結(jié)構(gòu)偏離度法與Hamming貼近度法相結(jié)合的測度方法，并運用當(dāng)期產(chǎn)業(yè)的就業(yè)結(jié)構(gòu)替換國際標(biāo)準(zhǔn)模式的產(chǎn)出結(jié)構(gòu)計算貼近度[41]。測算公式如下：

(2)

為反映各地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化情況，本文參照一般做法，采用產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)層次系數(shù)來測度產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化水平。測算公式如下：

(3)

2.核心解釋變量

基于北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心發(fā)布的“中國數(shù)字普惠金融指數(shù)”，本文選取地級及以上城市的數(shù)字普惠金融指數(shù)作為核心解釋變量。同時為進一步分析數(shù)字金融各維度對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響，納入覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度三個細分指標(biāo)，分別反映支付寶賬戶的覆蓋率及支付寶綁定銀行卡的用戶比例、實際使用互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)的情況及頻率、數(shù)字普惠金融的便利性和效率。在實證分析中，本文參照錢海章等的做法，用數(shù)字金融總指數(shù)及其各維度指數(shù)除以100作為各地區(qū)數(shù)字金融及各維度發(fā)展程度的代理變量[39]。

3.控制變量

借鑒現(xiàn)有研究成果，本文引入其他影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的控制變量：①用人均實際GDP表示經(jīng)濟發(fā)展水平(pgdp)；②用政府公共財政支出占GDP比重表示政府規(guī)模(gov)；③用人均郵電業(yè)務(wù)總量來表示信息化水平(infor)；④用每萬人中普通高等學(xué)校在校生人數(shù)表示人力資本水平(human)；⑤用非農(nóng)人口與年末總?cè)丝诘谋戎祦肀硎境鞘谢M程(urban)；⑥用進出口總額與GDP的比值來表示貿(mào)易開放度(open)；⑦用人均城市道路面積來表示基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)(infra)?；跀?shù)據(jù)特征，為弱化多重共線性，故對上述所有非比例指標(biāo)的變量均取自然對數(shù)。

(三)數(shù)據(jù)說明與描述性統(tǒng)計

本文主要使用了兩套數(shù)據(jù)：第一套數(shù)據(jù)為《北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)》，由北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心與螞蟻金融服務(wù)集團聯(lián)合開發(fā)測算，該指數(shù)涵蓋中國大陸省、市、縣三個區(qū)域?qū)蛹?；第二套?shù)據(jù)為《中國城市統(tǒng)計年鑒》，其中少量缺失的數(shù)據(jù)運用各省、地級市統(tǒng)計年鑒進行補充。鑒于西藏自治區(qū)的地級市數(shù)據(jù)缺失較為嚴(yán)重，故而將其從研究樣本中剔除，同時本研究也暫不考慮港澳臺地區(qū)。最終，本文選取2011—2018年中國283個地級及以上城市的面板數(shù)據(jù)進行實證分析。為消除價格波動帶來的影響，文中涉及價格指數(shù)的變量均以2011年為基期進行調(diào)整。主要變量描述性統(tǒng)計結(jié)果如表1所示。

表1 主要變量描述性統(tǒng)計

四、實證結(jié)果及分析

(一)基準(zhǔn)回歸結(jié)果

表2報告了數(shù)字金融發(fā)展影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的初步分析結(jié)果。其中，列(1)(4)、列(2)(5)和列(3)(6)分別為逐步加入控制變量的回歸結(jié)果。實證結(jié)果顯示，核心解釋變量數(shù)字金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的影響均顯著為正，說明數(shù)字金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級具有顯著促進作用，本文假說1得以驗證。具體而言，在列(3)、列(6)中，數(shù)字金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的估計系數(shù)分別為0.010 3和0.066 9，表明數(shù)字金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的促進作用要大于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化。

從控制變量來看，經(jīng)濟發(fā)展水平、政府規(guī)模和城市化進程對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化起顯著的促進作用。可能原因在于，政府財政支出促進了要素資源優(yōu)化配置，而經(jīng)濟發(fā)展和城市化為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化帶來了資金支持和勞動力流動，能有效抑制產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)偏離均衡狀態(tài)。另外，政府規(guī)模、人力資本水平、城市化進程和貿(mào)易開放度對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的影響顯著為正，說明除政府規(guī)模和城市化進程外，高素質(zhì)人才隊伍的建設(shè)和對外開放的深化有利于知識密集型和技術(shù)密集型的高端制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)發(fā)展，從而促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化。

表2 基準(zhǔn)回歸結(jié)果

(二)穩(wěn)健性檢驗

1.內(nèi)生性問題

雖然本文盡量控制了相關(guān)變量，但仍然面臨可能存在的內(nèi)生性問題，原因在于數(shù)字金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級可能存在反向因果關(guān)系。內(nèi)生性問題容易導(dǎo)致回歸偏誤，本文運用工具變量法來檢驗可能存在的內(nèi)生性問題：第一，參照一般做法，將數(shù)字金融發(fā)展的滯后一期(L.Dfi)作為工具變量；第二，借鑒傅秋子和黃益平的做法，根據(jù)經(jīng)緯度計算出各地級及以上城市到杭州市的球面距離(千米，取對數(shù))，進而將各地級及以上城市到杭州的球面距離(lnHZ)作為數(shù)字金融的工具變量[9]，該地理工具變量滿足嚴(yán)格外生性的條件。在表3中，Kleibergen-Paap rk LM和Kleibergen-Paap Wald rk F檢驗結(jié)果顯示兩個工具變量都通過了“不可識別檢驗”和“弱工具變量檢驗”，說明本文所選的工具變量是有效且合理的。從兩個工具變量的估計結(jié)果來看，數(shù)字金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級兩個指標(biāo)的估計系數(shù)均在1%水平上顯著為正，其中對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的促進作用更大，與上文的結(jié)論一致。

表3 工具變量估計結(jié)果

2.剔除重點城市

受國家政策偏向性的影響，重點城市往往能獲得比一般城市更多發(fā)展所需的資源，因此有必要在剔除重點城市的基礎(chǔ)上再次檢驗數(shù)字金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響。本文分別剔除省會城市、副省級城市和計劃單列市(1)15個副省級城市包括廣州、武漢、哈爾濱、沈陽、成都、南京、西安、長春、濟南、杭州、大連、青島、深圳、廈門和寧波，5個計劃單列市包括深圳、大連、青島、寧波和廈門。，回歸結(jié)果如表4所示。結(jié)果顯示，在剔除相應(yīng)的重點城市后，數(shù)字金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響仍然顯著為正，且對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的促進作用仍強于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化，表明研究結(jié)論具有穩(wěn)健性。

表4 剔除重點城市的估計結(jié)果

3.其他穩(wěn)健性檢驗

本文還進行了其他穩(wěn)健性檢驗。第一，變換測量方法。考慮到產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的測量方法可能對實證結(jié)果產(chǎn)生影響，本文參考袁航和朱承亮的做法，運用泰爾指數(shù)重新計算產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化指數(shù)[40]；同時借鑒干春暉等的做法，運用第三產(chǎn)業(yè)與第二產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值比來衡量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化[42]?；貧w結(jié)果見表5列(1)、列(2)，與基準(zhǔn)回歸結(jié)果較為一致，可見基本結(jié)論仍然穩(wěn)健。第二，替換核心解釋變量。本文運用數(shù)字金融的對數(shù)值(lnDfi)重新衡量數(shù)字金融發(fā)展程度，回歸結(jié)果見表5列(3)、列(4)，發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和高度化的影響仍然顯著為正，基本結(jié)論具有穩(wěn)健性。第三，剔除異常值。為排除異常值對實證結(jié)果的干擾，本文對核心解釋變量數(shù)字金融發(fā)展進行1%水平上的縮尾處理?；貧w結(jié)果見表5列(5)、列(6)，參數(shù)估計和顯著性均未發(fā)生明顯改變，結(jié)論仍然穩(wěn)健。

表5 其他穩(wěn)健性檢驗結(jié)果

(三)作用機制檢驗

從前文理論分析可知，消費升級效應(yīng)和創(chuàng)新驅(qū)動效應(yīng)是數(shù)字金融發(fā)展影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的重要作用機制。本文參考溫忠麟等的方法[43]，構(gòu)建如下中介模型進行檢驗：

Industryit=α0+α1Dfiit+βcontrolit+μi+ηt+εit

(4)

channelit=γ0+γ1Dfiit+?controlit+μi+ηt+εit

(5)

Industryit=δ0+δ1Dfiit+δ2channelit+τcontrolit+μi+ηt+εit

(6)

1.消費升級效應(yīng)的機制檢驗

表6匯報了數(shù)字金融發(fā)展影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的消費升級效應(yīng)機制檢驗結(jié)果。其中，列(1)是以消費升級為被解釋變量的估計結(jié)果，可見數(shù)字金融的估計系數(shù)在1%的水平下顯著為正，說明數(shù)字金融發(fā)展顯著促進了消費升級；列(2)、列(4)為基準(zhǔn)模型的估計結(jié)果，與表2相同；列(3)、列(5)分別匯報了數(shù)字金融發(fā)展、消費升級對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的回歸結(jié)果，可見消費升級這一中介變量促進了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。具體而言，消費升級對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化都發(fā)揮了部分中介效應(yīng)。與基準(zhǔn)回歸結(jié)果相比，在引入消費升級中介變量后，數(shù)字金融發(fā)展的估計系數(shù)變小，同時顯著性水平有所下降，這部分驗證了假說2，即數(shù)字金融發(fā)展通過消費升級效應(yīng)促進了城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。

表6 消費升級的機制檢驗結(jié)果

2.創(chuàng)新驅(qū)動效應(yīng)的機制檢驗

表7匯報了數(shù)字金融發(fā)展影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的創(chuàng)新驅(qū)動效應(yīng)機制檢驗結(jié)果。其中，列(1)是以創(chuàng)新驅(qū)動為被解釋變量的估計結(jié)果，結(jié)果顯示，數(shù)字金融的估計系數(shù)在1%的水平下顯著為正，說明數(shù)字金融發(fā)展顯著促進了創(chuàng)新驅(qū)動；列(2)和列(4)為基準(zhǔn)模型的估計結(jié)果，與表2中相同；列(3)、列(5)分別匯報了數(shù)字金融發(fā)展、創(chuàng)新驅(qū)動對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化影響的回歸結(jié)果，創(chuàng)新驅(qū)動同樣顯著促進了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。可見，創(chuàng)新驅(qū)動對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化都發(fā)揮了部分中介效應(yīng)。與基準(zhǔn)回歸結(jié)果相比，在引入創(chuàng)新驅(qū)動這一中介變量后，數(shù)字金融發(fā)展的估計系數(shù)變小，顯著性水平有所下降，這部分驗證了假說2，即數(shù)字金融發(fā)展通過創(chuàng)新驅(qū)動效應(yīng)促進了城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。

表7 創(chuàng)新驅(qū)動的機制檢驗結(jié)果

五、異質(zhì)性效應(yīng)分析

(一)數(shù)字金融維度異質(zhì)性

鑒于數(shù)字金融發(fā)展包括覆蓋廣度、使用深度、數(shù)字化程度三個維度，因此有必要分析數(shù)字金融各維度對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響。估計結(jié)果見表8，其中列(1)、列(2)和列(3)為數(shù)字金融各維度對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的影響，列(4)、列(5)和列(6)為數(shù)字金融各維度對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的影響。結(jié)果表明，數(shù)字金融各維度對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級均起到了顯著促進作用，然而從各維度對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響效應(yīng)來看，呈覆蓋廣度、使用深度、數(shù)字化程度依次遞減趨勢，這驗證了本文的假說3。對此可能的解釋是，數(shù)字金融發(fā)展的第一階段是提升覆蓋廣度，使數(shù)字金融發(fā)展的福利和便利惠及更多經(jīng)濟主體，有利于提升產(chǎn)業(yè)要素的配置效率，促進現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的發(fā)展；第二階段是拓展使用深度，信貸、投資和信用等功能可以降低傳統(tǒng)金融服務(wù)對中小微企業(yè)和邊緣群體的準(zhǔn)入要求和服務(wù)成本，有利于促進產(chǎn)業(yè)鏈的延伸和升級發(fā)展；第三階段是提高數(shù)字化程度，然而中國金融體系的數(shù)字化轉(zhuǎn)型目前還處于起步階段，尚未實現(xiàn)大范圍的普及，數(shù)字金融資源配置在區(qū)域間和行業(yè)間還存在著明顯差異，一定程度上削弱了數(shù)字化程度對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的促進作用。

表8 數(shù)字金融維度異質(zhì)性估計結(jié)果

(二)城市化水平異質(zhì)性

現(xiàn)有研究表明，在影響數(shù)字普惠金融發(fā)展效果的諸多因素中，城市化進程占據(jù)著重要地位[19，23]。鑒于此，借鑒錢海章等的研究，根據(jù)城市化水平的中位數(shù)將實證樣本分為兩個組，以考察數(shù)字金融發(fā)展影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的城市化水平異質(zhì)性[39]。實證結(jié)果如表9所示。其中列(1)、列(3)為高城市化率樣本估計結(jié)果，列(2)、列(4)為低城市化率樣本估計結(jié)果。結(jié)果表明，在兩組樣本中，數(shù)字金融顯著促進了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化，但通過回歸系數(shù)可進一步發(fā)現(xiàn)，與高城市化率地區(qū)相比，數(shù)字金融發(fā)展對低城市化率地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的促進作用更為突出，這也驗證了假說3?？赡茉蛟谟?，城市化水平較低的地區(qū)意味著農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)占比較高，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)主體的金融服務(wù)可得性較差，而數(shù)字金融猶如一場“及時雨”，其快速發(fā)展為城市化水平較低地區(qū)帶來現(xiàn)代金融體系的服務(wù)，有效緩解了流動性約束和融資約束，進而促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。

表9 城市化水平異質(zhì)性估計結(jié)果

(三)區(qū)域異質(zhì)性

目前，中國區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展不平衡的現(xiàn)象仍然顯著存在，那么數(shù)字金融發(fā)展對城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響是否存在區(qū)域異質(zhì)性呢？首先，本文將地級及以上城市樣本劃分為東部、中部和西部地區(qū)，并運用固定效應(yīng)模型分別進行回歸。表10的回歸結(jié)果表明，數(shù)字金融對東部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的影響不顯著，而對中部地區(qū)和西部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的影響均為正向顯著。此外，無論是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化還是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化，數(shù)字金融對三大區(qū)域的影響效應(yīng)都呈現(xiàn)出中部最強、西部其次、東部最弱的現(xiàn)象。可能的解釋是，東部地區(qū)作為中國改革開放的前沿地區(qū)，經(jīng)濟金融發(fā)展水平較高，其產(chǎn)業(yè)要素配置效率已達到較高水平，導(dǎo)致數(shù)字金融對該地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的促進作用較小。而中西部地區(qū)經(jīng)濟金融發(fā)展起步較晚，與東部地區(qū)相比產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級具備更大的空間，尤其是中部地區(qū)，作為東部地區(qū)和西部地區(qū)的連接紐帶，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級具備得天獨厚的優(yōu)勢，因此數(shù)字金融發(fā)展對中部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的促進作用更為明顯。

表10 三大地區(qū)異質(zhì)性估計結(jié)果

其次，本文依據(jù)國家相關(guān)政策文件對主要城市群的劃分標(biāo)準(zhǔn)，選取京津冀、長三角、珠三角、成渝等四個主要城市群，進而分析數(shù)字金融發(fā)展對四大城市群產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的異質(zhì)性影響。表11的結(jié)果顯示，數(shù)字金融對京津冀城市群產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的影響均不顯著；就長三角城市群來看，數(shù)字金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的影響不顯著，但對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的影響顯著為正；就珠三角城市群來看，數(shù)字金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的影響顯著性水平上為負(fù)，對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的影響顯著為正；就成渝城市群來看，數(shù)字金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的影響在10%的顯著性水平上為正，對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的影響在1%的顯著性水平上為正。綜合來看，數(shù)字金融發(fā)展對京津冀、長三角、珠三角三大城市群產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響主要是在促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化方面，而對成渝城市群產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響既體現(xiàn)在促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化，也體現(xiàn)在促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化?？梢?，數(shù)字金融發(fā)展對成渝城市群產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的促進作用比其他三個城市群更為突出。

表11 四大城市群異質(zhì)性估計結(jié)果

六、結(jié)論與政策建議

本文選取2011—2018年中國283個地級及以上城市的面板數(shù)據(jù)，在測度產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化水平和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化水平的基礎(chǔ)上，運用固定效應(yīng)模型和中介效應(yīng)模型深入探析數(shù)字金融發(fā)展對中國城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響及其異質(zhì)性效應(yīng)。研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融發(fā)展對中國城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級起到了顯著促進作用，并且數(shù)字金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的促進作用要強于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化，在緩解內(nèi)生性問題、剔除重點城市、變換測量方法、替換核心解釋變量和剔除異常值等一系列穩(wěn)健性檢驗后，這一結(jié)論仍然成立。從作用機制來看，消費升級和創(chuàng)新驅(qū)動是數(shù)字金融發(fā)展推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的兩個重要渠道，均發(fā)揮了部分中介效應(yīng)作用。本文進一步檢驗了數(shù)字金融發(fā)展對中國城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的異質(zhì)性效應(yīng)。從數(shù)字金融維度異質(zhì)性來看，數(shù)字金融覆蓋廣度對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的作用最強，數(shù)字金融使用深度次之，而數(shù)字金融數(shù)字化程度最弱；從城市化水平異質(zhì)性來看，與高城市化率城市相比，數(shù)字金融發(fā)展對低城市化率城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的促進作用更為突出；從三大地區(qū)異質(zhì)性來看，與東部地區(qū)相比，數(shù)字金融發(fā)展對中部地區(qū)城市和西部地區(qū)城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的促進作用更為突出。從城市群異質(zhì)性來看，與京津冀、長三角和珠三角城市群相比，數(shù)字金融發(fā)展對成渝城市群產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的促進作用更為突出?；诖耍疚奶岢鱿鄳?yīng)的政策建議：

第一，各城市應(yīng)結(jié)合本地實際情況，系統(tǒng)優(yōu)化數(shù)字金融生態(tài)環(huán)境和新型基礎(chǔ)設(shè)施，加快補齊數(shù)字金融發(fā)展的短板，推動數(shù)字金融高質(zhì)量發(fā)展。本文基于全國地級市層面的實證研究表明，數(shù)字金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化均有著顯著促進作用，是城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的重要力量。因此，各地政府應(yīng)立足于發(fā)展定位、城市功能和金融環(huán)境，科學(xué)制定數(shù)字金融發(fā)展政策，通過財政支持、人才引進、基礎(chǔ)設(shè)施、金融科技等配套政策，推動數(shù)字金融發(fā)展質(zhì)量和速度的整體躍升。同時，各地還應(yīng)基于自身優(yōu)勢合理調(diào)整數(shù)字金融和產(chǎn)業(yè)布局，防止數(shù)字金融發(fā)展與實體經(jīng)濟脫鉤，尤其是與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級脫鉤，努力提升數(shù)字金融服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的能力，促進數(shù)字金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的融合發(fā)展與良性互動，充分挖掘和釋放數(shù)字金融發(fā)展的正向效應(yīng)。

第二，以消費和創(chuàng)新為重要抓手，搭建數(shù)字金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的中間橋梁。本文理論分析與實證檢驗表明，消費升級和創(chuàng)新驅(qū)動是數(shù)字金融發(fā)展推動中國城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的兩個重要渠道。一方面，各地政府應(yīng)抓住數(shù)字金融發(fā)展帶來的紅利，多渠道、多舉措地刺激消費需求和釋放消費活力，從需求端為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級提供牽引力；另一方面，鼓勵和支持各類企業(yè)緊跟數(shù)字金融發(fā)展潮流，激發(fā)企業(yè)的創(chuàng)新活力，以技術(shù)進步為產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級提供支撐，從供給端推動地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。通過產(chǎn)業(yè)供需兩端的合力，最終形成“數(shù)字金融發(fā)展—消費升級(創(chuàng)新驅(qū)動)—產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級”的良性循環(huán)，賦能經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

第三，強化地區(qū)間數(shù)字金融與產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策的協(xié)調(diào)性與差異性，避免相關(guān)政策制定和執(zhí)行的“一刀切”。具體而言，中央政府在制定相關(guān)政策時要充分考慮數(shù)字金融發(fā)展對城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的異質(zhì)性效應(yīng)，當(dāng)前應(yīng)加快提升數(shù)字金融覆蓋程度，重點加快推進城市化水平較低地區(qū)、中西部地區(qū)和新興城市群的數(shù)字金融發(fā)展，充分釋放數(shù)字金融發(fā)展的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級效應(yīng)。與此同時，還應(yīng)強化城市間的跨區(qū)域合作互動，加快打破行政區(qū)域壁壘，推動數(shù)字金融平臺互動與信息資源共享發(fā)展的聯(lián)動，以降低數(shù)字金融的服務(wù)成本，提升其溢出效應(yīng)。此外，還要加強區(qū)域間產(chǎn)業(yè)發(fā)展的溝通互動，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展機制，避免區(qū)域間低端產(chǎn)業(yè)惡性競爭，促進區(qū)域間經(jīng)濟協(xié)同發(fā)展，為暢通國內(nèi)國際雙循環(huán)提供支撐。