陸旭冉，武曉芬，唐媚媚,2

(1.云南大學(xué) 工商管理與旅游管理學(xué)院，昆明 650506;2.云南民族大學(xué) 管理學(xué)院，昆明 650506)

一、引言

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的要求，資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展也進(jìn)入新的階段。決策者對(duì)于審計(jì)師提供高決策價(jià)值、高信息含量的審計(jì)報(bào)告這一需求也越來(lái)越強(qiáng)烈。為了順應(yīng)這一時(shí)代的趨勢(shì)，2016年12月23日，財(cái)政部正式發(fā)布了《關(guān)于印發(fā)〈中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)準(zhǔn)則第1504號(hào)——在審計(jì)報(bào)告中溝通關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)〉等12項(xiàng)準(zhǔn)則的通知》(財(cái)會(huì)[2016]24號(hào))。2018年1月1日起，以披露關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)段為標(biāo)志的新審計(jì)報(bào)告準(zhǔn)則開始全面實(shí)施。新審計(jì)報(bào)告中增加的關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)能夠給財(cái)務(wù)報(bào)表的使用者提供額外的信息(路軍等，2018)[1]；增加了審計(jì)報(bào)告的信息含量，提高了審計(jì)透明度，在披露形式和方法上有實(shí)踐創(chuàng)新(冉明東等，2017)[2]；關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)充當(dāng)了公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的“指示劑”(鄢翔等，2018)[3]。新審計(jì)報(bào)告準(zhǔn)則實(shí)施后，審計(jì)師在審計(jì)過(guò)程中感知到客戶的財(cái)務(wù)情況，會(huì)通過(guò)披露關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)段來(lái)進(jìn)行傳達(dá)。那么，關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)整體消極語(yǔ)調(diào)情感是否能傳遞出審計(jì)師了解到的公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)，以此表達(dá)對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況的擔(dān)憂呢？如果能傳遞，傳遞效果會(huì)受到什么影響呢？這些將是研究的重要關(guān)注點(diǎn)。

研究可能的貢獻(xiàn)在于:第一，從審計(jì)報(bào)告信息傳遞功能為出發(fā)點(diǎn)，挖掘了關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)整體消極語(yǔ)調(diào)可以傳遞上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)這一功能，證明了此次新審計(jì)報(bào)告準(zhǔn)則改革的成效、完善了審計(jì)理論框架。第二，研究關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)整體消極語(yǔ)調(diào)特征與公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之間的相關(guān)關(guān)系，豐富了文本信息的相關(guān)研究；為審計(jì)報(bào)告使用者分析上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)情況提供一種新的思路和信息渠道、為其決策提供依據(jù)。第三，從管理層真實(shí)盈余管理這一視角出發(fā)，關(guān)注該行為對(duì)關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)披露的影響，這也是目前國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)中較少涉及的研究視角。第四，研究以新審計(jì)報(bào)告準(zhǔn)則全面實(shí)施以來(lái)的2017—2020年審計(jì)報(bào)告年度數(shù)據(jù)為研究對(duì)象，研究結(jié)果更為穩(wěn)健，為其他學(xué)者研究新審計(jì)報(bào)告準(zhǔn)則提供參考，也為監(jiān)管層評(píng)估新審計(jì)報(bào)告準(zhǔn)則實(shí)施效果提供證據(jù)。

二、文獻(xiàn)綜述

關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的信息價(jià)值方面的研究主要有：新審計(jì)報(bào)告無(wú)論是格式或內(nèi)容方面相比較過(guò)去的審計(jì)報(bào)告，為投資者提供了更多有價(jià)值的信息(Dobija，2015)[4]。新審計(jì)報(bào)告改革使審計(jì)報(bào)告的信息含量和透明度得到提升、提高了審計(jì)報(bào)告的價(jià)值相關(guān)性和決策有用性、有助于提高審計(jì)質(zhì)量和審計(jì)溝通價(jià)值(張丹鳳，2017)[5]。外部監(jiān)管越嚴(yán)格,管理層越容易從應(yīng)計(jì)盈余轉(zhuǎn)向真實(shí)盈余管理,真實(shí)盈余管理是關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)披露的影響因素(吳芃等，2021)[6]?？傊陨涎芯慷急砻髁岁P(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)是具有信息價(jià)值的，為審計(jì)報(bào)告使用者提供了額外的分析文本，有助于緩解管理層與利益相關(guān)者、審計(jì)報(bào)告使用者的信息不對(duì)稱現(xiàn)象。同時(shí)，文獻(xiàn)普遍認(rèn)為關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)可以抑制管理層的應(yīng)計(jì)盈余管理行為。因此，會(huì)增加管理層真實(shí)盈余管理的動(dòng)機(jī)。

關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)語(yǔ)調(diào)的研究主要有：關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)語(yǔ)調(diào)越悲觀，越能引起外部投資者、市場(chǎng)中介對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的注意，有助于投資者挖掘風(fēng)險(xiǎn)信息(王帆等，2022)[7]。消極語(yǔ)調(diào)更能使投資者意識(shí)到公司可能存在的風(fēng)險(xiǎn)(Muslu et al.，2019)[8]。分析師預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)越高，關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)語(yǔ)調(diào)越消極；為了更好地傳遞公司的風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)，這通常要借助具體的表述語(yǔ)境(廖義剛等，2021)[9]?？傮w而言，國(guó)內(nèi)外研究關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)語(yǔ)調(diào)的文獻(xiàn)較少。但關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)消極語(yǔ)調(diào)可能會(huì)傳遞公司潛在的問(wèn)題及風(fēng)險(xiǎn)，已經(jīng)引起了研究者的關(guān)注。雖然引起了關(guān)注，但至今還沒(méi)有專門研究關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)語(yǔ)調(diào)情感和上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)關(guān)系的文獻(xiàn)，這就帶來(lái)了新的研究方向和契機(jī)。

三、理論分析與研究假設(shè)

信號(hào)傳遞理論是在信息不對(duì)稱可能導(dǎo)致“檸檬市場(chǎng)”的背景下得以發(fā)展，注冊(cè)會(huì)計(jì)師通過(guò)鑒證上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表等信息，使得報(bào)告使用者對(duì)公司的財(cái)務(wù)信息產(chǎn)生信任，從而達(dá)到傳遞信號(hào)的作用。信號(hào)傳遞理論能夠較為有力地解釋關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)語(yǔ)調(diào)可以傳遞公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)的機(jī)理。從關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的披露內(nèi)容上看，主要涉及到公司的重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)，重大管理層判斷和重大交易或事項(xiàng)，這些事項(xiàng)無(wú)疑和公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)息息相關(guān)。因此，可以作為審計(jì)報(bào)告使用者分析公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況的一個(gè)重要文本。關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)可以有效反映上市公司的財(cái)務(wù)信息質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)(韓麗榮等，2020)[10]。一般來(lái)講，公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的增加也必然導(dǎo)致審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的增加(張梅等，2013)[11]。積極或消極的語(yǔ)調(diào)是關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)文本信息中最基本且最重要的特征(曾慶生等，2018)[12]。關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)內(nèi)容的語(yǔ)調(diào)等文本的表述方式能夠影響審計(jì)報(bào)告的溝通效果(王艷艷等，2018)[13]。

因此，審計(jì)師應(yīng)該會(huì)通過(guò)關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的語(yǔ)調(diào)及語(yǔ)境情感向外界透露出對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況的信心或擔(dān)憂。有學(xué)者從國(guó)家審計(jì)的角度，考察當(dāng)審計(jì)報(bào)告負(fù)面語(yǔ)調(diào)較強(qiáng)時(shí)，會(huì)向外界傳遞企業(yè)問(wèn)題較多、負(fù)面信息較多的信號(hào)(王海林等，2021)[14]，因此，推論如果關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)段內(nèi)容整體情感呈現(xiàn)為消極語(yǔ)調(diào)，則說(shuō)明公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，將來(lái)發(fā)生財(cái)務(wù)困境和經(jīng)營(yíng)失敗的可能性越大。而審計(jì)失敗往往和公司的經(jīng)營(yíng)失敗結(jié)合在一起，也是審計(jì)師被訴訟的導(dǎo)火索。所以，在關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)披露中，審計(jì)師會(huì)對(duì)審計(jì)過(guò)程中感知到的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)以比較消極的語(yǔ)調(diào)情感表達(dá)方式傳遞。考慮到公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況與關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的整體消極語(yǔ)調(diào)情感更為相關(guān)，所以，本研究主要選取關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)整體消極語(yǔ)調(diào)(以下簡(jiǎn)稱關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)凈消極語(yǔ)調(diào))來(lái)考察其與公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)關(guān)系?；诖?，提出假設(shè)1：

假設(shè)1：關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)凈消極語(yǔ)調(diào)指標(biāo)越大，說(shuō)明上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，兩者呈顯著的正相關(guān)關(guān)系。

真實(shí)盈余管理是管理層基于真實(shí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的盈余操縱。相對(duì)于應(yīng)計(jì)盈余管理，真實(shí)盈余管理對(duì)公司經(jīng)營(yíng)及利益相關(guān)者的決策影響更為嚴(yán)重，會(huì)導(dǎo)致公司長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)價(jià)值降低 (Roychowdhury，2006)[15]。新審計(jì)報(bào)告準(zhǔn)則實(shí)施后，應(yīng)計(jì)盈余管理是監(jiān)管層和投資者重點(diǎn)關(guān)注的。因此，管理層應(yīng)計(jì)盈余管理被放在了“聚焦燈”下，當(dāng)公司管理層應(yīng)計(jì)盈余管理的靈活性受限時(shí)，會(huì)傾向于真實(shí)盈余管理手段(柳木華等，2020)[16]。管理層真實(shí)盈余管理動(dòng)機(jī)越強(qiáng)時(shí)，管理層可能通過(guò)增加與審計(jì)師的溝通來(lái)減少增量披露的不利影響(張繼勛等，2016)[17]。上述文獻(xiàn)表明，關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)對(duì)管理層應(yīng)計(jì)盈余管理的動(dòng)機(jī)和行為具有治理作用。因此，審計(jì)師不會(huì)對(duì)管理層應(yīng)計(jì)盈余管理行為進(jìn)行妥協(xié)，由此帶來(lái)的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)是會(huì)在關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)中表達(dá)出來(lái)的，管理層的應(yīng)計(jì)盈余管理行為對(duì)審計(jì)師披露關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的策略應(yīng)該是沒(méi)有影響的，也就是沒(méi)有調(diào)節(jié)效應(yīng)。

關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的實(shí)施，促使管理層轉(zhuǎn)向隱蔽性更強(qiáng)的真實(shí)盈余管理來(lái)進(jìn)行利潤(rùn)操縱。雖然，審計(jì)師一般能識(shí)別到管理層的真實(shí)盈余管理行為，但由于真實(shí)盈余管理活動(dòng)是通過(guò)構(gòu)造真實(shí)交易而進(jìn)行的，不容易被外界監(jiān)管及利益相關(guān)者等識(shí)別，審計(jì)師所感知到的審計(jì)責(zé)任可能也會(huì)隨之減少。因此，在管理層有真實(shí)盈余管理動(dòng)機(jī)時(shí)，審計(jì)師可能會(huì)對(duì)管理層的需求有一定的妥協(xié)。審計(jì)師可能會(huì)在不讓監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)其財(cái)務(wù)報(bào)表操縱，也不會(huì)被審計(jì)報(bào)告使用者起訴上市公司和審計(jì)師這樣底線的前提下對(duì)管理層的要求作出一定的妥協(xié)(曹圓圓等，2019)[18]。就關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)語(yǔ)調(diào)來(lái)講，審計(jì)師可能作出的妥協(xié)就是壓縮或回避消極的語(yǔ)義內(nèi)容及情感表達(dá)，選擇更為中性、更為模式化的語(yǔ)調(diào)。這樣既不會(huì)有明顯的被操縱傾向，也滿足了客戶的需求。然而這種行為的經(jīng)濟(jì)后果就是可能會(huì)降低關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)語(yǔ)調(diào)傳遞公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)的價(jià)值。因此，管理層的真實(shí)盈余管理行為可能會(huì)對(duì)審計(jì)師披露關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的策略具有一定的影響，也就是具有調(diào)節(jié)效應(yīng)?；诖耍岢黾僭O(shè)2和假設(shè)3：

假設(shè)2：管理層的應(yīng)計(jì)盈余管理行為不會(huì)影響關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)凈消極語(yǔ)調(diào)傳遞公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)的價(jià)值，不具有調(diào)節(jié)效應(yīng)。

假設(shè)3：管理層的真實(shí)盈余管理行為會(huì)影響關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)凈消極語(yǔ)調(diào)傳遞公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)的價(jià)值，具有負(fù)向的調(diào)節(jié)效應(yīng)。

四、數(shù)據(jù)、變量說(shuō)明與模型設(shè)計(jì)

(一)樣本篩選與數(shù)據(jù)來(lái)源

中國(guó)上市公司自2018年1月1日(對(duì)應(yīng)到2017年的審計(jì)報(bào)告年度數(shù)據(jù))起，全部A股上市公司的審計(jì)報(bào)告中都要增加關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)段。研究選取2017—2020年度所有A股上市公司作為初始樣本，關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)段文本內(nèi)容由中國(guó)研究數(shù)據(jù)服務(wù)平臺(tái)(CNRDS)數(shù)據(jù)庫(kù)中的關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)子數(shù)據(jù)庫(kù)提供，其他數(shù)據(jù)由國(guó)泰安(CSMAR)數(shù)據(jù)庫(kù)提供。數(shù)據(jù)剔除金融保險(xiǎn)業(yè)，ST、*ST、PT標(biāo)識(shí)和相關(guān)指標(biāo)缺失的上市公司，最終得到9372個(gè)觀測(cè)值。同時(shí)，對(duì)所有連續(xù)變量進(jìn)行前后1%分位的縮尾處理以消除異常值、極端值對(duì)結(jié)果的影響。

(二)模型設(shè)計(jì)

基于上述分析，為檢驗(yàn)關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)凈消極語(yǔ)調(diào)是否能傳遞上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)?；诩僭O(shè)1構(gòu)建關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)凈消極語(yǔ)調(diào)與上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)關(guān)系的計(jì)量模型(1)。同時(shí)，考慮到不隨時(shí)間改變的行業(yè)因素和公司因素可能被回歸方程遺漏，設(shè)計(jì)同時(shí)控制時(shí)間、行業(yè)和公司的固定效應(yīng)模型。模型(1)如下：

DDMertonijt=α0+α1Netoneijt+α2Controlsijt+Firmi+Indj+Yeart+εijt

(1)

基于假設(shè)2檢驗(yàn)管理層應(yīng)計(jì)盈余管理行為是否能影響關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)凈消極語(yǔ)調(diào)傳遞公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)的效果，構(gòu)建模型(2)：

DDMertonijt=γ0+γ1Netoneijt+γ2Daijt+γ3Netoneijt×Daijt+γ4Controlsijt+Firmi+Indj+Yeart+εijt

(2)

基于假設(shè)3檢驗(yàn)管理層真實(shí)盈余管理行為是否影響關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)凈消極語(yǔ)調(diào)傳遞公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)的效果，構(gòu)建模型(3)：

DDMertonijt=β0+β1Netoneijt+β2Absremijt+β3Netoneijt×Absremijt+β4Controlsijt+Firmi+Indj+Yeart+εijt

(3)

模型(1)、模型(2)、模型(3)中的DDMertonijt為處于j行業(yè)的公司i在t時(shí)期的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平；Netoneijt處于j行業(yè)的公司i在t時(shí)期的關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)凈消極語(yǔ)調(diào)；Daijt處于j行業(yè)的公司i在t時(shí)期的應(yīng)計(jì)盈余管理程度；Netoneijt×Daijt是兩者的交乘項(xiàng)，其系數(shù)γ3驗(yàn)證管理層應(yīng)計(jì)盈余管理行為對(duì)關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)凈消極語(yǔ)調(diào)與公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系是否有調(diào)節(jié)效應(yīng)；Absremijt處于j行業(yè)的公司i在t時(shí)期的真實(shí)盈余管理程度；Netoneijt×Absremijt是兩者的交乘項(xiàng)，其系數(shù)β3驗(yàn)證管理層真實(shí)盈余管理行為對(duì)關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)凈消極語(yǔ)調(diào)與公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系是否有調(diào)節(jié)效應(yīng)。Controlsijt是控制變量；Firmi表示公司固定效應(yīng)；Indj表示行業(yè)固定效應(yīng)；Yeart表示時(shí)間固定效應(yīng)；εijt為隨機(jī)誤差項(xiàng)。

(三) 指標(biāo)設(shè)計(jì)與變量說(shuō)明

1.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)

因變量為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)(DDMerton)，將“公司發(fā)生財(cái)務(wù)困境的可能性”的Merton DD模型作為上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的度量指標(biāo)。之所以選擇該指標(biāo)，借鑒王詩(shī)雨等(2018)[19]的研究，Merton DD 模型具有一些其他財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)不可比擬的優(yōu)勢(shì)所在:可以描繪出財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) “衍化”的過(guò)程；具有預(yù)測(cè)性、先導(dǎo)性，更符合風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵；對(duì)產(chǎn)品市場(chǎng)情境變化更為敏感，且不受會(huì)計(jì)信息真實(shí)性和準(zhǔn)確性的影響。圖1展示了Merton DD 模型基本思路：①v0為當(dāng)前的公司資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值及其在時(shí)域上隨機(jī)波動(dòng)；②為H時(shí)點(diǎn)的公司資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值的分布；③為公司未來(lái)資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值在H時(shí)域的波動(dòng)率；DD即為公司資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值遠(yuǎn)離公司債務(wù)違約點(diǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差倍數(shù)；④為公司債務(wù)違約臨界點(diǎn)；⑤為公司資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值預(yù)計(jì)的增長(zhǎng)率；⑥為時(shí)域長(zhǎng)度H。圖中上述的6個(gè)因素決定著公司最終的債務(wù)違約概率P，也就是公司的財(cái)務(wù)困境概率，用于衡量公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度。因篇幅限制，所用的Merton DD模型的思路及計(jì)算方法參考相關(guān)文獻(xiàn)所得(蔡玉蘭，2016)[20]。該指標(biāo)越大，說(shuō)明公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，陷入財(cái)務(wù)困境的可能性或概率越大；反之，則越小。

圖1 Merton DD模型思路

2.關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)凈消極語(yǔ)調(diào)指標(biāo)

自變量為關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)凈消極語(yǔ)調(diào)(Netone)。首先，情感詞選自Loughran 和 Mcdonald(2011)[21]的金融情感英文詞匯列表、臺(tái)灣大學(xué)NTUSD 簡(jiǎn)體中文情感詞匯列表為基礎(chǔ)，利用知網(wǎng)Hownet情感詞典、漢語(yǔ)情感詞分類詞典和清華大學(xué)李軍中文褒貶義詞典等為擴(kuò)充，人工篩選出最終需要的情感詞列表，并采用Python計(jì)算消極和積極情感詞詞頻；其次，利用以下計(jì)算公式分成消極語(yǔ)調(diào)[(消極情感詞數(shù)量 / 關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)全部詞匯數(shù)量)×100%]和積極語(yǔ)調(diào)[(積極情感詞詞數(shù)量 / 關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)全部詞匯數(shù)量)×100%]；最后，考慮到關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的消極語(yǔ)調(diào)會(huì)跟公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更加相關(guān),關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的整體基調(diào)在偏消極的情況下，說(shuō)明公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及財(cái)務(wù)困境發(fā)生的可能性較大。推論財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大的公司關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)中消極情感詞會(huì)遠(yuǎn)多于積極情感詞的特點(diǎn)，因此構(gòu)建模型(4)計(jì)算每份關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)文本凈消極語(yǔ)(Netone)，該指標(biāo)越大，說(shuō)明關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的整體語(yǔ)調(diào)越消極。如果該指標(biāo)為正值，則說(shuō)明關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的整體文本凈語(yǔ)調(diào)呈現(xiàn)消極狀態(tài)。反之，該指標(biāo)為負(fù)值，則說(shuō)明關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的整體文本凈語(yǔ)調(diào)呈現(xiàn)積極狀態(tài)。

Netone=(消極情感詞數(shù)量-積極情感詞數(shù)量)/關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)文本全部詞匯

(4)

3.真實(shí)盈余管理程度指標(biāo)

對(duì)于真實(shí)盈余管理指標(biāo)，參考學(xué)術(shù)界常用的做法。首先，計(jì)算出公司正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流、費(fèi)用和產(chǎn)品成本；其次，用實(shí)際的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流減去正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流，得到異常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流，構(gòu)建模型(5)；用公司實(shí)際的產(chǎn)品成本減去正常的產(chǎn)品成本，就是異常的產(chǎn)品成本，構(gòu)建模型(6)；用公司實(shí)際的費(fèi)用減去正常費(fèi)用，就是異常費(fèi)用，構(gòu)建模型(7)；最后，由上述模型(5)、模型(6)、模型(7)分別計(jì)算出來(lái)的指標(biāo)相加構(gòu)建模型(8)，用以計(jì)算真實(shí)盈余管理程度。

CFOt/At-1=α0(1/At-1)+α1(Salest/At-1)+α2(ΔSalest/At-1)+εt

(5)

PROt/At-1=α0(1/At-1)+α1(Salest/At-1)+α2(ΔSalest/At-1)+α3(ΔSalest-1/At-1)+εt

(6)

DISXt/At-1=α0(1/At-1)+α1(Salest/At-1)+εt

(7)

REMt=R_CFO+R_PRO+R_DISX

(8)

其中，REMt表示企業(yè)當(dāng)期真實(shí)盈余管理；CFOt表示企業(yè)當(dāng)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量；PROt表示企業(yè)當(dāng)期生產(chǎn)成本，由當(dāng)期營(yíng)業(yè)成本和存貨變動(dòng)額的總和組成；DISXt表示企業(yè)當(dāng)期異常的期間費(fèi)用，由當(dāng)年的銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用之和組成；At-1表示上年期末總資產(chǎn)；Salest表示當(dāng)年的營(yíng)業(yè)收入；ΔSalest是當(dāng)年和上年?duì)I業(yè)收入的變化額；R_CFO、R_PRO和R_DISX是上述三個(gè)指標(biāo)的異常值。因?yàn)檎鎸?shí)盈余管理指標(biāo)有正有負(fù)，也就是存在著向上調(diào)節(jié)或者向下調(diào)節(jié)的區(qū)別，為了反映真實(shí)盈余操縱的程度，使用模型(8)中的真實(shí)盈余管理指標(biāo)的絕對(duì)值來(lái)表示該指標(biāo)。該指標(biāo)值越大，表示真實(shí)盈余管理的程度越高；該指標(biāo)越小，表示真實(shí)盈余管理的程度越低。

4.控制變量

借鑒以往研究財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)使用的公司層面的控制變量，選擇控制變量為企業(yè)規(guī)模(Size)、資產(chǎn)負(fù)債率(Lev)、總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率(Roa)、月均超額換手率(Dturn)、機(jī)構(gòu)投資者持股比例(Inst)、上市年限(Listage)、內(nèi)部控制質(zhì)量(Icq)。

以上變量具體定義和說(shuō)明可參考表1。

表1 主要變量定義與說(shuō)明

五、實(shí)證結(jié)果和分析

(一)主要變量描述性統(tǒng)計(jì)

表2的描述統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示：第一，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)變量(DDMerton)的均值和中位數(shù)分別為7.373和6.637,最小值和最大值分別為1.062和69.780，標(biāo)準(zhǔn)差為3.440，表明不同上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)情況差異很大。第二，關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)凈消極語(yǔ)調(diào)(Netone)的均值及中位數(shù)均為-0.034，表明上市公司中關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)整體凈語(yǔ)調(diào)偏積極，也就是說(shuō)關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)段的整體語(yǔ)調(diào)描述中，采用的正面情感詞多于負(fù)面情感詞。關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)凈消極語(yǔ)調(diào)的標(biāo)準(zhǔn)差為0.016，表明不同上市公司關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)凈消極語(yǔ)調(diào)差異度一般。最小值和最大值分別為-0.123和0.107，該變量的數(shù)據(jù)最大值和最小值有一定差異度且分布較為合理。第三，真實(shí)盈余管理(Absrem) 的均值和中位數(shù)分別為0.144和0.098，最小值和最大值分別為0.000和5.223，標(biāo)準(zhǔn)差為0.174，表明不同上市公司的真實(shí)盈余管理程度具有一定的差異度。最后，其他變量數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)結(jié)果與已有研究也是基本吻合的。

表2 主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)

(二)基準(zhǔn)回歸和調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)

對(duì)模型(1)進(jìn)行基準(zhǔn)回歸，由表3的(1)列回歸結(jié)果可知，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)(DDMerton)的系數(shù)在5%水平上顯著為正，說(shuō)明關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)凈消極語(yǔ)調(diào)(Netone)與公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)(DDMerton)具有顯著正相關(guān)關(guān)系。也就是說(shuō)，關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)整體語(yǔ)調(diào)表現(xiàn)得越消極，說(shuō)明公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)凈消極語(yǔ)調(diào)可以傳遞公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)，對(duì)審計(jì)報(bào)告使用者起到了一定的警示作用。上述結(jié)果支持了假設(shè)1。

對(duì)模型(2)和模型(3)進(jìn)行盈余管理的調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)。表3的(2)列檢驗(yàn)管理層應(yīng)計(jì)盈余管理行為是否對(duì)模型(2)產(chǎn)生調(diào)節(jié)效應(yīng)，在把關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)凈消極語(yǔ)調(diào)(Netone)和管理層應(yīng)計(jì)盈余管理指標(biāo)(Da)相乘后,關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)凈消極語(yǔ)調(diào)交乘項(xiàng)(Netone×Da)的系數(shù)不顯著，前文梳理過(guò)的現(xiàn)有文獻(xiàn)基本都證明了關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)對(duì)于管理層應(yīng)計(jì)盈余具有治理作用，且應(yīng)計(jì)盈余被監(jiān)管層及審計(jì)報(bào)告使用者等廣泛關(guān)注，處于監(jiān)管的“聚光燈”下。結(jié)果也顯示如果管理層有應(yīng)計(jì)盈余管理行為時(shí)，審計(jì)師感知的責(zé)任較大，不會(huì)選擇對(duì)管理層妥協(xié)。所以，不會(huì)對(duì)關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)凈消極語(yǔ)調(diào)傳遞公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)的價(jià)值產(chǎn)生影響，因此管理層應(yīng)計(jì)盈余管理行為對(duì)關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)凈消極語(yǔ)調(diào)與公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)的正相關(guān)關(guān)系沒(méi)有調(diào)節(jié)效應(yīng)。上述結(jié)果支持了假設(shè)2。

表3的(3)列檢驗(yàn)管理層真實(shí)盈余管理行為是否對(duì)模型(3)產(chǎn)生調(diào)節(jié)效應(yīng)。在把關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)凈消極語(yǔ)調(diào)(Netone)和管理層真實(shí)盈余管理指標(biāo)(Absrem)相乘后,關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)凈消極語(yǔ)調(diào)(Netone)與公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)(DDMerton)仍然顯著正相關(guān)，且交乘項(xiàng)(Netone×Absrem)的系數(shù)顯著為負(fù)。上述結(jié)果表明：上市公司管理層的真實(shí)盈余管理行為會(huì)抑制關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)凈消極語(yǔ)調(diào)與公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的正相關(guān)關(guān)系，具有負(fù)向的調(diào)節(jié)效應(yīng)。管理層真實(shí)盈余管理程度越高，越會(huì)降低關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)凈消極語(yǔ)調(diào)傳遞公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)的正向作用，從而使得關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)語(yǔ)調(diào)的信息價(jià)值降低。上述結(jié)果支持了假設(shè)3。

表3 基準(zhǔn)回歸和盈余管理調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)

以上結(jié)果與現(xiàn)有文獻(xiàn)的研究吻合。管理層應(yīng)計(jì)盈余管理的動(dòng)機(jī)和行為并不能影響審計(jì)師披露關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的行為，審計(jì)師不會(huì)因?yàn)楣芾韺討?yīng)計(jì)盈余管理需求而有所妥協(xié)。這會(huì)促使管理層轉(zhuǎn)向隱蔽性更強(qiáng)的真實(shí)盈余管理操縱。管理層的真實(shí)盈余管理行為因?yàn)椴蝗菀妆煌饨缱R(shí)別，會(huì)減弱審計(jì)師所感知到的審計(jì)責(zé)任，管理層想要傳遞“好信號(hào)”的動(dòng)機(jī)需求可能會(huì)得到審計(jì)師的支持，從而減弱關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的消極情感傳遞。因此，管理層的真實(shí)盈余管理行為抑制了關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)凈消極語(yǔ)調(diào)傳遞公司風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)的功能，具有負(fù)向的調(diào)節(jié)效應(yīng)。

(三)管理層真實(shí)盈余管理調(diào)節(jié)效應(yīng)的異質(zhì)性分析

1.審計(jì)師和客戶層面

(1)審計(jì)師行業(yè)專長(zhǎng)不同

審計(jì)師行業(yè)專長(zhǎng)能夠顯著降低公司違規(guī)傾向，具有“監(jiān)督效應(yīng)”(周靜怡等，2022)[22]。審計(jì)師行業(yè)專長(zhǎng)可以提高客戶信息披露質(zhì)量(Dunn et al.,2004)[23]。因此，推論審計(jì)師的行業(yè)專長(zhǎng)水平越高，職業(yè)操守和職業(yè)敏感度越高，越不容易受到管理層的影響，從而能夠保持審計(jì)獨(dú)立性。審計(jì)師行業(yè)專長(zhǎng)具有外部治理作用，事務(wù)所的行業(yè)專長(zhǎng)能同時(shí)抑制公司的應(yīng)計(jì)和真實(shí)盈余管理行為；審計(jì)師行業(yè)專長(zhǎng)指標(biāo)用“某一會(huì)計(jì)師事務(wù)所在某一行業(yè)中的市場(chǎng)份額衡量”(范經(jīng)華等,2013)[24]。研究將審計(jì)師行業(yè)專長(zhǎng)指標(biāo)通過(guò)按年度按行業(yè)計(jì)算的中位數(shù)值為界限，大于或等于審計(jì)師行業(yè)專長(zhǎng)指標(biāo)中位數(shù)的，為審計(jì)師行業(yè)專長(zhǎng)水平高組，對(duì)應(yīng)表4的(1)列；小于審計(jì)師行業(yè)專長(zhǎng)指標(biāo)中位數(shù)的為審計(jì)師行業(yè)專長(zhǎng)水平低組，對(duì)應(yīng)表4的(2)列。

結(jié)果顯示：交乘項(xiàng)(Netone×Absrem)的回歸系數(shù)在審計(jì)師行業(yè)專長(zhǎng)水平低組別中顯著為負(fù)，在審計(jì)師行業(yè)專長(zhǎng)水平高組別中并不顯著。上述結(jié)果表明：在管理層有真實(shí)盈余管理行為時(shí)，審計(jì)師的行業(yè)專長(zhǎng)會(huì)幫助其保持審計(jì)獨(dú)立性，即審計(jì)師并不會(huì)因受到管理層的施壓而影響披露關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的凈消極語(yǔ)調(diào)與公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的正相關(guān)關(guān)系。而在審計(jì)師行業(yè)專長(zhǎng)水平低組別中，交乘項(xiàng)(Netone×Absrem)的回歸系數(shù)顯著為負(fù)，表明在此組別中管理層真實(shí)盈余管理行為具有負(fù)向的調(diào)節(jié)效應(yīng)，抑制了關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)凈消極語(yǔ)調(diào)傳遞公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)(DDMerton)的正相關(guān)關(guān)系。和上述文獻(xiàn)所研究的結(jié)論一致，結(jié)果證明了審計(jì)師行業(yè)專長(zhǎng)具有外部治理作用及“監(jiān)督效應(yīng)”。

(2)客戶重要性不同

客戶重要性與審計(jì)質(zhì)量之間呈顯著負(fù)向相關(guān)關(guān)系(Ghosh et al.,2009)[25]。有學(xué)者近期的研究發(fā)現(xiàn)，客戶不重要的情況下，盈余管理與關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)之間呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，而客戶越重要，盈余管理與更多關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)披露之間的正相關(guān)關(guān)系越不明顯(付強(qiáng)等，2022)[26]53。客戶重要可能會(huì)觸發(fā)審計(jì)師決策的底線思維。審計(jì)師可能會(huì)出于經(jīng)濟(jì)利益的考量，當(dāng)重要客戶有盈余管理動(dòng)機(jī)時(shí)，為了留住重要客戶，進(jìn)行一定程度的妥協(xié)，從而會(huì)影響到審計(jì)獨(dú)立性。真實(shí)盈余管理較應(yīng)計(jì)盈余管理隱蔽性更強(qiáng)，所以當(dāng)重要客戶的管理層選擇進(jìn)行真實(shí)盈余管理操縱時(shí)，由于不容易被監(jiān)管層和利益相關(guān)者所識(shí)別，使得審計(jì)師感知的審計(jì)責(zé)任也隨之下降，在遵守正常審計(jì)程序的前提下，審計(jì)師很有可能受到重要客戶的影響，減少負(fù)面語(yǔ)調(diào)措辭，選擇中性模式化語(yǔ)調(diào)。這樣做雖然對(duì)整體的審計(jì)結(jié)論不會(huì)有多大的影響，但降低了關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的信息含量。借鑒曹強(qiáng)等(2012)[27]的做法來(lái)衡量客戶重要性水平：“客戶重要性水平=特定上市公司審計(jì)客戶的資產(chǎn)自然對(duì)數(shù)/事務(wù)所所有上市公司審計(jì)客戶的資產(chǎn)自然對(duì)數(shù)之和”；然后，將客戶重要性水平指標(biāo)通過(guò)按年度按行業(yè)計(jì)算的中位數(shù)值為界限，大于或等于客戶重要性指標(biāo)中位數(shù)的，為客戶重要性高組，對(duì)應(yīng)表4的(3)列；小于客戶重要性指標(biāo)中位數(shù)的為客戶重要性低組，對(duì)應(yīng)表4的(4)列。

結(jié)果顯示：交乘項(xiàng)(Netone×Absrem)的回歸系數(shù)在客戶重要性高組別中顯著為負(fù)，在客戶重要性低組別中并不顯著。上述結(jié)果表明：客戶重要性高組別中降低了關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)與公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)的語(yǔ)調(diào)關(guān)聯(lián)度。這會(huì)導(dǎo)致監(jiān)管層和審計(jì)報(bào)告使用者對(duì)于關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)段語(yǔ)調(diào)的直觀感受度下滑，減弱了關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)凈消極語(yǔ)調(diào)對(duì)于公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)(DDMerton)的警示作用。在客戶重要性低組別中，交乘項(xiàng)(Netone×Absrem)系數(shù)并不顯著，不具有調(diào)節(jié)效應(yīng)?？赡茉诖私M別中客戶管理層話語(yǔ)權(quán)并不高，很難影響到審計(jì)師的職業(yè)道德準(zhǔn)則和審計(jì)獨(dú)立性。關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)凈消極語(yǔ)調(diào)反而能傳遞出公司更準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)信息，具有更高的信息含量。

(3)治理層是否兼任上市公司管理職務(wù)

關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的確定需要審計(jì)師與上市公司的治理層進(jìn)行溝通才能確定，如果治理層有在該上市公司擔(dān)任職位的，那么在與審計(jì)師溝通的過(guò)程中就有可能傾向于滿足管理層的需求，可能會(huì)對(duì)審計(jì)師披露關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的方式、內(nèi)容及語(yǔ)調(diào)產(chǎn)生影響?；诖耍瑢⒅卫韺邮欠窦嫒紊鲜泄竟芾砺毼贿@一情況構(gòu)建0、1變量，進(jìn)行分組檢驗(yàn)。當(dāng)治理層兼任上市公司管理職位的記為1，對(duì)應(yīng)表4的(5)列，沒(méi)有兼任上市公司職位的記為0，對(duì)應(yīng)表4的(6)列。

表4 審計(jì)師和客戶層面異質(zhì)性對(duì)調(diào)節(jié)效應(yīng)的影響

表4(續(xù))

結(jié)果顯示：交乘項(xiàng)(Netone×Absrem)的回歸系數(shù)在治理層兼任上市公司管理職位的組別中顯著為負(fù)，在治理層沒(méi)有兼任上市公司管理職位的組別中并不顯著。上述結(jié)果表明：如果治理層在該上市公司有兼任管理職位情況下，在與審計(jì)師溝通關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)時(shí)，治理層與管理層的利益更為一致，可能會(huì)為了滿足管理層真實(shí)盈余管理動(dòng)機(jī)，更多地希望審計(jì)師向投資者，債權(quán)人等利益相關(guān)者傳遞公司積極的財(cái)務(wù)狀況，以達(dá)到盈余管理的目的。那就會(huì)在關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的溝通過(guò)程中表達(dá)這一意愿，而審計(jì)師可能會(huì)因?yàn)榉N種原因而對(duì)披露關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的消極語(yǔ)調(diào)有所保留，關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的披露實(shí)際上也是治理層與審計(jì)師博弈后的結(jié)果。因此，在治理層有兼任上市公司管理職位的組別中關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的凈消極語(yǔ)調(diào)(Netone)和公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)(DDMertonh)的正相關(guān)關(guān)系被顯著抑制，降低了關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的信息含量和信息價(jià)值。而沒(méi)有兼任上市公司管理職位的組別對(duì)兩者的正相關(guān)關(guān)系并沒(méi)有調(diào)節(jié)作用，結(jié)果證實(shí)了前述推論。

2.外部監(jiān)管環(huán)境層面

(1)分析師關(guān)注度不同

分析師對(duì)上市公司的關(guān)注度越高，該公司的盈余管理行為就越容易被發(fā)現(xiàn)。分析師的關(guān)注可以降低企業(yè)盈余管理(Chang et al.,2006)[28]。分析師關(guān)注會(huì)抑制審計(jì)師和管理層的合謀行為(李曉玲等，2013)[29]。因此，推論分析師關(guān)注度高的公司會(huì)抑制管理層的真實(shí)盈余管理行為對(duì)審計(jì)師獨(dú)立性的影響。參考現(xiàn)有文獻(xiàn)郭建鸞等(2021)[30]的做法：采用“一年內(nèi)有多少個(gè)分析師(團(tuán)隊(duì))對(duì)該公司進(jìn)行過(guò)跟蹤分析”來(lái)度量分析師關(guān)注度，該指標(biāo)越大，說(shuō)明分析師對(duì)該公司的關(guān)注度越高。將表示分析師關(guān)注度指標(biāo)通過(guò)按年度按行業(yè)計(jì)算的中位數(shù)值為界限，大于或等于分析師關(guān)注度指標(biāo)中位數(shù)的為分析師關(guān)注度高組，對(duì)應(yīng)表5的(1)列；小于分析師關(guān)注度指標(biāo)中位數(shù)的為分析師關(guān)注度低組，對(duì)應(yīng)表5的(2)列。

結(jié)果顯示：交乘項(xiàng)(Netone×Absrem)的回歸系數(shù)在分析師關(guān)注度低組別中顯著為負(fù)，在分析師關(guān)注度高組別中并不顯著。上述結(jié)果表明，分析師關(guān)注可以成為一種有效的外部監(jiān)督機(jī)制，在管理層有真實(shí)盈余管理行為向?qū)徲?jì)師施壓時(shí)，分析師關(guān)注度高能抑制審計(jì)師的妥協(xié)行為，審計(jì)師感知的審計(jì)責(zé)任增大。所以在分析師關(guān)注度高組別中，關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)凈消極語(yǔ)調(diào)與管理層真實(shí)盈余管理指標(biāo)的交乘項(xiàng)(Netone×Absrem)系數(shù)不顯著，不存在調(diào)節(jié)效應(yīng)。而在分析師關(guān)注度低組別中，則存在著負(fù)向的調(diào)節(jié)效應(yīng)，顯著地抑制了其傳遞公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)(DDMerton)的正相關(guān)關(guān)系。與已有文獻(xiàn)結(jié)論相似，這個(gè)結(jié)果也驗(yàn)證了分析師關(guān)注對(duì)審計(jì)師和管理層行為可以起到外部監(jiān)督作用。

(2)是否收到年報(bào)問(wèn)詢函

年報(bào)問(wèn)詢函是交易所的一種非處罰性監(jiān)管方式。滬、深交易所監(jiān)管部門主要通過(guò)對(duì)上市公司不合規(guī)的年報(bào)披露行為進(jìn)行一次或多次的發(fā)函而實(shí)現(xiàn)。問(wèn)詢函制度是上市公司外部監(jiān)管的一個(gè)重要手段。年報(bào)問(wèn)詢函會(huì)對(duì)關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的披露產(chǎn)生影響，增加市場(chǎng)對(duì)審計(jì)師的責(zé)任認(rèn)定。為了維護(hù)審計(jì)師及事務(wù)所的聲譽(yù)，會(huì)要求更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，導(dǎo)致審計(jì)費(fèi)用升高(金婕等，2020)[31]。交易所問(wèn)詢這種非處罰性監(jiān)管方式能提高審計(jì)師及其團(tuán)隊(duì)的審計(jì)質(zhì)量，有助于推動(dòng)中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師外部治理和認(rèn)證功能的進(jìn)一步完善(王艷艷等，2019)[32]。關(guān)于年報(bào)問(wèn)詢函對(duì)審計(jì)行為影響的研究大多得到了監(jiān)管有效的結(jié)論。推論如果公司收到監(jiān)管部門的問(wèn)詢函時(shí)，會(huì)對(duì)審計(jì)師產(chǎn)生威懾作用，審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)增大，會(huì)影響關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的披露行為。為了檢驗(yàn)收到年報(bào)問(wèn)詢函的公司中管理層真實(shí)盈余管理行為是否具有調(diào)節(jié)效應(yīng)，選取上期年報(bào)被交易所出具問(wèn)詢函的公司取值為1，對(duì)應(yīng)表5的(3)列；否則為0，對(duì)應(yīng)表5的(4)列；以此為分組依據(jù)進(jìn)行分析。

表5 外部監(jiān)管環(huán)境異質(zhì)性對(duì)調(diào)節(jié)效應(yīng)的影響

表5(續(xù))

結(jié)果顯示：當(dāng)公司收到上年度交易所的年報(bào)問(wèn)詢函時(shí)，交乘項(xiàng)(Netone×Absrem)的回歸系數(shù)不顯著，沒(méi)有調(diào)節(jié)效應(yīng)。當(dāng)公司沒(méi)有收到上年度交易所的年報(bào)問(wèn)詢函時(shí)，交乘項(xiàng)(Netone×Absrem)的回歸系數(shù)負(fù)向顯著，管理層的真實(shí)盈余管理行為產(chǎn)生了負(fù)向調(diào)節(jié)效應(yīng)。上述結(jié)果說(shuō)明交易所的問(wèn)詢函制度對(duì)于審計(jì)師披露關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的行為具有溢出效應(yīng)，對(duì)保持審計(jì)獨(dú)立性和審計(jì)質(zhì)量具有外部治理作用，保證了關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)凈消極語(yǔ)調(diào)傳遞財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)的價(jià)值。

3.進(jìn)一步研究

上述結(jié)果表明：在管理層有真實(shí)盈余管理行為時(shí)，當(dāng)客戶重要性高的時(shí)候，審計(jì)師可能對(duì)重要客戶妥協(xié)，減弱關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)凈消極語(yǔ)調(diào)與公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之間的正相關(guān)關(guān)系，降低關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)傳遞公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)的信息價(jià)值。同時(shí)，分析師關(guān)注度和交易所監(jiān)管部門的年報(bào)問(wèn)詢函會(huì)對(duì)管理層和審計(jì)師行為起到外部監(jiān)督作用。在分析師關(guān)注度高及收到年報(bào)問(wèn)詢函的組別中，審計(jì)師并不會(huì)對(duì)管理層妥協(xié)，保持審計(jì)獨(dú)立性，從而使得管理層真實(shí)盈余管理行為的調(diào)節(jié)效應(yīng)失效，不會(huì)對(duì)關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的信息價(jià)值產(chǎn)生負(fù)面影響。那么，如果客戶重要和外部監(jiān)管環(huán)境嚴(yán)格兩種情景同時(shí)并存時(shí)，哪個(gè)對(duì)審計(jì)師披露關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的行為影響更大呢？審計(jì)師將如何權(quán)衡呢？李明輝等(2013)[33]認(rèn)為審計(jì)師需要在維持重要客戶與降低法律和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)、避免聲譽(yù)損失之間進(jìn)行權(quán)衡。

基于此，依照前述做法，劃分分析師關(guān)注度和客戶重要性高低組。組合分析師關(guān)注度高且客戶重要和分析師關(guān)注度高且客戶不重要的組別，分別對(duì)應(yīng)表6的(1)列和(2)列；(3)列為收到年報(bào)問(wèn)詢函且客戶重要的組別；(4)列為收到年報(bào)問(wèn)詢函且客戶不重要的組別；以上述4列為分組條件進(jìn)行模型(3)的異質(zhì)性檢驗(yàn)。結(jié)果如表6所示：在(1)列分析師關(guān)注程度高且客戶重要這一組別中，交乘項(xiàng)(Netone×Absrem)顯著為負(fù)，具有負(fù)向的調(diào)節(jié)效應(yīng)。(2)列當(dāng)客戶不重要，分析師關(guān)注會(huì)起到外部治理作用，交乘項(xiàng)(Netone×Absrem)不顯著，沒(méi)有調(diào)節(jié)效應(yīng)。以上結(jié)果說(shuō)明如果客戶重要性高，分析師關(guān)注度的外部治理監(jiān)督作用會(huì)減弱，在(3)列有年報(bào)問(wèn)詢函且客戶重要這一組別中，交乘項(xiàng)(Netone×Absrem)顯著為負(fù)，具有負(fù)向的調(diào)節(jié)效應(yīng)。(4)列當(dāng)客戶不重要，年報(bào)問(wèn)詢函會(huì)起到外部治理作用，交乘項(xiàng)(Netone×Absrem)不顯著，沒(méi)有調(diào)節(jié)效應(yīng)。以上結(jié)果說(shuō)明如果客戶重要性高，分析師關(guān)注和年報(bào)問(wèn)詢函的外部治理監(jiān)督作用會(huì)減弱，審計(jì)師可能會(huì)為了經(jīng)濟(jì)利益，在維持重要客戶的合作關(guān)系與降低監(jiān)管責(zé)任的權(quán)衡中選擇前者的可能性更大。

表6 外部監(jiān)督與客戶重要權(quán)衡下對(duì)調(diào)節(jié)效應(yīng)的影響

表6(續(xù))

(四)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了進(jìn)一步驗(yàn)證結(jié)果的穩(wěn)健性，采用以下方法進(jìn)行模型(1)和模型(3)的重新回歸。因篇幅原因,表7只匯報(bào)模型(3)調(diào)節(jié)效應(yīng)的穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果。

1.內(nèi)生性問(wèn)題

(1)反向因果問(wèn)題

研究已經(jīng)采用控制公司層面的個(gè)體效應(yīng)，可以較好地解決模型的因果關(guān)系問(wèn)題(Li et al.，2020)[34]；為了進(jìn)一步驗(yàn)證反向因果問(wèn)題，首先，選擇核心自變量關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)凈消極語(yǔ)調(diào)的滯后一期項(xiàng)(L.Netone)進(jìn)行回歸驗(yàn)證，結(jié)果如表7的(1)列所示。其次，選取兩階段最小二乘法(2SLS)進(jìn)行檢驗(yàn)，以上市公司同一年度所處行業(yè)關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)消極語(yǔ)調(diào)的平均值作為工具變量。因?yàn)閷徲?jì)師選擇關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)文本披露語(yǔ)調(diào)時(shí)會(huì)受到同一年度相同行業(yè)其他公司披露關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的影響，和關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)凈消極語(yǔ)調(diào)具有相關(guān)性，但其他公司披露的關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)語(yǔ)調(diào)并不會(huì)直接反映該公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，滿足了工具變量的外生性要求。最后，在計(jì)算均值時(shí)均剔除本公司樣本。結(jié)果如表7的(2)列所示。

(2)自選擇偏差問(wèn)題

采用傾向分?jǐn)?shù)匹配法(PSM)緩解樣本自選擇偏差問(wèn)題(如公司特征的差異性所帶來(lái)的偏差),參考付強(qiáng)等(2022)[26]63的做法如下：第一步，按關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)凈消極語(yǔ)調(diào)分年度分行業(yè)的中位數(shù)，構(gòu)造虛擬變量。大于等于中位數(shù)的記作1，小于中位數(shù)的記作0。第二步，通過(guò)模型得到滿足虛擬變量比較類型的條件概率，即“傾向得分”，根據(jù)“傾向得分”運(yùn)用最近鄰匹配進(jìn)行配對(duì)并進(jìn)行檢驗(yàn)。控制變量仍然采用前述的控制變量。第三步，根據(jù)篩選后的樣本重新進(jìn)行模型(1)和模型(3)的回歸操作，模型(3)回歸的結(jié)果展示在表7的(3)列。表8的協(xié)變量平衡性檢驗(yàn)表明，匹配后的處理組公司和控制組公司在公司特征上不存在顯著差異。

表7 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

表7(續(xù))

表8 協(xié)變量平衡性檢驗(yàn)

2.其他穩(wěn)健性分析

采用面板矯正標(biāo)準(zhǔn)誤(PCSE)進(jìn)行穩(wěn)健性估計(jì)。參考尹李峰等(2021)[35]的做法，進(jìn)一步緩解異方差及自相關(guān)問(wèn)題。PCSE方法檢驗(yàn)管理層真實(shí)盈余管理調(diào)節(jié)效應(yīng)的穩(wěn)健性結(jié)果如表7的(4)列所示。同時(shí)，改變被解釋變量的度量方法，將被解釋變量(DDMerton)更換為另外一種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)(DDBhsh)進(jìn)行模型(1)和模型(3)的回歸。借鑒Bharath等(2008)[36]的做法，DDBhsh指標(biāo)是將Merton DD模型進(jìn)一步簡(jiǎn)化并賦值計(jì)算而得。因篇幅原因，該指標(biāo)測(cè)算方法不再贅述。模型(3)的回歸結(jié)果如表7的(5)列所示。

最后，經(jīng)過(guò)穩(wěn)健性檢驗(yàn)后可以看出，模型(1)和模型(3)的結(jié)果仍然成立，關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)凈消極語(yǔ)調(diào)(Netone)與公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)(DDMerton)仍然顯著正相關(guān)，因篇幅原因，模型(1)檢驗(yàn)結(jié)果不再展示。模型(3)調(diào)節(jié)效應(yīng)的穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果如表7所示，交乘項(xiàng)的系數(shù)仍然都顯著為負(fù)，調(diào)節(jié)效應(yīng)也依然存在。說(shuō)明在進(jìn)行以上穩(wěn)健性檢驗(yàn)后，結(jié)果仍然支持研究的基本結(jié)論，研究是穩(wěn)健的。

六、研究結(jié)論與啟示

隨著新審計(jì)報(bào)告準(zhǔn)則2018年(對(duì)應(yīng)2017年審計(jì)報(bào)告年度)起在上市公司的全面實(shí)施，研究其實(shí)施效果就顯得十分必要。而新審計(jì)報(bào)告準(zhǔn)則的最大特色就是在審計(jì)報(bào)告中新增關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)段。研究發(fā)現(xiàn)，關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)凈消極語(yǔ)調(diào)指標(biāo)越大(文本的整體語(yǔ)調(diào)越消極)，表明公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，發(fā)生財(cái)務(wù)困境的可能性越大。關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)凈消極語(yǔ)調(diào)與公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，證明了新審計(jì)報(bào)告準(zhǔn)則的實(shí)施效果。同時(shí)，研究還關(guān)注關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)語(yǔ)調(diào)的信息價(jià)值可能會(huì)被影響的情況。考慮到新審計(jì)報(bào)告準(zhǔn)則實(shí)施后，上市公司管理層的應(yīng)計(jì)盈余管理行為更容易在“聚光燈”下被發(fā)現(xiàn)，而會(huì)選擇更為隱蔽的真實(shí)盈余管理操縱。因此，研究了上市公司管理層的真實(shí)盈余管理行為對(duì)關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)凈消極語(yǔ)調(diào)傳遞公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)的調(diào)節(jié)效應(yīng)。并分組討論在什么情況下這種調(diào)節(jié)效應(yīng)發(fā)揮作用。首先，總體來(lái)說(shuō)，上市公司管理層真實(shí)盈余管理會(huì)抑制審計(jì)師披露關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的凈消極語(yǔ)調(diào)與上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的正相關(guān)關(guān)系，對(duì)兩者關(guān)系起到顯著的、負(fù)向的調(diào)節(jié)效應(yīng)。其次，在分組的異質(zhì)性研究中發(fā)現(xiàn)這種負(fù)向調(diào)節(jié)效應(yīng)主要發(fā)生在審計(jì)師行業(yè)專長(zhǎng)水平低、客戶重要、治理層在上市公司有兼任管理職位以及外部監(jiān)管環(huán)境相對(duì)寬松的上市公司組別。最后，檢驗(yàn)審計(jì)師在外部監(jiān)管和客戶重要性之間的權(quán)衡，哪個(gè)對(duì)關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)披露行為影響更大？研究發(fā)現(xiàn)客戶重要性對(duì)審計(jì)師影響更大，如果客戶重要，管理層真實(shí)盈余管理仍會(huì)起到負(fù)向的調(diào)節(jié)作用，而分析師關(guān)注及年報(bào)問(wèn)詢函的外部監(jiān)管及治理作用則會(huì)減弱。

研究有如下啟示:第一，關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)文本整體傳遞的語(yǔ)調(diào)越消極，說(shuō)明該上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，對(duì)公司利益相關(guān)者分析公司的財(cái)務(wù)狀況起到警示作用。第二，監(jiān)管層及其他審計(jì)報(bào)告使用者要重點(diǎn)關(guān)注上市公司管理層的真實(shí)盈余管理行為，以及其對(duì)關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)披露的影響。關(guān)注治理層與股東單位的關(guān)系、重點(diǎn)關(guān)注上市公司是事務(wù)所較為重要客戶的情況。第三，審計(jì)師應(yīng)該關(guān)注客戶真實(shí)盈余管理的動(dòng)機(jī)及警惕客戶的施壓。遵守注冊(cè)會(huì)計(jì)師職業(yè)道德準(zhǔn)則和保持審計(jì)獨(dú)立性，保持職業(yè)謹(jǐn)慎性和敏感度，更為客觀地選擇關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的情感用詞和語(yǔ)調(diào)，以便更準(zhǔn)確地傳遞公司的財(cái)務(wù)狀況及風(fēng)險(xiǎn)情況，增加新審計(jì)報(bào)告的信息含量及決策有用性。