近期，鎳價成本重心下移，鎳企業(yè)生產(chǎn)利潤較高。當(dāng)倫鎳價格處于1.8 萬美元/t 以上時，全球大部分鎳企業(yè)都處于盈利狀態(tài)。從短期來看，現(xiàn)有鎳企業(yè)基本處于正常生產(chǎn)狀態(tài)。印度尼西亞NPI、鎳濕法中間品、富氧側(cè)吹高冰鎳等新增產(chǎn)品的成本明顯低于目前產(chǎn)品成本，全球鎳產(chǎn)品成本重心呈現(xiàn)下移趨勢。

從供應(yīng)端來看，因為期貨交割品不足以及高利潤的刺激，精煉鎳供應(yīng)小幅增長。純鎳與鎳鐵價差處于歷史高位，刺激高冰鎳產(chǎn)量快速增長；鎳濕法中間品供應(yīng)持續(xù)增加，預(yù)計未來該產(chǎn)品供應(yīng)增量較大。但是，目前仍然需要關(guān)注俄羅斯的鎳供應(yīng)和印度尼西亞的鎳出口政策，以上事件可能影響整體鎳供需。

從消費(fèi)端來看，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的鎳消費(fèi)較為穩(wěn)定，新能源的鎳消費(fèi)量持續(xù)增長。但是，在新能源產(chǎn)業(yè)中，鎳濕法中間品大量替代精煉鎳。當(dāng)鎳價較硫酸鎳比值大幅回落時，精煉鎳消費(fèi)可能會有改善；當(dāng)精煉鎳價較硫酸鎳比值處于高估狀態(tài)時，則精煉鎳消費(fèi)將降至低位。此外，鎳合金、不銹鋼、電鍍等其他行業(yè)的精煉鎳消費(fèi)相對穩(wěn)定。

從庫存方面來看，全球精煉鎳顯性庫存處于歷史低位，滬鎳倉單和庫存處于較低水平。在目前鎳庫存較低的狀態(tài)下，鎳價上漲的彈性較大。同時，鎳的顯性庫存可能受人為因素干擾，鎳低庫存狀態(tài)的改變需要時間。

7月下旬以來，鎳價持續(xù)上漲之后，精煉鎳對鎳鐵溢價、精煉鎳對不銹鋼比值、精煉鎳對硫酸鎳比值都重返歷史高位，鎳價相對產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)產(chǎn)品出現(xiàn)高估現(xiàn)象。

綜上所述，鎳濕法中間品供應(yīng)增量大于新能源板塊消費(fèi)鎳增量，精煉鎳消費(fèi)將回歸傳統(tǒng)合金與電鍍行業(yè)。不銹鋼與新能源產(chǎn)業(yè)消費(fèi)將由鎳鐵和鎳濕法中間品主導(dǎo)，下半年，精煉鎳供應(yīng)可能逐步過剩，鎳價可能較上半年價格下跌。