蔣立福JIANG Li-fu

（蘭州有色冶金設(shè)計研究院有限公司，蘭州 730000）

0 引言

地下綜合管廊PPP項目的投資建設(shè)是符合我國當下國情的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)模式。對于綜合管廊的研究多集中在規(guī)劃設(shè)計、建造施工、投融資模式、運營管理等方面，隨著PPP模式的逐步推廣，對于PPP模式的收費定價、風險管理等成為研究的新趨勢[1]?；诖?，本文通過調(diào)查相關(guān)資料，確定了影響綜合管廊融資風險的19個指標；再調(diào)查25位該領(lǐng)域相關(guān)專家，結(jié)合專家意見，建立專家樣本與風險因素列聯(lián)表，運用對應(yīng)分析模型分析列聯(lián)表并優(yōu)化模型收斂性，最后繪制對應(yīng)分析圖，實現(xiàn)對影響綜合管廊PPP模式融資的關(guān)鍵風險因素識別，為城市地下綜合管廊PPP模式融資的風險管理提出切實可行的方法。

1 改進對應(yīng)分析模型

對應(yīng)分析法是基于R型和Q型因子分析而發(fā)展起來的多元統(tǒng)計方法[2]。設(shè)W={W1，W1，…，Wn}為收集到的樣本集，Y={Y1，Y2，…，Ym}為影響樣本風險大小的因素集，m為因素數(shù)量，n為樣本數(shù)量。則構(gòu)建樣本與風險因素列聯(lián)表為表1。

表1 樣本與風險因素成因列聯(lián)表

1.1 計算協(xié)方差矩陣

對應(yīng)分析模型中的R型因子是指因素因子，Q型因子指樣本因子，當樣本數(shù)量大于風險因素數(shù)量時候，對應(yīng)分析稱為R型因子分析。樣本與風險因素之間的相互關(guān)系可用過渡矩陣Z表示。

其中表示n樣本總數(shù)，m表示風險因素總數(shù)，i=（1，2，…，n），j=（1，2，…，m）。

則樣本協(xié)方差矩陣SQ與風險因素協(xié)方差矩陣SR由式（3），式（4）得到：

1.2 因子分析

在對應(yīng)分析模型中，定義了慣量為樣本間（或成因間）協(xié)方差矩陣對應(yīng)的特征根λi，總慣量為所有特征根的和。由于SQ和SR具有相同的非零特征根λi，設(shè)Ui和Vi分別為SR和SQ相對于λi的特征向量（1≤i≤q，q為特征根總個數(shù)），θg表示前g維度包含總慣量的百分比，則有：

此時，若θg≥75%，則說明模型收斂良好，可以合理的用于分析風險因素和樣本間的關(guān)系。

對于R型因子和Q型因子，選取前g個特征根，則對應(yīng)的特征向量分別為U1，U2，…Ug和V1，V2，…，Vg，那么R型因子和Q型因子的荷載矩陣分別為F和G，則荷載矩陣F，G由下列公式給出：

其中：uij為特征向量Ui的第j個分量，vij為特征向量Vi的第j個分量，1≤i≤q，1≤j≤g，q在R型因子分析時候為m，Q型因子分析時候為n。

1.3 優(yōu)化對應(yīng)分析模型收斂性能

一般的，在進行分析時通常選取前二維慣量的百分比θ2來評價該模型的收斂性，即g=2。此時：

若θ2≥75%，則認為模型收斂良好，反之則認為收斂性差，需要對模型進行優(yōu)化。收斂性優(yōu)化可通過排除特殊點的方法進行，具體步驟如下：

Step1逐個剔除風險因素，并計算剔除因素后的前二維慣量的百分比θ2′。

Step2計算剔除前后的前二維慣量百分比，并求出兩者的差Δθ2，某一因素Δθ2大，則說明該因素對收斂性影響明顯。

Step3剔除Δθ2較大的點構(gòu)成新的矩陣進行對應(yīng)分析，直至θ2≥75%。

1.4 繪制對應(yīng)分析圖

根據(jù)二維對應(yīng)分析圖，分析風險因素點與樣本點之間的距離，確定風險因素對樣本的影響程度。若某一因素與多數(shù)樣本較為接近，則說明該因素為大部分樣本產(chǎn)生風險的主要原因。反之則為次要原因[3]。假設(shè)在優(yōu)化階段剔除的致險因素的數(shù)目為m′，則剩余致險因素集元素數(shù)目為mm′，此時致險因子和樣本因子荷載矩陣為:

2 融資風險關(guān)鍵因素分析

本文通過查閱相關(guān)文獻[4]，確定了影響城市地下綜合管廊PPP模式融資風險的19個主要因素。如表2所示。

表2 初步確定的風險因素

2.1 建立樣本與因素列聯(lián)表

本文通過訪談、調(diào)查問卷形式收集到從事綜合管廊PPP項目管理、研究的25位專家對于以上19個風險因素的觀點，整理得到列聯(lián)表如表3所示。若某位專家認為某項風險因素對于綜合管廊PPP項目融資風險特別關(guān)鍵，則該風險因素標注為1，否則標注為0。

表3 專家樣本和風險因素列聯(lián)表

2.2 因子分析

通過MATLAB 2019B編程對列聯(lián)表進行因子分析，計算過渡矩陣Z的特征值，慣量百分比θ以及累計慣量百分比，由計算結(jié)果可知前兩維慣量累計百分比θ2=31.4%<75%，則說明對應(yīng)分析模型收斂性能差，需要剔除特殊點，對模型進行優(yōu)化[5]。就算結(jié)果如表4所示，各維度慣量百分比和累計百分比曲線如圖1所示。

表4 因子分析結(jié)果表

2.3 優(yōu)化模型的收斂性

用第1節(jié)所述方式逐個剔除風險因素，依次計算剔除風險因素后的前二維累計慣量百分比θ2′，并計算未剔除前的前二維累計慣量百分比θ2于剔除風險因素后的前二維累計慣量百分比θ2′的百分比差值Δθ2，并按照差值的絕對值大小對各個風險因素進行排序，差值越大說明該風險因素在對應(yīng)分析過程中，對模型的收斂性影響大。計算結(jié)果如表5所示。

由表5可知，風險因素Y1，Y2，Y5，Y8，Y10，Y11，Y12，Y14，Y15，Y17，Y18，Y19的Δθ2值排序靠前且數(shù)值較大，因此剔除此12個風險因素，保留Y3，Y4，Y6，Y7，Y9，Y13，Y16構(gòu)成新的列聯(lián)表，進行因子分析，計算新列聯(lián)表的前兩維慣量累計百分比θ2。將計算結(jié)果繪制成雷達圖，顯然前兩個慣量累計百分比為：θ2=76.18%>75%，此時對應(yīng)分析收斂性良好，能夠顯著增強對應(yīng)分析的魯棒性。（圖2）

表5 致因點影響程度排序

2.4 關(guān)鍵風險因素挖掘

由2.3節(jié)計算得知，風險因素Y3，Y4，Y6，Y7，Y9，Y13，Y16構(gòu)成列聯(lián)表的θ2>75%，且通過對應(yīng)分析圖3可知，風險因素Y3（工程質(zhì)量問題），Y4（組織協(xié)調(diào)），Y6（項目公司經(jīng)營管理問題），Y7（運營單位運營能力不足），Y9（項目收益穩(wěn)定性），Y13（利率、匯率風險），Y16（政府官員腐敗、干預(yù)）與樣本點之間距離近、關(guān)系緊密，可以判斷此7個風險因素為影響城市地下綜合管廊PPP模式融資風險大小的關(guān)鍵因素。

3 總結(jié)

上述關(guān)鍵因素涉及多個參與方并貫穿整個項目周期，因此對各參與方提出以下防范措施和應(yīng)對建議，以促進綜合管廊PPP項目順利融資：

①政府部門應(yīng)當建立完備的法律體系，健全相關(guān)制度和監(jiān)督體系。合理分配各職能部門在項目建設(shè)運作過程中的責任分工，以降低政府干預(yù)、政府信用等以政府部門為主體承擔的風險造成的損失。

②項目建設(shè)過程中，嚴格執(zhí)行項目質(zhì)量管理制度。建設(shè)方應(yīng)統(tǒng)籌規(guī)劃，通過各階段、各部門的有效配合，降低建設(shè)成本，提高建設(shè)質(zhì)量，避免人員素質(zhì)不達標，施工技術(shù)不規(guī)范，管理混亂等導(dǎo)致的問題。

③項目公司要建立自身經(jīng)營管理體系，保證公司正常運轉(zhuǎn)。需要項目公司完善規(guī)章制度，做到管理有規(guī)可依，合理分配人員職責和權(quán)利，遵守建設(shè)程序，合法合規(guī)，公開透明做好分包分供等。

④選取經(jīng)驗豐富運營維護團隊，健全收費定價機制?？紤]管線單位的承受能力以及政府的財政補貼能力，并兼顧社會資本方的預(yù)期投資收益，采用科學的方法形成多方滿意的利益均衡價格。

⑤建立合理的風險分擔機制。明確政府和社會資本方具體應(yīng)分擔的風險，鼓勵項目參與方主動承擔風險，積極相互配合，營造公平競爭的市場經(jīng)濟環(huán)境，以減少風險分擔過程中的談判損失，實現(xiàn)互惠互利，合作共贏。