文/李金薇（大連銀行）

一、引言

隨著我國供給側結構性改革的不斷深入，我國企業(yè)迎來了全新的發(fā)展機遇和挑戰(zhàn)，這也為我國創(chuàng)新型企業(yè)的創(chuàng)建奠定了良好的政策基礎與支持，更為全面提升我國企業(yè)的綜合競爭力、增強企業(yè)的活力提供了動力。企業(yè)是供給側結構性改革中的微觀經濟主體，在價值鏈管理的基礎上，企業(yè)的財務戰(zhàn)略和其他戰(zhàn)略之間實現(xiàn)了良好的協(xié)調和完美的合作，再加之上游產業(yè)的精細化管理，對下游產業(yè)在產能轉移過程中的升級、價值創(chuàng)造提供了最佳的機遇，并且在去杠桿化的過程中使得資本鏈全面被激活。由此可見，價值鏈視角下對企業(yè)財務戰(zhàn)略進行優(yōu)化，能夠進一步優(yōu)化企業(yè)的價值鏈資源配置，全面提升企業(yè)的綜合實力和競爭力。在這樣的大背景下，為了確保企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，必須制定一個科學的、合理的財務戰(zhàn)略，并且將價值最大化作為財務管理的目標。價值鏈視角下，企業(yè)財務戰(zhàn)略的構建是企業(yè)在市場競爭中的風向標，它更加強調以價值鏈為基礎為企業(yè)創(chuàng)造更多的核心競爭力，在全面拓展企業(yè)核心業(yè)務的同時，為企業(yè)的管理者提供全新的管理思路。

二、相關概念闡述

（一）價值鏈的基本概念

價值鏈這一概念是1985年哈佛的著名教授邁克爾·波特在他的著作《競爭與優(yōu)勢》一書中最先提出的，他認為在企業(yè)的每一項生產經營活動中都是創(chuàng)造價值的經濟活動，因此，企業(yè)所有相互關聯(lián)、互不相同的生產經營活動并共同構成了創(chuàng)造價值的一個動態(tài)過程，也就是價值鏈，這些生產經營活動主要包括：設計、生產、加工、銷售以及輔助產品。內部價值鏈和外部價值鏈共同構成了價值鏈的主要內容，而縱向和橫向價值鏈又是外部價值鏈的主要內容。

（二）財務戰(zhàn)略的基本內涵

所謂財務戰(zhàn)略主要是指在企業(yè)內外部環(huán)境的統(tǒng)一分析下，對企業(yè)的資金流動進行全局性、科學性、長期性的謀劃，并確保能夠得以順利執(zhí)行，為實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展奠定基礎?？梢詫⑵髽I(yè)的財務戰(zhàn)略根據綜合類型劃分為：穩(wěn)定型、擴張型以及收縮型三種財務戰(zhàn)略。

（三）財務戰(zhàn)略的主要目標

企業(yè)財務戰(zhàn)略的主要目標主要是由4個階段來構成的，即：利潤最大化向每股收益最大化轉變、向股東收益最大化轉變、實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。從目前整體狀況來看，大部分企業(yè)主要是傾向于企業(yè)價值最大化的財務戰(zhàn)略目標。作為一個營利性組織，企業(yè)可以充分利用組織的資源發(fā)揮財務管理的作用，最終達到企業(yè)收益最大化的目標。實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化能夠使企業(yè)更加關注長期而穩(wěn)定的發(fā)展態(tài)勢，能夠幫助企業(yè)在增加收益的過程中兼顧到不同利益相關者的利益，同時還能夠高度關注企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展?jié)摿?，為實現(xiàn)企業(yè)收益最大化夯實基礎。

（四）價值鏈財務戰(zhàn)略

價值鏈財務戰(zhàn)略是將價值鏈理論和企業(yè)的財務戰(zhàn)略融合在一起，能夠幫助企業(yè)在經營過程中探尋自身資金的有效均衡流動點，全面提升企業(yè)在市場競爭中的優(yōu)勢和核心競爭力。價值鏈視角下，企業(yè)的財務戰(zhàn)略主要是以客戶的價值為導向作為核心，誰能夠為客戶提供更卓越、更優(yōu)質、更獨特的產品體驗，誰就能夠從激烈的行業(yè)競爭中脫穎而出，最終實現(xiàn)企業(yè)的價值增值。

三、價值鏈視角下企業(yè)實施財務戰(zhàn)略中存在的問題分析

（一）多元化發(fā)展戰(zhàn)略使企業(yè)的財務風險增加

近年來，隨著企業(yè)經營規(guī)模的不斷拓展，很多企業(yè)實施多元化的發(fā)展戰(zhàn)略，其主要目的就是為了使企業(yè)做大、做強，使企業(yè)在原有業(yè)務的基礎上能夠尋找更多的利潤點，為全面推動企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展奠定基礎。然而企業(yè)在實現(xiàn)多元化戰(zhàn)略的發(fā)展過程中必然會面臨各種風險，增加企業(yè)的資金壓力。例如：企業(yè)在多元化戰(zhàn)略發(fā)展實施過程中必然會面臨資金風險，這主要是由于多元化的發(fā)展戰(zhàn)略使企業(yè)對外投資活動更加頻繁，A企業(yè)近5年來的投資活動和籌資活動產生的現(xiàn)金流量凈額均為負數，然而經營活動所產生的現(xiàn)金流量凈額為正數，這充分表明A企業(yè)近幾年來投資活動所帶來的資金流出大于流入，為了迅速占領并擴充市場份額，A企業(yè)仍然需要追加大量的投資，如果只依靠企業(yè)經營活動的凈現(xiàn)金流量，根本無法滿足投資的要求，企業(yè)還必須從外部籌集資金。A企業(yè)從外部籌集的資金和投資帶來的資金，不僅要保持企業(yè)的正常業(yè)務活動和運轉，而且還要維持企業(yè)的各項投資活動，導致企業(yè)的資本大量外流，現(xiàn)金壓力增加。另外，多元化發(fā)展戰(zhàn)略還會增加企業(yè)內部經營的風險。

（二）缺乏嚴格的與下游客戶的相關應收賬款項目管理

隨著市場經濟的不斷發(fā)展和完善，企業(yè)的應收賬款在營運資金中所占的比例逐年攀升，長此以往，必然導致企業(yè)應收賬款出現(xiàn)回收風險，甚至可能會超過企業(yè)的最大承受能力。例如：A企業(yè)近5年來應收賬款周轉率出現(xiàn)直線下降的趨勢，近5年的應收賬款余額也在不斷增加，與同行業(yè)的其他企業(yè)相比A企業(yè)的應收賬款金額較大；A企業(yè)近5年來應收票據的金額基本也是居高不下，直到去年才開始出現(xiàn)明顯的下降趨勢。很明顯該企業(yè)大量的經營活動使得應收賬款和應收票據大量增加，并且在企業(yè)流動資產中所占的比例較大，應收賬款和應收票據如果長期不能收回將增加企業(yè)的資金占用和資金成本，而企業(yè)的資金也會出現(xiàn)周轉問題，企業(yè)運行風險也在無形中加大。

（三）企業(yè)價值鏈信息系統(tǒng)管理水平有待提升

隨著科技的發(fā)展，人類邁入信息時代，信息技術已經成為當今社會的主流。面對這樣的環(huán)境變化，企業(yè)信息管理水平的高低將直接對企業(yè)內部價值鏈的構成是否成功產生影響。就目前市場經濟發(fā)展的狀況來看，企業(yè)的價值鏈是否完善將直接決定著該企業(yè)能否在正確的時間內獲得盈利。信息傳遞流程在企業(yè)價值鏈的結構中必不可少，當信息傳遞出現(xiàn)問題或失誤時企業(yè)無法在第一時間獲取到準確的市場信息，從而導致產品的研發(fā)與生產明顯滯后行業(yè)的發(fā)展和市場的需求，從而為企業(yè)帶來不可估量的經濟損失。例如：A企業(yè)結合自身的實際狀況構建了一套較為完善的內部產品制造和庫存產品管理體系，但是由于該企業(yè)在與供貨單位進行信息交流時出現(xiàn)問題，在企業(yè)內部也沒有進行科學而有效的討論，與銷售代理商也沒有進行必要的信息溝通，最終導致該企業(yè)的產品與市場脫節(jié)，明顯滯后于市場的需求。

（四）未與供應商建立良好的戰(zhàn)略合作伙伴關系

企業(yè)在經營中通常擁有一些長期的、固定的供應商，并與之構建了良好的合作伙伴關系，這樣就可以幫助企業(yè)在采購過程中以較低的價格優(yōu)勢來獲得原材料，原材料成本大大降低，企業(yè)也在采購過程中贏得了成本優(yōu)勢。雖然有的企業(yè)與供應商之間搭建了長期的合作關系，但是由于缺乏與供應商的良好合作伙伴關系，使得供應商通過其他方式來獲取收益實現(xiàn)對本企業(yè)利潤的有效維持，例如：供應商在原材料的質量上大做文章，賣給企業(yè)一些存在質量瑕疵的原材料，導致企業(yè)的產品質量嚴重受損，降低了顧客對企業(yè)品牌的忠誠度，影響了企業(yè)的社會信譽。另外，有的企業(yè)與供應商之間已經構建了穩(wěn)定的、長期的合作伙伴關系，但是負責采購的工作人員長期不更換，如果企業(yè)對這些采購人員缺乏有效的控制，必然會出現(xiàn)回扣的現(xiàn)象，嚴重的還會發(fā)生私自占用等不良行為，嚴重影響了企業(yè)的穩(wěn)定、健康、可持續(xù)發(fā)展。

（五）并未充分考慮整個價值鏈價值的融資

每一個處于價值鏈中的企業(yè)都是唇亡齒寒的關系。企業(yè)往來的原材料、應收賬款等隨時都可能轉變?yōu)槠髽I(yè)內部融資關系的資金流，然而一旦在價值鏈中的某一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)了資金鏈斷裂的問題，其他環(huán)節(jié)必然會因此而受到嚴重影響，也會給與之相關的企業(yè)帶來巨大的損失，由此可見，資金融通與協(xié)調問題存在于價值鏈中的每一個企業(yè)中。如：A企業(yè)是價值鏈中的中間環(huán)節(jié)，下游有分銷商和顧客、上游有供應商，為了能夠在激烈的競爭中贏得更好的發(fā)展愿景，A企業(yè)通過價值鏈進行融資的過程中不能夠將企業(yè)自身利益最大化放在首位，應該站在整條價值鏈的高度將整條價值鏈的利益最大化考慮其中。A企業(yè)主要是通過延長采購和付款的時間差的方式實現(xiàn)在價值鏈中的融資，將留在企業(yè)內部的資金投入到能夠為企業(yè)贏得更高收益的項目中，從而為企業(yè)贏得更多的利益，從本質上看這樣的操作存在著諸多潛在的風險。雖然A企業(yè)利用自身的優(yōu)勢延長了付款時間，然而當供應商出現(xiàn)資金鏈問題時，A企業(yè)的原材料供應必然會受到巨大影響，最終對該企業(yè)的正常運營帶來沖擊。再例如：A企業(yè)在銷售的過程中，要求經銷商交納一定的保證金或立即付款，對于經銷商而言這不利于其進行資金周轉，一旦A企業(yè)的產品出現(xiàn)替代品種，經銷商必然會選擇其他產品，從而影響了該企業(yè)的產品銷售。

四、價值鏈視角下完善企業(yè)財務戰(zhàn)略的有效建議

（一）有效防范企業(yè)財務風險的發(fā)生

價值鏈視角下，企業(yè)財務風險的防范較為復雜，在合作過程中擁有相同的價值導向的企業(yè)都以各自的收益為根本，以此為基礎組建了相互聯(lián)系、彼此影響的結構，并且相互之間制定了制衡機制。因此，這樣的方式能夠確保企業(yè)在經營過程中對各項財務活動進行時刻把控，使企業(yè)出現(xiàn)失誤或意外的可能性降低，減少了財務風險發(fā)生的概率，確保價值鏈企業(yè)群的收益值能夠達到最高點。例如：A企業(yè)近年來實行多元化的發(fā)展戰(zhàn)略，不僅增加了跨專業(yè)投資，更是在相關產業(yè)方面投入了大量資金，實現(xiàn)了該企業(yè)采購、創(chuàng)造以及營銷的高度融合?？焖俚臄U張導致企業(yè)資金壓力加劇，因此，在投資風險的防范上A企業(yè)必須提前對可能出現(xiàn)的風險進行評估，對被投資者出現(xiàn)風險的幾率進行科學的研判。另外，完全消滅財務風險是不可能的，企業(yè)通常情況下只要做到提前預防、及時把控、事后處理，盡可能減少財務風險的發(fā)生。

（二）加大對下游客戶應收賬款項目的管理與控制力度

各企業(yè)應加大對下游客戶應收賬款的管理和控制力度，減少企業(yè)發(fā)生呆賬和壞賬的幾率。例如：A企業(yè)加強了對應收賬款的管理和控制。針對該企業(yè)在應收賬款管理中存在的事前預防不足、缺乏完善的信用機制和賒銷政策等問題，應盡快完善應收賬款管理制度，實現(xiàn)賒銷流程的優(yōu)化，結合企業(yè)的實際制定出相關指標有效處理壞賬。加強應收賬款的管理還應該高度關注應收賬款的回款期限，安排相關人員及時對即將到期的款項進行催收，對賒銷金額進行嚴格把控。另外，企業(yè)還應該加強對應收票據的管理。A企業(yè)可以成立專門的信用風險管理部門，加大對應收票據的管理力度，該部門的建立能夠最大限度地降低了應收票據的回收風險，使應收票據的回收效率提升，最終使企業(yè)的營運資金管理水平提升。

（三）借助現(xiàn)代信息技術的優(yōu)勢構建整個價值鏈的信息管理系統(tǒng)

如今人類已經邁入到信息高速發(fā)展的時代，對于企業(yè)而言，誰掌握的信息更多就能夠在激烈的市場競爭中贏得優(yōu)勢。這些信息不僅包含企業(yè)的內部信息，還應該獲取包括上游供應商、企業(yè)下游客戶、經銷商等處于整個價值鏈中的信息。只有將各方面的信息掌握在企業(yè)手中，才能使整個價值鏈在激烈的市場環(huán)境變化中快速做出響應，在行業(yè)中贏得競爭優(yōu)勢，可以說企業(yè)擁有了信息資源，也就是擁有了市場地位。因此，企業(yè)應充分借助現(xiàn)代信息技術的巨大優(yōu)勢構建價值鏈的信息管理系統(tǒng)。企業(yè)價值鏈信息系統(tǒng)的完善可以從內部和外部兩方面著手。

（四）與供應商形成良好的新型合作伙伴關系

各企業(yè)應與供應商之間形成良好的新型合作伙伴關系，通過源頭供應商直接進行合作，再結合自身的優(yōu)勢以較低的價格獲得企業(yè)在產品中的成本優(yōu)勢，使企業(yè)外部核心競爭力得到全面提升。例如：可以與供應商之間搭建一種全新的共贏模式，這種新型的戰(zhàn)略合作伙伴關系模式主要是以信任為基礎，憑借雙方的優(yōu)勢與所處行業(yè)的特征為基礎，雙方共同承擔遇到的風險。這種風險共擔的意識能夠提升雙方的責任感，并且在長期的合作中不斷發(fā)揮自我價值。再例如：企業(yè)應與供應商之間建立一種互惠互利、雙方共贏的發(fā)展模式，在雙方的共同努力下，自身優(yōu)勢得到充分發(fā)揮，由于出現(xiàn)信息偏差而引發(fā)的溝通失誤問題被有效制止。在共贏的機制下雙方能夠更好地對風險進行管控，提升企業(yè)的盈利能力。

（五）對融資結構進行調整，積極拓寬融資渠道

企業(yè)可以借鑒其他企業(yè)的成功經驗與處于外部價值鏈的上下游企業(yè)共同營造出一種合作共贏、全新的局面。企業(yè)可以憑借雄厚的資金實力、已經獲得的市場信譽幫助上游的供應商獲得更多的銀行貸款；不能夠一味地只追求下游的經銷商和顧客是否能夠及時付款，而是應該將重點集中在充分考慮經銷商的實際經營狀況的同時給予經銷商什么樣的優(yōu)惠政策，經銷商的回款壓力大大降低，這樣才能夠使經銷商更主動、積極地營銷產品，從而為雙方企業(yè)創(chuàng)造出更多的利潤，最終實現(xiàn)共贏的局面。這種合作共贏的局面緩解了供應商的財務壓力、保證企業(yè)能夠及時獲得原材料的供應、使企業(yè)與上游下游企業(yè)之間的依存度和密切聯(lián)系得到加強。

五、結語

綜上所述，通過對企業(yè)價值鏈各環(huán)節(jié)的科學分析，能夠使企業(yè)在選擇財務戰(zhàn)略時做出正確的、科學的判斷，使企業(yè)競爭戰(zhàn)略能夠得到順利而有效的實施。因此，企業(yè)要想實現(xiàn)價值最大化，在部署財務戰(zhàn)略的過程中就必須樹立價值鏈管理的新理念，高度關注與企業(yè)密切相關的、處于價值鏈的各個價值創(chuàng)造活動，充分分析企業(yè)自身的競爭優(yōu)勢，為提升企業(yè)核心競爭力、實現(xiàn)財務戰(zhàn)略發(fā)展目標夯實基礎。