◇福建師范大學(xué) 李志民

中小體育企業(yè)的融資模式在不同的生命周期階段的構(gòu)建模式不盡相同，然而對(duì)此方面的研究工作還未有報(bào)道。本文以我國(guó)中小型體育企業(yè)融資渠道為切入點(diǎn)，結(jié)合體育企業(yè)生命周期下的融資特征，構(gòu)建中小型體育企業(yè)生命周期融資體系。期望以企業(yè)生命周期的視角，有效解決中小型體育企業(yè)的融資困境，促進(jìn)體育產(chǎn)業(yè)與金融產(chǎn)業(yè)的深度融合，助力中小體育企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

伴隨著體育產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，中小體育企業(yè)已經(jīng)成為推動(dòng)我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)的重要力量。然而根據(jù)普華永道發(fā)布的《2011年中國(guó)企業(yè)長(zhǎng)期激勵(lì)調(diào)研報(bào)告》顯示我國(guó)中小企業(yè)平均壽命僅為2.5年[1]，探其根本是中小企業(yè)資金運(yùn)轉(zhuǎn)效率低，融資困難。

對(duì)企業(yè)而已，資金以血液的形式流轉(zhuǎn)，充足的血液才能滿足企業(yè)發(fā)展需求。中小企業(yè)融資困難的因素主要涉及兩點(diǎn)：一是中小企業(yè)發(fā)展規(guī)模和組織結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)化使得階段性融資特征千差萬(wàn)別；二是中小企業(yè)發(fā)展引起信用度和信息透明度變化導(dǎo)致信息不對(duì)稱和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題[2]。作為中小企業(yè)一個(gè)分支的中小體育企業(yè)，同樣被融資難的問(wèn)題所困擾。針對(duì)企業(yè)不同階段的發(fā)展?fàn)顟B(tài)，如何進(jìn)行合理的融資選擇，不僅關(guān)系到中小體育企業(yè)的發(fā)展前景，而且可能影響整個(gè)體育經(jīng)濟(jì)的變化。因此，本文以現(xiàn)有中小企業(yè)貫通的融資渠道為切入點(diǎn)，結(jié)合中小型體育企業(yè)生命周期下的融資需求特征，構(gòu)建中小體育企業(yè)的生命周期融資體系，研究不同生命周期階段企業(yè)的融資特征，分析融資難的重要性、局限性和迫切性，對(duì)中小體育企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力的提高及健康長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展具有重要意義。

1 中小型體育企業(yè)融資難的現(xiàn)狀、成因分析

中小企業(yè)由于自身限制，綜合信用等級(jí)低、前景不確定，經(jīng)常受到市場(chǎng)的波動(dòng)影響，必須尋找充足的資金保證企業(yè)的日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，其來(lái)源主要依靠各種適合于企業(yè)發(fā)展的融資方式（圖1）。我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)在資本市場(chǎng)資源占有處于劣勢(shì)地位，在金融創(chuàng)新工具缺乏條件下，體育企業(yè)籌集資金難度相比于其他企業(yè)更甚。近年來(lái)我國(guó)體育企業(yè)融資率正呈現(xiàn)逐年下滑的事態(tài)（圖2），中小體育企業(yè)作為體育產(chǎn)業(yè)的主要部分，分析其融資困境具有導(dǎo)向作用。

圖1 中小企業(yè)融資方式構(gòu)成圖

圖2 2015-2020年國(guó)內(nèi)體育領(lǐng)域融資事件

當(dāng)前，我國(guó)中小體育企業(yè)融資難既有內(nèi)部因素，也存在外部影響，具體主要由以下原因造成：一是融資渠道單一；二是體育產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)管理人才缺乏；三是民間資本缺位。

2 中小型體育企業(yè)生命周期下融資特征分析

金融成長(zhǎng)周期理論表明：企業(yè)所處的階段不同，其資金需求、經(jīng)營(yíng)特征和面臨的信息約束也各不相同，最終導(dǎo)致其融資渠道和融資方式也有所變化[3]。在研究中小體育企業(yè)融資問(wèn)題上，不能局限于對(duì)單一融資模式的分析，而是需要根據(jù)其所處的生命周期進(jìn)行優(yōu)勢(shì)抉擇。結(jié)合企業(yè)生命周期理論及金融成長(zhǎng)周期理論，本文將中小體育企業(yè)的生命周期劃分為五個(gè)階段：初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期、衰退期和蛻變期[4-5]（圖3），結(jié)合實(shí)際企業(yè)案例，下面將進(jìn)行具體分析每個(gè)節(jié)點(diǎn)的發(fā)展特點(diǎn)及融資需求。

圖3 中小型體育企業(yè)生命周期

（1）初創(chuàng)期。該階段企業(yè)規(guī)模小，獲利能力低，實(shí)際面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，本人曾就職于蘇州易網(wǎng)體育文化有限公司[6]，對(duì)此階段企業(yè)融資有親身體會(huì)。體育企業(yè)存在自身發(fā)展特征，如培訓(xùn)類企業(yè)初創(chuàng)期主要資金要投入產(chǎn)業(yè)實(shí)體布局，后期還需要籌備資金完善人才體系，開(kāi)拓市場(chǎng)，這對(duì)初創(chuàng)企業(yè)的資金流提出要求。然而此階段企業(yè)各項(xiàng)規(guī)章制度，特別是財(cái)務(wù)制度還未完善，信息披露缺失，并且中小體育企業(yè)早期市場(chǎng)開(kāi)拓慢，資金回籠效率不穩(wěn)定，體育企業(yè)謀求商業(yè)性融資的成功率較低，風(fēng)險(xiǎn)投資的介入也較低。

（2）成長(zhǎng)期。成長(zhǎng)期的中小體育企業(yè)開(kāi)始具有一定的生產(chǎn)能力和更為條理化的市場(chǎng)組織，企業(yè)的產(chǎn)品已經(jīng)成型，業(yè)務(wù)開(kāi)始正常運(yùn)作，并且在業(yè)內(nèi)有了一定的知名度，所占的市場(chǎng)份額也在不斷擴(kuò)大。多數(shù)體育企業(yè)進(jìn)行天使輪融資都起步于該階段，準(zhǔn)者體育在2020 年就受到鼎暉創(chuàng)新與成長(zhǎng)基金的千萬(wàn)級(jí)融資，同樣左梵瑜伽、英士博少兒體適能都在同年完成千萬(wàn)融資[7]，可見(jiàn)成長(zhǎng)期是體育企業(yè)發(fā)展至關(guān)重要的時(shí)期，該階段體育企業(yè)主要任務(wù)還是通過(guò)營(yíng)銷手段推廣企業(yè)知名度和利用大量資金滿足快速發(fā)展帶來(lái)的內(nèi)在要求，并且要協(xié)同完善企業(yè)管理體系以及信息披露機(jī)制，為企業(yè)多方位融資開(kāi)辟路徑。

（3）成熟期。成熟期的中小體育企業(yè)在生產(chǎn)和銷售方面實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)且趨于巔峰。該階段下企業(yè)的產(chǎn)品市場(chǎng)份額和收益來(lái)源固定化，在穩(wěn)定市場(chǎng)下缺乏再擴(kuò)展的動(dòng)力。目前，本人曾就職過(guò)的易網(wǎng)體育公司就處于發(fā)展的成熟期，此階段企業(yè)發(fā)展穩(wěn)定對(duì)資金需求不高，時(shí)常有外源資金主動(dòng)進(jìn)行股權(quán)融資的咨詢。在與企業(yè)負(fù)責(zé)人的訪談過(guò)程中，易網(wǎng)體育的負(fù)責(zé)人明確表示：公司戰(zhàn)略目標(biāo)目前未有橫向開(kāi)拓新領(lǐng)域的計(jì)劃，不需要外部資金的自持，雖然外部資金融入對(duì)企業(yè)是一筆不菲收入，然從長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光看，資金引起權(quán)力的分化反而不利于企業(yè)的發(fā)展。從優(yōu)勢(shì)發(fā)展理論分析，成熟期的中小體育企業(yè)如果要保持強(qiáng)勁的發(fā)展勢(shì)頭，即開(kāi)拓橫向領(lǐng)域或散點(diǎn)式區(qū)域布局，則需要進(jìn)行企業(yè)管理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化重組與布局管理的創(chuàng)新再擴(kuò)大，此背景下企業(yè)對(duì)資金的需求上升到整個(gè)生命周期的最高水平。由于各項(xiàng)機(jī)制的完善性，這一時(shí)期的企業(yè)可選擇的融資方式也最為廣泛，前提仍以企業(yè)自身的發(fā)展需要為考慮。

（4）衰退期。中小體育企業(yè)的發(fā)展過(guò)程中若不及時(shí)進(jìn)行服務(wù)體系優(yōu)化和產(chǎn)品創(chuàng)新，必然會(huì)被日新月異的市場(chǎng)淘汰，進(jìn)入到衰退期。此時(shí)企業(yè)的生產(chǎn)、銷售和盈利不斷下降，風(fēng)險(xiǎn)管理能力降低，信息披露程度雖高但透明化低。為了減緩衰退速度，謀求更大的發(fā)展空間，企業(yè)應(yīng)該在保持企業(yè)形象的前提下對(duì)規(guī)模和管理體系進(jìn)行優(yōu)化，通過(guò)新的項(xiàng)目或技術(shù)尋找產(chǎn)業(yè)蛻變的機(jī)會(huì)。該階段的企業(yè)融資的需求偏向于穩(wěn)定可靠性強(qiáng)的渠道。

（5）蛻變期。衰退期的體育企業(yè)若能實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，將進(jìn)入蛻變期。李寧的轉(zhuǎn)型就是一個(gè)鮮明的案例，從2012年體育產(chǎn)業(yè)泡沐的涌現(xiàn)，國(guó)內(nèi)各大體育企業(yè)出現(xiàn)效益急劇下滑現(xiàn)象，李寧甚至出現(xiàn)3年虧損30個(gè)億的連續(xù)性虧損年報(bào)，2018年“國(guó)潮”新概念戰(zhàn)略對(duì)李寧來(lái)說(shuō)是起死回生的一筆。作為老牌上市公司，李寧18年以前的股價(jià)為8元一股，到19年就實(shí)現(xiàn)四倍飛躍，更不用說(shuō)現(xiàn)在的一百多一股了。由此可見(jiàn)，該階段體育企業(yè)的主要任務(wù)是將概念性資源向市場(chǎng)推廣轉(zhuǎn)化，可偏向選擇風(fēng)險(xiǎn)高、融資金額高的融資渠道獲得所需的資金如新三板上市，也可選擇穩(wěn)定型的融資渠道如銀行貸款等。

果你經(jīng)常拍攝運(yùn)動(dòng)或者野生動(dòng)物題材，那么一臺(tái)高端APS-C相機(jī)會(huì)是不錯(cuò)的選擇。首先，這些機(jī)身性能強(qiáng)悍，所用的鏡頭通常也能與全畫(huà)幅系統(tǒng)共享。只要使用正確，性能完全不輸職業(yè)攝影師偏愛(ài)的全畫(huà)幅相機(jī)。在本期“針?shù)h相對(duì)”中，我們會(huì)對(duì)比兩款頂級(jí)APS-C機(jī)型，不過(guò)，在此之前我們又會(huì)回到那個(gè)老問(wèn)題—“單反還是無(wú)反？”

3 中小型體育企業(yè)生命周期融資體系的構(gòu)建

中小企業(yè)在不同生命周期的融資需求特征及信息約束程度呈現(xiàn)動(dòng)態(tài)變化，必須選擇合適的融資渠道，才能最大限度地提升融資效率。我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)由于“舉國(guó)體制”的政策影響，以往資金需求大部分依賴政府財(cái)政，形成了體育產(chǎn)業(yè)宏觀規(guī)劃及內(nèi)部結(jié)構(gòu)發(fā)展不平衡的局面[8]。因此，中小體育企業(yè)的生命周期融資體系是對(duì)應(yīng)中小體育企業(yè)在不同發(fā)展階段的融資需求特征，具有明顯的產(chǎn)業(yè)特征，不能照搬“模板”。

3.1 中小體育企業(yè)融資的主要方式

為了保證中小體育企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展發(fā)展，構(gòu)建中小體育企業(yè)生命周期融資體系需要首先對(duì)適用于體育企業(yè)的融資模式進(jìn)行篩選整理。目前我國(guó)中小企業(yè)融資，具體融資方式包括內(nèi)部積累、股權(quán)融資、債券融資、銀行借貸、租賃、民間信貸、風(fēng)險(xiǎn)投資、民間借貸、商業(yè)信用、國(guó)家財(cái)政資金等方式[9]。體育企業(yè)融資具有自身特色，同樣也具有局限性（圖4）。

圖4 中小體育企業(yè)融資方式

體育產(chǎn)業(yè)是社會(huì)機(jī)制的惠民行業(yè)，本質(zhì)是社會(huì)供給、服務(wù)社會(huì)。發(fā)展過(guò)程中內(nèi)部形成其特色的社會(huì)集資形式體育彩票，實(shí)際作用以專項(xiàng)基金的形式體現(xiàn)。除此之外，體育高曝光率特性也催生贊助行業(yè)，通過(guò)企業(yè)和經(jīng)濟(jì)機(jī)制之間形成平衡點(diǎn)均衡企業(yè)資金盈虧，融資形式以資本公積體現(xiàn)。

體育企業(yè)的發(fā)展同樣具有局限性。由于企業(yè)核心產(chǎn)品超脫于物質(zhì)層面，價(jià)值無(wú)法準(zhǔn)確衡量，常規(guī)的融資渠道適用性低，且體育企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大，融資擔(dān)保難等因素，體育產(chǎn)業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)將多數(shù)民間渠道拒之門(mén)外。目前，常見(jiàn)的體育企業(yè)融資還是以商業(yè)銀行為主，在企業(yè)獨(dú)立貸款的形式上逐漸衍生出團(tuán)體貸款的融資方式，此外國(guó)辦發(fā)〔2010〕22號(hào)文中也有提出，支持有條件的體育企業(yè)通過(guò)發(fā)行債券、股票，以及項(xiàng)目融資、資產(chǎn)重組、股權(quán)置換等方式籌措發(fā)展資金[10]。

綜合中小企業(yè)融資方式，以及體育企業(yè)融資的特色與局限性，現(xiàn)根據(jù)產(chǎn)業(yè)融資渠道理論，以融資模式為基本元素構(gòu)建中小體育企業(yè)融資方式圖（圖4）。

3.2 中小體育企業(yè)生命周期融資體系

（1）內(nèi)源資本融入。

內(nèi)源融資是最原始的融資方式，也是中小體育企業(yè)融資的首選。融資來(lái)源包括折舊基金、資本公積、盈余公積金及未分配的利潤(rùn)四種資本融通模式。折舊基金是企業(yè)用于固定資產(chǎn)更新的資金儲(chǔ)備，體育企業(yè)歸屬于實(shí)體業(yè)，內(nèi)部技術(shù)變革、設(shè)備升級(jí)都屬于折舊因素，該資本可利用空間大。資本公積是體育企業(yè)接受贊助、股本溢價(jià)等原因形成的公積金，對(duì)于發(fā)展中的中小體育企業(yè)這是一筆不菲的收入。盈余公積金與未分配利潤(rùn)都來(lái)源于企業(yè)合理性從稅后利潤(rùn)中提取的累計(jì)基金。由于中小體育企業(yè)屬于實(shí)體服務(wù)型企業(yè)，固定資產(chǎn)占有率高、但無(wú)形資產(chǎn)占有率更高，這使得企業(yè)的折舊資金只適用于企業(yè)成長(zhǎng)與過(guò)渡階段。同樣的，因?yàn)轶w育企業(yè)享受國(guó)家稅收政策紅利，這使得盈余公積金融資模式對(duì)中小體育企業(yè)也不適用。而體育企業(yè)收益受市場(chǎng)波動(dòng)影響大，未分配利潤(rùn)模式只適用于企業(yè)正收益的時(shí)間段。

（2）股權(quán)融資。

股權(quán)融資是通過(guò)股市公開(kāi)掛牌的方式轉(zhuǎn)讓企業(yè)部分股權(quán)，以達(dá)到資金引流的目的。目前，中小型體育企業(yè)股權(quán)融資包括中小板上市、創(chuàng)業(yè)板以及新三板掛牌三種方式，其中以新三板為主要股權(quán)融資路徑。

我國(guó)最早發(fā)行中小板上市融資，該模式適合具有一定的資金積累，信息紕漏程度完善的中型企業(yè)。由于體育企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大且缺乏專業(yè)投融資人才，因此中小型體育企業(yè)上市融資的積極性不高。2009年國(guó)家推出創(chuàng)業(yè)板，將服務(wù)對(duì)象定義為發(fā)展到一定階段、有風(fēng)險(xiǎn)資本進(jìn)入的中小企業(yè)，其較高的融資效率以及簡(jiǎn)便程序得到中小體育企業(yè)的青睞，我國(guó)中小企業(yè)股權(quán)融資市場(chǎng)逐漸火熱。中小體育企業(yè)最鐘意的上市融資渠道還是新三板掛牌。對(duì)于中小型體育企業(yè)來(lái)說(shuō)，新三板掛牌可以通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成企業(yè)定向的融資，這一過(guò)程中還能達(dá)到督促企業(yè)規(guī)范企業(yè)治理，提高公司形象和知名度的作用。股權(quán)融資對(duì)企業(yè)的信息披露以及信用機(jī)制要求較高。中小體育企業(yè)往往要發(fā)展到成熟期才能達(dá)到融資的標(biāo)準(zhǔn)，而企業(yè)的發(fā)展勢(shì)態(tài)也決定了企業(yè)股權(quán)融資的成功率。因此，創(chuàng)業(yè)板、新三板融資是中小型體育企業(yè)發(fā)展成熟期、蛻變期進(jìn)行股權(quán)融資的重要路徑。

（3）政策性基金融資。

政策性基金是借助政府財(cái)政的力量，通過(guò)建立針對(duì)性金融支持體系，服務(wù)中小企業(yè)的融資模式。體育行業(yè)發(fā)展不僅享受國(guó)家、地方的專項(xiàng)資金補(bǔ)助，還擁有體育彩票專項(xiàng)資本融通路徑。國(guó)家對(duì)體育產(chǎn)業(yè)的扶持是多方面的，在中央十三次學(xué)習(xí)會(huì)議上，習(xí)近平發(fā)言就強(qiáng)調(diào)：“要注意尊重市場(chǎng)規(guī)律、堅(jiān)持精準(zhǔn)支持，選擇那些符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向、主業(yè)相對(duì)集中于實(shí)體經(jīng)濟(jì)、技術(shù)先進(jìn)、產(chǎn)品有市場(chǎng)的民營(yíng)企業(yè)重點(diǎn)支持?！币源藶閷?dǎo)向，許多地方、省市設(shè)立體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導(dǎo)資金對(duì)自有資金投資的體育企業(yè)提供無(wú)償資助。中小體育企業(yè)發(fā)展還享受產(chǎn)業(yè)內(nèi)部紅利，體彩行業(yè)的資金支持為體育事業(yè)的發(fā)展，彌補(bǔ)體育事業(yè)經(jīng)費(fèi)的不足募集了大量資金[11]，取之于民用之于民，收入紅利首先用于貼補(bǔ)體育事業(yè)的發(fā)展，包括中小體育企業(yè)的資金援助。

體育產(chǎn)業(yè)本質(zhì)屬于運(yùn)營(yíng)、盈利高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，處于初創(chuàng)期的中小體育企業(yè)基礎(chǔ)物質(zhì)投入大，信息機(jī)制不明朗，融資背景下資金籌集難度相當(dāng)高。政策性基金融資對(duì)企業(yè)的信息紕漏程度要求低，關(guān)注重點(diǎn)是體育企業(yè)的發(fā)展方向和企業(yè)評(píng)估報(bào)告等信息資料，以扶持企業(yè)為核心。因此，該融資模式是初創(chuàng)期，成長(zhǎng)期的中小體育企業(yè)發(fā)展渠道選擇。

（4）風(fēng)險(xiǎn)資本融資。

體育產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資體現(xiàn)于對(duì)相關(guān)體育企業(yè)的直接投資，如并購(gòu)?fù)顿Y、入股投資等。在我國(guó)，體育企業(yè)擁有其他產(chǎn)業(yè)無(wú)可比擬的發(fā)展前景，具有高風(fēng)險(xiǎn)高收益的特征，十分符合風(fēng)險(xiǎn)資本的融入。自國(guó)辦發(fā)〔2010〕22號(hào)[9]頒布后，成功吸引了大量社會(huì)資本進(jìn)入體育領(lǐng)域，或開(kāi)拓體育市場(chǎng)，或入股潛力型企業(yè)，典型的案例就是keep APP在2020年2月份完成3.6億美元融資，風(fēng)險(xiǎn)資本的融入不僅能夠給企業(yè)提供資金支持，還會(huì)對(duì)企業(yè)起到資源整合和治理的效應(yīng)?，F(xiàn)階段我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)規(guī)模布局雖大，然而結(jié)構(gòu)不合理、體制不完善、市場(chǎng)化程度低等問(wèn)題都是影響中小體育企業(yè)發(fā)展的客觀因素。風(fēng)險(xiǎn)資本融入對(duì)體育企業(yè)而言，不僅是融資模式的拓展，更是企業(yè)體制變革的催化劑。處于初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期的中小體育企業(yè)信息披露與生成的機(jī)制還不完善，融資需求存在信息不對(duì)稱的問(wèn)題。引入風(fēng)險(xiǎn)投資的過(guò)程，通過(guò)企業(yè)與投資者私下的交流完全能夠改變這一現(xiàn)狀，適用于中小體育企業(yè)的初創(chuàng)期與成長(zhǎng)期，通用適用于企業(yè)蛻變期。

（5）發(fā)行債券融資。

債券融資是受信息不對(duì)稱因素影響最小的融資方式，并同時(shí)具有“稅收擋板”以及償還期長(zhǎng)和風(fēng)險(xiǎn)可控性高的優(yōu)勢(shì)。體育產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大，收益率高的特性十分符合債券融資的要求，中小體育企業(yè)通過(guò)發(fā)行債券融資能主動(dòng)吸收社會(huì)游離資本。目前體育行業(yè)研究債券籌集資金的模式涉及較淺，尤其是企業(yè)發(fā)行債券的模式，早期有學(xué)者王朋[12]曾通過(guò)研究可轉(zhuǎn)換債券來(lái)為體育設(shè)施建設(shè)提供融資建議。當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制早已完善，相關(guān)監(jiān)管體系以及信用評(píng)價(jià)體系也逐漸健全，企業(yè)債券融資渠道早已步入正軌，中小體育企業(yè)以企業(yè)團(tuán)體的形式進(jìn)行債券融資將會(huì)是很好的選擇。

基于中小體育企業(yè)的生命周期特征，成長(zhǎng)期和成熟期的體育企業(yè)資金需求量大，同時(shí)內(nèi)部信息機(jī)制已較為完善。在其他渠道難以滿足企業(yè)階段融資需求時(shí)，中小體育企業(yè)可以采取集合債券融資模式進(jìn)行資金融通。

（6）商業(yè)貸款融資。

商業(yè)銀行信貸融資一直是中小體育企業(yè)融資的主要形式?！笆濉币?guī)劃以及“十四五”都將體育列為支持戰(zhàn)略性新產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要措施[13]。商業(yè)銀行在支持中小體育企業(yè)發(fā)展上能進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的支持。對(duì)體育企業(yè)而言，商業(yè)信貸區(qū)分為個(gè)體貸款與團(tuán)體貸款兩種形式。

a、個(gè)體貸款模式。企業(yè)個(gè)體貸款是管理者通過(guò)抵押、擔(dān)保等形式從第三方機(jī)構(gòu)獲得資金融通的方式。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，占全國(guó)企業(yè)總數(shù)99.8%的中小企業(yè)，在銀企信息不對(duì)稱的影響下企業(yè)個(gè)體貸款的利用率不足20%[14]。造成此現(xiàn)象的主要原因是企業(yè)貸款的能力與企業(yè)信息機(jī)制相關(guān)，造成申請(qǐng)條件較為嚴(yán)格。體育企業(yè)由于知識(shí)性成本占比較高，這部分屬于虛擬不可抵押物質(zhì)，實(shí)際貸款難度更加。因此，體育企業(yè)貸款由于體制的把控程度高，較適合發(fā)展進(jìn)入成熟期的企業(yè)，中小體育企業(yè)選可在企業(yè)成熟期以后進(jìn)行選擇。

b、團(tuán)體貸款模式。團(tuán)體借貸是擁有私人信息的中小體育企業(yè)以團(tuán)體的形式集中向商業(yè)銀行進(jìn)行貸款的方式。這種借貸模式能夠有效緩解企業(yè)個(gè)體貸款中“銀企間信息不對(duì)稱”的融資困境。適用于體育企業(yè)的團(tuán)體貸款方式，包括龍頭企業(yè)擔(dān)保模式、產(chǎn)業(yè)園區(qū)融資模式、網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保融資模式以及供應(yīng)鏈融資模式。不同融資模式側(cè)重點(diǎn)不一也都具有局限性。龍頭企業(yè)擔(dān)保模式有利于體育企業(yè)集群的發(fā)展，包括企業(yè)信任機(jī)制的建立以及企業(yè)之間信息的傳遞。該模式建立在龍頭企業(yè)和中小企業(yè)密切協(xié)作且相互了解的基礎(chǔ)上。產(chǎn)業(yè)園區(qū)融資是產(chǎn)業(yè)園內(nèi)企業(yè)以集合的方式開(kāi)展融資的形式。適合在體育經(jīng)濟(jì)園區(qū)內(nèi)進(jìn)行，對(duì)分散性的中小體育企業(yè)適用性較低。網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保融資是近年來(lái)基于互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展下的新興融資模式，以團(tuán)體貸款優(yōu)勢(shì)與互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)勢(shì)相結(jié)合，通過(guò)內(nèi)部機(jī)制的銜接來(lái)平衡銀企信息的不對(duì)稱，此模式實(shí)際操作復(fù)雜但融資效率波動(dòng)大。供應(yīng)鏈融資模式中，中小體育企業(yè)以節(jié)點(diǎn)的形式在鏈上呈現(xiàn)，依托核心企業(yè)的信用向商業(yè)銀行進(jìn)行融資。該模式不僅能解決企業(yè)的融資問(wèn)題，還能夠推動(dòng)供應(yīng)鏈上產(chǎn)品、信息的流動(dòng)，增強(qiáng)了整條產(chǎn)業(yè)鏈的經(jīng)濟(jì)成效。

團(tuán)體貸款融資適合成長(zhǎng)期、成熟期乃至衰退期的中小體育企業(yè)應(yīng)用，具體的融資模式根據(jù)企業(yè)實(shí)際進(jìn)行考慮。由于缺乏專業(yè)體育投融資人才的培養(yǎng)，這里推薦龍頭企業(yè)擔(dān)保、產(chǎn)業(yè)園區(qū)融資以及供應(yīng)鏈融資模式。

綜上所述，以融資模式為基本元素構(gòu)建的中小體育企業(yè)生命周期融資體系如圖5所示。

圖5 中小體育企業(yè)生命周期融資體系

4 結(jié)論

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)全球化的形式發(fā)展，我國(guó)中小體育企業(yè)融資結(jié)構(gòu)不成體系的問(wèn)題說(shuō)明目前體育產(chǎn)業(yè)與金融體系融合還存在理論隔閡，這與促進(jìn)體育產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展、體育強(qiáng)國(guó)建設(shè)的理論相悖。因此，構(gòu)建中小體育企業(yè)生命周期融資體系對(duì)中國(guó)體育產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變生產(chǎn)方式、調(diào)整結(jié)構(gòu)、加快發(fā)展有重要作用，對(duì)深化體育資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性變革具有現(xiàn)實(shí)意義。

本文構(gòu)建了基于生命周期視角的中小體育企業(yè)融資體系，以增大體育產(chǎn)業(yè)集資力度為目的，擴(kuò)充體育企業(yè)資本根源為手段，以期能夠?qū)Σ煌l(fā)展階段的中小體育企業(yè)提供融資理論借鑒。但是，對(duì)各融資模式的實(shí)際應(yīng)用是否存在內(nèi)部機(jī)制矛盾，文章未進(jìn)行深入分析，這是本文的不足之處，也是文章今后的研究方向。