吳海珊

三季度，面對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定以及美聯(lián)儲(chǔ)加息的沖擊，資本市場(chǎng)出現(xiàn)了較大波動(dòng)。那全球資管巨頭是如何應(yīng)對(duì)的，三季度“成績(jī)單”又如何呢？

本周，有“華爾街之狼”之稱的卡爾·伊坎（Carl C. Icahn）掌管的ICAHN CARL、全球最大的私募股權(quán)基金之一貝萊德、巴菲特掌管的伯克希爾·哈撒韋、瑞·達(dá)利歐掌管的橋水基金以及老虎環(huán)球基金等國(guó)際資管巨頭紛紛提交了其三季度持倉報(bào)告。

從結(jié)果來看，大部分資管巨頭的投資組合總市值都縮水了。消費(fèi)、工業(yè)和科技板塊作為資管巨頭看重的板塊，表現(xiàn)出了明顯的差異性，其中，科技板塊不振成了國(guó)際資管巨頭三季度的最大拖累。

從已經(jīng)公布的13F數(shù)據(jù)來看，有“華爾街之狼”之稱的卡爾·伊坎掌管的ICAHN CARL 是少數(shù)錄得投資組合總市值擴(kuò)張的資管巨頭之一，三季度持倉市值小幅上漲了1.8%。

而全球最大的私募股權(quán)基金之一貝萊德（BlackRock）、巴菲特掌管的伯克希爾·哈撒韋（BRK.A，BRK.B）、瑞·達(dá)利歐掌管的橋水基金（BridgewaterAssociates）、老虎環(huán)球基金等投資組合市值都出現(xiàn)一定程度縮水，其中橋水基金持倉總市值縮水幅度最大，達(dá)到了16.3%。（見表1）

數(shù)據(jù)來源：Whale Wisdom

當(dāng)然，不能簡(jiǎn)單的將持倉總市值的擴(kuò)大或縮水，理解為投資的盈利或虧損。以橋水基金為例，雖然與另兩大巨頭相比持倉市值縮水最為明顯，但細(xì)分來看，三季度橋水基金新買入61 只股票，增持300只股票，清倉180只股票，減持498 只股票，很明顯，從數(shù)量來看橋水基金清倉和減持的標(biāo)的明顯多于新買入和增持。事實(shí)上，從前十大標(biāo)的的表現(xiàn)來看，橋水基金的標(biāo)的公司股價(jià)表現(xiàn)相當(dāng)不錯(cuò)。

此外，三季度全球市場(chǎng)表現(xiàn)均不佳。9 月，標(biāo)普500 和道瓊斯工業(yè)指數(shù)分別跌了9.3% 和8.8%，納斯達(dá)克指數(shù)當(dāng)月跌幅達(dá)10.5%。

在資管巨頭公布了第三季度的持倉之后，臺(tái)積電（TSM）成為熱門關(guān)注點(diǎn)。因?yàn)榘头铺卣乒艿牟讼枴す鲰f買入了超過40億美元的臺(tái)積電股票。

但是在三季度買入臺(tái)積電的遠(yuǎn)不止伯克希爾·哈撒韋一家資管公司。

全球最大的對(duì)沖基金貝萊德增持了9328%的臺(tái)積電，共計(jì)買入12.5億股。截至10月7日貝萊德持有的臺(tái)積電總市值883.1億美元，在其投資組合中的占比從上季度末的0.03%大幅提高至2.92%，是貝萊德的第三大持倉。按照比例計(jì)算，貝萊德在三季度買入臺(tái)積電近800億美元，幾乎是伯克希爾·哈撒韋的20倍。至此，貝萊德持有了臺(tái)積電24.42%的股份。

除此之外，老虎環(huán)球基金和橋水基金在第三季度也均新買入了臺(tái)積電。其中，截至三季度末，老虎環(huán)球基金持倉臺(tái)積電總市值為9015.7萬美元，在其投資組合中占比為0.83%。橋水基金則在三季度新買入了206714股臺(tái)積電，截至三季度持倉總市值為1417.2萬美元。

臺(tái)積電是全球知名的芯片制造巨頭，主導(dǎo)著全球高端芯片市場(chǎng)。三季報(bào)顯示，臺(tái)積電當(dāng)季營(yíng)收6131.4億臺(tái)幣，同比上漲48%，兌換成美元營(yíng)收增長(zhǎng)36%至202.3億美元；凈利潤(rùn)為2808.7億臺(tái)幣，同比上漲80%。

臺(tái)積電的主要客戶包括蘋果、高通、AMD等，在市場(chǎng)需求疲軟以及中美貿(mào)易摩擦的影響之下，臺(tái)積電的股價(jià)今年1月份以來持續(xù)調(diào)整，截至11月初，下跌最高區(qū)間接近60%。截至11月17日，Barron’s數(shù)據(jù)顯示2022年臺(tái)積電股價(jià)下跌了32.27%。

華爾街分析師認(rèn)為，臺(tái)積電目前處于其10年期市盈率的底端，作為行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，臺(tái)積電比同行更有能力從長(zhǎng)期行業(yè)增長(zhǎng)中受益。

資管巨鱷資金的大量流入，也帶動(dòng)了臺(tái)積電股票的大漲。其股價(jià)自11月初的60美元左右一路攀升至11月17日收盤的81.48美元。

與其他基金資管巨頭相比，橋水基金的投資組合表現(xiàn)出了對(duì)消費(fèi)板塊明顯的偏愛。

根據(jù)三季度持倉報(bào)告，必選消費(fèi)在橋水基金投資組合中的占比最高達(dá)到28.71%，是占比最高的板塊，而信息技術(shù)板塊的比重僅占5%。

歷史上，橋水基金投資組合中占比最高的是金融板塊，過去數(shù)年間的倉位比例占到80%左右，自2020年三季度開始，金融板塊倉位大幅縮水，截至2022年第三季度為21.55%。橋水基金對(duì)消費(fèi)的偏愛也發(fā)生在2020年三季度。眾所周知，那一年開始新冠疫情在全球開始蔓延。自那時(shí)起，必選消費(fèi)在橋水基金投資組合中的占比開始擴(kuò)大至20%以上，2022年三季度達(dá)到自2005年以來新高。

數(shù)據(jù)來源：Whale Wisdom

從表2可以看出，在橋水基金的十大持倉中，消費(fèi)公司占到6個(gè)席位，其余4席均為指數(shù)ETF。其中，三季度，橋水對(duì)強(qiáng)生、百事、可口可樂加倉幅度分別為8%、5%和5%從這幾只股票2022年的走勢(shì)來看，均跑贏標(biāo)普500。除了寶潔公司錄得低個(gè)位數(shù)下跌之外，其他幾家公司均錄得正收益，甚至達(dá)到10%左右。而標(biāo)普500年內(nèi)下跌超過16%。

《紅周刊》發(fā)現(xiàn)，上述這幾家公司也是其他資管巨頭的鐘愛標(biāo)的。如強(qiáng)生是貝萊德的第9大持倉，寶潔公司、百事和可口可樂分別是貝萊德的第十八、二十五、二十六大持倉；可口可樂則是伯克希爾·哈撒韋的第四大倉位。

值得注意的是，這幾家公司也是華爾街傳統(tǒng)的“股息貴族”，是多家機(jī)構(gòu)推薦的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

股息是美國(guó)投資者選擇投資標(biāo)的時(shí)的重要關(guān)注因素。著有《投資者的未來》的沃頓商學(xué)院教授杰里米·西格爾（JeremySiegel）曾在研究中表示，股息是股東收益的最重要來源，根據(jù)他的研究，1871年至2003年，除去通脹因素后，97%的股票收益來自于股利再投資的股利。華爾街將連續(xù)25年提高股息的公司稱為“股息貴族”，并認(rèn)為這些公司可以在經(jīng)濟(jì)困難的時(shí)期為投資者提供穩(wěn)定的回報(bào)。

投資研究網(wǎng)站SimplySafeDividends在所謂“股息貴族”的基礎(chǔ)上又提出了“股息之王”的概念，其中包括可口可樂、強(qiáng)生、寶潔公司。其中市值最大的就是強(qiáng)生。

數(shù)據(jù)來源：Whale Wisdom

數(shù)據(jù)來源：Whale Wisdom

2022年7月，《巴倫周刊》篩選出9只能夠安穩(wěn)度過經(jīng)濟(jì)衰退的高股息股，其中也包括強(qiáng)生?；ㄆ旒瘓F(tuán)策略師ScottChronert10月份在研究了最受歡迎的基金之后，選出了五家他認(rèn)為的優(yōu)質(zhì)股票，其中同樣囊括了強(qiáng)生和可口可樂。

截至11月16日，強(qiáng)生的市值為4507億美元，市盈率為7.18倍，股息收益率為2.61%；可口可樂的市盈率為26.53倍，股息收益率為2.91%；寶潔公司的股息收益率為2.58%。

相比于橋水基金對(duì)于消費(fèi)的偏愛，貝萊德、伯克希爾·哈撒韋以及老虎環(huán)球基金更青睞信息技術(shù)板塊。

貝萊德投資板塊相對(duì)比較均衡，信息技術(shù)是最大的板塊，在投資組合中的占比為22.35%；伯克希爾·哈撒韋的持倉中，信息技術(shù)占比達(dá)到46.05%；老虎環(huán)球基金的投資組合中，信息技術(shù)占比接近51%。

但是信息技術(shù)板塊2022年的表現(xiàn)相對(duì)較差。截至11月16日，納斯達(dá)克指數(shù)下跌了28.52%。相比之下，標(biāo)普500指數(shù)同期下跌了16.94%。頭部個(gè)股方面，同期蘋果下跌了16%，亞馬遜下跌了41.75%，微軟下跌了28.13%。

數(shù)據(jù)顯示，科技巨頭亞馬遜的市值在2022年下跌超過1萬億美元，這是有史以來美國(guó)公司里市值損失最多的一次，也是所有上市公司里第一次有一家公司的市值損失這么多。微軟排在第二，市值從峰值降至谷底損失了約9500億美元。在貝萊德持倉中，微軟和亞馬遜分別為第二、四大持倉。此外，微軟也是老虎環(huán)球基金的第二大持倉。

蘋果是這一波科技公司殺估值之后的唯一亮點(diǎn)，得益于Mac電腦的銷售額創(chuàng)紀(jì)錄，蘋果三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)8%，至901億美元，凈利潤(rùn)為207億美元，合每股收益1.29美元，高于去年同期的1.24美元，也高于分析師預(yù)計(jì)的1.27美元。

數(shù)據(jù)來源：Whale Wisdom

數(shù)據(jù)來源：Whale Wisdom

蘋果是貝萊德和伯克希爾·哈撒韋的第一大持倉，分別占到投資組合的4.66%和41.89%。

顯而易見，科技巨頭二級(jí)市場(chǎng)的疲弱對(duì)資管大鱷的業(yè)績(jī)?cè)斐闪送侠?。這是由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)越來越大，全球企業(yè)紛紛削減廣告支出，給依賴廣告收入的科技公司的業(yè)績(jī)帶來了壓力。企業(yè)在經(jīng)濟(jì)放緩之際減少上云支出也導(dǎo)致科技公司云業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)開始進(jìn)入平臺(tái)期。

不過，卡爾·伊坎正在大幅加倉推特。

三季度，卡爾·伊坎新買入了推特，截至三季度末持倉總市值為5.49億美元，為第六大持倉。過去一個(gè)月關(guān)于馬斯克收購?fù)铺氐南⒃谫Y本市場(chǎng)沸沸揚(yáng)揚(yáng)，目前未來誰將掌舵推特仍未有定論，高管解散、大量裁員，多位重要廣告商宣布停止合作……從消息面上看，推特似乎正在陷入混亂。

不過，從ICAHNCARL的倉位來看，推特所在的通信板塊并不是其布局的重點(diǎn)板塊。三季度持倉報(bào)告顯示，工業(yè)是ICAHNCARL的第一大重倉板塊，持倉占比達(dá)到67.52%，但是卡爾·伊坎高調(diào)宣布了他對(duì)推特的偏愛?？枴ひ量泊饲安痪帽硎?，如果被邀請(qǐng)的話，他對(duì)推特的投資可能已經(jīng)達(dá)到了10億美元。

卡爾·伊坎11月初表示，美股仍然處于熊市之中，通脹遠(yuǎn)未結(jié)束。在三季度，其公司加倉較多的也是工業(yè)、能源公司。其中，加倉最多的公司是皇冠控股有限公司（CCK），這是一家包裝行業(yè)的全球領(lǐng)導(dǎo)者，主要產(chǎn)品包括食品、飲料、家居用品和其他消費(fèi)品的鋁鋼罐包裝，以及金屬真空瓶塞和瓶蓋。ICAHNCARL對(duì)該公司的持倉增加了880%。財(cái)報(bào)顯示，該公司前三季度營(yíng)收增長(zhǎng)了19%，同期凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了44.67%。但是，該公司股價(jià)一直在下跌，年初至11月16日下跌了27.81%，最近三個(gè)月下跌了21.23%。

從大盤來看，2022年截至11月16日，道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌了7.66%，是三大指數(shù)中表現(xiàn)最好的。

從上述資管巨頭第三季度的持倉報(bào)告數(shù)據(jù)中可以看到，京東和理想汽車躋身老虎環(huán)球基金前十大倉位，其中京東為其第一大重倉股。

截至三季度京東占老虎環(huán)球基金投資組合的13.79%，相比二季度略有減倉，總市值為15.01億美元。2014年四季度老虎環(huán)球基金首次持有京東，WhaleWisdom預(yù)估其平均買入價(jià)為33.23美元。截至11月16日，京東收盤價(jià)為53.49美元。中國(guó)造車新勢(shì)力理想汽車則是其第十大持倉，總市值為3.96億元，在投資組合中占比3.64%。

除此之外，拼多多是橋水基金的第十二大持倉，在第三季度該機(jī)構(gòu)加倉拼多多4%，持有市值為3.17億美元，占投資組合的1.61%。百度為橋水基金的第35位持倉，三季度減倉19%，占投資組合的比重從此前的0.72%下滑到0.55%。同期，橋水基金加倉的包括蔚來汽車和理想汽車，二者在其三季度末的投資組合中占比分別為0.47%和0.53%。