明隆

金融是推動經(jīng)濟社會發(fā)展的重要力量。為深化金融業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，在金融機構(gòu)方面，構(gòu)建商業(yè)性金融、開發(fā)性金融、政策性金融、合作性金融分工合理、相互補充的金融機構(gòu)體系，尤為重要。本文討論了開發(fā)性金融、政策性金融與商業(yè)性金融的內(nèi)涵、功能與邊界，期望在經(jīng)濟社會發(fā)展過程中不斷調(diào)整優(yōu)化三者的業(yè)務(wù)界定，促進最終形成分工合理、相互補充、有效協(xié)作的金融體系。

一、開發(fā)性金融、政策性金融、商業(yè)性金融的內(nèi)涵和功能

（一）內(nèi)涵

開發(fā)性金融，既是金融工作的方法，也是一種金融制度。它是為實現(xiàn)國家戰(zhàn)略而發(fā)展出來的一系列金融方法，其基本特征區(qū)別于財政性撥款、減讓性融資支持，是完全用市場的方法來實現(xiàn)國家戰(zhàn)略[1]。有學者結(jié)合開發(fā)性金融的實踐提出，我國開發(fā)性金融是由國家開發(fā)銀行獨創(chuàng)的介于政策性金融與商業(yè)性金融之間的金融制度[2]。它的核心特點是用商業(yè)銀行的市場手段完成傳統(tǒng)政策性金融的目標，并將這一模式擴展到更為廣泛的公共支出領(lǐng)域。

政策性金融，以國家信用為基礎(chǔ)，在政府的支持下，運用豐富的、特殊的融資方式及手段，按照法律法規(guī)嚴格限定其業(yè)務(wù)范疇以及經(jīng)營對象[3]，以優(yōu)惠性存貸款利率，為貫徹、密切配合特定的國家經(jīng)濟和社會等發(fā)展政策，而進行的一種特別的資金融通行為[4]。政策性金融具有以下特征：一是政策性，是政府為了實現(xiàn)特定的政策目標而實施的措施和手段；二是金融性，是一種在給定期限內(nèi)以讓渡資金的使用權(quán)為特征的資金融通行為[5]；三是優(yōu)惠性，是在利率、貸款期限、信用結(jié)構(gòu)等方面比商業(yè)金融的貸款條件更加優(yōu)惠的行為。

商業(yè)性金融，是指在國家相關(guān)部門的產(chǎn)業(yè)政策規(guī)劃下，運用市場化的方式，引導各類資源合理有效配置、貨幣資金合理流動等而產(chǎn)生的相關(guān)貨幣商業(yè)性金融活動的總和。商業(yè)性金融具有以下特征：一是決策主體是商業(yè)銀行而非政府；二是追逐利潤最大化；三是在國家有關(guān)部門的產(chǎn)業(yè)政策指導下，通過自身決策來實現(xiàn)其目標；四是充當信用中介，以貸款有償借還作為基本原則；五是以資金的盈利性、安全性和流動性為經(jīng)營原則。

（二）功能

開發(fā)性金融是政策性金融和商業(yè)性金融的有機融合。商業(yè)性金融以安全性、流動性、效益性為經(jīng)營原則，從根本上決定了其順周期性和行為短期化，加劇了經(jīng)濟的周期性波動，在市場失靈領(lǐng)域難以發(fā)揮積極作用。為應(yīng)對市場失靈、燙平經(jīng)濟周期、實現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展，政府必須進行政策調(diào)控，政策性金融作為宏觀調(diào)控重要工具之一便應(yīng)運而生。政策性金融機構(gòu)一般由政府創(chuàng)立、貫徹政府社會經(jīng)濟政策，不以營利為目的，在社會經(jīng)濟發(fā)展長期需要而商業(yè)性金融機構(gòu)不愿意提供資金的領(lǐng)域發(fā)揮重要作用。在政策性金融發(fā)展的過程中，商業(yè)性金融不愿意介入的特定領(lǐng)域又出現(xiàn)了細化，一種是社會經(jīng)濟發(fā)展長期需要且持續(xù)盈利水平較低的領(lǐng)域，這些領(lǐng)域需要政策性金融發(fā)揮作用，政府對政策性金融機構(gòu)進行風險分擔和虧損補貼；另一種是社會經(jīng)濟發(fā)展長期需要、短期內(nèi)難以盈利，但長期能實現(xiàn)綜合盈利的領(lǐng)域，為更好地服務(wù)這一細分領(lǐng)域融資需要、提高國家金融配置效率，開發(fā)性金融成為良好的選擇。開發(fā)性金融的主要特征是服務(wù)國家戰(zhàn)略、依托信用支持、市場運作、保本微利。服務(wù)國家戰(zhàn)略、依托信用支持有利于對社會經(jīng)濟發(fā)展長期需要領(lǐng)域的資金支持；市場運作、保本微利契合了短期內(nèi)難以盈利、長期能實現(xiàn)綜合盈利的項目融資需要，體現(xiàn)了商業(yè)性金融經(jīng)營理念，有利于提高國家資金配置效率?？梢姡_發(fā)性金融兼顧了政策性金融和商業(yè)性金融的主要特征，是政策性金融和商業(yè)性金融的有機融合。

開發(fā)性金融與政策性金融的功能互補。一是在服務(wù)國家戰(zhàn)略上，政策性金融著重關(guān)注社會效益強、經(jīng)濟效益（短期和長期）相對較差的領(lǐng)域；開發(fā)性金融著重于社會效益強、經(jīng)濟效益長期可平衡和盈利的領(lǐng)域。二是在金融效率上，政策性金融機構(gòu)依靠自身的財務(wù)長期很難可持續(xù)，主要依靠政府補貼支持，金融效率相對較低；開發(fā)性金融更加注重風險防范和整體財務(wù)可持續(xù)，主動性更強，金融效率相對較高。三是在國際業(yè)務(wù)交往中，政策性金融受政府指令較多，行政色彩濃厚；開發(fā)性金融市場化運作程度更高，與國際性開發(fā)機構(gòu)如國際貨幣基金組織、世界銀行、亞投行等具有更高的對接度，更利于國際金融合作和服務(wù)國家經(jīng)濟社會發(fā)展。

開發(fā)性金融與商業(yè)性金融的功能互補。一是在服務(wù)層次上，商業(yè)性金融更注重自身盈利性和服務(wù)微觀客戶，具有深挖微觀主體需求的不竭動力；開發(fā)性金融更注重社會經(jīng)濟效益和服務(wù)國家戰(zhàn)略，服務(wù)領(lǐng)域更具戰(zhàn)略性、宏觀性。二是在市場角色上，商業(yè)性金融傾向于追求短期經(jīng)濟效益，一般在行業(yè)發(fā)展較好或客戶盈利性較強階段介入，常常作為市場跟隨者出現(xiàn)；開發(fā)性金融著眼于長期整體可盈利性，一般在行業(yè)或企業(yè)短期經(jīng)營困難階段介入，具有培育市場、雪中送炭的特點，常常充當市場引領(lǐng)者、拓荒者的角色。

二、開發(fā)性金融、政策性金融、商業(yè)性金融的邊界

開發(fā)性金融是政策性金融的深化與發(fā)展，開發(fā)性金融與商業(yè)性金融的邊界主要在于開發(fā)性金融能夠依托國家信用，在缺乏市場的地方創(chuàng)造并建設(shè)市場[6]，在有市場的地方充分利用和完善市場。在運行中，開發(fā)性金融不直接進入已經(jīng)高度成熟的商業(yè)化領(lǐng)域，而是從不成熟的市場逐步做起。近年來，它與商業(yè)性金融有越來越多的業(yè)務(wù)摩擦、業(yè)務(wù)競爭，主要是由于經(jīng)濟生活中的金融活動是相互關(guān)聯(lián)、動態(tài)轉(zhuǎn)化的[7]，市場培育過程中一些領(lǐng)域由無利可圖轉(zhuǎn)變?yōu)橛欣蓤D是漸進的，因此，厘清開發(fā)性金融、政策性金融與商業(yè)性金融的邊界，在經(jīng)濟社會發(fā)展過程中不斷調(diào)整三者的業(yè)務(wù)界定，最終促成分工合理、相互補充、有效協(xié)作的局面尤為重要。

運用藍海戰(zhàn)略理論對開發(fā)性金融、政策性金融、商業(yè)性金融的市場進行劃分。藍海戰(zhàn)略理論認為，任何市場都可以分為紅海市場和藍海市場[8]。紅海市場是指已經(jīng)存在的、市場化程度較高、競爭比較激烈的市場；藍海市場是指目前不存在的，需要開發(fā)和培育或者市場化程度較低且無競爭的市場。在金融市場中，最基本的一個測量維度是風險與收益，風險越高收益越大。因此，可根據(jù)風險與收益兩個維度將金融市場劃分為四部分：第一部分為現(xiàn)階段風險高、長期收益也較高的藍海市場，即開發(fā)性金融市場，這個市場往往不是現(xiàn)存的，需要開發(fā)性金融進行開發(fā)與培育，過程伴隨較高風險，只有通過強有力的開發(fā)與風險管理才能獲得合理回報；第二部分為現(xiàn)階段收益低、風險高的政策性金融市場，特點為收益低，具有明顯的外部性，理性的商業(yè)性金融不會自愿進入該市場領(lǐng)域；第三部分為現(xiàn)階段風險低、收益低的紅海市場，即商業(yè)性金融市場，該市場風險低、收益低，競爭比較激烈，也是傳統(tǒng)的商業(yè)性金融的主戰(zhàn)場；第四部分為收益高、風險低的藍海向紅海過渡市場，即開發(fā)性金融與商業(yè)性金融相互競爭產(chǎn)生摩擦的領(lǐng)域，該市場在經(jīng)過開發(fā)性金融開發(fā)與培育之后，風險逐步降低，但進入該領(lǐng)域的金融機構(gòu)還不多，可獲得相對較高的收益。該市場開發(fā)性金融與商業(yè)性金融共存。

通過分工合理、相互補充、有效協(xié)作的發(fā)展思路，動態(tài)地界定開發(fā)性金融、政策性金融與商業(yè)性金融的邊界。一是明確基本邊界，以開發(fā)性金融與政策性金融補充商業(yè)性金融的不足和彌補市場失靈，同業(yè)之間在金融方法、金融制度上相互借鑒、取長補短。二是完善擴展邊界，隨著我國市場機制和金融體系的逐漸完善，開發(fā)性金融、政策性金融的行為邊界也隨之變化和擴展，會從基本的補充作用擴展到與商業(yè)性金融機構(gòu)的有限競爭。三是建立協(xié)作邊界，開發(fā)性金融、政策性金融和商業(yè)性金融作為金融體系中相互補充的三種金融形態(tài)，相互之間的基本關(guān)系是互補的。開發(fā)性金融對期限長、長期可能存在收益、風險較大的領(lǐng)域具有比較優(yōu)勢，商業(yè)性金融在期限短、資金量小、風險較小的領(lǐng)域具有比較優(yōu)勢。基礎(chǔ)設(shè)施基金、專項建設(shè)基金以及棚改等政策性業(yè)務(wù)主要由政策性金融開展。四是嘗試進行邊界動態(tài)轉(zhuǎn)化，如對于涉及開發(fā)性金融、政策性金融的領(lǐng)域，如果市場建設(shè)逐漸成熟，可以轉(zhuǎn)化為商業(yè)性金融服務(wù)領(lǐng)域[9]；商業(yè)性金融服務(wù)領(lǐng)域可能隨著發(fā)展階段變化、國家戰(zhàn)略發(fā)展需要轉(zhuǎn)化為開發(fā)性金融、政策性金融領(lǐng)域，最終形成分工合理、相互補充、有效協(xié)作的金融體系。

■一望無垠｜曹丕業(yè)/攝