林 莉 蔡雪雄 許安心

一、引言及文獻述評

近年來中國經(jīng)濟下行壓力加大，民營中小微企業(yè)融資難融資貴問題更加突出，中央和地方政府在解決民營企業(yè)融資難融資貴問題上態(tài)度鮮明，政策利好不斷，一系列緩解民營、中小微企業(yè)融資困境的普惠性貨幣金融政策陸續(xù)出臺，民營企業(yè)扶持政策供給精準性問題日益受到重視。但近年來普惠式的民營企業(yè)融資扶持政策供給在實踐中存在精準性悖論：政策供給有時與企業(yè)需求錯配，影響融資扶持效率；在“普惠”背景下，地方政府為扶持本地區(qū)企業(yè)發(fā)展，將融資扶持政策當(dāng)作財政救助工具，降低金融支持準入門檻，蘊藏的金融風(fēng)險加大；政策重心傾向于激勵商業(yè)銀行多貸款給民營企業(yè)和中小微企業(yè)，對其他融資服務(wù)渠道的民營中小微企業(yè)業(yè)務(wù)缺乏有效的政策激勵；政策干預(yù)過多影響金融生態(tài)的市場自主性等。這些問題實質(zhì)上反映了在民營企業(yè)融資扶持中政府干預(yù)“度”的問題，只有堅持政策干預(yù)的適度性才能實現(xiàn)精準施策，才能支持民營企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。因此在當(dāng)前大力扶持民營經(jīng)濟，貫徹新發(fā)展理念，融入和服務(wù)于新發(fā)展格局，從適度干預(yù)的角度探究民營企業(yè)融資扶持政策供給精準性問題具有現(xiàn)實意義。

公共政策精準性是國家治理體系與治理能力現(xiàn)代化的要求。民營企業(yè)融資扶持政策是中國公共政策體系的重要內(nèi)容，民營、中小微企業(yè)融資扶持政策效應(yīng)問題一直為中國學(xué)者所關(guān)注。陸岷峰和陳捷（2020）認為當(dāng)前民營企業(yè)融資政策導(dǎo)向與市場規(guī)律存在錯位是造成政策效果不好的主要原因。趙慶功（2018）認為部分針對金融服務(wù)的稅收政策背離了稅收中性原則，使得政策效果偏離了既定目標。胡斌（2018）指出中國中小企業(yè)融資扶持政策有個誤區(qū)，將增強企業(yè)信貸可得性看作是緩解中小企業(yè)融資困難的主要目標，忽視對多層次融資渠道服務(wù)中小企業(yè)的政策激勵。還有一些學(xué)者探討了定向降準政策在中小微企業(yè)融資扶持中的作用，認為中國密集的定向降準在引導(dǎo)金融機構(gòu)信貸投向及緩解中小微企業(yè)貸款難上有作用，但其“普惠”效應(yīng)發(fā)揮受銀行競爭充分性等因素制約。近幾年，隨著國家對民營、中小微企業(yè)扶持力度的加大，政府干預(yù)“度”對融資扶持政策供給精準性的影響引起學(xué)者注意。曾剛（2018）表示在實現(xiàn)對民營企業(yè)貸款的“一二五”目標過程中，要堅持市場化和法治化原則，充分尊重銀行的主動性和主觀選擇權(quán)利?？镔t明（2019）指出政府幫助民營企業(yè)走出融資困境，要更多采取市場化的方法，對民營企業(yè)進行分類、分層，按照市場規(guī)律依法依規(guī)精準施策。徐博歡（2020）認為不應(yīng)用政策手段引導(dǎo)商業(yè)性金融機構(gòu)滿足不完全商業(yè)性主體的信貸需求，市場問題應(yīng)用市場手段才能從根本上解決。徐陽洋（2020）認為解決民營企業(yè)融資困難的關(guān)鍵在于合理的融資需求能否得到滿足，金融機構(gòu)要支持的是品質(zhì)好和中等類型的民營企業(yè)，而品質(zhì)較差的民營企業(yè)應(yīng)接受市場的選擇與淘汰。但是針對政府干預(yù)的“度”與融資扶持政策供給精準性兩者關(guān)系的專門研究很少，將兩者相結(jié)合進行研究是當(dāng)前民營企業(yè)融資扶持政策供給精準性問題研究的新思路，具有一定的創(chuàng)新性?；诖?，本文擬從適度干預(yù)視角分析當(dāng)前民營、中小微企業(yè)融資扶持政策供給中的精準性悖論，并提出實現(xiàn)政策精準供給應(yīng)堅持的原則，為營造精準有效的民營、中小微企業(yè)融資政策環(huán)境提供理論參考。

二、民營企業(yè)融資扶持政策精準供給內(nèi)涵的理論界定

（一）民營企業(yè)融資扶持政策精準供給以提升企業(yè)融資能力為目標

在政府與市場關(guān)系中，市場在資源配置中起決定性作用。為規(guī)范市場秩序，政府有權(quán)對市場主體經(jīng)營活動進行必要的干預(yù)，但是經(jīng)營自主權(quán)屬于市場主體。政府出臺政策緩解民營企業(yè)融資困難也必須遵守這一規(guī)則，民營企業(yè)融資市場的健康發(fā)展要靠市場自身，資金供給規(guī)模、方向和成本最終由市場決定。雖然政府出臺融資扶持政策的目的是增強民營、中小微企業(yè)的融資可得性和降低融資成本，緩解融資困境，但是資金供給主體和金融服務(wù)機構(gòu)作為商業(yè)性主體，本身也面臨著成本、風(fēng)險以及監(jiān)管上的要求等約束，政府無權(quán)違背市場規(guī)律強制其為民營企業(yè)提供低成本的資金，只能運用政策引導(dǎo)融資市場上資金供給方愿意為民營企業(yè)特別是中小微企業(yè)提供融資服務(wù)，因此民營企業(yè)融資扶持政策精準供給的基本目標應(yīng)是提升中小微企業(yè)的融資能力。在這一目標下，稅費減免促進民營企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、增信中小微企業(yè)、完善中小企業(yè)融資擔(dān)保機制、培育多元融資渠道、優(yōu)化公平的發(fā)展環(huán)境等政策舉措，比激勵金融機構(gòu)增加小微企業(yè)貸款規(guī)模、提供貸款利率優(yōu)惠、設(shè)立政府基金直接補貼企業(yè)等更能助力民營中小微企業(yè)增強市場競爭優(yōu)勢，吸引投資者、金融機構(gòu)主動服務(wù)于民營中小微企業(yè)融資。

（二）民營企業(yè)融資扶持政策精準供給以滿足企業(yè)融資需求為基礎(chǔ)

政策供給與政策需求的匹配關(guān)系是界定民營企業(yè)融資扶持政策精準供給內(nèi)涵的另一理論依據(jù)。在公共政策制定和動態(tài)調(diào)整過程中，政策制定者（政策供給方）和政策作用對象（政策需求方）構(gòu)成一個相互依存、相互作用的系統(tǒng)（陳振明，2015）。政策需求的變動推動政策供給不斷進行適應(yīng)性調(diào)整，只有政策供給與政策需求達到均衡狀態(tài)，這時政策運行才是有效的（Hall 和McGinty，1997）。Kristof（1996）在研究中指出當(dāng)一方主體的供給能夠滿足另一方主體的需求時，主體之間補償性適配關(guān)系才會出現(xiàn)?；谏鲜隼碚?，在民營企業(yè)融資市場上，只有當(dāng)政府的政策供給能夠滿足市場各主體，如企業(yè)、金融機構(gòu)、第三方組織等的政策需求時，政策實施效應(yīng)才能精準有效。政策制定方如何提高對市場主體各方政策需求的響應(yīng)質(zhì)量是其中的關(guān)鍵點，在民營企業(yè)融資市場上，資金供需雙方之間利益的協(xié)調(diào)、各方市場主體的異質(zhì)性需求的處理是政府在政策制定和執(zhí)行中要致力解決的。具體來說，從供需匹配理論出發(fā)，民營企業(yè)融資扶持政策精準供給重點在于：精準了解市場主體的政策需求；跟蹤、評估已有政策實施效應(yīng)的有效性、定期衡量政策供需偏差并及時矯正。

（三）民營企業(yè)融資扶持政策精準供給以不破壞公平競爭的融資環(huán)境為原則

隨著中國對民營企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重視及新一輪國企改革的推進，競爭中性原則在民營企業(yè)扶持政策中得到重視。以融資扶持政策為例，最近兩年針對民營、中小微企業(yè)融資中的“痛點”推出了一系列政策舉措，這些政策利好盡量避免以往政策執(zhí)行中民營企業(yè)遭遇到的所有制歧視、規(guī)模歧視，強調(diào)金融服務(wù)對所有企業(yè)一視同仁。但在不斷強調(diào)加大對民營企業(yè)扶持力度的背景下，需要警惕矯枉過正的政策供給，如對小微民營企業(yè)的融資扶持政策有時呈現(xiàn)出補償性的超中性待遇的傾向，也是對競爭中性原則的違背。因此，競爭中性原則下的民營企業(yè)融資扶持政策精準性內(nèi)涵應(yīng)界定為，保證政策扶持不破壞公平競爭的市場環(huán)境，不破壞優(yōu)勝劣汰的市場選擇，營造有助于民營企業(yè)增強自我造血能力的市場氛圍。

三、民營企業(yè)融資扶持政策供給精準性目標下的政策干預(yù)“度”的權(quán)衡

如前所述，民營企業(yè)融資扶持政策供給精準性目標要求政策聚焦中小微企業(yè)融資能力的提升、回應(yīng)民營企業(yè)融資市場主體的政策訴求、優(yōu)化公平競爭的融資環(huán)境，這些目標的實現(xiàn)需要在政策干預(yù)中權(quán)衡扶持與救助、公平與效率、“放”與“管”的關(guān)系。

（一）扶持與救助的權(quán)衡

世界各國對中小企業(yè)融資扶持多以政府直接扶助為主，如政策性銀行的中小企業(yè)貸款扶助、設(shè)立政府性基金、提供政策性融資擔(dān)保、對金融機構(gòu)中小企業(yè)貸款的財政貼息等，這些傳統(tǒng)的支持中小企業(yè)融資的政策舉措具有“無償”色彩，帶有明顯的救助性質(zhì)，政府在其中發(fā)揮主導(dǎo)作用。帶有救助特征的政策舉措發(fā)揮效應(yīng)的時滯短，見效快，但可能導(dǎo)致企業(yè)對政府過度依賴，無法提升自主融資能力。另外，受制于政府財力、政策執(zhí)行力等因素，救助式政策惠及的范圍和對象往往具有選擇性，使得政策舉措在執(zhí)行中較易出現(xiàn)所有制歧視、規(guī)模歧視。為此，在政策制定中厘清救助與扶持的界限是民營、中小微企業(yè)融資扶持政策供給“適度”的要求，其中政策適用對象的確定是關(guān)鍵。救助性質(zhì)的政策要謹慎選擇適用企業(yè)，宜少不宜多。可根據(jù)市場化原則區(qū)分無發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)、有發(fā)展前景而暫時遇到困難的企業(yè)、符合國家產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向的企業(yè)，將符合國家產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向、具有創(chuàng)新研發(fā)優(yōu)勢的民營、中小微企業(yè)列為政策性救助對象。對大多數(shù)企業(yè)則進行政策扶持而非救助，用政策引導(dǎo)、激勵等手段幫助企業(yè)增強融資能力。民營、中小微企業(yè)在政策扶持下最終能憑借自身實力擺脫融資困難，是融資扶持政策供給適度的應(yīng)有之義。

（二）公平與效率的權(quán)衡

世界各國都將緩解中小企業(yè)融資困難視為政府的責(zé)任，政府制定融資扶持政策旨在為民營企業(yè)、中小微企業(yè)提供公平的融資機會，但融資是資金供需雙方合作與博弈交織的過程，企業(yè)成功融資是市場選擇的結(jié)果，政府介入也不可能改變?nèi)谫Y市場優(yōu)勝劣汰的市場規(guī)律。如果民營、中小微企業(yè)要獲得絕對公平的融資機會，只能以犧牲融資效率為代價。因此民營企業(yè)融資扶持政策供給“適度”要求處理好融資服務(wù)中公平和效率的關(guān)系。為提高融資扶持效率，政府要轉(zhuǎn)換角色定位，構(gòu)建尊重金融市場規(guī)律的民營、中小微企業(yè)融資扶持政策體系：一是促進金融市場主體“敢貸”，即加大能夠提升民營、中小微企業(yè)融資能力的政策供給，在這一層面上，所有支持民營、中小微企業(yè)發(fā)展的政策工具都可加以利用，促進企業(yè)盈利水平、信用水平、償還能力的改善；二是促進金融市場主體“愿貸”，即加強對資金供給方的政策激勵，使市場上各方投資者愿意投資民營、中小微企業(yè)，金融機構(gòu)愿意提供中小微企業(yè)融資服務(wù)，形成多層次中小企業(yè)融資服務(wù)市場，實現(xiàn)融資政策扶持的可持續(xù)性。

（三）“放”與“管”的權(quán)衡

民營企業(yè)融資難成因復(fù)雜，找準政策干預(yù)的邊界很難。企業(yè)融資歸根結(jié)底是市場行為，供需雙方行為選擇是基礎(chǔ)，政府只起輔助作用，因此民營企業(yè)融資扶持政策適度供給需要政府在民營企業(yè)融資市場上權(quán)衡放開與監(jiān)管之間的度，既要放得開，又要管得住?！胺诺瞄_”指政策重點扶持民營中小微企業(yè)融資渠道的拓展、融資方式的創(chuàng)新、資本空間的開放，推動銀行信貸、債券、股票、基金、保險、風(fēng)險投資、民間信貸等多維度融資服務(wù)主體的參與，鼓勵融資租賃、知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資、票據(jù)融資、信托等新興融資方式的開發(fā)應(yīng)用?！肮艿米　敝讣訌妼γ駹I、中小微企業(yè)融資市場的法治化監(jiān)管，甄別企業(yè)在融資中出現(xiàn)問題的性質(zhì)，精準施策，避免無原則的送貸和不分條件的惜貸行為，處理好融資扶持和風(fēng)險防控之間的關(guān)系，把好融資市場主體準入和退出關(guān)。在“放得開”與“管得住”的權(quán)衡與調(diào)整過程中實現(xiàn)政策供給的適度。

四、民營企業(yè)融資扶持政策供給的精準性悖論

（一）融資扶持政策供需錯配現(xiàn)象，政策針對性待改善

民營企業(yè)群體占中國企業(yè)總數(shù)的90%以上，分散在各行各業(yè)，對政策的需求不僅大且各異，這對政策供給的精準性提出了很高要求。近年中國對民營、中小微企業(yè)的政策扶持力度不斷加大，特別是中央頒布《關(guān)于促進中小企業(yè)健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》（2019 年4 月）、《關(guān)于營造更好發(fā)展環(huán)境支持民營企業(yè)改革發(fā)展的意見》（2019年12月）、《關(guān)于進一步優(yōu)化營商環(huán)境更好服務(wù)市場主體的實施意見》（2020年7月）、《關(guān)于支持民營企業(yè)加快改革發(fā)展與轉(zhuǎn)型升級的實施意見》（2020 年10 月）等政策文件后，各級地方政府的政策紅利紛紛向民營、中小微企業(yè)傾斜，但是在融資實踐中日益增加的政策供給仍不能滿足眾多民營、中小微企業(yè)多樣化的融資需求，反而出現(xiàn)政策供需錯配現(xiàn)象，影響民營企業(yè)融資扶持效率。

分析當(dāng)前民營企業(yè)融資扶持政策，政策供需錯配體現(xiàn)在以下幾個方面：第一，隨著普惠性政策供給漸成趨勢，融資扶持政策缺乏針對性的問題也隨之凸顯，無法適應(yīng)企業(yè)異質(zhì)性融資需求。第二，小規(guī)模企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險高是不爭的事實，有限的資金天然是趨利避險的，高經(jīng)營風(fēng)險的小規(guī)模企業(yè)從來不是融資市場資金供給方青睞的貸款或投資對象，因此當(dāng)前向小微企業(yè)傾斜的政策扶持導(dǎo)向與融資市場的運行規(guī)則不符，亟待政策創(chuàng)新以協(xié)調(diào)兩者矛盾。第三，以小微企業(yè)為主要信貸客戶群的中小銀行承受著業(yè)務(wù)發(fā)展壓力和風(fēng)險防控壓力。對于中小銀行遭受的違約損失，以及資產(chǎn)質(zhì)量不良對銀行市場價值的負面影響等，除再貸款和財政補貼等政策能補償部分損失外，大部分只能靠中小銀行自行消化。長此以往，中小銀行將無法發(fā)展壯大，小微企業(yè)的融資困境也無法緩解。第四，在申請條件、準入標準的制定上，不同的扶持政策并不一致，例如中小微企業(yè)認定標準是其扶持政策實施的基礎(chǔ)，中國雖然先后在2011 年《中華人民共和國中小企業(yè)促進法》、2017 年《統(tǒng)計上大中小微型企業(yè)劃分方法》對企業(yè)的規(guī)模標準進行統(tǒng)一劃分，但是在各級政府出臺的企業(yè)稅收優(yōu)惠政策、融資扶持政策中，適用企業(yè)的標準時有不同的界定，由此帶來的混亂使一些企業(yè)錯過或誤用了優(yōu)惠政策；而對企業(yè)分類的不統(tǒng)一、不透明也給政策尋租可乘之機，影響了融資扶持政策效應(yīng)。

（二）融資扶持政策“財政化”現(xiàn)象，“金融穩(wěn)”問題須重視

融資扶持政策是一個系統(tǒng)工程，扶持度的把握非常重要，否則會陷入融資扶持政策“財政化”的尷尬境地。近年中國各級政府將解決民營、中小微企業(yè)融資困難作為促進民營經(jīng)濟發(fā)展壯大的重中之重。2020年在應(yīng)對新冠肺炎疫情沖擊的背景下，普惠金融定向降準、普惠性再貸款和再貼現(xiàn)政策、普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具和普惠小微企業(yè)信用貸款支持計劃等直達性舉措的實施充分體現(xiàn)了民營企業(yè)融資扶持政策的靈活性和創(chuàng)新性，很好地詮釋了“金融活、經(jīng)濟活”的內(nèi)涵。但與此同時，“金融活”與“金融穩(wěn)”之間的關(guān)系在實踐中仍未理順，具體表現(xiàn)為：政府過度擔(dān)保；為普惠而降低政策申請門檻甚至零門檻；降低融資成本的舉措導(dǎo)致部分資金流向僵尸企業(yè)，加劇中小企業(yè)債務(wù)攀升和產(chǎn)能過剩；不同部門口徑的補貼的同質(zhì)化帶來財政資金浪費等。在實踐中，不同企業(yè)所處地域、生命周期、行業(yè)不同，擁有的資源優(yōu)勢、發(fā)展后勁、核心競爭能力等也不同，融資困難成因也具有異質(zhì)性，而當(dāng)?shù)胤秸畬⑵栈菪匀谫Y扶持政策當(dāng)作財政政策工具使用時，其中隱藏的財政風(fēng)險和金融風(fēng)險將會加大。此外，融資扶持政策的財政化會誘使部分企業(yè)對政策過度依賴而失去進取心，創(chuàng)新型企業(yè)、重點產(chǎn)業(yè)的主導(dǎo)企業(yè)的政策資源被占用，看似公平的普惠政策實際上可能會帶來新的政策供給不公，降低政策實施效應(yīng)。

（三）政策著力不均衡，多元化融資服務(wù)主體作用待激發(fā)

當(dāng)前中國已初步形成三支箭（信貸、債券、股權(quán)）共同起作用的多層次、多元化的民營、中小微企業(yè)融資扶持體系，但對于廣大中小企業(yè)而言，信貸仍是主要的融資渠道，政策扶持也是以建立對中小微企業(yè)“敢貸、愿貸、能貸”的長效機制為目標，政策設(shè)計集中在對中小微企業(yè)增信、貼息、融資擔(dān)保、對金融機構(gòu)風(fēng)險補償、改革商業(yè)銀行小微信貸考核機制、小微信貸稅收優(yōu)惠等方面。近年提出的數(shù)字金融、供應(yīng)鏈金融、融資租賃、保理、知識產(chǎn)權(quán)抵押貸款等新興融資方式也是圍繞著擴展信貸服務(wù)而作出的創(chuàng)新。與中小微企業(yè)信貸扶持政策多且細的特征相比，中國目前針對直接融資方式的政策舉措大多是原則性的規(guī)定，針對實踐中具體問題的細化政策不多，從一個側(cè)面說明了當(dāng)前政策扶持的重點仍是信貸市場而非直接融資市場。當(dāng)前，債券融資、股權(quán)融資在我國民營中小微企業(yè)發(fā)展中的作用開始顯現(xiàn)，區(qū)域性股權(quán)交易市場、新三板、創(chuàng)業(yè)板、中小企業(yè)板、風(fēng)險投資、私募股權(quán)融資、中小企業(yè)集合債、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)類債券等融資方式為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型、成長型民營企業(yè)提供了直接融資的機會，但存在進入門檻設(shè)定條件高、審批制度嚴格、程序復(fù)雜、投資方投資意愿不足、融資成本高等問題，加上投資品種創(chuàng)新激勵、投資風(fēng)險處置機制、投資者保護、企業(yè)增信激勵等配套舉措的缺失或失效，使得民營、中小微企業(yè)融資市場存在重信貸輕直接融資問題，甚至傳達出債券、股票等不適合成為中小微企業(yè)融資渠道的誤導(dǎo)信息。另一方面，信貸扶持政策的實施效果并不盡如人意，以疫情期間的中小微企業(yè)金融救助政策為例，銀保監(jiān)會增加信貸供給量、降低利率、調(diào)整對銀行的考核指標、對銀行因疫情產(chǎn)生的不良貸款免責(zé)、提高銀行中小微企業(yè)不良貸款容忍度、鼓勵銀行增強不良貸款自主核銷力度等舉措，與地方政府積極增信民營、中小微企業(yè)的政策相互呼應(yīng)，但中央和地方政府的政策努力最終只能惠及少數(shù)符合銀行信貸申請門檻的民營企業(yè)，大多數(shù)達不到申請條件的中小微企業(yè)無法運用信貸來緩解資金壓力（朱武祥等，2020）。

五、民營企業(yè)融資扶持政策精準供給應(yīng)堅持的原則

民營企業(yè)融資扶持是政府對金融市場的一種干預(yù)，政策供給的適度性影響著政策實施的精準性，而在構(gòu)建新發(fā)展格局，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的背景下，民營企業(yè)融資扶持政策還需進一步落實。為此，基于前述民營企業(yè)融資扶持精準供給內(nèi)涵和政策適度干預(yù)要求的探討，針對實踐中存在的精準性悖論，從政策主體、政策客體、政策目標、政策工具四個方面提出民營企業(yè)融資扶持政策精準供給應(yīng)堅持的原則。

（一）政策主體：恪守政府與市場作用邊界，科學(xué)施策

政策主體作為政策制定者，其判斷力和預(yù)測力、經(jīng)驗與理念等對公共政策的精準性有著深刻的影響。明確的邊界是判斷公共政策水平的標準（方付建，2008），雖然復(fù)雜的民營企業(yè)融資市場需要政策扶持，但是恪守政府與市場作用邊界是政府在制定民營企業(yè)融資扶持政策時要堅持的基本原則。在此原則下，科學(xué)施策要注意以下三點：一是政策要有彈性。實踐表明，民營企業(yè)融資難融資貴問題每隔幾年就會出現(xiàn)一次，政策應(yīng)根據(jù)市場環(huán)境的變化對作用范圍進行調(diào)整。二是政策要有穩(wěn)定性。雖然政策要達到的目標需要動態(tài)調(diào)整，但是制定政策所秉持的原則、理念在較長時期內(nèi)應(yīng)具備連續(xù)性和一致性，只有這樣才有助于市場主體——資金供需雙方形成正確的政策預(yù)期，根據(jù)政策導(dǎo)向制定長遠戰(zhàn)略，而不是熱衷于政策投機。即使在特殊時期，對臨時性救急政策的作用也要有清醒的認識，不能將其作為長期的改革舉措，為提升融資扶持政策的執(zhí)行效果，應(yīng)執(zhí)行政策監(jiān)督、考核和退出機制。三是政策要有穩(wěn)健性。融資市場是資金交易雙方合作與博弈的場所，融資扶持政策的穩(wěn)健性體現(xiàn)在對金融市場風(fēng)險的重視上，對民營企業(yè)融資的幫扶不能罔顧資金供給方的風(fēng)險。應(yīng)該認識到許多中小型商業(yè)銀行作為民營企業(yè)主要的資金支持方，也同樣面臨著生存的壓力，對于它們普遍都不愿意支持的、品質(zhì)差的民營企業(yè)不應(yīng)強制扶持。保證它們的穩(wěn)定健康發(fā)展是鼓勵其支持民營企業(yè)的前提，否則資本市場和金融機構(gòu)將缺乏紓困民營、中小微企業(yè)的動力。

（二）政策客體：兼顧各方客體利益，針對目標群體找準政策著力點

在民營企業(yè)融資市場上，政策客體具有復(fù)雜性，資金供給方（金融機構(gòu)、資本市場各類投資者等）和資金需求方（中小微企業(yè)）、擔(dān)保增信機構(gòu)等主要政策客體以利益為紐帶聯(lián)結(jié)在一起。為此，適度、精準的政策供給需要兼顧各方客體的利益，站在公允的立場，尊重市場規(guī)律；處理好有為政府和有效市場間的關(guān)系，防止政策舉措成為融資市場健康可持續(xù)發(fā)展的障礙（楊凱生，2018）。相關(guān)政府職能部門和監(jiān)管部門行政命令式的政策指令不是解決民營企業(yè)融資難、融資貴問題的有效政策，紓困民企、緩解中小微企業(yè)融資困難的政策也不應(yīng)固化和機制化。

從服務(wù)金融機構(gòu)看，精準的政策供給既要督促金融機構(gòu)響應(yīng)號召降低貸款門檻，也要激勵金融機構(gòu)創(chuàng)新金融服務(wù)，還要尊重各金融機構(gòu)訂立的民營企業(yè)、中小微企業(yè)貸款遴選原則，加快構(gòu)建金融機構(gòu)信用信息的大數(shù)據(jù)服務(wù)平臺，更精準及時地了解民營企業(yè)融資需求，提高融資服務(wù)效率。如2019年9月國家發(fā)改委、銀保監(jiān)會印發(fā)《關(guān)于深入開展“信易貸”支持中小微企業(yè)融資的通知》，為破解中小微企業(yè)融資難題提供了新方法。今后應(yīng)繼續(xù)推進全國“信易貸”平臺的迭代升級，加大對民營企業(yè)融資貸款額度，政府部門通過平臺掌握企業(yè)融資信息及各金融機構(gòu)放款情況，通過數(shù)據(jù)共享可有效實現(xiàn)政策協(xié)同，為后續(xù)精準施策提供有效支撐；金融機構(gòu)在平臺上實時掌握具體融資情況，為后續(xù)業(yè)務(wù)改進優(yōu)化提供幫助，讓信用良好的民營企業(yè)更快速便捷地獲得貸款。

從服務(wù)民營企業(yè)看，精準的融資扶持政策不是體現(xiàn)在政策扶持面的廣，而在于政策著力點的準，著眼于為民企修煉內(nèi)功創(chuàng)造良好的營商環(huán)境。為更精準地制定和落實政策，可根據(jù)民營企業(yè)不同發(fā)展階段細化實施對象，如為服務(wù)于初創(chuàng)期或快速成長階段的民企，設(shè)立支持其創(chuàng)業(yè)的貸款政策；為服務(wù)于因資金周轉(zhuǎn)不靈陷入困境的民企，設(shè)立支持其應(yīng)對金融環(huán)境變化的扶持政策；為經(jīng)營業(yè)績處于嚴重下滑階段急需融資的民企提供經(jīng)營支援融資保障等。

（三）政策目標：順應(yīng)市場規(guī)律，構(gòu)建商業(yè)可持續(xù)的民營企業(yè)金融服務(wù)模式

在民營企業(yè)融資市場中，普遍認為政策扶持的目標是緩解中小微企業(yè)融資困難，增強企業(yè)融資可得性和降低融資成本，但是在實踐中，民營企業(yè)融資難、融資貴問題的緣由除了所有制歧視和規(guī)模歧視外，中小微企業(yè)自身弱點也是投資方不愿提供融資服務(wù)的原因，推動民營企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展才能長期穩(wěn)定其與金融機構(gòu)間的合作關(guān)系。增強融資可得性和降低融資成本只能作為政策扶持的短期目標，民營企業(yè)融資扶持長期政策目標是構(gòu)建商業(yè)可持續(xù)的民營企業(yè)融資服務(wù)模式。在此目標下，政策激勵的重點應(yīng)轉(zhuǎn)向融資市場上供給方融資服務(wù)方式的創(chuàng)新和需求方融資能力的提升；從根源上協(xié)調(diào)民營企業(yè)融資市場上商業(yè)性和公益性間的矛盾；堅持競爭中性原則、依法行政，促進融資市場的可持續(xù)健康發(fā)展；引導(dǎo)民營企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，鼓勵其走高端高質(zhì)量發(fā)展之路，在市場競爭中應(yīng)當(dāng)退出的民營企業(yè)應(yīng)堅決淘汰，加快風(fēng)險化解和緩釋，同時也創(chuàng)造出新的發(fā)展機會。

（四）政策工具：多策并舉，善用市場化政策工具

根據(jù)國家干預(yù)程度，政策工具可分為強制性工具、混合性工具和自愿性工具。政策客體和政策目標不同，則選取的政策工具不一樣。對于民營企業(yè)融資扶持政策，混合型工具無疑是較為合適的，政府適度管制和政策激勵相結(jié)合，著眼于營造良好的中小企業(yè)融資環(huán)境，促進政策直達民營中小微企業(yè)。在信貸市場上，對國有商業(yè)銀行服務(wù)民營企業(yè)融資的政策約束與對中小銀行服務(wù)中小微企業(yè)融資的政策激勵相結(jié)合，加快構(gòu)建央地政策協(xié)同機制，由政府和金融機構(gòu)共同出資成立“信用保障基金”，全面提升中小企業(yè)融資可獲得性；在債券融資市場上，政府牽頭設(shè)立民營企業(yè)債券融資支持工具，通過出售信用風(fēng)險緩釋工具、擔(dān)保增信等方式支持優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)實現(xiàn)債券融資，將市場化方式扶持民營企業(yè)發(fā)債融資與維護債券市場健康發(fā)展相結(jié)合；在股權(quán)市場，推進民營企業(yè)股權(quán)融資計劃，推進科創(chuàng)板試點注冊制，發(fā)揮資本市場在創(chuàng)新型民營企業(yè)發(fā)展中的作用。