于奉鑫 張應華

（九江學院經濟學院，江西 九江 332000）

經濟實力是影響一國國際地位的重要因素，現(xiàn)今，中國經濟快速恢復，是全球經濟增速最快的經濟體，美國等西方國家量化寬松政策給人民幣國際化帶來了機遇，數(shù)字人民幣推行，碳中和、碳達峰帶來的碳交易熱潮等，新發(fā)展階段理清人民幣國際化的機遇與挑戰(zhàn)，有利于繼續(xù)推動人民幣國際化，進而提升我國的國際地位。

一、新發(fā)展階段人民幣國際化的基礎

我國不斷推進人民幣國際化，取得了重大的成效，但就當前的實際情況看，人民幣在國際上的地位距離美元相比還有較大差距，但隨著我國經濟持續(xù)健康發(fā)展，人民幣在國際貿易中的使用程度越來越高，人民幣在全球貨幣體系中的地位穩(wěn)定提升。在國際支付貨幣市場中，人民幣晉升到世界第五大支付貨幣；在外匯交易市場中，成為第八大外匯交易貨幣，在新興市場交易貨幣中居于首位；人民幣逐漸超過澳元成為全球第五大儲備貨幣。2020年人民幣國際化指數(shù)（RII）為5.02，較上一年增長54.20%，創(chuàng)歷史新高，人民幣在國際上的使用程度超過日元和英鎊，成為第三大國際貨幣。

（一）人民幣作為國際支付貨幣的作用不斷增強

截至2020年底人民幣經常項目跨境結算規(guī)模達到6.77萬億元，相比2019年增長12.1%；在直接投資中使用人民幣進行結算的金額達到3.8萬億元，跨境貿易人民幣結算占中國貨物和服務貿易總額的19.55%；人民幣流出回流的規(guī)模擴大，收付比保持基本穩(wěn)定，人民幣國際化取得了顯著的成績。人民幣跨境結算以貨物貿易為主，2020年貨物貿易累計發(fā)生4.78萬億元，較2019年增長12.7%，增長速度平穩(wěn)。

（二）人民幣作為國際儲備貨幣獲得了一定發(fā)展

人民幣全球外匯儲備規(guī)模從2016年的902.9億美元增至2020年的2675.2億美元，儲備份額達到2.25%，外匯儲備規(guī)模實現(xiàn)了連續(xù)十個季度增長。已有75個國家和地區(qū)將人民幣納入外匯儲備，人民幣的避險性和穩(wěn)定性被越來越多的國家承認，人民幣在國際上的認可程度越高，人民幣國際化正在穩(wěn)步推進。

（三）人民幣作為國際投融資貨幣的功能持續(xù)深化

2020年，人民幣對外投資和使用外資的規(guī)模再創(chuàng)新高，我國對外直接投資總額達9169.7億元人民幣，較上年增長3.3%。以人民幣結算的對外直接投資達到1.05萬億元，同比增加38.2%。離岸人民幣債券市場建設繼續(xù)推進，2020年，離岸市場共發(fā)行374支人民幣債券，發(fā)行總額2065.2億元，較2019年增長15%。截至2020年底，境外機構和個人持有境內人民幣資產的余額達到8.98萬億元，較2019年末增長40.11%。人民幣外匯交易保持基本穩(wěn)定，根據(jù)國家外匯管理局統(tǒng)計，2020年外匯市場上成交量為206.38萬億元人民幣，同比增加2.73%。即期外匯交易額82.06萬億元，同比增加4.78%；外匯衍生品成交量為123.98萬億元，同比增加1.48%。

（四）人民幣匯率保持基本穩(wěn)定

2020年，匯率形成機制改革繼續(xù)深化，更加注重人民幣匯率彈性，進一步發(fā)揮了匯率宏觀調控經濟和國際收支方面的作用，外匯市場運行有序，人民幣匯率基本穩(wěn)定。人民幣對主要國家的貨幣匯率有貶有升：人民幣對美元呈先貶后升的走勢，年末匯率為6.5249，同比升值6.92%；人民幣匯率對歐元匯率中間價呈雙向波動的狀態(tài)，年末匯率8.0250，與上一年相比貶值2.61%。人民幣的有效匯率先升后貶，下半年呈現(xiàn)止跌回升的走勢。2020年底名義有效匯率指數(shù)為119.04，較上一年升值4.05%，扣除通脹因素后人民幣實際有效匯率指數(shù)為126.31，同比升值3.33%。

二、新發(fā)展階段人民幣國際化面臨的機遇

（一）數(shù)字經濟不斷發(fā)展，人民幣跨境支付系統(tǒng)將取得突破

科技創(chuàng)新和數(shù)字經濟發(fā)展越來越受到重視，“十四五”規(guī)劃明確提出，以科技創(chuàng)新引領高質量發(fā)展，要求加強科技自主創(chuàng)新。我國數(shù)字經濟規(guī)模居于世界第二，數(shù)字貿易、跨境電商的崛起，提高了我國跨境貿易的競爭力。我國自主開創(chuàng)研發(fā)的人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）日益完善，覆蓋范圍至200個國家和地區(qū)3400多家銀行法人機構。數(shù)字人民幣的廣泛應用，隨著發(fā)行越來越多的央行數(shù)字貨幣，深入跨境支付領域，通過其便捷度提升貨幣流通規(guī)模來促進人民幣國際化發(fā)展。數(shù)字貨幣點對點無中介的交易模式，成本低效率高，能夠避開復雜煩瑣的SWIFT系統(tǒng)，便于擴大人民幣的使用流通，提高人民幣在跨境貿易中的結算比例。在“一帶一路”建設中，與周邊國家形成支付聯(lián)盟，搭建數(shù)字貨幣跨境支付體系，擴大人民幣的使用范圍，隨著人民幣國際化的需求不斷提升，數(shù)字人民幣將成為人民幣國際化道路上的重要推動力量。

（二）綠色金融為人民幣國際化提供新發(fā)展路徑

為了應對全球氣候的變化，必須減少碳排放，發(fā)展新能源。清潔能源代替化石能源，ESG（環(huán)境、社會和治理）成為全球投資主流，全球綠色投資的崛起，給人民幣國際化帶來了新的啟示。我國的綠色金融市場蓬勃發(fā)展，將為人民幣國際化帶來新機遇。截至2020年底，我國累計發(fā)行綠色債券超1200億美元，規(guī)模居世界第二位，增長趨勢穩(wěn)定；我國力爭在2030年前實現(xiàn)碳達峰，2060年前實現(xiàn)碳中和，建立了全球最大碳資源交易市場，人民幣未來掛鉤碳，對標碳交易商品，前景廣闊。隨著我國綠色債券的種類增加，碳交易市場的不斷擴大，境外投資者的規(guī)模將會持續(xù)擴大。人民幣作為綠色金融的計價結算貨幣，在跨境支付中的比例將會進一步提高，推動人民幣國際化發(fā)展。

（三）RCEP的生效推動人民幣跨境使用需求的進一步提升

《區(qū)域全面經濟伙伴關系協(xié)定》（RCEP）2012年發(fā)起，2020年正式簽署，2022年1月1日正式生效。中國已經與9個成員國簽署了貨幣互換協(xié)定，人民幣的貨幣錨效應有效增強，為人民幣國際化提供了有效保障。RCEP的經濟技術合作章節(jié)設置了向發(fā)展中國家締約方提供技術援助和能力建設，能夠有效擴大人民幣的使用場景，激發(fā)境外人民幣的真實需求；單獨設置了中小企業(yè)章節(jié)，激發(fā)中小企業(yè)出海需求，推動跨境電商發(fā)展，增強人民幣的計價結算功能，同時推進人民幣國際化也是中小企業(yè)降低外匯風險的現(xiàn)實需要；中國在投資領域承諾，對中國資本市場開放提出了更高的要求，能夠推進人民幣國際化進程。

三、新發(fā)展階段人民幣國際化面臨的挑戰(zhàn)

（一）人民幣不可自由兌換

作為國際貨幣一個非常重要的條件就是可自由兌換。綜合考慮國內金融市場的發(fā)達程度、金融機構的國際競爭力、金融治理能力與治理體系、金融風險的防范與控制等原因，經常項目下的國際收支人民幣已經完全實現(xiàn)自由兌換，但是資本項目下的人民幣仍然存在著一定的資本管制，不能完全自由兌換。這成為推動人民幣國際化的一個重要制約因素，實現(xiàn)人民幣自由兌換，本身也是人民幣國際化的一個重要內容，這將是一個漸進可控的過程。

（二）人民幣計價的國際金融產品供給不足

當前人民幣在國際支付市場中的份額不斷提升，已經躍升為第三大國際支付貨幣。但是人民幣在國際金融投資交易和國際儲備貨幣中的份額依然很低，與世界第二大經濟體不相吻合。這其中很重要的原因之一就是以人民幣計價的國際金融產品供給不足。

一方面，國內金融市場對外開放度不高，導致國內金融產品，不能供給國際投資者進行交易。美國作為全球最大的資本市場，金融市場對外開放度高，國際投資者就可以用美元在美國市場交易其金融產品，為美元提供了巨大的交易場景。

另一方面，專門在國際上可供交易的人民幣計價的國際金融產品供給較少。美國在推動美元國際化的初期，大力發(fā)展了美元債券市場，特別是商業(yè)銀行融資的票據(jù)市場；后來又通過發(fā)行美元國債，既為美國政府融資，也為美元的國際持有者提供可供交易的金融產品。

我國雖然也發(fā)展了人民幣國債以及其他債券，但是總體上規(guī)模較小，體制機制不完善，相關制度建設落后，無法有效保障投資者合法權益。

（三）現(xiàn)有國際貨幣體系形成的慣性

國際貨幣存在著使用的慣性問題，當人們在交易中習慣性使用一種貨幣了，一般情況下較難改變這種習慣，而且由一種貨幣轉換為另外一種貨幣存在著較大的轉換成本。自二戰(zhàn)后期布雷頓森林體系建立以來，國際貨幣體系現(xiàn)在已經形成了以美元為核心，歐元、日元、英鎊和人民幣，一超多強并存的格局，美元占有絕對的主導地位，而人民幣的份額還非常小。在國際貿易交易、金融交易、計價支付、投融資、資產定價、國際儲備等多方面，國際社會已經習慣了使用美元。而且這種慣性已經存在了半個世紀以上，這也成為人民幣國際化的重要挑戰(zhàn)。

四、新發(fā)展階段人民幣國際化的對策建議

（一）人民幣國際化要立足于服務實體經濟

人民幣國際化仍然處于初級階段，堅持以服務實體經濟為導向，不斷提高人民幣的國際認可度。進入新發(fā)展階段，人民幣國際化服務于“雙循環(huán)”新發(fā)展格局，最終落腳點是服務于實體經濟。人民幣國際化，將國內大循環(huán)作為根本，協(xié)同推進國內大市場建設，從而帶動國際循環(huán)，吸引全球要素聚集，將開放型經濟提升到新水平。要將境內境外兩個市場協(xié)調好，堅持創(chuàng)新驅動，建設現(xiàn)代化制造強國，提升我國產品的國際市場競爭力，促進全球經濟的緊密合作，為人民幣國際化創(chuàng)造一個更有利的背景。

（二）協(xié)同推進國內金融市場與國際金融市場建設

打造更多的人民幣使用場景，要求發(fā)揮直接投資的優(yōu)勢，以投資來拉動貿易，夯實我國的國際貿易地位。金融市場的建設可以為國際貿易提供人民幣資產作為融資條件，從而增強人民幣的投資和儲備功能。構建人民幣流出、流入的雙閉環(huán)，擴大人民幣使用場景。

對于國內金融市場的建設，要從擴大市場化以及擴大對外開放深度兩方面入手。對金融的市場化的改革，需要通過一定范圍的匯率價格來實現(xiàn)其市場化，設計匯率的最優(yōu)波動幅度，建立寬幅匯率的波動機制。以上海自貿區(qū)、海南自貿港為著力點，是探索金融賬戶開放的開端。進一步開放國內國外市場豐富投資渠道，逐步解除限制，控制總量的變化，放開投資主體，改變傳統(tǒng)的單邊監(jiān)管，推動資本開放。對離岸金融市場建設，為了拓寬更多渠道的人民幣融資方式，我國已經在多個國家和地區(qū)建成了人民幣離岸交易中心，建設高水平的離岸金融市場是我國未來重要任務。借助離岸市場通道，在第三方國家的離岸市場為東道國的企業(yè)開設離岸賬戶，搭建人民幣資金流出和回流的有效機制。

（三）在“一帶一路”沿線相關貿易中，大力開展人民幣業(yè)務

在現(xiàn)有的國際貿易體系中，“一帶一路”建設結算大多以美元為主，我國企業(yè)在與沿線國家開展貿易時美元的籌資渠道有限，難以滿足大額的資金需求隨著人民幣國際化進程加快，人民幣已經成為重要的國際支付貨幣之一，在一帶一路建設中提高人民幣投資與結算比例，可以一定程度上擺脫美元結算的局限性。

在推進人民幣國際化過程中應該做到以下幾點：首先，要加大本幣互換力度，進口沿線國家初級產品，實現(xiàn)“一帶一路”沿線國家對我國的貿易順差，保證沿線國家金融系統(tǒng)中一定的人民幣流動性。其次，大力推動對外貿易采用人民幣結算，推廣人民幣跨境支付系統(tǒng)。提高人民幣在進口貿易中的結算比例，推動沿線國家與CIPS（人民幣跨境支付系統(tǒng)）對接，依托CIPS開展結算業(yè)務。最后，通過金融政策推動在海外重大投資項目中使用人民幣。以政策先行，在相應的貸款投資項目中優(yōu)先考慮人民幣形式的對外投資，鼓勵企業(yè)在海外設立相關的人民幣金融賬戶，鼓勵企業(yè)以人民幣形式進行對外投資，降低跨境投資制度門檻，提高東道國對人民幣投資的認可度。

（四）推動人民幣國際化與債券市場開放相結合

一個規(guī)模較大、流動性較強的債券市場，可以作為人民幣國際化的重要依托。從三個方面入手，推進債券市場開放：第一，大力推行注冊發(fā)行制，豐富債券品種，將有關部門的工作重點轉向市場的監(jiān)督管理，債券的發(fā)行規(guī)模、價格以及風險波動由市場決定，有利于提升市場的價格發(fā)現(xiàn)能力，順應債券市場的國際趨勢；第二，完善債券評級和違約機制，逐步統(tǒng)一市場監(jiān)管，建立集中、透明、高效的監(jiān)管制度。重新整合監(jiān)管各部門的職責，分工明確、清晰，把握監(jiān)管范圍，提高監(jiān)管效率；第三，深化市場統(tǒng)一性，整合銀行間和交易所債券市場，建立集中的托管系統(tǒng)，提高跨市交易靈活性，減少復雜的交易手續(xù)，通過統(tǒng)一的結算機制，減少不必要的摩擦。