駱靜

（浙江信測通信股份有限公司，浙江 海寧 314400）

上市公司尋找各種并購資源的主要目的是實現(xiàn)多元化發(fā)展，增強企業(yè)綜合競爭力，讓其在市場競爭中保持優(yōu)勢，從而為自身健康發(fā)展奠定扎實的基礎(chǔ)。近幾年，上市公司并購新三板掛牌企業(yè)規(guī)模日益擴大，數(shù)量增多，但是結(jié)合并購結(jié)果分析，并購成功率較低，出現(xiàn)該現(xiàn)象的主要原因是新三板上市公司運營發(fā)展中會面臨各種財務(wù)風險，使并購失敗。因此，通過對新三板上市公司中常見財務(wù)風險問題的探究，進而采取相應(yīng)的防控管理措施，對新三板上市公司的良好發(fā)展有重要意義。

一、新三板上市公司基本概述

新三板市場是針對一些高新技術(shù)非上市公司實現(xiàn)轉(zhuǎn)讓發(fā)展的試點活動，在原有轉(zhuǎn)讓體系下發(fā)展形成上市公司，因此被人們稱為“新三板”。從目前的情況來看，新三板在我國非上市公司股權(quán)交易方面發(fā)揮了重要作用，其更側(cè)重于小規(guī)模企業(yè)。新三板能夠為進入園區(qū)的中小企業(yè)提供相應(yīng)的補貼，讓政府部門為中小企業(yè)發(fā)展提供資金支持，為企業(yè)融資營造良好條件，便于中小企業(yè)更好地實現(xiàn)股份轉(zhuǎn)讓，讓股權(quán)流動性不斷增強，真正做到資產(chǎn)的保值增值，引導(dǎo)中小企業(yè)健康發(fā)展。

新三板上市公司和主板上市公司相比，具有不同的特點，如新三板更強調(diào)把系統(tǒng)定位在一些創(chuàng)新發(fā)展的中小型企業(yè)中。主板上市公司綜合發(fā)展實力比較強，具備穩(wěn)定的經(jīng)營發(fā)展模式，而新三板上市公司進入標準低，但是要建立完善的公司治理體系需要對財務(wù)工作給予高度重視，強化財務(wù)風險防范與控制。

二、新三板上市公司常見的財務(wù)風險

（一）估值風險

估值風險就是上市公司在評估新三板公司整體價值時，因評估結(jié)果不準確而產(chǎn)生的風險，具體表現(xiàn)為上市公司對新三板企業(yè)資產(chǎn)價值和盈利情況估算比較高，使收購價格遠遠超出其實際價值，導(dǎo)致上市公司并購資金周轉(zhuǎn)率下降，引發(fā)風險。并且收購價格與投資回報率之間存在反比例關(guān)系，使上市公司不能獲得理想效益。因此，估值準確性與估值風險之間存在一定聯(lián)系，新三板公司價值評估結(jié)果越真實，企業(yè)遭受風險影響的概率越低，反之則會對并購成果造成直接影響。

（二）戰(zhàn)略選擇風險

在我國諸多并購失敗案例中，戰(zhàn)略決策失誤導(dǎo)致的并購失敗風險比較多，使企業(yè)遭受嚴重虧損。在實施并購活動前，上市公司未能制訂出可行的并購計劃，如由于新三板企業(yè)的股東人數(shù)眾多，無法就資本分配達成共識，可能會面臨并購失敗的風險，或新三板企業(yè)與上市公司的發(fā)展方向和經(jīng)營戰(zhàn)略不同，上市公司不能按照預(yù)期要求完成并購，在項目滯留過程中，上市公司在投入大量成本以后，并購方案依然不能產(chǎn)生對應(yīng)的效力，導(dǎo)致上市公司運營水平下降，使其面臨一定的損失?？缡袌霾①忂^程比較復(fù)雜，戰(zhàn)略選擇缺少合理性容易使上市公司資金鏈斷裂，加劇經(jīng)營難度，容易產(chǎn)生戰(zhàn)略選擇風險。

（三）融資風險

在并購活動中，企業(yè)可能會面臨資金流失的風險，預(yù)示著企業(yè)債務(wù)規(guī)模逐漸擴大，在某種程度上提高了債務(wù)風險發(fā)生率。之所以出現(xiàn)這種狀況主要是因為企業(yè)經(jīng)營規(guī)模較小，或者經(jīng)營者在創(chuàng)辦企業(yè)的過程中把更多的資金投放在擴大市場規(guī)模和提高行業(yè)占有率方面，使現(xiàn)金流減少，在某種程度上增加了融資風險。在上市公司并購新三板企業(yè)的過程中，出現(xiàn)融資風險的原因具體表現(xiàn)為并購雙方簽署并購合同以后，新三板企業(yè)股東數(shù)量比較多，相應(yīng)的現(xiàn)金額支付規(guī)模較大，上市公司不能按照約定要求支付資金，從而產(chǎn)生支付風險。上市公司需要探索其他融資渠道，規(guī)避融資風險給并購帶來的負面影響。此外，上市公司在資金來源和數(shù)額方面可能會受到其資產(chǎn)負債、現(xiàn)金流量等因素影響，產(chǎn)生財務(wù)風險。

（四）財務(wù)整合風險

每個企業(yè)的經(jīng)營性質(zhì)各不相同，企業(yè)文化存在差異，上市公司結(jié)束對新三板企業(yè)的并購工作以后，新三板企業(yè)經(jīng)營管理層和基層人員在工作思想、態(tài)度和執(zhí)行力等方面產(chǎn)生了一些變化，其中包含工資發(fā)放標準、人員晉升制度等。某種程度上，上市的新三板企業(yè)綜合能力降低，導(dǎo)致大量人員流失，客戶擁有量、市場占有率下降。因此，上市公司需要及時做好新三板企業(yè)并購整合工作。但是此過程會涉及企業(yè)內(nèi)外部利益，關(guān)系企業(yè)內(nèi)部整體發(fā)展，并且也包含財務(wù)數(shù)據(jù)整合與未來企業(yè)發(fā)展趨勢預(yù)測。受時間緊、任務(wù)重等因素影響，并購以后的企業(yè)整合風險是上市公司重點關(guān)注的內(nèi)容。

三、新三板上市公司財務(wù)風險管理中存在的問題

（一）缺少完善的財務(wù)機制

因為大部分新三板上市公司都處于創(chuàng)業(yè)發(fā)展階段，整體企業(yè)規(guī)模較小，財務(wù)體系不完善，管理經(jīng)驗也比較匱乏，所以制定的財務(wù)機制缺少規(guī)范性和合理性。企業(yè)在經(jīng)營發(fā)展中，更加關(guān)注生產(chǎn)經(jīng)營，對財務(wù)工作的重視度不高，相應(yīng)的工作機制不完善。一個完善的財務(wù)工作機制要求對企業(yè)整體經(jīng)營發(fā)展狀況、企業(yè)規(guī)模、盈利狀況、上下游發(fā)展情況、市場發(fā)展環(huán)境等都有所了解，這樣才能制定一套滿足新三板上市公司發(fā)展要求的財務(wù)工作機制。但實際上，部分新三板上市公司在財務(wù)機制設(shè)計上缺乏綜合考量，制定的財務(wù)工作機制可操作性不強，使財務(wù)工作機制的科學性無法得到保證，不能為企業(yè)財務(wù)內(nèi)部控制工作的順利開展提供支持，影響財務(wù)監(jiān)督管理價值的發(fā)揮。

此外，部分新三板上市公司制定財務(wù)工作機制時缺乏實效性，只是建立了財務(wù)績效評價機制，以挖掘員工工作潛力，提高企業(yè)組織生產(chǎn)要素水平和效率。但是一些新三板上市公司建立績效評價機制時沒有從財務(wù)管理角度入手，對不同崗位職責和財務(wù)管理要求缺少明確標準，一旦出現(xiàn)財務(wù)風險將無法及時找到相關(guān)負責人，并對其進行相應(yīng)處罰，使企業(yè)在執(zhí)行財務(wù)工作機制的過程中缺少有效監(jiān)督與管理，為財務(wù)風險問題的出現(xiàn)提供了機會。部分新三板上市公司制定財務(wù)工作機制時不重視企業(yè)的無形資產(chǎn)，相關(guān)內(nèi)容不完整、不全面，沒有充分挖掘員工工作潛力、管理人員的才能等，無法獲得良好的財務(wù)工作開展效果。

（二）財務(wù)核算缺乏規(guī)范性

首先，新三板上市公司缺乏完善的財務(wù)核算制度。對會計核算重視度不高，績效體系存在漏洞，相應(yīng)財務(wù)基礎(chǔ)不穩(wěn)固，影響了企業(yè)財務(wù)信息質(zhì)量的提升，無法保證信息準確性，監(jiān)督檢查力度有待加大。其次，財務(wù)管理體系有待建立健全。當前，部分新三板上市公司內(nèi)部控制體系和財務(wù)監(jiān)督管理系統(tǒng)缺失，財務(wù)監(jiān)督管理工作無法順利進行，缺乏制度引導(dǎo)。最后，缺乏專業(yè)的財務(wù)管理人員。在新三板上市公司運營發(fā)展中，專業(yè)財務(wù)管理人員數(shù)量少，再加上當前財務(wù)人員專業(yè)水平和能力參差不齊，沒有定期組織安排相應(yīng)的培訓(xùn)，甚至存在兼職的情況，相關(guān)人員不能提供從業(yè)資格證書，財務(wù)人員綜合水平和素養(yǎng)有待提高，學習能力和意識也應(yīng)進一步加強。

（三）現(xiàn)金流管控不合理

根據(jù)新三板上市公司財務(wù)管理情況可知，企業(yè)投資規(guī)模大，應(yīng)收賬款數(shù)量多，在總體上，企業(yè)資產(chǎn)數(shù)額大，但是沒有及時做好投資回收管理。調(diào)查分析運營風險，發(fā)現(xiàn)企業(yè)近幾年應(yīng)收賬款在總資產(chǎn)中的占比較高，超過20%，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低，企業(yè)應(yīng)收賬款回收速度較慢，平均收賬期限長，資產(chǎn)流動速度緩慢。如果企業(yè)未能及時回收應(yīng)收賬款且時間遠遠超出企業(yè)規(guī)定，則代表債務(wù)人拖欠賬款時間長，信譽度低，容易出現(xiàn)呆賬、壞賬風險。并且這也從側(cè)面體現(xiàn)出企業(yè)應(yīng)收賬款催收管理力度不大，影響資金流動。為減少庫存數(shù)量，大部分企業(yè)會采取賒銷方式，但是在賒銷之前，企業(yè)對客戶整體情況、信譽度缺少調(diào)查和了解，對應(yīng)收賬款風險評估、管理不嚴，使企業(yè)在運營發(fā)展中容易出現(xiàn)大量應(yīng)收賬款。

四、加強新三板上市公司財務(wù)風險控制的相關(guān)措施

（一）建立完善的財務(wù)工作體系

新三板上市公司管理人員應(yīng)該明確完善財務(wù)管理體系對企業(yè)發(fā)展的影響，應(yīng)高度重視財務(wù)工作體系建設(shè)工作。在實際財務(wù)工作體系建設(shè)過程中，綜合思考企業(yè)經(jīng)營發(fā)展狀況，分析企業(yè)經(jīng)營發(fā)展規(guī)模、主營業(yè)務(wù)、盈利情況、上下游企業(yè)發(fā)展狀況、企業(yè)經(jīng)營特點等，結(jié)合企業(yè)發(fā)展狀況，改革、優(yōu)化財務(wù)工作體系，讓其更好地滿足企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展要求。完成財務(wù)工作體系建設(shè)工作以后，需要將其落實到位，適當加大執(zhí)行力度，要求企業(yè)各級人員嚴格按照財務(wù)工作體系要求，制定和財務(wù)工作體系執(zhí)行力相關(guān)的績效考核制度，根據(jù)各個崗位工作要求和職責，對財務(wù)制度執(zhí)行情況提出明確要求，在財務(wù)制度執(zhí)行環(huán)節(jié)真正做到責任分明，從而促進企業(yè)財務(wù)工作水平的提高。完善績效考核制度能夠減少財務(wù)制度管理滯后的問題，讓管理層更好地了解企業(yè)經(jīng)營發(fā)展狀況，調(diào)整發(fā)展決策，促進新三板上市公司獲得更好的發(fā)展。

（二）做好財務(wù)核算工作

一方面，新三板上市公司應(yīng)注重會計核算體系建設(shè)，完善績效評價機制，夯實財務(wù)核算基礎(chǔ)，提高財務(wù)工作水平和信息質(zhì)量，考察和驗證財務(wù)信息的精準性，保證財務(wù)信息真實、準確。企業(yè)應(yīng)加強財務(wù)內(nèi)部控制體系和財務(wù)監(jiān)督管理系統(tǒng)建設(shè)，科學劃分工作職責，責任到人，讓財務(wù)工作更具合理性和合法性，發(fā)揮財務(wù)監(jiān)督管理職責。另一方面，加強預(yù)算管理。對新三板上市公司來說，預(yù)算管理水平?jīng)Q定了企業(yè)管理活動控制效果和組織能力。通過預(yù)算管理整合和分配企業(yè)各項資源，不僅可以快速達到企業(yè)發(fā)展目標，還能幫助企業(yè)更好地實現(xiàn)資源分配目標。在實際中，通過加強項目全過程預(yù)算管理，從事前、事中、事后多個方面入手，優(yōu)化預(yù)算管理會計內(nèi)容，提高企業(yè)預(yù)算管理水平，協(xié)調(diào)各項資源，組織安排各種經(jīng)濟活動，以快速實現(xiàn)經(jīng)營發(fā)展目標。

（三）加強現(xiàn)金流管控

要想科學管控現(xiàn)金流，需要從兩方面進行：第一，做好應(yīng)收賬款管理，提高賬款周轉(zhuǎn)率；第二，加快存貨周轉(zhuǎn)速度。在新三板上市公司應(yīng)收賬款管理過程中，需要完善信用管理機制。企業(yè)在決定是否向客戶提供賒銷服務(wù)之前，需要調(diào)查分析客戶資產(chǎn)、信譽等情況，結(jié)合其近幾年財務(wù)報表中各項指標參數(shù)、以往還款情況來確定企業(yè)信譽等級，之后根據(jù)業(yè)內(nèi)對客戶的綜合評價結(jié)果進行綜合考量，建立客戶信譽檔案，定期評估客戶信譽情況。針對已經(jīng)超過還款期限未及時還款的客戶，企業(yè)需要采取適當?shù)姆绞酱呤諔?yīng)收賬款。針對一些信譽度較高，但是遇到突發(fā)狀況，無法按照約定時間順利還款的客戶，企業(yè)可以結(jié)合實際情況適當延長客戶的還款期限，采取比較合理的方式催收款項。如果遇到一些資產(chǎn)信譽度較低，并且超出應(yīng)收賬款催收期限的客戶，可以通過各種方式催款，如果客戶依然不償還賬款，可以通過法律手段維護企業(yè)利益。為了提高企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率，需要對當前市場發(fā)展情況有所了解，適銷產(chǎn)品可以適當提高生產(chǎn)量，防止出現(xiàn)供不應(yīng)求的狀況。對于滯銷產(chǎn)品，要盡可能降低生產(chǎn)量，將其銷售給零散的供應(yīng)商。對于大規(guī)模采購的企業(yè)，可以通過提前接受訂貨的方式銷售，這樣可以保證產(chǎn)品不會大量積壓，也不會出現(xiàn)斷貨的情況。針對一些銷量不高的產(chǎn)品，可以通過打折促銷等方式，減少庫存，幫助企業(yè)快速回收賬款。

（四）優(yōu)化財務(wù)風險評估和監(jiān)控機制

為了減少財務(wù)風險，新三板上市公司應(yīng)加強風險預(yù)警機制建設(shè)。在開展融資業(yè)務(wù)的過程中，需要充分調(diào)查和分析各項風險，精準預(yù)測，判斷市場融資環(huán)境、企業(yè)融資能力，在保證融資規(guī)范合理的環(huán)境下，結(jié)合風險預(yù)警指標，選擇滿足企業(yè)發(fā)展要求的風險評估方式，有效提高新三板上市公司風險管理水平。加強財務(wù)風險監(jiān)控機制建設(shè)，可從以下兩個方面進行。

第一，完善現(xiàn)金流管理機制。為了促進現(xiàn)金正常流動，保證各項經(jīng)濟活動的順利進行，新三板上市公司應(yīng)該加強風險監(jiān)控機制建設(shè)，從客觀角度入手綜合分析現(xiàn)金流，時刻觀察現(xiàn)金流的流動情況，在現(xiàn)金流小于利潤的情況下及時發(fā)出預(yù)警信息，提醒企業(yè)監(jiān)督管理，重點管控應(yīng)收賬款情況。并且參考監(jiān)督管理體系，精準預(yù)測未來收支情況。第二，強化財務(wù)指標監(jiān)控機制。在新三板上市公司杠桿融資過程中，需要科學管控成本費用、資產(chǎn)負債率、流動比率等，綜合評價企業(yè)盈利情況、經(jīng)濟效益。如果指標異常，要及時啟動監(jiān)控系統(tǒng)，引導(dǎo)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)和管理人員全過程追蹤監(jiān)管，防范財務(wù)風險，加快企業(yè)資金流動，提高財務(wù)管理水平。

五、結(jié)語

新三板上市公司的財務(wù)管理過程和結(jié)果將對其未來發(fā)展產(chǎn)生一定影響，要求企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)高度重視財務(wù)管理工作，做好財務(wù)風險防范和控制工作，通過完善相應(yīng)的管理體系，加強應(yīng)收賬款控制管理，提高企業(yè)財務(wù)管理水平，保證企業(yè)投資人自身利益，引導(dǎo)新三板上市公司更好地發(fā)展。