內(nèi)容提要：2022年中國(guó)經(jīng)濟(jì)開始逐步擺脫疫情影響,延續(xù)恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢(shì),但經(jīng)濟(jì)恢復(fù)邊際增速下降。在經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)最吃勁的節(jié)點(diǎn),美國(guó)為了應(yīng)對(duì)通脹壓力,自2022年以來(lái)連續(xù)多次加息，歐美等國(guó)加快收緊貨幣政策,世界經(jīng)濟(jì)下行壓力加大,人民幣匯率貶值壓力持續(xù)增加。在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)背景下,需要回答人民幣匯率波動(dòng)對(duì)中國(guó)制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)帶來(lái)哪些影響，中國(guó)制造業(yè)應(yīng)如何應(yīng)對(duì)匯率貶值風(fēng)險(xiǎn)。以珠三角地區(qū)為例，從制造品總量和結(jié)構(gòu)兩個(gè)層面分析人民幣匯率波動(dòng)對(duì)制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的影響，提出中國(guó)需要利用全球金融波動(dòng)多元差異性，吸引國(guó)際高端資本，推進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)進(jìn)程。

一、 問(wèn)題的由來(lái)與現(xiàn)有的研究

2022年6月中國(guó)經(jīng)濟(jì)開始逐步擺脫疫情影響,延續(xù)恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢(shì),但經(jīng)濟(jì)恢復(fù)邊際增速下降。在經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)最吃勁的節(jié)點(diǎn),美國(guó)為了應(yīng)對(duì)通脹壓力,自2022年以來(lái)多次加息,歐美等國(guó)加快收緊貨幣政策,世界經(jīng)濟(jì)下行壓力加大,人民幣匯率進(jìn)入寬幅震蕩周期。尤其是2021年以來(lái)，人民幣兌美元由6.3下降為7，震蕩比率為11%。人民幣匯率貶值是趨勢(shì)還是階段性波動(dòng)？如此寬幅震蕩會(huì)多大程度上影響中國(guó)制造業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力？本文試圖從歷史依據(jù)和制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力實(shí)證分析兩個(gè)層面來(lái)回答這些問(wèn)題。

長(zhǎng)期以來(lái),匯率變動(dòng)對(duì)制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的影響研究主要是循著“匯率變動(dòng)傳遞—出口競(jìng)爭(zhēng)力調(diào)整適應(yīng)”這一傳統(tǒng)研究思路,但是匯率變動(dòng)對(duì)制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的影響并不僅僅被動(dòng)地反映在出口變動(dòng)上,從一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看,匯率變動(dòng)對(duì)制造業(yè)的影響更多體現(xiàn)在貿(mào)易結(jié)構(gòu)改善和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升上。在經(jīng)濟(jì)全球化條件下,進(jìn)出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)的改變反過(guò)來(lái)又會(huì)打破傳統(tǒng)的國(guó)際分工格局,倒逼制造業(yè)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì),進(jìn)一步提高制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)分工理論認(rèn)為，在國(guó)際分工產(chǎn)業(yè)鏈中,每個(gè)國(guó)家應(yīng)該生產(chǎn)并出口具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品，進(jìn)口不具有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，這樣該國(guó)的國(guó)際貿(mào)易體系就會(huì)處于最優(yōu)狀態(tài)。這種建立在比較優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)上的國(guó)際產(chǎn)業(yè)鏈分工理論所隱含的前提是，每個(gè)國(guó)家所具有的資源稟賦相對(duì)不變，技術(shù)創(chuàng)新格局不變，市場(chǎng)需求總量和結(jié)構(gòu)不變。而事實(shí)上，每個(gè)國(guó)家的創(chuàng)新資源稟賦總處于不斷變化之中。中國(guó)從傳統(tǒng)的農(nóng)業(yè)大國(guó)轉(zhuǎn)變?yōu)樾屡d制造業(yè)大國(guó)的過(guò)程，就是從傳統(tǒng)的不均衡分工向國(guó)際分工再平衡的轉(zhuǎn)變過(guò)程。中國(guó)在國(guó)際貿(mào)易分工中的作用和地位經(jīng)歷了一個(gè)螺旋上升的過(guò)程。從最初的勞動(dòng)密集型到資本密集型，發(fā)展到資本密集型和技術(shù)密集型，用40年時(shí)間走完了一個(gè)新興大國(guó)走向工業(yè)大國(guó)的發(fā)展歷程。在中國(guó)從傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)國(guó)轉(zhuǎn)變?yōu)樾屡d發(fā)展中國(guó)家的過(guò)程中,中國(guó)的國(guó)際貿(mào)易收支一直受到匯率波動(dòng)的影響。由于國(guó)際分工不同,不同時(shí)期匯率波動(dòng)對(duì)不同性質(zhì)的貿(mào)易品影響程度也不一樣。就這一問(wèn)題,目前,理論界的分析工具是“彈性學(xué)說(shuō)”理論。該理論以20世紀(jì)40年代羅賓遜夫人系統(tǒng)提出的貿(mào)易收支“彈性分析說(shuō)”為標(biāo)志，其核心思想認(rèn)為匯率貶值可以促使出口增長(zhǎng)，可以使一國(guó)的貿(mào)易收支得到改善,匯率是可以被人為操縱的，人們總是向往著匯率向著有利于本國(guó)國(guó)際貿(mào)易的方向發(fā)展。實(shí)際上,不同行業(yè)的產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上的定價(jià)主導(dǎo)權(quán)不一樣,匯率變動(dòng)傳導(dǎo)到進(jìn)出口貿(mào)易有著復(fù)雜的作用機(jī)制，匯率變動(dòng)對(duì)不同行業(yè)不同產(chǎn)品的影響程度有著明顯的差異,為此,傳統(tǒng)“彈性學(xué)說(shuō)”學(xué)術(shù)觀點(diǎn)和研究方法在20世紀(jì)70年代進(jìn)行了修正和完善。

國(guó)內(nèi)諸多專家學(xué)者對(duì)人民幣匯率變動(dòng)傳導(dǎo)作用機(jī)制進(jìn)行了較多深入研究。一般認(rèn)為，匯率是由一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和貨幣政策共同作用的結(jié)果，除此之外，貿(mào)易盈余、匯率政策也是構(gòu)成匯率形成機(jī)制的作用因素，匯率的變動(dòng)通過(guò)貿(mào)易結(jié)算影響進(jìn)出口產(chǎn)品量，但不會(huì)影響一國(guó)制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。還有學(xué)者認(rèn)為，決定制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的因素來(lái)自于制造業(yè)研發(fā)生產(chǎn)環(huán)節(jié)，即技術(shù)和制造業(yè)生產(chǎn)效率是根本性決定因素，匯率是流通環(huán)節(jié)中的影響因素，對(duì)制造業(yè)的影響主要體現(xiàn)在制造品出口成本的上升或者下降，最終影響出口價(jià)格，而匯率到價(jià)格的傳導(dǎo)過(guò)程深受企業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)壟斷性影響。如果產(chǎn)品對(duì)進(jìn)口國(guó)存在較大的技術(shù)或市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，那么該產(chǎn)品就會(huì)擁有一定的市場(chǎng)壟斷優(yōu)勢(shì)，匯率的傳導(dǎo)作用就會(huì)被壟斷優(yōu)勢(shì)分解，匯率波動(dòng)的影響作用就會(huì)大大下降。反之，如果制造品在進(jìn)口國(guó)市場(chǎng)有著較大的替代性，匯率波動(dòng)就會(huì)直接影響出口產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格，匯率波動(dòng)的傳導(dǎo)機(jī)制就非常顯著。本文借用匯率彈性模型,以珠三角地區(qū)制造業(yè)企業(yè)為樣本,通過(guò)多個(gè)不同行業(yè)產(chǎn)品的敏感性分析,來(lái)回答當(dāng)下人民幣匯率波動(dòng)對(duì)中國(guó)制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的影響，揭示人民幣匯率波動(dòng)倒逼制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、改善貿(mào)易結(jié)構(gòu)、提高制造業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的機(jī)理。

二、 模型構(gòu)建和實(shí)證分析

本文以傳統(tǒng)競(jìng)爭(zhēng)力模型和匯率傳導(dǎo)彈性模型為基礎(chǔ)，遵照中國(guó)制造業(yè)發(fā)展的歷史邏輯和現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)，從制造業(yè)總量和結(jié)構(gòu)兩個(gè)維度來(lái)分析匯率變動(dòng)對(duì)中國(guó)制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的影響。

1. 出口競(jìng)爭(zhēng)力模型構(gòu)建與指標(biāo)選取

(1) 因變量。衡量制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的角度不同，競(jìng)爭(zhēng)力測(cè)度的重點(diǎn)也不一樣。如果把制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力放在國(guó)際貿(mào)易體系中去衡量，那么制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力高低主要體現(xiàn)在人均制造業(yè)出口額。在這方面，本文采用比較優(yōu)勢(shì)指標(biāo)(RCA)。需要注意的是，采用人均制造業(yè)出口額指標(biāo)忽略了制造品出口的結(jié)構(gòu)規(guī)模、效益規(guī)模和技術(shù)含量，而往往這些指標(biāo)更能反映一個(gè)國(guó)家的制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力水平。這里為了更能簡(jiǎn)捷說(shuō)明問(wèn)題，用人均制造業(yè)出口額指標(biāo)測(cè)度制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

(2) 自變量。影響一個(gè)國(guó)家制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的因素主要包括外商直接投資、制造業(yè)組織化程度、綜合商務(wù)成本、技術(shù)研發(fā)投入、國(guó)際匯率變動(dòng)等。其中，外商直接投資既包括投資總額也包括投資領(lǐng)域、投資技術(shù)外溢強(qiáng)度，本文用外商投資強(qiáng)度來(lái)代表。制造業(yè)組織化程度也是反映制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的主要指標(biāo)，包括制造業(yè)產(chǎn)業(yè)集群化程度、產(chǎn)業(yè)鏈控制程度等，本文用產(chǎn)業(yè)集中度來(lái)表征。影響制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力最直接的因素是綜合商務(wù)成本，包括勞動(dòng)力成本、土地租金、物流成本、融資成本等，本文以單位勞動(dòng)力成本來(lái)表征。對(duì)關(guān)鍵技術(shù)、核心產(chǎn)品的控制力是影響制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的另一個(gè)核心要素，本文用技術(shù)研發(fā)投入(R&D)來(lái)表征，一般情況下，技術(shù)研發(fā)投入越高，制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力越強(qiáng)。匯率變動(dòng)也是競(jìng)爭(zhēng)力變動(dòng)的一個(gè)直接因素。各變量含義與說(shuō)明詳見表1。

表1 變量定義

2. 模型設(shè)計(jì)

(1) 制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力回歸模型。本文以珠三角制造業(yè)企業(yè)為樣本，建立制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力回歸模型如下：

RXit=θ+β1FDIit+β2CRit+β3Ln(ULCit)+β4ERit+β5RXit(-1)+εit

(1)

其中，i和t分別表示制造業(yè)具體行業(yè)和年份，RX代表制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，F(xiàn)DI代表行業(yè)的外商直接投資總額，CR為制造業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度，ULC為制造業(yè)勞動(dòng)力綜合成本，ER為匯率變動(dòng)水平。

(2) 匯率彈性模型。匯率是影響企業(yè)出口競(jìng)爭(zhēng)力的非生產(chǎn)性重要因素，但不同企業(yè)所屬行業(yè)不一樣，技術(shù)占有不一樣，進(jìn)口商市場(chǎng)需求不一樣，匯率對(duì)企業(yè)出口競(jìng)爭(zhēng)力影響差異很大。這種差異主要通過(guò)企業(yè)的出口定價(jià)策略反映出來(lái)。如果出口商產(chǎn)品有較高的技術(shù)壟斷，或者出口商產(chǎn)品對(duì)進(jìn)口商有較大的市場(chǎng)需求，匯率變化導(dǎo)致的成本上升可以完全轉(zhuǎn)嫁給進(jìn)口商，反之，如果出口商在進(jìn)出口貿(mào)易鏈中沒(méi)有話語(yǔ)權(quán)，就需要自行承擔(dān)匯率變化帶來(lái)的成本上升和利率變動(dòng)?？梢?，匯率對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易的影響依據(jù)行業(yè)、技術(shù)、消費(fèi)彈性的不同，作用機(jī)制及影響力大小存在巨大差別。

按照上述框架分析，將出口企業(yè)的利潤(rùn)最大化方程寫為：

πi=max{piqi(epw,D*)-Ci(qi(epw,wi))}

(2)

(3)

其中，pi和pw分別代表以本幣結(jié)算的出口制成品價(jià)格和以外幣結(jié)算的制成品價(jià)格，i表示不同的產(chǎn)品，e代表匯率，ηi為外國(guó)市場(chǎng)對(duì)i產(chǎn)品價(jià)格需求彈性，本文用產(chǎn)品需求彈性代表匯率彈性。如果本國(guó)貨幣貶值，則出口成本下降，進(jìn)口成本上升，制成品出口價(jià)格下降，制成品擴(kuò)大出口，進(jìn)口價(jià)格上升，進(jìn)口減少，這種情況說(shuō)明匯率彈性大，匯率傳導(dǎo)作用強(qiáng)；反之，如果貨幣貶值并沒(méi)有隨之?dāng)U大制成品出口額，也沒(méi)有減少進(jìn)口額，說(shuō)明匯率彈性小，匯率傳導(dǎo)作用弱。

3. 數(shù)據(jù)來(lái)源

2021年廣東進(jìn)出口貿(mào)易額達(dá)到82680.3億元，幾乎是江蘇、浙江之和。珠三角地區(qū)是中國(guó)制造業(yè)最發(fā)達(dá)區(qū)域，所以，本文選用珠三角地區(qū)2010-2021年制造業(yè)分行業(yè)的規(guī)模以上企業(yè)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析。樣本包括20個(gè)行業(yè)(1)這20個(gè)行業(yè)具體是：農(nóng)副食品加工業(yè)，食品制造業(yè)，飲料制造業(yè)，紡織業(yè)，紡織服裝、鞋、帽制造業(yè)，造紙及紙制品業(yè)，石油加工、煉焦及核燃料加工業(yè)，化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)，醫(yī)藥制造業(yè)，化學(xué)纖維制造業(yè)，非金屬礦物制品業(yè)，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)，有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)，金屬制品業(yè)，通用設(shè)備制造業(yè)，專用設(shè)備制造業(yè)，交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)，電氣機(jī)械及器材制造業(yè)，通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)及其他電子設(shè)備制造業(yè)，儀器儀表及文化、辦公用機(jī)械制造業(yè)。。數(shù)據(jù)主要來(lái)源于《中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)勞動(dòng)統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》《廣東統(tǒng)計(jì)年鑒》《深圳統(tǒng)計(jì)年鑒》。以2010年為基期的工業(yè)品出廠價(jià)格對(duì)制造業(yè)總產(chǎn)值、出口交貨值進(jìn)行平減，以得到各行業(yè)實(shí)際產(chǎn)值和實(shí)際出口交貨值。

三、 實(shí)證分析與結(jié)論

1. 面板數(shù)據(jù)單位根檢驗(yàn)

為驗(yàn)證變量的平穩(wěn)性，需要從初始條件視角對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。本文采用LLC檢驗(yàn)方法對(duì)初始面板數(shù)據(jù)進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果顯示除變量ULC外其他所有變量均在1%顯著性水平上拒絕了存在單位根的原假設(shè)，說(shuō)明可以直接使用這些數(shù)據(jù)進(jìn)行進(jìn)一步估計(jì)。變量ULC不能拒絕原假設(shè)，通過(guò)對(duì)其取對(duì)數(shù)后，在5%顯著性水平上拒絕了存在單位根的原假設(shè)，說(shuō)明變量ULC一階單整。

2. 模型選擇

考慮到本文選擇的面板數(shù)據(jù)存在兩維特征，運(yùn)用Hausman檢驗(yàn)以進(jìn)一步確定是選用固定效應(yīng)模型還是隨機(jī)效應(yīng)模型。Hausman 統(tǒng)計(jì)量為35.09，相對(duì)應(yīng)的p值為0.0000，該結(jié)果拒絕了隨機(jī)效應(yīng)模型原假設(shè)，因此選用固定效應(yīng)模型進(jìn)行分析。

3. 回歸分析結(jié)果

首先，對(duì)20個(gè)制造業(yè)行業(yè)共120個(gè)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，結(jié)果見表2。分析過(guò)程中，產(chǎn)業(yè)集中度CR無(wú)法通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，模型2中，刪除CR變量重新進(jìn)行分析。兩個(gè)模型的結(jié)果均表明，ER和RX呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，即匯率與人均制造業(yè)出口額呈正相關(guān)性，即人民幣貶值(ER上升)，RX隨之上升，表明人民幣匯率降低，人均制造業(yè)出口額所代表的制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力水平提高。

表2 全行業(yè)回歸結(jié)果

其次，本文在制造業(yè)20個(gè)行業(yè)中選出勞動(dòng)密集型行業(yè)和技術(shù)密集型行業(yè)分別進(jìn)行面板數(shù)據(jù)分析，行業(yè)劃分如表3所示。由于紡織服裝及木材加工業(yè)(家具制造業(yè))、橡膠制品業(yè)及塑料制品業(yè)在珠三角地區(qū)出口比重中占據(jù)第三、四位，所以選擇紡織服裝及木材加工業(yè)(家具制造業(yè))、橡膠制品業(yè)及塑料制品業(yè)作為傳統(tǒng)制造業(yè)的代表；電子及機(jī)電設(shè)備在珠三角地區(qū)出口貿(mào)易中占據(jù)第一位，所以，選擇電氣機(jī)械、電子通信設(shè)備制造業(yè)作為技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)樣本。回歸結(jié)果見表4。

表3 制造業(yè)中勞動(dòng)密集型行業(yè)、技術(shù)密集型行業(yè)劃分

表4 勞動(dòng)密集型行業(yè)和技術(shù)密集型行業(yè)對(duì)人民幣匯率敏感性回歸分析

從回歸分析可以得出以下幾點(diǎn)結(jié)論：第一，人民幣匯率波動(dòng)過(guò)程中，匯率下降對(duì)凈出口貿(mào)易的影響程度要高于匯率上升的影響程度。這說(shuō)明中國(guó)依然是出口型貿(mào)易大國(guó)，但匯率下降的影響力度在減弱，表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的依賴程度在下降，國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的作用在加大，國(guó)際國(guó)內(nèi)雙循環(huán)生產(chǎn)貿(mào)易格局在逐步顯現(xiàn)。第二，勞動(dòng)密集型行業(yè)的回歸結(jié)果表明，人民幣匯率貶值，勞動(dòng)密集型行業(yè)出口在增大，但增大的幅度和歷史縱向比較并不顯著，說(shuō)明匯率與勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口呈現(xiàn)正相關(guān)性，但相關(guān)度縱向比較在下降。這表明人民幣匯率貶值并非刺激出口的靈丹妙藥。2020年和2021年勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口增加更多是受疫情影響，西方國(guó)家供給能力受到限制，從而加大對(duì)中國(guó)產(chǎn)品的進(jìn)口所致。第三，人民幣貶值對(duì)技術(shù)密集型行業(yè)的影響要大于勞動(dòng)密集型行業(yè)。這一點(diǎn)和一般匯率彈性理論的研究結(jié)果一致，說(shuō)明中國(guó)經(jīng)過(guò)近10年的技術(shù)創(chuàng)新，技術(shù)密集型行業(yè)已經(jīng)和西方國(guó)家形成有效競(jìng)爭(zhēng)，由于匯率下降，技術(shù)密集型產(chǎn)品出口成本下降，技術(shù)密集型產(chǎn)品尤其是機(jī)電產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上的話語(yǔ)權(quán)越來(lái)越大，從而在國(guó)際市場(chǎng)形成強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)。第四，回歸分析發(fā)現(xiàn)ER始終處于5%以下顯著水平，說(shuō)明本輪人民幣匯率下降更多是美元的貨幣政策導(dǎo)致，匯率變動(dòng)并非經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所推動(dòng)。人民幣匯率相對(duì)于美元下降，但在一攬子貨幣中，人民幣匯率卻保持上升狀態(tài)，這也提醒國(guó)內(nèi)制造業(yè)企業(yè)，加大對(duì)非美元貿(mào)易結(jié)算的進(jìn)口，增加對(duì)美元貿(mào)易的出口。第五，外資企業(yè)是技術(shù)密集型行業(yè)的主角，以美國(guó)為首的西方國(guó)家一直慫恿國(guó)際市場(chǎng)和中國(guó)脫鉤，人民幣貶值，使得外商投資產(chǎn)品出口更具競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力，更加凸顯了中國(guó)作為外商投資市場(chǎng)具有的強(qiáng)大吸引力。可見，美國(guó)的頻繁加息，在擾亂國(guó)際金融市場(chǎng)的同時(shí)，凸顯了中國(guó)在國(guó)際市場(chǎng)中無(wú)法撼動(dòng)的國(guó)際地位。

四、利用全球金融波動(dòng)多元差異加快中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)進(jìn)程

當(dāng)下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)在發(fā)展上存在三個(gè)方面的差異。一是目標(biāo)差異。盡管西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展羸弱，但事關(guān)民生和中期選舉的通貨膨脹，必然成為當(dāng)政者所關(guān)注的事。2021年下半年以來(lái)，疫情導(dǎo)致的貨幣市場(chǎng)過(guò)分寬松政策以及俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)，使得能源、糧食、有色金屬等大宗商品一直處于高位運(yùn)行。西方國(guó)家經(jīng)歷了近20年來(lái)最高的通貨膨脹，盡快抑制通脹成為西方國(guó)家的首要目標(biāo)。中國(guó)2022年8月份全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)4.2%，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲2.5%，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)性增長(zhǎng)仍然存在較大下行壓力，所以，中國(guó)的首要目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)性增長(zhǎng)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和抑制通貨膨脹成了中國(guó)和美西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的一個(gè)顯著差異。二是政策差異。由于目標(biāo)不同，一系列對(duì)策措施也不同，美國(guó)2022年以來(lái)五次加息，其中三次加息75個(gè)基點(diǎn)。與美元收緊銀根不同，中國(guó)貨幣流動(dòng)性環(huán)境將保持寬松。三是效果差異。美國(guó)在短時(shí)間內(nèi)連續(xù)快速加息，使得美元指數(shù)快速走高，西方其他國(guó)家也緊隨美國(guó)加息，導(dǎo)致全球產(chǎn)業(yè)發(fā)展融資成本快速上升，新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家債務(wù)水平快速上升。美元指數(shù)快速上升，但歐美經(jīng)濟(jì)卻難以提振，導(dǎo)致在全球一攬子貨幣體系中，人民幣兌美元貶值，但人民幣兌其他貨幣卻保持升值的趨勢(shì)。

美國(guó)頻繁快速加息推動(dòng)美元指數(shù)快速上升，在給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)極大沖擊的同時(shí)，也造成全球金融政策和市場(chǎng)走勢(shì)的多元化差異。中國(guó)正好可以抓住這些差異帶來(lái)的發(fā)展機(jī)遇，加速經(jīng)濟(jì)恢復(fù)進(jìn)程。

1. 利用美元持續(xù)加息時(shí)機(jī)，加速推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程

人們普遍預(yù)期美元在2022年底前仍然存在升值壓力，世界23種貨幣預(yù)期承受較大的貶值壓力。在這種情況下，人民幣對(duì)美元適當(dāng)貶值并維持一定的彈性，不僅可以為國(guó)內(nèi)創(chuàng)造更大的自主政策空間，也可以同步擴(kuò)大人民幣國(guó)際化的空間。中國(guó)和東盟、俄羅斯、“一帶一路”沿線國(guó)家之間貨物貿(mào)易更多采用人民幣結(jié)算，全球銀行聯(lián)合會(huì)組織(SWIFT)2022年7月報(bào)告顯示，2022年上半年全球前十大支付貨幣中，只有美元和人民幣結(jié)算份額占比較兩年前上升，人民幣從11%上升到14%，歐元從28%下降到22%，歐元成為最大輸家。面對(duì)美國(guó)的連續(xù)加息，中國(guó)在匯率層面應(yīng)該保持溫和的有一定彈性的匯率策略，既要在世界一攬子貨幣體系中保持幣值穩(wěn)定，以匯率的相對(duì)穩(wěn)定作為人民幣國(guó)際化的信譽(yù)保障，另一方面也要體現(xiàn)國(guó)家貨幣政策的獨(dú)立性和靈活性，以彈性的貨幣政策支撐國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)性增長(zhǎng)。

2. 利用人民幣在全球一攬子貨幣中匯率波動(dòng)差異，平息以美元進(jìn)口的成本壓力

現(xiàn)在美國(guó)一方面通過(guò)貿(mào)易壁壘，限制高科技產(chǎn)品和關(guān)鍵技術(shù)出口到中國(guó)，另一方面美元指數(shù)持續(xù)提高，也大大增加中國(guó)的進(jìn)口成本。與此同時(shí)，人民幣在一攬子貨幣中對(duì)歐元、日元、韓元保持溫和幣值上升趨勢(shì)。中國(guó)正好可以利用一攬子貨幣中匯率波動(dòng)的差異性，從歐洲、日本等非美元結(jié)算國(guó)家進(jìn)口急需的關(guān)鍵零部件和關(guān)鍵技術(shù)，以非美元結(jié)算方式進(jìn)口大宗上游原材料，平息國(guó)際市場(chǎng)動(dòng)蕩帶來(lái)的原材料價(jià)格上升所造成的輸入性價(jià)格上升。

3. 利用全球金融政策多元性差異，加快構(gòu)筑國(guó)際國(guó)內(nèi)雙循環(huán)市場(chǎng)體系

中國(guó)高標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng)化體系建設(shè)取得有效進(jìn)展，中國(guó)即將成為全球最大的消費(fèi)市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)始終是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要引擎。1988年到2010年，中國(guó)商品與服務(wù)凈出口占GDP的比重最高為8.9%，2010年以后這一比例持續(xù)下降，2021年貨物和服務(wù)貿(mào)易凈出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1.7個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)越來(lái)越大，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2013-2021年中國(guó)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率平均達(dá)到30%以上，中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)遠(yuǎn)超美國(guó)。與此相對(duì)的是發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)比重的下降，美國(guó)從27.57%下降到23.91%，歐盟從30.39%下降到21.85%，日本從10.01%下降到5.79%。中外經(jīng)濟(jì)總量在全球經(jīng)濟(jì)占比的這種“此消彼長(zhǎng)”從根本上決定了中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)越來(lái)越依賴國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。隨著國(guó)內(nèi)高標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng)體系建設(shè)的持續(xù)推進(jìn)，以國(guó)內(nèi)為主體的雙循環(huán)系統(tǒng)的日趨完善，內(nèi)需作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)主要引擎的作用會(huì)持續(xù)提升。巨大的消費(fèi)市場(chǎng)能力是綜合國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的體現(xiàn)，要發(fā)揮中國(guó)國(guó)內(nèi)大市場(chǎng)對(duì)全球優(yōu)勢(shì)資源的吸引力，引導(dǎo)更多資金投資中國(guó)，一個(gè)重要因素就是要人民幣匯率的基本穩(wěn)定，持續(xù)提高人民幣國(guó)際指數(shù)在一攬子貨幣中的結(jié)算占比。通過(guò)中國(guó)國(guó)內(nèi)巨大的消費(fèi)能力、優(yōu)良的營(yíng)商環(huán)境破除美國(guó)等西方國(guó)家設(shè)置的技術(shù)和貿(mào)易壁壘，讓全球優(yōu)質(zhì)高效資源能夠到中國(guó)大市場(chǎng)來(lái)尋求發(fā)展機(jī)會(huì)。

4. 主動(dòng)參與全球金融制度創(chuàng)新，積極推動(dòng)構(gòu)建全球多極化貨幣體系

本輪全球金融動(dòng)蕩的根源在于美國(guó)為了一己之利，持續(xù)頻繁加息，憑借美元的國(guó)際霸主地位，收割世界其他國(guó)家發(fā)展利益。廣大新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家實(shí)際上是全球金融制度的被動(dòng)接受者和受害者，然而，這次美國(guó)不顧他國(guó)利益，擾亂國(guó)際金融市場(chǎng)的行為，讓越來(lái)越多的國(guó)家認(rèn)識(shí)到需要推動(dòng)全球金融制度創(chuàng)新，構(gòu)建多極化貨幣結(jié)算體系，終結(jié)美元霸權(quán)。這恰恰給中國(guó)一個(gè)積極參與并引領(lǐng)全球金融規(guī)則制定的重大契機(jī)。現(xiàn)在是中國(guó)參與全球金融體系改革的最佳時(shí)間窗口，需要以人民幣國(guó)際化為切入口，鞏固傳統(tǒng)貿(mào)易領(lǐng)域，拓寬貨物貿(mào)易渠道，以美元升值導(dǎo)致的大多數(shù)新興經(jīng)濟(jì)體債務(wù)上升、資本外流為契機(jī)，讓人民幣成為主要的結(jié)算貨幣，穩(wěn)定貿(mào)易對(duì)象國(guó)的匯率變動(dòng)預(yù)期，改變由美國(guó)主導(dǎo)的全球經(jīng)濟(jì)以及單一美元作為世界大宗商品貿(mào)易的結(jié)算貨幣，逐步實(shí)現(xiàn)石油、鐵礦石、天然氣進(jìn)口貿(mào)易人民幣結(jié)算。同時(shí)，積極推動(dòng)儲(chǔ)備貨幣的多元化、國(guó)際貿(mào)易結(jié)算貨幣的多元化、國(guó)際大宗商品計(jì)價(jià)貨幣的多元化。利用日本、韓國(guó)等東亞國(guó)家本幣匯率持續(xù)下降、債務(wù)上升的契機(jī)，積極推動(dòng)?xùn)|亞區(qū)域協(xié)調(diào)，從中、日、韓、東亞經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)互補(bǔ)角度，努力建立更為緊密的中日韓經(jīng)濟(jì)區(qū)域帶，積極促進(jìn)區(qū)域金融合作。要主動(dòng)出擊，提出創(chuàng)新性、區(qū)域化金融危機(jī)救助機(jī)制，培育包括亞洲貨幣市場(chǎng)基金、外匯儲(chǔ)備基金、“一帶一路”金融市場(chǎng)穩(wěn)定基金在內(nèi)的區(qū)域金融市場(chǎng)貿(mào)易規(guī)則，努力推動(dòng)建立一個(gè)多極化貨幣結(jié)算體系。