文/王偉紅（鄭州市潤(rùn)寶耐火材料有限公司）

近年來(lái)，企業(yè)所面臨的經(jīng)營(yíng)環(huán)境日益復(fù)雜，企業(yè)要生存與發(fā)展就需要建立行之有效的模式，從而合理應(yīng)對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。企業(yè)如同其他生命體擁有一定的生命力，生命周期沿著一定軌跡發(fā)展。從生命周期理論來(lái)看，研究生命周期能夠促使企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略更具有針對(duì)性，通過(guò)設(shè)計(jì)和執(zhí)行有效的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，能夠改進(jìn)企業(yè)的管理機(jī)制。但是當(dāng)前很多企業(yè)沒(méi)有形成完善的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理理論，很少有企業(yè)站在生命周期的視角分析財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。通過(guò)生命周期視角研究財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，能夠有效改進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理水平，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理具有一定的價(jià)值。

一、企業(yè)生命周期劃分標(biāo)準(zhǔn)

（一）初創(chuàng)期

初創(chuàng)期是企業(yè)的初始階段，在這一階段企業(yè)剛成立，是企業(yè)發(fā)展的起點(diǎn)，企業(yè)缺乏足夠的管理能力，還沒(méi)有形成良好的市場(chǎng)份額，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中管理體系不夠健全，缺乏完善的管理經(jīng)驗(yàn)，社會(huì)信用較低，籌資能力不足，企業(yè)主要依靠投資者投入的資金發(fā)展。初創(chuàng)期企業(yè)存在以下特點(diǎn)：首先，資金不足。初創(chuàng)企業(yè)現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)數(shù)，在這一階段企業(yè)需要大量資金購(gòu)買(mǎi)廠房，市場(chǎng)占有率較低，處于現(xiàn)金流出大于流入的狀態(tài)，企業(yè)的現(xiàn)金需求量較大。但是由于這一階段的企業(yè)無(wú)法借入足夠的資金，因此資產(chǎn)負(fù)債率較低。企業(yè)在這一階段主要依靠投資者投入的資金來(lái)滿(mǎn)足日常經(jīng)營(yíng)，隨著企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)逐漸走向正軌，企業(yè)的銷(xiāo)售業(yè)績(jī)不斷提升，現(xiàn)金流入也逐漸大于流出。其次，企業(yè)市場(chǎng)份額較低。初創(chuàng)期的企業(yè)產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)沒(méi)有形成，企業(yè)的產(chǎn)品需要進(jìn)行不斷改進(jìn)，銷(xiāo)量處于較低的狀態(tài)。部分企業(yè)為了擴(kuò)大銷(xiāo)售額并提高知名度，會(huì)以薄利多銷(xiāo)措施降低價(jià)格，企業(yè)的利潤(rùn)率較低，再加上初創(chuàng)期的企業(yè)沒(méi)有形成一套完善的管理制度，規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)沒(méi)有形成，還需要花費(fèi)大量資金改進(jìn)企業(yè)產(chǎn)品研發(fā)，因此企業(yè)的利潤(rùn)較低。再次，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高。初創(chuàng)期企業(yè)需要投入大量的資金，企業(yè)的銷(xiāo)售水平降低，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較高，企業(yè)需要投入大量的資金對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行優(yōu)化與升級(jí)，再加上企業(yè)缺乏足夠的知名度，沒(méi)有社會(huì)信用，難以獲得足夠的資金。在初創(chuàng)期階段，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高，主要原因是企業(yè)的產(chǎn)品是否被市場(chǎng)接受以及企業(yè)未來(lái)管理工作還存在一定的不確定性，其各類(lèi)不確定性因素都影響著企業(yè)的發(fā)展。企業(yè)在財(cái)務(wù)戰(zhàn)略方面要盡可能降低風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的有效控制防范企業(yè)走向破產(chǎn)的可能性。

（二）成長(zhǎng)期

成長(zhǎng)期的企業(yè)銷(xiāo)售業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，在這一階段企業(yè)的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率較高。企業(yè)經(jīng)過(guò)了初創(chuàng)期的創(chuàng)業(yè)，形成了相對(duì)穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)體系，產(chǎn)品質(zhì)量也逐漸得到保障，企業(yè)形成一定的品牌知名度，消費(fèi)者能夠結(jié)合企業(yè)的品牌購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品，企業(yè)的銷(xiāo)量大幅提高，利潤(rùn)增長(zhǎng)較快，資金實(shí)力提高。在成長(zhǎng)期的企業(yè)包括以下特點(diǎn)：首先，品牌影響力提高。成長(zhǎng)期的企業(yè)經(jīng)過(guò)前期的積累，產(chǎn)品銷(xiāo)售能力加強(qiáng)，形成了一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，生產(chǎn)線趨于穩(wěn)定，產(chǎn)品的銷(xiāo)量快速提高，市場(chǎng)份額快速拓展，品牌影響力不斷提高。其次，資金實(shí)力增強(qiáng)。初創(chuàng)期的企業(yè)資金嚴(yán)重不足，主要原因是企業(yè)資金流出持續(xù)大于流入。成長(zhǎng)期的企業(yè)銷(xiāo)售額急劇上升，單位成本不斷下降，財(cái)務(wù)狀況好轉(zhuǎn)，此時(shí)能夠獲得一定的債務(wù)融資。企業(yè)經(jīng)過(guò)了初創(chuàng)期的發(fā)展，資金不足的現(xiàn)象得到了極大緩解，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力和市場(chǎng)份額快速改善，企業(yè)的產(chǎn)品銷(xiāo)量大幅增加，此時(shí)現(xiàn)金流量?jī)纛~為正值，且隨著企業(yè)影響力提高，企業(yè)的籌資渠道也在不斷拓寬，從初創(chuàng)期的投資方式逐漸轉(zhuǎn)向以債權(quán)融資、股權(quán)融資等方式獲取資金，企業(yè)的資金規(guī)模也在快速提高，這一階段企業(yè)資金匱乏的問(wèn)題逐步得到緩解。再次，成本費(fèi)用較高。成長(zhǎng)期的企業(yè)關(guān)注如何提升自身的銷(xiāo)量與提高市場(chǎng)份額，因此成長(zhǎng)期企業(yè)的重點(diǎn)在于改善企業(yè)的經(jīng)營(yíng)水平和快速占領(lǐng)市場(chǎng)，但是如果企業(yè)過(guò)于注重銷(xiāo)量增長(zhǎng)而忽視成本的投入，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資金浪費(fèi)或資源分配不均衡，此時(shí)企業(yè)的成本費(fèi)用處于較高的水平。

（三）成熟期

成熟期企業(yè)的各方面發(fā)展到達(dá)一定高度，成熟期是企業(yè)發(fā)展的頂峰，在這一階段企業(yè)的銷(xiāo)售渠道較為穩(wěn)定，產(chǎn)品穩(wěn)固，各方面發(fā)展良好，企業(yè)的銷(xiāo)量達(dá)到了頂峰，核心競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)，企業(yè)內(nèi)部的管理體系趨于完善，在發(fā)展中迎來(lái)了瓶頸。企業(yè)的成熟期特點(diǎn)如下：首先，利潤(rùn)水平最高。成熟期企業(yè)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)較強(qiáng)，企業(yè)的銷(xiāo)量達(dá)到頂峰，市場(chǎng)份額最高，銷(xiāo)售模式趨于完善，企業(yè)生產(chǎn)技術(shù)和管理體系不斷完善，內(nèi)部資源配置趨于合理，成本費(fèi)用能夠得到有效控制，企業(yè)的利潤(rùn)水平達(dá)到最高點(diǎn)，企業(yè)的各項(xiàng)投入開(kāi)始收回收益。其次，資產(chǎn)規(guī)模大。成熟期企業(yè)經(jīng)過(guò)了一定時(shí)間的發(fā)展，企業(yè)內(nèi)部的資本得到了有效的累積，再加上企業(yè)的影響力不斷提高，企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到最高點(diǎn)，且隨著企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模增加，企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模增速逐漸放緩趨于穩(wěn)定，管理體系趨于完善，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)最低，企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金的能力達(dá)到頂峰。同時(shí)，企業(yè)憑借自身的影響力，與上游供應(yīng)商及下游客戶(hù)的議價(jià)能力提高，并容易與其形成良好的合作關(guān)系。在應(yīng)付賬款、應(yīng)收賬款管理過(guò)程中有較強(qiáng)的話語(yǔ)權(quán)。再次，企業(yè)的外部籌資渠道廣闊，能夠籌集足夠的資金，企業(yè)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)降至最低，資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)也降至最低[1]。最后，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移。成熟期企業(yè)各項(xiàng)收益達(dá)到最高點(diǎn)，難以進(jìn)一步快速增長(zhǎng)，企業(yè)要實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步發(fā)展就需要尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，企業(yè)需要轉(zhuǎn)變單一的經(jīng)營(yíng)模式，通過(guò)多元化經(jīng)營(yíng)的方式避免單一業(yè)務(wù)走向衰退期而使企業(yè)走向衰退期的問(wèn)題。例如A企業(yè)在進(jìn)入成熟期后，A企業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)相對(duì)于其他生命周期有了明顯的變化，在這一階段A企業(yè)的各項(xiàng)指標(biāo)表現(xiàn)如表1所示：

表1 A企業(yè)成熟期指標(biāo)特點(diǎn)

（四）衰退期

企業(yè)在衰退期缺乏產(chǎn)品的研發(fā)能力，企業(yè)產(chǎn)品的更新速度緩慢，產(chǎn)品逐漸被市場(chǎng)淘汰，再加上企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，企業(yè)銷(xiāo)售業(yè)績(jī)發(fā)生下滑，在這一階段，企業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模出現(xiàn)萎縮，產(chǎn)生資金短缺的問(wèn)題，企業(yè)的市場(chǎng)份額逐漸被競(jìng)爭(zhēng)者瓜分，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)下降，資金流入逐漸減少，現(xiàn)金凈流量出現(xiàn)負(fù)值，企業(yè)需要將精力放在防御方面，尋找新機(jī)會(huì)。衰退期企業(yè)的特點(diǎn)如下：首先，利潤(rùn)率下降。隨著企業(yè)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)逐漸減弱，新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入，企業(yè)市場(chǎng)占有率下降，導(dǎo)致企業(yè)的利潤(rùn)不斷下降。同時(shí)企業(yè)難以通過(guò)留存收益獲得生存，可能會(huì)向外界籌集一定的資金，但是企業(yè)的發(fā)展趨于惡化，企業(yè)融資成本較高，利潤(rùn)空間被進(jìn)一步壓縮。其次，銷(xiāo)售增長(zhǎng)率呈負(fù)數(shù)。在衰退期企業(yè)不再具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，再加上市場(chǎng)的產(chǎn)品更新?lián)Q代速度較快，企業(yè)原有的市場(chǎng)份額可能被侵蝕，企業(yè)的品牌影響力逐漸下降，銷(xiāo)售增長(zhǎng)率出現(xiàn)負(fù)值。最后，破產(chǎn)率最高。衰退期的企業(yè)市場(chǎng)份額不斷減少，企業(yè)難以依靠自有資金繼續(xù)維持經(jīng)營(yíng)，部分企業(yè)為了生存會(huì)轉(zhuǎn)讓、變賣(mài)廠房及設(shè)備獲取資金，進(jìn)一步提高了企業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)，在這一階段的企業(yè)隨時(shí)可能破產(chǎn)。

二、企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的常見(jiàn)問(wèn)題

（一）初創(chuàng)期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略制定問(wèn)題

初創(chuàng)期部分企業(yè)不重視自身的風(fēng)險(xiǎn)而盲目借貸，甚至部分企業(yè)無(wú)法獲取足夠的銀行借款而使用民間借貸等方式籌集資金，導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)要承擔(dān)較高的資本成本，當(dāng)企業(yè)現(xiàn)金流無(wú)法及時(shí)運(yùn)轉(zhuǎn)時(shí)將導(dǎo)致企業(yè)走向破產(chǎn)。

（二）成長(zhǎng)期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略制定問(wèn)題

在企業(yè)的成長(zhǎng)期，部分企業(yè)沒(méi)有充分利用財(cái)務(wù)杠桿獲得效益，部分企業(yè)過(guò)于激進(jìn)使用財(cái)務(wù)杠桿導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高，沒(méi)有將財(cái)務(wù)杠桿控制在合理的范圍內(nèi)。同時(shí)在投資方面，成長(zhǎng)期的企業(yè)開(kāi)始聘用職業(yè)經(jīng)理人，所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，部分企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者為了提高自身的業(yè)績(jī)可能存在盲目投資的現(xiàn)象，投資風(fēng)險(xiǎn)較高。

（三）成熟期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略制定問(wèn)題

成熟期的企業(yè)要控制自身的資產(chǎn)負(fù)債率，利用自身留存收益獲取資金。但是部分企業(yè)存在較高的財(cái)務(wù)杠桿，資金被大量的應(yīng)收賬款等擠占。在投資方面，企業(yè)也沒(méi)有制定恰當(dāng)投資規(guī)劃防范企業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。

（四）衰退期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略制定問(wèn)題

在衰退期部分企業(yè)沒(méi)有制定完善的管理戰(zhàn)略防范企業(yè)的資金進(jìn)一步流出，存在大量變賣(mài)廠房、設(shè)備盲目投資，為了贏得新生頻繁投入新的領(lǐng)域，加速了企業(yè)破產(chǎn)的步伐。

三、生命周期視角的企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略制定方案

（一）初創(chuàng)期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略制定方案

第一，風(fēng)險(xiǎn)控制戰(zhàn)略。初創(chuàng)期企業(yè)剛剛成立，風(fēng)險(xiǎn)控制稍有不當(dāng)將可能導(dǎo)致企業(yè)走向破產(chǎn)。初創(chuàng)期企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)主要是來(lái)源于自身的財(cái)務(wù)問(wèn)題。初創(chuàng)期企業(yè)要適當(dāng)舉債，控制企業(yè)的債務(wù)資本和權(quán)益資本結(jié)構(gòu)，并結(jié)合會(huì)計(jì)、金融、管理等方面理論建立完善的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，從而降低風(fēng)險(xiǎn)給企業(yè)帶來(lái)?yè)p失的可能性。

第二，融資戰(zhàn)略。初創(chuàng)期企業(yè)要重視融資，只有獲得穩(wěn)定的現(xiàn)金流才能幫助企業(yè)走向成長(zhǎng)期。初創(chuàng)期的企業(yè)需要控制融資成本，融資戰(zhàn)略不僅需要注重企業(yè)獲取的資金，還要分析企業(yè)的融資成本是否得到控制。初創(chuàng)期企業(yè)主要依靠?jī)?nèi)源融資的方式獲取資金，因?yàn)槠髽I(yè)沒(méi)有形成良好的社會(huì)信用，難以從外部獲得足夠的資金。

（二）成長(zhǎng)期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略制定方案

第一，融資戰(zhàn)略。成長(zhǎng)期是企業(yè)快速發(fā)展的時(shí)期，在這一階段的企業(yè)市場(chǎng)逐漸打開(kāi)，經(jīng)過(guò)初創(chuàng)期的發(fā)展，企業(yè)產(chǎn)品逐漸在市場(chǎng)上形成影響力。通常而言，企業(yè)融資會(huì)先考慮內(nèi)部的融資渠道而后再考慮外源融資，但是成長(zhǎng)期企業(yè)內(nèi)源融資無(wú)法滿(mǎn)足企業(yè)需求，因此成長(zhǎng)期的企業(yè)需要轉(zhuǎn)變初創(chuàng)期的融資方式，通過(guò)外源融資的方式獲得足夠資金。成長(zhǎng)期企業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展階段，企業(yè)銷(xiāo)售規(guī)?？焖贁U(kuò)大，市場(chǎng)份額不斷提高，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量快速增加，企業(yè)產(chǎn)品逐漸被消費(fèi)者認(rèn)可，但是在這一階段的企業(yè)還沒(méi)有形成良好的成本管理體系，成本較高，企業(yè)的利潤(rùn)水平較低，難以依靠留存收益幫助企業(yè)獲得快速發(fā)展，因此企業(yè)要借助外源融資的方式來(lái)擴(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)能力，逐漸形成規(guī)模效應(yīng)。在這一階段，企業(yè)有較高的資金需求，企業(yè)投資的需求會(huì)大于利潤(rùn)的增速，因此企業(yè)的資金較為緊迫，企業(yè)需要大量的資金達(dá)到規(guī)模效應(yīng)。成長(zhǎng)期的企業(yè)擁有良好的發(fā)展前景，在這一階段企業(yè)往往不愿意發(fā)行新股，因?yàn)榘l(fā)行新股可能會(huì)損害原有股東的利益，成長(zhǎng)期企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)已下降，經(jīng)營(yíng)方向逐漸明朗，企業(yè)往往通過(guò)債務(wù)融資的方式獲取資金，再加上成長(zhǎng)期的企業(yè)可用于抵押的資產(chǎn)增加，因此金融機(jī)構(gòu)也愿意為企業(yè)提供資金支持。此時(shí)的企業(yè)利潤(rùn)增加，償債能力也在提高。但是很多成長(zhǎng)期的企業(yè)存在大幅舉債的問(wèn)題，資產(chǎn)負(fù)債率較高也提高了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此成長(zhǎng)期的企業(yè)需要重視對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制，將資產(chǎn)負(fù)債率控制在恰當(dāng)?shù)乃?，避免?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高給企業(yè)發(fā)展帶來(lái)不利影響[2]。

第二，投資戰(zhàn)略。成長(zhǎng)期的企業(yè)規(guī)?？焖贁U(kuò)大，銷(xiāo)量逐步穩(wěn)定，企業(yè)的資金實(shí)力增強(qiáng)，在這一階段，企業(yè)需要培養(yǎng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，在考慮眼前利益的同時(shí)要注重企業(yè)長(zhǎng)期的利益，并制定最佳的投資規(guī)劃。在成長(zhǎng)期，部分企業(yè)的管理者可能會(huì)為了提高業(yè)績(jī)而存在盲目投資的問(wèn)題，不利于維護(hù)股東的利益。因此成長(zhǎng)期的企業(yè)必須要合理控制企業(yè)的投資規(guī)模，將投資規(guī)?？刂圃诤侠淼姆秶鷥?nèi)，避免盲目投資的同時(shí)需要讓投資產(chǎn)生應(yīng)有的效益，從而讓企業(yè)獲得健康發(fā)展[3]。

（三）成熟期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略制定方案

第一，投資戰(zhàn)略。成熟期的企業(yè)發(fā)展到達(dá)了發(fā)展鼎盛時(shí)期，在這一階段，企業(yè)形象在市場(chǎng)上趨于穩(wěn)定，盈利較為穩(wěn)定，資產(chǎn)流動(dòng)性較好，資產(chǎn)的變現(xiàn)能力和企業(yè)償債能力在提高，企業(yè)有足夠留存收益，利潤(rùn)水平較高，企業(yè)能夠獲得更為優(yōu)惠的貸款，并且具有了進(jìn)入公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行證券的條件。成熟期的企業(yè)融資成本較低，但是企業(yè)開(kāi)展融資需要分析企業(yè)是否有能夠產(chǎn)生足夠回報(bào)的投資項(xiàng)目，若企業(yè)的投資項(xiàng)目沒(méi)有良好的收益率也不應(yīng)該過(guò)度融資，因?yàn)樵谶@一階段的企業(yè)留存收益較高，留存收益已經(jīng)能夠滿(mǎn)足企業(yè)日常的經(jīng)營(yíng)，不再需要融入大量資金，企業(yè)對(duì)外源融資依賴(lài)性在下降，再加上投資機(jī)會(huì)相對(duì)于成長(zhǎng)期大幅減少，企業(yè)的資金需求也在減少，企業(yè)需要控制自身的負(fù)債規(guī)模，保持較低的資產(chǎn)負(fù)債率。

第二，投資戰(zhàn)略。成熟期企業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)狀態(tài)良好，在這一階段，企業(yè)有足夠的收益，逐漸形成完善的管理制度。企業(yè)在投資時(shí)，需要選擇能夠給企業(yè)帶來(lái)良好的現(xiàn)金流項(xiàng)目，需要思考如何形成多元化投資的局面，拓寬自身的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

第三，股利分配戰(zhàn)略。成熟期企業(yè)發(fā)展趨于鼎盛，在這一階段，企業(yè)擁有了分配股利的條件，留存收益較高，資金較為寬裕，從股利分配的角度來(lái)看，此時(shí)的企業(yè)能夠給股東帶來(lái)較高回報(bào)，如果沒(méi)有開(kāi)展股利分配將無(wú)法滿(mǎn)足股東對(duì)收益回報(bào)的期望，將影響股東再投資的積極性，也不利于企業(yè)進(jìn)一步融資。同時(shí)通過(guò)制定恰當(dāng)?shù)墓衫峙錂C(jī)制能夠向市場(chǎng)傳遞良好的信號(hào)，表明企業(yè)有良好的股利分配水平。在這一階段企業(yè)可以通過(guò)分配現(xiàn)金股利、減少股東權(quán)益資本等方式提高企業(yè)價(jià)值，因此可以采用高股利分配戰(zhàn)略。

（四）衰退期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略制定方案

第一，投資戰(zhàn)略。衰退期的企業(yè)逐漸走向衰退和消亡，產(chǎn)品的市場(chǎng)需求在下降，產(chǎn)品的銷(xiāo)量在加速下滑，在這一階段，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量不斷下降，甚至出現(xiàn)負(fù)值，企業(yè)大部分資金用于償還債務(wù)，無(wú)法擁有寬裕的現(xiàn)金，甚至存在資金鏈斷裂的問(wèn)題，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大，融資能力大幅下降。衰退期的企業(yè)往往沒(méi)有有利可圖的投資項(xiàng)目，因此企業(yè)總負(fù)債率應(yīng)低于成長(zhǎng)期。衰退期企業(yè)為了避免過(guò)快走向破產(chǎn)，需要將資產(chǎn)負(fù)債率控制在合理范圍內(nèi)，否則將導(dǎo)致企業(yè)資金鏈斷裂。

第二，投資戰(zhàn)略。衰退期的企業(yè)開(kāi)始走下坡路，銷(xiāo)售業(yè)績(jī)不斷下滑，在這一階段，企業(yè)要盤(pán)活存量資產(chǎn)，節(jié)約成本支出，集中資源延長(zhǎng)企業(yè)業(yè)務(wù)退出市場(chǎng)的時(shí)間。這一階段的企業(yè)需要形成防御戰(zhàn)略，如果企業(yè)投資產(chǎn)生失誤將可能使企業(yè)提前退出市場(chǎng)。

四、結(jié)語(yǔ)

近年來(lái)，越來(lái)越多的企業(yè)認(rèn)識(shí)到財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的重要性，本文從生命周期角度對(duì)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略進(jìn)行研究，能夠幫助企業(yè)適應(yīng)生命周期下管理工作的變化。企業(yè)在生命周期視角下開(kāi)展財(cái)務(wù)戰(zhàn)略研究，對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理體系工作的應(yīng)用具有一定價(jià)值。