武洲 彭紋紋 肖瑤瑤

1? ? 研究背景

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，企業(yè)所面臨的壓力越來(lái)越大。在眾多財(cái)務(wù)分析中，最能體現(xiàn)企業(yè)狀況的就是企業(yè)的盈利能力。而在葡萄酒市場(chǎng)中，絕大部分市場(chǎng)都被傳統(tǒng)老牌葡萄酒企業(yè)占據(jù)。A葡萄酒公司的年?duì)I業(yè)收入為2.433億元，凈利潤(rùn)為-121.2萬(wàn)元，處于虧損狀態(tài)。盈利能力是直接評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的好壞，本文通過(guò)分析A葡萄酒公司的盈利能力，找出其存在的問(wèn)題，并對(duì)問(wèn)題提出相應(yīng)的對(duì)策，以達(dá)到提升營(yíng)利的目的，使企業(yè)能夠長(zhǎng)久地可持續(xù)發(fā)展。

2? ? 基于杜邦分析體系下的盈利現(xiàn)狀

2.1? 基本盈利狀況

根據(jù)A葡萄酒公司公布的數(shù)據(jù)，從2017年開始營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)就出現(xiàn)下滑趨勢(shì)，2017年?duì)I業(yè)總收入從8.306億元減少至2020年的3.925億元，其中2020年下降41%。凈利潤(rùn)在2018年出現(xiàn)下降，2018年歸屬于股東的凈利潤(rùn)為5164萬(wàn)元，同比減少22.91%。2019年直接由盈轉(zhuǎn)虧，由2018年盈利5164萬(wàn)元虧損至-2587萬(wàn)元，2020年更是受新冠肺炎疫情影響，凈利潤(rùn)達(dá)到最低值-2.198億元。

2.2? 杜邦分析體系下的盈利狀況

凈資產(chǎn)收益率是杜邦分析法的核心，是由銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)這三個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)決定。A葡萄酒公司從2016年至2020年的凈資產(chǎn)收益率一直呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，企業(yè)獲取收益的能力在逐漸下降。A葡萄酒公司在市場(chǎng)中擁有的競(jìng)爭(zhēng)力并不是很強(qiáng)，盈利能力并不突出，2020年受新冠疫情的影響較大，下降幅度也較大。

在對(duì)銷售凈利率的分析中發(fā)現(xiàn)，銷售凈利率一直處于下降趨勢(shì)，2019年下降較為明顯。影響銷售凈利率的主要因素為凈利率和銷售收入，而通過(guò)對(duì)凈利潤(rùn)影響因素分析可知，營(yíng)業(yè)成本是影響凈利潤(rùn)的主要因素。影響銷售凈利率的因素有銷售利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、銷售成本率，在對(duì)這三組數(shù)據(jù)進(jìn)行分析時(shí)，發(fā)現(xiàn)指標(biāo)數(shù)值從2016年至2020年呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，銷售凈利率在不斷地下降，而銷售成本率隨著銷售凈利率的下降而上升。由此可知，導(dǎo)致凈利率變動(dòng)的關(guān)鍵因素是銷售成本率。因此，為了找出使銷售成本率變化的主要因素，對(duì)各期間的成本費(fèi)用和銷售收入進(jìn)行分析后發(fā)現(xiàn)銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用的持續(xù)攀升是導(dǎo)致銷售成本率不斷上升的主要原因。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)的銷售收入凈額與平均資產(chǎn)總額之比，是衡量資產(chǎn)投資與銷售情況之間的配比狀況，數(shù)值越高，說(shuō)明企業(yè)銷售能力越強(qiáng)，對(duì)投入的資產(chǎn)使用得越好。自2016年以來(lái)，A葡萄酒公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直處于下降趨勢(shì)，說(shuō)明A葡萄酒公司的銷售能力并不是很強(qiáng)，對(duì)資產(chǎn)的使用效率較差。在對(duì)貨幣資金周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款進(jìn)行分析中挖掘出A葡萄酒公司存在對(duì)資金的利用差、在銷售費(fèi)用方面對(duì)資金的使用過(guò)高、存貨積壓多等問(wèn)題。

權(quán)益乘數(shù)是股東投入占資產(chǎn)的占比情況。A葡萄酒公司的銷售收入2016年至2017年呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，主要是因?yàn)楣蓶|權(quán)益上升速度比資產(chǎn)總額快引起的，企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿較小。2017年至2020年呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿也越來(lái)越大，財(cái)務(wù)存在的風(fēng)險(xiǎn)也就越高。因此，在接下來(lái)的發(fā)展中企業(yè)要尋找一個(gè)最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)和更為完善的內(nèi)部管理制度，降低自身財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)盈利最大化。

3? ? ?A葡萄酒公司盈利方面存在的問(wèn)題

3.1? 商品銷量下降

A葡萄酒公司主要以銷售有機(jī)葡萄酒為主要業(yè)務(wù)，但從企業(yè)的銷售收入中可以看出，2017年銷售收入最高為8.488億元，往后幾年一直持續(xù)下降至4.232億元。葡萄酒的銷量下降的原因主要有以下三點(diǎn)。

第一，宣傳效果不到位，A葡萄酒公司邀請(qǐng)明星進(jìn)行全國(guó)線下宣傳代言，利用明星效應(yīng)達(dá)到提高銷售業(yè)績(jī)的目的，但實(shí)際上沒(méi)有達(dá)到預(yù)期的效果。A葡萄酒公司2019年舉辦大型明星宣傳演唱會(huì)，2019年銷售費(fèi)用為2.429億元，營(yíng)業(yè)收入為6.673億元，比2018年下降15.32%。企業(yè)采取的營(yíng)銷方式并沒(méi)有提高營(yíng)業(yè)收入，在一定程度上反而壓縮了盈利空間。

第二，銷售渠道沒(méi)有完全打開。A葡萄酒公司現(xiàn)如今還是以自主經(jīng)營(yíng)、經(jīng)銷商為主要銷售方式，輔助商超、線上、優(yōu)惠活動(dòng)等銷售手段。這也導(dǎo)致企業(yè)缺乏對(duì)銷售渠道的控制，經(jīng)銷商產(chǎn)生的費(fèi)用在一定程度上降低了銷售收入。

第三，受新冠肺炎疫情影響，為落實(shí)疫情措施，A葡萄酒公司需要停工停產(chǎn)，這是導(dǎo)致2020年銷售收入降低的最主要原因。

3.2? 成本增長(zhǎng)過(guò)快

企業(yè)對(duì)成本的控制是直接決定盈利空間大小的主要因素。銷售凈利率在2019年開始下降，成本費(fèi)用利潤(rùn)率與銷售凈利率變化趨勢(shì)相似。引起企業(yè)凈利潤(rùn)一直下降的主要因素是營(yíng)業(yè)成本的增加，2020年?duì)I業(yè)成本占營(yíng)業(yè)總收入的比重超過(guò)了70%。成本費(fèi)用利潤(rùn)率的下降主要是各種成本都在不同程度地增加，其中銷售費(fèi)用是企業(yè)期間費(fèi)用中占比最高的費(fèi)用，如果可以有效控制銷售費(fèi)用的規(guī)模，有利于企業(yè)極大地實(shí)現(xiàn)盈利。因而控制成本、節(jié)約費(fèi)用對(duì)于企業(yè)具有重要意義。

3.3? 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)較差

A葡萄酒公司在2016年至2020年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從0.53次降到0.2次，說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況并不是很好，在一定程度上影響了資產(chǎn)獲利的能力。主要存在的問(wèn)題是貨幣資金利用效率、存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年降低的原因。

首先，貨幣資金利用率偏低，在2018年至2020年間，貨幣資金占總資產(chǎn)的比重分別為20.86%、34.93%、20.22%，貨幣資金占總資產(chǎn)的比重較大，企業(yè)并沒(méi)有利用剩余的資金進(jìn)行投資或用于企業(yè)，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)環(huán)境中，A葡萄酒公司這種資本的運(yùn)作并不是很可取，閑置的資金在一定程度上也影響了企業(yè)業(yè)績(jī)下滑。A葡萄酒公司缺乏對(duì)資金的靈活運(yùn)用，這也是導(dǎo)致其貨幣資金利用率偏低的原因，在如今的市場(chǎng)環(huán)境下，如何運(yùn)用資金是很重要的競(jìng)爭(zhēng)手段之一。

其次，存貨周轉(zhuǎn)率偏低，A葡萄酒公司的存貨周轉(zhuǎn)率變化趨勢(shì)主要呈現(xiàn)先上升、再下降、然后再上升的趨勢(shì)。2016年至2020年，A葡萄酒公司的存貨周轉(zhuǎn)率由0.489次降為0.376次。2017年企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率達(dá)到最高為0.514次，說(shuō)明2017年企業(yè)對(duì)存貨的管理較合理。2017年以后，存貨的周轉(zhuǎn)率降為0.376次。由于受到市場(chǎng)環(huán)境和疫情的影響，近幾年的存貨積壓越來(lái)越多，銷售渠道卻沒(méi)有打開，導(dǎo)致產(chǎn)品都在庫(kù)房保存，過(guò)期的庫(kù)存只能銷毀，使得企業(yè)的銷售收入大幅下降。因而企業(yè)有效進(jìn)行存貨管理是很有必要的。

最后，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降，A葡萄酒公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率一直呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，最高為2016年，周轉(zhuǎn)率為6.924次，最低為2020年4.613次。說(shuō)明企業(yè)的應(yīng)收賬款回款并不是很樂(lè)觀，短時(shí)間內(nèi)并不能收回應(yīng)收賬款，產(chǎn)生大量的壞賬準(zhǔn)備，對(duì)企業(yè)的盈利能力產(chǎn)生了很大的消極影響。

3.4? 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理

A葡萄酒公司在2015年至2020年的權(quán)益乘數(shù)呈現(xiàn)先降后升的變化趨勢(shì)，盡管有下降的趨勢(shì)，但是比起C公司和B公司權(quán)益乘數(shù)還是很高，過(guò)高的財(cái)務(wù)杠桿使得財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也在逐年增大。2017年A葡萄酒公司的權(quán)益乘數(shù)由最高點(diǎn)1.93降為最低1.36，比C公司還低0.01，說(shuō)明在2017年的時(shí)候企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，2017年的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)較為合理。A葡萄酒公司、B公司、C公司的平均權(quán)益乘數(shù)分別為1.588、1.226、1.322，在與同行的對(duì)比中不難發(fā)現(xiàn)，A葡萄酒公司的權(quán)益乘數(shù)指標(biāo)均高于C公司、B公司，并且從表中可以看出A葡萄酒公司權(quán)益乘數(shù)還在持續(xù)走高，如果持續(xù)下去，企業(yè)的債務(wù)資金占總資產(chǎn)變多，所有者總額占總資產(chǎn)變少，在一定程度上不僅會(huì)動(dòng)搖企業(yè)管理者在公司的地位，還會(huì)導(dǎo)致企業(yè)向外融資過(guò)多，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越高。在2021年權(quán)益乘數(shù)還是處于上升趨勢(shì)。因而，對(duì)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的改進(jìn)迫在眉睫。

4? ? 對(duì)A葡萄酒公司提出的建議

4.1? 打開銷售渠道，建立專業(yè)營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)

A葡萄酒公司長(zhǎng)久以來(lái)主要是以經(jīng)銷商為主要銷售渠道，這種銷售渠道相對(duì)于快速發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)來(lái)說(shuō)過(guò)于落后，現(xiàn)如今的信息通訊技術(shù)發(fā)展較為快速，電商基本上已經(jīng)取代了傳統(tǒng)的商超銷售模式。A葡萄酒公司銷售渠道在一定程度上來(lái)說(shuō)較為落后，企業(yè)發(fā)展電商的速度緩慢。對(duì)此，A葡萄酒公司可以通過(guò)線上線下相結(jié)合的模式銷售產(chǎn)品，將重心放到線上銷售渠道，結(jié)合微信公眾號(hào)、新浪微博等平臺(tái)推廣產(chǎn)品知名度，通過(guò)參與活動(dòng)或拼單的形式在各個(gè)平臺(tái)舉行發(fā)放福利活動(dòng)，以捆綁銷售或者薄利多銷的銷售手段提高銷售量。同時(shí)，盡量減少對(duì)經(jīng)銷商的依賴，電商平臺(tái)直接連接企業(yè)和消費(fèi)者，可以省去與經(jīng)銷商的中間費(fèi)用，從而降低價(jià)格，刺激消費(fèi)者消費(fèi)。積極參與“雙十一”“雙十二”等特殊活動(dòng)節(jié)日，在鞏固老客戶的前提下吸引潛在的新客戶。A葡萄酒公司在銷售費(fèi)用方面逐年增加，2019年更是達(dá)到最高點(diǎn)2.429億元，宣傳投入費(fèi)用特別高，但實(shí)際的銷售收入?yún)s比往年底，足以說(shuō)明A葡萄酒公司在宣傳方面的投入有些得不償失。因而A葡萄酒公司應(yīng)創(chuàng)建屬于自己的專業(yè)營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)，科學(xué)合理地培養(yǎng)專屬自己公司的營(yíng)銷達(dá)人。公司培養(yǎng)的營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)不僅會(huì)對(duì)產(chǎn)品特性更加了解，在營(yíng)銷策劃方案中還更容易設(shè)立公司形象。專業(yè)的營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)更有助于提升產(chǎn)品銷售量，進(jìn)一步提高盈利空間。

4.2? 強(qiáng)化成本費(fèi)用管理，規(guī)范財(cái)務(wù)內(nèi)部制度

A葡萄酒公司在2016年至2020年的費(fèi)用成本中花銷最大的是銷售費(fèi)用，主要的花銷是企業(yè)聘請(qǐng)明星舉辦演出的花費(fèi)。A葡萄酒公司在研發(fā)方面花費(fèi)的平均金額為2.1338億元，但銷售收入并沒(méi)有達(dá)到預(yù)想的效果。由此可見，對(duì)于成本進(jìn)行有效控制是非常有必要的。首先，重視各產(chǎn)品所需要的固定成本，以降低單位產(chǎn)品成本為主要目的，建立供應(yīng)商檔案庫(kù)，降低采購(gòu)環(huán)節(jié)的成本。其次，在生產(chǎn)環(huán)節(jié)提前預(yù)算所需材料，減少材料的浪費(fèi)。最后，將銷售渠道的重心放在線上，建成工廠與消費(fèi)者直接接觸渠道，建立以線上為主、線下為輔的銷售模式，這樣可以省下通過(guò)經(jīng)銷商銷售的固定成本，同時(shí)招賢納士，培養(yǎng)優(yōu)秀的新鮮血液注入公司，建立績(jī)效考核機(jī)制，淘汰掉生產(chǎn)力低的員工。明確報(bào)銷、審批流程，減少不必要的管理費(fèi)用支出，建立成本費(fèi)用信息系統(tǒng)，及時(shí)核算成本費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)與實(shí)際發(fā)生額之間的差異，并反饋在系統(tǒng)中，科學(xué)、精確地對(duì)成本費(fèi)用制度做出調(diào)整。

4.3? 建立資產(chǎn)良性周轉(zhuǎn)制度

在資產(chǎn)周轉(zhuǎn)分析中，A葡萄酒公司主要存在以下問(wèn)題：貨幣資金利用率偏低，存在大量閑置資金；存貨周轉(zhuǎn)率低，庫(kù)存堆積大量存貨；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低，存在短時(shí)間無(wú)法回款及回款困難。

針對(duì)以上問(wèn)題，提出以下解決方案。首先，企業(yè)存在大量閑置資金，說(shuō)明企業(yè)并沒(méi)有很好地利用籌集到的錢，閑置資金的儲(chǔ)存也有相關(guān)的資金成本，也是導(dǎo)致企業(yè)整體盈利能力偏低的原因之一。因此，企業(yè)可以對(duì)外投資，讓滯留在手上的資金流動(dòng)起來(lái)，用錢生錢，增加企業(yè)收益；通過(guò)公益降低稅收。通過(guò)這種辦法可以在當(dāng)年降低應(yīng)納稅所得額，不僅能夠通過(guò)捐贈(zèng)享受稅收優(yōu)惠，還有助于擴(kuò)大企業(yè)的知名度。其次，建立訂、產(chǎn)、銷一體化生產(chǎn)模式，創(chuàng)建供貨商檔案，選出價(jià)格低、質(zhì)量高的供貨商，與其成為長(zhǎng)期合作關(guān)系，并有計(jì)劃地采購(gòu)原材料。在生產(chǎn)過(guò)程中與銷售部保持緊密聯(lián)系，銷售部提供預(yù)計(jì)銷量，生產(chǎn)部根據(jù)銷售部給出的數(shù)字衡量產(chǎn)量，銷售部在產(chǎn)品生產(chǎn)出來(lái)后及時(shí)將產(chǎn)品發(fā)出，防止產(chǎn)品滯留庫(kù)存。最后，明確信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件，并給予客戶相應(yīng)信用額度，建立客戶信用信息庫(kù)，選擇信譽(yù)高的客戶進(jìn)行賒銷，同時(shí)建立銷售回款一條龍責(zé)任制，保證回款率。

4.4? 調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

A葡萄酒公司權(quán)益乘數(shù)逐年上升的主要原因是所有者總額占總資金的比例減少造成的。為了使企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中站穩(wěn)腳跟，A葡萄酒公司不僅要維護(hù)好各股東關(guān)系，盡量減少股東流動(dòng)，還要將籌資范圍控制在安全范圍內(nèi)，債源分布均勻，長(zhǎng)、中、短期還債時(shí)間搭配合理，防止還債高峰集中到來(lái)。首先是償還部分債務(wù)，平衡股東資產(chǎn)與債務(wù)資產(chǎn)。其次是企業(yè)在融資時(shí)首先考慮股東內(nèi)部融資，或者通過(guò)債務(wù)轉(zhuǎn)股份的方式稀釋杠桿，依據(jù)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃將籌資規(guī)模控制在安全范圍內(nèi)，防止債務(wù)高于股東投資。最后，企業(yè)應(yīng)在權(quán)益資本和債務(wù)資本之間保持合適的比例結(jié)構(gòu)。

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[ 作者簡(jiǎn)介 ]武洲，女，陜西西安人，西安歐亞學(xué)院，講師，碩士，研究方向：財(cái)務(wù)管理、財(cái)務(wù)大數(shù)據(jù)。

[ 摘要 ]近幾年，全球葡萄酒行業(yè)都處于低迷態(tài)勢(shì)，中國(guó)葡萄酒企業(yè)不僅要在低迷的行業(yè)下站得住腳，更要面對(duì)外國(guó)進(jìn)口葡萄酒企業(yè)搶占中國(guó)市場(chǎng)的威脅。在這種環(huán)境下，中國(guó)葡萄酒公司怎樣穩(wěn)定甚至提高企業(yè)的盈利能力就顯得尤為重要。本文重點(diǎn)運(yùn)用杜邦分析法，對(duì)A葡萄酒企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)等幾個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，觀察影響這些財(cái)務(wù)指標(biāo)的因素有哪些，并與同行業(yè)兩家公司進(jìn)行對(duì)比分析，通過(guò)分析發(fā)現(xiàn)A葡萄酒公司的銷量、成本控制、存貨管理、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)以及資金運(yùn)用方面存在的問(wèn)題。隨后提出相應(yīng)的解決方案改變公司現(xiàn)狀，以達(dá)到增加企業(yè)盈利的目的，使企業(yè)能在多變的市場(chǎng)環(huán)境下實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

[ 關(guān)鍵詞 ]盈利能力；杜邦分析體系；葡萄酒企業(yè)；財(cái)務(wù)分析