李欣，姜霄

1.南京信息工程大學(xué)商學(xué)院；2.南京信息工程大學(xué)江北新區(qū)發(fā)展研究院；3.南京財(cái)經(jīng)大學(xué)會計(jì)學(xué)院

一、研究背景

隨著創(chuàng)新型國家戰(zhàn)略的實(shí)施，長三角地區(qū)在創(chuàng)新領(lǐng)域取得了突出成就，而滬蘇浙皖民營企業(yè)作為創(chuàng)新活動的積極參與者，其創(chuàng)新投入和產(chǎn)出規(guī)模已超出其他類型企業(yè)的總和，其中超過80%是家族企業(yè)，因此保持長三角地區(qū)家族企業(yè)的創(chuàng)新活力對促進(jìn)滬蘇浙皖經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，長三角區(qū)域一體化和我國創(chuàng)新型國家戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)都具有重大意義。然而，一個(gè)不可忽視的問題是，經(jīng)過30多年的發(fā)展，很多家族企業(yè)已陸續(xù)進(jìn)入代際傳承期，可能因二代管理權(quán)威不足而經(jīng)歷組織動蕩，并面臨較大的不確定性。在同時(shí)面臨權(quán)力交接和轉(zhuǎn)型升級的雙重挑戰(zhàn)下，長三角地區(qū)家族企業(yè)的代際傳承是否影響企業(yè)創(chuàng)新? 進(jìn)一步地，這種影響的機(jī)理及作用機(jī)制是什么？這些都是亟待研究的重大理論和現(xiàn)實(shí)課題。

對于代際傳承對家族企業(yè)創(chuàng)新的影響，學(xué)界研究結(jié)論不一。有學(xué)者發(fā)現(xiàn)代際傳承可以有效促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新[1]，有學(xué)者則認(rèn)為代際傳承對企業(yè)創(chuàng)新具有阻礙作用[2]。造成以上分歧的原因可能是：（1）現(xiàn)有大多數(shù)研究忽略了代際傳承是一個(gè)長期動態(tài)的過程，不同階段主導(dǎo)邏輯可能發(fā)生變化，對企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)生不同影響；（2）現(xiàn)有理論主要從利益相關(guān)者理論出發(fā)，忽視了從時(shí)間導(dǎo)向角度探究問題，Le Breton-Miller[3]等認(rèn)為長期導(dǎo)向是促使家族企業(yè)創(chuàng)新的一個(gè)重要原因。（3）過去大部分代際傳承階段的創(chuàng)新研究只關(guān)注創(chuàng)新投入，對創(chuàng)新產(chǎn)出的關(guān)注較少。而當(dāng)今漸進(jìn)式技術(shù)創(chuàng)新已無法跟上技術(shù)發(fā)展和市場需求的快速變化，越來越多的企業(yè)需要通過突破式創(chuàng)新為企業(yè)贏得更多發(fā)展機(jī)會。那么，基于時(shí)間導(dǎo)向視角，不同代際傳承階段長三角地區(qū)家族企業(yè)的長期導(dǎo)向如何演變？這種演變?nèi)绾我鸺易迤髽I(yè)突破式創(chuàng)新異質(zhì)性效應(yīng)的產(chǎn)生？這就構(gòu)成了本文的研究問題。

二、假設(shè)提出

一些學(xué)者將家族企業(yè)的代際傳承過程劃分若干階段，本文在以往研究的基礎(chǔ)上，將家族企業(yè)的傳承期分為二代弱參與和二代強(qiáng)參與兩個(gè)階段。弱參與階段指二代進(jìn)入家族企業(yè)開始擔(dān)任副董事長或副總經(jīng)理等重要但非關(guān)鍵職位,而一代仍擔(dān)任企業(yè)總經(jīng)理或董事長職位。而強(qiáng)參與階段則指二代開始擔(dān)任董事長、總經(jīng)理或總裁等關(guān)鍵職務(wù)，全面參與乃至獨(dú)立負(fù)責(zé)企業(yè)經(jīng)營活動，一代轉(zhuǎn)向幕后的階段。

本文認(rèn)為，與弱參與階段相比，強(qiáng)參與階段家族企業(yè)的突破式創(chuàng)新可能更多。這是因?yàn)樵谌鯀⑴c階段，二代尚未樹立其權(quán)威合法性。而突破式創(chuàng)新具有高風(fēng)險(xiǎn)特征[4]，若此時(shí)二代倡導(dǎo)并實(shí)施突破式創(chuàng)新遭遇失敗，可能導(dǎo)致其權(quán)威合法性受到質(zhì)疑，進(jìn)而打擊二代在該階段實(shí)施突破式創(chuàng)新的積極性。在強(qiáng)參與階段，隨著二代日益確立自身權(quán)威[7]，為追求產(chǎn)品技術(shù)的根本性變化[5]，培育企業(yè)未來長期發(fā)展的核心能力和競爭優(yōu)勢，二代可能更傾向從事更多突破式創(chuàng)新。這是因?yàn)橥黄剖絼?chuàng)新有利于打破競爭范式，為企業(yè)贏得更多發(fā)展機(jī)會。所以在二代強(qiáng)參與階段，家族企業(yè)可能進(jìn)行更多的突破式創(chuàng)新。由此提出假設(shè)1。

假設(shè)1：相對于二代弱參與階段，二代強(qiáng)參與階段家族企業(yè)的突破式創(chuàng)新更多。

長期導(dǎo)向指企業(yè)優(yōu)先考慮和選擇那些在一定延后時(shí)間產(chǎn)生長遠(yuǎn)影響決策和行為的傾向，與弱參與階段相比，本文認(rèn)為家族企業(yè)的長期導(dǎo)向在二代強(qiáng)參與階段會更高，這是因?yàn)椋菏紫仍趶?qiáng)參與階段，隨著二代權(quán)力的增加[7]，從利益相關(guān)者處感受到的壓力的減少，此時(shí)二代亟須通過短期業(yè)績樹立權(quán)威的需求逐漸下降，時(shí)間視野變得更加長期，長期導(dǎo)向不斷增強(qiáng)。其次，基于社會認(rèn)同理論，很多二代期待通過企業(yè)核心競爭力培養(yǎng)以獲取積極的社會認(rèn)同[6]，而企業(yè)核心競爭力的培育往往需要較長時(shí)間，二代時(shí)間視野也不斷延長，因此變得更加長期導(dǎo)向，家族企業(yè)的長期導(dǎo)向也不斷提升。由此，提出假設(shè)2。

假設(shè)2：相對于弱參與階段，強(qiáng)參與階段家族企業(yè)的長期導(dǎo)向更高。

與弱參與階段相比，在強(qiáng)參與階段由于二代已基本完成自身權(quán)威構(gòu)建，不需要通過短期業(yè)績證明自身能力；同時(shí)為追求社會認(rèn)同，二代作為企業(yè)掌權(quán)人時(shí)間視野不斷延伸，因此在二代強(qiáng)參與階段，家族企業(yè)往往更具有長期導(dǎo)向特征。

而長期導(dǎo)向則對企業(yè)突破式創(chuàng)新具有促進(jìn)作用。這是因?yàn)椋菏紫?，具有長期導(dǎo)向的企業(yè)往往具有較高的韌性[7]，對企業(yè)短期績效波動的容忍度較高，能更好地容忍突破式創(chuàng)新可能造成的短期業(yè)績損失；其次，具有長期導(dǎo)向的企業(yè)往往會積累更多的冗余資源[7]，為企業(yè)實(shí)施突破式創(chuàng)新活動奠定物質(zhì)基礎(chǔ)，進(jìn)一步提高了其抗風(fēng)險(xiǎn)能力；最后，具有長期導(dǎo)向的企業(yè)更關(guān)注企業(yè)未來核心能力的培育，更偏好制訂長期目標(biāo)進(jìn)行突破式創(chuàng)新以培育企業(yè)核心競爭力。綜上所述，與弱參與階段相比，二代強(qiáng)參與階段家族企業(yè)的長期導(dǎo)向往往更高，且長期導(dǎo)向?qū)ζ髽I(yè)突破式創(chuàng)新具有促進(jìn)作用。因此，本文提出假設(shè)3。

假設(shè)3：長期導(dǎo)向在家族企業(yè)代際傳承階段與突破式創(chuàng)新之間起中介作用。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本和數(shù)據(jù)來源

本文以2013～2019年長三角地區(qū)處于代際傳承期的上市家族企業(yè)為樣本，數(shù)據(jù)來源于CSMAR等數(shù)據(jù)庫，家族企業(yè)界定如下：（1）最終控制者能追蹤到自然人或家族；且直接或間接是上市公司第一大股東；（2）控制家族對公司控制權(quán)在10%以上。本文又進(jìn)一步剔除了金融類，觀測年度為ST、ST*，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)缺失或異常的觀測值，最終得到455個(gè)觀測值。

（二）變量設(shè)計(jì)

被解釋變量：突破式創(chuàng)新(BKI)。本文借鑒楊蓉[4]的做法，采用企業(yè)當(dāng)年發(fā)明專利數(shù)測量。

解釋變量：代際傳承階段(SUC)。若二代擔(dān)任董事長、總經(jīng)理等關(guān)鍵職務(wù)，則企業(yè)處于代際傳承中的二代強(qiáng)參與階段，取值為1；若二代擔(dān)任副董事長或副總經(jīng)理等重要但非關(guān)鍵職位，一代仍擔(dān)任關(guān)鍵職務(wù)，則企業(yè)處于二代弱參與階段，取值為0。

中介變量：長期導(dǎo)向（LTO)。本文將采用詞頻分析法對長期導(dǎo)向進(jìn)行測量，步驟如下：首先，根據(jù)Brigham[8]長期導(dǎo)向的英文詞集,利用軟件翻譯并篩檢，確定種子詞集。其次，利用Wingo財(cái)經(jīng)文本數(shù)據(jù)庫中的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)相似詞算法，篩選并獲得種子詞的相似詞詞集，然后將二者合并，確定長期導(dǎo)向的關(guān)鍵詞詞集；最后，測量這些長期導(dǎo)向關(guān)鍵詞在企業(yè)當(dāng)年財(cái)務(wù)報(bào)告中的詞頻，并與財(cái)報(bào)總字?jǐn)?shù)相除（長期導(dǎo)向關(guān)鍵詞詞頻/財(cái)報(bào)總字?jǐn)?shù)），以此獲得樣本企業(yè)長期導(dǎo)向的測量值。

控制變量：基于以往研究，本文選取公司規(guī)模（Size）、營業(yè)收入增長率（Growth）、 董事人數(shù)（Board）、公司成立年限（FirmAge）、第一大股東持股比例（Top1）、獨(dú)立董事比例（Indep）、股權(quán)集中指標(biāo)(ECI)、總經(jīng)理是否為家族成員（Manager）、凈資產(chǎn)收益率（ROE）、負(fù)債（Debt）、凈利潤（NP）、實(shí)際控制人擁有控制權(quán)比例（POCR）、管理費(fèi)用（MF）、資產(chǎn)凈利潤率（ROA）、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額（OCF）作為控制變量。

（三）模型搭建

本文采用廣義最小二乘法驗(yàn)證相關(guān)假設(shè)，模型構(gòu)建如下：模型（1）用來驗(yàn)證二代強(qiáng)參與弱參與兩個(gè)階段是否對企業(yè)突破式創(chuàng)新產(chǎn)生差異影響(即H1)；模型（2）則檢驗(yàn)家族企業(yè)的長期導(dǎo)向是否在這兩個(gè)階段也存在差異(即H2)；模型（3）用來檢驗(yàn)長期導(dǎo)向的中介作用是否存在（即H3）。

四、實(shí)證分析與結(jié)果

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

表1為描述性統(tǒng)計(jì)表。其中樣本企業(yè)每年平均發(fā)明專利數(shù)為28.16件，總體水平較高；長期導(dǎo)向的年平均詞頻為0.03。有一半的樣本企業(yè)處于二代弱參與階段，其余控制變量如表1所示。

表1 主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)

（二）回歸分析結(jié)果

本文采取三步法檢驗(yàn)中介效應(yīng)。如表2中 M1所示，代際傳承階段SUC的系數(shù)為16.3298（p〈0.05），說明相對于弱參與階段，在二代強(qiáng)參與階段長三角地區(qū)家族企業(yè)的突破式創(chuàng)新更多，H1獲得支持。如表2的M2所示，長期導(dǎo)向（LTO）系數(shù)為0.0007（p〈0.1），說明家族企業(yè)的長期導(dǎo)向在二代強(qiáng)參與階段更高，H2也獲得支持。在表2的M3中，長期導(dǎo)向（LTO）的系數(shù)為1927.12（p〈0.05），代際傳承階段的系數(shù)為 15.1248（p〈0.05），且小于M1中SUC的系數(shù)，這說明長期導(dǎo)向在代際傳承階段與企業(yè)突破式創(chuàng)新之間具有中介作用，H3獲得驗(yàn)證。

表2 回歸結(jié)果分析

本文也進(jìn)行了如下穩(wěn)健性檢驗(yàn)：（1）拓寬家族企業(yè)界定范圍，由原先的最終控制人控制權(quán)比例大于等于10%拓寬到大于等于20%；（2）替換中介變量的測量，將長期導(dǎo)向的測量從原先的關(guān)鍵詞詞頻除以當(dāng)年財(cái)報(bào)總字?jǐn)?shù)改為除以當(dāng)年財(cái)報(bào)總詞數(shù)；（3）將因變量由發(fā)明專利數(shù)提前一期改為提前兩期；（4）添加行業(yè)控制變量。以上穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果仍與假設(shè)保持一致，說明本文的研究結(jié)果較為可靠。

五、總結(jié)

本文基于長三角地區(qū)上市家族企業(yè)2013-2019年數(shù)據(jù)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，相對于弱參與階段，二代強(qiáng)參與階段家族企業(yè)的突破式創(chuàng)新產(chǎn)出更多，且長期導(dǎo)向在代際傳承階段與突破式創(chuàng)新產(chǎn)出之間起中介作用。

本文的理論貢獻(xiàn)體現(xiàn)在以下方面：（1）將家族企業(yè)的代際傳承期劃分為二代弱參與和強(qiáng)參與兩個(gè)階段，分別探討不同階段下家族企業(yè)突破式創(chuàng)新的差異，為目前存在的矛盾研究結(jié)論提供了進(jìn)一步解釋。（2）本文從時(shí)間導(dǎo)向，特別是長期導(dǎo)向視角出發(fā)，為家族企業(yè)代際傳承階段的創(chuàng)新異質(zhì)性研究提供了一個(gè)新視角。本文對管理實(shí)踐的啟示體現(xiàn)在無論是家族企業(yè)還是政府相關(guān)部門，都應(yīng)該注重家族企業(yè)長期導(dǎo)向的培育，提高風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平，這不僅有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級目標(biāo)，對促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新型國家戰(zhàn)略的都具有重大意義。

本文也存在以下不足，首先研究范圍僅局限于長三角地區(qū)，未來研究可以擴(kuò)大樣本范圍以進(jìn)一步驗(yàn)證本文的假設(shè)；其次，本文僅對突破式創(chuàng)新進(jìn)行了探討，長期導(dǎo)向?qū)ΥH傳承階段突破式創(chuàng)新影響的中介作用是否也適用于漸進(jìn)式創(chuàng)新，也是值得未來進(jìn)一步研究的有趣問題。