吳慧香 朱文婧

（山東工商學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)院 山東煙臺(tái) 264005）

理論分析與研究假設(shè)

（一）所得稅稅率降低對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的影響

創(chuàng)新需要資金的支持，企業(yè)要通過(guò)各種渠道融資，創(chuàng)新活動(dòng)的高不確定性決定了其面臨較高的融資約束。融資約束主要來(lái)自創(chuàng)新投資的信息不對(duì)稱(chēng)：創(chuàng)新是企業(yè)重要的商業(yè)秘密，企業(yè)對(duì)相關(guān)信息的披露通常比較謹(jǐn)慎，外部投資者很難獲取有效信息。企業(yè)創(chuàng)新面臨的融資約束是個(gè)世界性難題，這一問(wèn)題在我國(guó)表現(xiàn)得更為普遍和嚴(yán)重：與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)滯后，企業(yè)生產(chǎn)投資尚且面臨嚴(yán)重的融資約束，更遑論創(chuàng)新投資。已有研究表明，我國(guó)企業(yè)長(zhǎng)期通過(guò)擠壓營(yíng)運(yùn)資本以應(yīng)對(duì)創(chuàng)新投資所需。在這種情況下，企業(yè)所得稅稅率降低能夠釋放出一定的流動(dòng)性，為企業(yè)緩解創(chuàng)新融資約束、增加研發(fā)投入提供了可能性，進(jìn)而在一定程度上促進(jìn)創(chuàng)新。

創(chuàng)新投資中人力成本占研發(fā)支出的比例較高。一旦研發(fā)人員尤其是核心人員出現(xiàn)流失，企業(yè)創(chuàng)新的部分資源也就隨之消失，企業(yè)也可能遭遇創(chuàng)新中斷等不可估量的損失。此外，創(chuàng)新的長(zhǎng)周期性也決定了越到后期人員流失的后果越嚴(yán)重，創(chuàng)新投資也因此表現(xiàn)出極高的調(diào)整成本。從這一點(diǎn)來(lái)看，所得稅稅率降低能夠?yàn)槠髽I(yè)創(chuàng)新的可持續(xù)性提供一定的財(cái)務(wù)保障，進(jìn)而促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新?；谝陨戏治?，提出如下假設(shè)：

假設(shè)1：企業(yè)所得稅稅率降低會(huì)促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。

（二）所得稅稅率降低對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的影響——基于市場(chǎng)化程度視角

所得稅改革能為企業(yè)營(yíng)造公平的制度環(huán)境，從而促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新，但其激勵(lì)效應(yīng)可能因各地區(qū)的市場(chǎng)化程度不同而呈現(xiàn)出差異。具體來(lái)看可能存在兩種可能性，包括：在市場(chǎng)化程度較高的地區(qū)，所得稅改革能夠更好地傳遞至要素市場(chǎng)，企業(yè)能夠從市場(chǎng)獲得更大的創(chuàng)新支撐，從而對(duì)創(chuàng)新的激勵(lì)效果更強(qiáng)；在市場(chǎng)化程度較低的地區(qū)，所得稅改革能夠扭轉(zhuǎn)要素市場(chǎng)扭曲，與之前相比，企業(yè)能夠通過(guò)更多的渠道、以更低的成本從市場(chǎng)獲得創(chuàng)新支持，從而對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的激勵(lì)效果更強(qiáng)?；谝陨戏治觯岢鋈缦赂?jìng)爭(zhēng)性假設(shè)：

假設(shè)2a：在市場(chǎng)化程度較高的地區(qū)，所得稅稅率降低能更好地促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。

假設(shè)2b：在市場(chǎng)化程度較低的地區(qū)，所得稅稅率降低能更好地促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。

研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文以2003-2018年滬深兩市A股上市公司數(shù)據(jù)為樣本，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)自Wind資訊和國(guó)泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)，專(zhuān)利數(shù)據(jù)來(lái)自中國(guó)研究數(shù)據(jù)服務(wù)平臺(tái)CNRDS。數(shù)據(jù)篩選借鑒李福增等關(guān)于所得稅改革的處理方法，剔除了2008-2018年間上市的公司、金融保險(xiǎn)類(lèi)公司、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)缺失的樣本和稅改前后名義稅率無(wú)法判斷的樣本。最終總共獲得10293個(gè)公司年數(shù)據(jù)，并對(duì)所有連續(xù)變量在上下1%的水平上進(jìn)行了縮尾處理以消除離群值。

（二）模型設(shè)定

2008年《企業(yè)所得稅法》施行之后，大部分企業(yè)的所得稅顯著降低，也有些企業(yè)稅率不變或提高。將稅率下降的企業(yè)設(shè)為處理組，稅率不變或提高的企業(yè)設(shè)為控制組。構(gòu)建雙重差分模型如下：

其中，yit是度量企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的因變量，postt×treatmenti為核心自變量，Cj為影響技術(shù)創(chuàng)新的控制變量，εit表示誤差項(xiàng)，α3為政策效應(yīng)（如果政策有效，則α3顯著為正）。

（三）變量定義

因變量yit。本文以專(zhuān)利產(chǎn)出作為技術(shù)創(chuàng)新的代理變量，度量方式有以下兩種：patent1為專(zhuān)利申請(qǐng)量+1的自然對(duì)數(shù)；為了更好地體現(xiàn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，剔除專(zhuān)利中技術(shù)含量較低的外觀設(shè)計(jì)專(zhuān)利，以發(fā)明專(zhuān)利與實(shí)用新型專(zhuān)利申請(qǐng)量之和+1，然后取自然對(duì)數(shù)作為patent2。

自變量postt×treatmenti。treatmenti為政策組別虛擬變量，如果企業(yè)的所得稅名義稅率自2008年起下降，則treatmenti=1，否則為0。postt為時(shí)間虛擬變量，當(dāng)t≥2008時(shí)，postt=1，否則為0。

控制變量Cj。根據(jù)已有研究，主要控制可能影響技術(shù)創(chuàng)新的因素，包括資產(chǎn)規(guī)模（總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)）、財(cái)務(wù)杠桿（總負(fù)債/總資產(chǎn)）、凈資產(chǎn)收益率（凈利潤(rùn)/平均股東權(quán)益）、上市年限（年份減去企業(yè)上市時(shí)間）、獨(dú)立董事比例（獨(dú)立董事人數(shù)/董事會(huì)人數(shù)）、管理層權(quán)利（董事長(zhǎng)與總經(jīng)理兼任取1，否則取0）和關(guān)聯(lián)關(guān)系（前十大股東存在關(guān)聯(lián)賦值為1，否則賦值為0）。

實(shí)證結(jié)果分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)分析

表1列示了主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。patent1和patent2的均值分別為3.023和2.894，兩者之間的差異非常小，說(shuō)明企業(yè)申請(qǐng)的專(zhuān)利中，發(fā)明和實(shí)用新型專(zhuān)利占據(jù)絕大多數(shù)；post均值為0.875，說(shuō)明大部分樣本位于所得稅改革以后；treatment均值為0.471，說(shuō)明接近一半的樣本受到了政策影響。

表1 描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

（二）平行趨勢(shì)檢驗(yàn)

應(yīng)用雙重差分方法需滿足一個(gè)前提條件，即在政策前，處理組和控制組應(yīng)具有相似的變化趨勢(shì)。平行趨勢(shì)檢驗(yàn)結(jié)果表明，兩組樣本的patent1或patent2在2008年之前的變化趨勢(shì)接近相同。篇幅所限，結(jié)果可以向作者索取。

（三）所得稅稅率降低影響技術(shù)創(chuàng)新的結(jié)果

表2是所得稅稅率降低對(duì)技術(shù)創(chuàng)新影響的結(jié)果，列（1）和列（2）列示的為因變量是專(zhuān)利申請(qǐng)總量的回歸結(jié)果，列（3）和列（4）列示的為因變量是發(fā)明專(zhuān)利+實(shí)用新型專(zhuān)利申請(qǐng)量的回歸結(jié)果；列（1）和列（3）未控制時(shí)間效應(yīng)和個(gè)體效應(yīng)，列（2）和列（4）控制了時(shí)間效應(yīng)和個(gè)體效應(yīng)。從表中看出，did的系數(shù)均在5%的水平上顯著，表明所得稅稅率降低對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的促進(jìn)作用顯著，支持假設(shè)1。

表2 稅收激勵(lì)影響企業(yè)創(chuàng)新的回歸結(jié)果

（四）市場(chǎng)化程度視角的結(jié)果與分析

借鑒程新生等的做法，以廣東、浙江、上海和江蘇作為市場(chǎng)化程度較高的地區(qū)，市場(chǎng)化程度虛擬變量賦值為1；其他地區(qū)則作為市場(chǎng)化程度較低的地區(qū)，市場(chǎng)化程度虛擬變量賦值為0；對(duì)不同地區(qū)的所得稅稅率下降的政策效應(yīng)進(jìn)行分析?；貧w結(jié)果如表3所示，從中可以看出：在市場(chǎng)化程度較高的地區(qū)，所得稅稅率降低和技術(shù)創(chuàng)新之間無(wú)顯著相關(guān)性；而在市場(chǎng)化程度較低的地區(qū)，所得稅稅率降低與技術(shù)創(chuàng)新在1%的水平上顯著相關(guān)。檢驗(yàn)結(jié)果支持假設(shè)2b。

表3 市場(chǎng)化程度不同地區(qū)的所得稅率降低對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響

因變量替代，分別以當(dāng)年專(zhuān)利授權(quán)的總量+1的自然對(duì)數(shù)、當(dāng)年發(fā)明專(zhuān)利與實(shí)用新型專(zhuān)利授權(quán)之和+1的自然對(duì)數(shù)度量patent1和patent2。PSM-DID檢驗(yàn)，首先預(yù)測(cè)各企業(yè)所得稅率降低的概率，然后采用半徑匹配為所得稅率降低的樣本匹配控制組，最后采用DID方法檢驗(yàn)所得稅率降低對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的效果。剔除金融危機(jī)影響，企業(yè)所得稅改革實(shí)施后不久，金融危機(jī)爆發(fā)，我國(guó)推出了“4萬(wàn)億投資”計(jì)劃。為了排除相關(guān)事件沖擊，借鑒相關(guān)文獻(xiàn)對(duì)金融危機(jī)期間的界定，本文剔除2008-2010年的樣本后，再進(jìn)行檢驗(yàn)。以上檢驗(yàn)的主要結(jié)果均為顯著變化。篇幅所限，結(jié)果可以向作者索取。

結(jié)論

本文以所得稅改革為外生事件，采用雙重差分法檢驗(yàn)了所得稅稅率降低對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的激勵(lì)效果，主要得到兩個(gè)方面的研究結(jié)果：所得稅稅率降低顯著促進(jìn)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出；在市場(chǎng)化程度較低的地區(qū)稅率降低的激勵(lì)效應(yīng)更強(qiáng)，而在市場(chǎng)化程度較高的地區(qū)稅率降低和企業(yè)創(chuàng)新之間無(wú)明顯相關(guān)性。上述結(jié)果在一系列穩(wěn)健性檢驗(yàn)后依然成立?；谝陨戏治?，得到以下政策建議：政府在制定稅收優(yōu)惠政策時(shí)要注重公平性，嚴(yán)格規(guī)范地方政府的稅收優(yōu)惠行為，盡可能減少對(duì)特定行業(yè)或企業(yè)的優(yōu)惠政策，以普惠的低稅率營(yíng)造公平的稅負(fù)環(huán)境；稅收優(yōu)惠政策的實(shí)施要重視市場(chǎng)化改革，其中尤以金融市場(chǎng)化改革重要，需要進(jìn)一步完善市場(chǎng)化水平以緩解企業(yè)融資約束。