許維鴻

美聯(lián)儲(chǔ)“極端強(qiáng)硬”的連續(xù)大幅度加息、人民幣匯率被迫兌美元貶值，個(gè)別英美媒體忙不迭地跳出來(lái)“唱空”中國(guó)經(jīng)濟(jì)。專業(yè)的經(jīng)濟(jì)分析者都知道，一國(guó)的匯率政策是為本國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、增長(zhǎng)服務(wù)的，是為一國(guó)百姓的民生幸福服務(wù)的。因此，簡(jiǎn)單通過(guò)匯率變化就判斷其對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，顯然是過(guò)于粗糙的推理，只能蒙蔽和煽動(dòng)非理性的讀者。那么，人民幣匯率的近期變化是合理的嗎？或者說(shuō)，近期人民幣匯率兌美元貶值對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)利大于弊嗎？中國(guó)進(jìn)出口企業(yè)到底是怎么想的？

首先，人民幣匯率近期兌美元單邊貶值，確實(shí)劇烈，否則人民銀行也不會(huì)出手干預(yù)，試圖用加大人民幣匯率投機(jī)成本的辦法，打擊金融投機(jī)行為，把人民幣匯率的趨勢(shì)引回長(zhǎng)期邏輯上。通俗地說(shuō)，大家都知道中國(guó)一直葆持著對(duì)美國(guó)的巨大貿(mào)易順差，人民幣兌美元長(zhǎng)期是應(yīng)該升值的；但是，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)大幅度加息，讓全球資本、特別是熱錢回流美國(guó)，人民幣被迫跟隨歐元、日元、英鎊兌美元貶值。只是這種貶值的幅度和速度不應(yīng)太快，否則就會(huì)有投機(jī)客鉆空子炒作牟利。

一個(gè)反例就是英鎊的超速貶值。英鎊從今年至今貶值超過(guò)30%,很大程度上就是英國(guó)宏觀政策的失誤。貨幣政策“無(wú)視”國(guó)內(nèi)通脹高企不跟隨美國(guó)快速加息、新一屆的英國(guó)政府還宣布擴(kuò)大赤字以減稅和能源補(bǔ)貼，這無(wú)疑讓全球金融市場(chǎng)無(wú)奈、甚至憤怒。既然英國(guó)政府放棄穩(wěn)健審慎的財(cái)政政策和貨幣政策，金融投機(jī)者加碼做空英鎊也就自然而然了。

相對(duì)于英國(guó)，中國(guó)似乎更有主動(dòng)貶值貨幣刺激出口的需要。以筆者近期對(duì)寧波等中國(guó)出口基地的實(shí)地調(diào)研發(fā)現(xiàn)，2021年人民幣的高估值、大宗商品和瘙運(yùn)價(jià)格的高成本，讓出口企業(yè)有些難；進(jìn)入2022年，人民幣的適度貶值，加上以銅鋁為代表的犬宗商品進(jìn)口價(jià)格從二季度開(kāi)始的下跌，讓出口企業(yè)松了一口氣，畢竟中國(guó)出口的大部分商品還是以美元標(biāo)價(jià)的，而這個(gè)價(jià)格總是有些黏性。當(dāng)然，相當(dāng)數(shù)量的出口商稱，過(guò)去財(cái)大氣粗的歐洲客戶也開(kāi)始利用各種理由壓低價(jià)格，反映出“老歐洲”購(gòu)買力的下降。

事實(shí)上，中國(guó)和歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體財(cái)富地位的變化，早就讓中國(guó)政府和外貿(mào)企業(yè)摒棄靠貨幣貶值促進(jìn)出口的“捷徑”，越來(lái)越多走出國(guó)門的“中國(guó)制造”是以技術(shù)力量和精巧設(shè)計(jì)贏得市場(chǎng)的。這方面的案例不勝枚舉，以普通人最有體會(huì)的汽車行業(yè)為例，國(guó)產(chǎn)品牌整車出口到歐日美等傳統(tǒng)汽車業(yè)強(qiáng)國(guó)，靠的并非僅僅是物美價(jià)廉；錦上添花的是，新能源汽車的大規(guī)模出口，更是實(shí)現(xiàn)了中國(guó)車在全球技術(shù)含量的品牌化。

另一方面，傳統(tǒng)中國(guó)外貿(mào)企業(yè)收購(gòu)國(guó)外品牌或是自主投資培育全球消費(fèi)知名品牌，已經(jīng)漸成趨勢(shì)。筆者近期調(diào)研南京絲綢產(chǎn)業(yè)發(fā)現(xiàn)，中國(guó)絲綢1傳統(tǒng)外貿(mào)企業(yè)已經(jīng)蛻變升級(jí)，早就開(kāi)始雇用,國(guó)際化的設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)、品牌建設(shè)團(tuán)隊(duì)、銷售渠道專業(yè)體系，全面進(jìn)軍世界頂級(jí)時(shí)裝市場(chǎng)。中國(guó)企業(yè)跨境收購(gòu)?fù)顿Y的一大底氣，就是改革開(kāi)放以來(lái)靠辛勤工作積攢的外匯儲(chǔ)備。無(wú)論是“走出去”戰(zhàn)略還是并購(gòu)海外專利技術(shù)的中國(guó)企業(yè)，都不需要一個(gè)被低估的人民幣，甚至已有部分人希望人民幣或可被適度高估。

這種不同企業(yè)對(duì)人民幣匯率-的態(tài)度，恰恰反映了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和多樣化需求。總體而言，疫情期間人民幣匯率雖然起起伏伏，近期兌美元貶值幅度較犬，但3年來(lái)人民幣對(duì)全球主要貨幣總體還是升值的，特別是對(duì)英鎊和日元的升值幅度頗大。這也讓一向敏感的日本稍有擔(dān)憂，因?yàn)閰R率水平直接反映一國(guó)的國(guó)際購(gòu)買力°　當(dāng)人民幣越來(lái)越“值錢”，將會(huì)吸引更多國(guó)際級(jí)科技人才到中國(guó)發(fā)展，這會(huì)拉開(kāi)中日之間的科技發(fā)展水平。

總之，人民幣匯率的短期波動(dòng)加大，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)融入全球化、促進(jìn)全球化的一個(gè)必然趨勢(shì)，短期的單邊貶值遠(yuǎn)不能成為“唱空”中國(guó)經(jīng)濟(jì)的借口。中國(guó)政府的宏觀政策是為了經(jīng)濟(jì)全局和民生幸福，維持一個(gè)穩(wěn)定的人民幣利率水平、及時(shí)打壓過(guò)分金融投機(jī)行為，是政策的出發(fā)點(diǎn)和底線。從金融市場(chǎng)角度，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)入下半場(chǎng)，2023年美國(guó)國(guó)內(nèi)的“通脹恐慌”或會(huì)緩解，人民幣兌美元貶值的基本面將不復(fù)存在，惡意做空人民幣一定會(huì)受到市場(chǎng)的嚴(yán)厲懲罰。（作者是甬興證券副總裁）