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        兩大“負(fù)向循環(huán)”制約居民消費(fèi)復(fù)蘇

        2022-09-13 16:08:40沈建光
        財(cái)經(jīng) 2022年17期
        關(guān)鍵詞:撤資居民消費(fèi)外資

        沈建光

        疫情沖擊之下,線下、線上消費(fèi)均復(fù)蘇乏力。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,繼4月社零總額降幅達(dá)到11.1%之后,5月仍然是6.7%的負(fù)增長(zhǎng)。分品類看,多數(shù)品類仍處在負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間,汽車、服裝、金銀珠寶、家具、家電等品類降幅均超過10%;餐飲收入改善不大,同比跌幅在20%以上,反映接觸性聚集性消費(fèi)恢復(fù)不力。此外,線上零售亦受巨大沖擊。4月實(shí)物商品網(wǎng)上零售跌幅一度超過2020年初,5月伴隨物流運(yùn)輸修復(fù)才出現(xiàn)反彈。

        4月以來,國務(wù)院辦公廳、發(fā)改委、商務(wù)部等多部門密集發(fā)文推進(jìn)消費(fèi)復(fù)蘇。5月底,國務(wù)院《扎實(shí)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施》著重部署促消費(fèi),但政策效果尚不明顯。這背后,主要是因?yàn)橄M(fèi)復(fù)蘇面臨兩大“負(fù)向循環(huán)”制約:

        負(fù)向循環(huán)一:企業(yè)困難—就業(yè)惡化—收入放緩—消費(fèi)低迷。

        首先,企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難。4月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)當(dāng)月同比跌至-8.5%,制造業(yè)上、中、下游利潤(rùn)增速均大幅回落。5月,中小型企業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)持續(xù)處于榮枯線之下、服務(wù)業(yè)PMI也僅為47.1%;訂單不足依然是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營面臨的最大問題,小型企業(yè)PMI新訂單指數(shù)連續(xù)13個(gè)月位于榮枯線之下。

        其次,結(jié)構(gòu)性失業(yè)問題凸顯。5月城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率略降至5.9%,但結(jié)構(gòu)性失業(yè)矛盾更加突出。16歲-24歲人口(18.4%)、31個(gè)大城市(6.9%)連續(xù)創(chuàng)下有記錄以來新高,反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營承壓、吸納就業(yè)能力弱化。

        就業(yè)惡化導(dǎo)致收入放緩,制約消費(fèi)回暖。服務(wù)業(yè)、中小企業(yè)景氣度不佳,互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)持續(xù)出現(xiàn)裁員消息,二季度居民可支配收入增速將出現(xiàn)明顯下滑,從而對(duì)消費(fèi)造成負(fù)面沖擊。

        負(fù)向循環(huán)二:預(yù)期轉(zhuǎn)弱—居民去杠桿—消費(fèi)低迷。

        伴隨就業(yè)和收入預(yù)期轉(zhuǎn)弱,居民去杠桿特征逐步顯現(xiàn)。居民消費(fèi)信心顯著降溫,統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,4月消費(fèi)者信心指數(shù)大幅降至86.7%,創(chuàng)新低。今年以來,實(shí)體部門融資需求不振,特別是居民部門,逐步顯露出加速去杠桿特征。

        一方面,今年前五個(gè)月居民新增貸款13318億元,是近十年來新低。其中,短期貸款僅為1927億元,創(chuàng)2009年以來新低,反映居民消費(fèi)金融需求薄弱;中長(zhǎng)期貸款,主要以住房按揭貸款為主,只有11433億元,是2016年以來新低。今年2月、4月中長(zhǎng)期貸款均為負(fù)值,更是歷史上首次出現(xiàn)。另一方面,今年前五個(gè)月居民新增存款78561億元,創(chuàng)歷史新高。其中,定期及其他存款大幅增加約7.9萬億元,較上年同期增加超過2萬億元,創(chuàng)歷史最高水平;活期存款減少近500億元,側(cè)面驗(yàn)證居民消費(fèi)信心不足,減少手中“活錢”而增加定期儲(chǔ)蓄。

        居民部門趨勢(shì)性收縮杠桿對(duì)消費(fèi)的影響值得警惕。一旦居民開始趨勢(shì)性縮減杠桿,對(duì)消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的沖擊將更持久。例如,上世紀(jì)90年代以來,日本居民部門杠桿率由接近70%降至2015年的60%以下,其間經(jīng)歷了“失去的二十年”。

        學(xué)術(shù)觀點(diǎn)

        如何推動(dòng)外資結(jié)構(gòu)綠色升級(jí)

        南開大學(xué) 嚴(yán)兵 郭少宇

        “環(huán)境監(jiān)管約束‘硬化、外商撤資和外資結(jié)構(gòu)綠色升級(jí)”

        《世界經(jīng)濟(jì)》2022年第7期

        在中國環(huán)境監(jiān)管力度不斷增強(qiáng)的同時(shí),外商投資企業(yè)撤資的規(guī)模也呈不斷擴(kuò)大的趨勢(shì)。

        本文以“十一五”規(guī)劃中減排目標(biāo)的約束收緊為準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)考察了環(huán)境監(jiān)管對(duì)外商撤資的影響。

        本文的研究結(jié)果表明,環(huán)境監(jiān)管約束“硬化”的確導(dǎo)致了外商撤資,但是,這一效應(yīng)僅在短期存在,政府的環(huán)境治理基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)能夠有效減緩?fù)馍坛焚Y;環(huán)境監(jiān)管約束“硬化”雖然能夠使部分存量外資撤離,但是并不會(huì)影響外資的流入,而且有助于從整體上推動(dòng)外資結(jié)構(gòu)綠色升級(jí)。

        此外,來自環(huán)境監(jiān)管較嚴(yán)格國家(地區(qū))和污染強(qiáng)度較高行業(yè)的外資對(duì)監(jiān)管“硬化”的反應(yīng)更加敏感。

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        資料來源:《財(cái)經(jīng)》APP

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