□ 蘭日旭 沈澤權(quán)

金融市場(chǎng)的主體通常包括企業(yè)、政府、家庭、金融組織等，本文所研究的金融市場(chǎng)主體專門局限在金融組織①金融組織的概念有廣義和俠義之分，俠義上特指正式的金融組織，廣義上則還包含了民間的金融組織；本文論及的金融組織則是從廣義角度而言的。范疇之內(nèi)，故其變遷就是金融組織的不同組成部分之間的演進(jìn)。中國(guó)近代金融市場(chǎng)中的金融組織極其復(fù)雜，在間接融資中既有錢莊、票號(hào)、典當(dāng)、合會(huì)等傳統(tǒng)金融組織，也有銀行、保險(xiǎn)、信托、證券交易所等現(xiàn)代金融組織；在直接融資中，股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)等較為典型。目前，中國(guó)近代金融組織變遷已經(jīng)成為學(xué)術(shù)界廣為關(guān)注的對(duì)象，發(fā)表了一大批論著②參見(jiàn)姚會(huì)元、易綿陽(yáng)的《1980年以來(lái)的中國(guó)近代銀行史研究綜述》（《近代史研究》，2005年第3期），董昕的《1980年代以來(lái)中國(guó)近代金融機(jī)構(gòu)研究綜述》（載復(fù)旦大學(xué)中國(guó)金融史研究中心編《當(dāng)代中國(guó)金融轉(zhuǎn)型的回顧與反思（中國(guó)金融史集刊第四輯）》，復(fù)旦大學(xué)出版社2010年），易綿陽(yáng)、奉瑩的《十余年來(lái)的中國(guó)近代銀行史研究述評(píng)》（《大分流與貨幣金融變遷暨中財(cái)大第三屆經(jīng)濟(jì)史論壇論文集》2017年）以及復(fù)旦大學(xué)中國(guó)金融史研究中心主編出版的歷年《中國(guó)金融史研究輯刊》附錄中金融史論著目錄。；而從已有的研究成果來(lái)看，絕大部分都是對(duì)金融組織中各個(gè)組成部分分開來(lái)研究的，把它們放到金融市場(chǎng)主體演進(jìn)中來(lái)進(jìn)行系統(tǒng)、整體性分析的鮮少。本文嘗試從金融組織演進(jìn)的視角來(lái)分析中國(guó)近代金融市場(chǎng)主體變遷歷程，以揭開金融市場(chǎng)主體間形成的差異及其特征，從中梳理和總結(jié)具有本土特色的金融組織特性。

一、中國(guó)近代金融市場(chǎng)主體的演進(jìn)

進(jìn)入近代之前，傳統(tǒng)金融組織主體雖然獲得了一定程度的發(fā)展和某些形式出現(xiàn)了內(nèi)生性變化，但在整體上并沒(méi)有真正實(shí)現(xiàn)向現(xiàn)代金融組織的蛻變。那么，中國(guó)近代金融市場(chǎng)上的現(xiàn)代金融組織主體最初是怎樣產(chǎn)生的，之后又是怎樣演進(jìn)的？近代以來(lái)，西方入侵沒(méi)有完全改變中國(guó)原有傳統(tǒng)金融市場(chǎng)中的金融組織主體自發(fā)演進(jìn)的態(tài)勢(shì)，但是國(guó)外現(xiàn)代金融組織的輸入，確實(shí)給中國(guó)金融市場(chǎng)上現(xiàn)代金融組織主體的產(chǎn)生和傳統(tǒng)金融組織的轉(zhuǎn)型帶來(lái)了強(qiáng)有力的沖擊和機(jī)遇。

（一）外國(guó)現(xiàn)代金融組織主體的滲入

外資金融組織進(jìn)入中國(guó)之前，外國(guó)在華金融業(yè)務(wù)由來(lái)華開展業(yè)務(wù)活動(dòng)的洋行及相關(guān)公司兼任。1805年，英國(guó)商人在廣州設(shè)立了諫當(dāng)保安行（Canton Insurance Society），成為外商在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立的首家現(xiàn)代保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。鴉片戰(zhàn)爭(zhēng)之后，外資保險(xiǎn)公司加快了在中國(guó)的設(shè)立和擴(kuò)展，到20世紀(jì)初它們已經(jīng)在中國(guó)的主要通商口岸城市設(shè)立了分支機(jī)構(gòu)，形成了一個(gè)外商的保險(xiǎn)網(wǎng)絡(luò)，操控著中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)。民國(guó)之后，受到多種因素的影響，外資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的發(fā)展相對(duì)曲折，實(shí)力逐步被我國(guó)的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)所超越。

1845年，英國(guó)的麗如銀行（Oriental Bank）在上海設(shè)立了分行，首開外資銀行滲入中國(guó)的序幕。之后到1864年，共有來(lái)自英國(guó)和法國(guó)的10家銀行在中國(guó)分設(shè)了分支機(jī)構(gòu)。這些在華外資銀行分支機(jī)構(gòu)一開始在經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)上只與洋商相聯(lián)系，從事匯兌業(yè)務(wù)，“銀行始初僅通洋商，外洋往來(lái)以先令匯票為宗，存銀概不放息”。①《申報(bào)》，1884年1月12日。后來(lái)受19世紀(jì)50年代末、60年代初的棉業(yè)投機(jī)風(fēng)潮的影響，倒閉、清理了6家，剩下4家。1864年匯豐銀行（Hongkong and Shanghai Banking Corporation）在香港成立，改變了只在中國(guó)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的做法，開創(chuàng)了外資銀行在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立總行的行動(dòng)，到20世紀(jì)初西方主要資本主義國(guó)家先后都在中國(guó)設(shè)立了銀行，中華民國(guó)建立之初已經(jīng)在華設(shè)立了29家外資銀行，影響較大的有6家，即俄羅斯的華俄道勝銀行、日本的橫濱正金銀行、德國(guó)的德華銀行、法國(guó)的法蘭西銀行、美國(guó)的花旗銀行和英國(guó)的匯豐銀行。它們憑借在華特權(quán)和雄厚的資力，基本控制了中國(guó)金融市場(chǎng)，具有了在華發(fā)行貨幣、經(jīng)管鹽稅、海關(guān)等部分稅收、操縱外匯掛牌權(quán)等中央銀行的業(yè)務(wù)。之后，受國(guó)內(nèi)外形勢(shì)變化，特別是中華民族的覺(jué)醒，國(guó)外侵略勢(shì)力改變了在華設(shè)立分支機(jī)構(gòu)或總行的做法，轉(zhuǎn)而采用在中國(guó)設(shè)立中外合資銀行，由此進(jìn)一步增強(qiáng)了外資銀行在華實(shí)力和分支機(jī)構(gòu)數(shù)量。到新中國(guó)成立前夕，在華外資銀行仍有15家，分支銀行37所。

鴉片戰(zhàn)爭(zhēng)以來(lái)進(jìn)入中國(guó)的外資企業(yè)，它們不但在中國(guó)發(fā)行股票，而且還在中國(guó)進(jìn)行股票買賣。1869年，上海有了專門從事股票買賣的國(guó)外商號(hào)。之后，隨著外國(guó)公司來(lái)華設(shè)立機(jī)構(gòu)的增多，股票交易逐步發(fā)展起來(lái)。1891年，從事證券買賣的西商以會(huì)員制形式籌建了上海股份公所。1903年，該公所改名為證券交易所；1905年又改為上海眾業(yè)公所，并在香港正式注冊(cè)，在日本發(fā)動(dòng)“八一三”事件至太平洋戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)的上海“孤島”期間，它在租界地區(qū)完全操縱了中國(guó)的股票交易，吸納和掠奪了大額中國(guó)社會(huì)資本，之后才在日本侵入勢(shì)力占領(lǐng)租界后被取締。同時(shí)，日本也曾在中國(guó)發(fā)起了兩次設(shè)立交易所的活動(dòng)，但受諸多因素制約，第一次僅有提議而無(wú)實(shí)際的設(shè)立，第二次在1918年成立之后遭到中國(guó)民眾、商會(huì)等強(qiáng)烈抵制，在1927年1月被迫停業(yè)清理。

與此同時(shí)，外資租賃公司、信托公司、投資公司等現(xiàn)代金融組織主體也相繼進(jìn)入中國(guó)，展開各類金融業(yè)務(wù)。

伴隨這些外來(lái)現(xiàn)代金融組織的大規(guī)模設(shè)立，它們不但擁有諸多特權(quán)，壟斷和控制中國(guó)的金融市場(chǎng)、操縱中國(guó)的外匯牌價(jià)、壓制中國(guó)金融業(yè)，而且還明顯增加了中國(guó)近代金融市場(chǎng)上的金融組織主體，給中國(guó)原有金融市場(chǎng)上的金融組織演進(jìn)產(chǎn)生了巨大沖擊，也為中國(guó)現(xiàn)代金融組織的產(chǎn)生提供了大量效仿或移植的載體和范本。

（二）中國(guó)傳統(tǒng)金融組織主體的分化

外資現(xiàn)代金融組織的不斷滲入國(guó)內(nèi)，在經(jīng)歷20多年的發(fā)展②以傳統(tǒng)金融組織錢莊吸納外資金融資金的1869年為界，外資保險(xiǎn)進(jìn)入中國(guó)已經(jīng)64年、外資銀行進(jìn)入中國(guó)24年、股票買賣近10年，此處采用影響最大的銀行時(shí)間為例。之后，給中國(guó)傳統(tǒng)金融組織帶來(lái)了很大影響，傳統(tǒng)金融組織內(nèi)部開始產(chǎn)生了分化。

政府主導(dǎo)的生息銀兩制度，在政府財(cái)政收支日益困窘之際，逐步減弱，其做法逐步向各省官銀局的設(shè)立轉(zhuǎn)化，生息銀兩則轉(zhuǎn)化成儲(chǔ)蓄生息業(yè)務(wù)，由此政府主導(dǎo)的金融主體呈現(xiàn)出了向現(xiàn)代轉(zhuǎn)型的格局。與此同時(shí)，原先隱含在驛道等業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上的異地匯兌活動(dòng)，漸趨在現(xiàn)代郵局鋪設(shè)的基礎(chǔ)上被其所替代。

市場(chǎng)主導(dǎo)的金融主體，在外資現(xiàn)代金融組織滲入的影響和沖擊下，開始呈現(xiàn)出了固守與轉(zhuǎn)型的分化發(fā)展趨勢(shì)。一方面，與外資金融組織和現(xiàn)代企業(yè)接觸較多的錢莊，主動(dòng)吸納外資現(xiàn)代金融組織的做法，開啟了傳統(tǒng)金融組織向現(xiàn)代金融組織轉(zhuǎn)型的步伐。1869年，匯豐銀行買辦王槐山把資金拆借給錢莊，錢莊內(nèi)部由此拉開了向現(xiàn)代轉(zhuǎn)型的艱難之路。到20世紀(jì)30年代以來(lái)，隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，特別是錢莊原有優(yōu)勢(shì)的業(yè)務(wù)在制度變更、銀行等金融主體強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)與蠶食下漸漸失去，最終促成了它們向現(xiàn)代金融組織的轉(zhuǎn)換。上海地區(qū)“錢莊自改洋本位后，業(yè)務(wù)日漸稀少，故一般思想新穎者，頗多改弦易轍”。①《銀行周報(bào)》，第17卷第13號(hào)，民國(guó)二十二（1933）年四月十一日。武漢地區(qū)“‘廢兩改元’后，錢莊業(yè)務(wù)基本上和商業(yè)銀行相同，組織管理逐步類似銀行，不過(guò)規(guī)模較小，人員配備較少，經(jīng)理以下按營(yíng)業(yè)、會(huì)計(jì)、出納、總務(wù)等分工，也有按專業(yè)設(shè)置主任位置的?！雹谖錆h地方志編撰委員會(huì)主編：《武漢市志金融志》，武漢大學(xué)出版社1989年，第46頁(yè)。在現(xiàn)代金融組織的激烈競(jìng)爭(zhēng)下，錢莊加快了向現(xiàn)代金融組織的轉(zhuǎn)變。“上海的商業(yè)、工業(yè)都比較繁榮，上海錢莊的經(jīng)營(yíng)，便不得不逐漸地改變它原有的面目而與銀行實(shí)行同化。”③吳承禧：《中國(guó)的銀行》，上海：商務(wù)印書館民國(guó)二十三（1934）年，第122頁(yè)。錢莊向銀行的靠攏、轉(zhuǎn)變，基本上是在外力壓迫下，從業(yè)務(wù)、組織、制度等方面全方位展開的，有的甚至直接把名稱也改換成銀行，大多數(shù)錢莊雖然沒(méi)有改換名稱，但實(shí)質(zhì)上它們?cè)跇I(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)、組織結(jié)構(gòu)、厚實(shí)資本等方面已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了向銀行業(yè)的轉(zhuǎn)變。

另一方面，票號(hào)雖然擁有多次向現(xiàn)代金融組織轉(zhuǎn)型的機(jī)遇，但它沒(méi)有充分利用好自己的資金和遍設(shè)國(guó)內(nèi)外分支機(jī)構(gòu)的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，順應(yīng)時(shí)勢(shì)進(jìn)行改革，相反，卻利用太平天國(guó)運(yùn)動(dòng)所造成的南北交通阻隔的機(jī)會(huì)，沖破了清政府一貫嚴(yán)厲禁止各地公款由票號(hào)承匯、只準(zhǔn)運(yùn)送現(xiàn)金的做法，以自己遍布全國(guó)的匯兌網(wǎng)絡(luò)為優(yōu)勢(shì)，把清政府各機(jī)關(guān)、以至各省官吏的地方收入納入到自身的營(yíng)業(yè)范圍之中。因過(guò)度依賴清政府及各級(jí)官僚和經(jīng)營(yíng)官款的豐厚利潤(rùn)，票號(hào)失去了改革的機(jī)遇，而沒(méi)有把自己的優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)到新式經(jīng)營(yíng)的領(lǐng)域中，喪失了轉(zhuǎn)型的最佳時(shí)機(jī)。同時(shí)，票號(hào)占據(jù)優(yōu)勢(shì)的匯兌業(yè)務(wù)也不斷遭遇外國(guó)在華銀行等現(xiàn)代金融組織強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)，優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)逐步萎縮。在此期間，票號(hào)曾面臨分散在外地分行負(fù)責(zé)人醞釀改組為銀行、清政府組建大清銀行之際邀約山西票號(hào)加盟等等機(jī)遇，但均被坐落在山西票號(hào)總號(hào)內(nèi)的大掌柜們所拒絕并錯(cuò)失了。這樣，“……交結(jié)官府，聲勢(shì)赫然，一旦革命，即隨清政府消滅，其原故何在，蓋平時(shí)不為商民著想，對(duì)社會(huì)未有特殊貢獻(xiàn)，天演淘汰，勢(shì)所難免”④中國(guó)人民銀行上海市分行金融研究所編：《上海商業(yè)儲(chǔ)蓄銀行史料》，上海：上海人民出版社1990年，第855頁(yè)。辛亥革命打破了票號(hào)長(zhǎng)期建立的聲譽(yù)機(jī)制加依托政府官員隱含擔(dān)保的信用保障制度，最終引發(fā)了票號(hào)行業(yè)性崩潰。

典當(dāng)、賬局，因其服務(wù)對(duì)象和地域的特殊性，在整個(gè)近代基本維持傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)格，沒(méi)有向現(xiàn)代金融組織轉(zhuǎn)型。

民間主導(dǎo)的金融主體，從組織形式上而言，以互助和高利借貸等方式的做法一直沿用至今，沒(méi)有發(fā)展根本性變化，但它們還是迎合了社會(huì)大眾的資金融通訴求。

（三）中國(guó)現(xiàn)代金融組織主體的產(chǎn)生

西方現(xiàn)代金融組織滲入中國(guó)之后，逐步給國(guó)人產(chǎn)生了思想上的沖擊。從魏源在《海國(guó)圖志》中介紹英國(guó)設(shè)立銀行的經(jīng)驗(yàn)開始，經(jīng)過(guò)洪仁玕提出“一興銀行。倘有百萬(wàn)家財(cái)者，先將家貲契式稟報(bào)入庫(kù)，然后準(zhǔn)頒150萬(wàn)銀紙，刻以精細(xì)花草，蓋以國(guó)印圖章，或銀貨相易，或紙銀相易，皆準(zhǔn)每?jī)扇∠?厘?；蛉?、四富民共請(qǐng)立，或一人請(qǐng)立，均無(wú)不可也。此舉大利于商賈士民，出入便于攜帶，身有萬(wàn)金而人不覺(jué)，沉于江河則損于一己而益于銀行，財(cái)寶仍在也；即遇賊劫，亦難驟然挐去也?！雹輳埢耄骸稓v史的軌跡：中國(guó)金融發(fā)展小史》，北京：中國(guó)金融出版社2005年，第55頁(yè)。到洋務(wù)派、維新派等人物多次試辦的行動(dòng)。⑥蘭日旭：《中國(guó)金融代化之路：以近代中國(guó)商業(yè)銀行盈利性分析為中心》，北京：商務(wù)印書館2005年，第72～73頁(yè)。創(chuàng)辦銀行的呼聲和探索活動(dòng)，終于到1897年得到清政府的響應(yīng)和批準(zhǔn)，最終責(zé)成銀行督辦大臣盛宣懷在上海設(shè)立中國(guó)通商銀行。中國(guó)通商銀行最初完全在“官助商辦”，錢莊、票號(hào)等提供的資金、人才、技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，按照“匯豐模式”設(shè)計(jì)運(yùn)營(yíng)。至中華民國(guó)建立前夕，中國(guó)共設(shè)立了近40家銀行（其中多家是由官銀號(hào)改組而成的省銀行）。民國(guó)成立之后，銀行呈現(xiàn)出快速增加趨勢(shì)。到1925年，華資銀行的實(shí)力開始超越了外資銀行、錢莊，成為中國(guó)金融市場(chǎng)上的主角。到全面抗戰(zhàn)前夕，華資銀行已經(jīng)成為中國(guó)近代金融市場(chǎng)上占據(jù)核心實(shí)力的組織主體，在社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起到積極的驅(qū)動(dòng)作用。此時(shí)，不僅是分支機(jī)構(gòu)的數(shù)量，還是資金實(shí)力等都在近代中國(guó)金融業(yè)中占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。由于當(dāng)時(shí)金融業(yè)采取混業(yè)經(jīng)營(yíng)，銀行投資設(shè)立或內(nèi)部建立的保險(xiǎn)、信托、租賃等機(jī)構(gòu)，完全超越了獨(dú)立設(shè)立的保險(xiǎn)、信托、證券等組織的實(shí)力。

在此期間，中國(guó)的保險(xiǎn)、證券等現(xiàn)代金融組織也相繼設(shè)立。1865年，上海設(shè)立了中國(guó)第一家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)——上海義和保險(xiǎn)行。1875年，輪船招商局在上海成立保險(xiǎn)招商局；1876年，輪船招商局在上海設(shè)立仁和保險(xiǎn)公司，1878年又成立濟(jì)和船棧保險(xiǎn)局；1886年仁和、濟(jì)和保險(xiǎn)公司合并為“仁濟(jì)和保險(xiǎn)公司”。之后，中國(guó)保險(xiǎn)公司獲得快速發(fā)展，在1912到1925年間就成立了39家，但其實(shí)力則比不上銀行設(shè)立的保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)部。與此同時(shí)，中國(guó)的證券交易活動(dòng)也在首家股份公司輪船招商局成立之后就逐步展開。1882年，上海成立了首家證券交易所“平準(zhǔn)股票公司”以推動(dòng)股票交易。1883年的上海金融風(fēng)潮，使剛剛興起的股票交易活動(dòng)很快便平息下來(lái)。1918年北京重新設(shè)立了北京證券交易所，1920年上海成立了上海證券物品交易所，1921年上海華商證券交易所成立。同年，在交易所高額利潤(rùn)的刺激下，大批證券交易所設(shè)立，引發(fā)了一場(chǎng)全國(guó)性的“信交風(fēng)潮”，由此使幸存下的證券交易所不到10家，其實(shí)力遠(yuǎn)不如銀行內(nèi)部設(shè)立的信托部；在交易業(yè)務(wù)上則日益陷入債券市場(chǎng)的角色，能夠參與交易的股票極少，且基本都是在公司之間交易。

同時(shí)，信托、租賃、證券公司、投資公司等也從無(wú)到有，但因?yàn)樗鼈兊膶?shí)力比不上銀行內(nèi)部的相關(guān)部門或出資設(shè)立的相似機(jī)構(gòu)，故在論述上基本可以用銀行來(lái)代表它們的發(fā)展和業(yè)務(wù)活動(dòng)。比如信托業(yè)，到全面抗戰(zhàn)爆發(fā)前夕，全國(guó)共有華資專業(yè)信托機(jī)構(gòu)21家，而設(shè)有信托部或儲(chǔ)信部的華資銀行就有79家①何旭艷：《上海信托業(yè)研究（1921—1949年）》，上海：上海世紀(jì)出版集團(tuán)2007年，第84頁(yè)。，實(shí)力遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越了專業(yè)信托公司。當(dāng)然，受制于近代中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)育程度不高、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不平衡等因素影響，近代中國(guó)金融市場(chǎng)主體對(duì)企業(yè)貢獻(xiàn)度較低，難以滿足企業(yè)等融資需求。為此，中國(guó)近代企業(yè)普遍采取了設(shè)立儲(chǔ)蓄部等方式吸納資金以化解資本短缺困境。與此同時(shí)，一些企業(yè)還采取盈余轉(zhuǎn)股權(quán)（即利轉(zhuǎn)股）、發(fā)行企業(yè)債券、租賃、投資設(shè)立銀行等現(xiàn)代金融方式來(lái)緩解資金不足，由此也大大拓展了中國(guó)近代金融市場(chǎng)的組成主體。

這樣，在外資現(xiàn)代金融組織滲入中國(guó)之后，它們不但在中國(guó)金融市場(chǎng)上直接契入了現(xiàn)代金融組織主體基因，而且還引發(fā)了中國(guó)原有傳統(tǒng)金融組織演進(jìn)的分化，部分改變了它們?cè)邪l(fā)展的路徑。在此過(guò)程中，中國(guó)多樣化現(xiàn)代金融組織也在效仿或移植國(guó)外金融組織的方式上漸趨產(chǎn)生和發(fā)展起來(lái)，由此在中國(guó)近代金融市場(chǎng)上形成了一個(gè)傳統(tǒng)與現(xiàn)代并存、更加多元化的金融市場(chǎng)組織主體體系。

二、中國(guó)近代金融市場(chǎng)主體間實(shí)力的更替

伴隨中國(guó)現(xiàn)代金融組織主體的產(chǎn)生和發(fā)展，傳統(tǒng)與現(xiàn)代、華資與外資等金融組織主體之間的實(shí)力是相對(duì)穩(wěn)定，還是急劇變換？在近代中國(guó)金融市場(chǎng)上，多元化金融組織主體之間的實(shí)力比較不斷更替，它們之間的地位呈現(xiàn)出明顯分化，由此極大沖擊了金融市場(chǎng)上金融主體的培育和發(fā)展，部分構(gòu)成了近代金融市場(chǎng)上金融風(fēng)潮高發(fā)的一個(gè)重要誘因。

（一）長(zhǎng)期執(zhí)中國(guó)金融牛耳的票號(hào)盛極而衰

1823年出現(xiàn)的票號(hào)，憑借其在傳統(tǒng)商業(yè)貿(mào)易中的優(yōu)勢(shì)，很快就在全國(guó)各地、俄羅斯、韓國(guó)、日本、新加坡等周邊國(guó)家和地區(qū)建立了一個(gè)以匯兌為中心“匯通天下”的金融網(wǎng)絡(luò)，開始執(zhí)中國(guó)金融市場(chǎng)的牛耳。之后，借助太平天國(guó)運(yùn)動(dòng)割裂南北方之間正常資金輸送的機(jī)會(huì)，進(jìn)入了清政府禁止民間參與的稅賦輸送領(lǐng)域，從而把票號(hào)行業(yè)的發(fā)展推向了頂峰。1805年以來(lái)進(jìn)入中國(guó)的外資保險(xiǎn)公司、銀行等現(xiàn)代金融組織，因?yàn)閯傞_始它們主要是服務(wù)外資業(yè)務(wù)、活動(dòng)范圍局限在有限的開放口岸，向其他地區(qū)、對(duì)象等提供金融服務(wù)基本必須借助其買辦，以拆借資金給錢莊等金融主體，而難以撼動(dòng)票號(hào)的業(yè)務(wù)實(shí)力。在民國(guó)之前，票號(hào)能夠通過(guò)自身的金融網(wǎng)絡(luò)、資金優(yōu)勢(shì)和與各級(jí)官員的良好關(guān)系主導(dǎo)中國(guó)的金融市場(chǎng)。在這期間，票號(hào)分設(shè)在各個(gè)開放口岸的分支機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人雖然已經(jīng)意識(shí)到來(lái)自外資金融組織的競(jìng)爭(zhēng)和業(yè)務(wù)蠶食影響，以李宏齡等為代表的各分支機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人還向設(shè)置在山西的總號(hào)負(fù)責(zé)人提出了合組銀行等改革建議，但遭到大掌柜們的拒絕。之后，清政府在組建銀行中也多次召喚山西票號(hào)加入，亦被大掌柜們婉拒，失去了一次次向現(xiàn)代金融組織轉(zhuǎn)型的機(jī)遇。然而，在此期間，它們的實(shí)力在外資等金融組織沖擊下雖然有所下降，但憑借來(lái)自官方的巨額業(yè)務(wù)收益，仍然占據(jù)著金融市場(chǎng)的核心位置。只是很快就因依托政府隱含擔(dān)保來(lái)拓展其業(yè)務(wù)的清政府的垮臺(tái)，最終引致了票號(hào)行業(yè)性崩潰，退出了中國(guó)金融市場(chǎng)的大舞臺(tái)。少數(shù)幾家盡管持續(xù)到20世紀(jì)40年代，但其影響力已經(jīng)可以忽略不計(jì)。

（二）20世紀(jì)20年代中期之前外資銀行位居“三角鼎立”之首

伴隨西方侵略而進(jìn)入中國(guó)的外資現(xiàn)代金融組織，當(dāng)它在中國(guó)站立腳跟時(shí)，中國(guó)雖然成立了保險(xiǎn)、證券，但尚未擺脫傳統(tǒng)勢(shì)力的束縛建立自己的現(xiàn)代銀行。而此時(shí)外資金融組織“氣勢(shì)既盛，根底已深，不特洋商款項(xiàng)往來(lái)，網(wǎng)羅都盡，中行決不能分其杯羹，即華商大宗貿(mào)易，亦與西行相交日久，信之素深，中國(guó)銀行新造之局，勢(shì)力未充，非可粉飾鋪張，驟與西人爭(zhēng)勝”。①盛宣懷：《愚齋存稿》第二卷，第30頁(yè)。外資在華銀行等現(xiàn)代金融組織擁有雄厚的資本，據(jù)民國(guó)二十三年（1933）調(diào)查資料，“二十五家在華洋商銀行，……設(shè)以資金總額，按照行數(shù)平均分配之，則每家洋商銀行之資金平均額，為五千五百四十三萬(wàn)七千六百元，竟數(shù)十倍于吾華商銀行之資金平均額。即號(hào)稱全國(guó)資金最大之中國(guó)銀行，尚不及洋商銀行資金平均額二分之一?！雹陉愔疚洌骸躲y行合并論》，《銀行周報(bào)》第十七卷第二十一期（總第八零二號(hào)），民國(guó)二二年（1933）六月六日，第10頁(yè)。同時(shí)，外資在華金融組織還往往代表該國(guó)的政治勢(shì)力，在華享有種種特權(quán)。比如外資在華銀行“皆有代表其政府收取債款之權(quán)。中國(guó)為外債抵押之稅款，如鹽、關(guān)稅等，均須存放各外國(guó)銀行，以資保證。平時(shí)給息既輕，匯付賠款時(shí)，匯兌率之算，復(fù)受其操縱?！雹邸躲y行周報(bào)》第十七卷第十六期（總第七九七號(hào)），民國(guó)二二（1933）年五月二日，第9頁(yè)。外資金融組織憑借在華的經(jīng)濟(jì)政治特權(quán)，營(yíng)運(yùn)著它們?cè)谄鋰?guó)內(nèi)都無(wú)法經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)。如控制近代中國(guó)的外匯掛牌權(quán)，在1935年中國(guó)收回外匯掛牌權(quán)之前，中國(guó)都是以匯豐銀行在上海發(fā)行的外匯牌價(jià)為準(zhǔn)，根據(jù)所在地的具體情況稍作變動(dòng)，以此確定當(dāng)?shù)氐膮R率；不經(jīng)過(guò)中國(guó)同意就擅自在中國(guó)境內(nèi)發(fā)行兌換券，并利用中國(guó)政局動(dòng)蕩局勢(shì)，大力排斥中國(guó)的銀行所發(fā)行的鈔券，達(dá)到擴(kuò)張其金融勢(shì)力的目的。此外，匯豐、華俄道勝、德華等銀行還具有保管中國(guó)海關(guān)關(guān)稅、鹽稅等權(quán)利。

憑借強(qiáng)大的資本實(shí)力、在華享有的種種特權(quán)，外資在華金融組織獲得快速發(fā)展；到1897年中國(guó)首家銀行設(shè)立之前，它們借助拆資給錢莊等傳統(tǒng)金融組織的機(jī)會(huì)基本控制了中國(guó)內(nèi)貿(mào)和外貿(mào)，“在鴉片戰(zhàn)爭(zhēng)以后，外國(guó)商品的進(jìn)口，逐年增加；它們要從中國(guó)搜刮的原料，亦年比一年的增加。為了將大量商品推銷到中國(guó)內(nèi)地和從內(nèi)地吸收原料，就非有就地的金融機(jī)關(guān)替他們經(jīng)營(yíng)貨款的匯劃不可。外商銀行雖然資金雄厚，但他們尚不能深入內(nèi)地，故必須提撥中國(guó)的土著金融組織。最初受到帝國(guó)主義列強(qiáng)的青睞的，乃是江浙一帶的錢莊。錢莊與外商銀行的關(guān)系是這樣：當(dāng)外貨進(jìn)口時(shí)，錢莊就代進(jìn)口商開出‘莊票’或‘公單’，外商銀行就憑這張單票向錢莊取款；土貨出口時(shí)，出口商所領(lǐng)得‘洋款’和‘公單’，亦必須經(jīng)過(guò)錢莊而向外商銀行兌換或付清。在這種情形之下，錢莊與外商銀行的關(guān)系便密切起來(lái)了。洋商銀行在剩余資金的放貸上，需要錢莊做他們的媒介；而錢莊在莊票流通上，則需要洋商銀行買辦的抬舉，在資金的通融上，亦需要洋商銀行作后盾。錢莊所發(fā)出的‘莊票’，特別是遠(yuǎn)期的莊票，必須洋商銀行收受無(wú)阻，才能流通市面，否則進(jìn)口洋行便不接受它們以清償進(jìn)口貨款了。在外商銀行這種提攜之下，錢莊日益發(fā)揮其對(duì)外商之便利，同時(shí)，亦從外商不斷地取得傭金或津貼，于是，便肥胖起來(lái)了?！雹茉S滌新：《官僚資本論》，上海：海燕書店刊行1951年，第13-14頁(yè)。19世紀(jì)70年代時(shí)，外資銀行僅對(duì)上海錢莊的拆放一般就達(dá)到300萬(wàn)兩左右。到19世紀(jì)90年代時(shí)，拆款七、八百萬(wàn)兩已經(jīng)習(xí)以為常。通過(guò)拆款，外資銀行把錢莊控制在自己的手中，為推銷洋貨、收集原料，向內(nèi)地?cái)U(kuò)充提供商業(yè)資金融通服務(wù)。同樣，錢莊借助外資銀行的資力，把中國(guó)的對(duì)內(nèi)匯兌及商業(yè)流通資金的融通等資金需求掌握在自己手中。在此背景下，這些外資金融組織只要收緊金融市場(chǎng)上的頭寸，就可能引發(fā)中國(guó)金融風(fēng)潮。比如在晚清時(shí)期發(fā)生的1883年上海金融風(fēng)潮、1897年貼票風(fēng)潮、1910年上海橡膠股票風(fēng)潮等金融危機(jī)中，外資金融組織的提前收回資金均成為當(dāng)時(shí)危機(jī)深化的核心要件。這樣，自1897年中國(guó)通商銀行設(shè)立以來(lái)，外資銀行便在中國(guó)金融市場(chǎng)上占據(jù)了由與華資銀行、錢莊所組成的“三角鼎立”中的鰲頭，左右中國(guó)近代金融市場(chǎng)的發(fā)展。

外資金融組織掌控中國(guó)金融市場(chǎng)的局面，體現(xiàn)到不同國(guó)家在華金融組織資力方面，也經(jīng)歷了一個(gè)明顯的實(shí)力更替過(guò)程。具體而言，在1931年日本發(fā)動(dòng)“九一八”事變以前，英國(guó)在華金融組織基本控制著中國(guó)金融市場(chǎng)；之后到抗戰(zhàn)勝利期間，日本逐步替代英國(guó)而成為外資在華金融組織的主導(dǎo)性力量，操縱中國(guó)金融市場(chǎng)，以貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)等形式掠奪中國(guó)的戰(zhàn)略資源，以圖實(shí)現(xiàn)“以戰(zhàn)養(yǎng)戰(zhàn)”的目的；抗戰(zhàn)勝利后到中華人民共和國(guó)建立期間，美國(guó)在華金融組織的實(shí)力迅速上升，成為外資在華金融組織的主導(dǎo)者。

（三）華資現(xiàn)代金融組織實(shí)力上升而躍居“三角鼎立”首位

隨著中國(guó)現(xiàn)代金融組織的設(shè)立和發(fā)展，中國(guó)金融組織的數(shù)量有了大幅增加，在經(jīng)過(guò)民國(guó)之后擺脫政府無(wú)端干擾而推動(dòng)的官辦銀行商業(yè)化活動(dòng)，中國(guó)金融組織的資力又呈現(xiàn)出更快增長(zhǎng)趨勢(shì)，到20世紀(jì)20年代前后出現(xiàn)了資本積累趨勢(shì)，與外資在華金融組織形成抗衡格局。到1925年，外資銀行、華資銀行和錢莊三者的資力大約為35.5億元，其中外資銀行占36.7%，華資銀行占40.8%，錢莊占22.5%。①唐傳泗、黃漢民：《試論1927年以前的中國(guó)銀行業(yè)》，《中國(guó)近代經(jīng)濟(jì)史研究資料》（4），上海，上海社會(huì)科學(xué)院出版社1985年版。從而極大地改變了過(guò)去外資金融機(jī)構(gòu)獨(dú)大、本國(guó)銀行資力弱小的被動(dòng)局面。在中國(guó)金融市場(chǎng)上的“三角鼎立”中，華資銀行嶄露頭角，成為金融市場(chǎng)上的領(lǐng)先者，推動(dòng)中國(guó)近代金融市場(chǎng)的發(fā)展走勢(shì)。

總的來(lái)看，在近代中國(guó)金融市場(chǎng)中的不同金融組織主體之間，它們?cè)诮鹑谑袌?chǎng)上的實(shí)力分布不是固定不變的，而是隨著金融生態(tài)環(huán)境的變化，不同金融主體之間的地位發(fā)生了明顯的前后更替趨向，影響了它們對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)的控制力。

三、中國(guó)近代金融市場(chǎng)上金融組織主體演進(jìn)特征

從中國(guó)近代金融市場(chǎng)上不同金融組織主體的長(zhǎng)期演進(jìn)來(lái)看，它們?cè)趯?shí)踐中漸趨形成了一些具有鮮明的自身特色。

（一）金融市場(chǎng)主體之間長(zhǎng)期呈現(xiàn)二元結(jié)構(gòu)特性

從1805年外資保險(xiǎn)公司的設(shè)立開始，到中華人民共和國(guó)成立之間，在中國(guó)近代金融市場(chǎng)上一直維系著票號(hào)、錢莊、典當(dāng)、合會(huì)等構(gòu)成的傳統(tǒng)金融組織主體與外資在華現(xiàn)代金融組織主體、華資現(xiàn)代金融組織主體并存的格局。傳統(tǒng)與現(xiàn)代并存，并不是它們之間的組織、業(yè)務(wù)、技術(shù)等一直維持不變，而是受中國(guó)近代金融生態(tài)環(huán)境的變化而呈現(xiàn)出相應(yīng)的變化。

傳統(tǒng)金融組織主體內(nèi)部雖然受到金融生態(tài)環(huán)境變化的激烈影響，在經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)、組織結(jié)構(gòu)、技術(shù)、厚積資本等方面均出現(xiàn)了某種程度的改變，但它們中除了錢莊在20世紀(jì)20年代以后出現(xiàn)銀行化外，典當(dāng)、合會(huì)等基本維持了傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)的特性和方式。

外資在華金融組織一開始完全采用西方現(xiàn)代金融組織經(jīng)營(yíng)方式，之后受到中國(guó)內(nèi)部種種因素約束而經(jīng)過(guò)了一個(gè)明顯的本土化經(jīng)營(yíng)過(guò)程。在這些現(xiàn)代金融組織內(nèi)部，組織機(jī)構(gòu)上普遍設(shè)立洋賬房和華賬房，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)基本由國(guó)內(nèi)買辦領(lǐng)銜的華賬房主持，以擴(kuò)大其業(yè)務(wù)；而買辦中很多都是國(guó)內(nèi)錢莊的經(jīng)營(yíng)者，自然在這些外資在華現(xiàn)代金融組織中或多或少地帶來(lái)一定的傳統(tǒng)金融的特性，以致到20世紀(jì)之后外資現(xiàn)代金融組織的經(jīng)營(yíng)者企圖廢棄買辦制度以按照現(xiàn)代企業(yè)制度來(lái)開展其業(yè)務(wù)，但在實(shí)際操作過(guò)程中卻無(wú)法推行，而不得不恢復(fù)現(xiàn)代與傳統(tǒng)并存的組織運(yùn)營(yíng)方式。

華資現(xiàn)代金融組織盡管在開始設(shè)立時(shí)均按照西方現(xiàn)代企業(yè)組織形式構(gòu)建，像銀行采用抵押放款方式，機(jī)構(gòu)內(nèi)部設(shè)立華洋賬房，采取英文記賬，聘用洋人擔(dān)任大班，發(fā)鈔需洋大班簽名，加入外資在華行業(yè)組織，但它們很快就從實(shí)踐中實(shí)現(xiàn)了以西為主向中西結(jié)合和以中為主轉(zhuǎn)化；在組織結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)形式等方面，它們明顯融合了傳統(tǒng)與現(xiàn)代并存的做法。“各處雖設(shè)有銀行，未必盡合乎銀行制度，大概猶不脫錢莊票號(hào)之舊習(xí)。一則因銀行人材稀少，一則因社會(huì)上舊習(xí)未改。如欲照新法以處理之，反多掣肘，各種補(bǔ)助機(jī)關(guān)，又不完備。如倉(cāng)庫(kù)保險(xiǎn)等業(yè)，除各大商埠之外，多未創(chuàng)辦，銀行之技能，因之不能發(fā)展。此兩種原因，實(shí)為銀行界之障礙?！雹佟稄埣咀泳配洝そ逃洝穬?cè)十一，《銀行專修科演說(shuō)》，轉(zhuǎn)引自陳曾年《近代上海金融中心的形成和發(fā)展》，附錄一，第90頁(yè)。華資銀行在早期還曾出現(xiàn)了錢莊化趨勢(shì)，信用放款和抵押放款形式并存，以信用放款為主?！澳壳爸y行錢莊，組織不一，辦法不同，有銀行式之錢莊，有錢莊式之銀行。如中和銀行內(nèi)容與錢莊相仿，是銀行而實(shí)為錢莊者。福源錢莊等極力按銀行方式改其組織，此錢莊而銀行化者?！雹谏虾Ｉ虡I(yè)儲(chǔ)蓄銀行編?。骸蛾惞飧ο壬哉摷?，第140頁(yè)。同時(shí)，華資銀行為了在外資與錢莊之間實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的突破，也在一段時(shí)間內(nèi)有意識(shí)地拆借款項(xiàng)給錢莊，比如中國(guó)通商銀行向錢莊的拆放情況，見(jiàn)表1，并借助錢業(yè)公會(huì)來(lái)實(shí)現(xiàn)票據(jù)匯兌；而錢莊業(yè)也有效地利用銀行發(fā)行的紙幣，按照“現(xiàn)金六成有價(jià)證券四成”的比例，向銀行領(lǐng)取鈔券以拓展自身的實(shí)力。

表1 中國(guó)通商銀行對(duì)錢莊拆放情況表（單位：銀兩）

當(dāng)然，在中國(guó)近代金融市場(chǎng)上傳統(tǒng)與現(xiàn)代金融主體長(zhǎng)期并存，但總的趨勢(shì)是傳統(tǒng)部分越來(lái)越向現(xiàn)代金融組織轉(zhuǎn)型和過(guò)渡。

（二）金融市場(chǎng)主體之間實(shí)力的此消彼長(zhǎng)

正如上述所述，晚清時(shí)期傳統(tǒng)金融組織的票號(hào)憑借與官方的密切關(guān)系、橫跨國(guó)內(nèi)外的金融網(wǎng)絡(luò)等方面優(yōu)勢(shì)，長(zhǎng)期執(zhí)掌中國(guó)金融市場(chǎng)中的牛耳；在此期間，失去多次向現(xiàn)代金融組織轉(zhuǎn)型機(jī)遇后，票號(hào)的整體實(shí)力則呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，至民國(guó)初年終至行業(yè)性崩潰，之后不到十年時(shí)間，由26家經(jīng)過(guò)清理、倒閉后到1921年只剩下4家還在慘淡經(jīng)營(yíng)。

外資在華金融組織借助其雄厚的資力、在華擁有的多種特權(quán)，在與華資現(xiàn)代金融組織、傳統(tǒng)金融組織構(gòu)成的“三角鼎立”中占據(jù)優(yōu)勢(shì)。這些外資金融主體，一方面借助對(duì)華政治性貸款等活動(dòng)長(zhǎng)期控制了中國(guó)的財(cái)政?！暗蹏?guó)主義列強(qiáng)經(jīng)過(guò)借款給中國(guó)政府，并在中國(guó)開設(shè)銀行，壟斷了中國(guó)的金融和財(cái)政。因此，它們就不但在商品競(jìng)爭(zhēng)上壓倒了中國(guó)的民族資本主義，而且在金融上、財(cái)政上扼住了中國(guó)的咽喉?！雹邸吨袊?guó)革命和中國(guó)共產(chǎn)黨》，《毛澤東選集》人民出版社1965年版。另一方面又掌握著中國(guó)的外匯掛牌權(quán)，借助錢莊控制了商業(yè)流通渠道，在中國(guó)發(fā)行貨幣，從事著中國(guó)中央銀行的業(yè)務(wù)。顯然，外資金融機(jī)構(gòu)，“一手抓住在中國(guó)穿西裝的金融資本家，一手抓住穿長(zhǎng)袍馬褂的金融資本家，利用這兩位服裝整齊，彬彬有禮的富翁，來(lái)支配全中國(guó)的金融?！雹苁狗骸吨袊?guó)金融史略》，天津：天津人民出版社1984年版，第191頁(yè)。

到20世紀(jì)20年代前后，外資現(xiàn)代金融組織在華金融市場(chǎng)上的優(yōu)勢(shì)地位開始受到國(guó)內(nèi)外戰(zhàn)爭(zhēng)、民族覺(jué)醒，特別是像中法實(shí)業(yè)銀行等一些外資銀行在一戰(zhàn)后的清理倒閉等因素沖擊和影響，華資現(xiàn)代金融組織的實(shí)力迅速上升，到南京國(guó)民政府成立前后，數(shù)量和資力上都已經(jīng)超越了外資在華金融機(jī)構(gòu)，在“三角鼎立”中開始領(lǐng)先于其他二者，成為中國(guó)近代金融市場(chǎng)上的領(lǐng)銜者。只是很快就受到抗日戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)、金融行業(yè)官辦化等因素影響，有所發(fā)展的華資現(xiàn)代金融組織漸趨呈現(xiàn)出萎縮的態(tài)勢(shì)。

（三）更多依托行業(yè)性組織而非正式制度來(lái)維系金融市場(chǎng)的穩(wěn)定

在近代中國(guó)金融市場(chǎng)主體的演進(jìn)中，維系各類金融主體之間的穩(wěn)定不像西方國(guó)家那樣，有一個(gè)逐步完善的正式金融管理機(jī)構(gòu)和相應(yīng)的法律法規(guī)，而是在中央銀行制度、政府監(jiān)管等正式制度有所發(fā)展而又缺乏實(shí)際監(jiān)管的背景下，在實(shí)踐中強(qiáng)化金融主體內(nèi)控機(jī)制基礎(chǔ)上發(fā)展出的一個(gè)以錢業(yè)公會(huì)、銀行公會(huì)、商會(huì)等為主體的行業(yè)性組織，以此維系金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。這點(diǎn)，在銀行公會(huì)成立之后發(fā)生的1921年“信交風(fēng)潮”中表現(xiàn)的特別明顯。風(fēng)潮爆發(fā)前后，錢莊、銀行等行業(yè)公會(huì)都對(duì)自身的會(huì)員機(jī)構(gòu)有著強(qiáng)制性約束，極少卷入到創(chuàng)設(shè)或參與交易所投機(jī)活動(dòng)之中。由此，使此次影響巨大的交易所設(shè)立活動(dòng)淪落為一些人自設(shè)自投的行為。同時(shí)，近代金融市場(chǎng)上的金融主體發(fā)展趨向，深受行業(yè)性公會(huì)的影響。

（四）中國(guó)近代金融組織主體具有很強(qiáng)的“嫁接”特性

在外資現(xiàn)代金融組織進(jìn)入中國(guó)一段時(shí)間之后，中國(guó)保險(xiǎn)、證券、銀行等現(xiàn)代金融組織才陸續(xù)建立起來(lái)。在這些本土化的現(xiàn)代金融組織中，它們的出現(xiàn)都不是從中國(guó)原有的傳統(tǒng)金融組織中直接轉(zhuǎn)型升級(jí)而來(lái)，但這些金融組織卻為它們提供了資金、金融人才、分支機(jī)構(gòu)、必要的技術(shù)和經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)支撐。外資在華金融組織的大批設(shè)立也沒(méi)有引發(fā)中國(guó)像印度一樣直接、大規(guī)模移植這些金融組織，但它們高效的經(jīng)營(yíng)方式、現(xiàn)代公司治理，尤其是高額的利潤(rùn)等為中國(guó)現(xiàn)代金融組織的產(chǎn)生提供了諸多值得效仿的方式。當(dāng)然，不同類型的現(xiàn)代金融組織在中國(guó)近代的產(chǎn)生則又有所差異。

保險(xiǎn)，它是在西方在華保險(xiǎn)公司壓制下被迫做出的沖擊—反應(yīng)行為。“招商局輪船向洋商保險(xiǎn)行保險(xiǎn)，只準(zhǔn)每船限保白銀六萬(wàn)兩，其超過(guò)六萬(wàn)兩之額，由局中自行保險(xiǎn)，保險(xiǎn)費(fèi)均系通年每月一分九扣，風(fēng)災(zāi)觸礁碰船險(xiǎn)均保在內(nèi)，值十萬(wàn)兩之船，每年保險(xiǎn)費(fèi)須納一萬(wàn)兩有零?！雹偃~奕德、吳越、朱元仁主編：《中國(guó)保險(xiǎn)史》，北京：中國(guó)金融出版社1998年。10%的保費(fèi)，而能獲得外資保險(xiǎn)公司承保的輪船，還必須是從外國(guó)購(gòu)買的鐵制船，中國(guó)自制的輪船則無(wú)法獲得外資保險(xiǎn)公司的承保。在此條件下，輪船招商局于1875年創(chuàng)辦保險(xiǎn)招商局，以化解外資保險(xiǎn)公司的掣肘。

證券交易所，則是在口頭交易很長(zhǎng)時(shí)間后，隨著股份公司創(chuàng)立日多、股票數(shù)量的增多，1882年10月在上海成立了中國(guó)首家股票交易所——平準(zhǔn)股票公司，以推動(dòng)股票定價(jià)、股票抵押以及股票買賣等活動(dòng)。之后在1883年上海金融風(fēng)潮影響下，中國(guó)的證券交易活動(dòng)迅速衰落，直到20世紀(jì)10年代中期之后才逐步再次發(fā)展起來(lái)。之后經(jīng)過(guò)1921年的“信交風(fēng)潮”，交易所大規(guī)模倒閉，全國(guó)僅剩不到10家，市場(chǎng)交易的品種則基本局限在公債領(lǐng)域，企業(yè)股票極少交易。

銀行，則是在外資銀行進(jìn)入中國(guó)半個(gè)世紀(jì)之后，“……票號(hào)及錢莊，滿布各地，營(yíng)業(yè)極為發(fā)展；外商銀行更挾其經(jīng)濟(jì)實(shí)力，盤踞于通都大埠，在在予新興銀行以無(wú)形之阻力?！雹谥袊?guó)通商銀行編：《五十年來(lái)之中國(guó)經(jīng)濟(jì)》，1947年，第40頁(yè)。經(jīng)過(guò)國(guó)人長(zhǎng)期艱難地探索，才在“西人聚舉國(guó)之財(cái)，為通商惠工之本，綜其樞紐，皆在銀行。中國(guó)亟宜仿辦，毋任洋人銀行專我大利?！雹凼⑿麘眩骸队摭S存稿初刊》，第1卷，奏疏1?！皡R豐之設(shè)已三十余年，氣勢(shì)既盛，根底已深，不特洋商款項(xiàng)往來(lái)網(wǎng)羅都盡，中行決不能分其杯羹，即華商大宗貿(mào)易亦與西行相交日久，信之素深”④盛宣懷：《愚齋存稿初刊》，第2卷。等的背景下，在改組錢莊不成的條件下按照“匯豐模式”在上海設(shè)立了中國(guó)通商銀行。中國(guó)通商銀行設(shè)立之初，它盡管按照匯豐銀行設(shè)立華賬房和洋賬房、采用英文來(lái)記賬、所發(fā)鈔券需洋大班簽名，但它的辦公場(chǎng)所和人員基本上都是來(lái)自錢莊，經(jīng)營(yíng)方式則采用錢莊的方法。8年之后成立了第二家銀行——戶部銀行，中國(guó)在實(shí)踐中完全放棄了外資銀行在華經(jīng)營(yíng)方式，中國(guó)設(shè)立的銀行才日益正?；捅就粱?。

當(dāng)然，信托等一些現(xiàn)代金融組織是在西方入侵中國(guó)之后，才逐步從西方等國(guó)中移植進(jìn)來(lái)。在經(jīng)過(guò)一段時(shí)間之后，信托等現(xiàn)代金融組織還是在近代中國(guó)國(guó)情等因素的考量中，選擇了一條中國(guó)化或本土化經(jīng)營(yíng)之路。

四、結(jié)論

通過(guò)對(duì)近代中國(guó)金融市場(chǎng)上金融組織主體變遷的梳理和分析，可以得出如下幾點(diǎn)結(jié)論：一是外資現(xiàn)代金融組織進(jìn)入中國(guó)之際，在中國(guó)本土的金融市場(chǎng)上已經(jīng)形成了一個(gè)以票號(hào)、錢莊、典當(dāng)、合會(huì)等組成的多元化傳統(tǒng)金融組織主體；外資現(xiàn)代金融組織在中國(guó)的分設(shè)，沒(méi)有完全改變中國(guó)原有金融組織主體演進(jìn)的路徑，但引發(fā)了它們進(jìn)一步發(fā)展中的分化。二是外資現(xiàn)代金融組織的進(jìn)入，拉開了中國(guó)近代金融市場(chǎng)上金融組織主體現(xiàn)代化的序幕，但它們并未觸發(fā)中國(guó)直接大規(guī)模移植國(guó)外現(xiàn)代金融組織的做法；中國(guó)現(xiàn)代金融組織在很大程度上是在傳統(tǒng)金融組織所提供的資金、人員、技術(shù)、辦公場(chǎng)所、經(jīng)驗(yàn)等基礎(chǔ)上嫁接國(guó)外現(xiàn)代金融組織形式的結(jié)晶；當(dāng)然，像信托等一些金融組織則是直接從國(guó)外移植的結(jié)果。三是在近代中國(guó)金融市場(chǎng)上傳統(tǒng)與現(xiàn)代金融組織主體及其業(yè)務(wù)長(zhǎng)期并存，二元結(jié)構(gòu)特性明顯；各個(gè)金融組織主體之間的資力不是固化的，而是在組織主體的演進(jìn)中存在一個(gè)實(shí)力和地位不斷更替的過(guò)程。在此過(guò)程中，維系金融市場(chǎng)上金融組織主體持續(xù)發(fā)展和穩(wěn)定的力量不是依靠政府為主的正式制度，而是更多依托金融主體的內(nèi)控機(jī)制建設(shè)和像錢業(yè)公所、銀行公會(huì)、商會(huì)等行業(yè)性組織的自律機(jī)制。