向 銳，林融玉

(四川大學 商學院,四川 成都 610065)

一、引言

獨立董事制度是公司治理結構中為緩解代理沖突、維護公司整體利益而生的產物。①Fama,E.and Jensen,M.,“Separation of Owner ship and Control”,Journal of Law and Economics,1983,126,pp.301-326；Adams R B,Hermalin B E,Weisbach M S.,“The Role of Boards of Directors in Corporate Governance:A Conceptual Framework and Survey”,Journal of Economic Literature,2010,48(1),pp.58-107.基于該制度建立的以獨立董事為主體的審計委員會、薪酬與考核委員會等,可以在一定程度上制衡上市公司存在的“內部人控制”問題,發(fā)揮公司治理作用。獨立董事往往具有“雙重身份”,在經濟利益和人身關系上都獨立于上市公司、經營者和控股股東。內部控制制度是現代公司治理結構的重要組成部分之一,其控制質量反映著內部控制在實際工作中對企業(yè)的生產經營活動以及外部社會經濟活動所產生的影響和效果。內部控制質量越高,越能保證會計信息的真實性和準確性,有效防范企業(yè)經營風險,維護財產和資源的安全,提高企業(yè)的經營效率,促進企業(yè)達到經營目標。而獨立董事被賦予“對上市公司重大關聯交易”“可能損害小股東權益”等方面發(fā)表意見的權利,這種權利旨在制衡控股股東通過關聯方交易損害公司整體利益的操縱行為,完善公司的內部控制制度。張先治等從內部控制目標體系出發(fā),分析了獨董制度在法規(guī)控制層面、會計控制層面和管理控制層面的功能發(fā)揮作用的模式,得出配備合理的獨立董事才可以更好發(fā)揮監(jiān)督和咨詢功能的結論。②張先治、崔瑩:《基于內部控制目標的獨立董事功能發(fā)揮模式探討》,《審計與經濟研究》2014年第5期。獨立董事在上市公司內部控制制度中主要發(fā)揮兩個方面的作用:一是加強董事會發(fā)揮的監(jiān)督作用,二是緩解股東與高級管理層之間的代理沖突。內部控制貫穿于上市公司經營管理活動的各個方面,只要上市公司存在經濟活動和管理活動,就需要建立相應的內部控制制度并提高內部控制質量。

獨立董事因為個人背景不同,可以劃分為不同的類別。Brickley等以職業(yè)為標準把獨立董事簡單分為四類:與本公司無廣泛商業(yè)聯系的其他公司管理人員和個體投資者、教育界人士、政府官員及神職人員、職業(yè)董事。①Brickley J A.,Coles J L.,Terry R L.,“Outside Directors and the Adoption of Poison Pills”,Journal of financial Economics,1994,35(3),pp.371-390.Rosenstein和Wyatt則認為是分為三類,包括財務型獨立董事、公司型獨立董事和中立型獨立董事。②Rosenstein S,Wyatt JG.,“Inside Directors,Board Effectiveness,and Shareholder Wealth”,Journal of Financial Economics,1997,44(2),pp.229-250.其中,財務型獨立董事指的是就職于金融機構的人員,公司型獨立董事指的是就職于其他公司的人員,中立型獨立董事指的是沒有被包含在上述兩種類型的獨立董事,例如學者、律師和退休人員等。

在我國資本市場尚不完善,職業(yè)董事較為缺乏的情況下,來自高校、科研單位等學術機構的學者們成為上市公司聘請獨立董事的首選。相對于西方的資本市場,我國選擇學者型獨董是更為普遍的現象。具體而言,在美國,約33%的上市公司聘任學者型獨立董事③White,J.T.,Woidtke,T.,Black,H.A.,Schweitzer,R.L.,“Appointments of academic directors”,Journal of Corporate Finance,2004,28,pp.135-151.,而在中國這個比例達到了82%④向銳、宋聰敏:《學者型獨董與公司盈余質量——基于中國上市公司的經驗數據》,《會計研究》2019年第7期。。Francis等研究發(fā)現,學者型獨董在公司治理方面更廣泛地發(fā)揮了監(jiān)督和咨詢的作用。⑤Francis,B.,Hasan,I.and Wu,Q.,“Professors in the Boardroom and Their Impact on Corporate Governance and Firm Performance”,Financial Management,2015,44,pp.547-581.得益于豐富的知識體系、出色的應用水平以及快速獲取外部知識的能力,學者型獨董可以較好地履行自己的職能,從而對公司產生積極的影響。⑥Audretsch,D.,Stephan,P.E.,“Company-scientist locational links:the case of biotechnology”,American Economic Review,1996,86(3),pp.641-652；Audretsch D B,Lehmann E.,“Entrepreneurial Access and Absorption of Knowledge Spillovers:Strategic Board and Managerial Composition for Competitive Advantage”,Journal of Small Business Managememt,2006,44(2),pp.155-166.

學者型獨董與其他類型的獨董相比,往往被認為專業(yè)基礎知識更為扎實,可以更好地發(fā)揮其咨詢功能；而身為教師所具備的嚴謹性和高聲譽,讓他們能夠更好地保持工作獨立性,發(fā)揮監(jiān)督功能,對公司治理產生顯著的作用。學者型獨董給董事會帶來的多樣性可以增強董事會在公司治理中發(fā)揮的作用。⑦Forbes,D P,Milliken,F J.,“Cognition and corporate governance:understanding boards of directors as strategic decision-making groups”,Academy of Management Review,1999,24(3),pp.489-505.王臻等研究發(fā)現,獨立董事中學者型專家的比例與上市公司信息披露質量存在顯著正相關關系。⑧王臻、楊昕:《獨立董事特征與上市公司信息披露質量的關系——以深證A股上市公司為例》,《上海經濟研究》2010年第5期。馬如靜和唐雪松研究發(fā)現,董事會中學者型獨立董事比例越高,公司業(yè)績越好,CEO變更-業(yè)績敏感性越高,這證實了學者型獨董的治理功能。⑨馬如靜、唐雪松:《學者背景獨立董事、公司業(yè)績與CEO變更》,《財經科學》2016年第9期?？孜奶┑鹊难芯繉嵶C檢驗了教授背景獨立董事與企業(yè)避稅行為之間的相關關系,結果發(fā)現教授背景的獨立董事可以抑制企業(yè)避稅的行為。⑩孔文泰、潘慧聰、趙磊:《教授獨立董事有效性的研究:基于外部市場環(huán)境與企業(yè)避稅的視角》,《海南金融》2016年第6期。綜上所述,目前有關學者型獨董的相關文獻較少,雖有關于其對公司治理影響的發(fā)現,卻幾乎沒有針對學者型獨董對公司內部控制質量影響的研究。既然學者型獨董可以憑借其專業(yè)知識和區(qū)別于其他獨董的人格特征,在公司治理中發(fā)揮不同程度的監(jiān)督咨詢作用,那這個群體對內部控制質量會產生什么影響呢?

本文選取中國上市公司2008—2018年中國A股上市公司作為樣本,聚焦于學者型獨董,分析其與中國上市公司內部控制質量的關系,同時進一步分析學者型獨董的聲譽機制對內部控制質量的影響及其會計專業(yè)背景與內部控制質量的相關關系。本文的研究貢獻在于:(1)豐富了學者型獨董在上市公司治理結構發(fā)揮作用的研究；(2)通過實證檢驗學者型獨董與內部控制質量的關系,豐富了內部控制質量影響因素的研究文獻；(3)通過分析學者型獨董的特點,為我國上市公司聘任獨立董事提供了一定的經驗證據。

二、理論分析與研究假設

(一)學者型獨董與內部控制質量

《企業(yè)內部控制基本規(guī)范》規(guī)定了董事會的職責之一就是負責內部控制的完善和有效實施。獨立董事在內部控制運作發(fā)揮的作用得到了一些研究的證實。來自高?；蛘呖蒲袡C構的獨立董事在文化知識水平,專業(yè)理論基礎以及應用能力方面較為出色,這也是影響獨立董事發(fā)揮監(jiān)督和咨詢職能的重要因素之一。學者型獨董大多擁有自己的見解和判斷,能夠在上市公司更好地發(fā)揮自己的監(jiān)督及咨詢職能,學術類獨立董事更具有監(jiān)督和咨詢的功能。①Francis,B.,Hasan,I.and Wu,Q.,“Professors in the Boardroom and Their Impact on Corporate Governance and Firm Performance”,Financial Management,2015,44,pp.547-581.學者型獨董在觀念和管理方式上與非學者型獨董不同,這種差異可以增強董事會的多樣性,能夠增強董事會在公司治理中發(fā)揮的作用。②Forbes,D P,Milliken,F J.,“Cognition and corporate governance:understanding boards of directors as strategic decision-making groups”,Academy of Management Review,1999,24(3),pp.489-505.學者型獨董能夠有效抑制上市公司盈余管理行為,提高公司盈余質量；獨立董事中學者型專家的比例與上市公司信息披露質量呈正相關關系。③王臻、楊昕:《獨立董事特征與上市公司信息披露質量的關系——以深證A股上市公司為例》,《上海經濟研究》2010年第5期。同時,學者型獨董可以利用所處的社會網絡,更好地獲取履職所需的知識和信息,從而提升自己的專業(yè)勝任能力。④Kang E.,Tan,B.,“Accounting choices and director interlocks:A social network approach to the voluntary expensing of stock option grants”,Journal of Business Finance and Accounting,2008,35(9),pp.1079-1102.相較于非學者型獨董,學者型獨董參與上市公司委員會的比例更高,具體來說,學者型獨董更多參與了與監(jiān)督相關的委員會,如審計委員會、公司治理委員會等,這些委員會在內部控制中發(fā)揮著重要作用,審查內部控制制度是審計委員會的職責之一。除此之外,學者型獨董還有抑制企業(yè)避稅行為的作用。⑤孔文泰、潘慧聰、趙磊:《教授獨立董事有效性的研究:基于外部市場環(huán)境與企業(yè)避稅的視角》,《海南金融》2016年第6期?；诖?學者型獨董無論是從完成基本職責或者是從委員會中的任職發(fā)揮作用的途徑,都會對公司治理產生積極的影響,促進內部控制質量的提高。因此,我們提出以下假設:

H1:在其他因素不變時,學者型獨董對內部控制質量有顯著的正向影響。

(二)學者型獨董聲譽與內部控制質量

具有良好聲譽的獨立董事具備為了維護自己聲譽從而更好地發(fā)揮職能的動機,聲譽越高的董事,受到外界的關注越大,聲譽受損為其帶來的消極影響也會越嚴重。聲譽機制可以對獨立董事起到積極的激勵作用。①Fama,E.and Jensen,M.,“Separation of Owner ship and Control”,Journal of Law and Economics,1983,126,pp.301-326；Fich,E.Shivdasani,A.,“Financial fraud,director reputation,and shareholder wealth”,Journal of Financial Economics,2007,86,pp.306-336.譚勁松等發(fā)現,公司的重大事項以及審計意見的影響程度會顯著影響獨董辭職的行為,這也說明了聲譽損失風險對于獨立董事行為的約束。②譚勁松、鄭國堅、周繁:《獨立董事辭職的影響因素:理論框架與實證分析》,《中國會計與財務研究》2006年第2期。黃海杰等的研究則發(fā)現,民營企業(yè)中的高聲譽獨董會更好地執(zhí)行自己的工作,發(fā)揮治理作用,提高企業(yè)信息質量。③黃海杰、呂長江、朱曉文:《二代介入與企業(yè)創(chuàng)新——來自中國家族上市公司的證據》,《南開管理評論》2018年第1期。學者型獨立董事如果來自國內認可度較高的學校,則通常意味著他們的社會地位較高,這會促使學者型董事為避免聲譽受損,在工作中投入更多的時間和精力,由此上市公司的治理機制運行將更有效,內部控制質量也更高。Jiang和Murphy認為,學者型董事通常是擁有較高聲譽的群體,他們有自己的想法和判斷,不易被他人影響,且在必要的時候可以展現強硬的態(tài)度。④Jiang,B.,Murphy,P.J.,“Do Business School Professors Make Good Executive Managers?”,Academy of Management Perspectives,2007,21(3),pp.29-50.Valentine和Fleischman認為教授的倫理標準對社會責任履行有顯著的正向影響。⑤Valentine,S.,Fleischman,G.,“Professional Ethical Standards,Corporate Social Responsibility,and the Perceived Role of Ethics and Social Responsibility”,Journal of Business Ethics,2008,82,pp.657-666.學者型董事會更多地把自己看作一個教育者,從而有義務去傳播好的做法。⑥O'Connell,D.M.,“From the universities to the marketplace:The business ethics journey”,Journal of Business Ethics,1998,17(15),pp.1617-1622.White等發(fā)現學術背景的董事被聘任的原因是基于他們的社會資源、專業(yè)知識和聲譽水平。⑦White,J.T.,Woidtke,T.,Black,H.A.,Schweitzer,R.L.,“Appointments of academic directors”,Journal of Corporate Finance,2014,28,pp.135-151.鄭路航發(fā)現來自學界的“名人”獨立董事可以提高財務報告質量,抑制公司高管違規(guī)行為。⑧鄭路航:《“名人”獨立董事履行職責狀況分析——來自中國上市公司的證據》,《中南財經政法大學學報》2011年第3期。向銳和宋聰敏研究發(fā)現,學者型獨董會更加注重自己的聲譽,更加注重管控風險,提高公司盈余質量。⑨向銳、宋聰敏:《學者型獨董與公司盈余質量——基于中國上市公司的經驗數據》,《會計研究》2019第7期。由此可以合理推測,為了保護自身聲譽,學者型獨董會更加認真履行自己的職能,提高公司治理及內部控制質量。因此,我們提出以下假設:

H2:在其他因素不變時,學者型獨董聲譽越高,內部控制質量越高。

(三)會計專業(yè)學者型獨董與內部控制質量

在美國,塞班斯法案發(fā)布之后,上市公司被要求必須有會計專業(yè)獨立董事。我國于2001年8月16日發(fā)布的《關于上市公司建立獨立董事制度的指導意見》規(guī)定:董事會成員應當至少包括一名會計專業(yè)人士。而于2002年1月7日正式發(fā)布的《上市公司治理準則》也指出,董事會的審計委員會中至少包括一名會計專業(yè)人士的獨立董事。會計專業(yè)獨立董事在健全上市公司內部控制方面能夠履行眾多的職責:協助制定長期投資戰(zhàn)略的可行性研究并向董事會報告且參與決策；監(jiān)督檢查上市公司執(zhí)行董事以及高層管理人員；考察董事會成員以及高管,進行董事會業(yè)績評價；推薦會計師事務所對公司進行外部審計；評價公司內部控制制度,檢查是否有缺陷之處并提出改進措施等。在實務中,審計委員會主任通常由具有會計財務專業(yè)背景的獨立董事擔任,其職責包括了企業(yè)內部控制的審查、監(jiān)督和評價。由此可見,會計專業(yè)獨董在內部控制質量方面發(fā)揮的作用不容小覷。

近年來,我國上市公司治理制度逐步完善,目前國內絕大多數上市公司聘任了會計專業(yè)獨董。學者型獨董包括來自各個高?；蛘呖蒲袡C構的學者,其中專業(yè)背景為會計專業(yè)的學者比例較高。會計專業(yè)的獨董具有減小財務重述風險、提高企業(yè)盈余質量的作用。①Abbott,L.,Parker,S.,Peters,G.,“Audit committee characteristics and restatements.Auditing:”,A Journal of Practice&Theory,2004,23,pp.69-87.會計專業(yè)背景會被看作具備豐富財務專業(yè)知識的標志,會計專業(yè)的教授不僅擁有相關專業(yè)知識,還有從學校管理經驗獲得的技巧,而這種綜合素質使得他們得以被聘任為外部董事。Huang等的研究發(fā)現會計專業(yè)背景會提高企業(yè)財務報表披露的可靠性。②Huang H J.,Edward Lee,Changjiang Lyu,Zhenmei Zhu,“The effect of accounting academics in the boardroom on the value relevance of financial reporting information”,International Review of Financial Analysis,2016,45,pp.18-30.會計專業(yè)知識不僅可以在學術研究中傳遞價值,還可以通過緩解信息不對稱問題改善公司的代理問題,會計信息在資本市場中則可以發(fā)揮估值和治理的作用。③Beyer A,Cohen DA,Lys T Z.,Walther,BR.,“The financial reporting environment:Review of the recent literature”,Journal of Accounting and Economics,2010,50(2-3),pp.296-343.會計專業(yè)背景意味著獨立董事有財務方面專業(yè)理論基礎,對公司的經營狀況有更深入的了解,這有助于其發(fā)揮監(jiān)督和咨詢的職能,更有效地提高執(zhí)行效率,提高內部控制質量。理論上來說,會計專業(yè)學者型獨董的專業(yè)知識可以幫助其更好地發(fā)揮在公司治理中的作用,而會計專業(yè)學者型獨立董事擔任審計委員會主任也會直接地影響到公司治理制度。綜合以上,我們提出以下假設:

H3:在其他因素不變時,會計專業(yè)學者型獨董對內部控制質量有顯著的正向影響。

三、研究設計

(一)樣本數據的選擇

本文的研究樣本為2008—2018年我國A股上市公司,按照以下要求進行篩選:(1)剔除ST、*ST類樣本；(2)剔除財務數據缺失的樣本；(3)剔除學者型獨立董事數據缺失的樣本；(4)剔除金融行業(yè)樣本。最終得到有效樣本數20620個。學者型獨董的數據是手工收集獲得,其余財務數據均來源于國泰安數據庫(CSMAR)。此外,本文對連續(xù)變量均進行了上下1%的縮尾處理。

(二)變量定義

1.被解釋變量:內部控制質量(ICIndex),采用“迪博·中國上市公司內部控制指數”來衡量,其形成基于內部控制目標的實現程度,具體包括內部控制戰(zhàn)略、經營、報告、合規(guī)和資產安全等五大目標。該內部控制指數越大,表示企業(yè)內部控制質量越高。

2.解釋變量:學者型獨董(ACA)是指國內外普通高等院?；蛘呖蒲袡C構(副)教授、(副)研究員、講師等人員,其本職工作在高等院?；蚩蒲袡C構任職,同時在上市公司兼任獨立董事,而名譽教授、特約教授、客座教授則不屬于本文學者型獨立董事的研究范圍。本文的解釋變量分別為學者型獨董(ACA-DM)、學者型獨董聲譽(Rep-DM)、會計專業(yè)學者型獨董(Acnt-DM),并參考相關研究方法④向銳、宋聰敏:《學者型獨董與公司盈余質量——基于中國上市公司的經驗數據》,《會計研究》2019第7期；黃海杰、呂長江、朱曉文:《二代介入與企業(yè)創(chuàng)新——來自中國家族上市公司的證據》,《南開管理評論》2018年第1期。對相關解釋變量進行定義。

3.控制變量:在參考已有研究文獻⑤劉啟亮、羅樂、何威風等:《產權性質、制度環(huán)境與內部控制》,《會計研究》2012年第3期；張穎、鄭洪濤:《我國企業(yè)內部控制有效性及其影響因素的調查與分析》,《審計研究》2010年第1期；陳凌云、王子宸、陳漢文:《高壓反腐、國家審計獨立性與國家審計質量——基于中國省級面板數據的實證研究》,《北京工商大學學報(社會科學版)》2021年第4期。的基礎上,本文控制了如下變量:公司規(guī)模(Size)、資產收益率(ROA)、并購重組(M&A)、產權性質(State)、第一大股東持股比例(First)、董事會獨立性(Indep)、董事會規(guī)模(Bsize)、審計師質量(Big4)、財務杠桿(Lev)。

以上所有變量的詳細定義見表1。

表1 變量定義

(二)模型構建

根據上述理論分析,本文構建以下模型(1)、模型(2)和模型(3)來分別檢驗假設1、假設2和假設3。

上述模型中各變量定義見表1。其中,模型(1)檢驗學者型獨董對企業(yè)內部控制質量的影響；模型(2)檢驗學者型獨董聲譽對企業(yè)內部控制質量的影響；模型(3)檢驗會計專業(yè)學者型獨董對企業(yè)內部控制質量的影響。我們預期β1系數顯著為正,這說明學者型獨董、學者型獨董聲譽、會計專業(yè)學者型獨董對企業(yè)內部控制質量有顯著的正向影響作用。

四、實證結果與分析

(一)描述性統(tǒng)計分析

表2是各個變量的描述性統(tǒng)計結果。內部控制指數的標準差較大,最小值為0,最大值為890.600,這說明上市公司之間的內部控制質量差異較大。學者型獨董的均值為0.898,這說明在研究樣本當中有89.8%的上市公司至少聘任了一名學者型獨董,在我國聘任學者型獨董的現象也比較普遍。學者型獨董聲譽以及會計專業(yè)學者型獨董的均值分別為0.624和0.523,這也說明這兩種獨董在樣本中占到了對應的比例。董事會規(guī)模的均值為8.761,中值為9.000,標準差為1.734,這說明我國上市公司的董事會人數大概為9左右,且各個公司的差異不大。獨立董事比例的均值為0.372,標準差為0.053,這表示獨立董事比例在各個上市公司平均為37.2%且差異不大。審計師質量的均值僅為0.054,說明我國上市公司使用“四大”進行年報審計的比例較小。

表2 變量描述性統(tǒng)計

表3報告了主要變量的Pearson相關系數值。由表3可以看出:學者型獨董與內部控制質量的相關系數為0.048,在1%的水平上存在顯著的正相關關系；學者型獨董聲譽與內部控制質量的相關系數為0.046,在1%的水平上呈顯著的正相關關系；而會計專業(yè)學者型獨董與內部控制質量的相關系數為0.037,在1%的水平上有顯著的正相關關系。相關性分析的結果表明,在不考慮其他因素的情況下,學者型獨董、學者型獨董聲譽、會計專業(yè)學者型獨董均對內部控制質量有正向影響作用,初步驗證了本文的假設1、假設2和假設3。

表3 主要變量Pearson相關系數矩陣

(二)回歸結果與分析

1.假設1的檢驗結果

表4是假設1檢驗的實證回歸結果。其中列(1)顯示,在不考慮其他變量的影響下,ACA-DM的系數為18.039,在1%的顯著性水平上與內部控制質量(ICIndex)呈正相關關系。列(2)考慮了行業(yè)、年度因素的影響下,ACA-DM的系數為24.482,在1%的顯著性水平上與內部控制質量(ICIndex)呈正相關關系。列(3)考慮了全部控制變量的影響下,ACA-DM的系數為16.179,在1%的顯著性水平上與內部控制質量(ICIndex)呈正相關關系?？傊?表4的結果表明,相對于其他公司,學者型獨董的公司內部控制質量顯著更高,驗證了本文的假設1,即學者型獨董對內部控制質量有顯著的正向的影響。

表4 假設1的回歸結果

在控制變量方面,Size、ROA、First、Indep和Big4均與內部控制質量顯著正相關,說明規(guī)模大、業(yè)績好、大股東持股的公司、董事會獨立性越強和四大審計的公司,其內部控制質量水平越高；Lev與內部控制質量顯著負相關,說明高財務杠桿的公司,其內部控制質量水平越低。其他控制變量均不具有顯著性。

2.假設2和假設3的檢驗結果

表5是學者型獨董聲譽、會計專業(yè)學者獨董對內部控制質量影響的實證結果,其中列(1)是假設2的回歸結果,列(2)是假設3的回歸結果。列(1)的結果顯示,Rep-DM的系數為5.600,在1%的顯著性水平上與內部控制質量(ICIndex)呈正相關關系,這說明高聲譽學者型獨董對于內部控制質量的影響強于一般意義下學者型獨董對內部控制質量的影響,驗證了本文的假設2,即高聲譽學者型獨董對內部控制質量有顯著的正向影響。列(2)的結果顯示,Acnt-DM的系數為6.089,在1%的顯著性水平上與內部控制質量(ICIndex)呈正相關關系,說明會計專業(yè)學者型獨董對于內部控制質量的影響強于一般意義下學者型獨董對內部控制質量的影響。這驗證了本文的假設3,即會計專業(yè)學者型獨董對內部控制質量有顯著的正向影響。

表5 假設2和假設3的回歸結果

(三)穩(wěn)健性檢驗

為了增加結果的穩(wěn)健性,本文還進行了一系列的穩(wěn)健性檢驗。

所謂空洞信息傳輸就是將空洞凸包H的信息傳輸至圍繞著空洞的節(jié)點。傳輸半徑是由預定參數αmin控制,且0≤αmin≤π。若αmin=0,則表示將凸包H的信息傳輸至整個網絡;若αmin=π,則傳輸區(qū)域限制于凸包H。

1.被解釋變量的替代衡量

我們用內部控制指數加1的自然對數替代之前的衡量指標,對模型(1)(2)(3)重新進行回歸,回歸結果如表6所示。從列(1)(2)(3)可以看到,學者型獨董、高聲譽學者型獨董、會計專業(yè)學者型獨董與內部控制指數的相關性系數分別為0.094、0.026、0.031,均在1%的顯著性水平上呈正相關關系。這一結果進一步驗證了假設1、假設2和假設3。

表6 被解釋變量替代衡量后的回歸結果

2.解釋變量的替代衡量

(1)用學者型獨董比例(ACA-ID),高聲譽學者型獨董比例(Rep-ID),會計專業(yè)學者型獨董比例(Acnt-ID)替代原來的三個啞變量,對模型(1)(2)(3)重新進行回歸,回歸結果如表7所示。從列(1)(2)(3)可以看到,ACA-ID、Rep-ID、Acnt-ID與內部控制指數的相關性系數分別為16.189、8.768、8.969,并且都在1%的顯著性水平上正相關。前文的研究結論得到了驗證。

表7 解釋變量替代衡量后的回歸結果

(2)學者型獨董其他替代衡量指標。首先,具有高級職稱的學者是學者型董事的主體,為此本文采用董事會中是否有(副)教授、(副)研究員來作為學者型獨董替代指標(ACA-DM1),重新對模型(1)進行回歸,結果如表8的列(1)。其次,學者型獨董主要來自高校,為此本文采用董事會中是否有來自高校的學者作為學者型獨董替代指標(ACA-DM2),重新對模型(1)進行回歸,結果如表10的列(2)。表8的實證結果顯示,具有高級職稱的學者型獨董和來自高校的學者型獨董均與內部控制質量均存在顯著正相關關系,這表明了學者型獨董對內部控制質量有正向的影響。前文的研究結論進一步得到了驗證。

表8 學者型獨董其他替代衡量后的回歸結果

我們用內部控制指數加1的自然對數替代之前的衡量指標,對模型(1)(2)(3)重新進行回歸。未報告的回歸結果顯示,學者型獨董、高聲譽學者型獨董、會計專業(yè)學者型獨董與內部控制指數的相關性系數均在1%的顯著性為正,本文的主要結論不變。

(3)學者型獨董聲譽其他替代衡量指標。本文采用董事會中是否有兼任學術團體職務(Rep-DM1)、學術團體兼職數量(Rep-DM2)來分別衡量學者型獨董聲譽,代入模型(2)重新進行回歸檢驗。未報告的回歸結果顯示,具有學者型獨董兼任學術團體職務及兼任學術團體職務數量與內部控制質量均存在顯著正相關關系,這表明了學者型獨董聲譽對內部控制質量有正向的影響,前文的研究結論不變。

為進一步檢驗學者型獨董會計專業(yè)背景是否影響高聲譽的檢驗結果,我們將高聲譽學者獨董樣本進一步分為會計專業(yè)背景(Rep-Acca)和非會計專業(yè)背景(Rep-Other)兩個子樣本來進行回歸檢驗。未報告的回歸結果顯示,在高聲譽學者型獨董的樣本中,會計專業(yè)背景(Rep-Acca)和非會計專業(yè)背景(Rep-Other)的系數均顯著為正,表明學者型獨董的高聲譽有助于提高公司內部控制質量,假設2得到驗證。同時,高聲譽學者型獨董的會計專業(yè)背景(Rep-Acca)系數均比非會計專業(yè)背景(Rep-Other)系數大且差異系數檢驗水平顯著,這表明在高聲譽學者型獨董中,有會計專業(yè)背景的學者獨董比非會計專業(yè)背景的學者獨董對內部控制質量的影響作用更大,從而進一步驗證了本文的假設3。

4.控制內生性問題。

(1)考慮到學者型獨董與內部控制質量之間可能存在內生性的問題,本文采用滯后一期回歸的方法,對解釋變量做滯后一期處理,考察學者型獨董、學者型獨董聲譽、會計專業(yè)學者型獨董對內部控制質量的影響。未報告的回歸結果顯示,學者型獨董、學者型獨董聲譽、會計專業(yè)學者型獨董與內部控制質量的相關系數呈顯著正相關關系。這說明在控制了內生性影響之后,本文主要結論依然是成立的。

(2)我們進一步采用Heckman兩階段模型,來緩解這一可能存在的內生性問題。本文以公司所在地高等學校數量為工具變量,分別估計出學者、高聲譽學者和會計專業(yè)學者入選獨立董事的IMR值,即IMR1、IMR2和IMR3,然后把IMR1、IMR2、IMR3值分別加入回歸模型(1)、模型(2)和模型(3)中。未報告的回歸結果顯示,當把IMR1、IMR2和IMR3的值放入第二階段回歸后,關鍵變量ACA-DM、Rep-DM和Acnt-DM的回歸系數仍顯著為正,且在1%水平上顯著。這說明在考慮了內生性問題之后,前文的研究結論仍然成立。

五、研究結論與啟示

學者型獨董在國內公司普遍存在的現象引起了實務界和學界越來越多的關注。本文選取了2008—2018年中國上市公司為數據樣本,實證檢驗了學者型獨董與內部控制質量的關系。研究發(fā)現,學者型獨董與內部控制質量呈正相關關系,說明學者型獨董可以在公司治理發(fā)揮監(jiān)督咨詢作用,完善內部控制制度；學者型獨董聲譽與內部控制質量存在顯著正相關關系,說明學者型獨董會因為較高聲譽的顧忌更有效地履行職責,對內部控制制度產生積極的作用；會計專業(yè)學者型獨董與內部控制質量呈正相關關系,說明會計專業(yè)的學者型獨董可能因為其專業(yè)的財務知識,更好發(fā)揮自己的財務監(jiān)督作用,促進內部控制質量的提高。整體來說,學者型獨董在中國上市公司獨立董事的高占比對國內上市公司的治理結構有一定程度的積極作用,董事會聘任該類型的獨董對整體的履職效率會具有一定的提高作用。

本文的結論為關于獨立董事在公司治理中的研究提供了一個新的視角,豐富了影響上市公司內部控制質量的各種因素的相關研究,為學者型獨董在上市公司治理結構中發(fā)揮的作用提供了理論證據。同時,上述結論對上市公司聘任學者型獨董有一定的啟示意義:第一,關注學者型獨董在董事會的占比,合理配置董事會成員；第二,完善有關學者型獨董的聲譽激勵機制,提高學者型獨董的執(zhí)行效率；第三,重視學者型獨董的會計專業(yè)知識,合理評價其財務監(jiān)督水平。